开朗小虾米 -凯发app

宏观分析国内：中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》指出，必须坚定实施扩大内需战略，不断释放内需潜力，充分发挥内需拉动作用，建设更加强大的国内市场，推动我国经济平稳健康可持续发展。《纲要》提出，展望2035年，实施扩大内需战略的远景目标包括消费和投资规模再上新台阶，完整内需体系全面建立等。《纲要》提出，加强房地产市场预期引导，探索新的发展模式。推动生育政策与经济社会政策配套衔接。增加劳动者特别是一线劳动者劳动报酬。实施渐进式延迟法定退休年龄。加强对高收入者的税收调节和监管。国际：美联储在今年最后一次议息会议上如期加息50个基点，基准利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高，并重申继续加息“可能”适宜。此外，“点阵图”将明年终端利率上调至5.1%，略超市场预期，并预言2024年之前利率保持高位、不会降息。此外，美联储下调美国明后两年经济增速预期。美联储fomc经济预期显示，2022至2025年底gdp增速预期中值分别为0.5%，0.5%，1.6%，1.8%（9月预期分别为0.2%，1.2%，1.7%，1.8%） 。贵金属昨日贵金属外盘涨跌互现，comex黄金跌0.37%报1818.8美元/盎司，comex白银涨0.75%报24.17美元/盎司。联储12月议息会议如期加息50bp，基本复合市场关于加息放缓的预期；但是从鲍威尔讲话以及联储点阵图来看，官员对明年加息终点预期明显超过了9月点阵图且同样高于市场预期，同时鲍威尔强调在通胀未明显向2%回落前不会降息，因此整体仍有鹰派倾向，贵金属价格也有所承压。展望未来，短期内贵金属将不会面临流动性收紧的实质性压力，价格或将继续保持偏强震荡，但考虑到当前美国核心通胀压力依旧严峻，未来加息预期可能出发反复，因此价格重心上移的节奏仍可能存在反复。白银受投机属性影响，有望录得超额收益。comex黄金核心价格区间【1750,1880】美元/盎司, comex白银核心价格区间【22.3，24.7】美元/盎司克。投资策略：逢低做多，逢高做空金银比。风险提示：美联储货币政策变化、欧洲爆发经济或债务危机、俄乌冲突升级，金银短期涨幅已经偏高，价格波动加大。铜lme铜涨0.73%,报8524美元/吨。上海升水30，广东升水260。美联储议息会议如期加息50bp，但对于利率终点超预期上调至5.1%，预计对价格影响仍偏空。当前市场交易宏观乐观预期阶段尚未结束，但现实的兑现情况与乐观预期仍有差距。本轮价格上涨考虑到持仓未见明显增加，且现货支撑减弱，强度可能不及11月初。预计lme铜价核心价格区间【7800，8600】美元/吨，沪铜核心价格区间【64000，68000】元/吨。投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存储备暂不建议。空头建议保持谨慎。风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷。铝lme收2444，日跌17或0.69%。周内库存表现环比转差，但依旧并未累库，关注未来两周的到货情况；当月持仓问题导致结构扩大，现货对当月大贴水，但对次月依旧升水，整体成交不活跃，铝棒加工费稳定；海外现货升水基本持平，并未见持续上涨。欧洲燃气库存超季节性下降，天然气价格重返强势，欧洲的成本维持在高位。投资策略： 空头部分减仓后继续持有，短期宏观情绪依旧不悲观，且现货端支持01合约补涨，关注累库的持续性。风险提示：宏观需求大幅好转。铅隔夜美联储加息50基点符合预期，铅价承压，伦铅下跌0.84%收至2176.5美元，沪铅下跌0.1%至15535元，现货市场维持小幅贴水。交割日前，上期所注册仓单增加3569吨至46598吨，本周沪铅资金持续流出，自上周高点持仓量下降15%，进入12月，原生铅炼厂复产及再生停产并存，随着终端铅蓄电池企业开工下降，终端成品库存回升，市场情绪开始转为谨慎。预期铅价震荡偏弱，沪铅价格主要波动区间为【15400-15800】元/吨，伦铅主要价格波动区间为【2100-2250】美元/吨。投资策略：多头逢高减持，区间上沿试空，炼厂库存保值可逢高建仓远月。风险提示：资金退潮导致价格剧烈波动超预期。锌昨日美联储加息50bp，复合市场预期，伦锌震荡下行，最终收报3258.5美元，跌幅1.53%。现货市场，上海市场对01合约升水320-420元/吨，广东地区主流品牌报价对1合约375-385元/吨左右，临近春节，叠加防控放开感染率提升，下游生产进入季节性淡季。投资策略：25000上方逐步入场空头头寸。风险提示：暂无。镍‍隔夜市场伦镍区间震荡，收于28380美元/吨，涨180美元或上涨0.64%，沪镍01合约夜盘下降1450元/吨至217980元/吨或下跌0.66%。虽然镍价受宏观情绪缓和以及镍板现货资源偏紧支撑，但高价格抑制现货需求，同时二级镍表现疲软拖累镍价。产业方面纯镍价格高企现货几无成交，随着不锈钢减产延续增加，新能源电池端产业利润欠佳产量增速不及预期，产业链负反馈持续施压镍价。因此价格上我们认为210000元/吨上方价格继续上行空间有限，远月合约可适当择机布空。投资策略：远月合约策略上210000元/吨上方逐步抛空。风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。锡lme锡收于24375美元/吨，涨50美元/吨或0.21%；沪锡夜盘收于193460元/吨，跌2930元/吨或1.49%。本轮锡价反弹源于预期向好提振，但供需格局迟迟难以兑现乐观预期。从锡基本面来看，国内显性库存明显增加，矿端过剩正在向锭传导，消费则持续表现低迷，预计短期内锡价将持续受拖累。锡价随市场情绪有所消化后有承压回落风险。策略建议多头逢高减仓，考虑成本线支撑，空头性价比或有限。风险点：消费超预期回暖等。投资策略：暂无。风险提示：暂无。螺纹受宏观利好提振，周三夜盘螺纹钢rb2305收涨2.12%至4037元/吨，领涨黑色，时隔5个月重新回到4000元/吨上方。中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，其中指出坚持“房住不炒”，稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制，加大制造业投资支持力度，加快交通、能源、水利等基础设施建设，完善社会民生基础设施建设、以及系统布局新型基础设施等长期规划，利好钢材消费前景。短期就2023年粗钢消费而言，我们预计2023年房地产粗钢消费反弹，同比增速或不低于4.2%，粗钢总消费增速或不低于2.4%。我们认为，随着房企融资”三只箭“逐渐发挥效用，防疫放松，以及宏观利好提振，市场信心有望重建。维持近期观点，即需求证伪前，黑色整体维持偏强运行，短期市场继续走均值回归。投资策略：螺纹单边偏多操作，或买05抛01反套。风险提示：钢材需求复苏预期证伪。

原油： 【品种观点】 市场担忧美国经济衰退预期、需求转弱，隔夜油价延续下跌，eia原油库存减少518.6万桶，战略储备减少209.7万桶，产量增加10万桶，汽油库存增加 531.9万桶；疫情防控新十条发布实施，交通运输部删除查验核酸、健康码和“落地检”要求，国内需求有望逐渐恢复，预计油价向下空间有限，关注当前位置支撑情况。 【操作建议】 暂时观望或轻仓试多 橡胶、20号胶： 【品种观点】 国内云南产区进入割胶淡季，但海外主产区仍处于产胶旺季，随着替代指标进入国内市场，供应端压力依然存在。轮胎企业高库存压制开工，终端需求预期疲软，整体去库缓慢，市场对于年底前消费好转缺乏信心。短期天胶受宏观氛围转暖有所提振，仍有向上试探之势，但基本面支撑偏弱，谨防冲高回落。 【操作建议】 观望或短线操作 【多空方向】 震荡 股指： 【品种观点】 周三晚道指平盘，纳指下跌0.5%。后市研判：市场延续震荡整理，传统指数搭台，新兴产业板块轮动。国内看，光伏、风电、储能、动力电池、芯片、机器人、智能驾驶、信创、创新药等主赛道中长期保持乐观。投资建议：传统指数搭台，新兴产业板块轮动。含科量高的中证1000指数、中证500指数中线乐观。 【多空方向】 震荡整理 贵金属期货: 【品种观点】 前一交易日期间，欧元区公布数据显示，欧元区3季度gdp终值2.3%，高于预期值和前值，另一方面，加拿大央行公布利率决议显示，其加息50bp将基准利率水平提升至4.25%，符合市场预期，但其在货币政策声明中删除了需进一步加息的措辞，暗示可能会暂停加息，影响市场对于包括美联储在内的整体北美加息的预期。美股受到影响整体微幅盘整收平，美10年期国债收益率进一步回落至3.4380%，美元指数小幅回落至105.10美元附近，贵金属价格受到影响整体反弹，部分回吐前几个交易日的前期跌幅，comex金微弱反弹0.9337%，comex银大涨2.4241%，comex金、银价差比率收敛至78.5936，建议前期已介入短线多comex银价波动率套利策略的投资者考虑将策略持仓全部获利了结，并继续关注该策略的执行机会，后市建议继续关注美联储货币政策预期、中美关系预期，金融市场风险偏好变化以及贵金属市场持仓结构变化。 【多空方向】 弱势盘整。 国债： 【品种观点】 短线观点：周三货币市场隔夜利率保持在低位，dr001加权平均1.01%，上一交易日1.03%；dr007加权平均1.64%，上一交易日1.60%。银行间国债现券收盘收益率较上一交易日下行，2年期国债到期收益率下行1.30个bp至2.39%，5年期下行2.64个bp至2.71%，10年期下行4.50个bp至2.87%。周三公布的中央政治局会议新闻稿中指出，明年积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。周三海关总署公布以美元计价，中国11月出口同比下降8.7%，市场预期下降1.5%，前值下降0.3%；11月进口同比下降10.6%，市场预期下降4.2%，前值下降0.7%；11月贸易顺差698.4亿美元，预期763.1亿美元，前值851.5亿美元；11月中国出口同比降幅显著超过市场预期。国债期货短线或震荡。 【操作建议】 交易型投资适量资金波段操作。 【多空方向】 震荡 焦炭： 【品种观点】 政治局会议强调，明年继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，利多商品。上游焦煤价格持续偏强，焦企经过两轮提涨仍旧亏损，预计焦炭第三轮提涨落地可能性很大。下游钢厂生产平稳，冬储需求下，焦炭采购较为积极。焦炭供需相对偏紧。焦炭现货价格再次走强或拉动期价上移，预计焦炭期价震荡偏强。1月合约上方2900一线继续强压力。 【操作建议】 短线操作或等待时机。 【多空方向】 震荡偏强。 焦煤： 【品种观点】 下游焦炭发起第三轮提张，有望快速落地，在市场情绪带动下，焦煤现货价格仍有探涨预期。下游钢厂生产平稳，冬储预期下，焦钢企业原料煤补库持续进行。煤矿生产放缓，甘其毛都口岸昨日通车842车维持高位，成交氛围较好。预计焦煤主力合约短期震荡偏强。 【操作建议】 建议减少01合约持仓。 【多空方向】 震荡偏强。 螺纹 【品种观点】 全国多地持续优化防控措施，提供精准防控能力，后期疫情对生产需求影响边际减弱。下游需求季节性萎缩，供需双弱，近期房地产行业频频迎来利好消息，房企资金流有望得到改善，基建方面因地方债和专项债创新高也受到支撑，政策影响效果值得关注。 【操作建议】 区间震荡偏强，5月低位多单谨慎持有 【多空方向】 区间震荡 铁矿石： 【品种观点】 力拓和淡水河谷2023年目标均和2022年持平。采暖季限产政策未发布一定程度上缓和了铁矿石需求下降的空间。厂内库存偏低企业补库意愿不足，不排除后期有一定程度的备货，港口库存预计后期仍将缓慢累库。大商所发布公告，自i2312合约起增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、sp10粉4个矿种为铁矿石期货可交割品牌，升贴水为0元/吨。 【操作建议】 震荡偏强 【多空方向】 中长期震荡偏弱 镍 【品种观点】 上一交易日，沪镍主力2301合约午后震荡下跌，夜盘大幅拉涨，收于214180元/吨，上涨5150元/吨，涨幅2.46%；lme镍持续窄幅震荡，尾盘大幅收涨，收于30660美元/吨，上涨1389美元/吨，涨幅4.75%。现货方面，镍价持续处于高位运行，精炼镍现货可流通资源偏紧，持货商多持挺价心态。镍价持续高位，下游采购意愿偏低，贸易商年前补货意愿低，市场表现为供需双弱镍矿方面，印尼再度传出放开镍矿出口并征收关税的消息，目前官方并无文件出台，仅处于讨论阶段。近期受到下游镍企减产，整体需求走弱影响，矿山小幅让利，镍矿价格走低，但镍铁厂利润空间仍有限，对矿价仍持压价态度。 【操作建议】 波段操作为主 【多空方向】 震荡 铜: 【品种观点】隔夜美指反应衰退下跌，铜价偏强调整。现货端，升水回落，下游铜材拿货谨慎，目前疫情放开对铜需的利好尚未显著显现。全球制造业pmi持续走弱，表明制造业需求预期偏弱。中国11月财新制造业pmi再次印证制造业萎缩的现实，预计随着防疫措施放开，政策效力叠加，将有所改善，目前国内的形势是现实弱，预期尚可。国内社库和保税区库存去化。在全球供应紧张的基础上，矿端干扰频现，最大铜矿escondida工人决绝和bhp签署最新协议，全球库存低位，加工费tc/rc转跌，供应紧缺再加剧。目前的走势取决于国内矿端充裕和全球紧缺的时间错配，政策效力的发挥以及社会面对疫情的消化情况。短期偏强长期铜关注衰退对需求的削弱情况。 【操作建议】 短线多单谨慎持有。主力合约支撑位64000元/吨，第一压力位67000元/吨.伦铜区间为7800美元/吨-8600美元/吨。 【多空方向】 震荡 铝 【品种观点】隔夜国内预期走弱，疫情放开后现货和下游未见好转，叠加11月电解铝成本下滑，支撑力减弱，铝价偏弱运行。目前的表现多停留在预期层面，主要受房企融资、降准为降息铺路等操作的影响，持续的上涨还需要现实兑现，市场直面疫情的结果还需要观察。基本面，供给端投复产减产并举，供需均有改善同时改善空间均有限，库存整体去化偏中性，海外不改需求更弱占主导得趋势。短期预期兑现的情况不佳低库存支撑震荡运行，长期目前延续偏空。 【操作建议】 建议期货单边多单谨慎持有。空单保值建议看跌期权。主力合约支撑位18800元/吨，第一压力位19500元/吨.伦铝区间为2050美元/吨-2580美元/吨。 【多空方向】 震荡 棉花： 【品种观点】 美棉大幅下跌，受原油价格下跌拖累，关注即将公布的美国农业部月度供需报告，市场预计消费量将得到一定修正。郑棉振荡整理，短期期价偏强振荡，短线观察60日均线支撑情况。仓单注册进度有所加快，同时下游开工负荷小幅下降，预示消费依然疲弱。 【操作建议】 多单下破13550离场。 【多空方向】 振荡 白糖: 【品种观点】 ice原糖小幅上涨，巴西中南部地区降雨阻碍甘蔗收割，但原油下跌带来压力，短期期价继续保持高位振荡调整行情。郑糖小幅上涨，短期期价继续处于60日均线附近横盘整理，整体保持宽幅振荡行情。 【操作建议】 观望。 【多空方向】 振荡 玉米： 【品种观点】 隔夜cbot玉米期货止跌反弹；国内市场有效供给明显增加，现货价格偏弱运行；期货盘面连续下跌后或展开技术性整理，季节卖压兑现前维持偏空思路不变。 【操作建议】 2303合约验证下方支撑2800有效，前期空单可适量止盈，等待反弹后的做空机会，上方压力2830-2850。 【多空方向】 弱势震荡 生猪： 【品种观点】 市场供给持续增加，消费承接力度不足，部分屠宰场剩余圈存，今日早间猪价跌势延续，河南跌0.2-0.3元/公斤至21.8-22.1元/公斤；供增需弱施压期货盘面承压下行，关注标肥价差和南北区域价差。 【操作建议】 2301合约弱势不改，追空仍需谨慎，下方支撑19800-20000。 【多空方向】 短空 油脂： 【品种观点】 国际原油期价继续下挫 欧盟限制关于森林砍伐有关商品 马棕榈油期价大跌 马棕榈油出口数据良好 棕榈油进入季节性减产周期 国内菜籽油库存处于历史低位 国内棕榈油持续垒库 国内豆菜油现货基差坚挺 餐饮消费数据惨淡 中短期油脂分化走势为主 震荡加剧 长线看跌思路不变 【操作建议】 中短期油脂走势分化为主，中期振荡加剧，长线保持空头思路。y2301合约压力位9550，支撑位9160；p2301合约压力位8750，支撑位7950；oi2301合约压力位11400，支撑位10900. 【多空方向】 震荡偏弱 双粕： 【品种观点】 卖油买粕套利继续加码 美豆粕继续升高 美豆亦走高 11国内大豆进口创四年新低 国内大豆和豆粕库存仍在历史低位 油厂开机率回升 压榨量升至200万吨 国内豆粕现货基差回归 因盘面依旧贴水 盘面抗跌 期现平水后 盘面才有套保空间 【操作建议】 双粕近月低位留存多单获利离场。豆粕2301合约压力位4400，支撑位4080；菜粕2301合约压力位3200，支撑位2970。 【多空方向】 多

ps：国内ps市场小幅下跌，跌幅40-100元/吨居多。原料苯乙烯震荡走软，成本支撑有一定下降。市场询盘气氛整体偏淡，货源供应略显宽松，商家走货不顺畅，小幅降价走货为主，成交情况欠佳。原料苯乙烯偏弱震荡，显示成本支撑偏弱。普通透苯供应量相对宽松，但与再生料价格接近，替代需求有一定打开空间。但供需总体略显宽松，成本偏弱，短期ps市场或窄幅偏弱。华南地区gpps主流价格参考在8800元/吨左右。（未含税）

【免责声明】本资讯信息属于辅助性内容，不收取任何费用。徽商期货研究所依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行分析研究，按此操作，徽商期货不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。

不锈钢需求仍疲弱 ， 不锈钢震荡运行1 、行情评述：2 24 4 日不锈钢合约ss2212开盘16840元/吨，宏观避险情绪反复，不锈钢成本支撑仍存，下游需求较弱，部分钢厂宣布减产，不锈钢期货震荡运行。截止收盘报16790元/吨，涨幅0.15%。2 、 现货市场：（1）据smm，锡佛两地不锈钢现货价格持平。据smm调研，日内各系不锈钢的市场报价虽持平，但200系成交偏弱且社会库存累积较多，多数贸易商降价以促成交。成本方面，日内国内镍生铁价格持平，印尼镍生铁小幅跌价，由于镍铁价格有所回落，近期部分钢厂开始少量采购补货。预计短期内镍生铁价格依旧弱势运行；印尼某大型不锈钢厂方坯减产将会导致出口至我国的镍铁量增加，在需求疲软的情况下，国内镍铁市场或将呈现过剩局面，短期内镍生铁价格存在下行空间。整体来看，不锈钢成本支撑松动，下游需求的清淡状态难改，预计短期内不锈钢现货价格稳中偏弱运行。当日无锡地区现货304冷轧报16850-17050元/吨，304热轧报16200-16600元/吨。3 、市场 信息：（1）李克强主持召开国务院常务会议，部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基础。会议指出，加大金融支持实体经济力度。引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。（2）周三公布的11月会议纪要显示，大多数美联储官员认为，在连续四次加息75个基点后，他们应该放缓加息步伐。会议纪要称：“绝大多数与会者认为，放缓加息步伐可能很快就合适了。”一些官员表示，美联储今年的加息可能超过了将通胀降至2%目标所需的水平，这种风险正在上升。一小部分决策者认为，等到利率更明确地处于限制性区间，且有更多具体迹象表明通胀压力正在显著消退时，放缓加息步伐可能会更好。（3）查理斯矿业公司在西澳州的胡里马尔铜镍硫化物矿床规模进一步扩大。更多证据表明，该项目的冈尼维尔矿床形态畸形少见，与世界上其他大型铜镍和铂族金属矿床，比如诺里尔斯克-塔尔纳赫以及金川类似。4 、总结展望：（1 ）宏观方面， 美国初请失业金人数增长超过预期，达到3 3 个月来的高点，意味着劳动力市场有所降温。近期美联储官员频繁释放鹰派信号， 而美联储会议纪要提出放缓加息， 宏观避险情绪反复；国内方面，国内经济下行压力仍存，近期国常会释放降准信号，国家稳增长政策或陆续出台，后期关注疫情防控措施变化以及稳增长政策落地与推进情况。（2 ）基本面看，短期不锈钢原料支撑仍存，但终端需求表现较为疲弱，部分不锈钢厂宣布11月减产。近期佛锡两地库存小幅回升，300系资源持续增加，后续关注国内宏观政策力度以及不锈钢消费恢复情况。总体而言 ， 国常会再提降准，美国劳动力市场有所降温，而美联储纪要中多数官员表态应放缓加息，宏观避险情绪反复 。 产业链 方面 ，印尼出口征税政策尚未 落地 ，目前有消息称印尼出口关税税率或采用 2%- - 10% 的累进方案，关注政策进展。 不锈钢原料 支撑 仍存 ， 但终端需求 表现趋弱 ，现货 成交 有限 ， 有部分钢厂宣布 11 月减产， 后续关注国家政策力度以及需求恢复情况。 钢厂减产 检修增多， 不锈钢 小幅 反弹， 但 需求 疲弱 限制 上方 空间 ， 操作上建议观望， 区间操作为主 ， 套利关注不锈钢合约正套机会 ， 注意控制风险。风险关注：镍铁进口情况，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息以上仅代表个人观点，不作为投资依据。

期指：事件利多不及全球风险持续扰动，指数仍须整固消化。政治局会议宣布重要会议召开日期，有利于提振短期情绪，且在会前一个多月，维稳的利多不排除或进一步落地。不过当前市场短期扰动仍较多，仍需等待眼前的利空出尽：全球风险偏好因美联储鹰派政策预期重燃扰动，美股持续回落，人民币汇率贬值引发更多关注与担忧；国内疫情多点散发；近期链条也在多重因素扰动下回落。整体上当前市场信心不足，成交量已持续回落，短线或冲高回落，弱势震荡。操作上区间思路，关注今日pmi数据所体现出的政策并未强刺激下的经济修复情况。 生猪：政策利空落实后，现货延续强势，短期近月合约多单继续持有。发改委公示将于9月份开始投放政府储备猪肉，叠加中秋节后需求回落，9月中上旬盘面存在风险，多单兑现上行预期后，关注高位阶段性止盈机会，9月下旬存在下一轮驱动，届时可重新入场；1月合约作为伪旺季合约，且存在压栏导致的供应后置预期，短期谨慎为主，等待跟涨11月后的空配机会，注意止盈止损。短期：lh2301合约支撑位22500元/吨，压力位24500元/吨。 油脂：供应将逐渐增加，下方关注成本支撑，预计期价震荡走势。9月份以后棕榈油将大量到港，国内油脂供应预计将明显增加，对油脂价格将构成一定压力。不过，一方面，油脂01合约已经对这种情况有所计价，特别是棕榈油2301，预计供应增加主要影响油脂基差；另一方面，由于大豆和棕榈油的进口成本未出现明显下降的迹象，所以短期内成本端也会有一定支撑，即油脂暂时还不太可能出现趋势性大跌。综上，预计油脂暂时仍是震荡走势，目前处于震荡区间上沿，建议靠近上周高点附近短空。 黄金：实际利率上行，黄金承压 白银：跟随黄金 铜：美元强势发酵，价格短期承压 铝：连续两日跌落，暂跌破20日均线 锌：需求恢复节奏慢，震荡调整 铅：成本托底，价格企稳 镍：下游成交稍有起色，库存低位支撑 不锈钢：供需双弱，窄幅震荡运行 锡：继续维持弱势格局 铁矿石：成材需求担忧加重，偏弱震荡 螺纹钢：现货成交偏弱，弱势震荡 热轧卷板：高库存压制，偏弱震荡 硅铁：需求预期受挫，偏弱震荡 锰硅：板块共振走弱，偏弱震荡 焦炭：旺季预期有证伪风险，震荡下行 焦煤：旺季预期有证伪风险，震荡下行 动力煤：港口库存下降，区间震荡 玻璃：市场趋势偏弱 pta：短期震荡市 meg：中期偏弱 橡胶：震荡偏弱 沥青：偏弱震荡 lldpe：短期震荡，中期趋势仍偏弱 pp：市场或重启下跌 纸浆：震荡整理 甲醇：趋势仍偏弱 尿素：震荡格局 苯乙烯：短期不追高，中期下跌未结束 纯碱：趋势仍偏弱 lpg：cp下调出台，盘面承压 短纤：逢高空 pvc：盘面弱势难改，短期仍缺乏利好 燃料油：跟随原油回落，基本面仍然弱势 低硫燃料油：短线走弱，高低硫价差保持稳定 棕榈油：到港预期增加 关注基差变化 豆油：关注大豆采购进度 豆粕：美豆收跌，或仍震荡 豆一：或高位震荡 玉米：转为震荡 白糖：区间震荡 棉花：下游需求仍然偏弱 焦点转向新棉成本 鸡蛋：近月期现回归带动情绪修复 生猪：短期多头趋势延续，近月多单持有 原油：紧缩利空制约反弹，仍是震荡格局

周三三大指数高开低走大幅下挫，沪指跌近 2%，创业板指跌近 4%。个股呈普跌局面，仅 400 余家公司上涨，赚钱效应极差，市场情绪降至冰点。在前期市场风格极致分化的背景下，市 场存在一定的平衡的压力。昨日上证 50 相对抗跌，中证 1000 跌幅较大。考虑到本周将进入中 报密集披露期，市场波动或有所加剧，重点关注中报业绩超预期板块。预计指数延续震荡整理走 势，操作上建议以高抛低吸为2. 黑色系板块螺卷:盘面延续反弹，但现货总体高价成交乏力，全国建材成交 13.8 万吨，环比明显不如前一日， 目前华东地区天气转凉，淡旺季阶段如果需求还不明显改善，盘面继续向上压力加大。钢谷网的 数据，产量继续下降，库存减少，低库存对价格还有支撑，盘面连续反弹后以震荡行情来对待， 不建议再追高。铁矿:铁矿盘面延续反弹，基本修复上周三的跌幅。从钢谷网数据来看，钢材需求并没有改善， 且产量还在下降，因此铁矿需求继续改善幅度有限。操作上建议多 10 螺纹空 01 铁矿套利。双焦:在黑色系普遍反弹的背景下，双焦相对偏弱一些。焦炭而言，短期能否继续提涨是决定价 格的主要因素，钢价近期有所反弹，但成交还是比较疲软，钢材产量恢复也比较慢，预计焦炭盘 面弱势震荡，逢反弹做空。焦煤方面，近期蒙煤进口还是有增量，在需求承压背景下，焦煤价格 中枢也将回落，操作上建议轻仓做空。双硅:在宏观情绪转好以及电力紧张的情况下，双硅盘面延续反弹。但随着气温的逐渐降低，电力 紧张带来的利多情绪也会逐步减弱。再叠加双硅目前库存仍在同比高位，中长期回归基本面后， 仍有下行驱动。因此，短期在电力紧张的预期下，双硅震荡偏多，可逢低谨慎做多，而中长期仍 应逢高布空思路对待。3. 能源化工:原油:隔夜原油进一步走高。多个 opec 消息人士表示，如果伊朗与西方达成核协议，opec 可能会与伊朗原油同步重返市场。在当前情景假设下，伊朗原油回归带来的供应增加将被 opec 同步抵消，市场从此前的回归预期行情中展开反弹。宏观方面欧美 8 月 pmi 数据总体表现不佳，尽管油价反弹，衰退忧虑始终潜伏在市场中。沥青:8 月第 3 周沥青产业数据显示沥青装置开工率降至 34.4%，供应端在沥青利润反超燃料油 利润后持续走强，7 月国内沥青产量环比大幅增加;但出货量也同时大幅下行，显示前期基建和 专项债带来的需求预期兑现不利。预期落空使得周五沥青大幅下跌，市场情绪有所转变，建议总 体维持反弹高空操作，关注后期出货量变化。lpg:国内原油整体偏强带动原油板块走高，液化气低位大幅反弹。从其自身基本面来看，当前仍 属于民用气需求淡季，燃烧需求偏弱，由于 pdh 装置持续亏损，开工率偏低，工业需求整体稳 中偏弱，期价缺乏持续性上行驱动，操作上不宜追多，关注多 pg 空 sc 裂解套利机会。pvc:近期检修增多，上游开工降至 72.6%，整体开工偏低。产业链方面，电石供应偏宽松，价 格下行，但外采电石企业生产利润仍有较大亏损。需求端，近期低价现货成交不错，但终端订单 不佳，下游原料与成品库存略有累库，下游补库持续性不强，关注旺季前订单改善情况，短期以 反弹思路对待。甲醇:昨日日盘甲醇主力合约缩量减仓、震荡上涨 0.52%，报收 2529 元/吨。夜盘小幅上涨 0.36%， 报收 2534 元/吨。内地企业总库存较上周减少 0.24 万吨，在 38.15 万吨，环比下降 0.63%，同 比略偏高。甲醇内地订单量在 23.78 万吨，较上周减少 0.12 万吨，跌幅达 0.51%，同比偏低。 目前来看，供应恢复或早于需求恢复，甲醇有承压运行迹象，但煤炭价格坚挺限制甲醇下方空间， mto 装置利润过低亦对上行空间有所抑制，甲醇主力合约预计仍维持震荡走势。套利方面，基 于 mto 装置利润偏低，01pp-3ma 可在零轴附近择机做扩大。4. 有色金属沪铜:经济数据疲弱，铜价小幅回落。周三伦铜收跌 0.96%;沪铜主力 10 合约日盘收涨 0.73%， 夜盘收跌 0.84%。全球经济放缓的担忧令铜价承压。美国 7 月耐用品订单环比意外零增长。周 三公布的 8 月美国 pmi 续创两年多新低;欧元区 pmi 创 18 个月新低，连续两月低于枯荣线， 两大经济体德法陷入萎缩;日本 pmi 跌破荣枯线。通胀压力令需求承压，新订单下降。重磅央 行年会前，多位美联储官员称必须采取行动控制通胀。华东地区高温天气逐步褪去，华东、华中 地区冶炼厂近期限电影响减弱;同时长单交付临近尾声，现货市场对供应紧张的担忧有所缓和。 关注欧央行 7 月会议纪要。建议观望。沪铝:8 月 23 日沪铝主力合约日盘收涨 2.17%，夜盘收跌 0.94%;lme 铝收跌 0.06%。近日受 高温限电的影响，四川地区 107 万吨电解铝产能全部停产，但下游铝加工企业停工停产也不在少数。后期甘肃、广西、内蒙古等地区仍有新增及复产电解铝产能上马，房地产为首的终端需求 持续低迷，整体来看，消费增速仍低于供应增速。铝价上行空间受到下游消费和经济衰退预期的 压制，短期内铝价将宽幅震荡，建议观望为主，中长期维持偏空思路。需持续关注其他地区限电 对供需端的影响，以及国内社会库存变动。沪锌:8 月 24 日沪锌主力 2209 合约收于 25495 元/吨，涨幅 0.69%，夜盘涨 0.59%，报 25420 元/吨，lme 锌涨 0.86%，报 3528.0 美元/吨。总体上，短期国内限电叠加欧洲能源问题扰动， 锌价易涨难跌，可以维持逢低短多思路，但明确的是，供应端的影响是边际减弱的，另外金九银 十已然临近，需求应是下一阶段关注的重点，在消费未出现明确指引前，不建议追高，后续需要 关注国内下游订单是否出现起色。沪铅:8 月 24 日沪铅主力 2209 合约收于 15080 元/吨，涨幅 0.2%，夜盘涨 0.53%，报 15125 元/吨，lme 铅跌 0.56%，报 1966.0 美元/吨。基本面看，限电对供应端形成扰动，但下游铅蓄 电池生产同样受到限电的影响，近期由于气温下降，供需开工均出现小幅回暖的迹象，原再价差 处于低位，再生铅利润仍处于亏损状态，沪铅底部支撑较强。5. 农产品与畜牧果品油脂:隔夜 cbot 豆类整体小幅下跌，相对呈现粕强油弱的格局。目前市场主要关注正在进行的 profarmer 年度田间巡查，从已经巡查的几个州的情况来看，大豆生长情况要差于去年水平， 因此近期市场对此前因 usda8 月供需报告意外上调美豆单产而走弱的行情进行修正，不过目前 产量最大的两个州爱荷华州和伊利诺伊州的巡查结果尚未公布，因此今年美豆单产如何仍有不确 定性，最终的巡查结果将于周六凌晨公布。此外，昨日印尼宣布免征棕榈油出口专项税的政策期 限延长至 10 月 31 日，原本是到 8 月底结束，这对油脂市场形成利空影响，虽然消息公布后一 度导致马棕大幅跳水，但原油的上涨以及对美豆单产的担忧，马棕最终仍收涨。目前油脂市场主 要关注 profarmer 田间巡查的结果，在报告结果公布之前难有下跌空间。操作上，建议日内可 逢低做多，棕榈油 1301 可在 8500 附近做多，止损 8380，豆油 1301 可在 9800 附近逢低做多， 止损 9650.豆粕/菜粕:夜盘美豆收盘前跳水，获利资金了结，操作上建议前期多单止盈，观望为主。玉米:美国农业部(usda)周二凌晨表示，参与美国作物补贴计划的农民报告称，截至 8 月 22 日，有 314.8 万英亩玉米、98.7 万英亩大豆和 116.2 万英亩小麦“弃种”，因此农产品板块全 线上涨。但夜盘获利资金了结，建议观望为主。白糖:受疫情影响，本榨季国产糖去库进度偏慢，即使在三季度国内传统的消费旺季也依然呈现旺 季不旺的特征。10 月份后北半球主产国将开启新榨季压榨,市场预计下榨季印度、泰国、中国等 主产国将保持增产格局，国际食糖供需将转为过剩，不过近期北半球持续的高温干旱天气需保持 关注，操作上建议暂时观望。鸡蛋:供应端:上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二 季度补栏偏谨慎，整体鸡苗补栏水平偏低，这或将导致 8 月份起国内新开产蛋鸡数量下降，叠 加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰，三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为下降。需求端:当前虽 处于中秋节前备货季，但近期食品厂备货积极性并不高，下游经销商按需采购，整体走货不快。 成本端:本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润低于历史同期均值水平，或将持续影响下游补 栏心态。主要观点:综合以上分析，我们认为 8、9 月份后国内鸡蛋供应将趋于下降，但需求不 及往年同期，鸡蛋中秋旺季行情显得有点后劲不足，后期需持续关注供需两端的边际变化，对于 下半年蛋价过度悲观和过度乐观似乎都不切合实际，09 合约即将进入交割月，目前与全国最低 价河北粉蛋的报价基本平水，后期将跟随现货价格波动，而 01 合约我们认为在未来供应下降， 需求还未知的情况下过早地给出低估值并不合理，操作上可尝试逢低轻仓买入 jd2201 合约,套 利方面建议 1-5 正套操作。生猪:经历了一个半月时间震荡调整之后，生猪现货价格稳定在 21 元/公斤附近，生猪供应减量 已得到市场验证，随着中秋、国庆双节将至叠加开学季的来临需求端或将边际好转，从而打破当 前生猪市场供需双弱的格局，从期货层面看，目前生猪期货主力 01 合约距离交割月仍较远，价 格运行的主逻辑依然是基本面向上的预期逻辑，因此在强预期的主导下，预计短期生猪期货价格 仍将保持强势，但考虑到盘面相较现货已有较高升水，无持仓的投资者不建议继续追涨，对于产 业客户，我们建议利用期货高升水逐步卖出套保，锁定利润。苹果:昨日苹果维持区间震荡。昨日现货市场嘎啦上量增加，好货价格稳定，质量较差货源略有下 滑，库存富士中秋备货进入中后期，备货持续，价格稳定，红将军开始摘袋，果个和果面正常。 目前库存压力不大，加上中秋备货，老富士价格有支撑，嘎啦优质果和差果价格同比均较高，盘 面存在支撑。短期盘面仍以震荡为主，前期入场多单继续持有，继续关注中秋备货情况，及新产 季晚熟富士质量情况。红枣市场主要在交易产量、质量和开秤价矛盾。根据机构对坐果情况评估，新枣产量较去年有明 显恢复，但较正常年份(2020 年)仍出现一定减产(25-30%)。前一产季减产大量消耗结转 库存，新产季结转库存为降低预期，叠加较正常年份减产预期，新产季红枣供应能力或仍然偏紧， 我们认为 01 合约盘面存在支撑。目前主要关注两点:1、现货方面，中秋备货继续，关注备货 需求是否能带来新的利好驱动。2、8-9 月为红枣质量形成关键期，近日部分产区预报将有连阴 雨天气，可能不利红枣质量形成，关注天气演变，策略上以逢低做多 01 为主。花生近日，花生还未到大量上市季节，主要跟随油脂震荡。基本面来看，新产季花生减种较多， 局部降雨较多及坐果率低单产或也有小幅下降预期，新产季花生供应有明显缩减预期。但目前花 生油价格偏低，整体经济形势不佳情况下花生油溢价能力较弱，可能不利于花生米价格。另外， 局部反映今年花生质量偏差，质量偏差可能会增加油料米数量。总体来看，花生基本面虽然偏乐观。免责声明:本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本 公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资 者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、 修改、及用于其它用途。本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表 东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的 任何形式的损失。期市有风险，投资需谨慎!

1. 宏观金融衍生品股指期货:周二三大指数震荡上行，创业板指表现较强。个股跌多涨少，赚钱效益较好。存量资金博弈 下，板块之间呈现跷跷板效应，仍以结构性机会为主，chiplet 概念领涨，光伏、煤炭表现较好， 农业、制药、汽车领跌。在地缘冲突缓解后，市场情绪回暖，指数重回震荡区间，操作上建议以 逢低做多为主。本周重点关注即将公布的国内通胀、金融数据以及美国通胀数据。2. 黑色系板块螺卷:7 月销售各类挖掘机 17939 台，同比增长 3.42%。自 2021 年 5 月以来，首次实现同比增 速转正。挖掘机开工小时数环比增长明显，表明 7 月中国开工情况较 6 月得到明显改善。不过 近期价格上涨后需求继续转好迹象不明显，钢材市场成交量再度陷入疲弱态势，淡季特征比较明 显，盘面震荡为主。铁矿:铁矿盘面保持震荡，近期进入 7 月经济金融数据密集发布期叠加美国通胀数据将发布，市 场比较谨慎。从基本面来看，钢厂延续复产，通过调研数据来看幅度并不大，且钢材成交近期有 所回落，那么铁矿价格上涨的驱动有所放缓，前期多单建议逐步减仓止盈，后期更多关注 01 合 约机会。双焦:焦炭现货第一轮提涨落地，盘面走势相对偏强一些，焦化厂库存下降比较明显，现货仍有继 续提涨的动力。不过盘面基本反应了 2 轮提涨，继续上涨需要看到钢材需求继续好转，当下淡 季成交还是比较差，预计焦炭盘面转为震荡，前期多单可适当减仓。焦煤方面，甘其毛都口岸通 关重回 500 车以上，煤价近期有所上涨，但焦煤供应增加预期强，走势将弱于焦炭，操作上建 议多焦炭空焦煤。双硅:钢厂复产加速推进，双硅产量仍在低位，短期供需或有改变，但库存尚未出现明显改善。此 外，硅锰钢招量价齐跌，叠加库存高企，也将制约价格上行。但其盘面处于低估值中，继续做空 的空间难以判断，风险较大，建议观望为主。硅铁标志性钢厂尚未出台钢招价格，但前期上涨过 多，当前仍处较高估值中，有继续回落的空间，但需警惕黑色系共振上涨的情况，因此不建议直 接追空，可逢反弹沽空。3. 能源化工:lpg:原油端需求趋弱逻辑主导下进口成本削弱明显，内外价差回落或压缩后续进口量，国产气增 量不多背景下市场仍以弱平衡为主。由于盘面驱动方向暂不明朗，四季度深加工需求改善幅度可 能偏小，盘面短期以重心下移动思路主导，暂观望为主。甲醇:昨日日盘甲醇主力合约高开低走，下跌 1.54%，报收 2488 元/吨。夜盘延续下跌 1.00%， 报收 2484 元/吨。消息面上，江苏斯尔邦下游 eo 检修，mto 装置负荷略降，恢复时间待定。 近期化工用煤价格企稳回升，煤制甲醇生产利润大幅回升后略有回落，关注煤头甲醇装置的回归 节奏。消费淡季叠加利润下行因素的影响下，传统下游开工或维持现状，短期难有较大幅度提升， 关注后期“金九银十”传统消费旺季的兑现程度。华北和西北地区部分 mto 装置停车检修后国 内甲醇制烯烃行业开工率整体下调明显，除斯尔邦负荷略降外沿海地区的 mto 装置尚在稳定运 行中，关注利润持续压缩后装置是否有因亏损过大而造成大面积停车和降负的情况。伊朗多套甲 醇装置依旧维持降负停车，进口大幅减量而导致港口去库的预期仍具备一定的上行驱动。多空因 素交织下，甲醇期价偏震荡看待。不过 8 月去库预期较强，表现相对抗跌，仍可作为多配选择， 激进者可逢低布局多单。但需要注意内地甲醇供应大幅回升、沿海 mto 装置因利润不佳停车、 伊朗装置超预期恢复和煤价大幅下跌等风险。pvc:基本面上，当前上游开工正常，并无明显降负荷压力。但库存相对偏高，抛货意愿不大。市 场情绪较为僵持。终端需求一般，订单并未大幅好转。估值方面，当前外采电石制 pvc 生产企 业亏损较大，氯碱综合利润略有盈利。整体来看，pvc 短期震荡为主。4. 有色金属沪铜:市场等待中美 7 月 cpi，铜价震荡整理。周二伦铜收涨 0.10%;沪铜主力 09 合约日盘收涨 0.48%，夜盘收涨 0.15%。国内基建投资抓紧落地推动铜需求复苏。房地产企业在政府政策扶持 下，风险降低，市场信心逐渐改善。美 7 月非农数据强劲，消费者信心上升。全球经济衰退的 担忧有所缓解，伦铜反弹创逾一个月新高。8 月以来国内多地高温，用电紧张叠加硫酸胀库担忧 上升，电解铜产量目标面临下调压力。上周五公布的非农数据强劲，市场加大了美联储 9 月议 息会议再次大幅度加息的押注。今日公布中美 7 月 cpi，或给出央行货币政策更多指引，数据公 布前市场略显谨慎。建议暂时观望。沪铝:8 月 9 日沪铝主力合约日盘收涨 0.68%，夜盘收涨 0.65%;lme 铝收涨 0.8%。四川某铝 厂突发事故，对产能的影响尚未明确，无法对铝价形成持续支撑。国内供应过剩的压力仍存，且 需求端的淡季效应明显，铝锭铝棒均呈累库趋势。目前铝价回归至基本面定价，短期内缺乏利多 驱动，反弹受限，预计铝价将震荡偏空运行，建议空单滚动止盈;中长期看，供应过剩格局已定， 建议逢高做空策略为主。需继续关注国内社会库存变动及产能情况，若减产规模有限则铝价将继 续承压。继续关注国际能源价格及俄乌局势变动。沪锌:8 月 9 日沪锌主力 2209 合约收于 24300 元/吨，涨幅 0.41%，夜盘涨 2.04%，报 24705 元/吨，lme 锌涨 2.84%，报 3525.0 美元/吨。总体上，尽管消息面上欧洲能源问题频频扰动， 但是暂没有发生实质性的减产，同时由于矿的集中到港，国内供应预计将有所增加，在消费出现 明显改善前，基本面对价格的提振有限，目前市场对能源炒作情绪较重，反弹需谨慎。沪铅:8 月 9 日沪铅主力 2209 合约收于 15315 元/吨，涨幅 0.29%，夜盘跌 0.16%，报 15320 元/吨，lme 铅涨 1.03%，报 2165.0 美元/吨。基本面看，安徽限电对供应端形成扰动，但下游 消费距离旺季仍有距离，原再价差处于高位，沪铅上方压力较大，关注下游消费后续改善情况。5. 农产品与畜牧果品油脂:隔夜 cbot 豆类整体上涨，主要因 usda 最新公布的作物生长报告下调美豆生长优良率至 59%，较前一周下调 1 个百分点。昨日马棕市场也大幅上涨，因印尼下调棕榈油出口税起征点， 使得棕榈油出口成本有所上涨。不过，今日市场更为关注中午将公布的 mpob7 月报告，目前 市场预期 7 月马来西亚棕榈油库存将明显上涨，达到 8 个月来高位。此外，本周六凌晨将公布 usda8 月供需报告，预期本次报告偏利多。操作上，建议暂时观望，等待报告公布后逢高做空 的机会。豆粕/菜粕:美豆优良率重新下调至 59%，主产区天气干旱加重，预计 8 月 13 日的 usda 大豆供需报 告下调单产，操作上建议顺势做多。玉米:玉米期价接近种植成本，因此近期跟随宏观面触底反弹后区间震荡。目前新季玉米种植顺利， 但近期东北降雨偏多，或有洪涝风险。美国方面天气也存在炒作点，干旱天气越发加剧，玉米优 良率本周从 64%下调至 61%。操作上建议顺势做多。白糖:全国主产区 7 月食糖产销数据相继发布, 云南产区 7 月份单月销糖 11.59 万吨 ,同比减少 11.96 万吨,广西产区 7 月单月销糖 38.23 万吨,同比下降 28.92 万吨,显示出旺季不旺的特征, ,当 前国内糖价面临较大的上行压力。10 月份后北半球主产国将开启新榨季压榨，整体将或维持增 产格局，下榨季国际食糖供需将转为过剩，原糖价格重心大概率将进一步下移，我们认为在弱现 实弱预期的背景下，郑糖或将继续维持震荡偏弱的格局。鸡蛋:供应端，上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二 季度补栏偏谨慎，整体鸡苗补栏水平偏低，这或将导致 8 月份起国内新开产蛋鸡数量下降，叠 加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰，8、9 月份后国内蛋鸡产能或将再度转为下降。需求端，当 前虽处于中秋节前备货季，但近期食品厂备货积极性并不高，下游经销商按需采购，整体走货不快。成本端:本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润低于历史同期均值水平主要观点:综合以 上分析，我们认为 8、9 月份后国内鸡蛋供应趋于下降，但需求不及往年同期，鸡蛋中秋旺季行 情显得有点后劲不足，另外鉴于鸡蛋期货期现回归的特性，近期鸡蛋期现背离严重，不排除 09 合约进入交割月再修复基差的可能，策略方面建议 jd09-01 反套继续持有。生猪:因前期毛猪价格持续上涨，而夏季终端对猪肉需求偏淡，上游毛猪价格上涨无法有效传导到 下游白条市场，导致养殖端持续亏损，近几周屠企屠宰量持续下降，叠加相关部门针对猪价频频 发声，上游养殖端出栏意愿有所增强，我们认为当前市场处于上下游博弈的过程中，短期猪价进 入震荡格局，但是从中长期角度看，未来两三个月国内猪肉供应量仍处于下降趋势中，9 月份之 后国内又将逐步进入猪肉消费旺季，猪价在回调整理后大概率仍将维持偏强走势，中长线仍建议 回调做多 lh2301 合约，短线 9-1 反套轻仓持有。苹果:苹果前期山东产区价格下降，山东去库偏慢引发市场对去库和消费担忧，盘面偏弱运行。目 前来看产区仍然处在存储商积极抛货，但客商采购一般的局面，供强需弱，未有明显变动，盘面 预计仍然偏弱运行。策略上建议日内逢高短空，或等待出库转好再参与做多。红枣旧枣价格表现企稳，支撑近月价格。但今年气温偏高，红枣仍处在季节性淡季，进入 8 月 后去库及成交价格均未有明显起色，旧枣预计仍然维持弱势震荡。中秋备货即将到来，关注中秋 备货是否能带动增加去库。新枣目前坐果基本面完成，整体看产量较去年有明显恢复，但较 2020 仍或出现一定减产(25-30%)。前一产季减产大量消耗结转库存，新产季结转库存为降低预期， 叠加一定减产预期，我们认为 01 合约盘面在 11000 附近存在支撑。近期盘面持续在 12000 附 近震荡，市场对减产存在一定分歧，短期预计仍然维持震荡为主。关注天气及旧枣中秋行情是否 带来进一步利多驱动。另外，近期新疆产区出现疫情，关注是否对旧枣去库有影响。花生基本面来看，新产季花生减种较多，局部降雨较多及坐果率低单产或也有小幅下降预期，新 产季花生供应有明显缩减预期。但盘面价格目前已经一定程度反映减产预期，油厂具有较高定价 权，近期花生油价格接连掉价，油厂库存偏高，经济预期悲观下，下游油厂对高价油料米的收购 积极性不确定。谨慎乐观。策略上逢高做空。免责声明:本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本 公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资 者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、 修改、及用于其它用途。本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表 东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。期市有风险，投资需谨慎!

1. 宏观金融衍生品股指期货:上周受地缘政治风险影响，市场出现明显调整，随后市场企稳回升，芯片股走势强劲。周五 美国公布 7 月非农数据:就业人口新增 52.8 万人，预期增加 25 万人，失业率为 3.5%，预期 3.6%。7 月非农数据表现强劲，远超市场预期，近期部分美联储官员讲话也释放鹰派信号，市 场对 9 月份加息 75bp 的预期升温。在地缘冲突缓解后，市场情绪回暖，指数重回震荡区间， 操作上建议以逢低做多为主。本周重点关注即将公布的国内通胀、金融数据以及美国通胀数据。2. 黑色系板块螺卷:周末钢材现货价格小幅上涨，整体成交一般。对于近期行情主要的关注点在于需求回升的速 度能够跟上供给回升的速度，目前来看长流程钢厂复产速度还不是很快，钢材尤其螺纹还能保持 较快的去库速度，但上周建筑钢材日成交回落，五大品种钢材需求回落，同时连续的高温天气下 钢材需求很难有太高的预期在，预计盘面短期震荡为主。铁矿:生铁产量本周开始环比回升，预计下周产量还会进一步增加，从疏港数据来看，钢厂并没有 明显的补库迹象，但铁矿需求好转的确定性其实比较强，后面将会看到港口累库速度进一步放缓， 不排除 8 月中旬之后去库的可能，因此对于铁矿而言上涨的驱动还在，价格有望保持偏强震荡， 前期多单建议继续持有。双焦:双焦的基本面仍在改善，焦炭现货提涨开启，预计第一轮将会很快落地，焦化厂库存也有明 显下降，只要钢厂保持复产节奏，焦炭上涨就有驱动。目前面临的风险在于焦煤，焦煤短期基本 面也有所改善，流拍减少，价格有所上涨，但近期再次面临煤炭价格监管的影响，国家市场监管 总局 5 日发布通过调查，初步认定 18 家煤炭企业涉嫌哄抬煤炭价格，3 家交易中心涉嫌不执行 政府定价的案例，包括焦煤，因此双焦近期不确定性加大，操作上建议观望。双硅:双硅上周供需双增，但均表现为供应回升更多，且从绝对值上来看，仍是供大于求。而目前 本身双硅库存高企，叠加供需关系未有明显改善，库存短时间仍难以缓解，将制约盘面上行。但 双硅或受黑色其他品种共振影响出现上涨。因此，双硅不宜盲目追空，可逢反弹沽空。3. 能源化工:原油:隔夜原油冲高回落。美国就业数据一度令行情反弹，美国 7 月份新增就业 52.8 万人，远超预期的 25.8 万人，失业率从 3.6%降至 3.5%。强劲的经济数据令市场提振，但也引发了对美联 储未来更坚定加息的猜测，欧美均处于加息周期令市场始终笼罩在需求下降的忧虑中，并导致后 半夜油价下跌。沥青:8 月第 1 周沥青产业数据显示沥青装置开工率回落至 35.8%，厂库也同时下降 2.9 万吨，社 库下降 1.2 万吨。显示当下需求仍然偏弱的情况下，厂库增减与开工率息息相关。当前基建氛围 较好，专项债额度提前发放完成，且社会沥青库存绝对量偏少，需求预期较好但短期需求未见明 显放量。隔夜原油总体表现偏弱势，沥青震荡为主。lpg:原油趋弱叠加 8 月沙特 cp 丙丁烷跌幅超预期，进口成本削弱明显，内外价差回落或压缩后 续进口量，国产气增量不多背景下市场仍以弱平衡为主。由于盘面驱动方向暂不明朗，四季度深 加工需求改善幅度可能偏小，近期震荡下行，单边操作观望。甲醇:周五日盘甲醇主力合约缩量减仓，震荡走低 2.41%，报收 2472 元/吨。夜盘低开高走，大 幅上涨 3.07%，报收 2555 元/吨。甲醇生产利润回升后供应边际有增加预期，传统需求虽维持 疲软状态但“金九银十”的旺季将至，目前沿海地区的 mto 装置尚在稳定运行，关注利润持续 压缩后装置的运行情况。虽然欧美甲醇装置已恢复运行，但伊朗多套甲醇装置依旧维持降负停车， 进口大幅减量而导致港口去库的预期仍具备一定的上行驱动。期货市场前期在交易港口供需基本 面的改善，但近期受原油和宏观利空等因素影响的情况下将会影响上涨节奏，单边震荡偏弱看待。 鉴于其自身基本面尚可，8 月去库预期较强，表现相对抗跌，仍可作为多配选择，激进者可逢低 布局多单。注意供应大幅回升、mto 装置因利润不佳停车、伊朗装置超预期恢复和煤价下跌等 风险。pvc:从基本面来看，目前下游库存低位，在价格回暖的情况下，终端有一定的补库动力。但相对 来说，在订单改善力度不强的情况下，pvc 价格上涨空间受限。估值端，目前电石进入季节性 检修，价格环比走强，外采电石制 pvc 生产利润亏损较大，pvc 估值中性。短期 pvc 偏震荡， 关注上方 7000 关口阻力情况。4. 有色金属沪铜:需求担忧消退，铜价探底反弹。上周五伦铜收涨 1.89%;沪铜主力 09 合约日盘收涨 2.66%， 夜盘收涨 0.75%。国内基建投资抓紧落地推动铜需求复苏。社会库存低位下滑，供应偏紧支撑 铜价。房地产企业在政府政策扶持下，风险降低，市场信心逐渐改善。美 7 月非农数据强劲， 消费者信心上升。全球经济衰退的担忧有所缓解，“衰退交易”逻辑面临调整，空头回补，铜价 反弹。7 月份我国进出口总值以美元计同比增长 11%;其中出口增长 18%，高于预期。中国 7 月未锻轧铜及铜材进口量同比增长 9.3%，1-7 月累计进口量同比增加 5.8%。中国铜进口需求依旧稳健。操作建议:逢低短多。沪铝:8 月 5 日沪铝主力合约日盘收涨 1.79%，夜盘收跌 0.03%;lme 铝收涨 0.75%。目前国内 供应过剩的压力仍存，铝锭铝棒去库放缓，均呈累库趋势，基本面偏弱。在暂无利多因素驱动的 背景下，短期内铝价反弹受限，将震荡偏空运行，建议空单滚动止盈;中长期看，供需偏弱格局 已定，建议逢高做空策略为主。需继续关注国内社会库存变动及产能情况，若减产规模有限则铝 价将继续承压。继续关注国际能源价格及俄乌局势变动。沪锌:8 月 5 日沪锌主力 2209 合约收于 24600 元/吨，涨幅 4.06%，夜盘跌 0.33%，报 24350 元/吨，lme 锌涨 0.16%，报 3470.0 美元/吨。国内方面，前期锌精矿进口集中到港，对国内原 料形成一定补充，提振国内锌锭生产，但由于近期进口窗口再度关闭，后续仍需关注原料端对锌 锭产能的限制以及由于硫酸价格持续下滑导致的冶炼端亏损可能。总体上，预计国内供应将有所 增加，在消费出现明显改善前，基本面对价格的提振有限。沪铅:8 月 5 日沪铅主力 2209 合约收于 15225 元/吨，涨幅 0.5%，夜盘涨 0.63%，报 15275 元 /吨，lme 铅涨 1.79%，报 2079.5 美元/吨。需求方面，smm 五省铅蓄电池企业周度综合开工 率为 74.12%，较上周环比上升 1.19%，消费继续改善。基本面看，尽管消费回暖，同时供应端 也在逐步放量，预计铅价仍维持震荡运行，关注下游消费后续改善情况。5. 农产品与畜牧果品油脂:上周国内油脂期货整体先跌后反弹。上周下跌的原因主要有两方面，一、由美国众议长佩洛 西窜台导致台海危机，对金融市场整体形成打击;二、上周初 usda 公布的美豆生长优良率不 降反升，而前市场普遍预期美豆生长优良率将下降，因近期美国中西部高温干燥的天气持续。不 过从上周四晚间开始油脂市场出现反弹，一方面佩罗西窜台的影响有所消退，另一方面市场开始 关注 usda 即将于 8 月 12 日公布的作物供需报告，由于近期美豆主产区高温干燥的天气持续， 且 8 月份正处于美豆关键生长期，市场普遍预期 usda 将下调美豆的单产及产量。此外，8 月 10 日 mpob 将公布 7 月份马来西亚棕榈油供需数据，分析师平均预期 7 月份马棕库存将达到 179.3 万吨，环比增加 8.3%，因此预期本次 mpob 报告偏利空。操作上，建议在本周两份重要 报告公布前暂时维持观望，等待逢高做空的机会。豆粕/菜粕:尽管本周美豆优良率从 59%回调至 60%，但近期干旱天气逐渐加剧，尽管程度不如去年， 但范围越大于去年。因此后续还有炒作的空间。预计 8 月份 usda 供需报告对单产会有所下调。 国内方面，进口大豆到港量逐渐减少，主要油厂豆粕库存开始去库。本周油厂压榨量及开机率有 所回升，但下游饲料需求仍然不佳，但后续临近双节将会有所提振。短期，操作建议顺势做多。 中长期，等待 9 月定产报告前后，盘面转势的节点。一旦拉尼娜周期结束，全球大豆进入增产周期，那大豆供需偏紧格局将大幅改善。玉米:玉米期价接近种植成本，因此近期跟随宏观面触底反弹后区间震荡。目前新季玉米种植顺利， 但近期东北降雨偏多，或有洪涝风险。美国方面天气也存在炒作点，干旱天气越发加剧，玉米优 良率本周从 64%下调至 61%。需求端，玉米库存高位累库，下游需求无论是饲料还是玉米淀粉 皆不佳。操作上建议以观望为主。白糖:全国主产区 7 月食糖产销数据相继发布, 云南产区 7 月份单月销糖 11.59 万吨 ,同比减少 11.96 万吨,广西产区 7 月单月销糖 38.23 万吨,同比下降 28.92 万吨,显示出旺季不旺的特征, ,当 前国内糖价面临较大的上行压力。10 月份后北半球主产国将开启新榨季压榨，整体将或维持增 产格局，下榨季国际食糖供需将转为过剩，原糖价格重心大概率将进一步下移，我们认为在弱现 实弱预期的背景下，郑糖或将继续维持震荡偏弱的格局，操作上建议以反弹做空的思路对待。鸡蛋:供应端，上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二 季度补栏偏谨慎，整体补栏量水平偏低，这或将导致 8 月起国内新开产蛋鸡数量下降，叠加中 秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰，下半年国内蛋鸡产能或将由升转降。需求端，南方出梅后食品厂 需求有所增加，下游走货加快，流通环节库存降至低位，叠加中秋前备货旺季也将逐步启动，整 体需求向好。成本端:本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润处于年度低位，下半年预计蛋鸡 养殖利润将得到明显修复。主观观点:综合以上分析，我们认为鸡蛋供需面将逐步趋紧，下半年 蛋价整体以看涨为主，不过鉴于鸡蛋期货期现回归的特性，近期鸡蛋期现背离严重，不排除 09 合约进入交割月再修复基差的可能，策略方面建议 9-1 反套继续持有，激进者可逢低做多 jd2301 合约。生猪:因前期毛猪价格持续上涨，而夏季终端对猪肉需求偏淡，上游毛猪价格上涨无法有效传导到 下游白条市场，导致养殖端持续亏损，近几周屠企屠宰量持续下降，叠加相关部门近期针对猪价 频频发声，上游养殖端出栏意愿有所增强，猪价自高位回落，我们认为当前市场处于上下游博弈 的过程中，短期猪价进入震荡格局，但是从中长期角度看，未来两三个月国内猪肉供应量仍处于 下降趋势中，9 月份之后国内又将逐步进入猪肉消费旺季，猪价在震荡整理后大概率仍将继续维 持偏强走势。苹果:苹果目前仍是交易开秤价预期，新产季产量明显减少支撑新产季晚熟富士开秤价高开预期。 开秤价中枢波动向上沿或向下沿靠拢又受到本产季去库情况和价格、新产季早熟果价格及走货情 况以及新产季产量与质量发展情况的影响。本周来看，虽然全国整体剩余库存量不大，没有明显 去库压力，但山东产区近期去库较慢，去库压力凸显，或拖累全国去库，山东产区库存富士价格 短期有下滑趋势，山东产区价格下滑或将使短期开秤价预期向下沿靠拢。早熟果嘎啦陕西产区逐 步上量，高温导致上色不佳，价格有趋弱趋势，早熟果表现短期对预期影响也偏弱。新产季产量和质量主要关注两方面，一个是天气，一个是晚熟富士是否也会发生如早熟果一样果个偏小的情 况，目前来看新产季晚熟富士在产量和质量预期方面暂时没有明显变量。综合来说，短期影响市 场因素偏利空，盘面或偏弱运行，短期看空。继续关注库存果去库及价格成交情况及陕西嘎啦上 市交易情况。红枣红枣仍然维持弱现实强预期的格局。目前旧枣仍然处于季节性淡季需求较弱，仓单压力虽然 随着仓单点价数量较大缓解较多，但压力仍存，因此 09 预计维持弱势震荡，但现货价格表现企 稳，中秋备货即将来临，09 价格存在支撑。新枣目前坐果基本面完成，整体看产量较去年有明 显恢复，但较正常年份仍或出现一定减产(10-15%)。前一产季减产大量消耗结转库存，新产 季结转库存为降低预期，叠加一定减产预期，我们认为 01 合约盘面在 11000 附近存在一定支 撑。可背靠 11000 逢低轻仓做多 01。另外，本周新疆地区出现疫情，关注是否影响旧枣备货及 去库。花生基本面来看，新产季花生减种较多，局部降雨较多及坐果率低单产或也有小幅下降预期，新 产季花生供应有明显缩减预期。但盘面价格目前已经一定程度反映减产预期，油厂具有较高定价 权，近期花生油价格接连掉价，油厂库存偏高，经济预期悲观下，下游油厂对高价油料米的收购 积极性不确定。谨慎乐观。策略上逢高做空。免责声明:本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本 公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资 者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、 修改、及用于其它用途。本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表 东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。期市有风险，投资需谨慎!

铁矿：现货弱势压制，短期上行空间有限。前期交易逻辑围绕高炉厂的利润修复和对于后期可能出现的复产增产预期，但钢厂实际复产情况兑现较差，强预期没有得到充分证实，钢厂补库需求仍显疲弱。因此现货价格依然弱势运行，基差大幅缩窄，或将抑制期价上升空间。叠加目前较为紧张的台海局势，黑色品种交易避险情绪较为浓厚。 锌：市场供应忧虑加剧，但实际未出现边际减量，限制价格上方空间。昨日嘉能可称欧洲的电力危机严重影响到了锌的供应前景，驱动价格飙升。不过此轮上涨多由情绪发酵引起，供应端实际并未发生更多的减量，在当下国内为供需双弱状态、海外供需矛盾已钝化的背景下，预计上涨动能将放缓，建议谨慎追多。 白糖：交割逻辑定价，偏弱运行。基本面外弱内强，全球供应转向过剩偏空，国内库存同比下降偏多，价格下跌主要由预期转差导致。价格呈现近高远低排列，表明已经进入到熊市预期当中，但是价差较小，说明预期还不够强烈。趋势上，8月份整体维持反弹做空判断，现货5800由支撑转为压力。结构上，高仓单对期货价格有压制作用，基差走高。 期指策略：暂时观望。逻辑：当前市场期指更多的受制于地缘政治因素，而目前地缘方面仍存在一定的不确定性。而回到基本面来看，市场受益于政策的驱动，但受制于疫情的起伏、地产的断供以及经济修复的弱势。因而，中期可能是机会，但短期地缘因素扰动下更可能震荡整理。 黄金：走势再度上扬 白银：价格显著回落 铜：仓单库存持续减少，支撑短期价格 铝：短时偏强，月间实物反套 锌：供应忧虑加深，刺激价格 铅：需求增速放缓，震荡运行 镍：基本面弱势预期压制，震荡偏弱运行 不锈钢：下方成本支撑，上方高位库存压制 锡：回归平台震荡 铁矿石：前期预期兑现不足，短期上方空间有限 螺纹钢：产量低位回升，震荡反复 热轧卷板：高库存压制，震荡反复 硅铁：需求兑现不及预期，偏弱震荡 锰硅：锰矿走弱让渡利润，偏弱震荡 焦炭：贸易商入市采购，震荡下行 焦煤：贸易商入市采购，震荡下行 动力煤：需求支撑疲弱，区间震荡 玻璃：短期偏高 趋势仍偏弱 橡胶：震荡运行 沥青：偏弱震荡，盘面利润修复 lldpe：偏弱震荡 pp：短期震荡 中期趋势仍偏弱 纸浆：震荡整理 甲醇：短期震荡 趋势偏弱 尿素：供需双弱静待需求提振 苯乙烯：多单止盈 纯碱：短期震荡 趋势偏弱 lpg：跟随油价走弱 短纤：布局扩利润头寸 pvc：短期或维持弱势震荡 燃料油：或再次跟随油价下行 低硫燃料油：或再次跟随油价下行，lu-fu价差或继续走弱 棕榈油：供应压力未减 价格承压 豆油：担忧供应 相对偏强 豆粕：或跟随美豆上涨 豆一：或偏强震荡 玉米：震荡运行 白糖：偏弱运行 棉花：关注仓单压力 维持偏空思路 鸡蛋：现货维持震荡，期货驱动不显 生猪：现货继续博弈，维持低位做多观点 原油：如期大跌，8月下行压力仍大