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【20221213重大行情点评：原油】：截至周二收盘，sc主力换月至2302合约，日内收涨3.98%，报527.4元/桶。周一wti原油2301合约报73.17美元/桶，涨3.03%；布油2302合约报77.99美元/桶，涨2.48%。消息面上，上周五俄罗斯表示不排除减产的可能性，国际油价连续下跌后终迎反弹。供应方面，tcenergy旗下加拿大至美国的keystone原油管道可能长期停运，该管道每日从加拿大向俄克拉荷马州的库欣输送约60万桶原油，并在库欣与另一条通往墨西哥湾沿岸的管道相连。管道泄漏仍在控制之中，但没有提供重启时间。预计该管道的关闭将减少美国原油期货交割地库欣地区的原油库存量，油价亦从悲观情绪中得以修复。整体来看，弱需求的预期短期仍难以打破，但是原油市场整体也并未出现明显供应过剩压力，若后期出现更多供给端的收缩调控，油价仍存一定支撑。近期关注俄罗斯有关价格下限的相关反制措施，以及美国石油管道修复情况，若俄罗斯主动减产，以及管道短期修复无望，石油供应风险溢价或再度上升。以上观点仅供参考。

在期货交易中，有些人可能永远都不会真正意识到止损的重要性，或许只有亏损幅度到了令他崩溃的时候才会去止损。有许多的期货投资者在面对亏损时，总是后悔当初没有及时止损。但遗憾的是是这世界上没有后悔药可以吃。有的时候止损设大了，触发了，结果损失大了，很伤心，特别是连续止损。但止损设小了，却容易触发，本来判断对的行情，结果刚触发止损，行情就延续原来方向，导致我们错失行情。而且止损设小了，总是导致我们频繁止损，积累起来，亏损也不小，而且直接摧毁了我们好不容易建立起来的交易信心。期货的止损既是一门技术，也是完善的投资理念中的不可或缺的一部分，涉及到很多方面，也反映了投资者包括个性在内的很多特点。那么，为什么止损就是这么难呢？其实市场中很多的投资者对于止损点设置是非常随意的，觉得自己承受多大的风险，就在风险位置内设置止损点，也有操作者不设置止损点，随便操作，想止损就止损，这样不科学的方法很容易导致账户的亏损。止损方法一般可以分为三类：固定止损、跟踪止损和条件止损。固定止损，即通过限定具体的止损位置，从而固定止损损失的数额。比如10%止损法或技术形态价位止损等。这种止损类型一般都有明确的计划损失限定，可以很好地体现盈亏比3：1的原则。这类止损方法比较容易理解，执行也很简单。跟踪止损，即通过设定并跟踪相关止损条件和信号来完成止损功能。这种止损类型一般不设定具体的止损价位，优点是可以跟交易条件结合起来使用。由于止损位置是变动的，因此大多数跟踪止损还兼有止盈跟踪的功能，有利于实现有效扩大盈利的目的。比如：均线止损、通道止损、趋势线止损等。由于跟踪止损策略与顺势而为的交易理念密切结合，所以很多老交易员都比较喜欢使用跟踪止损。它是一个比较好的止损策略，能帮助交易者抓住一个趋势的绝大部分。条件止损，即通过预先假定市场会出现某些情况，过后如果没有出现预期情况即平仓出局。如基本面重要资料公布前，预计资料是利多，但公布后的资料跟预期不一致时，即平仓出局。再如，如果预期期价在某个时间段应该发生某种变动，但过后却没有发生预期变动，这时平仓出局也可视为条件止损。说通俗点，就是在该发生的时候却没有发生，即进行条件止损。在期货市场中，止损止盈方法很多，但是一般投资者运用最多的无非就是这几种，一般每个人操作期货都有自己的一个交易系统，所以止损随个人的交易系统不同，止损点位置也略有不同。不管利用什么方法止损，在期货中，止损是一个非常重要的话题，学会止损才能更好盈利。

晨报速递 | 2022.10.27 以下文章来源于东证期货投资咨询部，作者张文勇，庄仁颉 品种点评 金融板块 股指期货 基本面：外围市场，预计十一月份美联储加息75个基点，强化了经济衰退预期，美国10年期国债收益率创2008年6月以来新高，受其影响美股三大指数均小幅收跌，欧洲市场整体普涨；a股市场再迎转融资费率下调，降低融资成本推动市场化改革；综合看资讯面偏温和。当前，a股市场情绪较为脆弱，中期趋势尚未改变，特别是持续三周的持续调整后，市场依旧处于下行趋势中，国内经济基本面仍处于弱势复苏阶段，资金面流动性相对宽松，市场利率维持在较低水平，为底部提供一定支撑。 持仓：沪深300期指if2212合约前20名多头持仓54005手，减少489手；空头持仓69472手，减少1282手。中证500期指ic2212合约前20名多头持仓121663手，减少2224手；空头持仓118566手，减少2165手。上证50期指ih2212合约前20名多头持仓39835手，减少695手；空头持仓55064手，减少1157手。中证1000期指im2212合约前20名多头持仓30325手，增加4926手；空头持仓32161手，增加4588手。 策略建议：疫情反复，外围市场不稳定性增加，短期或仍维持震荡。 风险因素：全球宏观经济、疫情状况、中美关系进展。 能化板块 原油 基本面：美联储褐皮书显示通胀仍处于高位，对美国经济前景更为悲观；美联储激进的加息路径可能引发经济衰退忧虑上升，10年期美债收益率创十四年新高，美元指数震荡上行。欧盟对俄罗斯实施石油制裁方案，g7将为俄罗斯油价设置上限，乌克兰局势动荡升级，opec 将从11月开始减产200万桶/日，eia美国原油库存出现下降，精炼油库存处于低位，供应忧虑支撑油市，而美国确认释放1500万桶战略石油储备，全球经济衰退及需求放缓忧虑压制市场氛围。 策略建议：opec 超预期减产，国际油价大幅上行，短期或维持偏强运行，产能过剩预期仍限制上行空间。 风险因素：需求不及预期；俄乌谈判。 沥青 基本面：欧美央行加息导致市场担忧经济衰退，美国推动降低燃料成本。供应方面，国内主要沥青厂家开工小幅上升，厂家及社会库存呈现下降；河北鑫海大装置计划转产渣油，山东地区齐岭南、齐鲁石化计划生产沥青，南方地区部分主力炼厂维持间歇生产。需求方面，下游终端按需采购，部分地方炼厂释放合同积极性增加，市场资源竞争增强，现货价格稳中下调。 持仓：沥青2212合约前20名多头持仓187578手，减少24585手，空头持仓178257手，减少29052手。 策略建议：油价大幅反弹，沥青供给端支撑转强，产销两旺支撑沥青价格。 风险因素：需求不及预期。 黑色板块 螺纹钢 基本面：国内pmi整体延续边际改善状态，制造业新订单趋势指标有筑底回升迹象，建筑业新订单则延续回升态势，黑色相关需求趋势指标继续回升。供应方面，本期螺纹钢周度产量小幅回升，但产能利用率仅为65%，由于钢厂利润收缩，产量或维持在较低水平。需求方面，“金九银十”的预期即将结束，进入10月下旬，市场仅有部分年底赶工的需求支撑，下游整体以刚需备库和低库运行操作为主；最后，欧美通胀数据维持高位，激进加息预期仍将利空大宗商品价格。 持仓：螺纹钢2301合约前20名多头持仓1034295手，减少3848手，空头持仓1111103手，减少19870手。 策略建议：衰退预期仍抑制钢价，盘面利润相对较低，整体或维持底部震荡。 风险因素：环保限产政策。 焦炭 基本面：美国煤炭价格升破200美元刷新近17年来的最高纪录。供给方面，近期煤矿多发事故，且临近重大会议，焦煤周转效率低，市场资源偏紧，煤价继续上行。焦企方面，由于焦煤价格强势，加上短期仍有一定刚需，焦企在低库存下维持部分采购，成本压力高位，吨焦亏损进一步扩大整体开工率明显下降，提产意愿低。需求方面，终端建材消费一般，钢厂由于盈利低位开工意愿减少，成材期现均有回落，加上重大会议市场有限产预期，整体需求偏弱，短期铁水产量或将见顶。 持仓：焦炭2301合约前20名多头持仓20922手，减少1560手，空头持仓19541手，减少1349手。 策略建议：宏观经济预期偏弱，焦炭短期震荡反弹后或上行有限。 风险因素：需求超预期，政策因素。 金属板块 铜 基本面：美联储延续鹰派论调，美国9月ppi高于预期，美元指数维持高位。供给方面，上游铜矿进口供应增加，铜矿加工费tc继续上升，也将缓解粗铜供应紧张的影响，此外缺点缓解，炼厂生产将逐渐恢复。需求方面，随着疫情影响控制较好，终端或有缓慢恢复的趋势，但铜价走高，叠加下游资金偏紧，接货意愿较低。截止10月25日，lme铜库存为130800吨，日减3600吨。截止10月14日，上海期货交易所阴极铜库存为63746吨。 持仓：沪铜2212合约前20名多头持仓124845手，增加3278手，空头持仓115716手，增加2858手。 策略建议：美元指数维持高位，铜价震荡反弹，关注上方压力。 风险因素：美元指数，供给超预期。 锌 基本面：天然气期价止跌反弹，能源危机恐慌情绪再次发酵，成本高企忧虑不减，但美国经济数据让美联储激进加息的步伐并未有减弱势。供给方面，地缘冲突及能源问题矛盾日益尖锐，成本压力过重下市场对海外炼厂减产忧虑仍存；国内矿端供应紧张局面缓解，长期为锌供应带来增量，10月因部分冶炼厂设备问题及常规检修或导致精炼锌产量无法如期释放，海内外整体供应压力不大。需求方面，镀锌企业月开工率与前两月相差不大，旺季消费预期不佳，库存国内外偏低，疫情形势尚不明朗，不确定性增加。截止2022年10月25日，lme精炼锌库存为49825吨；截止2022年10月21日，上期所精炼锌库存为57741吨。 持仓：沪锌2212合约前20名多头持仓71050手，增加4910手，空头持仓62825手，增加3801手。 策略建议：美元指数有所回调，锌价维持区间震荡，关注上方压力。 风险因素：需求远不及预期。 农产品板块 豆一 基本面：供给方面，东北主产区大豆收割逐步进入尾声，新豆上市量不断增加，加之新豆普遍存在蛋白偏低或水分略大的现象，多地大豆价格有所下调，新豆价格呈现高开低走之势。国产大豆增产预期较强，农业农村部最新报告预计同比增加18.8%。需求方面，受疫情影响，部门大豆制品厂面临关闭，国内各级储备拍卖大豆仍较为频繁。综合来看，虽然有收储的支撑，不过拍卖同时进行。加上需求有回落的预期以及贸易商近期收购小麦为主，均压制豆一的价格。 持仓：豆一2301合约前20名多头持仓137225手，增加2566手，空头持仓129264手，增加5728手。 策略建议：大豆回落至区间中段，或仍维持区间震荡。 风险因素：需求高于预期。 棉花 基本面：供给方面，新季籽棉逐量上市，但因发运依旧受到限制，新棉收购、加工进度均不及往年同期。另外距离仓单注销时间不足一个月，但郑商所棉花仓单库存维持居高。需求方面，国内冬季订单力度不及往年同期，下游终端“银十”旺季提振有限，纺企对棉花原料采购维持刚需，多持有谨慎态度，纺企棉花工业库存仍维持历年相对低位水平。叠加纱线、坯布库存再次累积，可见下游需求改善程度有限。外围宏观影响因素居多，仍有可能施压棉市。 持仓：棉花2301合约前20名多头持仓337719手，减少1908手，空头持仓363432手，增加598手。 策略建议：棉花底部震荡，卖方惜售支撑现货。 风险因素：供给远不及预期。 其他板块 白糖 基本面：国际方面，能源价格的大幅反弹驱动原糖上涨，opec 决定施行自2020年以来最大规模的减产，原油价格大幅反弹，能源价格的上涨让市场担心巴西糖厂或将更高比例的甘蔗用于制醇，从而减少食糖的边际供应量，刺激原糖跟随原油反弹。欧洲、美国、菲律宾等地区出现减产，同时原白价差仍给予精炼糖厂利润空间，需求旺盛给原糖带来支撑，巴西近几个月出口量增幅明显。国内方面，食糖现货价格维持相对为稳定，目前郑糖期价主要受到市场预期、国际糖价等多重因素扰动为主。截至9月底，全国累计销售食糖867万吨，累计销糖率90.7%；9月食糖单月全国销量为79万吨，单月销量低于近五年同期水平。工业库存在86万吨附近，库存同比下降明显，但社会隐性库存仍充足。双节过后，食糖需求逐渐回落，加之新旧糖市处于交替阶段，市场预计新榨季食糖产量有所恢复。 持仓：白糖2301合约前20名多头持仓251392手，增加6681手，空头持仓290630手，增加8383手。 操作建议：白糖基本面仍有支撑，短期或震荡反弹。 风险因素：需求不及预期。 玻璃 基本面：供给方面，近期无产线点火或者放水冷修，浮法玻璃开工率维持稳定，下周暂无明确的产线点火或者冷修计划，本月分别有1条产线计划复产点火、1条产线计划放水，但时间尚未完全确定，供应面预计整体稳定。需求方面，节后华东、华南区域保持良好产销率，行业平均产销率超百，带动库存环比下降；华北、华中区域受政策以及疫情因素，产销率较节前略有下滑。但下游深加工订单并无明显好转，库存仍有回升的可能。终端需求尚未好转，价格反弹压力较大。 持仓：玻璃2301合约前20名多头持仓453073手，增加6185手，空头持仓536827手，增加2233手。 操作建议：需求乏力，玻璃下挫后维持底部震荡，关注能否企稳。 风险因素：需求远不及预期，疫情控制情况。 免 责 申 明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行投资交易的绝对依据。由于报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解及分析方法，如与我公司发布的其他信息有不一致或有不同的结论，未免发生矛盾，本报告所载的观点并不代表东证期货公司的立场，请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行投资交易而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映东证期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经东证期货公司允许，本报告内容不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“上海东证期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 东证期货 一流衍生产品投资服务提供商

对于在市场中博杀的投资人来讲，等待意味着一种原则，一种大道，一种自信。在我看来等待的人至少是清醒的。休息等待是一种积极的防御状态。　　许多投资者并不了解其内在的意义，我们之所以无所作为，是因为“不交易”也许就是最好的交易，这是一种舍弃，是一种顺从与尊重客观市场的表现。可见，学会休息与等待是决定投资能否取胜的重要一环。（本报告仅供参考之用，不构成投资建议。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任）

1. 宏观金融衍生品股指期货周三三大指数低开高走，沪指窄幅震荡，创业板指一度涨近 2%，北向资金连续 5 个交易日 净流出。个股跌多涨少，半导体、汽车零部件等板块领涨。8 月出口增速超预期下滑，外需回落 的影响开始显现。整体来看，经济复苏斜率放缓，流动性保持宽松，指数预计仍然维持震荡走势， 操作上以高抛低吸为主。2. 黑色系板块螺卷郑州要求在 10 月 6 日前，实现郑州全市所有停工问题楼盘项目全面持续实质性复工。钢谷 网数据螺纹产量恢复非常明显，但环比增加幅度有限，本周库存增加。热卷近期边际需求有所改 善，延续去库。热卷基本面好于螺纹，操作上建议单边按照震荡行情对待，多热卷空螺纹继续持 有。铁矿8 月份国内铁矿进口量 9620.8 万吨，同比下降 1.32%，环比增长 5.4%。8 月国内粗钢产 量有所回升，进口也边际增加。目前处于钢厂复产周期，铁矿需求格局还在好转，不过从钢谷网 数据来看，螺纹已经开始累库，当下的需求并不能支撑钢厂持续复产。弱预期背景下，铁矿走势 震荡偏弱，短期波动区间 670-720，区间上沿做空。双焦国内焦炭市场弱稳运行，焦企开工高位，厂内库存压力大，积极出货，不过本身亏损状态， 加上需求还在转好，继续向下驱动不足，行情以震荡格局对待。焦煤方面，焦钢企业对原料多按 需补库为主，口岸日通关车辆稳步增多，盘面维持震荡。双硅锰矿价格下跌，硅锰成本线继续下移，对盘面支撑力度不高。此外，硅锰企业库存在高位， 也将制约价格上行。但是螺纹钢增产，对硅锰需求有所提振，短期需求好转，走势以震荡偏弱为 主。硅铁钢招进程略慢于硅锰，招标价环比 8 月也有所下跌，但是硅铁企业库存相对硅锰更低， 且宁夏复产滞后，短期走势也以震荡偏弱为主。总的来说，短期以日内高抛低吸为主，中期仍可 逢高布局空单。3. 能源化工原油隔夜油价进一步下跌，因市场关注欧央行周四利率决议和中国延长新冠封控。欧美通胀高企 引导其央行纷纷进入加息周期，欧央行 7 月进行了 2011 年以来首次加息，通胀数据使其 9 月加息 75bp 概率大增。连续加息对经济造成压力，早先的欧元区 pmi 数据疲软，市场对未来原油 消费产生疑虑，近期欧洲天然气价格上升更是增加了市场对欧洲衰退的担忧。国内持续新冠封控， 低迷的原油进口数据削弱了市场信心，沙特 10 月官价对亚洲区和欧洲区进行了下调，折射出该 地区需求不足。沥青9 月第 1 周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步升至在 39.7%，供应端在沥青利润反 超燃料油利润后持续走强;出货量周度小幅回落;两库涨跌互现。虽然出货量环比下降，但在往 年同期仍属高位，加上库存绝对值偏低，仍对盘面有一定支撑。不过短期油价下挫，或拖累沥青 下行。预计沥青近期震荡为主，激进者可待油价企稳轻仓试多，进一步关注后期出货量变化。pta周三 ta01 合约收盘价 5492，跌幅超 3.5%，10 合约收盘价 5818，ta10-01 价差 326， 在触顶后有所回转。pta 现货方面也有走弱趋势，华东现货价格 6432(前值:66331)，下降 近 200 元/吨。原油、石脑油、px 价格均有走弱趋势，对 pta 成本端的支撑减弱。仓单今日有 所反弹，总仓单涨回两位数。下游长丝、短纤的利润也在缓慢修复。装置动态方面:逸盛新材料 660 万吨装置逐步提升负荷至 8 成。策略建议逢高空 ta01。lpg国内炼厂增产，短期内需求复苏程度有待观察，国产气价进一步上行空间有限。添加剂需求 稳定使得醚后价格较维持较高溢价，化工端开工率中长期维持较好韧性，在当前价位下 pg 旺季 需求面仍有较强支撑。欧洲天然气问题发酵对冬季燃气市场形成提振，盘面目前估值仍处中性水 平，持续关注多 pg 空原油策略。甲醇昨日日盘甲醇主力合约冲高回落，收涨 0.45%，报收 2674 元/吨。夜盘震荡盘整，收跌 0.11%，报收 2677 元/吨。消息面上，中安联合 170 万吨/年甲醇装置和 70 万吨/年 mto 装置 已同步开车，负荷逐步提升中。川渝地区前期因限电停车的装置现已基本恢复正常运行，供应端 暂无明显利好支撑。受台风“轩岚诺”影响，长江口出现封航，卸货效率受影响的情况下短期内 进口量激增的可能性不大。浙江兴兴 69 万吨/年 mto 装置重启后局部地区对甲醇消耗将有所增 多，叠加传统下游需求即将迎来旺季，虽不及往年火热但中秋节前后仍存补库备货需求。煤矿主 产地疫情趋于稳定后部分煤矿开始降价销售，成本端对甲醇价格的支撑开始出现松动。受浙江兴 兴恢复运行叠加原油大幅上行提振情绪的影响，甲醇主力合约短期内将偏强运行。但在 mto 装 置利润不佳的制约下，上行幅度有限，需警惕 mto 装置再次降负或停车的负反馈效应。中期受 供应回归和成本支撑转弱的影响，甲醇主力合约预计将高位承压运行，单边操作建议多单逢高减 持。套利方面，基于 mto 装置利润偏低，01pp-3ma 可在零轴附近择机做扩大。pvcpvc 开工边际回升，但同比仍旧偏低，后期供应端开工进一步回升可能性较大。目前终端 需求逐步进入旺季，实际只是边际回暖，同比表现较差。当前下游订单天数同比明显减少。产业 链方面，近期电石价格维持低位，pvc 生产利润有所修复。价格方面，pvc 上方空间有限，建议逢高做空。4. 有色金属沪铜全球经济增长乏力，铜价承压回落。周三伦铜收跌 0.57%;沪铜主力 10 合约日盘收跌 1.75%， 夜盘收涨 0.26%。中国出口增速超预期走弱，创过去 6 年的最低水平，出口动能有衰减风险。8 月出口(以美元计价)同比增长 7.1%，预期增 13.5%，前值增 18%;进口增长 0.3%，预期增 1.6%，前值增 2.3%。欧洲能源危机有恶化倾向，需求进一步萎缩。而目前中国对铜的需求依旧 稳健。中国 8 月未锻轧铜及铜材进口 49.8 万吨，同比增长 26.4%。传统消费旺季到来，国内现 货市场逢低采购意愿加强;而库存偏低，铜价向下空间受限。关注今日公布欧央行利率决议。操 作上暂先观望。沪铝9 月 7 日沪铝主力合约日盘收跌 1.11%，夜盘收涨 0.08%;lme 收跌 0.86%。9 月 7 日 lme 铝继续累库，增加 1125 吨至 309500 吨。川渝地区电解铝企已经开始检修和复产，预计需要至 少 2 个月，云南地区传出降压减产的消息。随着高温天气结束以及 9 月旺季的到来，消费或有 环比改善，但不及往年旺季水平，市场在消费不佳和减产逻辑之间来回切换，预计短期内铝价维 持偏强震荡。下半年供应过剩预期仍存，中长期看铝价仍有下行空间。需持续关注消费端和新增 产能投产情况。沪锌9 月 7 日沪锌主力 2210 合约收于 23795 元/吨，涨幅 1.98%，夜盘跌 0.71%，报 23825 元/吨，lme 锌跌 1.93%，报 3120.0 美元/吨。市场存临近交割以及节前补库情绪，推动现货升 水短期走强，但终端订单依旧增量有限。市场交易逻辑逐步从供应逻辑向需求逻辑转变，在海外 需求前景暗淡的背景下，国内金九银十能否到来至关重要，如果旺季消费未能落地，从目前国内 锌冶炼成本来看，锌价仍有下探可能。沪铅9 月 7 日沪铅主力 2210 合约收于 15030 元/吨，涨幅 0.23%，夜盘涨 0.27%，报 15080 元/吨，lme 铅涨 0.32%，报 1909.0 美元/吨。总体上，前期限电结束，供需双增，尽管再生因 生产亏损出现减产情况，但铅市场长期维持过剩的格局没有变，再生利润对铅价保持支撑，在旺 季预期落地前，铅价或维持震荡运行。5. 农产品与畜牧果品油脂隔夜 cbot 豆类整体冲高回落，延续跌势。目前市场主要关注下周一将要公布的 usda9 月供需报告。根据市场调研来看，平均预估今年美豆单产为 51.5 蒲/英亩，产量为 44.96 亿蒲， 均低于 usda8 月份预估的 51.9 蒲/英亩和 45.31 亿蒲;平均预估美豆期末库存为 2.47 亿蒲， 略高于 usda8 月份预估的 2.45 亿蒲。从市场预期来看，本次 udsa 报告影响可能略偏多。因 此，操作上建议此前油脂空单在报告公布前暂时逢低获利了结，等报告公布后可再择机做空。豆粕/菜粕豆粕现货基准地连云港价格截至 9 月 7 日为 4660 元/吨，50 多家饲企集体宣布涨价，油厂 挺粕情绪明显。国内现货保持强势，豆粕脱离美豆走出独立行情，操作上建议顺势做多，等待 9 月 usda 报告指引。鸡蛋供应端:上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二 季度补栏偏谨慎，整体鸡苗补栏水平偏低，这或将导致 8 月份起国内新开产蛋鸡数量下降，叠 加中秋前后迎来淘汰鸡出栏高峰，三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为偏紧。需求端:随着中秋 临近，近几周销区鲜鸡蛋销量大幅增长，中秋备货季结束后，需求端或将季节性转弱。成本端: 本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润低于历史同期均值水平，或将持续影响下游补栏心态。 主要观点及策略建议:综合以上分析，我们认为 8 月份后国内鸡蛋供应将趋于下降，但受疫情 等因素影响 1-8 月份的需求是不及往年同期的，后期需持续关注供需两端的边际变化，从期货 盘面看，目前 01 合约大幅贴水于现货，我们认为在未来供应下降，需求还未知的情况下过早地 给出低估值并不合理，操作上可逢低买入 jd2201 合约,套利方面建议 1-5 正套操作。生猪经历了 7-8 月的震荡调整，猪价始终未能跌破 20 元/公斤，生猪供应减量已得到市场验证， 随着中秋、国庆双节将至叠加开学季的来临需求端出现边际好转，另外肥猪与标猪价差持续走扩 或将带动新一轮二次育肥与压栏增重，从而导致短期供需转为偏紧，不过值得注意的是如果近期 二次育肥规模较大，则会带动近期的猪价上涨，但近期补栏二次育肥刚好在 11-12 月腌腊季形 成大猪出栏，从而抑制腌腊季猪价高度，另外冻猪肉投放、发改委约谈猪企等消息或将打压市场 情绪，预计 01 合约短期或将以高位震荡的走势为主，建议区间操作。苹果昨日红将军仍处在上量高峰，价格继续偏弱，但下降幅度已经明显收窄，西部产区早熟富士 价格也偏弱，现货价格偏弱继续拖累市场预期和情绪，盘面延续弱势。短期红将军仍在上量高峰， 而中秋备货进入尾声，需求下降，短期供需仍然宽松，但经过近几日连续降价，下游入库接受程 度提升，价格或止跌企稳，盘面弱势整理为主。短期日内区间参与，激进者可轻仓试多。红枣昨日红枣延续震荡走势。新产季枣较去年增产，但较正常年份仍存减产，叠加结转库存降低 预期，新枣供应能力或仍然偏紧格局。加上前期喀什地区连阴雨天气导致裂果增加，降低商品率 预期，提高仓单成本预期，支撑盘面。但中秋节备货带动下前期现货价格小涨后近期一直趋于稳 定，现货仓单量较大，价格缺乏继续上涨动力。市场对于高价枣下游承接能力也没有信心，盘面 缺乏其他驱动。短期维持区间震荡思路。花生昨日花生盘面跟随新米价格上涨而偏强，脱离油脂走势独立。近期新米将逐步加快上市，关 注价格走势和油厂需求。短期回调短多为主。免责声明:本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本 公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资 者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、 修改、及用于其它用途。本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表 东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。期市有风险，投资需谨慎!