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期货市场：铁矿石盘面昨夜盘继续回调，主力合约下跌2.28%收于791.5.现货市场：铁矿石现货价格昨日间小幅上涨。截止12月12日，青岛港pb粉现货价格报820元/吨，日环比上涨5元/吨，卡粉报915元/吨，日环比上涨8元/吨，杨迪粉报709元/吨，日环比上涨5元/吨。【基本面及重要资讯】央行决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，共释放长期资金约5000亿元。11月中国制造业pmi和非制造业pmi，综合pmi分别为48，46.7和47.1，均不及市场预期，制造业pmi降至年内次低。1-10月全国累计出口钢材6194.8万吨，同比增长0.4%。1-10月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降92.7%。世界钢协数据显示，2022年10月全球粗钢产量同比持平，为1.473亿吨，1-10月全球粗钢产量累计15.527亿吨，同比减少3.9%。45港铁矿到港量2408.4万吨，环比增加89.8万吨，47港到港量2510.2万吨，环比增加125.4万吨。印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。

[股指期货] 股指期货：年内政策或将进一步改善消费者购房预期，地产利好政策提振市场情绪 【市场情况】 a股强势单边上行，上证指数涨2.31%报3149.75点，创本轮反弹新高；深证成指涨2.4%，创业板指涨1.78%，科创50指数涨0.97%，万得全a涨2.31%，万得双创涨1.41%。受政策利好提振，地产股井喷；金融中路推进，白酒、基建助攻，医药生物、餐饮旅游、家居建材亦有上佳表现。 期指方面，四大股指期货主力合约集体上涨，其中if2211上涨3.39%，ih2211上涨4.44%，ic2111上涨1.83%，im2211上涨1.79%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日有所走阔，其中，if2211升水10.18点，ih2211升水5.25点，ic2211升水8.98点，im2211升水2.68点。 【消息面】 昨日a股市场大幅回暖。两市上涨家数为4184家，涨停家数为113家，上涨数量较前一交易日上升，昨日赚钱效应极好。 昨日证监会宣布，证监会宣布在涉房企业股权融资方面调整优化五项措施，包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，允许符合条件的房地产企业实施重组上市，恢复上市房企和涉房上市公司再融资，允许上市房企非公开方式再融资，调整完善房地产企业境外市场上市政策，房地产行业再度迎来重磅利好，总体而言，该措施出台后增强a股市场与房地产市场之间的联动，提振了市场情绪，成为了继2017年之后首次对房地产行业融资功能的放开。但是值得注意的是，房地产销售仍然较为疲软，从上周的30大中城市商品房成交面积来看仅为259.75万平方米，同比下降28.58%。在融资渠道放宽之后，我们猜想后续松地产政策的着眼点或将落于地产销售层面，改善居民购房预期，年内调降lpr仍然可期，从权益市场角度来看，年末整体或将在震荡中由政策引领走高。 【资金面】 市场成交额9687.9亿元；北向资金实际净买入98.06亿元，贵州茅台涨近6%市值重回2万亿，获北向资金净买入近14亿元；资金面来看，整体偏多。 【操作建议】 从消息面偏多与资金面偏多来看，年末政策加码提振市场情绪，外资看多a股市场，回流意愿较强，基于较为疲软的地产销售端数据，我们猜想，后续松地产政策的着眼点或将落于地产销售层面，改善居民购房预期，期指层面或仍将持续走高。 [国债期货] 国债期货：地产领域利好频出宽信用担忧升温，期债延续走弱 【市场表现】 国债期货全线收跌，三大主力合约均创逾一年收盘新低。其中，10年期主力合约跌0.37%，创2021年10月29日以来收盘新低；5年期主力合约跌0.24%，创2021年10月18日以来收盘新低；2年期主力合约跌0.11%，创2021年10月25日以来收盘新低。银行间主要利率债收益率普遍大幅上行，短券上行幅度更大。10年期国开活跃券“22国开15”收益率上行3.65bp，10年期国债活跃券“22附息国债19”收益率上行3bp报2.8975%，创2021年11月19日以来新高，盘中最高报2.9190%，5年期国开活跃券“22国开08”收益率上行5.9bp，3年期国开活跃券“200212”收益率上行8.43bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展800亿元7天期公开市场逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，净投放780亿元。资金面，央行公开市场逆回购继续加力，不过银行间市场周二资金供给趋于收敛，七天回购加权利率进一步上行。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单报价仍维持在2.45%水平。 【消息面】 随着证监会支持房企股权融资这“第三支箭”正式发射，信贷、债券、股权三个融资渠道“三箭齐发”，合力推动房地产融资。“第三支箭”快速发射，或将为房地产行业注入较大规模的增量资金和资产，促进行业平稳健康发展。地产领域利好频出强化市场对宽信用担忧。 【操作建议】 地产“三箭齐发”，稳增长加码宽信用预期增强，期债市场情绪偏弱，整体延续走弱。松地产政策密集出台，侧重保市场主体，房企信用端有望企稳，保交楼下地产复工复产预期有望推进，同时12月还预期召开中央政治局会议和中央经济工作会议，将对明年经济工作目标和各项政策基调做出新定调，不排除出现超预期政策，稳增长强预期短期难以证伪，短期债市情绪偏弱。但基本面弱现实仍旧凸显，在疫情加重影响下存在一定超预期下行风险，限制期债继续下跌空间。强预期与弱现实博弈加剧，预期期债短期走势偏弱，但中期走势偏震荡，单边策略方面暂时观望，t2303运行区间参考99.1-100.6。t2303、tf2303、 ts2303合约ctd券基均处在历史偏高水平，建议关注做窄基差策略机会。 [贵金属] 贵金属：避险情绪小幅升温 贵金属价格小幅上涨 【行情回顾】 隔夜，市场静待美联储主席鲍威尔在周三的讲话，近期市场对美联储12月加息75bp的预测概率有所上升，叠加疫情等因素使避险情绪升温。美股涨跌互现但vix指数显著上涨，美元先跌后涨，贵金属则震荡小幅上涨。comex黄金期货平开后上涨近20美元后段涨幅收窄，收盘价为1748.3美元/盎司涨0.46%收复周一部分跌幅；白银价格在原油等工业品反弹的带动下涨幅更大并收复21美元关口，收盘报21.415美元/盎司涨2.46%。 【后市展望】 美国经济放缓但消费尚存韧性，房地产价格高企和劳动力薪资增长持续对核心通胀有所支撑使通胀回落幅度有限。随着就业市场降温，加息对能源等商品需求的影响逐步显现，美国cpi超预期回落支持美联储12月紧缩货政边际放缓。若通胀数据等宏观经济因素叠加美元指数和美债收益率回落利好金价短期有望突破1800美元关口，整体将呈现偏强震荡，但若美联储坚持鹰派强调高通胀的约束，价格维持在1700-1800美元/盎司区间波动。 白银金融属性利空边际减弱，受到全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，白银的工业需求在减碳背景下保持强劲，工业属性提振下走势逐步转强。近期白银期货空头仓位占比有所回落，轧空形势有所缓解，此外全球经济放缓或影响白银工业需求，价格波动区间在20.5-22美元/盎司。 【技术面】 comex黄金大幅突破120日均线阻力，短周期均线形成多头排列同时与长周期均线收敛支撑位在1730美元附近，macd红柱持续收窄行情转入震荡；白银在22美元阻力位未能突破，长短周期均线有所收敛，价格在20.7美元附近形成支撑，macd红柱持续收缩短期位置区间波动。 【资金面】 近期黄金和白银etf持仓触底反弹但仍处于阶段低位，投资需求未有显著改善，未来随着美联储紧缩货政边际放缓资金偏好回升持仓有望逐步回升。 【操作建议】 金价在1700-1800美元（403-409元）区间波动，建议逢低买入。 [农产品] 豆粕：美豆震荡上行，关注南美天气及美豆需求 【现货市场】 昨日油厂豆粕报价稳中下调，其中沿海区域油厂主流报价在5050-5100元/吨，广东5100元/吨持平，江苏5050元/吨跌30元/吨，山东5070元/吨跌50元/吨，天津5070元/吨跌20元/吨。 【基本面消息】 美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前上涨1.8%，结束了此前连续四周的下滑势头，继续处于历史高位。截至2022年11月25日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲4.46美元，一周前是4.38美元/蒲。 咨询机构agrural周一公布的数据显示，巴西2022/23年度大豆播种率已达87%，该国中西部地区农田较为干燥，这令人忧虑。但基于历史产出水平和播种面积计算，预计巴西2022/23年度大豆作物料丰收。 周一（28日）是阿根廷新一轮大豆美元汇率生效的第一天，阿根廷大豆市场看起来仍在适应新措施，并没有出现交易激增的情况。 【行情展望】 昨日美豆震荡上行，从基本面来看，当前南美尽管存在部分干燥天气，但对丰收预期目前没有影响，且市场担忧后期中国需求，预计依旧维持区间震荡格局。近期豆粕供应预期持续好转，开机率持续回升，到港阶段性增加，国内豆粕库存整体仍在偏紧格局，下方空间预计有限，后期预计在4000-4500维持区间震荡格局。 生猪：全国降温腌腊开启，需求预期有所好转 【现货情况】 昨日现货价格继续反弹，全国均价22.14元/公斤，较昨日上涨0.24元/公斤，其中河南均价为22.1元/公斤，较昨日上涨0.17元/公斤；辽宁均价为21.65元/公斤，较昨日上涨0.15元/公斤；广东均价为22.6元/公斤，较昨日上涨0.2元/公斤。 根据市场预估，今日猪价稳中偏强。 【基本面信息】 涌益监测数据显示，截至11月24日当周样本屠宰企业合计平均屠宰量106847 头/日，较上周环比上涨 0.32%。当周日均屠宰量依旧维持窄幅波动。当前各地受到管控影响，消费难有较为明显的释放，虽有腌腊灌肠，但多为零星操作，尚未形成规模。屠宰企业即便有意增量，然而白条走货缓慢，限制屠宰企业的宰杀量。下周进入月底，等待南方需求释放，密切关注各地管控政策及消费情况。 据广州市发展和改革委员会监测，广州市猪粮比价连续4周(10月31日—11月27日)回落至9:1以下区域，达到《广州市完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定的恢复正常区域指标条件，现退出过度上涨三级预警区间。 【行情展望】 近期迎来全国范围的降温，各地需求预期有所好转，预计腌腊也将陆续开启。 进入12月，市场关注点在腌腊需求所带来的季节性上涨上。目前从宰量来看，今年整体需求相对疲弱，且尽管集团厂顺势出栏，但散户仍有压栏行为，12月供应依旧偏高。受新冠疫情多地爆发影响，市场需求较往年同期明显恶化。盘面上方空间不大，生猪各合约建议继续逢高偏空对待，01合约可在22000以上逐步做空。 玉米：供应预期增加市场回调，中长线做多思路不变 【现货价格】 11月29日，东北三省及内蒙主流报价2730-2900元/吨，局部较昨日上涨20元/吨；华北黄主流报价2950-3080元/吨，局部较昨日涨30-50元/吨。港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/14.5-15%水）平舱价2970-2990元/吨，较昨日持平；锦州港（15%水/容重680-720）平舱价2970-2990元/吨，较昨日持平；蛇口港散粮玉米成交价3060元/吨，较昨日持平。一等新玉米装箱进港2920-2940元/吨，二等新玉米平仓2930-2950元/吨，均较昨日持平。 【基本面消息】 29日华北地区昨日晨间到车153辆，较昨日增加34车。 截至11月25日，广东港内贸玉米库存共计34.8万吨，较上周增加2.5万吨；外贸库存43.8万吨，较上周减少5.3万吨；进口高粱62.7万吨，较上周减少10.1万吨；进口大麦4.5万吨，较上周增加3.2万吨。 【行情展望】 因东北雪后不利于地趴粮保存，市场供应预期有所增加，短期盘面回调，但中期上涨逻辑不变。 当前现货维持强基本面，进口成本高企进一步支撑现货价格；淀粉受原料价格支撑，继续表现强势。当前预计玉米及淀粉趋势仍将维持偏强结构，玉米关注盘面在3000元附近压力。短期关注售粮压力，后期单边及淀粉-玉米价差在售粮压力若有限的前提下，预计都将维持上涨结构。 油脂：资金推动棕榈油价格飙涨，观望为主 【现货市场】 现货方面，主要港口地区的棕榈油现货按基差和收盘价折算的价格较上日多数上涨了320-370元不等,主要是受隔夜美豆油和原油上涨提振，马来西亚毛棕榈油期货跳空高开，连棕油受到提振也突破半年线阻力，引发现货跟随上涨。 【基本面消息】 印度溶剂萃取协会(sea)已致信印度食品部，呼吁该国政府将精炼棕榈油进口关税自目前的12.5%上调至20%，以“保护国内棕榈油精炼商”。该国毛棕榈油和精炼棕榈油之间的关税之差仅为7.5%，这导致精炼棕榈油进口量增加和印度国内棕榈油精炼业者的产能利用率降低。 船运调查机构scs公布的数据显示，马来西亚11月1-25日棕榈油产品出口量为1,192,881吨，较上月同期的1,146,113吨增加4.1%。 根据中国粮油商务网农产品监测平台数据显示，主要港口地区的棕榈油现货按基差和收盘价折算的价 格较昨日多数上涨了320-370元不等,主要是受隔夜美豆油和原油上涨提振，马来西亚毛棕榈油期货跳空高开，连棕油受到提振也突破半年线阻力，引发现货跟随上涨。 监测数据显示，截止到2022年第48周末，国内棕榈油库存总量为84.3万吨，较上周的80.6万吨增加3.7万吨;合同量为5.8万吨，较上周的7.9万吨减少2.1万吨。其中24度及以下库存量为81.4万吨，较上周的78.1万吨增加3.3万吨;高度库存量为3.0万吨，较上周的2.5万吨增加0.5万吨。 【行情展望】 印尼dmo政策收紧，印尼b40测试顺利，看涨资金推动棕榈油价格大幅飙升。中国国内油脂受疫情影响消费疲弱，棕榈油库存大幅增加，油脂价格也承压。建议观望为主，棕榈油2301合约关注8650元一带的压力。 白糖：维持宽幅震荡格局，5500-5800区间操作 【行情分析】 巴西11月上旬产糖量已经追平去年产量水平，按当前糖醇比，预计榨季结束将会比上榨季产量增加150-200万吨。进入12月，印度开启压榨高峰以及叠加泰国新榨季，后期供应量将逐步增加，贸易流紧张状况将缓解，另外，印度或将继续再度增加出口额度，与前期释放控制出口配额消息相违背，进一步打击多头信心，预计原糖在20.5美分附近已见顶。国内11月下旬开榨，广西大部分糖厂的开榨时间或在11月25日之， 11月份新糖产量预估有限。去年开榨时间为11月18日。产区陈糖陆续清库，不过销区购销不温不火，当前国内疫情多点爆发，需要关注消费端采购补库意愿。 【基本面消息】 国际方面： 11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2633.7万吨，较去年同期的1258.2万吨增加1375.5万吨，同比增幅达109.32%；甘蔗atr为137.1kg/吨，较去年同期的133.71kg/吨增加3.39kg/吨；制糖比为48.40%，较去年同期的39.62%增加8.78%；产乙醇12.75亿升，较去年同期的7.41亿升增加5.34亿升，同比增幅达72.01%；产糖量为166.5万吨，较去年同期的63.5万吨增加103万吨，同比增幅达162.19%。 截至11月15号当周， ice原糖期货 期权总持仓为1008911手，较前一周增加88812手，时隔五个月后再度站上百万持仓。投机多头持仓260601手，投机空头持仓128973手，投机净多持仓为131628手，较上周增加87443手。 国内方面： 海关总署公布数据显示， 2022年10月我国进口食糖52万吨，同比减少28.69万吨，降幅35.56%。 2022年1-10月累计进口食糖402.46万吨，同比减少61.81万吨，降幅13.31%。 海关总署公布数据显示，税则号170290项下三类商品10月合计进口量为4.44万吨，同比减少2.01万吨，降幅31.2%；2022年1-10月糖浆三项共累计进口94.09万吨，同比增加44.35万吨，增幅89.14%。 【操作建议】区间震荡，前期空单逐步止盈 【评级】中性 棉花：棉价重心有所上移，但弱势格局难改 【行情分析】 疫情继续对棉花供应及需求形成影响，新棉仓单注册慢使得郑棉盘面逼仓势头仍未退却，但同时疫情也使得下游纺企开机下降， 2022/23新年度9-11月棉花消费已同比大幅下降，短期供应端的矛盾无法解决中长期的消费问题，综上，短期棉价或区间震荡，中期棉价存在的压力仍未改变。 【基本面消息】 国际方面： usda： 截止11月20号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为79%，上周收割率为71%，环比上周增加8个百分点；去年同期水平为74%，较去年快4个百分点；近五年同期平均水平在71%，较近五年同期平均水平高9个百分点。usda： 国内方面：截至11月10日当周，2022/23美陆地棉周度签约0.57万吨，周降83%，其中中国大陆及中国台湾共签约0.26万吨；2023/24年度周签约0.18万吨；2022/23美陆地棉出口装运4.15万吨，周增69%，其中中国2.01万吨，巴基斯坦0.62万吨。 国内方面： 11月29日，全国3128皮棉到厂均价14907元/吨，稳定；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23150元/吨，稳定；纺纱利润为1752.3元/吨，稳定，下游需求低迷，终端用户持币观望，采购积极性偏低，叠加期货价格弱势震荡，部分客户信心不足，纺企纺纱即期利润为正。 截至11月29日，郑棉注册仓单428张，较上一交易日减少2张；有效预报208张，较上一交易日增加50张，仓单及预报总量636张，折合棉花2.54万吨。【操作建议】买入熊市价差期权持有 【评级】中性 鸡蛋：蛋价涨跌均有限，建议观望为主 【现货市场】：今日全国鸡蛋价格多数稳定，少数落0.05元/斤左右。全国主产区鸡蛋均价为5.52元/斤，较昨日价格低0.02元/斤。鸡蛋货源供应正常，市场消化一般。 【供应方面】：产地鸡蛋货源整体有限。从存栏量来看，整体存栏维持偏低水平，新开产蛋鸡数量不多，小码蛋货源紧张；适龄待淘老鸡不多，蛋价较高，部分养殖单位低价惜售，下周淘汰鸡出栏量或仍有限。生产、流通环节库存量均不大。 【需求方面】：终端市场走货不温不火，贸易商参市理性，在产地按需小批量采购，随采随销。 【价格展望】：目前多地市场鸡蛋批发价在6.00元/斤以上，而蔬菜价格相对较低，终端消费者抵触高价，鸡蛋需求不温不火，贸易商减少在鸡蛋的采购量，短期鸡蛋价格存下滑风险。但受存栏偏低和饲料成本高影响，养殖单位对后期市场预期仍较高，低价惜售情绪明显，预计鸡蛋价格下滑空间或有限，蛋价仍高于去年同期。 花生：国内花生价格震荡调整，短线偏空参与为主 【现货市场】 昨日国内花生价格震荡调整，油厂方面，鲁花正阳、定陶、阜新、深州、新乡工厂停机。受疫情影响,油厂到货量缩减明显，部分工厂成交价格下调100-200元/吨，成交以质论价。油料收购价格在9800-10100元/吨,通货价格在10400-10600元/吨。两广市场走货良好,外调东北货源高价成交5.8元/斤。辽宁产区挺价意愿明显,花育23通货报价5.3-5.35元/斤, 308通货米报价5.30-5.45元/斤,好货价格偏高。河南产区维持低上货量，报价5.35-5.55元/斤,好货成交价格偏高,基层惜售心理明显。山东产区上货量有限，贸易商外调货源为主，报价5.25-5.65元/斤。 近期花生油订单量较前期有所好转，下游采购积极性-般,规模油厂采购花生量较前期有所好转。目前国内压榨一级普通花生油主流报价在17600元/吨;小榨浓香型花生油市场报价不一, 主流报价为20000元/吨，观望心理明显。花生粕方面,受本周豆油工厂开机率大幅回升,豆粕供给将明显增加,豆粕现货价格将以承压回落为主,花生粕价格偏弱运行,高价订单有限,报价5350-5500元/吨。 【行情展望】 受交通管制影响，部分产区货源难以流通。而油厂方面，其他工厂收购意愿良好，暂无明显波动。建议盘面花生2301合约短线偏空参与为主，关注10600元一带的压力。 红枣：各大销区市场不同程度管控，偏空参与 【现货市场】 新疆灰枣陆续下树，阿克苏解封后，当地流动客商较多 ,枣农挺价情绪偏强,客商采购积极性稍有弱化， 阿拉尔、喀什地区部分团场仍处于静默状态,采购进度较慢，全疆 平均采购进度在2成左右,出疆货源占采购量的5成左右。参考阿克苏成交价格6.00-7.00元/公斤,阿拉尔参考5.80-7.30元/公斤,喀什团场少量成交参考7.50-8.30元/公斤，和田地区价格在7.50-8.50元/公斤，若羌地区采购进度在6成左右，主流价格在7.00-9.00元/公斤,由于枣品质两级分化明显,同地区价格区间增大,买卖双方仍在博弈价格，跟进订园进展。 销区方面河北崔尔庄市场暂未开市，由于当地新冠疫情反复管控升级，物流暂停、加工厂停工，仅少量物流可发，已加工新货供应偏紧，价格趋强运行,特级参考: 12.00元/公斤，一级参考10.60-11.00元/公斤;如意坊市场仍处于静默管理,场内到货仅可卸货不可发运,场外少量到货,到货分散。据官方消息称，郑州、沧州将逐步恢复正常生活秩序。 【行情展望】 产区新货少量陆续到销区市场，各大销区市场不同程度管控，不利于货源流通，短期内价格趋稳运行。继续关注红枣期货2301在11000元的压力，建议偏空参与。 苹果：现货价格偏弱运行，偏空参与 【现货市场】 山东蓬莱大辛店镇新产季晚富士果农货价格下滑0.2元/斤,果农货80#一二级片红主流成交价格3.6-3.8 (前期3.8-4.0)，高价4.2元/斤 ,近期市场走货偏慢,成交以质论价。陕西部分产区管控陆续放开,库内包装陆续恢复，但产地客商较少,果农顺价销售意愿较强,整体价格偏弱运行,甘肃产区受疫情管控影响,部分果农心态转变,要价区间下移,但走货仍未有所好转。 【行情展望】 受疫情管控影响，苹果现货市场成交难有好转，疫情影响苹果现货消费，苹果现货价格偏弱运行为主，建议盘面2301合约偏空操作，关注8200元一带的压力。 [特殊商品] 橡胶：宏观氛围偏强，但基本面偏弱，胶价短期内缺乏主要矛盾 【原料及现货】截至昨日，杯胶38.35( 0.3)泰铢/千克，胶水44.1（0）泰珠/千克，云南胶水11100（0）元/吨，海南胶水11700（0）元/吨，全乳胶现货12150（-50），青岛保税区泰标1330(0)美元/吨，泰标混合胶10750（0）元/吨，顺丁胶山东报价11100(-100)元/吨。 【开工率】全钢胎样本厂家开工率为61.56%，环比 20.73% ，半钢胎样本厂家开工率67.59%，环比 14.62%。 【资讯】据乘联会11月8日消息，2022年10月我国乘用车市场零售达到184万辆，同比增长7.3%，增长平稳；10月零售环比下降4.3%，这也是自2013年以来首次出现“金九银十”的环比下降特征。1-10月累计零售1671.6万辆，同比增长3%，同比净增48.2万辆，其中购车税优惠政策启动以来的6-10月同比增加156万辆，增量贡献巨大。 【分析】近期宏观转暖市场心态偏乐观，资金试图炒作新仓单注册较慢，但基本面偏弱，橡胶缺乏主逻辑。基本面来看，本月底云南产区陆续停割，但替代指标进入后供应偏高。橡胶当下依然受天胶持续偏弱的基本面影响，轮胎厂库存依然高位，内需低迷，不过前期受疫情干扰的山东轮胎厂恢复开工，对需求有一定提振。混合胶偏弱非标基差较弱，正套陆续建仓，盘面上方存在套利盘压制。多头当前对于基差偏弱拉涨谨慎，预计涨幅有限。近期宏观氛围偏暖，但基本面较弱，缺乏主逻辑，建议暂观望。 【操作建议】观望 玻璃: 淡季囤货需求较难被激发，远月受宏观提振偏强，1-5反套 纯碱: 近月01升水现货，资金移仓05多头情绪延续，重回1-5反套逻辑 【玻璃和纯碱现货行情】 纯碱：现货报价最低送到2650元/吨，贸易商随盘面报价 玻璃：沙河出厂价1500-1600元/吨，贸易商1550元/吨上下 【供需】 纯碱: 本周纯碱行业开工负荷率88.6%，较上周提升0.2个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率95.1%，联碱厂家开工负荷率81.9%，天然碱厂开工负荷率100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在60.2万吨左右。 本周国内纯碱企业库存总量在26.75万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比11月17日库存减少8%，同比下降73.3%。 玻璃: 截至11月24日，重点监测省份生产企业库存总量为6064万重量箱，较上周库存减少117万重量箱，减幅1.89%，库存天数约31.09天，较上周减少0.60天 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产244条，日熔量共计162890吨，较上周缩减1200吨（宁波康力产能修正）。周内产线冷修2条，暂无点火及改产产线。 【分析】 纯碱：当前01已经升水现货，资金移仓05，05在交易强现实逻辑下做多情绪延续，月间再度呈现1-5反套。基本面当下偏强，低库存延续至今未出现累库拐点，玻璃近月受高库存压制，但远月05受宏观、地产利好提振下偏强，对纯碱05继续上攻不形成制约。关注玻璃能否突破震荡区间，若突破，对纯碱向上则形成助力，若无法突破，纯碱当前点位估值偏高，单边建议暂观望，1-5反套可持有。 玻璃：近月01受基本面压制偏弱，远月在宏观、地产带动下偏强。近端来看，需求低迷，东北玻璃南下冲击市场价格，当前实际成交价格基本和01盘面平水。从基本面来看，现货市场接货意愿低，价格不断下调。国内各地疫情进一步严峻，需求低迷，现货后市 还会有进一步向下调价的可能。玻璃厂在01合约1400左右点位有意愿注册仓单，当 前进入需求淡季，下游接货意愿较低，预计01贴水现货幅度将增大。年底已至，贸易商囤货意愿低，投机需求无法被激发，预计盘面01承压，05宏观提振下偏强，1-5反套可持有。 【操作建议】 纯碱：1-5反套持有 玻璃：1-5反套持有 纸浆：美国铁路工人或出现罢工 【现货情况】昨日山东地区针叶浆市场主流品牌报价在7050-7350元/吨，主流品牌主流价报盘较上一工作日横盘震荡。俄罗斯针叶浆7050-7100元/吨，环比 0元/吨，针叶浆主流市场报盘银星参考价在7300元/吨，环比 0元/吨。 隆众资讯11月16日报道：俄罗斯伊利姆宣布最新外盘报价，针叶浆930美元/吨（折合进口成本930*1.13*7.1 200=7600 元/吨），较上轮下降20美元/吨。 据海关总署公布的数据显示,中国2022年10月纸浆进口量为227.0万吨,同比增涨0.7%，环比下降9.2%。1-10月累计进口量2431.7万吨，累计同比减少3.2%。10月份漂白针叶浆进口数量56.2万吨，环比下降2.5%，同比下降12.9%。漂白阔叶浆进口数量97.1万吨，环比下降19.2%，同比增涨6.4%。漂针浆供应收缩继续得到验证，这也是纸浆今年相对较为强势的主要原因之一。 【库存情况】截止2022年11月24日，中国纸浆主流港口样本库存量：176.0万吨，较上期上涨2.6万吨，环比上涨1.5%，库存量本周期在连续两周窄幅去库后再次呈现累库的状态。本周期纸浆国内主流港口青岛港内库存呈现窄幅去库的状态，港上日均出货速度较上周期明显加快，多为规模纸厂提货，到港量较上周期变动不大。 【行情分析】上周五降息，前日国家再次祭出大招为房地产松绑，从信贷、债券、股权三个维度为地产公司松绑保交楼，宏观预期偏强。远期合约尤其是贴水品种更适合寻找机会做多，纸浆远月2305表现明显强于2301。另外，美国铁路工会或在12月5号宣布罢工，这对美国纸浆出口或造成较大的影响，进而影响我国的供应，一旦发生则会在接下来有较大的炒作，加之人民币汇率贬值预期持续，即将推动盘面突破10月底高点，但有较大的不确定性。理论上看，03、05盘面贴水进口货物远期报价（7600 ）的力度仍较大，因此盘面拉涨有合理性，也符合我们对其做震荡观望或者多配的观点。不建议单边做多，但可以作为多头配置。整体操作难度依旧很大，建议控制好仓位，逢回调做多思维参与。 【投资策略】2305合约多单持有 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 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1. 宏观金融衍生品股指期货周四三大指数集体调整，创业板指较为疲软一度跌近 2%，宁德时代大跌超 5%。北向资金 净流出 0.87 亿元，两市成交额再度回落至 8000 亿元以下，节前资金较为谨慎。个股超 3600 家下跌，机场、餐饮旅游等板块领涨，赛道股再度调整。国常会再度部署稳增长政策，包括就业 创业政策等。整体来看，经济复苏斜率放缓，流动性保持宽松，稳增长政策继续加码，指数预计 维持震荡走势，操作上以高抛低吸为主。2. 黑色系板块螺卷盘面震荡上行，螺纹周度表观需求超预期达到 321 万吨，体现旺季特征。热卷需求边际也 在好转，8 月以来持续去库。随着需求好转，价格短期驱动向上，但也能看到供应增加也明显， 去库速度还是比较慢，行情保持震荡，单边波段操作为主，套利多热卷空螺纹。铁矿日均生铁产量回升到 235 万吨，接近年内新高，铁矿真实需求好转，另一方面节前钢厂也 有补库需求，港口铁矿库存明显回落。铁水产量能否继续回升是铁矿价格还能继续走强的主要因 素，目前来看钢材需求边际在改善，短期支撑矿价，但难改长期宽松局面，近期行情波动 680-730 附近，区间上沿轻仓做空。双焦在当下黑色系品种都在去库的背景下，焦炭保持累库，焦炭供应回升还是比较明显，焦化 厂库存压力加大，在黑色系中焦炭保持弱势，操作上建议多螺纹空焦炭套利。焦煤方面，由于需 求好转，焦煤保持去库，加上总库存低，操作上建议观望。双硅镁锭产量由降转升，smm 原预计 8 月产量 6.5 万吨，但实际产 7.38 万吨，在一定程度上 支撑需求，使得短期供需偏紧，有一定利多推动，但企业库存同比往年略增，无法支撑高价，因 此硅铁短期区间运行为主。硅锰目前成本线一再下移，虽短期需求有所好转，但企业库存较往年 增量过多，目前的供需仍难以快速化解这部分增量，但硅锰盘面价格已在低位，继续向下空间不 多。因此，硅锰短期震荡偏弱。3. 能源化工原油隔夜油价在连续重挫后终于企稳。昨晚欧央行加息 75bp，符合此前市场大多数预期，靴子 落地后油价跌势得以暂缓。鲍威尔重申美联储的工作是确保通胀预期锚定在 2%，与前期表态内 容一致，美国周初请失业金人数持续降低，创 5 月底以来新低，从就业市场看，潜在的加息路径上不但不存在阻力，反而充满动力。供应端方面，俄罗斯威胁要停止向一些国家出售石油和天 然气，拜登政府则在权衡本轮抛储在 10 月底结束后是否进一步释放。我们认为油价中期持续受 到加息周期压制，但短线连续大跌后或进入技术性调整。沥青9 月第 1 周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步升至在 39.7%，供应端在沥青利润反 超燃料油利润后持续走强;出货量周度小幅回落;两库涨跌互现。虽然出货量环比下降，但在往 年同期仍属高位，加上库存绝对值偏低，仍对盘面有一定支撑。不过短期油价下挫，或拖累沥青 下行。预计沥青近期震荡为主，由于期现价差过大，激进者可待油价企稳轻仓试多，进一步关注 后期出货量变化。pta周四，ta 期现货均走弱，华东现货价格 6365 元/吨(前值:6432)，ta01 收盘价 5476 元/吨(前值:5492)，单边持仓量增长 10668 手。仓单库存持续上涨至 13.19 万吨，现货流通 性偏紧。px 国内供应端的短缺伴随着福佳的装置重启正在得到缓慢缓解，开工率 76.39%仍处 于同期低位水平。ta 短期受成本端的影响扰动较大，原油价格走弱，伴随着石脑油、px 价格相 继走低，pta 加工费再周内触碰到近 1000 元/吨的顶点后开始呈现回缩趋势。策略建议:可持 续管制 ta10-01 月差套利机会和 ta01 逢高空。lpg国内炼厂增产，短期内需求复苏程度有待观察，国产气价进一步上行空间有限。添加剂需求 稳定使得醚后价格较维持较高溢价，化工端开工率中长期维持较好韧性，在当前价位下 pg 旺季 需求面仍有较强支撑。欧洲天然气问题发酵对冬季燃气市场形成提振，盘面目前估值仍处中性水 平，持续关注多 pg 空 sc 策略。甲醇昨日日盘甲醇主力合约震荡运行，收涨 0.45%，报收 2692 元/吨。夜盘上涨 0.6%，报收 2689 元/吨。消息面上，青海盐湖 33 万吨/年 mto 装置仍在停车检修中重启时间待定，本周起 暂停外购甲醇。阳煤恒通 30 万吨/年 mto 装置计划今日重启。伊朗卡维 230 万吨/年甲醇装置 重启中，近期装港排货中。甲醇装置全国开工率回升，原料端煤制甲醇开工率持稳，气制甲醇开 工率回升，整体上甲醇国内供应端增加 1.22 万吨。mto 装置开工率和传统下游加权开工率双 升，新兴和传统需求消费量增加 1.43 万吨，本周甲醇供需双增。受阶段性封航影响，甲醇主港 库存整体延续下降，同比偏低。受浙江兴兴恢复运行叠加能源价格强势影响，甲醇主力合约短期 内将偏强运行。但在 mto 装置利润不佳的制约下，上行幅度有限，需警惕 mto 装置再次降负 或停车的负反馈效应。中期受供应和到港量逐步回归以及成本支撑转弱的影响，甲醇主力合约预 计将高位承压运行，单边操作建议多单逢高减持。套利方面，基于 mto 装置利润偏低， 01pp-3ma 可在零轴附近择机做扩大。近强远弱格局下，01-05 逢低正套为主。pvc隔夜保交楼消息对盘面略有提振。基本面上，pvc 开工边际回升，但同比仍旧偏低，后期 供应端开工进一步回升可能性较大。目前终端需求逐步进入旺季，实际只是边际回暖，同比表现较差。当前下游订单天数同比明显减少。产业链方面，pvc 生产利润有所修复。pvc 上方空间 有限，建议逢高做空。4. 有色金属沪铜供应短缺担忧上升，铜价上涨。周四伦铜收涨 2.98%;沪铜主力 10 合约日盘收涨 0.99%， 夜盘收涨 1.31%。全球显性库存偏低，lme 现货升水年内首超 100 美元/吨，国内维持在 400 元/吨高位。目前中国对铜的需求依旧稳健，8 月未锻轧铜及铜材进口 49.8 万吨，同比增长 26.4%。 传统消费旺季到来，国内现货市场逢低采购意愿加强;而库存偏低，市场紧张情绪上升。 escondida 铜矿工人威胁罢工。欧央行加息 75 基点靴子落地;鲍威尔重申:历史告诫我们不要 过早放松政策，现在需要强有力行动。欧美央行收紧流动性以对抗通胀，抑制未来需求。关注中 国 8 月通胀、信贷数据。操作上暂先观望。沪铝9 月 8 日沪铝主力合约日盘收涨 1.67%，夜盘收跌 0.16%;lme 收涨 1.61%。当前的主要 矛盾集中在供应端，川渝地区电解铝企已经开始检修和复产，预计需要至少 2 个月，云南限电 风波仍在发酵。随着旺季到来，消费或有环比改善，但不及往年同期水平。整体上看铝价上方有 供应过剩预期的压力，下方有阶段性减产带来的支撑，预计短期内铝价维持偏强震荡。中长期看 铝价仍有下行空间。需持续关注消费端和新增产能投产情况。沪锌9 月 8 日沪锌主力 2210 合约收于 24145 元/吨，涨幅 0.63%，夜盘涨 1.08%，报 24230 元/吨，lme 锌涨 1.01%，报 3151.5 美元/吨。市场交易逻辑逐步从供应逻辑向需求逻辑转变， 在海外需求前景暗淡的背景下，国内金九银十能否到来至关重要，前期大范围的减产使得目前的 供应端十分脆弱，给予价格一定支撑，在消费未能给出有效指引前，锌价或维持宽幅震荡。沪铅9 月 8 日沪铅主力 2210 合约收于 15110 元/吨，涨幅 0.47%，夜盘跌 1.09%，报 14915 元/吨，lme 铅跌 0.45%，报 1900.5 美元/吨。总体上，前期限电结束，供需双增，再生利润对 铅价保持支撑，但是中秋节前补库预期落空，铅价或再度承压。5. 农产品与畜牧果品油脂隔夜 cbot 豆类整体反弹，主要因交易商在 usda9 月供需报告公布前调整仓位。美豆价格 自 8 月底以来出现了一波 7%左右的回调，目前面临下周一将要公布的 usda9 月供需报告，市 场预期本次报告偏利多，因此交易商调整仓位。根据市场调研来看，平均预估今年美豆单产为 51.5 蒲/英亩，产量为 44.96 亿蒲，均低于 usda8 月份预估的 51.9 蒲/英亩和 45.31 亿蒲;平 均预估美豆期末库存为 2.47 亿蒲，略高于 usda8 月份预估的 2.45 亿蒲。操作上，面临中秋小 长假以及下周一 mpob 和 usda 报告的公布，我们建议此前油脂空单在报告公布前暂时获利了 结，等报告公布后可再择机做空。豆粕/菜粕豆粕现货基准地连云港价格截至 9 月 8 日为 4660 元/吨，50 多家饲企集体宣布涨价，油厂 挺粕情绪明显。但国外受阿根廷农民卖压消息影响，美豆回落。预计豆粕高位震荡，操作上建议 观望为主，等待 9 月 usda 报告指引。鸡蛋供应端:上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二 季度补栏偏谨慎，整体鸡苗补栏水平偏低，这或将导致 8 月份起国内新开产蛋鸡数量下降，叠 加中秋前后迎来淘汰鸡出栏高峰，三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为偏紧。需求端:随着中秋 临近，近几周销区鲜鸡蛋销量大幅增长，中秋备货季结束后，需求端或将季节性转弱。成本端: 本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润低于历史同期均值水平，或将持续影响下游补栏心态。 主要观点及策略建议:综合以上分析，我们认为 8 月份后国内鸡蛋供应将趋于下降，但受疫情 等因素影响 1-8 月份的需求是不及往年同期的，后期需持续关注供需两端的边际变化，从期货 盘面看，目前 01 合约大幅贴水于现货，我们认为在未来供应下降，需求还未知的情况下过早地 给出低估值并不合理，操作上可逢低买入 jd2201 合约,套利方面建议 1-5 正套操作。生猪经历了 7-8 月的震荡调整，猪价始终未能跌破 20 元/公斤，生猪供应减量已得到市场验证， 随着中秋、国庆双节将至叠加开学季的来临需求端出现边际好转，另外肥猪与标猪价差持续走扩 或将带动新一轮二次育肥与压栏增重，从而导致短期供需转为偏紧，不过值得注意的是如果近期 二次育肥规模较大，则会带动近期的猪价上涨，但近期补栏二次育肥刚好在 11-12 月腌腊季形 成大猪出栏，从而抑制腌腊季猪价高度，另外冻猪肉投放、发改委约谈猪企等消息或将打压市场 情绪，预计 01 合约短期或将以高位震荡的走势为主，建议区间操作。苹果老富士方面:截至昨日，全国冷库库存富士库存量为 32.26 万吨，单周去库量为 13.84 万 吨，环比减少 2.9 万吨，去库良好，成交价格稳定。早熟富士方面:昨日红将军上量明显减少， 果农对价格不满意多存库或减少摘果量，价格止跌企稳，局部市场价格小幅反弹，但市场情绪不 佳，市场情绪整体仍然偏弱，盘面弱势整理。短期红将军上量降低，客商也继续减少，供需双弱， 现货价格偏稳运行为主，盘面盘整为主。短期日内区间参与。红枣昨日红枣延续震荡走势。新产季枣较去年增产，但较正常年份仍存减产，叠加结转库存降低 预期，新枣供应能力或仍然偏紧格局。加上前期喀什地区连阴雨天气导致裂果增加，降低商品率 预期，提高仓单成本预期，支撑盘面。但中秋节备货带动下前期现货价格小涨后近期一直趋于稳 定，现货仓单量较大，价格缺乏继续上涨动力。市场对于高价枣下游承接能力也没有信心，盘面 缺乏其他驱动。短期维持区间震荡思路。花生昨日花生盘面偏强运行。近两日产区白沙花生交易不多，市场采购减少，短线需求拉动有限，根据上量情况略显震荡，目前河南新白沙通米 10400-10600 元/吨，大杂、鲁花八通货根据质 量 9600-9800。随着天气的好转，产区上量将逐步加快，关注河南地区大花生上市情况，消费 端个别油厂少量采购新季原料，多数油厂仍观望。继续关注新米价格走势和油厂需求。短期市场 供应量偏少，现货价格高位运行为主，回调短多为主。免责声明:本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本 公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资 者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、 修改、及用于其它用途。本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表 东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。期市有风险，投资需谨慎!

1. 宏观金融衍生品股指期货近期市场缺乏领涨主线，板块快速轮动，上证 50 表现相对抗跌。在经济复苏斜率较缓的 宏观环境下，房地产、消费尚未有明显改善，高景气仍较为稀缺。在风格阶段性再平衡之后，高 景气赛道股拥挤度有所回落，有望继续占优，im 可逢低配置。整体来看，指数预计仍然维持震 荡走势，操作上以高抛低吸为主。2. 黑色系板块螺卷上周螺纹热卷在美联储 9 月加息 75 个基点预期升温，疫情扰动和供需基本面转弱的带动下 明显下跌。螺纹供应明显回升，需求环比回升空间有限，本周有累库的压力。热卷产量上周也出 现明显回升，终端消费始终未见明显释放。总的来看价格还是维持偏弱的走势，周五夜盘的反弹 倾向于价格的超跌反弹而难以反转，操作上建议逢高做空螺纹，套利建议多热卷空螺纹。铁矿虽然铁水产量延续复产，同比已经超过去年同期，但是港口缺还在累库，且钢材需求在进 入 9 月后并没有环比改善的迹象，铁矿基本面依然宽松，上周盘面明显回落。目前铁矿需求边 际仍有好转预期，近期成交也在转好，但目前主要矛盾还是钢材需求不佳，因此预计盘面保持震 荡偏弱的走势，波段操作为主。双焦目前双焦炭仍是黑色中估值偏高的品种，钢厂利润主要来源于挤兑焦化厂的利润，第三轮 焦炭 100-110 元/吨提降已经开始落地。焦炭库存同环比均有所增加，供需情况对价格的支撑不 强，主要靠焦煤价格形成成本支撑，操作上建议焦炭逢高做空。焦煤也受黑色整体表现不佳影响 走势偏弱，但其库存仍在同比低位，建议观望。双硅双硅继续供需双增，增长量接近。目前双硅仍是供需双弱的格局，双硅企业库存均在同比 高位。在目前供应仍处低位的状况下，想要消耗掉这部分库存增量，还得看下游需求的恢复程度。 但黑色终端消费不佳，导致钢厂到双硅需求难有大幅度提高，硅铁下游非钢需求也有回落预期。 短期双硅库存难以快速化解，高库存将制约价格上行，双硅仍可逢反弹逢高做空。3. 能源化工:原油尽管后半夜走跌，隔夜原油小幅反弹。美国就业数据不佳，失业率时隔 5 个月首次上升使 得市场对美联储加息押注下降。g7 确认对俄罗斯原油实施价格上限，其中一个针对原油，两个针对成品油，将在未来几周内决定价格上限水平，俄罗斯称将停止对支持设置上限的国家出售原 油。原油短期更为关注 opec 会议潜在的供应端边际变化，中期依然受到加息周期压制。沥青8 月第 5 周沥青产业数据显示沥青装置开工率维持在 38.1%，供应端在沥青利润反超燃料 油利润后持续走强;出货量周度出行反弹且两库双双下降，基本面边际转强，前期相对油价下跌 的估值有修复需求。不过近期油价转跌，预计沥青近期震荡为主，激进者可待油价企稳轻仓试多， 进一步关注后期出货量变化。pta9 月 2 日，ta01 收盘价报 5380(前值:5549)。上周 pta 仍然维持近强远弱的格局，px 开工率及产量有所下降，供给端的下滑导致 pta9 月停车检修情况增多，pta 开工率大幅下滑至 66.18%，供给端的减少使得 9 月呈现去库格局。需求方面，限电问题有所缓解，聚酯开工率有 小幅度上升，9 月 2 日报 84.27%，周环比上升 4.57%。成本方面，原油对成本的支撑有所减弱， px 的价格也随之走弱，国内 pta 加工费(含醋酸)扩大至 700 元/吨，策略:可逢高空 01 合 约。lpg原油端整体回调叠加 9 月 cp 价格下跌出台削弱进口成本，短期国内化工需求随检修结束有 望展开反弹，国内市场需求触底后有望震荡回升。后续盘面定价逻辑逐步向旺季演化，虽 pdh 利润和燃烧消费暂未呈现好转态势，但中长期看市场韧性转强，旺季远月多单适量持有。甲醇上周五日盘甲醇主力合约放量增仓、震荡上涨 0.58%，报收 2585 元/吨。夜盘冲高上行， 收涨 1.83%，报收 2615 元/吨。甲醇供应边际或将承压，主力需求依旧弱势但需观察华东沿海 mto 装置的重启情况，传统需求旺季预期有待验证但不宜高估，甲醇基本面有边际转弱的可能 性。随着动力煤终端用户日耗下行，疫情得到控制后产地供应逐步恢复，市场煤资源或将再次回 归宽松局面，成本端对甲醇价格的支撑或将逐步减弱。受基本面和成本支撑将转弱的影响，甲醇 主力合约预计将高位承压运行，单边操作建议多单逢高减持。套利方面，基于 mto 装置利润偏低，01pp-3ma 可在零轴附近择机做扩大。pvc供应端受国内疫情影响，部分装置停工，本周虽然整体开工环比回升至 72.16%，但仍偏低; 产量方面，8 月产量 178.04 万吨，环比减少 13.8 万吨，同比减少 7.91 万吨。9 月国内产量有 回升预期。需求端来看，近期下游开工环比略有提升，表明需求季节性走暖。但同比或仍然表现 较差。价格方面，上周市场受美联储加息预期影响，商品整体表现不佳，但周五夜盘价格重新走 强。基本面短期无明显利空，短期 01 合约或仍有反弹动力，但上方空间有限。4. 有色金属沪铜非农数据好坏参半，铜价震荡。上周五伦铜收涨 0.03%;沪铜主力 10 合约日盘收跌 1.88%， 夜盘收涨 0.60%。美国 8 月非农就业新增 31.5 万，略高于预期，为年内最小增幅，失业率意外 上升，时薪环比涨幅下降。市场预计非农报告不足以改变美联储对加息趋势的看法，美联储将在 本月晚些时候的会议上将利率提高 50 或者 75 个基点，美股及美铜先扬后抑。8 月 26 日鲍威尔 在杰克逊霍尔一番“鹰气逼人”的表态以来，美国名义和实际利率快速走高，这给所有资产都带 来压力。上周全球显性库存低位继续下降，国内社库略增，本周预计消费好转，社库重新转跌。 操作上暂先观望。沪锌9 月 2 日沪锌主力 2210 合约收于 23715 元/吨，跌幅 3.66%，夜盘跌 0.67%，报 23600 元/吨，lme 锌跌 3.39%，报 3137.0 美元/吨。七国集团财长确认计划对俄罗斯天然气实施价格 上限后，俄罗斯宣布“北溪 1 号”无限期完全停止输气，能源价格仍有可能出现较大波动。后 续锌价驱动更多来自消费端能够出现好转迹象，在海外需求前景暗淡的背景下，国内金九银十能 够如期到来至关重要，短期下方关注成本支撑。沪铅9 月 2 日沪铅主力 2210 合约收于 14885 元/吨，涨幅 0.24%，夜盘跌 0.10%，报 14840 元/吨，lme 铅跌 1.02%，报 1886.5 美元/吨。总体上，供需双增，原再价差处于低位，再生端 成本支撑依然存在，预计下方空间有限，本周沪铅或能够企稳回升。5. 农产品与畜牧果品油脂上周油脂下跌主要受两个因素影响，1、本周国际原油价格大幅下跌，重回 90 美元下方， 接近前低点，受原油影响较大的油脂类也被拖累;2、进入 9 月交割月份后，此前对期价形成较 大的支撑的期现回归的利好就不复存在。当然，美豆和马棕的增产预期，油脂后期供应增加是奠 定其中长期走弱的主要逻辑。此外，9 月份还有美联储加息的预期。不过在连续大跌后，油脂短 期内可能存在技术性反弹，此前持有的空单注意及时止盈。豆粕/菜粕国内高基差支撑豆粕盘面价格，短期国内供应偏紧，豆粕强于美豆，转势节点还未到来，操 作上建议顺势做多。鸡蛋供应端:上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二季度 补栏偏谨慎，整体鸡苗补栏水平偏低，这或将导致 8 月份起国内新开产蛋鸡数量下降，叠加中 秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰，三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为下降。需求端:随着中秋临 近，近几周销区鲜鸡蛋销量有所增长，但中秋备货结束后，需求端或将逐步转弱。成本端:本年 度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润低于历史同期均值水平，或将持续影响下游补栏心态。主要 观点:综合以上分析，我们认为 8-9 月份后国内鸡蛋供应将趋于下降，但今年到目前为止需求 不及往年同期，后期需持续关注供需两端的边际变化，从期货盘面看，目前 01 合约大幅贴水于现货，我们认为在未来供应下降，需求还未知的情况下过早地给出低估值并不合理，操作上可尝 试逢低买入 jd2201 合约,套利方面建议 1-5 正套操作。生猪经历了一个多月时间的震荡调整，猪价始终未能跌破 20 元/公斤，生猪供应减量已得到市场验 证，随着中秋、国庆双节将至叠加开学季的来临需求端出现边际好转，另外肥猪与标猪价差持续 走扩或将带动新一轮二次育肥与压栏增重，从而导致短期供需转为偏紧，不过值得注意的是如果 近期二次育肥规模较大，则会带动近期的猪价上涨，但近期补栏二次育肥刚好在 11-12 月腌腊 季形成大猪出栏，从而抑制腌腊季猪价高度，因此从操作层面看，11 月合约相对更确定一点， 建议以回调做多的思路对待，1 月合约短期或将维持高位震荡的格局，建议产业客户逢高择机套 保入场。苹果本周盘面在 9000-9200 区间震荡，周五收盘价为 9222 元/吨，环比减少 33 元/吨。本周基 本面来看:中秋备货进入走货阶段，库存老富士去库速度良好，出库价格局部高价货源走弱 0.2-0.5 后维持稳定。截止 8 月 18 日，全国冷库库存量为 74.9 万吨，单周去库 12.39 万吨，环 比增加 0.95 万吨;山东冷库库存量为 64.29 万吨，单周去库 7.75 万吨，环比增加 0.74 万吨， 下周仍然为中秋走货高峰，出库速度预计维持良好进度。早熟嘎啦进入收尾期，嘎啦整个收购季 好货价格基本维持高位稳定，差货虽然由于质量问题价格有明显下滑但同比仍然处于高位，嘎啦 价格表现一定程度上兑现今年新产季苹果减产预期。早熟红将军上量上市，延续高开秤价，近期 上量将持续增加，继续关注红将军价格走势。嘎啦和红将军高开秤对新季晚熟富士高开秤预期形 成较强支撑。产量和质量演化方面，早熟红将军果个和果面表现良好，这方面暂未有明显新的矛 盾，但甘肃以及山东沂源等遭遇高温产区有反映果个偏小，离晚熟富士下树仍有接近半个月~一 个月时期，继续关注天气，关注产量和质量的演化情况。总体来说，我们认为盘面存在较强支撑， 在没有明显驱动情况下，偏强震荡为主，以逢低短多为主。红枣本周红枣震荡走弱，周五收盘价为 12175 元/吨，环比降低 15 元/吨。目前市场主要交易矛 盾仍在于产量、质量和开秤价。产量和开秤价方面:根据机构对坐果情况评估，新枣产量较去年 有明显恢复，但较正常年份(2020 年)仍出现一定减产(25-30%)。前一产季减产大量消耗结 转库存，新产季结转库存为降低预期，叠加较正常年份减产预期，新产季红枣供应能力或仍然偏 紧，开秤价仍然维持相对高期待。质量方面:前期喀什地区降雨，部分地区出现裂果情况，不利 红枣商品率，目前进入红枣质量形成关键期，继续关注后续裂果占比及天气情况。另外，目前处 于中秋备货期，受到节日提振，销区成交量有所增加，但短期市场库存仍然充足，价格难有明显 表现，中秋备货支撑价格但难有较好驱动。综合来说，我们认为短期 01 合约盘面存在支撑，但 红枣消费弹性较大，高价红枣消费仍存疑虑，后期能否继续向上主要关注商品率是否继续恶化以 及随天气变冷，红枣消费转好能否带动现货价格上涨。短期区间震荡思路对待，继续关注产区天 气和新枣质量。花生本周花生冲高回落，10 合约周五收盘价为 9554 元/吨，环比增加 134 元/吨;01 合约周五收盘价为 9966 元/吨,环比减少 20 元/吨。基本面来看，新产季花生减种较多，局部降雨较多及 坐果率低单产或也有小幅下降预期，新产季花生供应有明显缩减预期。但目前花生油价格偏低， 整体经济形势不佳情况下花生油溢价能力较弱，可能不利于花生米价格。另外，局部反映今年花 生质量偏差，质量偏差可能会增加油料米数量。总体来看，花生基本面虽然偏乐观，但对应盘面 的油料米可能并没有市场预期那么乐观。短期区间震荡思路看待。免责声明:本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本 公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资 者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、 修改、及用于其它用途。本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表 东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。期市有风险，投资需谨慎!

品种：橡胶、20号胶 【品种观点】 泰国原料下跌，国际需求明显走弱，国内需求维持低迷等因素导致基本面对胶价依旧存在压制。预计短期天胶走势以空头主导为主，但受成本支撑下跌空间有限，中长期震荡区间不断上移的可能性较大。 【操作建议】 中长线逢低布局多单 【多空方向】 震荡 品种：贵金属期货 【品种观点】 前一交易日期间，markit公布数据显示，美国8月markit采购经理人指数全面下跌，markit制造业pmi降至51.8，创25个月新低，服务业pmi跌至49.8、综合pmi跌至45，纷纷降至荣枯线50之下，并均达到27个月以来的最低水平，引发金融市场对经济的担忧情绪加剧，并进一步削弱了“鹰派”货币政策的预期，欧美股市进一步小幅收跌，美10年期国债收益率微升至3.0570%，美元指数回落至108.60美元下方附近，贵金属价格整体小幅反弹，comex金价小幅上涨0.6196%，comex银价上行1.3361%，comex金、银价差比率小幅收敛至92.1719，建议投资者再度关注短线多comex银价波动率套利策略的执行机会，后市建议继续关注美联储货币政策预期、中美关系预期，金融市场风险偏好变化以及贵金属市场持仓结构变化。 【多空方向】 震荡盘整。 品种：国债 周二货币市场短期利率小幅波动，dr001加权平均1.11%，上一交易日1.14%；dr007加权平均1.39%，上一交易日1.38%。银行间国债现券收盘收益率较上一交易日上行，2年期国债到期收益率上行0.88个bp至2.13%，5年期上行1.24个bp至2.41%，10年期上行1.50个bp至2.61%。周二公布欧元区8月制造业pmi初值为49.7，预期49，前值49.8，好于预期但连续第二月落入荣枯线之下；欧元区8月服务业pmi初值为50.2，录得17个月低位，不及预期的50.5，前值51.2。美国8月markit服务业pmi初值44.1，创27个月新低，预期49.8，前值47.3；制造业pmi初值51.3，创25个月新低，预期51.8，前值52.2。欧美经济变缓明显。国债期货短线或震荡。 【操作建议】 交易型投资适量资金波段操作。 多空方向：震荡 品种：铝 【品种观点】四川省管控升级省内电解铝企业全部停产，叠加海外天然气飙至新高，通胀预期和供给紧缺预期加剧，隔夜铝价偏强调整，但是铝整体处于供强需弱，国内供应紧缺使得累库趋势阶段性表现为紧平衡，在美联储加息干扰下，预计区间震荡。国内传统旺季临近，预计消费环比改善，但同比缺口依然受限于房地产偏弱的情况。长期关注数据对衰退的佐证。短期谨防美联储鹰式加息以及加息市场超预期的可能。 【操作建议】 暂观望。主力合约支撑位17800元/吨，第一压力位18900元/吨.伦铝区间为2300美元/吨-2480美元/吨。 【多空方向】 震荡偏强 品种：铜 【品种观点】全球库存持续走低的情况下，海外矿端供应紧缺因素，叠加国内限电影响供给，国内基建8月赶进度预期，新能源汽车市场占有率提升，能源紧缺和通胀因素再起，隔夜铜价偏强震荡。欧美紧缩预期增强，美指高企，压制铜价。国内传统旺季临近，需求存环比改善预期，同比预计不及预期。铜价短期震荡上行概率大，上行空间有限，市场对美联储加息偏鹰和加息市场超之前市场预期的可能再增强。长期关注经济数据对衰退的佐证。 【操作建议】 建议短线多单谨慎持有。主力合约支撑位58000元/吨，第一压力位65000元/吨.伦铜区间为7750美元/吨-8250美元/吨。 【多空方向】 震荡偏强 品种：焦炭 【品种观点】 高层拟开展第九次督察，涉及山西，关注对煤焦市场影响。焦炭现货价格暂稳，焦炭供给进一步增加。钢厂控制采购节奏，铁水日产增加。综合判断，预计期价震荡筑底。 【操作建议】 离场等待时机。 【多空方向】 震荡筑底 品种：焦煤 【品种观点】 高层拟开展第九次督察，涉及山西，关注对煤焦市场影响。炼焦煤现货偏稳，下游采购偏谨慎，钢厂高炉和焦企开工率均提升。22日甘其毛都口岸日通关车辆626车，创年内新高。综合判断，预计期价震荡筑底。 【操作建议】 离场等待时机。 【多空方向】 震荡筑底 品种：螺纹 【品种观点】 政策调节仍在继续并加大力度。低库存状态对价格有明显的支撑，钢企复产，但是螺纹产量目前仍处于同期低位，受高温等因素影响，下游成交仍未见改善，日成交保持在15万吨甚至以下。 【操作建议】 震荡整理 【多空方向】 震荡 品种：铁矿石 【品种观点】 多项需求数据验证钢企目前继续复产中，部分省市限电可能对长流程钢企复产有一定负反馈作用，更多影响是短流程企业。钢厂进口铁矿石库存降至历史低位，后期可能有补库需求推升矿价。中长期来看，发改委表示继续压减粗钢产量，矿山要完成年内目标，下半年发货量将比上半年大幅增加。矿价呈震荡偏弱格局，不排除阶段性供需紧张。 【操作建议】 短线震荡，长线偏弱 【多空方向】 中长期震荡偏空 品种：棉花 【品种观点】 美棉继续小幅下跌，美元指数处于近20年的高点附近，同时多头获利了结也带来的一定的压力。郑棉小幅盘升，短期期价保持区间振荡态势，后市方向仍不明朗。 【操作建议】 观望 【多空方向】 区间振荡 品种：白糖 【品种观点】 ice原糖继续小幅下跌，受强势美元打压，不过市场预计巴西8月上半月产量将同比下降，此外原油大涨亦带来支撑。郑糖小幅反弹，短期期价有所企稳，当前价位市场抛压明显减弱，短线仍有反弹的可能。 【操作建议】 多单试探性介入，下破5500止损。 【多空方向】 反弹 【格林大华期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来自于格林大华期货研究所，观点仅供参考

1. 宏观金融衍生品股指期货:周四三大指数下探回升，沪指表现较强涨近 1%，两市成交额出现明显萎缩，回落至不足 9000 亿元。个股近 3800 家上涨，赚钱效应较好。市场仍是结构性行情，特高压、cro 领涨， 军工、汽车整车、汽车零部件领跌。当前经济延续弱复苏态势，市场缺乏上涨动力。在地缘冲突 缓和后，预计指数将逐步回归至震荡格局，操作上建议暂时保持观望。2. 黑色系板块螺卷:本周螺纹产量出现明显回升，以短流程产量为主，需求改善速度放缓。热卷产量下降，但需 求依然比较差，去库速度放缓。因此连续反弹后，需要担心的地方在产量回升后，需求如果不继 续改善，那么几周后可能面临累库的压力，考虑到放下淡季依然去库，价格预计还有支撑，不建 议追空，且近期行情受外界消息扰动也比较大，操作上建议区间波段操作为主。铁矿:虽然螺纹钢产量有明显回升，但生铁产量回复速度较慢，产量回升主要是电驴钢产量增加所 致。因此对于铁矿面临的压力在于粗钢回升但带不了铁矿需求好转，盘面有所承压。不过废钢依 然紧缺，电炉产量难以有明显回升，生铁和粗钢产量会逐步回升，主要关注点依然在钢材需求， 预计铁矿盘面震荡为主。双焦:连续反弹后焦炭盘面有所回落，第一轮提涨仍未落地，当下螺纹需求仍边际改善，但热卷仍 一般，在钢材需求没看到很明显好转前，焦炭继续反弹驱动不足，操作室上建议观望。焦煤方面， 本周焦煤下游明显累库，在当下供需格局下，焦煤重心逐步回落，短期受需求好转影响下跌驱动 不足，操作上建议观望。双硅:south 32 9 月锰矿对话报价出台，继续下跌，南非半碳酸报 4.55 美元/吨度，环比下调 0.65 美元/吨度，硅锰成本线继续下跌。此外，双硅均处高库存中，下游需求未有明显恢复时，库存 将是制约价格上行的最大因素。双硅中短期仍是逢高空的思路。3. 能源化工:原油:隔夜原油进一步回落，因衰退忧虑挥之不去，且沙特和阿联酋表示若冬季供应紧俏，将显著 增产原油。eia 周度报告中汽油库存意外增加 20 万桶，且四周平滑后的汽油表观需求再下一个 台阶，显示现实中的需求已经略有退化。英国央行周四加息 50 个 bp，幅度为 27 年最高，欧美轮番大力加息令市场始终笼罩在衰退忧虑中。沥青:8 月第 1 周沥青产业数据显示沥青装置开工率回落至 35.8%，厂库也同时下降 2.9 万吨，社 库下降 1.2 万吨。显示当下需求仍然偏弱的情况下，厂库增减与开工率息息相关。当前基建氛围 较好，专项债额度提前发放完成，且社会沥青库存绝对量偏少，需求预期较好但短期需求未见明 显放量。隔夜原油总体表现偏弱势，沥青震荡为主。lpg:8 月沙特 cp 丙丁烷跌幅超预期削弱进口成本，内外价差回落或压缩后续进口量，国产气增 量不多背景下市场仍以弱平衡为主。由于盘面驱动方向暂不明朗，四季度深加工需求改善幅度可 能偏小，近期偏弱震荡，维持观望为主。甲醇:昨日日盘甲醇主力合约缩量减仓，震荡走低 0.87%，报收 2510 元/吨。夜盘受原油下行影 响承压下跌 1.93%，报收 2484 元/吨。甲醇装置全国和西北开工率下降，原料端煤制甲醇开工 率亦所下滑，气制甲醇开工率持稳，整体上甲醇国内供应端减少 2.85 万吨。mto 装置开工率 下降，传统下游加权开工率上升，新兴需求消费量减少 3.58 万吨，传统需求甲醇消费量增加 1.74 万吨，本周甲醇供需双减，供应减量较多。下游工厂到港量相对集中，甲醇主港库存整体呈现上 涨趋势。甲醇生产利润回升后供应边际有增加预期，传统需求虽维持疲软状态但“金九银十”的 旺季将至，目前沿海地区的 mto 装置尚在稳定运行，关注利润持续压缩后装置的运行情况。虽 然欧美甲醇装置已恢复运行，但伊朗多套甲醇装置依旧维持降负停车，进口大幅减量而导致港口 去库的预期仍具备一定的上行驱动。近期受原油和宏观利空等因素影响的情况下单边震荡偏弱看 待，但由于其基本面尚可，8 月去库预期尚存，表现相对抗跌，仍可作为多配的选择。pvc:商品整体情绪表现较差，pvc 跟随回调。基本面上，目前电石进入季节性检修，价格环比 走强，外采电石制 pvc 生产利润亏损较大，pvc 估值中性。供需方面，需求环比有改善动力， 下游也有一定补库需求，但需求难有大幅好转。周度 pvc 生产企业开工负荷环比下降，整体开 工负荷 75.85%，环比下降 2.21%，其中电石法 pvc 开工负荷 77.04%，环比下降 2.18%，乙 烯法 pvc 开工负荷 71.46%，环比下降 2.29%。短期 pvc 以震荡思路对待。4. 有色金属沪铜:美元走软空头回补，铜价探底反弹。周四伦铜收涨 0.43%;沪铜主力 09 合约日盘收跌 1.72%， 夜盘收涨 1.26%。美国、欧洲、亚洲的经济数据显示制造业增长放缓，叠加美元走强，伦铜周 内震荡下行，昨晚随着美联储传递鹰派消息带来的提振消退，美元转弱，同时全球供应仍显紧张， 空头回补，铜价反弹。国家电网透露，年底前在建项目总投资有望达到 1.3 万亿元。基建下单提 速，7 月铜线缆开工率如期反弹。据 smm 调研，7 月电线电缆企业开工率为 80.7%，环比增长 5.7 个百分点。预计 8 月铜线缆开工率继续上升，有望追至去年同期水平。关注今晚公布的美非农数据。操作建议:观望。沪铝:8 月 4 日沪铝主力合约日盘收跌 0.33%，夜盘收涨 1.43%;lme 铝收涨 0.75%。目前供应 过剩的压力仍存，需求端的淡季效应明显，铝锭铝棒累库周期开始，基本面偏弱。在暂无利多因 素驱动的背景下，短期内铝价将震荡偏空运行，建议空单滚动止盈;中长期看，供需偏弱格局已 定，建议逢高做空策略为主。需继续关注国内社会库存变动及产能情况，若减产规模有限则铝价 将继续承压。继续关注国际能源价格及俄乌局势变动。沪锌:8 月 4 日沪锌主力 2209 合约收于 23655 元/吨，跌幅 0.08%，夜盘涨 3.57%，报 24485 元/吨，lme 锌涨 5.13%，报 3464.5 美元/吨。晚间 lme 锌突发大涨，盘中最高涨幅近 8%， 带动沪锌快速拉升，主因嘉能可在当日发布半年报显示 q2 锌产量继续下滑，欧洲高昂的电力成 本是导致嘉能可锌产量下滑的重要原因，另外还表示在该地区的其他冶炼厂已基本无利可图，欧 洲锌产量占全球除中国以外产量的约 30%，锌市场仍将持续紧张，能源问题再度成为锌市场关 注的焦点。北溪一号管道运输的天然气量下降至满负荷运力的 20%，欧洲能源危机持续发酵， 海外锌炼厂亏损继续扩大，另外临近欧盟禁运俄罗斯煤炭的最后期限，能源问题恐再生波澜，需 持续关注。短期市场波动较大，建议观望。沪铅:8 月 4 日沪铅主力 2209 合约收于 15140 元/吨，跌幅 0.07%，夜盘涨 0.17%，报 15175 元/吨，lme 铅涨 1.44%，报 2043.0 美元/吨。基本面看，尽管消费回暖，同时供应端也在逐步 放量，预计铅价仍维持震荡运行，关注下游消费后续改善情况。5. 农产品与畜牧果品油脂:隔夜 cbot 豆类整体大幅走强，终止此前三连阴的走势，主要受近期美豆主产区的不利天 气影响。目前正处于美豆关键生长期，近期持续的干燥高温天气将对作物生长造成不利影响。 usda 将于 8 月 12 日公布供需报告，预计将明显下调新季美豆单产及产量。不过棕榈油市场基 本面仍然偏利空，面对即将于 8 月 10 日公布的 mpob 月度报告，市场预计 7 月份马棕产量为 158 万吨，环比增加 2%，库存则达到 179 万吨，环比增加 8.3%，有望创 8 个月新高。因此， 面对美豆的天气炒作和马棕的产量库存增加，预计油脂走势偏震荡。操作上，单边继续观望，套 利可继续持有多豆油空棕榈油。豆粕/菜粕:持续关注美国大豆主产区天气情况，短期宏观因素风险较大。短期预计以震荡偏强为主。建 议顺势做多。玉米:第一艘乌克兰粮船驶出，盘面向上空间或受限。但下方靠近种植成本，叠加玉米种植的天气炒作，短期预计震荡为主。继续关注中美玉米种植天气。操作上建议以观望为主。白糖:全国主产区 7 月食糖产销数据相继发布, 云南产区 7 月份单月销糖 11.59 万吨 ,同比减少 11.96 万吨,广西产区 7 月单月销糖 38.23 万吨,同比下降 28.92 万吨,显示出旺季不旺的特征, ,当 前国内糖价面临较大的上行压力。10 月份后北半球主产国将开启新榨季压榨，整体将或维持增 产格局，下榨季国际食糖供需将转为过剩，原糖价格重心大概率将进一步下移，我们认为在弱现 实弱预期的背景下，郑糖或将继续维持震荡偏弱的格局，操作上建议以反弹做空的思路对待。鸡蛋:供应端，上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二 季度补栏偏谨慎，整体补栏量水平偏低，这或将导致 8 月起国内新开产蛋鸡数量下降，叠加中 秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰，下半年国内蛋鸡产能或将由升转降。需求端，南方出梅后食品厂 需求有所增加，下游走货加快，流通环节库存降至低位，叠加中秋前备货旺季也将逐步启动，整 体需求向好。成本端:本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润处于年度低位，下半年预计蛋鸡 养殖利润将得到明显修复。主观观点:综合以上分析，我们认为鸡蛋供需面将逐步趋紧，下半年 蛋价整体以看涨为主，不过鉴于鸡蛋期货期现回归的特性，近期鸡蛋期现背离严重，不排除 09 合约进入交割月再修复基差的可能，策略方面建议暂时观望，激进者可逢低逐步布局 jd2301 合约多单。生猪:因前期毛猪价格持续上涨，而夏季终端对猪肉需求偏淡，上游毛猪价格上涨无法有效传导到 下游白条市场，导致养殖端持续亏损，近几周屠企屠宰量持续下降，叠加相关部门近期针对猪价 频频发声，上游养殖端出栏意愿有所增强，猪价自高位回落，我们认为当前市场处于上下游博弈 的过程中，短期猪价或将进入震荡格局，但是从中长期角度看，未来两三个月国内猪肉供应量仍 处于下降趋势中，9 月份之后国内又将逐步进入猪肉消费旺季，猪价在震荡整理后大概率仍将继 续维持偏强走势。苹果:昨日苹果低开高走，尾盘增仓拉升。昨日卓创公布新一周去库数据，本周单周去库量 14.02 万吨，环比增加 0.9 万吨，去库表现微幅提升，成交价格在前期小幅降价后维持稳定。陕西早熟 嘎啦即将大量上市，价格有趋弱形势。整体来看，基本面矛盾变化不显，虽然去库微幅提升，但 力度不显，盘面缺乏持续上涨驱动，预计仍以震荡为主。策略上暂且观望，超跌轻仓参与做多。 继续关注库存果出库成交情况及价格，陕西早熟嘎啦交易情况。红枣红枣昨日小幅拉涨。目前旧枣仍然处于弱现实的局面，季节性淡季需求较弱，仓单压力虽然 随着仓单点价数量较大缓解较多，但压力仍存，因此 09 预计维持弱势震荡，但现货价格表现企 稳，中秋备货即将来临，09 价格存在支撑。新枣目前坐果基本面完成，整体看产量较去年有明 显恢复，但较正常年份仍或出现一定减产(10-15%)。前一产季减产大量消耗结转库存，新产 季结转库存为降低预期，叠加一定减产预期，我们认为 01 合约盘面在 11000 附近存在一定支撑。远月逢低买入为主。花生新产季花生减种预期明确，中国花生网评估新产季花生减种幅度 18.7%，面积大减情况下 可以说新产季花生产量下降预期明确。近期产区局部坐果率低或导致单产下降，强化市场对产量 担忧，且近期产区多地降雨资金做多意愿强，花生盘面小幅上涨。后期来看，除天气炒作外，今 年减种较多以及播种推迟 8 月份春花生上市较少，而当期下游面临中秋备货需求，仍有利多支 撑。但油厂具有较高定价权，油厂库存偏高，经济预期悲观以及油脂偏弱情况下，下游油厂对高 价油料米的收购积极性不确定。谨慎乐观。免责声明:本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本 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