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沧州崔尔庄红枣批发市场调研情况

崔尔庄市场作为全国最大的红枣加工、中转批发市场，其红枣到货、库存、销售以及客商的购销意愿对红枣后市行情的研判有一定的指引作用，为了解崔尔庄市场的端午节红枣消费及库存情况，方正中期期货研究院和保定营业部对崔尔庄市场进行了较为全面和系统的调研，调研范围涵盖加工厂、冷库以及贸易商。

1、端午备货较常年提前 消费量不及预期

2023年红枣端午节备货启动时间较常年提前一个月左右，4月中旬至五月上旬市场走货情况较好，主要原因是新疆产区阿克苏及和田地区部分枣园存在死树现象，减产预期使得中游和下游提前集中备货。但终端市场消费表现不及预期，5月中旬以后市场走货持续趋缓，部分调研样本企业反馈端午节走货量较常年下降20%左右。走货疲弱的原因市场反馈有以下几点：一是经济形势不好，民众收入减少，消费信心受到打击，减少对非必需品消费，使得红枣终端消费较为低迷。二是干果种类较多，挤占了部分红枣市场份额。

2、库存同比大幅增加 与前年较为接近

据我们调研部分大型龙头企业及资讯公司数据，崔尔庄红枣现货库存在15-17万吨，明显高于去年7-10万吨，与前年的库存水平较为接近。距离崔尔庄位置较近的冷库已经存满。

3、仓单接货意愿有限 市场到车数量同比明显减少

与去年相比今年仓单接货意愿偏低，市场到车数量也明显减少。原因有以下几点：一是今年沧州市场现货库存充足，端午节后红枣消费步入淡季，市场补货需求相对有限。二是崔尔庄市场到货c类仓单8.6-8.8元/公斤，b类仓单10.8-11元/公斤。河北特级主流价格9.8-10.2元/公斤，一级8.5-8.8元/公斤，仓单货源并无明显性价比优势。

目前仓单红枣数量八万余吨，据郑商所交易规则，仓单需在9月进行交割或注销，据调研来看，产业端只有在仓单价格明显贴水于同标准现货时才有接货意愿。

端午节备货量较常年偏低，消费不及预期。一是经济形势不好，民众收入减少，消费信心受到打击，减少对非必需品消费，使得红枣终端消费较为低迷。二是干果种类较多，挤占了部分红枣市场份额。

现货市场供需宽松，崔尔庄红枣现货库存预估在15-17万吨，明显高于去年同期的7-10万吨，与前年的库存水平较为接近。库存同比增加一是因为22/23年度红枣产量恢复性增长。二是22/23年度疫情防控措施使得批发市场年前消费旺季出现阶段性关停，错失部分旺季销售时间窗口。从库存结构上来看，等外品占比同比偏高，优质货源占比较低。

仓单流出速度同比明显偏慢，一是现货市场供给宽松，端午节过后红枣步入消费淡季，补货需求相对有限。二是仓单货源相较同标准现货并无明显性价比优势。仓单红枣八万余吨需要在9月份交割或注销，对于09合约期价和现货价格产生一定压力。但红枣已存入冷库，持有成本小幅增加，且新季红枣有一定减产预期，持货商降价意愿也不强，短期红枣现货价格或以稳为主，等待产区坐果情况的进一步指引。今年枣树花期较往年推迟10-15天，枣树坐果期与季节性高温期重合，据国家气象中心预测，今年夏季新疆高温（日最高气温≥35℃）日数较常年同期偏多，可能出现阶段性高温热浪。

1、据smm调研，截至本周一（6月19日），smm七地锌锭库存总量为10.86万吨，较上周一（6月12日）增加0.11万吨，较上周五（6月16日）增加0.12万吨，国内库存录增。周末广东地区冶炼厂交仓货物到货增加，本周贡献主要增量；上海市场周末入库较少，出库亦不多，整体持平；天津市场周末到货较少，出货正常，库存少量下降。总体来看，原沪粤津三地库存增加0.28万吨，全国七地库存增加0.12万吨。

2、据smm，锌下游消费各板块开工表现不一，镀锌开工率环比上升7.43%至69.88%，压铸锌合金开工率环比下降0.31%降至45.49%，氧化锌开工率环比下降0.2%至61%，压铸及氧化锌整体开工均小幅下降，镀锌板块周内受黑色价格走势偏强的影响，订单量增加，带动镀锌板块开工提升。

3、2023年二季度，有色金属企业信心指数为49.4，比上季度回落0.4个点，并低于临界点50。本期即期指数为48.8，较上期上升0.2个点；预期指数为49.7，较上期回落0.8个点。两项比较，预期指数超过即期指数0.9个点，说明前者稍好于后者。

4、截至当地时间2023年6月19日9点，欧洲天然气基准价格荷兰ttf天然气近月合约报价35欧元/兆瓦时，较上一交易日跌7欧元/兆瓦时。

1、截至6月19日周一，smm全国主流地区铜库存环比上周五减少0.54万吨至8.82万吨，较去年同期低1.54万吨，继续刷新年内新低。周末全国各地区的电解铜库存增减不一，具体来看：上海地区减少0.61万吨至4.97万吨，江苏地区减少0.01万吨至0.16万吨，广东地区库存增加0.05万吨至3.26万吨，天津地区增加0.02万吨至0.07万吨。

2、据smm调研，当前在下游需求不足且铜价不断攀升的双重压力下，多数电线电缆企业均已感受到订单量的缩减，smm仅听闻部分大型企业或某些特种电线电缆厂可作为“幸存者”保持忙碌生产状态。同时，有企业向smm反馈由于下游消费不活跃，终端企业产品销售受阻致使终端企业资金链紧张，进而影响电线电缆企业回款，可见产业链处境困难重重。具体分行业来看：1、国网、南网类订单呈现季节性变化，5、6月份为传统国网交货旺季，多数企业表示当前订单较去年同期有所增加；2、公建和基建类订单表现为地区差异；3、房地产类订单仅部分战略合作企业可保证生产，多数企业表示其相关订单减弱明显；4、矿用、核电等特殊电缆类企业订单表现相对理想。

3、6月19日消息，根据《上海期货交易所关于2023年休市安排的公告》（上期所公告〔2022〕144号），上期所现对端午节期间有关工作安排如下：2023年6月21日（星期三）晚上不进行夜盘交易。2023年6月22日（星期四）至6月25日（星期日）休市。2023年6月26日（星期一）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。

氧化铝厂库存贬值风险管理

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某大型氧化铝生产企业，主要产品为冶金级氧化铝。由于氧化铝产品的特殊性，存放周期不能超过半年，否则易受潮变质。因此产成品库存往往不会堆放太久，为防止产成品库存贬值，套期保值周期也不会太长。

b.风险分析：

ø 库存风险：常备成品、半成品库存，氧化铝价格上涨则库存升值，反之贬值。

ø 内销产成品价格波动风险：销售定价以发货当日现货价格为基准点价，而原料大分部以月价格、周均价为基准的均价定价，购销节奏及定价区别影响经营利润。

c.套保操作举例

2023年7月-2023年11月由于下游需求恢复缓慢且行业产能处于高位，企业担忧库存产成品贬值，认为有必要对现有库存进行套期保值操作，避免库存价值下跌风险。

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3、基差较大时期现保值操作实例（因氧化铝期货还未上市故此处以电解铝为例）

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d公司是一家专业生产电线电缆的企业，产品和技术达到国内同行业先进水平。主要客户为供电公司，需求较为稳定，产品价格相对固定。所需主要原材料是电解铝，每月需要约5000吨。

b.套保需求：

ø 按照每月5000吨电解铝采购量和15000元/吨估算（2020年），每月的原材料采购需要7500万元，若增加采购量，资金占用规模将大幅增加。

ø 受制于资金规模限制，在电解铝价格下跌时，无法通过大规模增加采购降低成本。

ø 在期货市场进行买入保值，可满足企业在不增加资金预算的条件下增加采购量的需求。