集装箱运价：中国出口集装箱运输市场总体延续上周下跌走势，货量整体略有恢复，但市场表现较为疲软，多条远洋航线运价下行。本周scfi综合指数收于934.31，环比下跌4.6%。 美联储本周宣布暂停加息，但同时暗示今年仍有两次加息的可能。虽然就业市场维持韧性，但已经出现转弱迹象，后续经济下行压力仍然较大。欧央行宣布加息25个基点，利率为22年来的最高水平，当前欧洲通胀压力仍然较大，后续加息还将持续。欧洲倒闭潮和失业纷沓而至，经济衰退风险持续攀升。库存方面，美国零售库存仍然处于绝对高位，集装箱需求旺季不旺的事实几乎不存在变数。 供应方面，美西码头劳工谈判达成临时协议，供应侧约束有所改善，近期美线策略调整为降价揽货，运价仍有进一步下调的空间。目前巴拿马运河水位尚未下降到临界点位，后续涨价落地情况有待观察。
上周全球市场概述，市场风险偏好维持高位，股市多数上涨，债券收益率多数上行，美债收益率升至3.76%。美元指数跌1.27%至102.2，非美货币多数升值，金价跌0.2%至1958美元/盎司，vix指数跌至13.5，现货商品指数收涨，布油涨1.9%至76.1美元/桶。
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铁合金：硅锰方面，锰矿端近期受硅锰价格持续下跌影响，整体表现偏弱，近日南方锰矿市场平淡，矿商报价盘整，采购需求不足，实际成交偏弱，澳籽价格37-37.5元/吨，加蓬报价38元/吨，后期有低价矿到港。fujax公布2023年7月对华锰矿装船报价：mn28-30%报3.45美元/吨度（降0.1）。供应方面，南方地区丰水期来临，执行降电费政策，成本与北方工厂持平，因此开工意愿较高。内蒙地区硅锰开工高位，大部分厂家满负荷生产。全国独立硅锰企业样本开工率62.48%，较上周增1.83%；日均产量32024吨，增520吨。 硅铁方面，本周硅铁现货价格小幅下行，需求低迷市场情绪一般。供应方面，产区开工变动不大，有个别厂家炉子检修完毕开炉。全国136独立硅铁企业样本开工率全国30.89%，较上期降2.26%；日均产量12836吨，较上期降710吨。 近期因成本下调，供应方面基本持稳，暂无停产情况，但需求仍然偏弱。短期来看因钢材价格上涨，硅锰硅铁企稳，但需求走弱钢招一般，中长期来看仍呈弱势运行。
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铁矿石：上周铁矿石继续延续强势，产量平控预期叠加发改委监管，整体涨幅弱于成材。 当前市场延续“强预期 平现实”的态势。预期层面，随着前期降息预期落地，市场对进一步政策回暖预期延续。尽管近期政策并未如传闻般落地，但市场情绪依然有所期待。 真正支撑整体黑色偏强，依然源自自身基本面压力不大。基本面角度，在热卷、非五大材需求支撑下，下游钢厂铁水保持在242万吨左右。叠加废钢整体供应不宽松，在未看到更多需求下滑之前，短期铁水很难跌破240万吨。 但需要警惕的是，随着价格持续回升，矿价政策监管风险加大。叠加市场对“产量平控”政策落地有一定预期，矿价单边上行面临风险。 铁矿石供应端季节性有所恢复，但非主流发货不畅，导致6月份整体累库压力并不大。铁矿短期基本面无压力，反弹空间仍要看材和实际政策落地情况。短期矿价震荡偏强，但情绪端政策预期大于实质基本面，建议观望为主。
焦炭：上周焦炭盘面跟随上行。焦炭现货价格暂稳。随着焦煤价格上涨，入炉煤成本抬升，后期焦炭现货价格有上涨预期。供应方面，焦化厂开工率由于铁水高位小幅上升。库存方面，虽然高炉开工正常铁水上行，但钢厂原料补库意愿一般，焦炭维持低库存。短期来看，随着成材价格上涨钢厂利润持续，市场参与者心态逐渐转向乐观，下游钢厂小幅补库，同时贸易商入市采购，部分焦化厂惜售态度明显，焦炭现货价格有上涨预期。 中长期来看，短期因成本上升和补库的支撑难以带来基本面转势，后期还需关注需求情况和钢材情况。
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钢材：本周钢价延续震荡偏强的格局，卷螺差小幅收缩，受控产量政策预期的影响，盘面利润有所扩张。 钢材基本面矛盾依然不大，进入季节性淡季后，建材需求环比回落。本周螺纹表需下滑到294万吨左右，但由于电炉复产艰难，产量依然处于低位，本周仍维持正常的去库速度。热卷库存虽略有累积，但需求相对具有韧性，绝对库存矛盾也并不大。目前长流程钢厂利润虽有所扩张，但由于电炉仍处于亏损状态，建材产量恢复速度预计较慢。而由于近期出口的回暖，加之终端补库等带动的热卷需求韧性，成材基本面仍较为健康。本周铁水日产小幅回升到242万吨以上，高铁水对于原料需求形成支撑，从而也对成材形成成本端支撑。
而从趋势看，我们依然认为钢价并未出现趋势性的反转。5月经济数据显示终端需求依然疲弱，商品房销售面积同比降幅扩大，新开工依然维持接近30%的同比下降。基建需求也受制于项目资金偏紧，强度仍有所下滑。虽然市场对于刺激政策的加码有所预期，但我们认为政府在放松地产政策方面依然有相对谨慎的态度，下半年需求趋势性好转的可能性偏低。目前来看，电炉亏损和卷板需求韧性使得成材基本面短期内不会明显转差，但随着钢价回升和铁水复产，依然会累积供应端矛盾。建议依然以反弹思路对待钢价，上方高度关注废钢价格向上的弹性。
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焦煤：上周焦煤盘面震荡上行。上周焦煤价格期现同涨，现货方面不同煤种涨幅不一，山西市场大矿及部分地方矿点网上竞价成交价格上涨30-200不等。吕梁离石线上竞拍高硫主焦煤上涨134元/吨；中硫主焦煤上涨170元/吨。供应方面，吕梁某停产煤矿预计下周陆续复产，合计产能共660万吨。同时山西某矿出现事故，关注后续处理是否对供应产生影响。整体国产供应稳定。进口方面，澳洲海运炼焦煤现货流动较弱，俄罗斯海运炼焦煤市场企稳，部分煤种出现反弹。蒙煤方面，近期通关维持在千车左右，随着市场情绪变化，成交情绪稍有恢复，市场成交价格小幅上涨，下游采购需求增多。库存方面，下游钢厂焦化厂补库，库存小幅上升。
后期来看，由于下游补库需求叠加部分贸易商拿货，加之钢材利润尚可，短期或随着黑色系上涨。中长期来看基本面无明显改变，仍处于供需宽松情况。
动力煤：上周煤价低位反弹。日耗回升叠加可贸易库存较低，短期煤价支撑较强。
5月中旬以来的价格急跌后，下游主动减少长协，贸易商暂停发运，坑口开工率小幅下滑。随着日耗季节性恢复，刚需买盘回升，短期港口煤价略有反弹。根据cctd日耗数据，6月份以来25省份日耗增速维持20%左右，高温天气下电厂买盘尚可。
6月中旬以来的价格反弹叠加多重因素：1）前期贸易商集中停止集港后，港口可贸易货源阶段性紧张；2）前期卖空贸易商库存回补；3）日耗回升后电厂刚需；4）非电企业极低库存下的刚需。随着气温升高，前期急跌压制部分国内供应，短期煤价难跌。
但国内供应减少并不持续，一旦价格回升，发运恢复后，整体供应端依然宽裕。电厂高库存制约下，上行空间受限，预计煤价在6-7月份期间围绕长协位置波动，8月份刚需回落后仍然面临向成本收敛的风险。
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上周工业硅下游需求依然疲弱，大下调报价，市场成交中枢下移。截至6月16日，华东不通氧553#硅价12900-13100元/吨，价格中枢较上周下降300元/吨；通氧553#硅价在13000-13300元/吨，价格中枢较上下降400元/吨 ；441#硅价位于13400-13700元/吨，价格中枢与较上周下降600元/吨；421#硅价13700-13900元/吨，价格中枢较上周下降650元/吨；3303#硅价14100-14400元/吨，价格中枢较上周下降500元/吨。
上周国内各牌号硅成交价均有所下滑，其中高品位硅跌幅较大，导致高低品位硅价差逐渐收敛。基本面维持偏松状态，供给端较为充足，新疆大厂开工率维持高位、小厂有减停产情况，四川、云南有少量复产。而下游需求小幅走弱，多晶硅跌价较快导致部分厂商减停产，周内订单释放较少但预计仍将下降；有机硅、铝合金行业延续弱势，行业开工率较低。
供需基本面分析供应方面，总产量环比变化不大。新疆开工率降低，小厂减停产操作增多，但大厂开工率仍然较高。四川、云南大概率采用丰水期、平水期电价，且云南降水转好背景下市场普遍预期丰水期将至，部分硅厂陆续复产，但进度整体不及往年。内蒙大厂开工率较高，福建、重庆等地开工较少。
需求方面，周内采购订单释放不多，整体来看需求有所走弱。多晶硅方面，产品价格下跌较快，已触及部分小厂成本线，行业减产操作已现，预计对工业硅消费支撑环比减弱。有机硅方面，单体厂周度产量增加900吨，但单体开工率依然较低，对工业硅维持小批次按需采购。铝合金方面，厂商下游订单表现平平，对工业硅需求无明显改善。
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市场回顾，截止周五收盘，除tl2312合约外，各合约均环比上周五收涨。tl2309基差较上周末下跌0.32至0.48，净基差较上周末下跌0.25至0.15；t2309基差较上周末下跌0.30至0.46，净基差较上周末下跌0.24至0.26。
套保策略，9月合约基差t2309（0.46）与tl2309（0.48）均低于t的季节性中枢（0.73），历史季节性中枢可能下周震荡下行至0.70；9月合约净基差t2309（0.26）与tl2309（0.15）均低于t的季节性中枢为0.47，历史季节性中枢可能下周震荡上行至0.51。基于活跃可交割券测算9月合约的上行防御空间，tl2309为4.80bp，t2309为7.47bp，tf2309为5.28bp，ts2309为1.58bp。 期现套利策略，测算基于dr007/dr1m的9月合约的正套空间均为负，反套空间t2309（0.20/0.30）与tl2309（-0.22/-0.12）未出开仓信号。 跨期价差策略，09-12合约跨期价差与季节性均值差别不大，策略空间不大。 跨品种策略，根据跨品种carry套利交易策略，推荐关注按照久期中性合约配比的9月合约做陡30y-10y（测算carry为-0.57元）及12月合约做陡30y-10y（测算carry为-0.93元），考虑到合约流动性问题，9月合约做陡30y-10y或为最佳选择。
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股指市场行情：近期市场风格轮动加速，上周市场分化依然明显，四大指数中上证50基本持平但其余指数收跌，ic、im跌幅较多，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数分别收涨0.01%、收跌0.65%、收跌1.57%、收跌1.97%。分行业看银行贡献了上证50主要的涨幅，电力设备、医药生物贡献了沪深300主要的跌幅，电子、医药生物贡献了中证500主要的跌幅，电力设备、基础化工贡献了中证1000主要的跌幅。
股指期货基差情况跟踪：当前股指期货基差受市场情绪与市场风格边际影响较多，ih基差有所走强，其余品种基差则有所走弱。if、ih、ic、im剔除分红的当季合约年化基差率周度均值分别为4.93%、3.71%、0.10%和-1.86%，较上周分别走弱0.57%、走强0.19%、走弱0.49%、走弱0.94%；跨季价差方面，ih、ic当季较当月价差小幅走强，if跨期价差小幅走弱，im跨期价差则维持平稳。6月合约持仓量持续下降，移仓换月已经开始，各品种6月合约持仓占比约40%，下周移仓换月压力较大，预计多头移仓力量依然偏强，可关注各品种的跨期反套策略，多头提前移仓，空头推荐适当延后移仓。
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工业硅现货周度表现，上周工业硅现货价格基本持稳，卖方挺价意愿较为明显。截至6月9日，华东不通氧553# 硅价13200-13400元/吨，价格中枢较上周基本持平；通氧553#硅价在13500-13600元/吨，价格中枢较上周基本持平 ；441#硅价位于14100-14200元/吨，价格中枢与较上周下降100元/吨；421#硅价14300-14600元/吨，价格中枢较上周下降250元/吨；3303#硅价14600-14900元/吨，价格中枢基本持平。 上周国内低品位硅价格基本持稳，中高品位硅价格小幅降低，主要原因系大厂上调报价引起部分硅厂挺价情绪上升。基本面角度，供给较为充足，新疆开工率较高，四川、云南有少量增产。而下游需求依然弱势，有机硅行情弱势背景下单体厂开工率不足60%，对工业硅采购量较少；多晶硅价格下跌较快，厂商对硅粉厂压价情绪重，对工业硅采购价形成一定压制。
供需基本面分析，供应方面，总产量环比小幅上升。新疆开工炉数较四月份有所减少，伊犁部分硅厂电价或将上调，但受影响硅厂此前多已停产，因此对产量影响较小，疆内开工总体仍处于较高水平。四川实行丰水期电价，部分硅厂陆续复产。云南丰水期推迟，复产炉数较少，部分硅厂计划于六月底复产。大厂上调报价，引发部分硅厂挺价情绪。 需求方面，下游采购强度依然较弱，下游压价情绪日益加剧。多晶硅方面，硅料跌价导致厂商成本控制愈发明显，硅粉实际成交价明显下降，压价情绪向上传导至工业硅采购环节。有机硅方面，单体厂周度产量增加700吨，但单体厂整体开工率较低，对工业硅维持小批次按需采购。铝合金方面，铝厂订单需求一般，开工率较为稳定，对工业硅需求无明显改善。
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纯碱：上周纯碱期价有所下跌，虽然部分厂家稳价心态强烈，厂家接单情况有所好转，上周纯碱厂家库存继续小幅下降，但是在远兴能源产能投放大背景下，反映未来预期的期价走势依然疲弱。目前碱厂装置运行相对稳定，开工率仍处于高位，部分企业后续有检修计划，但具体的检修时间和时长待定。整体来看，在产能大投放的背景下，产业链各环节的持货心态依然谨慎，纯碱大方向依然偏空，建议投资者谨慎抄底，关注后续企业检修计划。
橡胶：上周胶价整体呈现震荡走势，自身基本面增量信息有限。从基本面来看，橡胶自身需求仍偏弱。下游多数轮胎企业前期缺货现象有所缓解，目前渠道及终端以消化库存为主，需求弱势对行情构成明显压制，此外，国内外产区供给逐渐上量也是趋势。整体来看，橡胶价格处于底部区间，但向上动能始终不足。 纸浆： 据海关总署消息，2023年5月，我国共进口纸浆315.60万吨，环比4月增长近20万吨。5月中国木浆进口继续增长，创出历史新高。因此大概率5月针叶浆进口同样处于高位。目前来看，美联储加息后，海外需求下滑明显，进而使得中国木浆进口明显增加。而这将长期压制国内浆价。
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