寒霜雪月 -凯发app

当前宏观因素已经掌控沪胶，供求因素对价格的影响力大幅下降。当前是明显的强预期 弱现实的格局。如果关注弱现实，会看到橡胶需求并没有实质的好转，泰国供应压力仍旧很大，供强需弱之下，似乎下跌是必然的。但是，回顾历史会发现，当预期与现实不一致的时候，期货价格多数情况下会反映预期，而不是现实。而且，当前沪胶主力是5月，距离到期尚有时日。所以，当前分析沪胶的首要问题就在于要搞清楚核心因素是什么。

宏观面最大的变化在于防控政策持续优化，政府支持经济的决心也很坚定。今年宏观面最重要的偏差在于政策的刺激与经济的复苏节奏出现了偏差，政策的态度还是明确的，也做了很多实质的努力，但是经济的景气程度不断下行。通常信贷政策变化之后3-6个月会给经济带来实际的影响，而社融从下降转为上升的拐点在去年11月份，到现在已经达到一年，相比历史经验，货币政策与经济的偏差已经存在了半年。之所以会出现这种情况是因为疫情导致生产和消费都无法正常开展，居民收入受到影响，进而对经济的未来变得悲观。

而当前疫情对经济的影响减弱，政策态度又很明显，市场预期已经发生转变。预期好转再加上货币政策早已发力，相当于前期蓄积的能量遇到了当前的导火索，利多的影响力会大大强化，这会为金融市场带来持续的动力。

宏观面的好转对橡胶来说会有很大的影响，对橡胶的意义不仅在于未来一两个月，而是至少持续半年的利好环境。这与橡胶自身的情况有很大的关系：第一，前期利空因素已经透支，从去年三月至今，沪胶大部分时间都在下跌之中，核心因素是泰国原料价格居高不下叠加产能过剩，导致市场有很强的供应增长的预期。然而，目前泰国杯胶价格已经出现了大跌，一度逼近历史低位35泰铢附近；从沪胶价格来看，也出现了持续一年半的下跌。相当于利空因素已经兑现，而且价格对利空也有充分的透支。过年一年半的下跌逻辑被消化，意味着最大的上行阻力阶段性消失。第二，橡胶需求本来就处于低谷期，重卡销量已经连续19个月同比负增长，这是最近十年来最差而且是持续时间最长的需求低谷。最差的需求遇到否极泰来的宏观，意味着未来环比快速增长是容易出现的，这对于处于历史低位的沪胶来说，是非常好的炒作题材。第三，非标期现套资金无法阻碍沪胶上行。回顾历史可以发现，非标期现套的盈利主要还是发生在熊市之中。2016年四季度、2020年10月，这些让套利盘集体巨亏的时期，都是货币宽松叠加橡胶需求好转。疫情的影响减弱 房地产刺激政策出台 橡胶需求历史低谷，这个组合虽然不能保证橡胶需求向2016年四季度和2020年下半年一样的变化，但是却也具备宏观与橡胶需求共振的雏形。

橡胶向上的大方向是相对确定的，只不过当前涨幅已经很大，而且也需要考虑到近期一些城市阳性人数增多对生产和消费的拖累。所以，大方向上偏多，但是短期或有回调，短期位置偏高，继续坚定看多风险较大，宜等待调整之后再找机会。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

金融界12月15日消息 国家发展改革委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》。《实施方案》对标对表《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》提出的八个方面重点任务。

《实施方案》提出，支持线上线下商品消费融合发展。加快传统线下业态数字化改造和转型升级，发展在线定制等线上服务。依法规范平台经济发展，推动平台规则公开透明。丰富5g网络和千兆光网应用场景，加快研发超高清视频、虚拟现实、可穿戴设备、智能家居、智能教学助手、医疗机器人等智能化产品。支持自动驾驶、无人配送等技术应用。拓展无接触式消费体验，鼓励布局建设智慧超市、智慧商店、智慧餐厅、智慧驿站、智慧书店。

培育“互联网 社会服务”新模式。做强做优线上学习服务，打造在线和线下相结合的职业技能培训模式，提高农村学校在线教育覆盖面。积极发展“互联网 医疗健康”服务，有序推进分时段预约诊疗、电子处方流转、药品网络销售等服务发展，将符合条件的互联网医疗服务项目按程序纳入医保支付范围。深入发展在线文娱，支持打造线上演播、数字艺术、沉浸式体验等新业态。鼓励发展“云旅游”等智慧旅游新模式。培育智能体育大赛品牌，丰富在线赛事活动，支持社会力量建设智能健身房、开发在线健身课程。

促进共享经济和新个体经济发展。进一步支持网约车、共享住宿、无接触配送等共享资源的商业模式创新，推动共享经济规范有序健康发展。支持社交电商、网络直播等多样化经营模式，鼓励发展基于知识传播、经验分享的创新平台。支持线上多样化社交、短视频平台规范有序发展。

金融界12月15日消息 国家发展改革委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》。《实施方案》对标对表《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》提出的八个方面重点任务。

《实施方案》提出，积极发展绿色低碳消费市场。推动电商平台扩大绿色产品销售。建立健全绿色产品标准、标识、认证等体系，开展绿色产品评价。大力推广新能源汽车和新能源、清洁能源船舶。鼓励绿色电力交易，制定促进各类电力用户购买绿色电力的激励措施，推动高载能企业和行业优先使用绿色电力。健全强制报废制度和废旧家电等耐用消费品回收处理体系，加快构建废旧物资循环利用体系，加强废纸、废塑料、废旧轮胎、废金属、废玻璃、废旧农膜等再生资源回收利用，提升资源产出率。

倡导节约集约的绿色生活方式。持续开展“全国低碳日”等活动，提高全社会绿色低碳意识。深入开展节约型机关、绿色家庭、绿色学校、绿色社区、绿色商场等创建行动。发展城市公共交通，完善城市慢行交通系统，加快推动城市公交、出租、物流、环卫等公共领域车辆和公务用车电动化，大力提升公共汽电车、轨道交通在机动化出行中的占比。推广应用绿色建材。大力推进低（无）挥发性有机物（vocs）含量产品生产消费。持续推进过度包装治理，推动生产经营者遵守限制商品过度包装的强制性标准。

我不求我的一些言论成为经典。也不希望有人把我的言论看作严密逻辑思维的产物。我只希望它是一个个性鲜明能给你强烈印象并在某一点上能启发你思考或者激发起你探讨争辩的欲望。基于这样的考虑，下面的文字自然有理由毫不客气的把打上鲜明的个人烙印的内容也包含在内了。

一 . 为什么您学了那么多技术分析方法，却还是赚不了大钱？

交易这么久，为什么您都成为交易大师成为分析专家了，可为什么交易还不赚钱？

1.没有目标？不是！您的目标可以装好几大箩筐。

2.目标不够“高大上”？绝对不是，您的目标可能是把市场的钱都赚回家！

3.不做记录不做总结？更不是，您的操盘记录和日志几大箩筐根本装不下！

4.行动迟缓？更不是了，您非常的聪明、果断、坚定。

5.不够努力？那就太冤枉您了吧，您一直全力以赴，几乎所有的时间 心思精力都在交易方面了。

6.技术不行？更是无稽之谈了 ，从macd到 kdj ,从道氏到波浪，从k线到均线, 从1分钟到月线周期... 绝对是十八般武艺样样精通。

7.理论不到位？更是比窦娥还要冤枉了，从古至今，从天文到地理，从历史到现实，从心理学到哲学，从论语到易经，真可谓无所不知无所不晓了！

二 . 为何您明明看准了一波行情，却怎么也抓不住?

期货市场中最痛苦的莫过于明明看准了一波行情，到头来利润却没能赚到多少。要么是迟迟不敢下手，结果满仓踏空；要么是被行情洗盘出场；再或者是死死拿着头寸，结果坐了过山车，眼睁睁看着大把浮盈化为乌有。您可能会说，建立自己的交易系统就可以了，但您经过大量实践，总结错误，积累经验，建立完善交易体系，结果却发现依然经常的看对了行情，却赚不到多少钱，甚至是亏损严重!

三. 同样是做交易，为什么您觉得生存不易，而他们却能久立于市？

期货投资要成功，重要的不是工具有多强大，也不是您有多优秀，而是您能否坚持正确的习惯方法，且不断坚持下去。并且，在通向财富梦想的道路上，最有效的策略就是坚持，坚持一个良好的交易习惯，坚持也可以产生不可思议的力量。

正是因为您真的相信您能做到这一点，您真的以为您能长久的持续的坚持下去，所以就注定了您觉得交易生存不易，而他们却能久立于市。怎么样？完全没有弄明白吧？这就是您做交易一直觉得生存不易的原因！

四 . 做交易，不要让“情绪化”成为您成功路上的绊脚石。

做好自己的交易计划，保证大部分时间都是情绪平稳的，如此一来，就能在交易中更好地保护自己，免受情绪化问题的影响，相信刚入行没多久，就开始这样做了，但这么些年为什么还是执行不了自己的交易计划呢？

五 . 交易纪律：每天开盘前看五遍！

顺势而为、品种、时机、时间、资金管理。

止损、加仓、平仓、调整、观望、等待。

等等交易纪律：每天开盘前看100遍 读1000遍也没有太大意义！怎么样？还是没有弄明白吧？

六 . 想要追求长期赢利，必须用规则去交易！

成功的交易者总是遵守纪律和原则！

遵守纪律和原则！遵守纪律和原则最重要也最难！遵守纪律和原则重于一切！纪律和原则是交易获利的保证，

交易纪律可以在保护您的帐户安全的情况下让您的帐户资金持续增长，因为亏损的最大根源就是不遵守纪律，您完全可以总结一下自己的交易经历，看看情况是否如此。您应该早就知道了这些吧，但您是否交易亏损更加严重呢！怎么样？还是没有弄明白吧？

您真的以为控制力来自自省，自省产生忍耐思考，忍者是无敌的。交易的最高境界是无我，无欲、无喜、无忧、无恐惧。这就是您交易5年甚至10年依然亏得一塌糊涂的原因！

七 . 交易没有秘诀，只有一致性的规则。

话说真正的交易者，只关心两件事：

1. 买入后走势证明我对了该怎么做；

2. 买入后走势证明我错了又怎么做。

您是否关心这两件事好久好久了，但盈利还没有光顾您，不仅如此甚至负债累累！

八 . 别逗了！没有规则，何谈盈利。

您这些年总结的规则不仅好几大箩筐了，应该能装好几大卡车了，但结果是亏损能买好几个卡车厂了吧！

九 . 交易越来越无聊，您就进步了。

无聊，意味着交易已经由系统接管。

无聊，意味着交易中已经没有了“手痒”，或者说即便有了“手痒”也无能为力，哈哈哈哈！更弄不明白了吧！

无聊，意味着您与市场保持了合适的距离

感到无聊，说明您和市场之间的距离刚刚好。但您肯定是交易越来越不无聊吧，交易品种越来越多，交易频率越来越高！哈哈哈哈！这就对了！因为我们都是人——普通人。

十. 爆仓后才明白的道理：止损和风控，说一万遍也不为过！

为什么5年前10年前您都明白的道理到现在还是做不到？让交易中的弱点无处遁形，是迈向稳定盈利最关键的一步。

十一.很多大师都说过，交易到最后其实是人性的对决。

而人性又不可避免地存在着缺点，并且这些缺点隐蔽而致命。因此，我们只有清楚地认识到交易中究竟哪里出了问题，什么类型的问题出现的最多，对交易成绩的影响最大，才能真正地走上稳定盈利的道路。您交易中的弱点很早就知道吧，但您开始稳定盈利了吗？

成功交易者的习性：持简近道，大道至简！

最高层次的投资原则是发现和定义您自己的原则

只有将“知”与“行”很好的统一起来，才能达到稳定盈利的境界。

核心观点

整车：燃油车需求区间震荡，新能源车增长看混动。经过2022年的政策刺激的透支，2023年燃油车需求有压力，但也无需过度悲观，汽车产业对稳经济具有重要作用，一旦需求明显下滑新的刺激政策又可以期待；2023年新能源车销量有望继续快速增长，增长的主要驱动力来自于混动车型，纯电市场结构性增长；重卡行业需求触底后有望稳步恢复，l型底概率更大；大排量摩托行业继续高增长，并开始向更大排量升级。

零部件：智能电动回归经济适用，国产替代加速。乘用车市场内卷加剧下，2023年零部件的核心是经济适用和有助于终端销售，标配型零部件以及选配型的零部件中消费者快速、直接体验的产品，集中在座舱、l2自动驾驶、内饰、齿轮和部分压铸件等，对于选配中的部分高配和销量高增长为基础的提升生产效率的零部件增速有压力；在降本和供应链安全考虑下，国产替代仍将继续加速。

预期调整后的alpha行情，推荐“智能 新能源 自主”三条主线。预期调整过后，2023年汽车板块行情将从beta驱动走向alpha行情，零部件机会大于整车，市场对于零部件的认知会从单纯的beta驱动走向电动智能&国产替代双重驱动下的持续高增长，业绩分化后高增长的优质公司仍将继享受高估值，整车的机会在预期阶段性修复时的估值修复，推荐“智能化 高景气度新能源化 自主崛起”三条投资主线。

传统的技术分析方法具有过于依赖主观判断和不够系统的缺点，《技术分析算法、框架与实战》系列研究报告试图建立科学的分析框架，通过客观的算法识别各类技术形态，系统地回测检验各类技术分析方法的实战效果和适用场景。

本文是该研究系列的第四篇，基于缠论形态学进行择时，本文的主要贡献有三：其一是基于缠论形态学对价格走势的刻画方法做了进一步研究，并在之前报告中分型、笔、线段的基础上，实现了对走势中枢的识别；其二是不再局限于寻找合适的买点，而是基于缠论形态学对价格走势的刻画，同时给出所有潜在的买点和卖点，即第一、二、三类买卖点，并形成一个闭环的择时策略；其三是给出了一个简单的大盘择时的策略，先利用大盘择时得到个股择时策略适用的时间段，再对个股进行择时，我们对 2010 年 1 月 1 日至 2022 年 5 月 31 日的上证 50，沪深 300，中证 500 的成分股进行了回测，识别出这段时间内所有的第一、二、三类买卖点，并统计收益情况。

回测的结果显示，本文提出的策略在个股上的择时表现远超之前三篇报告中识别技术形态的策略表现。 以第一类买点为例， 在深 沪深 300 成分股上率 的回测表现为：胜率 63.47％， 比 盈亏比 3.25 ，每次闭环交易的平均收益率 5.45％ ；如果结合大盘择时的结果，只在部分时间段内使用该策略，则回测表现提升为：胜率 76.53％ ，盈亏比 4.78 ，每次闭环交易的平均收益率 9.46％。

风险提示事件：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；模型均基于历史数据得到的统计结论且模型自身具有一定局限性并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来；模型根据历史规律总结，历史规律可能失效；模型结论基于统计工具得到，在极端情形下或存在解释力不足的风险，因此其结果仅做分析参考

防控措施调整后，为经济基本面的修复“松绑”；

观察重点切换到经济基本面能否修复以及修复快慢；

观察的时间维度有两个：

维度之一：短期（1-2个季度），观察重心在“能否修复”上，仍有可能受到扰动；

维度之二：中短期（1-2年），观察重心在“修复斜率”上；

中短期的修复斜率是高或低，或取决于三个因素：

因素之一：外部的环境。或许最快从明年三季度开始，能够观察到中美经济共振向上，进而引领全球经济修复的格局；

因素之二：内生的动力。部分高频指标的变化，能够间接反映内生动力释放的迹象；

因素之三：政策的力度。围绕着“稳中求进”，可以观察以下层面会否发生力度变化：

（1）生产的维度：需要重点考虑的细分行业，可以观察房地产业、建筑业、汽车制造业、计算机通信和其他电子设备制造业等行业；

（2）需求的维度：需要重点考虑的细分领域，例如房地产开发投资、基建投资、消费中的收支层面；

（3）要素的维度：需要重点考虑的改革领域，例如土地要素、劳动力要素、资本要素和数字要素等方面。

风险提示事件：1、政策变动风险。2、疫情变化超预期风险。

核心观点

农业2023年策略：易涨，难跌。易涨：白羽肉鸡&后周期整体表现将会是：白羽肉鸡价反转&动保、饲料销量提升；难跌：生猪养殖、黄羽肉鸡、种植在供给依然趋紧的情况下，景气度高峰有望持续。相比2022年的生猪养殖单一主线，2023年尽享“百花齐放”。

易涨：

白羽肉鸡：周期反转。整体类比2016年，从供给侧把握白羽肉鸡主要矛盾，长期亏损引致供给下移，带动白羽肉鸡价反转，海外禽流感引发长期供给收缩，鸡价有望延续高景气。白鸡顺周期需求弹性显著，标品属性乘预制菜风口，行业继续加速成长，重点推荐。

后周期：战略布局期。养殖存栏有望迎来拐点，从而带动养殖后周期景气度持续回升。其中，动保板块成长性更佳，非洲猪瘟疫苗如若落地，也将明显抬升行业天花板，重点推荐；饲料板块作为最直接受益于存栏量提升的板块，重点推荐。

难跌：

生猪养殖：景气持续，业绩优先。猪价高位延续持续全年，猪价黄金期继续。当前核心要义在于成长，行业大行业小公司格局不改，意味着相应低成本&高成长的公司仍然处于持续价值创造过程，继续从长期视角推荐生猪养殖。

种业：外内助力，振兴可期。外力：百年未有之大变局需要种业振兴；内力：技术、政策就位，行业劣种驱逐良种生态有望迎来拐点；种业扩容、集中双红利可期。农产品景气、种子库存周期低位一“拉”一“推”下，重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会。

农产品：景气延续，择优参与。供需边际收紧情形下，农产品价格总体维持高位可期；择优参与----优选赛道，玉米、糖、大豆供需格局更优；优选龙头，龙头公司将率先、更确定性受益。

推荐标的：生猪：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新希望、天邦食品、中粮家佳康等，相关受益标的：傲农生物等；禽：圣农发展、益生股份、立华股份、温氏股份、湘佳股份等，相关受益标的：民和股份、仙坛股份；后周期：科前生物、禾丰股份、生物股份、瑞普生物等；相关受益标的：中牧股份、普莱柯。种业：大北农、隆平高科等。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

近期地产新政利好频出，包括债券担保发行、银行对房企的大额授信或合作协议，国内上市房企股权融资的放开等，有效改善市场对民营房企的信用预期，多家民营房企的债券价格大幅回升，其中头部民营或者混合制房企表现更为显著。在大摩添利18个月基金经理陈言一看来，企业端政策密集出台并非意在大幅刺激行业，主要旨在防止信用风险的无序扩张。事实上，在此轮政策出台之前，风险链条甚至已传导到部分地方国企和大型央企，政策“组合拳”下，希望在已出险房企和相对健康房企之间建立风险防火墙。

陈言一指出，系列地产新政的效果还需观察，一方面筹划非公开发行股票对小型房企来说“输血”作用或有限，另一方面，房地产需求侧依然疲软。

房地产融资“第三支箭”落地后，多家房企迅速发布相关筹划非公开发行公告，其中不乏一些之前已违约房企和体量较小的民营房企，且违约房企的股票市值也早已大幅缩水，相比于其债务规模，非公开发行所能新增的资金体量有限。“之前大量签约的银企合作协议也非硬约束，民营房企实际上也难以拿到授信额度的“百亿”甚至“千亿”金额，在落实层面各家银行都有自己的风控标准与风险偏好，不满足风控条件还是很难放款。因此，头部民营以及混合制房企或能在此轮政策中获取更多的金融资源”，陈言一分析。

彻底解决房企信用问题还需看需求侧的复苏，目前全国新房市场的基本面仍然疲软，根据克尔瑞数据，11月全国百强企业的销售金额环比继续下降。陈言一表示，销售回款为房企最关键的资金来源之一，持续已久的疲弱销售态势下，房企信用利差难以回落至正常状态。

近期同样密集出台的还有疫情优化防控措施，经济修复预期升温，市场风险偏好有所回升。陈言一认为，从海外市场的表现来看，消费复苏传导到通胀数据有一定的滞后性，以新加坡为例，精准防控政策退出后，消费迎来修复约半年后，通胀数据才出现了强于季节性的表现。

货币政策方面，陈言一表示，目前现实的经济基本面难以支撑货币政策的转向。11月22日国常会也强调当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点，必须紧抓不放保持经济持续恢复态势。“整体而言，稳增长政策离不开宽货币，对债市并不悲观。”

上周市场延续上涨，万得全a上涨1.54%，上证指数上涨1.61%，创业板指上涨1.57%。行业板块上，食品饮料、家电、消费者服务等涨幅居前，计算机、电力及公用事业、国防军工下跌。市场风格继续偏向价值板块。

防疫政策出现了更为实质的优化，12月7日，国务院联防联控小组发布了《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，具体措施包括科学精准划分风险区域、进一步优化核酸检测、优化调整隔离方式、落实高风险区“快封快解”等十条举措。“新十条”大幅放松了核酸要求，普通场所活动、跨区人员流动不需要核酸阴性证明，这意味着出行的便利性大大提高。同时，武大病毒学国家重点实验室主任蓝柯表示，奥密克戎变异株感染人肺细胞的能力显著低于原始毒株。

防疫政策的优化并不意味着经济活力会因此立刻恢复，目前仍面临着诸多困难，如居民大面积感染对生产和消费的冲击、出口的压力、地产的压力等，稳增长是未来的政策的重心。上周召开的政治局会议表明，2023年是贯彻重要会议的开局之年，要坚持稳字当头、稳中求进，这为明年的经济做出了积极的定调。

海外方面，美联储即将举行议息会议，加息50bp的可能性较高，如能兑现，将是美联储货币政策的第一重拐点。明年美国面临衰退的风险很高，上半年预计小幅加息2-3次后迎来货币政策的第二重拐点，人民币汇率压力有望大幅下降，这有助于北向资金的持续回流。

展望后市，我们保持乐观。过去一个多月，市场活跃度显著提升，但市场整体仍处于底部区域，估值不高，明年业绩增速有望触底回升，a股或将迎来业绩与估值的双击。