现在国内仓单库存增加，现货升水回落，以及海外库存大增，lme0-3现货贴水扩大，将有可能限制铜的价格上升空间。
1. 宏观金融衍生品股指期货:周四三大指数高开高走，指数表现强势，创业板指涨超 2%，沪指涨 1.6%。个股涨多跌少， 赚钱效应较好。两市成交额有所放大，北向资金大幅净流入 133 亿元。板块方面，券商、消费 电子领涨，光伏、汽车下跌。美国 7 月 cpi 同比降至 8.5%，低于市场预期。近期指数重回震荡 区间，操作上建议以高抛低吸为主。2. 黑色系板块螺卷:螺纹本周去库速度放缓至 37 万吨，但依然处于近几年同期最高值，库存降速放缓主要原因 是需求的回落，供应并没有明显回升。不过短期需求的回落跟天气和市场心态有一定关系，连续 的高温严重压缩了钢材需求且盘面的调整也使得市场信心有所下降。热卷方面，热卷连续三周去 库，汽车，焊管，带钢需求在好转。低库存，低产量对钢价的驱动还是向上，预计盘面还会有高 点的出现，但走势预计会比较震荡。铁矿:铁矿 09 再次站上 800 整数大关，铁水产量保持回升，本周 247 家钢厂日均生铁产量 218.67 万吨，符合市场预期，本月铁矿需求确定性比较强，也是促使价格走强的主要因素。港口延续累 库，疏港低位，钢厂心态也比较谨慎，预计盘面震荡为主。双焦:焦炭现货价格持稳，第二轮提涨暂未开启。焦化厂近期库存出现明显下降，港口库存增加， 钢厂库存低位再次回落，说明本次采购主要基于贸易商，那么低库存的钢厂随着钢材利润回升和 自身库存下降，后期采取增加确定性回升，将支撑焦炭价格继续走强，09 有望保持强势。焦煤 方面，焦煤延续累库，上涨确定性不如焦炭，多焦炭空焦煤建议继续持有。双硅:河钢 8 月招标定价，硅铁 8000 元/吨，硅锰 7400 元/吨，对盘面提振效果有限。短期，钢 招拉动一定需求而产量仍在低位，短期供需偏紧。但是也难以化解此前累积的高库存。因此，短 期震荡偏多，建议观望为主，中长期仍是逢高空的思路。3. 能源化工:原油:隔夜原油走高。在宏观氛围略微好转，市场对 9 月加息预期有所下降之际，iea 月报上调了 今年全球原油需求预期 38 万桶/日，因过高的电价和天然气价格使得原油替代效应增加。此外 周度 eia 周度报告稍显利好，助推了油价在后半夜的上涨。eia 周报显示当周炼厂开工率走高3.3%的情况下，汽油库存仍然下降 500 万桶。沥青:8 月第 2 周沥青产业数据显示沥青装置开工率重新走高至 38.9%，厂库变化不大，社库下 降 2.34 万吨，周度表观需求环比略微走强。当前基建氛围较好，专项债额度提前发放完成，且 社会沥青库存绝对量偏少，需求预期较好且短期出货量有明显上行趋势。隔夜原油偏强势，沥青 短线或震荡偏多。lpg:原油端需求趋弱逻辑主导下进口成本削弱明显，内外价差回落或压缩后续进口量，国产气增 量不多背景下市场仍以弱平衡为主。由于盘面驱动方向暂不明朗，四季度深加工需求改善幅度可 能偏小，盘面短期以重心下移动思路主导，暂观望为主。甲醇:昨日日盘甲醇主力合约震荡上行，收跌 0.57%，报收 2439 元/吨。夜盘高开高走，收涨 1.16%，报收 2446 元/吨。消息面上，鲁西化工 mto 装置已于 8 月 10 日晚停车检修，甲醇装 置尚未恢复。宁夏宝丰二期 mto 装置检修计划推迟至 8 月 14 日。甲醇装置全国和西北开工率 回升，原料端煤制和气制甲醇开工率亦有所回升，整体上甲醇国内供应端增加 2.73 万吨。mto 装置开工率上升，传统下游加权开工率下降，新兴需求消费量增加 1.26 万吨，传统需求甲醇消 费量减少 0.47 万吨，本周甲醇供需双增，供应增量较多。受太仓提货量上涨明显影响，甲醇主 港库存整体呈现下降趋势，目前库存仍高于正常库存水平。由于进口大幅减量的预期仍在且煤价 短期内企稳反弹后成本端尚有支撑，甲醇持续深跌的动能并不充足，目前更多的是反映需求端大 幅走弱的悲观预期。在未看到前期停车的 mto 装置恢复运行的情况下，甲醇期价预计偏弱运行。 套利方面，基于 mto 装置利润偏低，01pp-3ma 可在零轴附近择机做扩大。pvc:基本面上，当前上游开工正常，并无明显降负荷压力。上游库存相对偏高，但生产企业抛货 意愿不大。贸易商去库缓慢。市场情绪较为僵持。终端需求一般，订单并未大幅好转。估值方面， 当前外采电石制 pvc 生产企业亏损较大，氯碱综合利润略有盈利。整体来看，pvc 短期震荡为 主。4. 有色金属沪铜:美加息担忧缓和且供应紧俏，铜价继续走强。周四伦铜收涨 1.41%;沪铜主力 09 合约日盘 收涨 2.70%，夜盘收涨 0.27%。国内基建投资抓紧落地推动铜需求复苏。线缆需求持续向好， 精铜杆开工率有望持续回升至往年同期水平。8 月以来国内多地高温，用电紧张叠加硫酸胀库担 忧上升，电解铜产量受影响。7 月汽车产销同比分别增长 31.5%和 29.7%。目前行业发展的态 势良好，并有望继续延续。新能源汽车继续保持高速增长。国内供应持续紧俏。美国 7 月 cpi 增速回落，ppi 环比下降 0.5%，为 2020 年 4 月以来首次，预示美国通胀或许已经见顶，美联 储激进加息压力缓和。建议逢回调短多。沪铝:8 月 11 日沪铝主力合约日盘收涨 0.32%，夜盘收跌 0.48%;lme 铝收涨 0.82%。周四国 内电解铝社会库存 69.3 万吨，周度累库 0.6 万吨。国内供应过剩的压力仍存，且需求端的淡季 效应明显，铝锭铝棒均呈累库趋势。目前处于宏观消息空窗期，预计短期内铝价将震荡运行;中 长期看，供需偏弱格局已定，建议逢高做空策略为主。需继续关注国内社会库存变动及产能情况， 若减产规模有限则铝价将继续承压。继续关注国际能源价格及俄乌局势变动。沪锌:8 月 11 日，沪锌主力 2209 合约收于 25265 元/吨，涨幅 2.04%，夜盘涨 0.54%，报 25315 元/吨，lme 锌涨 1.32%，报 3656.5 美元/吨。总体上，宏观利好情绪释放，消息面欧洲能源问 题频频扰动，仍存减产担忧，两者叠加推动锌价震荡走强，但供应端暂没有发生实质性的减产， 同时由于矿的集中到港，国内供应预计将有所增加，在消费出现明显改善前，基本面对价格的提 振有限，目前市场对能源炒作情绪较重，反弹需谨慎。沪铅:8 月 11 日，沪铅主力 2209 合约收于 15250 元/吨，较前日持平，夜盘涨 0.79%，报 15290 元/吨，lme 铅涨 0.62%，报 2197.0 美元/吨。基本面看，安徽限电对供应端形成扰动，但下游 消费距离旺季仍有距离，原再价差处于高位，沪铅上方压力加大，关注下游消费后续改善情况。5. 农产品与畜牧果品油脂:隔夜 cbot 豆类整体上涨，一方面因为此前公布的美国 7 月 cpi 较 6 月回落，且低于预期， 令宏观面回暖，金融市场整体走强;另一方面明天凌晨将公布 usda8 月供需报告，预期美豆单 产及产量将下调。预计今日国内油脂将延续反弹势头。不过由于近期豆类油脂类反弹幅度较大， 有可能已经提前消化 usda 报告的利好预期，因此需警惕 u 报告公布后利多出尽反而走弱的可 能性。操作上，建议在报告公布前暂时维持观望，视报告的结果再进行相应的操作。豆粕/菜粕:美豆优良率重新下调至 59%，主产区天气干旱加重，gfs 预测后两周降雨量持续下降，干 旱加剧，预计 8 月 13 日的 usda 大豆供需报告下调单产，操作上建议顺势做多。玉米:玉米期价接近种植成本，因此近期跟随宏观面触底反弹后区间震荡。目前新季玉米种植顺利， 但近期东北降雨偏多，或有洪涝风险。美国方面天气也存在炒作点，干旱天气越发加剧，玉米优 良率本周下调至 58%。乌克兰尽管持续有船只出口谷物，但出现黎巴嫩买家拒收乌克兰玉米的 情况。操作上建议观望为主。白糖:全国主产区 7 月食糖产销数据发布, 云南产区 7 月份单月销糖 11.59 万吨 ,同比减少 11.96 万吨,广西产区 7 月单月销糖 38.23 万吨,同比下降 28.92 万吨,显示出旺季不旺的特征, ,当前国内糖价面临较大的上行压力。10 月份后北半球主产国将开启新榨季压榨，整体将或维持增产格局， 下榨季国际食糖供需将转为过剩，原糖价格重心大概率将逐步下移，我们认为在弱现实弱预期的 背景下，郑糖或将继续维持震荡偏弱的格局。鸡蛋:供应端，上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二 季度补栏偏谨慎，整体鸡苗补栏水平偏低，这或将导致 8 月份起国内新开产蛋鸡数量下降，叠 加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰，三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为下降。需求端，当前虽 处于中秋节前备货季，但近期食品厂备货积极性并不高，下游经销商按需采购，整体走货不快。 成本端:本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润低于历史同期均值水平，或将持续影响下游补 栏心态。主要观点:综合以上分析，我们认为 8、9 月份后国内鸡蛋供应将趋于下降，但需求不 及往年同期，鸡蛋中秋旺季行情显得有点后劲不足，后期需持续关注供需两端的边际变化，对于 下半年蛋价过度悲观和过度乐观似乎都不切合实际，因鸡蛋期货特殊的期现回归属性，我们认为 在 09 合约多空博弈尘埃落定后，01 合约或将迎来估值修复。生猪:因前期毛猪价格持续上涨，而夏季终端对猪肉需求偏淡，上游毛猪价格上涨无法有效传导到 下游白条市场，导致养殖端持续亏损，近几周屠企屠宰量持续下降，叠加相关部门针对猪价频频 发声，上游养殖端出栏意愿有所增强，我们认为当前市场处于上下游博弈的过程中，整体呈现供 需双弱的特征，短期猪价进入震荡格局，但是从中长期角度看，未来两三个月国内猪肉供应量仍 处于下降趋势中，9 月份之后国内又将逐步进入猪肉消费旺季，猪价在回调整理后大概率仍将维 持偏强走势，策略方面中长线建议回调做多 lh2301 合约。苹果:苹果前期山东产区价格下降，山东去库偏慢引发市场对去库和消费担忧，盘面偏弱运行。目 前来看产区仍然处在存储商积极抛货，但客商采购一般的局面，未有明显变动，但近期价格表现 稳定，盘面预计仍然偏弱盘整。策略上建议日内区间参与，或等待中秋备货出库转好再参与做多。红枣旧枣价格表现企稳，支撑近月价格。但今年气温偏高，红枣仍处在季节性淡季，进入 8 月 后去库及成交价格均未有明显起色，旧枣预计仍然维持弱势震荡。中秋备货即将到来，关注中秋 备货是否能带动增加去库。新枣目前坐果基本面完成，整体看产量较去年有明显恢复，但较 2020 仍或出现一定减产(25-30%)。前一产季减产大量消耗结转库存，新产季结转库存为降低预期， 叠加一定减产预期，我们认为 01 合约盘面在 11000 附近存在较强支撑。近期盘面持续在 12000 附近震荡，市场对减产和收购价格预期存在一定分歧，短期预计仍然维持震荡为主。近期关注天 气及旧枣中秋行情是否带来进一步利多驱动。另外，近期新疆产区出现疫情，关注是否对旧枣去 库有影响。花生近期花生主要跟随油脂走势。基本面来看，新产季花生减种较多，局部降雨较多及坐果率低 单产或也有小幅下降预期，新产季花生供应有明显缩减预期。但盘面价格目前已经一定程度反映减产预期，油厂具有较高定价权，近期花生油价格接连掉价，油厂库存偏高，经济预期悲观下， 下游油厂对高价油料米的收购积极性不确定。后市谨慎乐观。免责声明:本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本 公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资 者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、 修改、及用于其它用途。本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表 东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的 任何形式的损失。期市有风险，投资需谨慎!