pta：上周，pta期价先跌后涨。先在下游开工率阶段性见顶的预期下，价格有所下降，随后又在宏观政策刺激的强预期和部分px/pta装置计划外检修的影响下快速反弹。当前聚酯环节利润和库存保持在较为健康的水平，七月负荷下调空间或有限。但供给端检修装置回归以后pta负荷提升空间较大，后续仍是累库格局。整体来看，pta基本面矛盾不大，价格仍处于震荡区间，关注下周宏观情绪波动影响。 乙二醇：乙二醇期价震荡偏弱。国内装置开工率维持偏低水平，港口库存下降。下游聚酯开工率进一步上升，聚酯库存下降。乙二醇走势震荡。 pvc：受近期宏观预期大幅好转的影响，pvc价格小幅上涨。但由于电石价格跟随前期煤价不断下跌，而烧碱跌幅较小，因此pvc企业生产利润得到了一定程度的修复。pvc当前估值已接近年内高点。因此后期一旦宏观情绪退潮，pvc将面临一定的下行压力。 纸浆： 加拿大的山火目前并未对纸浆供应造成太大的影响。纸浆基本面仍然维持一个偏空的格局。但由于当前浆价已跌至加针成本。价格继续大幅下跌也将刺激国内纸厂补库。因此我们预计浆价后期将呈现出震荡寻底的态势。
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lldpe：在国内外宏观的影响下，本周l企稳回升。基本面上却泛善可陈，国内检修仍在高位，上游开工率下滑，上游库存再度去化，煤化工库存同比在极低的位置。然而海外的跌势仍未企稳，且来自美国的报盘明显增加，中国进口压力边际增大。需求方面仍较为平淡，从移动大数据上来看，下游物流指数仍在下滑，且价格上涨之后成交明显走弱。后续来看，国内检修依旧较高，但是海外不断的走弱和淡季之下需求的疲弱依旧抑制着价格向上的空间，短期或已震荡为主。
pp：在国内外宏观的影响下，上周pp小幅反弹。计划检修如期进行，油制开工率明显下滑，油制pp库存处于同期低位，煤制pp小幅累库。而投产的压力仍在延续，东莞巨正源已开车，目前低负荷运行，东华能源茂名40万吨pp预计7月投产。需求方面依旧较为疲软，下游开工率在同期较低的位置上在此下滑，bopp产成品库存再次回到高位，行业内再次传出停产的倡议。而在原油、丙烷和丙烯处于弱势的格局下，上游利润变动不大，pdh利润依旧较好，pp粉粒料价差维持在700左右，pp粉料产量继续上行。后续来看，虽然存量装置检修量较高，但是高供应弹性、新增产能的压力和淡季下较为疲弱的需求将抑制着价格上行的空间，上游较好的利润也使得供应端超预期的减量难以看到，pp或仍以逢高空为主，价格的上边际为进口盈亏平衡点。
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锡：上周锡价震荡上升。国内交易所库存持稳，社会锡锭库存小幅去化，现货升水维持平水附近。矿端供应偏紧，加工费低位运行变动不大，云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为55.55%，基本较上周持平。lme库存回升，现货升水大幅上升，有消息称一个实体持有lme锡注册仓单的逾一半，这令空头压力增加。锡锭进口亏损幅度较大，进口货对国内市场减弱。国内5月份样本企业锡焊料产量7859吨，较4月份环比减少2.31%，总样本开工率为78.98%，较4月份下降1.87个百分点。下游消费目前仍较为低迷，焊料企业订单没有明显向好的转变，也反映出下游企业难有持续性采购需求释放，6月下游开工率或继续下降。总体来看，下游消费恢复速度偏慢对锡价形成拖累，国内锡锭库存拐点暂未出现，不过由于逼仓压力lme升水飙涨，近期锡价上行风险加剧，但不盲目追高。
锌：上周锌价延续反弹，周涨幅3%，主因宏观压力阶段性缓解叠加海外锌矿停产消息刺激。boliden于周内宣布旗下tara锌矿由于现金流亏损而决定停产，该矿山年产量约10万吨锌精矿，这一减量将进一步收窄全球锌矿的过剩量级、逐步趋于紧平衡，同时，这一减产的落地也验证了矿端成本支撑的有效性，价格下方支撑得以凸显。冶炼环节，随着锌价低位反弹、国内炼厂利润有所修复，检修计划较此前略有放缓，目前来看检修或仍集中于三季度发生。消费端，当前仍是季节性淡季，6月以来镀锌高频数据显示需求环比回落，但预期层面，近期市场预期刺激政策加码，市场风险偏好低位回升。综合而言，boliden旗下tara的停产一定程度上验证了矿端成本支撑的有效性，但当前锌价已较此前低位有所反弹、冶炼端利润随之修复，需求预期虽向好但仍需现实数据的进一步验证，短期内锌价向上反弹空间有限，当前点位不追高，暂时以观望为宜。
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铅：上周铅价低位回升，沪铅周涨幅1.84%，伦铅周涨幅3.69%，沪伦比环比回落。海外方面，lme 0-3升水再度走强，至周五升水增至47.5美元/吨，近月合约挤仓风险再度上升、带动沪伦比走低，lme铅锭库存环比增加1250吨至3.84万吨。国内方面，当前原生铅与再生铅利润水平均极低，其中，白银及硫酸等副产品价格下挫显著压缩了原生铅冶炼厂的利润空间，而废电瓶供应偏紧、价格相对坚挺则使得再生铅冶炼厂小幅亏损，利润收缩缓解了短期的供应压力。需求方面，当前仍是季节性淡季，电池厂成品库存去化缓慢，原料采购意愿平平。库存角度，交割因素使得周内国内社会库存环比增加，但考虑到今年以来交割期前后库存先增后降的规律、加之出口窗口的再度开启，后续国内库存或环比去化。综合而言，外盘挤仓带动绝对价格上行，同时出口窗口的开启也有望边际改善国内基本面，但考虑到当前仍是传统消费淡季，价格上方空间相对有限，沪铅主力合约区间运行。
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甲醇：本周甲醇期限价格企稳后窄幅回升，一方面受到国内降息、政策发力的预期和美联储6月暂停加息的影响，另一方面欧洲天然气的上行也使得煤碳的基本面有所改善。而甲醇基本面上来看还是处于偏空的格局，国内供应仍处于回升的通道之中，本周河南中新30，甘肃华亭60，陕西润中60重启，久泰200万吨装置重启，现货供应回升之下，内地基差迅速走弱，内地至鲁北和华东套利空间打开。但受期货价格的上行和延长中煤、蒲城外采甲醇的影响，西北库存变动不大，西北企业产销率回升。港口流动性趋于宽松，现货持货意愿下降，基差也快速走弱，但本周到港从上周的39万吨下滑至了30万吨，主要是港口封航的影响，加之提货量仍处高位，本周港口累库不及预期。
后续来看，甲醇基本面上近空远多的格局。对于6月，国内偏空的格局难有改变，一方面国内存量装置的压力逐渐兑现，再加上6月焦炉气制甲醇较高的产能投放，6月国内供应的压力是比较大的。而进口方面，6月甲醇进口量将达到140万吨左右，后续到港量仍然较高，预计到港量在79.43-80万吨。需求方面，鲁西长约恢复，下游预期重启，兴兴预期停车，盛虹仍无消息，从鲁西和兴兴的的开停车预期上来看，需求方面还是偏空的格局。从另一角度看，6月自于东北亚以及美国的乙烯货源陆续增多，较低的烯烃价格也在压制着mto开车的动力。远端的利好主要来自于供应端的减，一方面6月伊朗装船量环比下滑，非伊进口量因为回船问题在7月到港量也将有所下滑，另一方方面，为避开日耗高峰带来的煤价上涨，7月甲醇进口内地部分企业已经有提前秋检的计划。操作上来看，近期供需虽然是偏空的格局，但是山西煤矿事故下，盘面多空方向暂时不清晰，暂时以观望为主。
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铝：上周铝价延续偏强走势。国内供应方面，云南阳宗海铝业少量复产，当前运行产能较此前增加5万吨。电解铝运行产能回升至4120万吨，接下来需要关注6-7月云南地区电解铝复产进度，据消息称云铝已经全面启动复产。海外供应方面，法国dunkerque铝厂恢复满产运行，当前运行产能28.4万吨。海外电解铝最新运行产能为2857万吨。云南地区来水较好，企业复产节奏略超预期，国内供给侧压力有所上升。成本方面，国内电解铝成本小幅下跌40元至15710元/吨，中期来看成本仍有一定下行空间。消费方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.3个百分点至63.9%。多数下游板开工均下行，消费淡季已经来临预计铝下游消费将继续走弱。库存方面，国内铝锭库存去化速度稍有放缓，但总体依然较快。基本面有一些转弱压力，但库存依然去化且偏低，近月端价格有支撑，宏观方面国内经济数据不佳市场朝政策宽松方向交易。单边可以继续以震荡思路对待，套利则可以等待好的点位参与国内跨期正套。中长期则关注沪铝逢高沽空的机会。
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行情回顾1、期货市场，现货价格仍处磨底阶段。截至周五lh2309合约收盘15,905元/吨，周环比微涨0.16%。主力与河南现货基差走扩至-1,555元/吨（前值-1,530元/吨，周初-1,365元/吨）。7-9月差走扩至-1,100元/吨（前值-750元/吨）、9-1月差走扩至-1,755元/吨（前值-1,490元/吨）。
2、现货市场，1）养殖盈利：据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.30元/公斤（前值14.29元/公斤），周均价环比微涨0.06%。饲料价格环比上涨0.46%。饲料原料中，受种植成本支撑，玉米价格小幅上涨，但下游需求表现平淡甚至成交有所回落；豆粕市场供应宽松，现货价格继续呈下行态势。养殖行业亏损持续，本周自繁自养头均亏损137.19元，利润周环比增加3.44元/头；外购仔猪育肥头均亏损228.64元，利润周环比增加63.51元/头。 2）供给，出栏：降重进行中。据涌益咨询监测，周度出栏均重为121.38公斤，周环比下降0.16%，其中150公斤以上出栏占比5.53%（前值5.84%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比下降0.14%至122.18公斤。 补栏：仔猪跌价加速。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为479.34元/头、1,668.75元/头，周环比分别下跌49.16元/头、6.25元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为565元/头、1,624元/头，较上周分别下跌57元/头、3元/头。 3）需求：屠宰量未见好转，需进一步观察端午节备货情况。据卓创资讯，日均屠宰量周环比下降2.51%，鲜销率稳定在87.28%（前值87.42%）；同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比下降1.44%，鲜销率回升至85.70%（前值85.60%）。
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铅：上周铅价在15000一线止跌并小幅反弹，周涨幅0.86%。海外方面，lme 0-3升水明显走高至18美元/吨，lme铅锭库存环比增加700吨，主要交仓地仍为亚洲。国内方面，当前原生铅与再生铅利润水平均极低，其中，白银及硫酸等副产品价格下挫显著压缩了原生铅冶炼厂的利润空间，而废电瓶供应偏紧、价格相对坚挺则使得再生铅冶炼厂小幅亏损，近两周部分炼厂计划检修。需求方面，当前仍处于传统淡季，电池厂成品库存去化缓慢，原料采购意愿平平。综合而言，当前全球铅锭库存仍处低位，但需求淡季内，国内铅锭供需双弱，基本面压制了价格的上方空间，短期内铅价预计仍是窄幅震荡，沪铅主力合约运行区间。
锌：上周锌价低位反弹，主因宏观风险偏好回升。海外方面，lme的集中交仓暂告段落，周内lme锌锭库存环比降低1650吨。国内方面，当前整体呈供需双弱格局。前期锌价快速下挫叠加加工费、副产品硫酸价格的下行，冶炼端利润空间被显著压缩，三季度或将迎来炼厂的集中检修期。而与此同时，当前仍是消费淡季，5月以来高频数据显示镀锌相关需求增长乏力、6月甚至出现环比回落，但预期层面，近期市场预期刺激政策加码，加之年初以来基建维持高增速，内需预期环比向好。综合而言，锌价急速下挫后成本支撑逐步显现、对锌价起到托底作用，同时宏观风险偏好修复助力锌价反弹，但向后看，由于当前仍是需求淡季，消费成色显著好转前锌价向上反弹空间有限，短期内预计锌价区间内窄幅震荡。
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铝：上周铝价延续震荡偏强走势。国内供应方面，贵州华仁新材料复产4万吨，电解铝运行产能回升至4115.8万吨，接下来需要关注6-7月云南地区电解铝复产进度，云铝表示复产时间在15号左右，云南神火表示复产时间在20号左右，但具体复产量尚不确定。海外供应表现稳定，海外电解铝最新运行产能为2855万吨。云南降水情况良好，企业复产节奏略超预期，未来1-2个月内，国内电解铝供给仍存在一定修复的空间，全球供应压力小幅增加。成本方面，阳极价格下跌拖累电解铝成本下降，国内电解铝成本小幅下探，中期来看成本仍有一定下行空间。消费方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上行0.1个百分点至64.2%。主要受型材企业开工上行拉动，后续开工率或由于淡季逐步来临而面临转弱压力。库存方面，国内铝锭库存去化速度稍有放缓，但总体依然较快。总体来讲低库存依然会对价格形成支撑，近期宏观预期反复，单边可以继续以震荡思路对待，套利则可以等待好的点位参与国内跨期正套。中长期则关注沪铝逢高沽空的机会。
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不锈钢：国内300系不锈钢社会库存继续下降，交易所库存与仓单也继续处于下降趋势，原料价格相对坚挺，钢厂盈利较前期继续改善，中期钢厂排产提升预期增强，但短期排产数据来看，6月份国内钢厂排产边际增量不大，印尼钢厂排产有所下降。终端需求角度，市场对需求分化预期较强，且制造业整体需求恢复偏慢，不锈钢对出口相对敏感，预计出口回落压力将继续施压不锈钢需求，贸易端情绪有所改善，阶段补库对库存去化起到支撑作用，但终端需求将限制持续补库的弹性。原料角度，一级镍与二级镍相对分化，废不锈钢继续回落，而npi价格相对坚挺，精炼镍价格受产能释放预期影响偏弱运行，中期原料通缩逻辑将对不锈钢价格反弹形成抑制。供给角度，钢厂盈利边际出现改善，中期排产预计将有所增加，后期供给压力将逐步增加。总体上看，短期基本面偏强的格局暂存，对不锈钢价格将形成支撑，但原料等跌价影响以及中期国内复产预期将限制不锈钢反弹的空间，短期不锈钢价格继续宽幅震荡可能性更大。策略角度，不锈钢价格回升之后转波段操作，钢价如果超预期反弹则带来中期布局空单机会。
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