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近期玻璃行情大起大落，受市场情绪和资金影响较多。前期情绪过于乐观，投机需求增加，盘面强势反弹，现阶段政策预期落空，叠加周末沙河地区产销走弱，市场情绪大幅受挫，玻璃跌幅较大。当前玻璃供应压力增大且需求趋弱，高利润缺乏支撑，预计现货价格将进一步松动，盘面回调压力大。

（一）宏观预期降温，关注市场情绪。6月以来市场预期有地产政策出台，宏观情绪支撑下，市场对处于地产后端的玻璃看涨情绪浓厚，中下游积极补库，上周沙河社会库存和企业库存均去库近10%，一定程度上增加市场信心。现阶段政策预期落空，叠加周末沙河地区产销走弱，市场情绪大幅受挫，玻璃07-09合约跌幅均超7%。玻璃近期行情大起大落，受市场情绪和资金影响较多，后续关注市场情绪变化。

（二）前期盘面过于乐观，下游支撑并不强。本轮补库相对3-4月的补库较弱，因需求淡季，深加工订单不及前期，且市场对地产预期走弱，下游囤货意愿弱，多为刚需补库，下游需求支撑并不强。梅雨季节即将来临，订单制约较大，产销有再度走弱可能。从厂家的销售政策看，当前上游更多采取保价、降价等促销政策，而非3-4的强势涨价，可见实际需求并不如前。

（三）供应压力增大，弱需求下高利润难以延续。今年以来玻璃生产厂家利润不断修复，当前处于中心偏高水平，上周管道气燃料玻璃本周毛利641.53元/吨，华北动力煤为燃料玻璃本周毛利445.44元/吨，石油焦为燃料玻璃本周毛利491.99元/吨。高利润下复产和新增点火计划增加，玻璃日熔量较年初增加超5000吨/天，后续供应压力将进一步增加。当前玻璃供应压力增大且需求趋弱，高利润缺乏支撑，预计现货价格将进一步松动，盘面回调压力大。

总的来说，现阶段政策预期落空，叠加周末沙河地区产销走弱，市场情绪大幅受挫，玻璃暴跌。玻璃近期行情大起大落，受市场情绪和资金影响较多，前期盘面过于乐观，但下游支撑并不强，实际需求并不如前。当前玻璃供应压力增大且需求趋弱，高利润缺乏支撑，预计现货价格将进一步松动，盘面回调压力大。

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■股指：中证1000相对抗压

1.外部方面：6月19日周一，美股和美债市场因公共假期休市一天。

2.内部方面:周一股指市场整体表现弱势，但中证1000相对抗压。市场日成交额保持万亿成交额规模。涨跌比一般，近2000家公司上涨。北向资金小幅流出14余亿元，行业方面，通信设备行业领涨。                                           

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，目前下方支撑明显，但经济修复道阻且长。.

■沪铜：面临支撑后大幅反弹

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为69090元/吨( 170元/吨）

2.利润:进口利润-183.96

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差 600（ 85）

4.库存:上期所铜库存61090吨(-15383吨)，lme铜库存88425吨（-2200吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，短期到支撑后大幅反弹，反弹继续沽空。压力位68500-69000。

■沪锌:趋势性下跌，逢压力做空

1.现货:上海有色网0#锌平均价为20640元/吨( 0元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-553.7元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水215，前值205

4.库存: 上期所锌库存55894吨( 8239吨)，lme锌库存80100吨（-875吨）

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价再次破位下跌，重要压力位19800，其次是21000，支撑在19000，逢压力位做空为主。

■焦煤、焦炭：部分地区焦炭开启第一轮提涨

1.现货：吕梁低硫主焦煤1620元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1590元/吨（0），日照港准一级冶金焦1930元/吨（0）；

2.基差：jm09基差-0.5元/吨（-21），j09基差-250元/吨（-39.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.54%（0.28%），钢厂焦化厂产能利用率86.40%（-0.18%），247家钢厂高炉开工率83.09%（0.73%），247家钢厂日均铁水产量242.56万吨（1.74）；

4.供给：洗煤厂开工率71.73%（0.00%），精煤产量61.61万吨（0.50）；

5.库存：焦煤总库存2061.12吨（14.47），独立焦化厂焦煤库存780.07吨（12.73），可用天数8.68吨（0.13），钢厂焦化厂库存727.72吨（-0.77），可用天数11.67吨（0.01）；焦炭总库存904.03吨（-0.14），230家独立焦化厂焦炭库存75.02吨（-5.33），可用天数8.8吨（0.13），247家钢厂焦化厂焦炭库存601.23吨（-1.56），可用天数11.66吨（0.13）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润27元/吨（-13），螺纹钢高炉利润4.74元/吨（31.59），螺纹钢电炉利润-217.49元/吨（65.51）；

7.总结：炼焦煤现货价格涨跌互现，部分地区焦炭开启第一轮提涨。宏观预期向好加上双焦库存低位带动双焦期现货均有所反弹，考虑到山西煤炭事故带来的安全检查，近期国内焦煤供给有收缩的预期，进一步抬升盘面反弹高度。但要看到，双焦基本面跟随终端的弱势仍存，此轮反弹高度有限，预计短期内将维持震荡走势。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3770元/吨。

基差：22对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：91

产量：mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.09%，环比上周增加0.73个百分点，同比去年下降0.74个百分点；高炉炼铁产能利用率90.32%，环比增加0.65个百分点，同比增加0.17个百分点；钢厂盈利率51.95%，环比增加8.23个百分点，同比增加9.96个百分点；日均铁水产量242.56万吨，环比增加1.74万吨，同比下降0.73万吨。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。

■铁矿石

现货：港口61.5%pb粉价853元/吨。

基差：36，对照现货青到pb粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：74

库存：mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12849.94，环比增227.68；日均疏港量296.17降4.67。分量方面，澳矿5815.85增108.07，巴西矿4412.21增77.64；贸易矿7739.74增160.26，球团719.93降21.33，精粉1138.39增7.23，块矿1658.35增18.27，粗粉9333.27增223.51；在港船舶数81条增2条。(单位：万吨)mysteel统计全国47个港口进口铁矿石库存总量13485.94万吨，环比增246.68万吨，47港日均疏港量309.67万吨，环比降3.97万吨。

基本面：库存下降，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■玻璃：盘面大幅下跌

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1862.4元/吨,华北地区主流价1850元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：352。

3. 产能：玻璃日熔量164060万吨，产能利用率81%。开工率80%。

4. 库存：全国企业库存5553.7万重量箱，沙河地区社会库存340万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润369元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润715元/吨，浮法玻璃（天然气）利润462元/吨。

6.总结:近日产销表现不一，中下游采买意愿一般，拿货以刚需为主，部分企业存以价换量行为，预计本周价格弱稳运行。原片价格不稳，场内观望心态浓厚。

■纯碱：震荡调整

1.现货：沙河地区重碱主流价2000元/吨，华北地区重碱主流价2250元/吨，华北地区轻碱主流价2050元/吨。

2.基差：重碱主流价：沙河2305基差309元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率90.05，氨碱开工率93.02，联产开工率86.95。

4.库存：重碱全国企业库存26.06万吨，轻碱全国企业库存16.59万吨，仓单数量1111张，有效预报125张。

5.利润：氨碱企业利润474.49元/吨，联碱企业利润778.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润402元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润674，浮法玻璃（天然气）利润455元/吨。

6.总结：纯碱供应稳定，新装置预期出产品，企业订单维持，产销基本平衡。下游需求一般，按需为主，但原材料库存低，采购成交。短期， 纯碱市场偏稳为主。

■pp：刚需相对稳定

1.现货：华东pp煤化工6830元/吨（ 30）。

2.基差：pp09基差-221（ 38）。

3.库存：聚烯烃两油库存65万吨（ 1）。

4.总结：现货端，检修装置相对集中，生产厂家库存可控，市场现货资源流通不够宽松等均对市场价格形成支撑，刚需相对稳定，且部分工厂流露补仓意愿。通过估值上边际看，目前pp盘面价格估值接近偏高位置，进口窗口濒临打开，且进口利润的修复主要是由于内盘价格较外盘价格反弹更多导致。从近期基差的走弱来看，贸易商库存很难维持去化状态，预计随着贸易商库存的累库，进口利润修复的持续性也会受限，原有趋势空单可以继续持有，目前价格向上仅是反弹，预计pp2309反弹高度在7200元/吨附近。

■塑料：国产货源存在减少预期

1.现货：华北ll煤化工7830元/吨（ 60）。

2.基差：l09基差-17（ 84）。

3.库存：聚烯烃两油库存65万吨（ 1）。

4.总结：现货端，国产货源存在减少预期，然下游需求延续疲软态势，采购积极性不高，整体出货速度缓慢。进入三季度预计将会不断重演近期走势节奏，价格更多呈现抵抗式下跌，一次能源价格弱势可能会有所缓解，成本端的企稳，可以通过打停一些高成本的边际装置限制价格下方空间，但结合国内外宏观经济政策短期较难出现大幅转向，供应端又处于大投产的背景下，产业链本来就应该给到低利润，阶段性的打停部分高成本装置只能给到价格的反弹，而无法逆转整个下行趋势。

■原油：需要观察opec 各国实际减产执行效率

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特dtd价格75.26美元/桶（ 0.76），opec一揽子原油价格76.02美元/桶（ 0.89）。

2.总结：随着原油需求的持续走弱，opec 开始提前管理，分别在去年10月以及今年4月、6月发布减产政策，根据opec 最新减产政策调整后的eia全球原油平衡表在三、四季度均从之前的累库转为小幅去库供需紧平衡的状态。不过从6月的opec 大会上也看到，由于短期原油需求可能还不会进一步的迅速坍塌，opec 内部开始对于是否进一步减产出现分歧，后续需要观察opec 各国实际的减产执行效率，如若现有减产执行效率不达标或没有更大规模的减产计划，未来原油供需紧平衡的状态也难维持，油价不排除跟随其他一次能源价格继续走弱，存在下破brent70美元/桶的可能。

■棕榈油/豆油：印尼4月棕榈油供需依旧指示宽松

1.现货：24℃棕榈油，天津7860（ 40），广州7550（ 30）；山东一级豆油8050（ 40）。

2.基差：09，一级豆油234（ 24），棕榈油广州330（ 56）。

3.成本：7月船期印尼毛棕榈油fob 850美元/吨（0），7月船期马来24℃棕榈油fob 870美元/吨（ 2.5）；7月船期巴西大豆cnf 529美元/吨（-）；美元兑人民币7.16（ 0.03）。

4.供给：sppoma数据显示，2023年6月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降11.77%。油棕鲜果串单产环比下降11.56%，出油率环比下降0.04%。

5.需求：amspec agri数据显示，马来西亚6月1-15日棕榈油产品出口量为437,101吨，较上月同期的523,042吨下降16.4%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第23周末，国内棕榈油库存总量为47.2万吨，较上周的48.4万吨减少1.2万吨。国内豆油库存量为100.3万吨，较上周的98.3万吨增加2.0万吨。

7.总结：gapki数据显示，4月出口棕榈油210万吨，低于3月出口的260万吨。该国内4月棕榈油消费量为189万吨，其中77.6万吨被用于生物柴油方面。3月印尼国内棕榈油消费量为181万吨。其棕榈油产量为450万吨。美国环保署原定于周三公布2023-2025年对生物柴油的掺混要求。然而，该机构宣布将推迟至6月21日公布决定，给植物油市场带来变数。sea数据显示，印度5月食用油库存下降明显，国内消费似有回升。国内目前棕榈油现货成交依旧偏淡。人民币汇率仍未止跌，棕榈油进口套盘利润未有大幅修复，属与成本端同步。天气方面，未来一周印尼、马来部分地区少雨情况重于上周。预计棕榈油基差相对坚挺，关注近月正套机会。

■豆粕：价格上涨带动现货成交

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3830（0）

2.基差：09张家港基差66（-30）

3.成本：7月巴西大豆cnf 529美元/吨（-）；美元兑人民币7.16（ 0.03）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第24周全国油厂大豆压榨总量为215.70万吨，较上周增加9.69万吨。

5.需求：6月19日豆粕成交总量20.62万吨，较上一交易日减少62.14万吨；其中现货成交8.92万吨。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第23周末，国内豆粕库存量为49.8万吨，较上周的48.9万吨增加0.9万吨。

7.总结：截至6月13日当周，包括对冲基金在内的非商业交易商转为持有cbot大豆期货及期权净多头头寸27,786手，当周增持28,903手。美豆产区干旱情况有所加重，市场迅速对之前丰产预期修正。价格上涨带动大量现货成交，下游低位补库支撑价格。usda干旱报告显示，约51％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为39%，去年同期为9%。目前豆粕仍具备一定蛋白性价比优势。中低品质小麦对豆粕 玉米的饲用组合替代优势有所弱化。模型显示6月美国大豆产区中北部降雨可能偏少。豆菜粕价差维持逢低做扩思路。

■玉米：外盘延续反弹态势

1.现货：南港小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2520（0），吉林长春出库2560（0），山东德州进厂2800（0），港口：锦州平仓2700（0），主销区：蛇口2790（10），长沙2860（0）。

2.基差：锦州现货平舱-c2309=93（0）。

3.月间：c2309-c2401=81（-1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2558（-13），进口利润232（23）。

5.需求：我的农产品网数据，2023年24周（6月8日-6月14日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米112.57万吨（0.72）。

6.库存：截至6月14日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量337.3万吨（环比-2.54%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至6月15日，饲料企业玉米平均库存26.26天（-1.15%），较去年同期下跌33.2%。截至6月9日，北方四港玉米库存共计230.4万吨，周比-5.7万吨（当周北方四港下海量共计19.5万吨，周比 6.9万吨）。注册仓单量50878（0）手。

7.总结：外盘玉米价格短期延续反弹态势，带动国内玉米继续上行，9月合约将测试2700一线压力位。内外盘本轮上行已累积相当幅度，谨防调整风险，国内玉米价格能否持坚仍需关注陈作缺口能否兑现。

■生猪：端午前价格表现不及预期

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多数回落。河南14300（-200），辽宁14200（-100），四川14100（-100），湖南14400（-200），广东15300（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.14。

3.基差：河南现货-lh2309=-1610（-125）。

4.总结：6月生猪市场整体呈供需双降态势，生猪现货价格低位震荡。上周末受端午情绪影响现货小幅上涨，但本周再次回落，整体表现不及预期。生猪市场持续性上涨驱动缺失，现货价格预计继续磨底，等待大肥存栏去化充分。

■白糖：5月进口大幅下降

1.现货:南宁7240（-10)元/吨，昆明7015(-10)元/吨，仓单成本估计7222元/吨

2.基差:南宁1月690；3月720；5月767；7月280；9月322；11月479

3.生产:巴西5月上半产量同比大幅度增加，国际贸易流边际缓解。印度最终产量预估到3200-3300万吨，出口配额不再增加。国内广西减产致全国产量减产。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，5月国产糖累计销售量同比增加88万吨，产销率同比大幅增加；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口总量保持高位。

5.进口：5月进口4万吨，同比减少22.2万吨，船期到港普遍后移，按照船期推算，预计三季度上半段进口也非常少。

6.库存：5月272万吨，同比减少143万吨。

7.总结：巴西进入压榨高峰，产量大量兑现，国际贸易流边际缓解紧张，原糖期货上行趋势减弱。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，5月库存均创历史低位，进口量短期无法到港，大量船期后移，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，国际市场关注巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间。

今日三大油脂扩大升势，均放量大涨。截至15：00收盘，p2309报收7168元/吨，y2309报收7688元/吨，oi309报收8473元/吨，以结算价计，三者分别上涨6.00%、5.00%与4.24%。现货方面，广东东莞24℃棕榈油上涨340元/吨至7570元/吨；山东日照四级豆油上涨300元/吨至7850元/吨；江苏泰兴三级菜油上涨270元/吨至8660元/吨。

近期油脂板块整体强势上涨，文华油脂指数傲立群雄，但是细心观察可以发现三大油脂月差却基本没有波动，这也说明并不是短期的供需紧张驱动上涨，更可能是宏观资金认可当下价格的配置价值，进而使得水涨船高。长期配置依靠的主要逻辑一般有：一、宏观经济上升周期强化商品金融属性；二、年度级别的供需矛盾。就当下而言，第一条显然没有那么契合。近日美联储的表态是喜忧参半的，一方面确认了目前维持利率不变的局面，且将2023年gdp增长预期由0.4%上调为1%，但同时也指出未来仍有加息可能，且年内降息的可能性低。在美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心pce物价指数不出现进一步降温的情况下，美联储高息状态维持一段时间的可能性还是存在，对宏观经济也将起到抑制作用。关于第二条，我们认为目前确有一些因素可能引起相关变化。

首先是欧美地区生柴政策存在调整可能。epa原定于6月14日公布的2023-2025年生柴掺混要求决议被推迟至6月21日。美国部分行业人士预计会有一个更强有力的可再生能源标准来引导运输部门进一步脱碳。如果epa确认上调掺混要求，那么经历了菜油暴跌的欧洲地区亦有跟进可能。叠加此前美国已宣布将菜油纳入生柴原料的动作，生柴政策的变化会对相关油脂未来3年的消费增速产生至关重要的影响。具体政策情况还需拭目以待。

另一方面，北半球新季主要油料大豆、油菜籽均已播种完毕。少雨的天气条件给播种工作带来便利，但播种之后市场更希望看到降雨的及时改善以确保作物正常生长。目前来看，厄尔尼诺并未给北美洲油料主产区带来充足降雨。美国中北部大豆产区在未来两周均面临降雨低于均值的威胁，usda干旱报告显示，约51％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为39%，去年同期仅为9%。加拿大阿尔伯塔省也同样遭遇不利天气，该省农业部数据显示，截至6月6日该省表面土壤墒情评级中差劣占比为30.8%，环比上周增加9%，远高于五年平均水平8.1%，优秀占比环比上周未有改善，仅为4.1%，远低于五年平均水平18.2%，但在未来半月降雨或有所改善。此外，东南亚干燥天气也已向马来西亚、印尼蔓延。根据noaa天气模型预测，未来一周马来西亚东部半岛以及印尼中部区域都将遭遇少雨天气。根据往年棕榈果单产与降雨量

距平数据来看，降雨不足通常在4-6个月后对果串单产造成负面影响，按照今年4月份东南亚开始少雨推算，8-10月棕榈油丰产季产量可能不及预期。

目前油脂油料板块可能正在经历对过往预期的纠偏行情。前期usda等权威机构对大豆、油菜籽以及棕榈油的宽松预期似乎逐渐成为一层安全边际，而未来作物生长期内的一切风吹草动都成为了利多因素。

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■股指：北向资金大幅流入
1.外部方面：美股周五收跌。道指下跌108.94点，跌幅0.32%，收报34299.12点；纳指下跌93.25点，跌幅0.68%，收报13689.57点；标普500指数下跌16.25点，跌幅0.37%，收报4409.59点。
2.内部方面:周五股指市场整体强势反弹。市场日成交额保持万亿成交额规模。涨跌比较好，近3000家公司上涨。北向资金大幅流入超百亿元，行业方面，通信设备行业领涨。                                           

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，目前下方支撑明显，但经济修复道阻且长。

■沪铜：面临支撑后大幅反弹

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为68920元/吨( 650元/吨）

2.利润:进口利润-602.75

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差 515（ 350）

4.库存:上期所铜库存61090吨(-15383吨)，lme铜库存90625吨（ 11100吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，短期到支撑后大幅反弹，反弹继续沽空。压力位67500-68200。

■沪锌:趋势性下跌，逢压力做空

1.现货:上海有色网0#锌平均价为20640元/吨( 190元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-681.87元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水205，前值220

4.库存: 上期所锌库存55894吨( 8239吨)，lme锌库存80975吨（-1750吨）

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价再次破位下跌，重要压力位19800，其次是21000，支撑在19000，逢压力位做空为主。

■焦煤、焦炭：安全检查趋严带来供给收紧预期

1.现货：吕梁低硫主焦煤1620元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1590元/吨（0），日照港准一级冶金焦1930元/吨（0）；

2.基差：jm09基差-0.5元/吨（-21），j09基差-250元/吨（-39.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.26%（0.57%），钢厂焦化厂产能利用率86.58%（-0.15%），247家钢厂高炉开工率82.36%（0.00%），247家钢厂日均铁水产量240.82万吨（0.01）；

4.供给：洗煤厂开工率71.73%（-2.57%），精煤产量61.11万吨（-1.57）；

5.库存：焦煤总库存2046.65吨（-6.15），独立焦化厂焦煤库存767.34吨（-5.17），可用天数8.55吨（-0.09），钢厂焦化厂库存728.49吨（-0.56），可用天数11.66吨（0.01）；焦炭总库存904.17吨（-12.58），230家独立焦化厂焦炭库存80.35吨（-2.21），可用天数8.67吨（-0.17），247家钢厂焦化厂焦炭库存602.79吨（-6.77），可用天数11.53吨（-0.10）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润40元/吨（39），螺纹钢高炉利润-26.85元/吨（31.02），螺纹钢电炉利润-283元/吨（10.21）；

7.总结：前期超跌加上库存低位引发焦煤大幅反弹，焦煤现货价格亦企稳，有回调预期，流派率有所降低，焦炭在酝酿第一轮提涨，短期内双焦有止跌迹象。此番降息预期带来的反弹对黑色板块都是重大利好，短期内双焦均存在反弹潜力，叠加黄家沟煤矿事故促使山西省内开展煤矿安全大检查，供给有收紧预期，带动盘面震荡偏强。

■玻璃：需求趋弱

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1862.4元/吨,华北地区主流价1850元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：247。

3. 产能：玻璃日熔量164060万吨，产能利用率81%。开工率80%。

4. 库存：全国企业库存5553.7万重量箱，沙河地区社会库存340万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润369元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润715元/吨，浮法玻璃（天然气）利润462元/吨。

6.总结:需求表现较弱，市场博弈，多数仍以刚需为主，预计本周价格弱稳运行。

■pta：pxn价差坚挺成本支撑较强

1.现货：ccf内盘5720元/吨现款自提( 70)；江浙市场现货报价场5730-5740元/吨现款自提。

2.基差：内盘pta现货09 115（0）；

3.库存：社会库存311万吨；

4.成本：px（cfr台湾）：993美元/吨（-13）；

5.负荷：83.5%。

6.装置变动：暂无。

7.pta加工费：353元/吨（ 147）

8.总结：终端渡河下降，聚酯负荷高位维持，后续要看终端的订单情况。目前pta负荷高位，pta加工费低位，后续或有新增检修计划。

■meg：6月进口量有增加预期

1.现货：内盘meg 现货3888元/吨（-17）；内盘meg宁波现货：3900元/吨（-15）；华南主港现货（非煤制）4050元/吨（0）。

2.基差：meg主流现货-09主力基差 -75（0）。

3.库存：meg华东港口库存102.2万吨（ 1）。

4.meg总负荷：54.16%；煤制负荷：57.06%。

5.装置变动：广东一套50万吨/年的meg装置初步计划于7月初停车半个月附近，此次停车为配合乙烯裂解检修。

6.总结：三江石化顺利出料，预计本月提负，近期eg装置回归开工负荷边际提升。预计下月维持高负荷运行。本月以及下月预计进口量偏高，存供应转宽松预期。

■橡胶：新胶增量稳定 

1.现货：scrwf（中国全乳胶）上海12025元/吨（ 50）、tsr20（20号轮胎专用胶）昆明10600元/吨（0）、rss3（泰国三号烟片）上海13750（0）。

2.基差：全乳胶-ru主力-130元/吨(-110）。

3.库存：截至2023年6月11日，中国天然橡胶社会库存161.2万吨，较上期下降1.05万吨，降幅0.65%。中国深色胶社会总库存为111.7万吨，较上期下降0.49%

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.35%，环比 0.29%，同比 11.31%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为64.92%，环比-1.80%，同比 3.22%。

5.总结：端午节前后消费需求难以提振，轮胎市场依然稳中偏弱。国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑。短期内胶价以震荡为主。

■pp：目前价格向上仅是反弹

1.现货：华东pp煤化工6800元/吨（ 20）。

2.基差：pp09基差-259（-54）。

3.库存：聚烯烃两油库存64万吨（-2.5）。

4.总结：通过估值上边际看，目前pp盘面价格估值接近偏高位置，进口窗口濒临打开，且进口利润的修复主要是由于内盘价格较外盘价格反弹更多导致。从近期基差的走弱来看，贸易商库存很难维持去化状态，预计随着贸易商库存的累库，进口利润修复的持续性也会受限，原有趋势空单可以继续持有，目前价格向上仅是反弹，预计pp2309反弹高度在7200元/吨附近。

■塑料：打停部分高成本装置只能给到价格的反弹

1.现货：华北ll煤化工7770元/吨（ 0）。

2.基差：l09基差-101（-82）。

3.库存：聚烯烃两油库存64万吨（-2.5）。

4.总结：进入三季度预计将会不断重演近期走势节奏，价格更多呈现抵抗式下跌，一次能源价格弱势可能会有所缓解，成本端的企稳，可以通过打停一些高成本的边际装置限制价格下方空间，但结合国内外宏观经济政策短期较难出现大幅转向，供应端又处于大投产的背景下，产业链本来就应该给到低利润，阶段性的打停部分高成本装置只能给到价格的反弹，而无法逆转整个下行趋势。

■原油：短期想要看到联储政策转向的可能性不高

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特dtd价格74.50美元/桶（ 0.63），opec一揽子原油价格75.13美元/桶（ 0.76）。

2.总结：在市场本就预期美国5月cpi将显著下滑的情形下，最终公布的数据结果甚至进一步低于市场预期，且市场预期6-7月cpi仍会继续回落，显示出美国通胀在加快降温。不过虽然美国通胀形势在降温，但很大程度上是受到能源价格回落的推动，核心通胀仍然偏高，目前市场预期6月不加息，7月会加一次息，甚至加息预期进一步向9月蔓延，同时降息预期延后至明年，短期想要看到联储政策转向的可能性不高。不过在估值够低的时候，消息实际的作用到底有多大已经不重要，人心思涨最重要。

■棕榈油/豆油：印尼马来少雨或加重

1.现货：24℃棕榈油，天津7820（ 390），广州7520（ 320）；山东一级豆油8010（ 360）。

2.基差：09，一级豆油210（ 38），棕榈油广州274（-32）。

3.成本：7月船期印尼毛棕榈油fob 850美元/吨（ 37.5），7月船期马来24℃棕榈油fob 867.5美元/吨（ 47.5）；7月船期巴西大豆cnf 529美元/吨（ 16）；美元兑人民币7.13（ 0.01）。

4.供给：sppoma数据显示，2023年6月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降11.77%。油棕鲜果串单产环比下降11.56%，出油率环比下降0.04%。

5.需求：amspec agri数据显示，马来西亚6月1-15日棕榈油产品出口量为437,101吨，较上月同期的523,042吨下降16.4%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第23周末，国内棕榈油库存总量为47.2万吨，较上周的48.4万吨减少1.2万吨。国内豆油库存量为100.3万吨，较上周的98.3万吨增加2.0万吨。

7.总结：油脂获得一定程度配置型青睐。美国环保署原定于周三公布2023-2025年对生物柴油的掺混要求。然而，该机构宣布将推迟至6月21日公布决定，给植物油市场带来变数。sea数据显示，印度5月食用油库存下降明显，国内消费似有回升。国内目前棕榈油现货成交依旧偏淡。人民币汇率仍未止跌，棕榈油进口套盘利润未有大幅修复，属与成本端同步。天气方面，未来一周印尼、马来部分地区少雨情况重于上周。预计棕榈油基差相对坚挺，关注近月正套机会。

■豆粕：价格上涨带动现货成交

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3830（ 150）

2.基差：09张家港基差96（ 54）

3.成本：7月巴西大豆cnf 529美元/吨（ 16）；美元兑人民币7.13（ 0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第24周全国油厂大豆压榨总量为215.70万吨，较上周增加9.69万吨。

5.需求：6月16日豆粕成交总量82.76万吨，较上一交易日增加62.25万吨；其中现货成交14.56万吨。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第23周末，国内豆粕库存量为49.8万吨，较上周的48.9万吨增加0.9万吨。

7.总结：美豆产区干旱情况有所加重，市场迅速对之前丰产预期修正。价格上涨带动大量现货成交，下游低位补库支撑价格。usda干旱报告显示，约51％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为39%，去年同期为9%。目前豆粕仍具备一定蛋白性价比优势。中低品质小麦对豆粕 玉米的饲用组合替代优势有所弱化。模型显示6月美国大豆产区中北部降雨可能偏少。豆菜粕价差维持逢低做扩思路。

■白糖：国内供给暂时趋紧

1.现货:南宁7250（-10)元/吨，昆明7025(0)元/吨，仓单成本估计7246元/吨

2.基差:南宁1月634；3月753；5月804；7月261；9月310；11月498

3.生产:巴西5月上半产量同比大幅度增加，国际贸易流边际缓解。印度最终产量预估到3200-3300万吨，出口配额不再增加。国内广西减产致全国产量减产。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，5月国产糖累计销售量同比增加88万吨，产销率同比大幅增加；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口总量保持高位。

5.进口：5月进口4万吨，同比减少22.2万吨，船期到港普遍后移，按照船期推算，预计三季度上半段进口也非常少。

6.库存：5月272万吨，同比减少143万吨。

7.总结：巴西进入压榨高峰，产量大量兑现，国际贸易流边际缓解紧张，原糖期货上行趋势减弱。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，5月库存均创历史低位，进口量短期无法到港，大量船期后移，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，国际市场关注巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间。

■花生:下方支撑暂强

0.期货：2311花生9990（132)

1.现货:油料米：9200

2.基差：11月：-790

3.供给：本产季总体减产大环境确定，前期基层也因保存成本提高惜售心理减少，目前基层基本无货，中间商库存同比往年较少。

4.需求：市场需求进入淡季，食品厂补库结束，油厂主力收购积极性不高。

5.进口：进口米总量同比减少，后期到港逐渐减少。

6.总结：当前高价环境下，油厂产品充足不急于收购，导致油料米相对商品米偏弱。市场下游需求进入淡季，中间商建库意愿不强，对价格造成压力，上行驱动缺乏。当前种植端进入播种时期，总体种植意愿较强，产地麦茬花生种植面积预计增加，关注种植面积最终情况和后续产区天气情况。

■生猪：现货价格继续磨底

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多数地区上涨。河南14500（200），辽宁14300（0），四川14200（100），湖南14600（200），广东15300（200）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.14（-0.06）。

3.基差：河南现货-lh2309=-1485（680）。

4.总结：整体生猪市场维持供应充足，需求不旺的格局，生猪现货价格低位震荡。6月供应端小幅减量挺价，但消费预期虽气温升高而继续减弱，持续性上涨驱动缺失，现货价格预计继续磨底，等待大肥存栏去化充分。

sc2307今日跳空高开，上涨3.55%收于524.4元/桶。近期油价受到宏观扰动加大，波动剧烈，之所以宏观对油价扰动较大，主要在于现阶段原油自身基本面矛盾不够突出，供应端前期作为支撑油价的因素，阶段性因为伊朗原油释放预期反而对油价起到副作用，而需求端作为前期压制油价的因素，因一次能源低价带来企业生产成本降低，刺激工业需求反弹，反而阶段性对油价提到提振作用，不过供需始终无法共振，宏观的扰动对价格的影响就进一步放大。

宏观层面，对价格形成扰动的因素，既有国内降息消息的影响，也有美国cpi数据继续回落的影响。我们对于这两个消息的解读可能并没有今天市场价格表现的这般乐观，不过在估值够低的时候，消息实际的作用到底有多大已经不重要，人心思涨最重要。

国内降息消息。昨天央行开展了20亿7天逆回购操作，利率降了10bp，从央行调整利率轨道制度来看，大概率mlf、lpr都会降10bp。市场充斥乐观情绪，甚至一些地产方面的政策消息也甚嚣尘上，难道强刺激又开始了？

我们认为目前国内经济的困境主要在于产业转型升级不可避免的阵痛期正好遇到外需下行周期。目前国内经济遇到的问题包括年轻人就业问题，主观层面在于国内产业转型升级，逐步淘汰劳动密集型低端制造业，冲击更高附加值的高端制造业，产业转型升级势必带来就业需求的减少，失业率会阶段性上升。一般解决的方法有两个，一个是通过扩大服务业需求，消化劳动力；另一个是通过攻占高附加值产业提升单位劳动力收益，在保持家庭收益不降低的情况下，让部分劳动力回归家庭，也可以辅助后续的人口增长政策。但这两点都不是一蹴而就的，产业转型的过程中势必会出现阵痛期。客观层面，在我们产业转型的同时，外需也进入下行周期，会放大这种阵痛感，并且阿美莉卡及其盟友对国内高端产业的围剿也可能拉长阵痛期。在这一阶段，政策的定力可能是最重要的，在不改变目标的情况下，“稳”字当头，适度宽松政策可以出，但不能重走过去老路，如果再使用强政策刺激房价，让居民端再加一波杠杆，无论是对于后续的税制改革，还是产业转型，长期危害都很大。相应的，我们也看到国内今年5%的gdp目标已经隐含今年强政策刺激的阈值较高，小幅降息释放的更多是追求稳的信号，而不是强刺激的信号。时代的一粒沙落在每个人的头上就是一座山，国家也是在追求阶级跃升的过程中，尽量将对个人的影响降到更低。

美国cpi数据。在市场本就预期美国5月cpi将显著下滑的情形下，最终公布的数据结果甚至进一步低于市场预期，且市场预期6-7月cpi仍会继续回落，显示出美国通胀在加快降温。不过虽然美国通胀形势在降温，但很大程度上是受到能源价格回落的推动，核心通胀仍然偏高，目前市场预期6月不加息，7月会加一次息，甚至加息预期进一步向9月蔓延，同时降息预期延后至明年，短期想要看到联储政策转向的可能性不高。

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■股指：美联储暂停加息

1.外部方面：美联储暂停加息，但暗示未来会有更多次的加息。鲍威尔称7月政策会议将依据形势再作决定。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌232.79点，收于33979.33点，跌幅为0.68%；标准普尔500种股票指数上涨3.58点，收于4372.59点，涨幅为0.08%；纳斯达克综合指数上涨53.16点，收于13626.48点，涨幅为0.39%。

2.内部方面:周三股指市场整体维持弱势震荡。市场日成交额小幅放量再次达到万亿成交额规模。涨跌比一般，仅2100家公司上涨。北向资金小幅净流出21余亿元，行业方面，渔业行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，但目前遇到明显向上突破阻力，经济修复道阻且长，经济数据不及预期股指整体中枢下移。

■沪铜：面临支撑后大幅反弹

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为68315元/吨( 780元/吨）

2.利润:进口利润-830.67

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差 125（-170）

4.库存:上期所铜库存76473吨(-10175吨)，lme铜库存84250吨（-5050吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，短期到支撑后大幅反弹，反弹继续沽空。压力位67500-68200。

■沪锌:趋势性下跌，逢压力做空

1.现货:上海有色网0#锌平均价为20250元/吨( 280元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-541.81元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水240，前值255

4.库存: 上期所锌库存47655吨( 644吨)，lme锌库存83100吨（-1775吨）

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价再次破位下跌，重要压力位19800，其次是21000，支撑在19000，逢压力位做空为主。

■沪铝：

1.现货：上海有色a00铝锭(al99.70)现货含税均价为18580元/吨，相比前值上涨180元/吨；

2.期货：沪铝价格为18510元/吨，相比前值上涨185元/吨，

3.基差：沪铝基差为70元/吨，相比前值下跌5元/吨；

4.库存：截至6-12，电解铝社会库存为53.7万吨，相比前值下跌1.6万吨。按地区来看，无锡地区为12.1万吨，南海地区为10.3万吨，巩义地区为12.6万吨，天津地区为6.6万吨，上海地区为3.8万吨，杭州地区为5.6万吨，临沂地区为2.2万吨，重庆地区为0.5万吨；

5.利润：截至6-08，上海有色中国电解铝总成本为15998.08元/吨，对比上海有色a00铝锭均价的即时利润为2521.92元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

6.总结：沪铝全年看空，走势或为震荡下行。向下最低给与17000元/吨的支撑，主因为成本支撑坍塌，预焙阳极价格下调后行业成本将接近16000元/吨，对应当前盘面利润接近2300元/吨。在产业链上下游中并不平衡，合理利润估值在1000元/吨。反弹最高点给与18500元/吨的估值，主因为当前沪铝呈现反常back结构，近月强于远期，随着月间收缩将回归正常con结构，且月差目前处于近三年高位，价格向上无支撑。当前18000元/吨左右是多空博弈的重要资金线，难出单边行情，去库支撑下短期可逢低做多，长周期盘面做空。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13200元/吨，相比前值下跌250元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13000元/吨，相比前值下跌150元/吨，华东地区差价为200元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13950元/吨，相比前值下跌200元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为12540元/吨，相比前值上涨25元/吨；

3.基差：工业硅基差为460元/吨，相比前值下跌155元/吨；

4.库存：截至6-09，工业硅社会库存为15.1万吨，相比前值累库0.0万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.1万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明地区为9.5万吨，相比前值降库0.2万吨，天津港地区为3.5万吨，相比前值累库0.1万吨；

5.利润：截至4-30，上海有色全国553#平均成本为15973.73元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-293元/吨；

6.总结：当前硅价低迷，一举跌破新疆地区成本线，云川地区早已全线亏损，当地厂商对现价接受度较低，但新疆地区开工仍处高位并不断释放新增产能，供给重心从西南持续转移至西北，供应格局维持北强南弱，短期内市场呈现供大于求态势。而下游有机硅与铝合金传统需求旺季步入尾声，订单出现下滑，目前接货意愿不强，以刚需采购为主，库存压力较大，价格承压运行，市场情绪较为悲观。■焦煤、焦炭：价格企稳，有继续反弹趋势

1.现货：吕梁低硫主焦煤1620元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1590元/吨（0），日照港准一级冶金焦1890元/吨（0）；

2.基差：jm09基差63元/吨（-13.5），j09基差-235元/吨（-27）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.26%（0.57%），钢厂焦化厂产能利用率86.58%（-0.15%），247家钢厂高炉开工率82.36%（0.00%），247家钢厂日均铁水产量240.82万吨（0.01）；

4.供给：洗煤厂开工率71.73%（-2.57%），精煤产量61.11万吨（-1.57）；

5.库存：焦煤总库存2046.65吨（-6.15），独立焦化厂焦煤库存767.34吨（-5.17），可用天数8.55吨（-0.09），钢厂焦化厂库存728.49吨（-0.56），可用天数11.66吨（0.01）；焦炭总库存904.17吨（-12.58），230家独立焦化厂焦炭库存80.35吨（-2.21），可用天数8.67吨（-0.17），247家钢厂焦化厂焦炭库存602.79吨（-6.77），可用天数11.53吨（-0.10）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润40元/吨（39），螺纹钢高炉利润-26.85元/吨（31.02），螺纹钢电炉利润-283元/吨（10.21）；

7.总结：降息预期兑现，双焦均出现明显反弹。前期超跌加上库存低位引发焦煤大幅反弹，焦煤现货价格亦企稳，有回调预期，流派率有所降低，焦炭在酝酿第一轮提涨，短期内双焦有止跌迹象。然而，当前双焦基本面并未发生明显变化，进口煤仍有增量预期，限制此轮焦煤反弹高度。焦炭当前供需尚可，因此价格韧性将高于焦煤，此番降息预期带来的反弹对黑色板块都是重大利好，短期内双焦均存在反弹潜力，然而考虑到基本面的弱势，反弹高度将较为有限。

■纯碱：需求表现淡稳

1.现货：沙河地区重碱主流价1950元/吨，华北地区重碱主流价2250元/吨，华北地区轻碱主流价2050元/吨。

2.基差：重碱主流价：沙河2305基差262元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率89.6，氨碱开工率92.77，联产开工率86.29。

4.库存：重碱全国企业库存27.84万吨，轻碱全国企业库存19.17万吨，仓单数量1309张，有效预报789张。

5.利润：氨碱企业利润474.4元/吨，联碱企业利润765.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润369元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润715，浮法玻璃（天然气）利润462元/吨。

6.总结：纯碱供应稳定，订单尚可，产销基本平衡，个别企业库存高。下游需求表现淡稳，按需为主。短期看，纯碱走势震荡偏稳看待。

■玻璃：观望情绪较浓

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1862.4元/吨,华北地区主流价1850元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：214。

3. 产能：玻璃日熔量164060万吨，产能利用率81%。开工率80%。

4. 库存：全国企业库存5553.7万重量箱，沙河地区社会库存340万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润369元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润715元/吨，浮法玻璃（天然气）利润462元/吨。

6.总结:近日产销表现不一，中下游采买意愿一般，拿货以刚需为主，部分企业存以价换量行为，预计本周价格弱稳运行。原片价格不稳，场内观望心态浓厚。

■pp：产量增长偏缓

1.现货：华东pp煤化工6800元/吨（ 50）。

2.基差：pp09基差-168（ 7）。

3.库存：聚烯烃两油库存70万吨（-2）。

4.总结：现货端，供应端因检修装置集中，产量增长偏缓，且进口资源到港不多，整体压力暂不大，需求端刚需基本稳定，但处在季节性淡季中，需求持续性及力度相对有限。目前pp盘面价格估值并不低，虽然这套下边际的估值体系不能用来作为上边际使用，但从pp盘面价格与粉料加工成本的差值以及粒粉价差来看，水平都处在偏高位置。考虑到丙烯价格可能出现阶段性的止跌企稳，这种偏高的价差水平可能会通过粒粉价格的双向奔赴进行修复。

■塑料：年内l-pp价差的目标位可能会在1000附近

1.现货：华北ll煤化工7730元/吨（ 30）。

2.基差：l09基差-64（-52）。

3.库存：聚烯烃两油库存70万吨（-2）。

4.总结：现货端，市场气氛略有改善，持货商随盘跟涨。下游需求改善不大，成交侧重商谈。从年内的阶段性走势来看，l-pp价差走势受到二者月度供应差以及成本端煤油比价影响较大。在pe供应增速大幅小于pp，而成本端供应有收缩的原油也明显强于煤炭的带动下，l-pp价差出现明显走强，从后续二者月度供应差的推演来看，年内l-pp价差的目标位可能会在1000附近，不过短期受到煤油比价的修复影响，价差可能有所回调。

■原油：降息预期延后至明年

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特dtd价格73.96美元/桶（ 1.51），opec一揽子原油价格74.30美元/桶（ 1.51）。

2.总结：在市场本就预期美国5月cpi将显著下滑的情形下，最终公布的数据结果甚至进一步低于市场预期，且市场预期6-7月cpi仍会继续回落，显示出美国通胀在加快降温。不过虽然美国通胀形势在降温，但很大程度上是受到能源价格回落的推动，核心通胀仍然偏高，目前市场预期6月不加息，7月会加一次息，甚至加息预期进一步向9月蔓延，同时降息预期延后至明年，短期想要看到联储政策转向的可能性不高。

■棕榈油/豆油：联储表态喜忧参半

1.现货：24℃棕榈油，天津7420（ 160），广州7180（ 130）；山东一级豆油7660（ 140）。

2.基差：09，一级豆油324（ 94），棕榈油广州438（ 66）。

3.成本：7月船期印尼毛棕榈油fob 807.5美元/吨（ 10），7月船期马来24℃棕榈油fob 815美元/吨（ 12.5）；7月船期巴西大豆cnf 517美元/吨（ 5）；美元兑人民币7.18（ 0.01）。

4.供给：sppoma数据显示，2023年6月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降11.77%。油棕鲜果串单产环比下降11.56%，出油率环比下降0.04%。

5.需求：its数据显示，马来西亚6月1-10日棕榈油产品出口量为295,990吨，较上月同期的355,380吨下降16.7%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第22周末，国内棕榈油库存总量为48.4万吨，较上周的51.9万吨减少3.5万吨。国内豆油库存量为98.3万吨，较上周的89.2万吨增加9.1万吨。

7.总结：联储如期维持利率不变，且上调今年gdp增长预期，但同时指出未来仍有加息可能，且年内降息的可能性低。央行降息10个基点提振市场情绪。国内受氢化酯化品、起酥油大量进口挤压需求影响，目前棕榈油现货成交依旧偏淡。人民币汇率仍未止跌，棕榈油进口套盘利润有所修复。天气方面，未来一周印尼、马来部分地区降水或将低于均值。产地报价有企稳态势，但印尼继续下调毛棕参考价，出口税有所下降。预计棕榈油基差相对坚挺，关注近月正套机会。

■豆粕：联储偏鹰，国内现货成交尚可

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3660（ 20）

2.基差：09张家港基差112（ 18）

3.成本：7月巴西大豆cnf 517美元/吨（ 5）；美元兑人民币7.18（ 0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第23周全国油厂大豆压榨总量为209.74万吨，较上周增加7.07万吨。

5.需求：6月14日豆粕成交总量21.17万吨，较上一交易日减少5.63万吨；其中现货成交8.42万吨。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第22周末，国内豆粕库存量为48.9万吨，较上周的27.4万吨增加21.5万吨。

7.总结：近期国内豆粕合同成交尚可，下游低位补库支撑价格。美国大豆播种率为96%，市场预期为96%， 五年均值为86%；出苗率为86% 五年均值为70%；优良率为59%，市场预期为60%，此前一周为62%。目前市场对于天气炒作敏感度上升。昨日国内现货成交有所回暖。目前按巴西豆进口成本折算连粕主力合约明显低于豆粕保本价，豆粕现货经过持续下跌，已具备一定蛋白性价比优势。下游企业物理库存天数低位回升。中低品质小麦对豆粕 玉米的饲用组合替代优势有所弱化。目前国内进口豆套盘榨利有所走低。模型显示6月美国大豆产区中北部降雨可能偏少。豆菜粕价差可能有所承压，但维持逢低做扩思路。

■白糖：巴西产量继续兑现

1.现货:南宁7250（-10)元/吨，昆明7005(-5)元/吨，仓单成本估计7224元/吨

2.基差:南宁1月673；3月789；5月844；7月248；9月299；11月508

3.生产:巴西5月上半产量同比大幅度增加，国际贸易流边际缓解。印度最终产量预估到3200-3300万吨，出口配额不再增加。国内广西减产致全国产量减产。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，5月国产糖累计销售量同比增加88万吨，产销率同比大幅增加；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口总量保持高位。

5.进口：4月进口7万吨，同比减少35.3万吨，船期到港普遍后移，按照船期推算，预计三季度上半段进口也非常少。

6.库存：5月272万吨，同比减少143万吨。

7.总结：巴西进入压榨高峰，产量大量兑现，国际贸易流边际缓解紧张，原糖期货上行趋势减弱。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，5月库存均创历史低位，进口量短期无法到港，大量船期后移，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，国际市场关注巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间。

■花生:进入生长季节

0.期货：2311花生9840（58)

1.现货:油料米：9200

2.基差：11月：-640

3.供给：本产季总体减产大环境确定，前期基层也因保存成本提高惜售心理减少，目前基层基本无货，中间商库存同比往年较少。

4.需求：市场需求进入淡季，食品厂补库结束，油厂主力收购积极性不高。

5.进口：进口米总量同比减少，后期到港逐渐减少。

6.总结：当前高价环境下，油厂产品充足不急于收购，导致油料米相对商品米偏弱。市场下游需求进入淡季，中间商建库意愿不强，对价格造成压力，上行驱动缺乏。当前种植端进入播种时期，总体种植意愿较强，产地麦茬花生种植面积预计增加，关注种植面积最终情况和后续产区天气情况。

■玉米：外盘延续反弹态势

1.现货：南港小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2520（0），吉林长春出库2560（0），山东德州进厂2800（0），港口：锦州平仓2700（0），主销区：蛇口2790（10），长沙2860（0）。

2.基差：锦州现货平舱-c2309=93（0）。

3.月间：c2309-c2401=81（-1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2558（-13），进口利润232（23）。

5.需求：我的农产品网数据，2023年23周（6月1日-6月7日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米111.85万吨（1.93）。

6.库存：截至6月7日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量346.1万吨（环比-8.87%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至6月8日，饲料企业玉米平均库存26.56天（-0.54%），较去年同期下跌33.09%。截至6月2日，北方四港玉米库存共计236.1万吨，周比 2.6万吨（当周北方四港下海量共计12.6万吨，周比-32.1万吨）。注册仓单量50878（0）手。

7.总结：美国产区天气尚存隐忧，美玉米最新优良率下滑，巴西新粮进度略偏慢，外盘玉米价格短期延续反弹态势。国内新季小麦价格有所上涨，短期国内玉米价格暂时摆脱竞品限制。连盘期价合约在接近60日线压力位处遇阻陷入震荡。中期能否继续上行，取决于陈作缺口能否兑现，关注震荡后的方向选择。

■生猪：猪价继续磨底

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：稳中略涨。河南14300（200），辽宁14200（0），四川14100（0），湖南14200（0），广东14800（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.18（0.05）。

3.基差：河南现货-lh2309=-2145（-50）。

4.总结：整体生猪市场维持供应充足，需求不旺的格局，生猪现货价格低位震荡。期货价格有所反弹，或受周边品种带动影响，同时6月集团出栏计划缩减。但是6月消费预期虽气温升高而继续减弱，持续性上涨驱动缺失，预计现货价格持续上涨可能性不高，等待大肥存栏去化充分。

6月以来，黑色系在不断推高的降息预期中谨慎上涨，13日降息预期的落地给予黑色系一剂“定心丸”。截至13日收盘，黑色系全线上涨，前期超跌的双焦涨幅居首：焦煤涨幅超4%，焦炭涨2.64%，螺纹涨1.88%，热卷收涨1.77%。

13日，央行将7年期逆回购中标利率调降10bp至1.9%，将近期消息面对于降息的预期坐实，国内宏观利好落地。根据近年来逆回购中标利率和mlf利率水平的高度相关性，基本可以确定本周mlf利率将同步下调。六月以来，美联储债务上限纷争结束、美联储暂缓加息，给予大宗商品喘息的余地。而国内方面，宏观经济数据一再疲软，前期市场利空击穿商品信心，当下，基建投资弱势、地产继续掉头下行、制造业弱复苏均为宽货币政策创造条件，因此进入六月降息呼声愈发高涨，此番政策落地对提振国内复苏信心、增强资金流动性具有重要作用，这也是作为黑色原料端焦煤强势反弹的重要因素。

三月下旬以来，焦煤期、现货价格跌跌不休，一度跌穿部分煤矿成本线，引发部分煤矿惜售、停工。焦煤此番反弹受到宏观环境的影响，在工业品普涨的背景下，原料端跟随成材上涨符合产业内部发展规律。更重要的是，前期焦煤跌幅居黑色首位，年后下游焦煤库存始终保持历史低位，稀薄的利润水平促使下游通过降低原料库存平滑生产，因此，这种低库存也决定了，一旦出现利好政策，焦煤将会出现一波强势反弹。然而，我们不禁要问，这种强势反弹是可持续性的吗？

一方面，焦煤基本面的弱势并未改变。年内焦煤超跌源于终端强预期的证伪和供给端超预期的增量，三月以来，复苏强预期逐渐转向对真实弱复苏预期的转变，商品将前期涨幅回吐后回归理性交易，而焦煤端超预期的增量仍在继续。蒙煤进口已恢复高位，据蒙古国国家预算修正案，蒙古还将进一步增加煤炭出口量，三季度蒙煤长协价让利的可能性很大，因此，焦煤的供给端或将更加宽松。

另一方面，需求的复苏速度可能比预想更慢。此部分复苏主要集中在地产端，半年来中央的表述透露出一个共识：政府将逐步降低经济对房地产的依赖。当前政策走向是希望需求通过销售端传导至拿地端，这一链条周期长，且现金流贯穿始终，一旦资金流传递通道受到影响，都将延长传导的周期。根据克而瑞数据，6月全国27个重点城市商品住宅新增供应面积预计为1214万平方米，环比增长9%，同比下跌36%，较前6月的月平均供应量仅微增1.6%。当前正处房企年中业绩冲刺的关头，亦可以说明，当前房企推货信心和能力均受限制。

因此，对于焦煤而言，当下的反弹是前期超跌后对估值的修复和预期的推动所致，然而考虑到基本面的弱势仍存，粗钢减产的达摩克利斯之剑仍悬在头顶。短期内焦煤具备反弹潜力，但上方空间有限，长期内价格重心仍有下行趋势。在此基础上焦炭价

格韧性将高于焦煤，因此建议逢高做空或做多焦化利润。后续将继续关注宏观刺激政策、煤炭进口政策、终端需求数据和钢厂开工、盈利情况。

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■股指：股指市场整体情绪好转

1.外部方面：美国5月cpi同比增4%超预期放缓，美股高开，纳指涨0.7%，标普500指数涨0.4%，道指涨0.2%。

2.内部方面:周二股指市场整体情绪好转，央行调降7天期逆回购利率以及omo利率。市场日成交额保持九千亿成交额规模。涨跌比一般，近2500家公司上涨。北向资金小幅净流出2余亿元，行业方面，传媒行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，但目前遇到明显向上突破阻力，经济修复道阻且长，经济数据不及预期股指整体中枢下移。

■沪铜：面临支撑后大幅反弹

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为67535元/吨( 210元/吨）

2.利润:进口利润-213.24

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差 295（-15）

4.库存:上期所铜库存76473吨(-10175吨)，lme铜库存89300吨（-6100吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，短期到支撑后大幅反弹，反弹继续沽空。压力位67500-68200。

■沪锌:趋势性下跌，逢压力做空

1.现货:上海有色网0#锌平均价为19970元/吨(-40元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-187.06元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水255，前值280

4.库存: 上期所锌库存47655吨( 644吨)，lme锌库存84875吨（-625吨）

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价再次破位下跌，重要压力位19800，其次是21000，支撑在19000，逢压力位做空为主。

■沪铝：云南复产提上日程

1.现货：上海有色a00铝锭(al99.70)现货含税均价为18400元/吨，相比前值下跌170元/吨；

2.期货：沪铝价格为18325元/吨，相比前值上涨135元/吨，

3.基差：沪铝基差为75元/吨，相比前值下跌305元/吨；

4.库存：截至6-12，电解铝社会库存为53.7万吨，相比前值下跌1.6万吨。按地区来看，无锡地区为12.1万吨，南海地区为10.3万吨，巩义地区为12.6万吨，天津地区为6.6万吨，上海地区为3.8万吨，杭州地区为5.6万吨，临沂地区为2.2万吨，重庆地区为0.5万吨；

5.利润：截至6-07，上海有色中国电解铝总成本为15998.08元/吨，对比上海有色a00铝锭均价的即时利润为2381.92元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

6.总结：沪铝全年看空，走势或为震荡下行。向下最低给与17000元/吨的支撑，主因为成本支撑坍塌，预焙阳极价格下调后行业成本将接近16000元/吨，对应当前盘面利润接近2300元/吨。在产业链上下游中并不平衡，合理利润估值在1000元/吨。反弹最高点给与18500元/吨的估值，主因为当前沪铝呈现反常back结构，近月强于远期，随着月间收缩将回归正常con结构，且月差目前处于近三年高位，价格向上无支撑。当前18000元/吨左右是多空博弈的重要资金线，难出单边行情，去库支撑下短期可逢低做多，长周期盘面做空。

■工业硅：供需仍错配

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13450元/吨，相比前值下跌100元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13150元/吨，相比前值下跌150元/吨，华东地区差价为300元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为14150元/吨，相比前值下跌150元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为12535元/吨，相比前值下跌90元/吨；

3.基差：工业硅基差为615元/吨，相比前值下跌140元/吨；

4.库存：截至6-09，工业硅社会库存为15.1万吨，相比前值累库0.0万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.1万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明地区为9.5万吨，相比前值降库0.2万吨，天津港地区为3.5万吨，相比前值累库0.1万吨；

5.利润：截至4-30，上海有色全国553#平均成本为15973.73元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-293元/吨；

6.总结：当前硅价低迷，一举跌破新疆地区成本线，云川地区早已全线亏损，当地厂商对现价接受度较低，但新疆地区开工仍处高位并不断释放新增产能，供给重心从西南持续转移至西北，供应格局维持北强南弱，短期内市场呈现供大于求态势。而下游有机硅与铝合金传统需求旺季步入尾声，订单出现下滑，目前接货意愿不强，以刚需采购为主，库存压力较大，价格承压运行，市场情绪较为悲观。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3750元/吨。

基差：11对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：91

产量：mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周持平，同比去年下降1.75个百分点；高炉炼铁产能利用率89.67%，环比上周持平，同比下降0.47个百分点；钢厂盈利率43.72%，环比增加10.82个百分点，同比下降15.15个百分点；日均铁水产量240.82万吨，环比增加0.01万吨，同比下降2.44万吨。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。

■铁矿石

现货：港口61.5%pb粉价847元/吨。

基差：43，对照现货青到pb粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：74

库存：mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12622.26，环比降130.28；日均疏港量300.84增9.85。分量方面，澳矿5707.78降127.44，巴西矿4334.57降14.07；贸易矿7579.48降27.94，球团741.26降4.79，精粉1131.16增15.69，块矿1640.08增35.41，粗粉9109.76降176.59。（单位：万吨）

基本面：库存下降，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■焦煤、焦炭：降息预期落地引发焦煤超跌反弹

1.现货：吕梁低硫主焦煤1620元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1590元/吨（30），日照港准一级冶金焦1890元/吨（10）；

2.基差：jm09基差76.5元/吨（4），j09基差-208元/吨（-66）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.26%（0.57%），钢厂焦化厂产能利用率86.58%（-0.15%），247家钢厂高炉开工率82.36%（0.00%），247家钢厂日均铁水产量240.82万吨（0.01）；

4.供给：洗煤厂开工率71.73%（-2.57%），精煤产量61.11万吨（-1.57）；

5.库存：焦煤总库存2046.65吨（-6.15），独立焦化厂焦煤库存767.34吨（-5.17），可用天数8.55吨（-0.09），钢厂焦化厂库存728.49吨（-0.56），可用天数11.66吨（0.01）；焦炭总库存904.17吨（-12.58），230家独立焦化厂焦炭库存80.35吨（-2.21），可用天数8.67吨（-0.17），247家钢厂焦化厂焦炭库存602.79吨（-6.77），可用天数11.53吨（-0.10）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润40元/吨（39），螺纹钢高炉利润-26.85元/吨（31.02），螺纹钢电炉利润-283元/吨（10.21）；

7.总结： 降息预期兑现，双焦均出现明显反弹。前期超跌加上库存低位引发焦煤大幅反弹。然而，当前双焦基本面并未发生明显变化，进口煤仍有增量预期，限制此轮焦煤反弹高度。焦炭当前供需尚可，因此价格韧性将高于焦煤，此番降息预期带来的反弹对黑色板块都是重大利好，短期内双焦均存在反弹潜力，然而考虑到基本面的弱势，反弹高度将较为有限。

■纯碱：需求表现淡稳

1.现货：沙河地区重碱主流价1950元/吨，华北地区重碱主流价2250元/吨，华北地区轻碱主流价2050元/吨。

2.基差：重碱主流价：沙河2305基差270元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率89.6，氨碱开工率92.77，联产开工率86.29。

4.库存：重碱全国企业库存27.84万吨，轻碱全国企业库存19.17万吨，仓单数量1309张，有效预报789张。

5.利润：氨碱企业利润474.4元/吨，联碱企业利润765.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润369元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润715，浮法玻璃（天然气）利润462元/吨。

6.总结：纯碱供应稳定，订单尚可，产销基本平衡，个别企业库存高。下游需求表现淡稳，按需为主。短期看，纯碱走势震荡偏稳看待。

■玻璃：观望情绪较浓

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1862.4元/吨,华北地区主流价1850元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：249。

3. 产能：玻璃日熔量164060万吨，产能利用率81%。开工率80%。

4. 库存：全国企业库存5553.7万重量箱，沙河地区社会库存340万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润369元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润715元/吨，浮法玻璃（天然气）利润462元/吨。

6.总结:近日产销表现不一，中下游采买意愿一般，拿货以刚需为主，部分企业存以价换量行为，预计本周价格弱稳运行。原片价格不稳，场内观望心态浓厚。

■pta：px价格坚挺支撑ta

1.现货：ccf内盘5545元/吨现款自提 ( 50)；江浙市场现货报价场5560-5620元/吨现款自提。

2.基差：内盘pta现货09 110（-5）；

3.库存：社会库存311万吨；

4.成本：px（cfr台湾）：998美元/吨（ 22）；

5.负荷：83.5%。

6.装置变动：华东一套250万吨pta装置按计划今日停车检修，预计检修时间15天左右。西南一套90万吨pta装置已重启出产品，预计近日出合格品。

7.pta加工费： 150元/吨（-90）

8.总结：终端渡河下降，聚酯负荷高位维持，后续要看终端的订单情况。目前pta负荷高位，pta加工费低位，后续或有新增检修计划。

■meg：6月进口量有增加预期

1.现货：内盘meg 现货3878元/吨（ 16）；内盘meg宁波现货：3890元/吨（ 15）；华南主港现货（非煤制）4050元/吨（ 50）。

2.基差：meg主流现货-09主力基差 -75（-3）。

3.库存：meg华东港口库存102.2万吨（ 1）。

4.meg总负荷：54.16%；煤制负荷：57.06%。

5.装置变动：暂无。

6.总结：三江石化顺利出料，预计本月提负，近期eg装置回归开工负荷边际提升。预计下月维持高负荷运行。本月以及下月预计进口量偏高，存供应转宽松预期。

■橡胶：午后调剂家良好暂无影响胶水上量

1.现货：scrwf（中国全乳胶）上海11775元/吨（ 50）、tsr20（20号轮胎专用胶）昆明10550元/吨（0）、rss3（泰国三号烟片）上海13550（ 50）。

2.基差：全乳胶-ru主力-185元/吨(-15）。

3.库存：截至2023年6月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量91.8万吨，较上期下降0.12万吨，环比降幅0.13%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.06%，环比 0.63%，同比 16.04%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为66.72%，环比 0.38%，同比 8.86%。

5.总结：国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑，需求端新能源汽车方面消息面有利好，但目前整体订单表现一般。预计胶价难以走出趋势性向上行情。

■pp：丙烯价格可能出现阶段性止跌企稳

1.现货：华东pp煤化工6750元/吨（-100）。

2.基差：pp09基差-175（-131）。

3.库存：聚烯烃两油库存72万吨（-1）。

4.总结：目前pp盘面价格估值并不低，虽然这套下边际的估值体系不能用来作为上边际使用，但从pp盘面价格与粉料加工成本的差值以及粒粉价差来看，水平都处在偏高位置。考虑到丙烯价格可能出现阶段性的止跌企稳，这种偏高的价差水平可能会通过粒粉价格的双向奔赴进行修复，在这种背景下，高位趋势性的空单可以继续持有。

■塑料：l-pp价差短期受到煤油比价修复影响

1.现货：华北ll煤化工7700元/吨（-20）。

2.基差：l09基差-12（-75）。

3.库存：聚烯烃两油库存72万吨（-1）。

4.总结：从年内的阶段性走势来看，l-pp价差走势受到二者月度供应差以及成本端煤油比价影响较大。在pe供应增速大幅小于pp，而成本端供应有收缩的原油也明显强于煤炭的带动下，l-pp价差出现明显走强，从后续二者月度供应差的推演来看，年内l-pp价差的目标位可能会在1000附近，不过短期受到煤油比价的修复影响，价差可能有所回调。

■原油：季度内中国原油需求还能维持在一个相对高位

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特dtd价格72.45美元/桶（-3.24），opec一揽子原油价格72.79美元/桶（-3.50）。

2.总结：中国原油需求方面，国内出行需求可能是今年国内各需求领域恢复最为亮眼的部分，百度全国迁徙规模指数对波斯湾六国出口至中国原油量存在2-3个月的正向领先性，从其领先性指引看，未来一个季度内中国原油需求还能维持在一个相对高位。但随着放开后需求集中脉冲式释放完毕以及二阳感染人数上升，国内出行需求又将迎来一波回落，限制原油需求的持续抬升。

■棕榈油/豆油：美核心通胀低于预期，巩固停止加息基础

1.现货：24℃棕榈油，天津7260（0），广州7050（0）；山东一级豆油7520（ 30）。

2.基差：09，一级豆油230（-68），棕榈油广州372（-122）。

3.成本：7月船期印尼毛棕榈油fob 797.5美元/吨（ 12.5），7月船期马来24℃棕榈油fob 802.5美元/吨（ 12.5）；7月船期巴西大豆cnf 512美元/吨（-8）；美元兑人民币7.17（ 0.02）。

4.供给：sppoma数据显示，2023年6月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降11.77%。油棕鲜果串单产环比下降11.56%，出油率环比下降0.04%。

5.需求：its数据显示，马来西亚6月1-10日棕榈油产品出口量为295,990吨，较上月同期的355,380吨下降16.7%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第22周末，国内棕榈油库存总量为48.4万吨，较上周的51.9万吨减少3.5万吨。国内豆油库存量为98.3万吨，较上周的89.2万吨增加9.1万吨。

7.总结：美国劳工部报告显示 cpi 在4月上涨0.4％之后，5月上涨0.1%，核心通胀率保持在0.4％不变，低于预期。原油在下沿再获支撑。央行降息10个基点亦提振市场情绪。国内受氢化酯化品、起酥油大量进口挤压需求影响，目前棕榈油现货成交依旧偏淡。人民币汇率仍未止跌，棕榈油进口套盘利润有所修复。天气方面，未来一周印尼、马来部分地区降水或将低于均值。预计棕榈油基差相对坚挺，关注近月正套机会。

■豆粕：宏观回暖美豆大涨

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3640（-20）

2.基差：09张家港基差94（-52）

3.成本：7月巴西大豆cnf 512美元/吨（-8）；美元兑人民币7.17（ 0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第23周全国油厂大豆压榨总量为209.74万吨，较上周增加7.07万吨。

5.需求：6月13日豆粕成交总量26.8万吨，较上一交易日增加14.51万吨；其中现货成交13.1万吨。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第22周末，国内豆粕库存量为48.9万吨，较上周的27.4万吨增加21.5万吨。

7.总结：美国大豆播种率为96%，市场预期为96%， 五年均值为86%；出苗率为86% 五年均值为70%；优良率为59%，市场预期为60%，此前一周为62%。目前市场对于天气炒作敏感度上升。昨日国内现货成交有所回暖。目前按巴西豆进口成本折算连粕主力合约明显低于豆粕保本价，豆粕现货经过持续下跌，已具备一定蛋白性价比优势。下游企业物理库存天数低位回升。中低品质小麦对豆粕 玉米的饲用组合替代优势有所弱化。目前国内进口豆套盘榨利有所走低。模型显示6月美国大豆产区中北部降雨可能偏少。豆菜粕价差可能有所承压，但维持逢低做扩思路。

■白糖：关注巴西压榨节奏

1.现货:南宁7260（0)元/吨，昆明7010(10)元/吨，仓单成本估计7230元/吨

2.基差:南宁1月664；3月791；5月848；7月237；9月291；11月492

3.生产:巴西5月上半产量同比大幅度增加，国际贸易流边际缓解。印度最终产量预估到3200-3300万吨，出口配额不再增加。国内广西减产致全国产量减产。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，5月国产糖累计销售量同比增加88万吨，产销率同比大幅增加；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口总量保持高位。

5.进口：4月进口7万吨，同比减少35.3万吨，船期到港普遍后移，按照船期推算，预计三季度上半段进口也非常少。

6.库存：5月272万吨，同比减少143万吨。

7.总结：巴西进入压榨高峰，产量大量兑现，国际贸易流边际缓解紧张，原糖期货上行趋势减弱。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，5月库存均创历史低位，进口量短期无法到港，大量船期后移，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，国际市场关注巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间。

■棉花：基差全部转正

1.现货:新疆17042（122）； ccindex3218b 17461（58）

2.基差:新疆1月232；3月362，5月512；7月377；9月172；11月207

3.生产:usda6月报告环比调增产量，中国和土耳其产量减少被其他国家增产抵消，库存环比调增，但同比总体减少。进入6月北半球播种基本进入尾声，美国产区的干旱天气改善，总体美国增产预期。

4.消费:国际情况，usda6月报告环比调增消费，全球贸易量和消费量预期复苏。

5.进口：本产季全球贸易量进一步萎缩，新产季贸易量有所反弹。国内方面4月进口8万吨，同比减少9万吨，2022全年进口194万吨，同比减20万吨，预计后期会进一步减少。

6.库存：市场进入6月下游进入淡季，开机率有所回落，成品库存积累，但是中间品库存去化。

7.总结：宏观方面，市场预计加息阶段进入尾声，宏观风险尚未完全消失。当前产季国际需求整体不好，限制国际棉价反弹上方空间，但预期始终向好。国内市场，产业链在年后逐渐恢复运，但是6月进入淡季，当前上游建库和下游去库告一段落。种植端进入播种季节末期，关注生长期天气变化。

■玉米：外盘延续反弹态势

1.现货：南港下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2520（0），吉林长春出库2560（0），山东德州进厂2800（0），港口：锦州平仓2700（0），主销区：蛇口2780（-20），长沙2860（0）。

2.基差：锦州现货平舱-c2307=49（-30）。

3.月间：c2309-c2401=82（7）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2572（49），进口利润208（-69）。

5.需求：我的农产品网数据，2023年23周（6月1日-6月7日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米111.85万吨（1.93）。

6.库存：截至6月7日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量346.1万吨（环比-8.87%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至6月8日，饲料企业玉米平均库存26.56天（-0.54%），较去年同期下跌33.09%。截至6月2日，北方四港玉米库存共计236.1万吨，周比 2.6万吨（当周北方四港下海量共计12.6万吨，周比-32.1万吨）。注册仓单量50878（0）手。

7.总结：美国产区天气尚存隐忧，美玉米最新优良率下滑，巴西新粮进度略偏慢，外盘玉米价格短期延续反弹态势。国内新季小麦价格有所上涨，短期国内玉米价格暂时摆脱竞品限制。连盘期价合约在接近60日线压力位处遇阻陷入震荡。中期能否继续上行，取决于陈作缺口能否兑现，关注震荡后的方向选择。

■生猪：猪价继续磨底

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：局部小涨。河南14100（0），辽宁14200（100），四川14100（0），湖南14200（0），广东14800（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.24（-0.05）。

3.基差：河南现货-lh2309=-2095（-95）。

4.总结：整体生猪市场维持供应充足，需求不旺的格局，生猪现货价格低位震荡。期货价格有所反弹，或受周边品种带动影响，同时6月集团出栏计划缩减。但是6月消费预期虽气温升高而继续减弱，持续性上涨驱动缺失，预计现货价格持续上涨可能性不高，等待大肥存栏去化充分。

近期纯碱盘面走势受情绪和资金面影响较大，叠加宏观利好预期，盘面呈现震荡走势。现货方面，下游补库需求支撑下现货止跌，市场情绪改善，但各方持货意愿均较弱，因远端预期偏弱。短期看，纯碱预计震荡运行，建议谨慎操作。

（一）新产能照进现实，四季度或供应过剩。远兴能源计划于6月20日投料，预计3-5天出产品。调研反馈阿碱项目的成品站台库房施工中，一号线铺设中，二三线已具备条件，6月20日正式验收。一期500万吨水运行无问题，二期用水仍在协调中。另外，现场煤棚、运输、仓储一期配套已完备，试生产推进中。这意味着远兴能源投产终于要从预期走向现实了，6月底开始将对国内供需产生实质性的影响。7月开始远兴能源四条线将分批投产，预计7-9月国内纯碱月度供应将分别增加25万、33万和41万吨，10月开始国内纯碱供应将每月增加41万吨。2022年国内纯碱产能为3275万吨，远兴能源一期500万吨约占现有产能的15%，供应增速远大于光伏玻璃产能增量的5%-6%，预计四季度开始国内纯碱将进入供应过剩状态。

（二）纯碱现货止跌，市场情绪改善。纯碱需求淡稳，下游库存不高，近期有补库，需求支撑下现货止跌。供应端持稳，厂检修计划基本集中于7-8月份，赶在新产能出货前争取更多利润。当前纯碱厂家持货意愿弱，希望尽快出货兑现利润，贸易商同样拼命抛货，囤货意愿很弱。下游玻璃厂同样持货意愿弱，刚需补库，备货情绪不高，但库存较低，继续压缩空间不大。

（三）纯碱短期震荡运行，长期仍向下。目前纯碱受情绪和资金影响严重，在高持仓、成本支撑和情绪改善作用下，纯碱期货短期震荡运行，但后续大量低成本新产能投放将导致纯碱供应过剩，长期看纯碱期现货价格仍向下。后续关注远兴投产进度、库存变化、夏季碱厂检修及氨碱成本的支撑情况。

总的来说，纯碱的主要矛盾仍是新产能的投产，远端大量低成本新产能投放将导致纯碱供应过剩，长期看纯碱期现货价格仍向下。短期看，纯碱盘面受情绪和资金影响严重，预期震荡运行，建议谨慎操作。

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■股指：上证50指数为唯一下跌指数

1.外部方面：截至收盘，标普500指数涨0.93%，报4,338.93点，收创2022年4月以来的最高水平；纳斯达克综合指数涨1.53%，报13,461.92点，也为近13个月来的高位；道琼斯指数涨0.56%，报34,066.33点。

2.内部方面:周一股指市场整体继续维持在区间震荡行情，但上证相比走势较弱。市场日成交额保持九千亿成交额规模。涨跌比较好，近2900家公司上涨。北向资金净流出近30亿元，行业方面，消费行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，但目前遇到明显向上突破阻力，经济修复道阻且长，经济数据不及预期股指整体中枢下移。

■沪铜：面临支撑后大幅反弹

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为67325元/吨(-5元/吨）

2.利润:进口利润-19.91

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差 310（-10）

4.库存:上期所铜库存76473吨(-10175吨)，lme铜库存95400吨（-2250吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，短期到支撑后大幅反弹，反弹继续沽空。压力位67500-68200。

■沪锌:趋势性下跌，逢压力做空

1.现货:上海有色网0#锌平均价为20010元/吨(-140元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-122.51元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水280，前值285

4.库存: 上期所锌库存47655吨( 644吨)，lme锌库存85500吨（-300吨）

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价再次破位下跌，重要压力位19800，其次是21000，支撑在19000，逢压力位做空为主。

■焦煤、焦炭：宽幅震荡

1.现货：吕梁低硫主焦煤1620元/吨（-30），沙河驿低硫主焦煤1580元/吨（0），日照港准一级冶金焦1880元/吨（0）；

2.基差：jm09基差72.5元/吨（11.5），j09基差-142元/吨（54.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.26%（0.57%），钢厂焦化厂产能利用率86.58%（-0.15%），247家钢厂高炉开工率82.36%（0.00%），247家钢厂日均铁水产量240.82万吨（0.01）；

4.供给：洗煤厂开工率71.73%（-2.57%），精煤产量61.11万吨（-1.57）；

5.库存：焦煤总库存2046.65吨（-6.15），独立焦化厂焦煤库存767.34吨（-5.17），可用天数8.55吨（-0.09），钢厂焦化厂库存728.49吨（-0.56），可用天数11.66吨（0.01）；焦炭总库存904.17吨（-12.58），230家独立焦化厂焦炭库存80.35吨（-2.21），可用天数8.67吨（-0.17），247家钢厂焦化厂焦炭库存602.79吨（-6.77），可用天数11.53吨（-0.10）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润40元/吨（39），螺纹钢高炉利润-26.85元/吨（31.02），螺纹钢电炉利润-283元/吨（10.21）；

7.总结：部分地区煤价在短暂反弹后开始下行，加上盘中对粗钢减产的预期仍存，焦炭价格亦有继续下行的趋势，市场意见开始出现分歧。近日，焦炭价格底部初现，钢厂第十一轮提降并未达成共识，盘中开始酝酿焦炭第一轮提涨。短期内未见双焦明显向上驱动，前期超跌后下方空间亦有限，预计将保持宽幅震荡走势。

■玻璃：观望情绪较浓

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1862.4元/吨,华北地区主流价1850元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：303。

3. 产能：玻璃日熔量164060万吨，产能利用率81%。开工率80%。

4. 库存：全国企业库存5553.7万重量箱，沙河地区社会库存340万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润369元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润715元/吨，浮法玻璃（天然气）利润462元/吨。

6.总结:近日产销表现不一，中下游采买意愿一般，拿货以刚需为主，部分企业存以价换量行为，预计本周价格弱稳运行。原片价格不稳，场内观望心态浓厚。

■纯碱：需求表现淡稳

1.现货：沙河地区重碱主流价1950元/吨，华北地区重碱主流价2250元/吨，华北地区轻碱主流价2050元/吨。

2.基差：重碱主流价：沙河2305基差361元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率89.6，氨碱开工率92.77，联产开工率86.29。

4.库存：重碱全国企业库存27.84万吨，轻碱全国企业库存19.17万吨，仓单数量1309张，有效预报789张。

5.利润：氨碱企业利润474.4元/吨，联碱企业利润765.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润369元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润715，浮法玻璃（天然气）利润462元/吨。

6.总结：纯碱供应稳定，订单尚可，产销基本平衡，个别企业库存高。下游需求表现淡稳，按需为主。短期看，纯碱走势震荡偏稳看待。

■pta：终端高位回落，负反馈酝酿中

1.现货：ccf内盘5495元/吨现款自提(-75)；江浙市场现货报价场5530-5540元/吨现款自提。

2.基差：内盘pta现货09 115（-10）；

3.库存：社会库存311万吨；

4.成本：px（cfr台湾）：976美元/吨（-15）；

5.负荷：83.5%。

6.装置变动：据悉东北一套375万吨pta装置因故降负至5成，预计一周左右。西南一套90万吨pta装置今日投料。

7.pta加工费： 240元/吨。

8.总结：终端渡河下降，聚酯负荷高位维持，后续要看终端的订单情况。目前pta负荷高位，pta加工费低位，后续或有新增检修计划。

■meg：6月进口量有增加预期

1.现货：内盘meg 现货3862元/吨（-13）；内盘meg宁波现货：3875元/吨（-10）；华南主港现货（非煤制）4000元/吨（-25）。

2.基差：meg主流现货-09主力基差 -72（ 10）。

3.库存：meg华东港口库存102.2万吨（ 1）。

4.meg总负荷：54.16%；煤制负荷：57.06%。

5.装置变动：华南一套50万吨/年meg装置目前已恢复重启，后续负荷提升至7成附近，该装置于上周五临时短停。

6.总结：三江石化顺利出料，预计本月提负，近期eg装置回归开工负荷边际提升。预计下月维持高负荷运行。本月以及下月预计进口量偏高，存供应转宽松预期。

■橡胶：胶价震荡延续

1.现货：scrwf（中国全乳胶）上海11725元/吨（-150）、tsr20（20号轮胎专用胶）昆明10550元/吨（-50）、rss3（泰国三号烟片）上海13500（-150）。

2.基差：全乳胶-ru主力-170元/吨( 15）。

3.库存：截至2023年6月4日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量91.9万吨，较上期增加0.04万吨，环比增幅0.05%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.06%，环比 0.63%，同比 16.04%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为66.72%，环比 0.38%，同比 8.86%。

5.总结：国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑，需求端新能源汽车方面消息面有利好，但目前整体订单表现一般。预计胶价难以走出趋势性向上行情。

■pp：需求端刚需相对稳定

1.现货：华东pp煤化工6850元/吨（-0）。

2.基差：pp09基差-44（ 52）。

3.库存：聚烯烃两油库存73万吨（ 4.5）。

4.总结：现货端，供应端pp检修装置仍较集中，加之厂家库存整体可控，对市场价格形成一定支撑，需求端刚需相对稳定，但持续采购的力度有限，叠加下游订单跟进有限而开工负荷延续低位，集中且持续的需求难以释放限制市场向上空间。从新装置投产时间节点以及我们表观供应的推算看，今年新装置第一轮投产高峰集中在二三月份，考虑到新装置投产初期稳定性欠佳，新增产能对市场的实际影响也大致在5月前后，配合表观供应的推算看5月开始供应增长也迎来了爬坡期，现实供应增加得到确认。

■塑料：终端需求跟进缓慢

1.现货：华北ll煤化工7720元/吨（-0）。

2.基差：l09基差63（ 88）。

3.库存：聚烯烃两油库存73万吨（ 4.5）。

4.总结：现货端，整体货源存在增加的预期，且终端需求跟进缓慢，补仓意向谨慎。内需除出行相关领域表现尚可，其他如地产或消费恢复都不尽如人意，未来需求的进一步复苏可能需要进一步宽松政策的刺激，但国内今年5%的gdp目标已经隐含今年强政策刺激的阈值较高，加之考虑到国际经济形势，中国完全可以等美国经济进入衰退周期再将子弹打出，除非国内经济后续出现更大幅度环比走弱，否则可能短期国内政策发力预期并不高。

■原油：能源价格弱势带来企业生产成本降低

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特dtd价格75.69美元/桶（ 0.03），opec一揽子原油价格76.29美元/桶（-0.06）。

2.总结：季度尺度内，由于能源价格弱势带来企业生产成本降低，刺激工业需求反弹，高库存背景下的天然气及动力煤价格跌势可能会放缓，但大幅反弹难度较大，而供应端opec 减产有缩量的原油表现大概率仍会更好。更大的趋势层面，属于经济后周期品种的原油，其需求端也将进一步走弱，限制价格反弹高度，需要观察opec 实际的减产执行效率，如若现有减产执行效率不达标或没有更大规模的减产计划，未来原油供需紧平衡的状态也难维持，油价不排除跟随其他一次能源价格继续走弱，存在下破brent70美元/桶的可能。

■豆粕：美豆优良率小幅走低

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3660（ 10）

2.基差：09张家港基差149（-1）

3.成本：7月巴西大豆cnf 520美元/吨（ 8）；美元兑人民币7.15（ 0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第23周全国油厂大豆压榨总量为209.74万吨，较上周增加7.07万吨。

5.需求：6月12日豆粕成交总量12.29万吨，较上一交易日减少9.07万吨；其中现货成交11.64万吨。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第22周末，国内豆粕库存量为48.9万吨，较上周的27.4万吨增加21.5万吨。

7.总结：美国大豆播种率为96%，市场预期为96%， 五年均值为86%；出苗率为86% 五年均值为70%；优良率为59%，市场预期为60%，此前一周为62%。目前市场对于天气炒作敏感度上升。近期国内现货成交有所转淡。目前按巴西豆进口成本折算连粕主力合约明显低于豆粕保本价，豆粕现货经过持续下跌，已具备一定蛋白性价比优势。下游企业物理库存天数低位回升。中低品质小麦对豆粕 玉米的饲用组合替代优势有所弱化。目前国内进口豆套盘榨利有所走低。模型显示6月美国大豆产区中北部降雨可能偏少。豆菜粕价差可能有所承压，但维持逢低做扩思路。

■棕榈油/豆油：mpob6月报告偏空

1.现货：24℃棕榈油，天津7260（-80），广州7050（-130）；山东一级豆油7490（0）。

2.基差：09，一级豆油298（ 112），棕榈油广州494（ 74）。

3.成本：7月船期印尼毛棕榈油fob 785美元/吨（-10），7月船期马来24℃棕榈油fob 790美元/吨（-5）；7月船期巴西大豆cnf 520美元/吨（ 8）；美元兑人民币7.15（ 0.01）。

4.供给：sppoma数据显示，2023年6月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降11.77%。油棕鲜果串单产环比下降11.56%，出油率环比下降0.04%。

5.需求：its数据显示，马来西亚6月1-10日棕榈油产品出口量为295,990吨，较上月同期的355,380吨下降16.7%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第22周末，国内棕榈油库存总量为48.4万吨，较上周的51.9万吨减少3.5万吨。国内豆油库存量为98.3万吨，较上周的89.2万吨增加9.1万吨。

7.总结：mpob6月报告利空马棕，产量高于预期，出口符合预期致使超预期累库，马来国内消费亦有回落。目前国际豆棕差、pogo价差正向合理区间运行。国内受氢化酯化品、起酥油大量进口挤压需求影响，目前棕榈油现货成交依旧偏淡。人民币汇率仍未止跌，棕榈油进口套盘利润有所修复。天气方面，未来一周印尼、马来部分地区降水或将低于均值。预计棕榈油基差相对坚挺，关注回落后继续近月正套机会。