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在西门子、索尼、飞利浦等外资家电巨头转型布局医疗健康板块后，国内家电企业也纷纷向医疗领域进军。 这其中，有关政策文件中针对“智慧医疗”建设的提出为在数字化领域有深厚积淀的美的等家电企业在医疗板块的探索带来了巨大的想象空间。 2022年1月10日，国家发展改革委等21部门联合印发 《“十四五”公共服务规划》。其中提出，要“推进医疗行业创新融合发展，医疗卫生服务提质增效。积极发展智慧医疗，鼓励医疗机构提升信息化、智能化水平，支持健康医疗大数据资源开发应用。” “智慧医院的本质实际上是通过各种信息化、智能化科技手段来使医院变成一个智能生态体。”美的楼宇科技美控智慧建筑总经理孙靖在接受21世纪经济报道记者采访时表示，科技是整个智慧医院的基础，未来，智慧医院的建设仍然应该围绕为医院提升运营效率，为医护人员降低无效时间的浪费而展开。 智慧医院建设缺乏顶层设计 在美的大幅加码智慧医疗业务的过程中，由原先中央空调业务整合而来的美的楼宇科技事业部凭借着其多年数字化转型业务的积累成为此次转型的“主力军”之一。 美的楼宇科技美控智慧建筑总经理孙靖告诉21世纪经济报道记者，医院是十分复杂的场景，涉及到多个系统，但目前来看，医院各个系统之间的割裂情况十分严重，系统之间不兼容的现象突出，每个环节之间并没有形成有效的协同与联动，这成为传统医院在走向智慧化过程中的一大难点所在。 “2019年时我们做了一个智慧医院调研，列出阻碍智慧医院发展的十大因素，让近100名医院的院长选出前三。调研的结果是：69%的院长认为智慧医院缺乏顶层设计，定位需求不明确。59%的院长认为智慧医院的概念体系不清，缺乏指导性的标准。48%的院长则是认为各个智能化信息化或者系统不兼容，因此这呼唤着智慧医疗中顶层设计的能力。”孙靖说道。 孙靖以人体作为比喻对智慧医院进行解释称，人体的呼吸系统相当于医院里面的暖充空调。而人的代谢系统相当于医院里的物流。其中，美的美控在整体过程当中扮演的是一个将所有系统有机协调起来的神经系统的角色。“美控的一个核心业务就是专注于楼宇自控建筑设备的控制，即把空调、电力以及物联网里集成起来。” 2022年，美的医疗发布包括医技楼场景、手术部场景、门诊药房场景、住院病区场景以及后勤指挥中心在内的五大业务场景，并就住院病区场景推出了智能凯发app的解决方案「悟空」。 孙靖表示，美的楼宇科技「悟空」的智慧病房系统通过边缘模块集成技术，可以帮助医患人员降低繁琐的工作量，同时将更多的精力和时间用于服务患者，拥有更多照顾患者时间，从而为患者增加26280万秒关护时间。 无液氦实现国产突破 美的医疗的另一个重要支柱则是其于去年收购的万东医疗。 万东医疗创立于1955年，专业从事影像类医疗器械的研发、制造、生产及影像诊断服务，1997在上交所上市。 2021年上半年，美的集团以近23亿元的总金额收购了万东医疗29.09%的股权，自收购完成后，美的集团即向万东医疗注资成立了医疗研究院聚焦产品研发。同时，美的中央研究院成立了医疗器械研究所，推动医疗器械领域高精尖技术的攻关。 万东医疗营销中心总经理王欢在接受21世纪经济报道采访时表示，在收购之后美的从研发能力上对万东医疗提供了很强的支持。而在具体产品的研发之外，美的集团在万东医疗产品的用户体验改善、可靠性的测试等方面也发挥了重要作用。 但与此同时，王欢告诉记者，万东医疗目前仍处于艰难的“爬坡”阶段，其研发体系、营销体系以及产品体系方面的搭建还在初期。同时，万东医疗的产品与头部品牌相比也有一定差距。 “医疗行业需要长周期、高投入，我们还需要时间。但一旦万东医疗在医疗市场中取得竞争优势，其所拥有的壁垒就很难为其他人所撼动。” 2022年1月，万东医疗开天i_vision1.5t无液氦磁共振正式获得国家药品监督管理局批准的医疗器械注册证，这意味着全球首台无液氦超导磁共振正式上市。 液氦是氦的液化体。无色透明，无臭无味，是目前市面上主流超导磁共振设备的制冷剂。但与此同时，液氦资源分布极为不均，中国液氦高度依赖进口。 因此在王欢看来，这款产品的上市对于万东医疗来讲，更大的价值在于实现了国产核磁共振产品在国际市场的突破。 由于通用电气、飞利浦和西门子这三家跨国企业在全球已经进行多年的布局，三大厂商的销售网络、物流网络以及凯发k8官网登录vip的售后服务网络都已经非常完善。因此目前来看，中国医疗器械的产品的出口，现在特别是大型医疗设备的出口，还处于起步阶段。 “国产品牌如果想去参与竞争，需要进行很大的投入，仅靠企业有的时候是非常困难的。”王欢表示，由于传统的超导磁共振需要使用液氦，因此如何在市场所在地进行液氦的运输和补充就成为磁共振厂商面临的首要挑战。 而凭借无液氦磁共振，万东医疗可以绕过上述外国品牌经营多年的海外市场的布局，在很多市场实现快速的突破。“如果万东医疗售卖有液氦的产品，首先就要去考虑所要拓展的市场有没有液氦资源，如果没有，万东医疗又要考虑如何运输，但是现在售卖无液氦的产品就不需要考虑这些因素。”王欢说道。 智慧医疗建设新背景 在新冠肺炎疫情的背景下，智慧医疗的建设也正在发生新的变化。 21世纪经济报道记者了解到，目前业界所讨论的智慧病房的核心要义仍然是保证病患的满意度或便捷度。但近两年来发热门诊中留观病房与“缓冲区”等新场景的出现正在为智慧医疗提出新的要求。 2022年12月8日，国务院联防联控机制召开新闻发布会，其中提到，要最大限度减少医务人员的职业暴露风险，对发热门诊、急诊、病房等职业暴露风险比较高的区域加强管理。 针对这一场景，孙靖告诉记者，在医院避免大面积“院感”的背景下，「悟空」的作用以及市场对于整个智慧病房的期望也随之发生了改变。“智慧医院的建设不仅仅是为了提高医院的人性化程度，另一方面也是通过更多的远程监控技术，包括自动物流机器人的对接和沟通，来减少疫情期间发热门诊或留观病房里面人和人之间的接触机会。” 而万东医疗则提出了基于人工智能技术来方便用户操作的软硬件搭配平台“慧眼”。王欢告诉记者，在过去，如果患者要拍胸片，医生是无法隔室看到患者拍摄状态的，只能盲拍或者进入扫描间摆拍。但现在依靠万东“慧眼”平台，医生不仅可以隔室实时观察患者摆位，而且可以通过“妙手一点控”功能，用鼠标点击屏幕中实时显示的人体部位，设备就自动识别相应部位进行拍摄。 “这有两个好处：首先能够加快流程，免去了患者排队等候的时间；第二个好处就是可以减少医患之间面对面的接触。”王欢表示，这一技术实际上并不是完全为新冠肺炎疫情而准备的，但新冠肺炎疫情的出现加速了这项技术的普及。 王欢透露，未来万东医疗的ct产品、放射产品以及核磁共振产品都会搭配“慧眼”平台。 针对未来的规划，王欢表示，万东医疗预计在2022年至2025年逐步补齐包括磁共振、ct、dsa及普放四大品类在内的全部产品线。“在我们的细分产品品类中，预计明年ct、dsa板块，都将会由十余个型号的产品上市。普放类产品上市数量也有大幅的增长。”王欢说道。

白糖|sr2301 核心观点：内外糖价延续上行趋势 产业动态： 1、巴西中南部：截至10月底产糖3028万吨，同比减少3% 巴西甘蔗行业协会(unica）数据显示，10月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗3151.8万吨，同比增加84.98%；产糖211.6万吨，同比增加145.43%；乙醇产量15.91亿升，同比增加48.94%。糖厂制糖比48.54%，上榨季同期37.01%。 2022/23榨季截至11月1日中南部累计50家糖厂收榨，同比减少23家；累计压榨甘蔗4.902亿吨，同比减少2.87%；累计产糖3028.1万吨，同比减少3.07%；累计产乙醇244.49亿公升，同比下降2.7%；平均制糖比45.86%，上榨季同期为45.33%；平均甘蔗出糖量(atr）为每吨141.35千克，低于去年同期的143.29千克。 出口方面，2022年10月份巴西食糖出口量为375万吨，而上年同期出口量仅为231万吨。 此前据巴西农业部下属的国家商品供应公司（conab）预估，巴西2022/23榨季年度食糖产量预计将增长15%达到 4028 万吨。 2、广西：广糖集团下属5家制糖公司点火烘炉"备战"新榨季 11月10日上午，广西糖业集团下属大新、红河、金光、平吉、露塘等5家制糖公司举行22/23榨季锅炉点火烘炉仪式。 3、巴西：预计2023/24榨季日蔗压榨量将提高至8000万 巴西raizen周五表示，经过过去三年的投资，2023/24榨季甘蔗压榨将会增长。raizen预计2023/24榨季甘蔗压榨量将提高到8000万吨，2022/23榨季为7400万吨。 市场分析： 原糖随油价上行，03合约涨18点收于19.59美分，最高触及19.85美分，临近20美分的压力明显增大。12月合约的伦敦白糖创下近570美元的新高，对原糖带动明显。下榨季全球增产预期，或压制原糖上行空间，关注20美分压力有效性。郑糖有效突破5700后，市场看多情绪增厚，5750一度触及，或能够达到5800的目标。1-3价差有所回落，套保单可以考虑03合约，主产区开榨略有推迟。1月和3月合约目前持仓合计较重，或限制上行空间。操作思路可以从趋势逐步转震荡。 操作策略 日内参考区间5710-5760，关注商品对糖价的带动上行能否延续。 【免责声明】：期市有风险，入市需谨慎。以上内容仅供参考，不作为买卖依据，据此操作风险自担。

■股指：美国通胀数据低于预期引发美股暴涨 1.外部方面：晚间美国通胀数据出炉，美国10月未季调cpi同比升7.7%，预期升8%，前值升8.2%；季调后cpi环比升0.4%，预期升0.6%，前值升0.4%。美股三大指数暴涨，截至收盘，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别上涨3.70%、7.35%、5.54%，道琼斯工业指数大涨超1200点，美股三大指数均创2020年4月以来最大单日涨幅。 2.内部方面：股指市场在整体小幅震荡。日成交额小幅放量维持8千亿元成交额规模。涨跌比一般，近1700家公司上涨。北向资金净流出7余亿元。行业方面，医药行业领涨。盘后人民银行盘后公布的10月金融统计数据报告显示，10月末，广义货币（m2）余额261.29万亿元，同比增长11.8%。10月份人民币贷款增加6152亿元，受基数较高等因素影响，同比少增2110亿元。2022年10月社会融资规模增量为9079亿元，比上年同期少7097亿元，数据均略微低于预期。 3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。疫情仍然是主要制约因素之一。 ■贵金属： 10月cpi回落 1.现货：aut d402.51，agt d4893，金银（国际）比价81.38。 2.利率：10美债3.82%；5年tips 1.48%；美元107.88。 3.加息预测：美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为80.6%（昨日为56.8%），加息75个基点的概率为19.4%（昨日为43.2%）；到明年2月累计加息75个基点的概率为50.7%，累计加息100个基点的概率为42.1%，累计加息125个基点的概率为7.2%。 4.eft持仓：spdr911.57（ 3.19)。 5.总结：美国劳工部数据显示，10月美国消费者价格指数（cpi）同比增长7.7%，低于9月份的8.2%，也低于经济学家们预期的7.9%。10月份cpi环比上涨0.4%，和9月份持平，低于预期的0.6%。核心cpi在10月份环比增长0.3%，低于9月份的0.6%。美联储官员表示cpi显示通胀放缓迹象。数据公布后，美元和美债收益率回落，贵金属上涨。 ■沪铜：振幅加大，向上突破，压力位上移至66000-70000 1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为67350元/吨( 540元/吨)。 2.利润:进口利润-458.92 3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差-40 4.库存:上期所铜库存59064吨(-4376吨)，lme铜库存80025吨(-950吨)，保税区库存为总计1.55万吨(-0.15万吨)。 5.总结：11月议息会议加息75基点，美联储将继续对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平）。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000一线。目前向上突破，开启第三波反弹，压力位上移至66000-70000，多单可逢高逐步获利了结。 ■沪铝: 震荡，关注19200以上能否上破。 1.现货:上海有色网a00铝平均价为18550元/吨(-60元/吨)。 2.利润:电解铝进口亏损为-1433.72元/吨，前值进口亏损为-1780.7元/吨。 3.基差:上海有色网a00铝升贴水基差-20，前值0 4.库存:上期所铝库存161640吨(-16845吨)，lme铝库存5582600吨(-6225吨)，保税区库存为总计57.6万吨( 0.5吨)。 5.总结: 11月议息会议加息75基点，美联储将继续对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平）。四季度进入需求淡季，需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平，目前震荡。 ■焦煤、焦炭：焦炭开启第三轮提降 1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（a8，v25，s0.9，g85）库提价2158.8元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（a12.5，s0.65，csr65%）折仓单价为2755.43元/吨，与昨日持平。 2.期货：焦煤活跃合约收2032元/吨，基差126.8元/吨；焦炭活跃合约收2571元/吨，基差184.43元/吨。 3.需求：本周独立焦化厂开工率为66.09%，较上周减少1.16%；钢厂焦化厂开工率为85.14%，较上周增加0.13%；247家钢厂高炉开工率为78.77%，较上周减少2.71%。 4.供给：本周全国洗煤厂开工率为72.16%，较上周增加0.07%;全国精煤产量为58.87万吨/天，较上周增加0.29万吨/天。 5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为280.8万吨，较上周增加8.08万吨；独立焦化厂焦煤库存为955.98万吨，较上周减少39.56万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为11.86天，较上周减少0.25天；钢厂焦化厂焦煤库存为821.58万吨，较上周减少1.12万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为13.26天，较上周减少0.03天。 6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为877.25万吨，较上周减少23.67万吨；独立焦化厂焦炭库存可用天数为73.51天，较上周减少7.75天；钢厂焦化厂焦炭库存为12.39万吨，较上周减少0.31万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为590.44天，较上周减少13.52天。 7.总结：今日黑色期货普跌，双焦领跌。焦炭现货价格开启第三轮提降，钢厂利润亏损幅度预计将收窄，焦化厂利润或进一步下跌。山西长治、中阳县等地发生两起矿难，加上疫情因素，叠加上游库存低位，焦煤价格对焦炭成本仍有支撑作用，预计双焦将延续震荡走势。 ■pta：估计仍处于偏低位置 1.现货：内盘pta 5670元/吨现款自提（ 25）；江浙市场现货报价场5710-5730元/吨现款自提。 2.基差：内盘pta现货-01主力 400（ 40）。 4.成本：px（cfr台湾）：993美元/吨（-3）。 5.供给：pta开工率：71.2%。 6.pta加工费： 232元/吨（ 23）。 7.装置变动：暂无。 8.总结: px原料供应紧张，px供应量对pta产量有压制，新装置投产时间尚不确定，关注上下游装置投产动态。 ■meg：供需结构向累库转变 1.现货：内盘meg 现货3805元/吨（-30）；宁波现货3835元/吨（-30）；华南现货（非煤制）4025元/吨（ 0） 2.基差：meg现货-01主力基差 -18（0）。 3.库存：meg华东港口库存：84万吨。 4.开工率：综合开工率55.43%；煤制开工率31.35%。 4.装置变动：暂无。 5.总结：新装置在缓慢挤出，下游聚酯暂无明显降负动作，未来两周到货比较集中。终端订单跟进乏力，新装置投产供应仍有增量预期，暂无明显驱动下eg弱势维持。 ■橡胶：替代指标逐渐进入，云南临近停割期 1.现货：scrwf（中国全乳胶）上海11675元/吨（-125）、rss3（泰国三号烟片）上海14150元/吨（0）；tsr20（20号轮胎专用胶）昆明：10300（0）。 2.基差：全乳胶-ru主力-850元/吨（-35）。 3.进出口：2022年10月份，中国天然橡胶进口量预估值52.05万吨，环比9月份进口终值54.75万吨下降2.7万； 4.需求：据隆众资讯调查本周（20221104-1110）中国半钢胎样本企业开工率为60.22%，环比 2.56%，同比-1.83%。 5.库存：截至2022年11月06日，中国天然橡胶社会库存94.02万吨，较上期增加2.05万吨，增幅2.23%。同比下降3.03万吨，降幅3.12%。 6.总结：海南产区受台风天气扰动原料维持坚挺，其他地区原料价格涨跌互现。宏观因素持续扰动市场，下游需求疲软延续压制价格，基本面缺乏驱动，预计胶价低位整荡为主。 ■pp：pp-3ma价差维持回调多 1.现货：华东pp煤化工7800元/吨（ 0）。 2.基差：pp01基差251（ 120）。 3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（-2）。 4.总结：pp盘面价格一度大幅跌破粉料加工成本，粒粉价差0元/吨，已经将估值打到很低，与目前的强现实逻辑并不匹配，盘面单边很难继续下行。但考虑到外盘表现不佳，从贸易商库存对进口利润的领先性看，去库开始放缓，进口窗口很难持续大幅打开，内盘持续向上反弹空间也受限。pp-3ma价差维持回调多， pp现实供需尚可，mto可以阶段性给一些利润，加之动力煤后期大概率偏弱震荡，电厂补库即将结束，今年冬天天气大概率不冷。 ■塑料：贸易商随行小跌报盘出货 1.现货：华北ll煤化工8000元/吨（-0）。 2.基差：l01基差339（ 161）。 3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（-2）。 4.总结：现货端，贸易商随行小跌报盘出货，下游接货意向欠佳，逢低小单采购为主，实盘侧重商谈。前期盘面单边下跌的同时基差表现强势，代表市场更多在交易未来供需的走弱，现实供需不差，而从上游装置利润的走弱与下游制品利润的走强看，交易预期层面未来供需的走弱更多还是在交易未来供应的增加预期，考虑到上游生产利润再次压缩，存量装置开工负荷难以持续抬升，后续增量装置的效应体现更多在01后，预期层面的供应增加逻辑短期难以兑现。 ■原油：交易部分预期的证伪 1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特dtd价格94.77美元/桶（-4.15），opec一揽子原油价格95.61美元/桶（-4.32）。 2.总结：前期原油的上涨，市场还是在交易未来供需转好的预期，而最近的下跌更多是交易部分预期的证伪。不过在供应端opec 减产的预期与需求端因持续加息带崩柴油需求的预期仍无法证伪之前，油价将继续维持布伦特80-100美金/桶震荡。目前看需求端更多是慢变量，区间的突破可能还是要由供应端预期证伪或其他突发情况导致，如后续opec 减产不及预期以及欧美对俄油制裁后俄罗斯的回应动作。 ■油脂：内盘调整，延续震荡思路 1.现货：豆油，一级天津10090（-150），张家港10290（-150），棕榈油，天津24度8310（-200），广州8370（-200） 2.基差：1月，豆油天津826，棕榈油广州30。 3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8584元/吨（ 4），巴西豆油近月进口完税价13170元/吨（ 195）。 4.供给：马来西亚棕榈油局mpob公布数据显示9月产量为177万吨，环比提高2.59%，9月出口142万吨，环比提高9.3%，库存231.5万吨，环比提高10.54%。 5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓 6.库存：粮油商务网数据，截至11月6日，国内重点地区豆油商业库存约83.75万吨，环比增加0.37万吨。棕榈油商业库存65.81万吨，环比增加7.68万吨。 7.总结：马来西亚棕榈油昨日继续下滑，昨日mpob公布的马来西亚10月棕榈油库存为240万吨，环比增长3.7%，但低于预期的253万吨，10月产量181.4万吨，出口小幅超预期，总体延续产出恢复，库存累积态势，尽管库存超预期，但未能给予盘面有效支撑。内盘油脂持续回撤，操作上保持偏弱思路。 ■豆粕：数据偏多，多单继续持有 1.现货：天津5770元/吨（ 70），山东日照5760元/吨（ 40），东莞5600元/吨（ 40）。 2.基差：日照m01月基差1463（ 3），东莞m01基差1303（ 3）。 3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5532元/吨（ 20）。 4.库存：粮油商务网数据截至11月6日，豆粕库存18.6万吨，环比上周下降2.9万吨。 5.总结：cbot大豆周四收盘下挫，主力合约下跌2%，usda数据显示截至3日一周，美豆出口销售79.4万吨，低于一周前的83万吨，市场开始消化昨日usda的数据调整情况，对美豆继续保持高位震荡思路。国内豆粕现货库存持续走低，现货紧张格局未见缓解迹象，基差回归驱动逐步向1月转移，操作上转为偏多思路，谨慎持有。 ■菜粕：持续反弹，偏多思路 1.现货：华南现货报价4540-4560（ 80）。 2.基差：福建厦门基差报价（1月 120）。 3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6654元/吨（ 35） 4.库存：截至11月6日一周，国内进口压榨菜粕库存为0.1万吨，环比上周增加0.1。 5.总结：cbot大豆周四收盘下挫，主力合约下跌2%，usda数据显示截至3日一周，美豆出口销售79.4万吨，低于一周前的83万吨，市场开始消化昨日usda的数据调整情况，对美豆继续保持高位震荡思路。国内受豆粕现货强劲支撑，菜粕近月表现强劲，盘面短期破位，操作上转为偏多思路。 ■玉米：美玉米期末库存小幅上调 1.现货：局部小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2650（0），吉林长春出库2600（0），山东德州进厂2870（10），港口：锦州平仓2860（10），主销区：蛇口2960（0），长沙3040（10）。 2.基差：锦州现货平舱-c2301=-15（6）。 3.月间：c2301-c2305=-56（-2）。 4.进口：1%关税美玉米进口成本3146（2），进口利润-186（-2）。 5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份，59个地市最新调查数据显示，截至11月3日，全国玉米主要产区售粮进度为15%，较去年同期增加4%。 6.需求：我的农产品网数据，2022年43周（10月20日-10月26日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米109万吨（ 1.2），同比去年 6.4万吨，增幅6.29%。 7.库存：截至11月2日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量203.5万吨（-2.12%）。47家规模饲料企业玉米库存34.53天（0.11天），同比 5.98%。截至10月28日，北方四港玉米库存共计217.4万吨，周比减少28.4万吨。注册仓单量94577（3000）手。 8.总结：产区新粮销售进度略快去去年同期，但农户惜售心理仍较为明显，产区继续挺价为主。需求端猪料明显好转而深加工继续惨淡。近期外盘延续震荡走势，也未能给出明显的方向性指引。季节性而言，随着新粮上市逐步进入高峰，关注现货市场是否进入季节性回调阶段。usda月度报告小幅调高期末库存，美玉米期价冲高回落，重心继续下跌。 ■生猪：出栏增加 价格续跌 1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：继续下跌。河南24100（-600），辽宁23300（-600），四川24600（-600），湖南24300（-300），广东24200（-950）。 2.猪肉（元/公斤）：平均批发价34.41（-0.2）。 3.基差：河南现货-lh2301=2495（-540）。 4.总结：集团厂出栏均环比增加，现货价格持续下跌，主力合约期价跌至两万一重要关口。进入11月，重点关注腌腊需求启动情况，短期由于南方地区暂未降温，腌腊需求并未明显开始。腌腊季启动情况将决定现货价格走向，进而决定期价方向。

晨报速递 | 2022.10.17 以下文章来源于东证期货投资咨询部，作者张文勇，庄仁颉 品种点评 金融板块 股指期货 基本面：股指上周先抑后扬，周三v型反转彻底激发了市场做多情绪，叠加三季报集中披露，多公司公告利好频传，以及外围市场对a股负面影响减弱，叠加对大会有所预期，周五大涨。当前，a股市场情绪较为脆弱，中期趋势尚未改变，特别是持续三周的持续调整后，市场依旧处于下行趋势中，国内经济基本面仍处于弱势复苏阶段，资金面流动性相对宽松，市场利率维持在较低水平，为底部提供一定支撑。 持仓：沪深300期指if2212合约前20名多头持仓49140手，减少736手；空头持仓62856手，减少453手。中证500期指ic2212合约前20名多头持仓118546手，增加2620手；空头持仓116994手，增加1574手。上证50期指ih2212合约前20名多头持仓35557手，增加1052手；空头持仓50319手，增加686手。中证1000期指im2209合约前20名多头持仓22487手，减少1769手；空头持仓25588手，减少1676手。 策略建议：疫情反复，外围市场不稳定性增加，短期反弹持续性仍待观察。 风险因素：全球宏观经济、疫情状况、中美关系进展。 能化板块 原油 基本面：imf和世界银行警告称全球经济衰退风险正在上升，美国9月核心cpi升至40年高位，增加美联储11月加息75个基点预期，欧央行内部模型称加息终点将低于市场预期，美元指数冲高回落。欧盟对俄罗斯实施石油制裁方案，g7将为俄罗斯油价设置上限，乌克兰局势动荡升级，opec 会议宣布从11月开始大幅减产200万桶/日，供应忧虑支撑油市，opec、iea下调全球需求增长预期，全球经济衰退及需求放缓忧虑限制市场氛围。 策略建议：opec 超预期减产，国际油价大幅上行，短期或维持偏强运行，产能过剩预期仍限制上行空间。 风险因素：需求不及预期；俄乌谈判。 沥青 基本面：欧美央行加息导致市场担忧经济衰退，美国推动降低燃料成本。供应方面，国内主要沥青厂家开工小幅上升，厂家及社会库存呈现下降；河北鑫海大装置计划转产渣油，山东地区齐岭南、齐鲁石化计划生产沥青，南方地区部分主力炼厂维持间歇生产。需求方面，下游终端按需采购，部分地方炼厂释放合同积极性增加，市场资源竞争增强，现货价格稳中下调。 持仓：沥青2212合约前20名多头持仓254157手，增加3591手，空头持仓241341手，增加44手。 策略建议：油价大幅反弹，沥青供给端支撑转强，产销两旺支撑沥青价格。 风险因素：需求不及预期。 黑色板块 螺纹钢 基本面：国内pmi整体延续边际改善状态，制造业新订单趋势指标有筑底回升迹象，建筑业新订单则延续回升态势，黑色相关需求趋势指标继续回升。供应方面，螺纹钢周度产量继续回落，下周产量或稳中有降，由于钢厂利润微薄，叠加重要会议期间，钢厂提产意愿不高。需求方面，当前仍处消费旺季，叠加政策利好，终端需求有望进一步释放。此外，美通胀数据高于预期，将维持激进加息利空大宗商品价格。 持仓：螺纹钢2301合约前20名多头持仓938258手，减少9810手，空头持仓1029897手，减少40427手。 策略建议：衰退预期仍抑制钢价，盘面利润相对较低，整体或维持底部震荡。 风险因素：环保限产政策。 焦炭 基本面：美国煤炭价格升破200美元刷新近17年来的最高纪录。供给方面，近期煤矿多发事故，且临近重大会议，焦煤周转效率低，市场资源偏紧，煤价继续上行。焦企方面，由于焦煤价格强势，加上短期仍有一定刚需，焦企在低库存下维持部分采购，成本压力高位，吨焦亏损进一步扩大整体开工率明显下降，提产意愿低。需求方面，终端建材消费一般，钢厂由于盈利低位开工意愿减少，成材期现均有回落，加上重大会议市场有限产预期，整体需求偏弱，短期铁水产量或将见顶。 持仓：焦炭2301合约前20名多头持仓25121手，增加383手，空头持仓23975手，增加768手。 策略建议：宏观经济预期偏弱，焦炭短期震荡反弹后或上行有限。 风险因素：需求超预期，政策因素。 金属板块 铜 基本面：美联储延续鹰派论调，美国9月ppi高于预期，美元指数维持高位。供给方面，上游铜矿进口供应增加，铜矿加工费tc继续上升，也将缓解粗铜供应紧张的影响，此外缺点缓解，炼厂生产将逐渐恢复。需求方面，随着疫情影响控制较好，终端或有缓慢恢复的趋势，但铜价走高，叠加下游资金偏紧，接货意愿较低。截止10月12日，lme铜库存为145525吨，日减225吨。截止10月7日，上海期货交易所阴极铜库存为30459吨。 持仓：沪铜2211合约前20名多头持仓111471手，增加11104手，空头持仓103742手，增加5956手。 策略建议：美元指数维持高位，铜价震荡反弹，关注上方压力。 风险因素：美元指数，供给超预期。 锌 基本面：美联储加息在即，美元指数高位运行，有色上方仍有压力。供给方面，能源问题日益尖锐，欧洲电价居高不下，海外减产停产担忧不减，国内矿端供应紧张有所环节，叠加复产国内供应长期或以增量为主。需求方面，镀锌企业月开工率与前两月相差不大，旺季消费预期不佳，库存国内外偏低，疫情形势尚不明朗，不确定性增加。截止2022年10月12日，lme精炼锌库存为53100吨；截止2022年10月7日，上期所精炼锌库存为37694吨。 持仓：沪锌2211合约前20名多头持仓81988手，增加2485手，空头持仓81146手，增加2119手。 策略建议：美元指数维持强势，锌价承压回调，短期反弹乏力。 风险因素：需求远不及预期。 农产品板块 豆一 基本面：供给方面，东北主产区大豆收割逐步进入尾声，新豆上市量不断增加，加之新豆普遍存在蛋白偏低或水分略大的现象，多地大豆价格有所下调，新豆价格呈现高开低走之势。国产大豆增产预期较强，农业农村部最新报告预计同比增加18.8%。需求方面，受疫情影响，部门大豆制品厂面临关闭，国内各级储备拍卖大豆仍较为频繁。综合来看，虽然有收储的支撑，不过拍卖同时进行。加上需求有回落的预期以及贸易商近期收购小麦为主，均压制豆一的价格。 持仓：豆一2301合约前20名多头持仓85905手，增加4588手，空头持仓77002手，增加4105手。 策略建议：大豆回落至区间中段，或仍维持区间震荡。 风险因素：需求高于预期。 棉花 基本面：供给方面，新棉成本预期偏低，籽棉收购情况表现一般，由于主产区封控持续，进疆收购棉花仍受阻，继续关注。另外距离仓单注销时间不足一个月，但郑商所棉花仓单库存维持居高。需求方面，国内冬季订单力度不及往年同期，下游终端“银十”旺季提振有限，纺企对棉花原料采购维持刚需，多持有谨慎态度，纺企棉花工业库存仍维持历年相对低位水平。叠加纱线、坯布库存再次累积，可见下游需求改善程度有限。外围宏观影响因素居多，仍有可能施压棉市。 持仓：棉花2301合约前20名多头持仓325462手，增加1525手，空头持仓321236手，减少5206手。 策略建议：棉花底部震荡，卖方惜售支撑现货。 风险因素：供给远不及预期。 其他板块 白糖 基本面：国际方面，能源价格的大幅反弹驱动原糖上涨，opec 决定施行自2020年以来最大规模的减产，原油价格大幅反弹，能源价格的上涨让市场担心巴西糖厂或将更高比例的甘蔗用于制醇，从而减少食糖的边际供应量，刺激原糖跟随原油反弹。欧洲、美国、菲律宾等地区出现减产，同时原白价差仍给予精炼糖厂利润空间，需求旺盛给原糖带来支撑，巴西近几个月出口量增幅明显。国内方面，食糖现货价格维持相对为稳定，目前郑糖期价主要受到市场预期、国际糖价等多重因素扰动为主。截至9月底，全国累计销售食糖867万吨，累计销糖率90.7%；9月食糖单月全国销量为79万吨，单月销量低于近五年同期水平。工业库存在86万吨附近，库存同比下降明显，但社会隐性库存仍充足。双节过后，食糖需求逐渐回落，加之新旧糖市处于交替阶段，市场预计新榨季食糖产量有所恢复。 持仓：白糖2301合约前20名多头持仓253470手，增加4757手，空头持仓294213手，增加1637手。 操作建议：白糖基本面仍有支撑，短期或震荡反弹。 风险因素：需求不及预期。 玻璃 基本面：供给方面，近期无产线点火或者放水冷修，浮法玻璃开工率维持稳定，下周暂无明确的产线点火或者冷修计划，本月分别有1条产线计划复产点火、1条产线计划放水，但时间尚未完全确定，供应面预计整体稳定。需求方面，节后华东、华南区域保持良好产销率，行业平均产销率超百，带动库存环比下降；华北、华中区域受政策以及疫情因素，产销率较节前略有下滑。但下游深加工订单并无明显好转，库存仍有回升的可能。终端需求尚未好转，价格反弹压力较大。 持仓：玻璃2301合约前20名多头持仓425912手，增加6892手，空头持仓548787手，减少17478手。 操作建议：需求乏力，玻璃下挫后维持底部震荡，关注能否企稳。 风险因素：需求远不及预期，疫情控制情况。 免 责 申 明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行投资交易的绝对依据。由于报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解及分析方法，如与我公司发布的其他信息有不一致或有不同的结论，未免发生矛盾，本报告所载的观点并不代表东证期货公司的立场，请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行投资交易而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映东证期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经东证期货公司允许，本报告内容不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“上海东证期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 东证期货 一流衍生产品投资服务提供商

三季度，国际丙烷价格持续回落，fei丙烷纸货从二季度高点960美元/吨附近跌至当前600美元/吨附近，区间跌幅达37%。在此期间，离岸人民币汇率持续大幅贬值，从一季度6.3贬值至7.26附近，部分对冲了外盘价格的回落，导致进口货成本跌幅并未太大，lpg期货重心下移，走势较外盘偏强。临近三季度末，一系列利空因素集中而至，包括原油价格持续回落、美国丙烷累库幅度持续超预期、沙特cp继续下调、进口货较多、港口库存偏高、现货价格弱势，叠加期权隐含波动率降至30的历史相对低位，lpg期货价格指数出现了一轮快速下跌，价格从5500附近跌至4900。三季度本是液化气由淡季向旺季过渡的时间段，市场开始交易旺季11月和12月合约，2020年和2021年均出现期货旺季合约升水现货，即基差小于0的情形。今年情况有所区别：整个三季度基差均维持在0附近，三季度末基差持续走强，表明今年市场对旺季的预期并没有往年那么强。可能的原因是：三季度上海疫情缓和，但全国其他地区疫情时有发生，管控持续及国内经济增长压力增大，餐饮及工厂经营低迷，对液化气燃烧需求形成负面影响，总量基数的降低拉低了四季度旺季燃料需求的预期。同时，化工需求的pdh大概率延续低开工率和低利润，丙烷需求增量相对有限。因此，从当前的基差走势来看市场对四季度旺季预期并没有那么强。以上内容仅供参考，不作为投资建议

螺纹和热卷观点 螺纹:供平需增，库存小幅下降，节前补库，需求有增量。关注钢厂高产量带来的库存压力，关注节前补库后库存的压力。 热卷:供需平衡，库存上升，需求小幅上升后，市场对后续需求有预期，出口需求有增加，关注产量回升对库存的压力 基本面 供应: 五大材产量958，环比增41万吨，同比减60万吨，螺纹钢产量307万吨，环比增 14 万吨，同比减 20 万吨。热券产量 307，环比增01，同出减11万吨.铁水产量235.5万吨，环比增2万吨，同比增8 万吨。申炉产能和用率52.41，环业增2，同比减17，铁水向一空间有限，关注高产量带来的库存压力钢总库存 327 万吨，环比增6万吨，同比减19 万吨，日耗21.9万吨环比增1.4万吨，同比减 13 万吨。钢厂到货 20万吨，环比增6万吨，同比减 10 万吨。废钢日耗到货环比回升，废钢供应趋势仍然向上。 需求: 五大材表观需求 971 万吨，环出增32。同出减 71万吨，螺纹钢表观297 万吨，环比增 14 万吨，同比减 42。热卷表观需求315.91万吨，环比增16 万吨，同比减13万吨。建材成交周度均值14.3万吨，环比增0.6万吨，同比减5万吨 库存: 五大材总库存1615万吨，环比减13万吨，同比减463万吨，螺纹总库存 703环比减14 万吨，同比减368万吨。热卷总库存321，环比减 12 万吨，同比减 42 万吨 利润开工: 目前唐山高炉螺纹钢利润100，华东高炉100,高炉利润收缩。高炉有序复产 螺纹2301合约，可以回调到3997-7317区间布局多单，热卷2301合约，可以等到回调到3755-3735区间布局多单，以上仅代表个人观点/仅供参考，不作为投资建议/买卖方向。

　　核心逻辑：基本面低库存叠加需求边际回暖导致上涨，技术面突破行情导致短期暴涨。上周国内地产端预期回暖，在宏观上给予了镍上涨的动力。金九银十传统需求旺季促进镍下游消费，上周不锈钢社会库存周环比下降9.77%，9月国内不锈钢200系产量排产环比增加7.25%，300系产量排产环比增加10.69%。不锈钢产量上升将带动镍需求的改善。供给方面，菲律宾雨季临近，发运量将开始下降，镍铁厂开始囤货，镍矿价格企稳。但随着沪镍大涨，沪伦比值的上升导致进口窗口开启，将增加国内电解镍的供给。从技术角度来看，短期内沪镍突破180000元后资金做多意愿浓厚，9月9日增仓50.98亿元，环比增加23.56%。短期反弹持续性取决于钢厂复产的力度与持续性，当前地产预期再度回暖，可趋势性做多。中长期而言，地产端需求仍旧疲弱，旺季需求恐不及预期；而镍供给端放量确定性强，远期压力大。 风险提示，以上仅代表个人观点/仅供参考，不作为投资建议/买卖方向，投资有风险，盈亏自负

■股指：市场轮动加快 1.外部方面：美股三大股指低开高走。截至收盘，道指涨193.24点，涨幅为0.61%，报31774.52点；纳指涨70.23点，涨幅为0.60%，报11862.13点；标普500指数涨26.31点，涨幅为0.66%，报4006.18点。 2.内部方面：股指市场整体表现疲软，情绪较差。日成交额再次跌破八千亿元。涨跌比较差，仅1100余家公司上涨。北向资金全天小幅震荡收盘小幅净流出。行业方面，旅游酒店领涨。 3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，伴随指数的修复，行情的结构化特征也将更为明显。 ■贵金属：美联储官员放鹰 1.现货：aut d388.75，agt d4221，金银（国际）比价95.19。 2.利率：10美债3.29%；5年tips 0.93%；美元109.67。 3.联储：据cme“美联储观察”：美联储到9月份加息50个基点的概率为14%，加息75个基点的概率为86%。 4.eft持仓：spdr968.15（-2.9）。 5.总结：美联储主席鲍威尔表示，需要在通胀问题上采取果断有力的行动，要继续前进，直到完成抗击通胀的任务。美联储布拉德和埃文斯也发表鹰派言论。另外，美国至9月3日当周初请失业金人数录得22.2万人，为2022年5月28日当周以来新低。美联储维系鹰派，实际利率不断上行且劳动力市场韧性给联储继续鹰派的底气，贵金属下行压力加大。 ■沪铜：振幅加大 1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为61875元/吨( 35元/吨)。 2.利润:进口利润66.4 3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差425 4.库存: 上期所铜库存37477吨( 2579吨)，lme铜库存102725吨(-575吨)，保税区库存为总计7.7万吨(-1.3万吨)。 5. 9月议息会议临近偏鹰，国内疫情再起，部分城市采取升级措施，总体偏空。 供应方面9月以后供应增加确定性较大。需求走势分化，从基建和新能源相关开工率持续好转，但是地产相关数据偏弱。 比较困惑的是需求走弱证伪之前库存一直走低，或在9-10月旺季对跌势形成干扰，料是产量增加一直低于预期，而消费没有重新走弱导致。 总体振幅加大，只能左侧操作。沪铜加权阻力在62000一线，其次是反弹高点65000一线。支撑位59000一线，下一支撑位前低。 ■沪铝:区间运行对待，盘整区上沿尝试沽空 1.现货:上海有色网a00铝平均价为18460元/吨( 60元/吨)。 2.利润:电解铝进口亏损为-145.52元/吨，前值进口亏损为-29.79元/吨 3.基差:上海有色网a00铝升贴水基差-40，前值-40 4.库存:上期所铝库存204063吨(-501吨)，lme铝库存309025吨(-475吨)，保税区库存为总计67.2万吨(-0.9吨)。 5.总结: 美联储9月加息预期50基点重新回到75基点，宏观利空重新抬头，加上国内限电缓解，有色整体遇阻回落，区间运行对待，上沿尝试沽空。跌破下沿加空。 ■焦煤焦炭： 1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（a8，v25，s0.9，g85）库提价2092.5元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（a12.5，s0.65，csr65%）折仓单价为2723.17元/吨，与昨日持平。 2.期货：焦煤活跃合约收1822.5元/吨，基差270元/吨；焦炭活跃合约收2430.5元/吨，基差292.67元/吨。 3.需求：本周独立焦化厂开工率为74.88%，较上周增加1.72%；钢厂焦化厂开工率为86.36%，较上周增加0.64%；247家钢厂高炉开工率为80.85%，较上周增加0.71%。 4.供给：本周全国洗煤厂开工率为76.19%，较上周增加1.88%;全国精煤产量为63.71万吨/天，较上周增加1.52万吨/天。 5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为274.39万吨，较上周减少15.28万吨；独立焦化厂焦煤库存为992.37万吨，较上周增加12.16万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为11天，较上周减少0.12天；钢厂焦化厂焦煤库存为809.55万吨，较上周减少3.87万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为12.89天，较上周减少0.16天。 6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为972.07万吨，较上周增加28.57万吨；独立焦化厂焦炭库存可用天数为68.84天，较上周减少3.04天；钢厂焦化厂焦炭库存为11.47万吨，较上周增加-0.17万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为614.63天，较上周增加24.13天。 7.总结：现货价格平稳，双焦期货价格回落。受到钢厂利润走低和焦炭提降的影响，市场信心转弱，焦企积极出货，下游按需补库，对上游原材料供应的增加承接力度有限，将持续关注政策释放情况和终端成材需求变动。 ■螺纹钢： 现货：4180元/吨中天，较上一交易日上 30元/吨 基差：356（-36），对照现货石家庄螺纹钢过磅 月间价差：主力合约-次主力合约：62（-2） 基本面：下游需求乏力，钢厂大幅减产呈现供需双弱格局，短期来看宏观面偏宽松依然有托底预期，预计持续弱势震荡。 ■铁矿石： 现货：港口62%价格759元/吨，较上一日 16元/吨 基差：142.8（-19.4），对照现货青岛超特粉 月间价差：主力合约-次主力合约：38（ 3.5） 基本面：下游需求乏力，港口库存偏高，但是由于运输以及进口原因，短期来看跌幅有限，，预计持续弱势震荡。 ■pta：供需延续偏紧，近强远弱维持 1.现货：内盘pta 6380元/吨现款自提（-70）；江浙市场现货报价6420-6410元/吨现款自提。 2.基差：内盘pta现货-01主力 865（-5）。 4.成本：px（cfr台湾）：1041美元/吨（-11）。 5.供给：pta开工率：69.3%。 6.pta加工费：937元/吨（-12）。 7.装置变动：暂无。 8.总结: px原料供应紧张，px供应量对pta产量有压制，下游需求有所改善，正反馈提振价格。上周逸盛系以及福海创检修涉及产能较大。，pta供应紧缩，供需面整体向好。 ■meg：港口库存高位消化中 1.现货：内盘meg 现货 4267元/吨（ 60）；宁波现货 4275元/吨（ 65）；华南现货（非煤制）4350元/吨（ 0） 2.基差：meg现货-01主力基差 -77（ 23）。 3.库存：meg华东港口库存：96.8万吨。 4.开工率：综合开工率51.34%；煤制开工率32.72%。 4.装置变动：华东一套38万吨/年的meg装置暂定计划于9月底升温重启。 沙特两套分别为45、55万吨/年的乙二醇装置有计划于11月份前后进行为期一个月的检修。 华东一套30万吨/年的meg装置今日起切换至全环氧生产，此前该装置乙二醇负荷运行在3成附近，后期联产装置负荷情况根据环氧乙烷效益及其出货情况而定。 5.总结：装置检修落实下meg开工率下降至46%附近，供应端仍然存在压缩预期。周内成本端进一步走弱，价格有下探预期。高港口库存和社会库存矛盾大幅度缓解利多价格。预计9月份保持去库。 ■橡胶：全球旺产季供应过剩，需求无明显提振 1.现货：scrwf（中国全乳胶）上海11550元/吨（ 75）、rss3（泰国三号烟片）上海13950元/吨（ 50）；tsr20（20号轮胎专用胶）昆明：11350（0）。 2.基差：全乳胶-ru主力-790元/吨（ 5）。 3.进出口：根据隆众口径统计，2022年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值48.1万吨，环比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累计进口321.36万吨，累计同比上涨8% 。 4.需求：本周半钢胎样本企业开工率为64.64%，环比-1.22%，同比 16.94%。本周全钢胎样本企业开工率为56.77%，环比-2.12%，同比 7.86%。 5.库存：截至2022年09月04日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量38.56万吨，较上期缩减0.46万吨，环比下跌1.18%，止涨小幅去库，同比缩减4.79万吨，跌幅11.04%，维持近期同比跌幅不断收窄走势。 6.总结：橡胶主产区降水较多，预计原料维持坚挺。国内外新胶大量入市，下游轮胎需求疲软延续，胶价上方压力不减。宏观因素持续扰动市场，基本面缺乏驱动，预计胶价宽幅整荡为主。 ■pp：短期刚需预计释放有限 1.现货：华东pp煤化工8030元/吨（ 10）。 2.基差：pp01基差50（ 14）。 3.库存：聚烯烃两油库存62.5万吨（-2.5）。 4.总结：现货端，节后下游预计消耗节前备货为主，短期刚需预计释放有限，对市场支撑力度有限。单体走强的原因在于石脑油裂解价差持续低位后导致东北亚炼厂开工负荷一直处于低位，未来要想缓解石脑油裂解价差被挤压的窘境，需要看到成品油需求走弱带崩原油价格，进而修复石脑油裂解价，不过目前美国工业端柴油需求仍有韧性，原油继续大幅趋势下行条件还不成熟。 ■塑料：现货市场成交气氛有所改善 1.现货：华北ll煤化工8050元/吨（ 0）。 2.基差：l01基差-35（ 0）。 3.库存：聚烯烃两油库存62.5万吨（-2.5）。 4.总结：现货端，乙烯市场的价格上行对聚乙烯市场参与者心态形成有力提振，同时线性期货走势强劲，石化及贸易商纷纷涨价报盘，下游工厂适量采购，现货市场成交气氛有所改善。作为乙烯下游最大需求，也是pe受到多头资金追捧的原因之一，但是我们认为乙烯对于pe价格的直接刺激有限，因为不管是国内还是海外，pe基本以一体化装置为主，国内外采乙烯制pe装置仅上海金菲。 ■原油：目前市场交易的是现实层面的走弱 1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特dtd价格88.19美元/桶（-3.97），opec一揽子原油价格92.77美元/桶（-3.36）。 2.总结：目前市场交易的是现实层面的走弱而非预期层面的走弱，在现实端供应依旧难以给到弹性的背景下，市场在交易现实端需求的走弱，现实端需求的走弱主要是关注到底是汽油的走弱还是柴油的走弱，从偏高频的库存和裂解价差数据来看，现实端需求走弱主要在交易汽油旺季过后的需求继续下行，而柴油端现实的走弱还不明显，或者说只是欧洲地区柴油需求可能开始走弱，而美国柴油需求仍有韧性，考虑到汽油需求走弱已经交易的很充分，而柴油需求走弱的逻辑还不清晰，我们认为目前原油单边趋势下行去打opec 主要产油国财政盈亏平衡价的条件还不成熟。 ■油脂：外盘持续走低，保持偏空思路 1.现货：豆油，一级天津10260（-35），张家港10150（-150），棕榈油，天津24度8760（ 110），广州8260（-215） 2.基差：1月，豆油天津1140，棕榈油广州554。 3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8152元/吨（-317），巴西豆油近月进口完税价12695元/吨（ 1212）。 4.供给：马来西亚棕榈油局mpob公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油产量为157.4万吨，环比提高1.84%。库存为177.3万吨，环比提高7.71%。 5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升 6.库存：粮油商务网数据，截至9月4日，国内重点地区豆油商业库存约79.31万吨，环比下降0.58万吨。棕榈油商业库存27.76万吨，环比增加2.84万吨。 7.总结：马来西亚棕榈油昨日继续收低逼近前期低点，基本面消息清淡，下周将公布8月产销数据，市场预计8月底马来西亚棕榈油库存可能升至203万吨，高于7月的177万吨，库存快速累积主要受制于供给的恢复以及印尼出口的挤压。另外阿根廷出台优惠汇率鼓励农产品出口对短期供应压力释放有利，国内豆油棕榈油明显分化，棕榈油受供需压制明显偏弱，操作上空单继续持有。 ■豆粕：美豆持续震荡，短多思路 1.现货：天津4700元/吨（ 80），山东日照4650元/吨（ 90），东莞4650元/吨（ 70）。 2.基差：东莞m01月基差812（ 72），日照m01基差812（ 62）。 3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5182元/吨（-68）。 4.库存：粮油商务网数据截至9月4日，豆粕库存63.1万吨，环比上周下降6.6万吨。 5.总结：美豆隔夜小幅收高，供需驱动不足，市场开始交易新季供应压力逻辑，国内豆粕表现强劲，一方面市场预计9-10月进口不足，市场预计缺口300-400万吨，海关数据显示8月进口716万吨，15年以来最低，另一方面下游近期加速补库，库存持续去化，叠加人民币近期快速贬值，以及油脂弱势驱动，豆粕短期持续反弹，操作上暂转为短多思路。 ■菜粕：油粕分化，短多思路 1.现货：华南现货报价3580-3620（0）。 2.基差：福建厦门基差报价（1月 110）。 3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本5803元/吨（-76） 4.库存：截至9月4日一周，国内进口压榨菜粕库存为2.6万吨，环比上周减少0.4万吨。 5.总结：美豆隔夜小幅收高，供需驱动不足，市场开始交易新季供应压力逻辑，国内豆粕表现强劲，一方面市场预计9-10月进口不足，市场预计缺口300-400万吨，海关数据显示8月进口716万吨，15年以来最低，另一方面下游近期加速补库，库存持续去化，叠加人民币近期快速贬值，以及油脂弱势驱动，粕类持续获得动力，操作上菜粕转为短多思路。 ■白糖：产地现货下调 1.现货：南宁5590（0）元/吨，昆明5660（0）元/吨，日照5735（10）元/吨，仓单成本估计5671元/吨（-42） 2.基差：南宁9月105；11月117；1月104；3月105；5月120 3.生产：截止7月底国内累计产糖956万吨，同比减少111万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度本年度产量3550万吨，出口配额增加120万吨。巴西7月下半月产量同比增加，制糖比反弹至48%。 4.消费：国内情况，7月销糖率70%，同比落后。国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。 5.进口：7月进口同比减少15万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。 6.库存：7月279万吨，继续同比减1.49万吨，市场进入加速去库存阶段。 7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，为糖价提供下行驱动，带动国内糖价持续下行。国产糖同比产量相对较差，本产季国内现货供给边际趋紧，近月价格偏强，基差继续保持高位。 ■花生：预期开始兑现 0.期货：2210花生9732（50）、2301花生10380（40） 1.现货：油料米：油厂停收，停更 2.基差：油料米：停更 3.供给：花生现货市场收购活动停止，市场等待新花生上市。 4.需求：中间商建库按需采购，但是油厂已经停收。 5.进口：本产季预计进口同比减少明显。 6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作。进入九月，新花生产量开始逐渐明了，新花生开始上市准备，远月价格开始反弹，期待减产预期兑现。 ■玉米：现货上涨 1.现货：港口上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2680（0），吉林长春出库2700（0），山东德州进厂2760（0），港口：锦州平仓2790（40），主销区：蛇口2910（50），长沙2920（0）。 2.基差：锦州现货平舱-c2301=-15（32）。 3.月间：c2301-c2305=-60（-10）。 4.进口：1%关税美玉米进口成本2970（-16），进口利润-60（66）。 5.需求：我的农产品网数据，2022年35周（8月25日-8月31日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米92.5万吨（4.4），同比去年-1.6万吨，减幅1.69%。 6.库存：截至9月1日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量282.1万吨（-8.38%）。47家规模饲料企业玉米库存30.74天（0.31天），同比 3.45%。注册仓单量121865（-1150）手。 7.总结：国内玉米市场供需双弱，短期来看步入青黄不接时期，供应压力有所缓解，但库存相对充裕，且主产区新粮临近陆续上市，关注新季产量及上市是否如预期延迟。目前外盘走势对国内带动较强，短期暂维持反弹态势。 ■生猪：冻肉投放 座谈会明确保供稳价主旨 1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：涨跌互现。河南22950（150），辽宁22650（200），四川23850（-300），湖南23550（50），广东24600（-200）。 2.猪肉（元/公斤）：平均批发价30.69（-0.03） 3.基差：河南现货-lh2211=660（410） 4.总结：首批冻肉投放，座谈会主题严禁恶意压栏，保供稳价为主，预计政策调控风险将抑制上方空间。但基本面看，9月出栏供应预计继续受限，需求端目前仍维持温和回暖态势，预计供需小幅趋紧。猪价或陷入高位震荡。

1. 宏观金融衍生品股指期货:周四三大指数下探回升，沪指表现较强涨近 1%，两市成交额出现明显萎缩，回落至不足 9000 亿元。个股近 3800 家上涨，赚钱效应较好。市场仍是结构性行情，特高压、cro 领涨， 军工、汽车整车、汽车零部件领跌。当前经济延续弱复苏态势，市场缺乏上涨动力。在地缘冲突 缓和后，预计指数将逐步回归至震荡格局，操作上建议暂时保持观望。2. 黑色系板块螺卷:本周螺纹产量出现明显回升，以短流程产量为主，需求改善速度放缓。热卷产量下降，但需 求依然比较差，去库速度放缓。因此连续反弹后，需要担心的地方在产量回升后，需求如果不继 续改善，那么几周后可能面临累库的压力，考虑到放下淡季依然去库，价格预计还有支撑，不建 议追空，且近期行情受外界消息扰动也比较大，操作上建议区间波段操作为主。铁矿:虽然螺纹钢产量有明显回升，但生铁产量回复速度较慢，产量回升主要是电驴钢产量增加所 致。因此对于铁矿面临的压力在于粗钢回升但带不了铁矿需求好转，盘面有所承压。不过废钢依 然紧缺，电炉产量难以有明显回升，生铁和粗钢产量会逐步回升，主要关注点依然在钢材需求， 预计铁矿盘面震荡为主。双焦:连续反弹后焦炭盘面有所回落，第一轮提涨仍未落地，当下螺纹需求仍边际改善，但热卷仍 一般，在钢材需求没看到很明显好转前，焦炭继续反弹驱动不足，操作室上建议观望。焦煤方面， 本周焦煤下游明显累库，在当下供需格局下，焦煤重心逐步回落，短期受需求好转影响下跌驱动 不足，操作上建议观望。双硅:south 32 9 月锰矿对话报价出台，继续下跌，南非半碳酸报 4.55 美元/吨度，环比下调 0.65 美元/吨度，硅锰成本线继续下跌。此外，双硅均处高库存中，下游需求未有明显恢复时，库存 将是制约价格上行的最大因素。双硅中短期仍是逢高空的思路。3. 能源化工:原油:隔夜原油进一步回落，因衰退忧虑挥之不去，且沙特和阿联酋表示若冬季供应紧俏，将显著 增产原油。eia 周度报告中汽油库存意外增加 20 万桶，且四周平滑后的汽油表观需求再下一个 台阶，显示现实中的需求已经略有退化。英国央行周四加息 50 个 bp，幅度为 27 年最高，欧美轮番大力加息令市场始终笼罩在衰退忧虑中。沥青:8 月第 1 周沥青产业数据显示沥青装置开工率回落至 35.8%，厂库也同时下降 2.9 万吨，社 库下降 1.2 万吨。显示当下需求仍然偏弱的情况下，厂库增减与开工率息息相关。当前基建氛围 较好，专项债额度提前发放完成，且社会沥青库存绝对量偏少，需求预期较好但短期需求未见明 显放量。隔夜原油总体表现偏弱势，沥青震荡为主。lpg:8 月沙特 cp 丙丁烷跌幅超预期削弱进口成本，内外价差回落或压缩后续进口量，国产气增 量不多背景下市场仍以弱平衡为主。由于盘面驱动方向暂不明朗，四季度深加工需求改善幅度可 能偏小，近期偏弱震荡，维持观望为主。甲醇:昨日日盘甲醇主力合约缩量减仓，震荡走低 0.87%，报收 2510 元/吨。夜盘受原油下行影 响承压下跌 1.93%，报收 2484 元/吨。甲醇装置全国和西北开工率下降，原料端煤制甲醇开工 率亦所下滑，气制甲醇开工率持稳，整体上甲醇国内供应端减少 2.85 万吨。mto 装置开工率 下降，传统下游加权开工率上升，新兴需求消费量减少 3.58 万吨，传统需求甲醇消费量增加 1.74 万吨，本周甲醇供需双减，供应减量较多。下游工厂到港量相对集中，甲醇主港库存整体呈现上 涨趋势。甲醇生产利润回升后供应边际有增加预期，传统需求虽维持疲软状态但“金九银十”的 旺季将至，目前沿海地区的 mto 装置尚在稳定运行，关注利润持续压缩后装置的运行情况。虽 然欧美甲醇装置已恢复运行，但伊朗多套甲醇装置依旧维持降负停车，进口大幅减量而导致港口 去库的预期仍具备一定的上行驱动。近期受原油和宏观利空等因素影响的情况下单边震荡偏弱看 待，但由于其基本面尚可，8 月去库预期尚存，表现相对抗跌，仍可作为多配的选择。pvc:商品整体情绪表现较差，pvc 跟随回调。基本面上，目前电石进入季节性检修，价格环比 走强，外采电石制 pvc 生产利润亏损较大，pvc 估值中性。供需方面，需求环比有改善动力， 下游也有一定补库需求，但需求难有大幅好转。周度 pvc 生产企业开工负荷环比下降，整体开 工负荷 75.85%，环比下降 2.21%，其中电石法 pvc 开工负荷 77.04%，环比下降 2.18%，乙 烯法 pvc 开工负荷 71.46%，环比下降 2.29%。短期 pvc 以震荡思路对待。4. 有色金属沪铜:美元走软空头回补，铜价探底反弹。周四伦铜收涨 0.43%;沪铜主力 09 合约日盘收跌 1.72%， 夜盘收涨 1.26%。美国、欧洲、亚洲的经济数据显示制造业增长放缓，叠加美元走强，伦铜周 内震荡下行，昨晚随着美联储传递鹰派消息带来的提振消退，美元转弱，同时全球供应仍显紧张， 空头回补，铜价反弹。国家电网透露，年底前在建项目总投资有望达到 1.3 万亿元。基建下单提 速，7 月铜线缆开工率如期反弹。据 smm 调研，7 月电线电缆企业开工率为 80.7%，环比增长 5.7 个百分点。预计 8 月铜线缆开工率继续上升，有望追至去年同期水平。关注今晚公布的美非农数据。操作建议:观望。沪铝:8 月 4 日沪铝主力合约日盘收跌 0.33%，夜盘收涨 1.43%;lme 铝收涨 0.75%。目前供应 过剩的压力仍存，需求端的淡季效应明显，铝锭铝棒累库周期开始，基本面偏弱。在暂无利多因 素驱动的背景下，短期内铝价将震荡偏空运行，建议空单滚动止盈;中长期看，供需偏弱格局已 定，建议逢高做空策略为主。需继续关注国内社会库存变动及产能情况，若减产规模有限则铝价 将继续承压。继续关注国际能源价格及俄乌局势变动。沪锌:8 月 4 日沪锌主力 2209 合约收于 23655 元/吨，跌幅 0.08%，夜盘涨 3.57%，报 24485 元/吨，lme 锌涨 5.13%，报 3464.5 美元/吨。晚间 lme 锌突发大涨，盘中最高涨幅近 8%， 带动沪锌快速拉升，主因嘉能可在当日发布半年报显示 q2 锌产量继续下滑，欧洲高昂的电力成 本是导致嘉能可锌产量下滑的重要原因，另外还表示在该地区的其他冶炼厂已基本无利可图，欧 洲锌产量占全球除中国以外产量的约 30%，锌市场仍将持续紧张，能源问题再度成为锌市场关 注的焦点。北溪一号管道运输的天然气量下降至满负荷运力的 20%，欧洲能源危机持续发酵， 海外锌炼厂亏损继续扩大，另外临近欧盟禁运俄罗斯煤炭的最后期限，能源问题恐再生波澜，需 持续关注。短期市场波动较大，建议观望。沪铅:8 月 4 日沪铅主力 2209 合约收于 15140 元/吨，跌幅 0.07%，夜盘涨 0.17%，报 15175 元/吨，lme 铅涨 1.44%，报 2043.0 美元/吨。基本面看，尽管消费回暖，同时供应端也在逐步 放量，预计铅价仍维持震荡运行，关注下游消费后续改善情况。5. 农产品与畜牧果品油脂:隔夜 cbot 豆类整体大幅走强，终止此前三连阴的走势，主要受近期美豆主产区的不利天 气影响。目前正处于美豆关键生长期，近期持续的干燥高温天气将对作物生长造成不利影响。 usda 将于 8 月 12 日公布供需报告，预计将明显下调新季美豆单产及产量。不过棕榈油市场基 本面仍然偏利空，面对即将于 8 月 10 日公布的 mpob 月度报告，市场预计 7 月份马棕产量为 158 万吨，环比增加 2%，库存则达到 179 万吨，环比增加 8.3%，有望创 8 个月新高。因此， 面对美豆的天气炒作和马棕的产量库存增加，预计油脂走势偏震荡。操作上，单边继续观望，套 利可继续持有多豆油空棕榈油。豆粕/菜粕:持续关注美国大豆主产区天气情况，短期宏观因素风险较大。短期预计以震荡偏强为主。建 议顺势做多。玉米:第一艘乌克兰粮船驶出，盘面向上空间或受限。但下方靠近种植成本，叠加玉米种植的天气炒作，短期预计震荡为主。继续关注中美玉米种植天气。操作上建议以观望为主。白糖:全国主产区 7 月食糖产销数据相继发布, 云南产区 7 月份单月销糖 11.59 万吨 ,同比减少 11.96 万吨,广西产区 7 月单月销糖 38.23 万吨,同比下降 28.92 万吨,显示出旺季不旺的特征, ,当 前国内糖价面临较大的上行压力。10 月份后北半球主产国将开启新榨季压榨，整体将或维持增 产格局，下榨季国际食糖供需将转为过剩，原糖价格重心大概率将进一步下移，我们认为在弱现 实弱预期的背景下，郑糖或将继续维持震荡偏弱的格局，操作上建议以反弹做空的思路对待。鸡蛋:供应端，上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二 季度补栏偏谨慎，整体补栏量水平偏低，这或将导致 8 月起国内新开产蛋鸡数量下降，叠加中 秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰，下半年国内蛋鸡产能或将由升转降。需求端，南方出梅后食品厂 需求有所增加，下游走货加快，流通环节库存降至低位，叠加中秋前备货旺季也将逐步启动，整 体需求向好。成本端:本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润处于年度低位，下半年预计蛋鸡 养殖利润将得到明显修复。主观观点:综合以上分析，我们认为鸡蛋供需面将逐步趋紧，下半年 蛋价整体以看涨为主，不过鉴于鸡蛋期货期现回归的特性，近期鸡蛋期现背离严重，不排除 09 合约进入交割月再修复基差的可能，策略方面建议暂时观望，激进者可逢低逐步布局 jd2301 合约多单。生猪:因前期毛猪价格持续上涨，而夏季终端对猪肉需求偏淡，上游毛猪价格上涨无法有效传导到 下游白条市场，导致养殖端持续亏损，近几周屠企屠宰量持续下降，叠加相关部门近期针对猪价 频频发声，上游养殖端出栏意愿有所增强，猪价自高位回落，我们认为当前市场处于上下游博弈 的过程中，短期猪价或将进入震荡格局，但是从中长期角度看，未来两三个月国内猪肉供应量仍 处于下降趋势中，9 月份之后国内又将逐步进入猪肉消费旺季，猪价在震荡整理后大概率仍将继 续维持偏强走势。苹果:昨日苹果低开高走，尾盘增仓拉升。昨日卓创公布新一周去库数据，本周单周去库量 14.02 万吨，环比增加 0.9 万吨，去库表现微幅提升，成交价格在前期小幅降价后维持稳定。陕西早熟 嘎啦即将大量上市，价格有趋弱形势。整体来看，基本面矛盾变化不显，虽然去库微幅提升，但 力度不显，盘面缺乏持续上涨驱动，预计仍以震荡为主。策略上暂且观望，超跌轻仓参与做多。 继续关注库存果出库成交情况及价格，陕西早熟嘎啦交易情况。红枣红枣昨日小幅拉涨。目前旧枣仍然处于弱现实的局面，季节性淡季需求较弱，仓单压力虽然 随着仓单点价数量较大缓解较多，但压力仍存，因此 09 预计维持弱势震荡，但现货价格表现企 稳，中秋备货即将来临，09 价格存在支撑。新枣目前坐果基本面完成，整体看产量较去年有明 显恢复，但较正常年份仍或出现一定减产(10-15%)。前一产季减产大量消耗结转库存，新产 季结转库存为降低预期，叠加一定减产预期，我们认为 01 合约盘面在 11000 附近存在一定支撑。远月逢低买入为主。花生新产季花生减种预期明确，中国花生网评估新产季花生减种幅度 18.7%，面积大减情况下 可以说新产季花生产量下降预期明确。近期产区局部坐果率低或导致单产下降，强化市场对产量 担忧，且近期产区多地降雨资金做多意愿强，花生盘面小幅上涨。后期来看，除天气炒作外，今 年减种较多以及播种推迟 8 月份春花生上市较少，而当期下游面临中秋备货需求，仍有利多支 撑。但油厂具有较高定价权，油厂库存偏高，经济预期悲观以及油脂偏弱情况下，下游油厂对高 价油料米的收购积极性不确定。谨慎乐观。免责声明:本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本 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北京时间7月28日凌晨2点将会公布美联储7月议息会议结果，2点半将会迎来鲍威尔货币政策新闻发布会。从当前市场预期来看，据cme“美联储观察”：美联储7月加息75个基点的概率为75.1%，加息100个基点的概率为24.9%；到9月累计加息125个基点的概率为51.1%，累计加息150个基点的概率为41%。基于美国偏弱的经济数据和联储官员的态度，联储2022年剩余时间加息路径维持75bp-50bp-25bp-25bp的预期；7月加息75bp的可能性大。本次议息会议需要重点关注美联储的加息幅度以及后续政策调整的相关措辞，预计鲍威尔将会继续强调加息的必要性，但是对于后续加息幅度将会视经济数据调整，美联储可能会以相对鹰派的措辞来描述7月加息政策。美联储如市场预期加息75bp，基调若偏鸽派，黄金市场或将维持反弹行情；若美联储鹰派加息，黄金市场将会继续弱势表现，再度试探1675美元/盎司的牛熊转化关键点位。 联储公布利率决议之后，关键的美二季度gdp数据将在7月28日20:30公布；利率上升和高通胀的压力，加剧对经济衰退的担忧；但是从美零售数据等数据来看，美国二季度经济陷入衰退的概率依然偏小，美国第二季度实际gdp年化季率初值可能小幅反弹，但涨幅有限。如果美经济陷入衰退，那么经济衰退交易逻辑将会加剧引发大宗商品的持续弱势；若经济表现偏强，大宗商品继续小幅反弹，但是并不改变整体的弱势行情。对于美指而言，欧元区经济基本面依然较弱和政策差依然存在，中期利差因素及避险情绪仍可能推动美元指数高位运行，美指趋势性见顶回落或需等到9月议息会议前后。 明天（7月28日）将迎来美联储7月议息会议和美国二季度gdp数据，均是当前大宗商品走势的核心影响因素，大宗商品市场将会出现大幅波动。大家多关注这两个风险点，做好系统性风险提示和防范。 【免责声明】 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。 本报告凯发app的版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。