沪铜|cu2307
核心观点：库存继续去化，现货偏紧支撑铜价
主要逻辑：
（1）供给：截至6月16日，冶炼厂粗炼费91美元/干吨，周环比增1美元；精炼费9.1美分/磅，周环比增0.1美分。根据mysteel，国内97%国产粗铜加工费扣减均价1200元/吨，较上周增100元/吨；进口粗铜现货加工费125美元/吨，周环比增5美元。6.8-6.15当周国内电解铜产量22.40万吨，环比减少0.20万吨。
（2）需求：据smm，6月16日当周国内主要大中型铜杆企业开工率70.39%，周环比降0.06个百分点。现货市场方面，6月19日，广东地区升水320元，日环比跌40元，节前补货积极性一般；华北地区升水370元，日环比涨30元，升水跟随华东走高，实际成交清淡；华东地区升水600元，日环比升85元，上海地区库存继续去化，现货紧张令升水走高。
（3）库存：截至6月19日，lme铜库存8.84万吨，日环比减0.22万吨；上期所仓单3万吨，日环比减0.11万吨。smm社库8.82万吨，环比上周五减0.54万吨。
（4）估值：截至6月19日，沪铜连续基差620元，日环比升290元；沪铜连三基差1250元，日环比升350元。精废价差3103元，日环比增270元。
综合分析：宏观方面，中美会面取得进展；国内商务部会同相关部门印发《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》，促消费稳经济举措继续推出。基本面仍延续低库存格局，现货紧张带动升水继续走高，连续和连三基差处在偏高水平。随着需求进入传统淡季，铜价重心上移导致下游表现出畏高情绪，精废价差走扩亦对精铜需求形成抑制。宏观偏暖、现货偏紧而下游畏高，短期观望为宜。中期而言，高利率环境难言风险出清，反弹空间有限，关注上方压力。
市场研判：短期观望，中期反弹做空思路。
金国强
从业资格：f3065742
投资咨询：z0014754
投资咨询业务资格：证监许可【2012】35号
（本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。）
沪铝|al2307
核心观点：铝锭初现轻微累库，需求与成本制约反弹高度
主要逻辑：
（1）供给：据smm，近期云南省多降雨天气，省内降水量增加令水电站水位得以修复，市场对云南地区复产预期走强，多家电解铝企业已经做好复产前准备，等待电力负荷分配的通知下发。预计云南省内电解铝企业将逐步复产至85%左右，总复产规模在110万吨附近。
（2）需求：据smm，6月16日当周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.3个百分点至63.9%。铝型材开工下滑幅度稍大，主因铝模板、铝合金门窗需求走弱；原生合金、铝板带、铝线缆均受制新增订单不足，导致开工率小幅回落。
（3）库存：截至6月19日，lme库存55.99万吨，日环比减0.49万吨。上期所仓单7.12万吨，日环比减0.17万吨。社会库存52.2万吨，环比增0.2万吨。
（4）估值：截至6月19日，a00铝锭报升水350元，日环比涨50元。连续基差315元，日环比涨45元；连三基差955元，日环比涨175元。电解铝估算成本16428元/吨，日环比持平；吨铝利润2352元，日环比跌40元。
综合分析：宏观方面，中美会面取得进展；国内商务部会同相关部门印发《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》，促消费稳经济举措继续推出。基本面方面，供应端云南地区降雨集中，水库站水位修复明显，吨铝利润走高激发企业复产意愿，多家电解铝企业已做好复产准备。铝锭社库初现轻微累库0.2万吨，库存绝对水平仍偏低，对铝价构成支撑，连续和连三基差处在中等偏高位置。冶炼成本整体维持下移态势，成本支撑继续弱化。短期受宏观情绪提振铝价反弹，中期仍以反弹做空远月合约思路为主。
市场研判：反弹做空远月合约思路。
金国强
从业资格：f3065742
投资咨询：z0014754
投资咨询业务资格：证监许可【2012】35号
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生猪 ｜ lh2309
核心观点：生猪现货报价小幅走低 09生猪基差逐渐回归
一、供给
能繁存栏：能繁母猪：按照官方数据，4月末全国能繁4284万头，环比-0.5%，同比增2.6%。生猪产能持续去化。
其他机构：5月能繁：涌溢环比（-1.2%）、钢联环比（-0.01%）
二、市场情况
①猪粮比：截止6月14日猪粮比5.11，目前猪粮比价持续处于二级预警，重点关注后期收储政策变动。前期国家发改委表示，将会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间
②出栏体重：本周农业部宰后均重91.68公斤，周环比持平；涌溢统计数据，本周宰重维持在121.11公斤，周环比继续下降。参考样本企业统计，生猪出栏均重持续下降，我们认为大猪出栏压力明显减轻。
③出栏节奏：参照钢联数据，截止6月19日全国生猪宰量约为13.6万头，环比（ 0.2）万头。
④价格方面：参照钢联数据，截止6月19日全国生猪均价约为14.34元/公斤，环比（-0.16）元/公斤。
三、策略建议：
短期生猪期货价格回调，基差逐渐回归，建议投资者关注远月逢低做多机会。
联系人：吴晓杰
从业资格：f3055666
投资咨询：z0014054
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免责声明：本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。
玉米 | c2309
核心观点：美玉米天气降雨依旧偏少 短期玉米价格震荡上行
一、供给
①玉米购销：截止6月19日锦州港新粮主流价格维持2680-2730元/吨，主流报价维持稳定；南通区域报价2780-2830元/吨，报价稳定；南方港口报价2840-2860元/吨，报价上涨，部分企业因为刚需补库带动华南市场走货好转；华北深加工主流报价维持在2750-2850元/吨，报价稳定。
②小麦购销：截止6月19日华北小麦报价企稳，主流报价在2650-2700元/吨。短期小麦饲用优势依旧较为明显，继续关注小麦饲用替代速度和幅度。
③进口谷物：美玉米主产州依然维持高温少雨，天气炒作仍在继续，使得美玉米盘面价格持续上涨。短期继续关注天气扰动对盘面价格影响。
④稻谷方面：市场传闻稻谷6月底或7月初开始投放，但投放数量和节奏依然需要关注。
二、需求
饲用需求：2023年4月，全国工业饲料产量2584万吨，环比增长2.9%，同比增长12.4%。
三、策略建议：
短期玉米震荡偏强，建议多单持有者逢高逐渐止盈，降低仓位。
联系人：吴晓杰
从业资格：f3055666
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油脂 | y2309&p2309
核心观点：宏观暂停施压大宗商品，关注美豆天气炒作和epa政策
1.德国行业刊物：若2023年7-9月棕榈产区遭遇干旱，对棕榈油产量的初步影响要到2024年4-6月才会显现。目前我们仅略微下调了马来西亚和印尼2024日历年棕榈油产量预估。我们预计2023年7-12月和2024年1-3月棕榈油单产将略高于上年(部分因马来西亚劳动力短缺情况改善减少收成损失)，2024年4月或5月开始印尼和马来西亚棕榈油平均单产将小幅下降。但如果2024年7-12月部分产区遭遇旱情压力，我们对2024年的产量预估可能需要下调。2025年或进一步显现不利影响。
2.德国行业刊物：下年度全球大豆产量预期大增，若我们对所有产区天气条件接近正常的假设成真。目前我们对美豆产量预估在1.215亿吨，基于3500万公顷的收成面积，暗示平均单产将较上年紧缩水平增加4%。但需密切关注天气发展。若6月下半月和预报一样降雨不足且气温高于正常水平，产量前景将恶化，主要是玉米。
3.据mysteel，截至2023年6月16日（第24周），全国重点地区棕榈油商业库存约52.03万吨，较上周减少0.02万吨，降幅0.04%；同比2022年第24周棕榈油商业库存增加31.7万吨，增幅155.93%。
4.据mysteel，截至2023年6月16日（第24周），全国重点地区豆油商业库存约93.65万吨，较上次统计增加6.34万吨，涨幅7.26%
策略建议：
单边：短线观望，追涨要谨慎，中长期逢高做空
联 系 人：吴晓杰 f3055666 ；z0014054
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美豆、豆粕、菜粕|m2309、rm09
核心观点：国内连粕大幅走强，成交持续好转
主要逻辑：
①星期一美盘休市，美豆无交易。有长期天气预报称，美国全境57%的玉米作物和51%的大豆作物将面临少雨和持续干旱天气，这意味着，市场在很大程度上面出现天气溢价。虽然目前仍处于市场年度的早期，但市场正试图判研爱荷华州和伊利诺伊州等玉米和大豆产量主产区或因突发性干旱和作物状况恶化而损失了多少产量。干旱天气或导致美国3,600-4,200万英亩玉米和大豆作物陷入困境，将遭受产出损失，这将使期末库存大幅下降。受天气持续干燥的前景和美国月度大豆压榨数据的支持，cbot美豆或将维持高位震荡偏强运行为主。
②昨日白盘连粕继续上涨，主力m09收3705元/吨，上涨56元/吨，日减仓1.43万手。油厂豆粕报价稳中上调，其中沿海区域油厂主流报价在3890-3980元/吨，广东3980涨30元/吨，江苏3890持稳，山东3920涨20元/吨，天津3950涨20元/吨。全国主要油厂豆粕成交20.62万吨，其中现货成交8.92万吨，远月基差成交11.7万吨。
③6月19日全国主要油厂菜油成交0吨；全国主要油厂菜粕成交0吨。
市场研判：美豆交易天气下关注m09震荡走强，寻找买入机会，上方关注3750点附近压力位。
联 系 人：吴晓杰 f3055666 ；z0014054
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白糖|sr2309
核心观点：内外盘高位横盘整理
产业动态：
1、海关：5月中国进口食糖4万吨，同比下滑86.6%；1-5月累计进口量为106万吨，同比下滑34.9%。
2、欧盟：根据作物监测服务机构mars估计，今年欧盟甜菜单产由上月的76.7吨/公顷，下调至75.9吨/公顷。
3、联合国粮农组织： 2022/23榨季全球食糖产量为1.775亿吨，同比增加1.1%。全球食糖消费量将继续增长，同比增加0.9%。全球食糖盈余减少至140万吨，低于此前预期的490万吨。
市场分析：
原糖周一休市，伦敦白糖08合约上涨0.3美元，收于702美元。根据粮农组织fao预估，将22/23榨季的全球食糖盈余由上月490万吨，调减至140万吨。各主产国产量基本定型，22/23榨季供应偏紧成为共识。现阶段主要多空矛盾集中在厄尔尼诺天气风险和巴西丰产之间，在上周巴西增产超预期使外盘回落后，出现买盘点价，进口国需求将支撑盘面。
郑糖09合约夜盘上涨49元，收于6967元/吨，维持高位整理。5月进口数据公布，单月进口4万吨，同比下降近87%；1-5月累计进口量为106万吨，同比下滑35%。偏低的进口量短期内无法满足供应，虽有购买原糖的传言，但是结合排船以及进口情况，预计三季度内无法形成有效供应。7-9价差缩窄至40元，9-1价差缩窄至307元，现货价格昨日小幅下降10元/吨，销售一般，近月合约价格受到压制。在技术上，需关注7000压力位。
操作策略：
日内09合约操作参考区间6950-7000.
投资咨询：刘永华（f3050242，z0013694）
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钢材 | rb2310&hc2310
核心观点：周末唐山钢坯维稳 8省份启动防汛四级应急响应
主要逻辑：
①周末唐山钢坯维稳。上周螺纹产量和消费均下降，库存继续去化。上周247家钢厂日均铁水242.56万吨，增1.74万吨。各地降雨较大，8省份启动防汛四级应急响应。
②地产销售、新开工和施工面积同比下降。5月地产新开工降28%，施工降36%。5月财新制造业pmi录得50.9，环比上升1.4%。5月挖掘机国内销量同比下降45.9%。1-4月规模以上工业企业利润同比下降20.6%。1-5月钢材出口同比增40.9%。
③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值略偏低。
投资建议：逢低做多。套利推荐铁矿9-1正套。
蒋维波 ，从业资格证 f3060712 , 投资咨询 z0014775。投资咨询业务资格：证监许可【2012】35号（本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。）
美豆、豆粕、菜粕|m2309、rm09
核心观点：美产区干旱炒作持续，大豆连粕大幅走强
主要逻辑：
①周五夜盘美豆收盘上涨，主力07收1466美分，上涨37.75美；11月大豆收1340.25美分，上涨48美分。近月大豆合约周五在美国长周末假期前升至数月高位，交易商担心干燥的天气影响中西部作物带部分地区的产量潜力。maxar在一份每日天气报告中称，未来两周，美国大部分作物带预计将持续干旱天气，玉米和大豆的种植将面临压力。美国农业部(usda)周四称，截至6月13日，占美国大豆产量约51%的作物正在经历干旱，高于前一周的39%。最新发布的旱情展望显示，预计美国爱荷华州的旱情在本月底前将持续恶化，但该州西部的干旱情况有望在未来几个月内得到缓解。
②周五连粕大幅上涨，m09报收于3665元/吨，上涨106元/吨，日增仓3.33万手。油厂豆粕报价大幅上调，其中沿海区域油厂主流报价在3890-3950元/吨，广东3950涨70元/吨，江苏3890涨110元/吨，山东3900涨100元/吨，天津3930涨110元/吨。全国主要油厂豆粕成交82.76万吨，较上一交易日增加62.25万吨，现货成交14.56万吨，远月基差成交68.2万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率下降至63.34%，今日全国111家油厂开机率回升至71.59%。本周市场心态有所转好，油厂成交量基本维持在20万吨左右。目前各区域油厂开机情况分化较大，华北保持较高，而华南维持低位，继续关注各地区油厂开停机情况。
③6月16日全国主要油厂菜油成交0吨；全国主要油厂菜粕成交4140吨，广西以3360成交。
市场研判：美豆交易天气下关注m09震荡走强，寻找买入机会，上方关注3750点附近压力位。
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油脂 | y2309&p2309
核心观点：宏观暂停施压大宗商品，关注美豆油和epa政策
1.sgs：预计马来西亚6月1—15日棕榈油出口量为437107吨，较上月同期出口的525738吨下降16.86%。
2.intertek：印尼5月棕榈油出口下降0.9%，至165.4万吨。
3.6月1日，印度各个港口的食用油库存为73.8万吨（其中毛棕榈油19.3万吨，24度精炼棕榈油12.3万吨，毛豆油15.4万吨，毛葵花籽油26.8万吨），加上流通渠道的库存220.3万吨，印度食用油库存总量为294.1万吨，低于5月1日的337.4万吨，也是今年迄今最低库存。
4.根据mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第24周（6月9日至6月16日）111家油厂大豆实际压榨量为207.67万吨，开机率为69.79%。
策略建议：
单边：短线观望，追涨要谨慎，中长期逢高做空
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