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下午好。 周二。 1.现货白银 支撑23.19-23.08-22.95 阻力23.40-23.51-23.62 白银昨天走了修正，幅度不大。 目前就是23-23.64区间。 日线如果是单阴修正，那就还是偏多。 能不能起来，就看今天。 2.现货原油 支撑72.50-71.60-70.65 阻力74.35-75.30-76.25 还记得上周我说过，原油再破低的话就要注意反弹了。 昨天70一线企稳反弹至74，力度不错。 今日要考虑继续反弹。注意冲高回落。 3.现货黄金 支撑1775-1770-1765 阻力1785-1790-1795 1805一线阻力没有站稳。那就有转势的可能。 日线昨日收阴。 多头能不能稳住，看今天能不能阳。 今天能阳，那就看做多头修正。不能阳，那就注意继续修正。 以上思路仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

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稳增长、稳市场主体等政策落地，股指、铁矿石后市如何；欧美主要央行持续采取紧缩政策遏制通胀，本周原油如何演绎；元旦、春节备货来袭，鸡蛋价格将受何影响？……其他期货品种又有怎样走势？ 欢迎阅读瑞达期货研究院倾力打造的投资月报。 股指 十一月a股市场结束十月份震荡下行行情，呈现大幅反弹趋势。沪指自2900点走高至3100点上方。沪深两市经历缩量到放量的过程。短线看，指数当前于3200点左右面临较大上行阻力，然当前市场的反弹动能依旧强势，指数有望延续上行趋势。从估值、情绪以及流动性等多重因素来看，a股底部反弹特征较为明确，市场信心亦逐渐修复。海外层面上，从11月美联储最新会议记录来看，美联储加息步伐放缓继续支撑市场风险偏好持续回暖。基本面上，从10月份的经济数据来看，国内新一轮疫情反复，内蒙古、广东、北京、山东等多省较为严重，对生产、需求、就业、出口多方面造成负面影响。消费受挫最为显著，增速由正转负，接触类行业均表现不佳。出口增速大幅下行，叠加地产行业依旧疲软，带动整体需求端和供给端不及预期。但随着稳增长、稳市场主体等各项政策短时间内加速落地，国内经济韧性较强。 展望未来，稳增长的政策基调不变，经济增速目标弱化和增量政策力度有限的背景下，经济总体延续弱复苏态势，基建、制造而言投资有望维持高位，房地产投资静待政策效果体现，而消费随着疫情防控优化或有所好转。政策面来看，证监会宣布在股权融资方面调整优化5项措施支持房地产市场平稳健康发展，这或将加快出险上市房企重组，加快化解房地产风险，加快房地产风险出清，促进经济企稳上行。央行决定12月5日全面降准0.25个百分点，共计释放长期资金约5000亿元，这也是央行年内第二次降准。考虑货币政策空间问题，此次降准幅度较小，然市场流动性改善仍可期待。此外随着防疫措施不断精准细化，并且更匹配经济发展，叠加海外利空因素逐步落地，中⻓期a股亦有望底部上⾏。关注年底经济工作会议对2023年的政策部署。 瑞达期货：张昕 资格证号：f3073677 z0015602 铁矿石 11月份，铁矿石期现货价格止跌反弹，并随着利好消息释放，矿价涨幅扩大。由于稳经济增长政策、房地产金融十六条、央行降准及证监会宣布恢复涉房上市公司并购重组、配套融资等一系列利多政策推出，持续推高钢价及矿价。12月份，铁矿石价格或震荡偏强。 首先，美联储将继续加息，但加息步伐存放缓可能；其次，钢材需求减弱，高炉开工率也将进一步下调，但钢材供应收缩或对钢价构成支撑，同时利好炉料；最后，近期地产行业迎政策利好，其中地产融资信贷、债券、股权政策三箭齐发，房企主体融资端有望改善，同时央行宣布12月5日全面降准，稳定宽货币预期，为地产资金端再助力。 瑞达期货：陈一兰 资格证号：f3010136 z0012698 原油 欧美主要央行持续采取紧缩政策遏制通胀，亚洲地区新冠病例出现增加，全球经济衰退风险的担忧加剧；在金融风险加大、年底流动性趋紧的背景下，美联储将12月会议有望开始放缓加息步伐。乌克兰局势动荡升级，欧盟对俄罗斯实施石油制裁方案，opec 再度实施减产并可能采取进一步措施平衡市场，供应端仍面临不确定性风险。 整体上，opec 采取减产措施稳定市场，欧盟对俄石油制裁生效窗口临近，供应端风险限制油市调整空间；欧美央行采取紧缩货币政策，全球经济衰退风险上升，能源需求放缓忧虑压制油价上行空间；预计原油期价呈现宽幅整理走势。wti原油主力合约价格处于73美元/桶至85美元/桶区间波动，布伦特原油主力合约价格处于80美元/桶至92美元/桶区间运行。上海原油对布伦特原油呈现贴水结构，预计上海原油期货主力合约处于520-625元/桶区间运行。 瑞达期货：林静宜 资格证号：f0309984 z0013465 鸡蛋 全国多地疫情形势严峻，终端囤货增强，且今年春节时间有所提前，元旦和春节集中备货大概率出现在12月下旬时期，整体需求相对较好。同时，蛋鸡养殖成本持续偏高，成本支撑力度增强，现货价格持续维持高位，不过，年前集中淘汰时间缩短，且养殖利润较好，老鸡延淘情况普遍，新增补栏情况亦逐步回升，在产蛋鸡存栏有望再度趋增。同时，饲料成本在目前高位基础上存在下滑风险，对远期价格较为不利。所以期价大概率将呈现宽幅震荡态势。 瑞达期货：王翠冰 资格证号：f3030669 z0015587 所有观点仅供参考，不作为入市建议。投资有风险，入市需谨慎。 瑞达期货研究院月报全新上线，为您打造最全面，最详细的品种解读，欢迎阅读原文。

“冬储”是每年年底的焦点话题之一，也是四季度大宗商品交易逻辑中的一个重要因素。 “冬储”是一些大宗商品贸易商或消费主体在临近农历年末之时的主动存货行为，逢低买入，等到来年消费旺季价格上涨后再卖出，或是提前备货存储以防止来年价格上涨的情况。 正所谓“秋收冬藏”，大宗商品市场，“冬藏”就变成了“冬储”。 目前大宗商品品种中，“冬储”现象相对集中在建材系商品和能化板块部分品种上。当前大宗商品“冬储”进度如何，市场主体“冬储”的意愿如何？相较往年，今年“冬储”有怎样的不同，会带来怎样的影响呢？期货日报记者以玻璃、螺纹钢、沥青、尿素为例进行了梳理。我们往下看！ 沥青“冬储”或较往年推迟 “部分工业品在年底会出现‘冬储’行为，对沥青而言，冬季由于降温和雨雪天气等限制，为施工淡季，需求的疲软使沥青冬季价格偏低。而贸易商出于投机需求，会择机进行低价囤货，等来年气温转暖后再高价卖出。同时，炼厂为避免年底库存堆积并提高资金周转能力，也愿意进行清库出售。”光大期货分析师杜冰沁表示。 在她看来，沥青“冬储”行为通常意味着投机需求增加，对价格有一定支撑力度。另外，对库存而言，一般表现为社会库存增加和炼厂库存减少。 据了解，往年沥青市场“冬储”一般从11月下旬开始到来年1月进行买货，1月到3月进行提货。但今年沥青“冬储”整体还未开始。 “今年炼厂还没有给出明确的‘冬储’政策，由于11月以来沥青现货价格大幅下跌，按照当前的沥青和油品现货价格，炼厂基本处于亏损区间。在这种情况下，要在当前的现货价格上进一步给予一个较低的折扣价，对炼厂来说需要权衡，会综合考虑未来原油端的走势。” 南华研究院院长助理兼投资咨询部负责人顾双飞表示，当前贸易商的囤货积极性也不是很高。 “当前价格仍然偏高，贸易商多持观望态度，等待炼厂公布‘冬储’政策。”杜冰沁表示，今年市场普遍预计炼厂“冬储”价在3100—3500元/吨，高于往年“冬储”价格。同时，与往年相比，今年炼厂库存和社会库存都处于偏低位置，这使得炼厂对年底累库的容忍度更强。 据了解，目前沥青还没有明确的炼厂“冬储”政策，仅有部分贸易商释放了一些沥青远期合同。 在顾双飞看来，未来贸易商和终端“冬储”的意愿主要取决于沥青价格。“今年受原油价格下跌、疫情等因素的影响，贸易商普遍对后市需求相对悲观，对普通贸易商来说，当前的价格可能还不具备较强的囤货吸引力。对基差贸易商来说，今年大部分时候期货贴水的结构也抑制了他们的现货采购需求。”顾双飞称。 “在当前市场观望情绪浓厚的背景下，今年‘冬储’或较往年推迟开启，预计今年炼厂12月中旬左右会陆续出台‘冬储’政策，初期成交或比较缓慢，对市场价格的支撑程度或较为有限。待政策完全落地后，对价格的支撑效果将逐步显现。”杜冰沁称。 “今年的‘冬储’由于尚未开始，仅个别炼厂制定了‘冬储’价格，但量比较少，对当前市场影响不大。从往年来看，‘冬储’对市场有着很重要的影响，一方面贸易商‘冬储’的积极性可以直接或间接地反映出明年的需求情况；另一方面，今年‘冬储’的价格对明年价格而言，也是一个比较强的参考。”卓创资讯沥青分析师耿雯表示。 在耿雯看来，一般可以从三个方面来把握“冬储”行情。“首先，当炼厂的生产利润处于盈亏边缘时，炼厂为保证一定的生产利润，会开始进行‘冬储’；其次，当现货明显贴水期货时，也是‘冬储’的时机；最后，当炼厂的库存有明显的累库现象时，也可以考虑是否要开展‘冬储’。”耿雯表示，从基本面、价格及利润等多方面进行考虑，才能更好地把握“冬储”行情。 玻璃“冬储”政策或较往年提前 春节假期前，浮法玻璃生产企业有需求进行库存转移，产品以市场接受的价格及政策出售给贸易商及下游加工厂。“冬储”无疑也是一种较好的方式。贸易商“冬储”有利于缓解产业链上下游经营压力，有利于玻璃的保供稳价。 往年看，玻璃市场“冬储”并不是每年都有，也不是每个区域都会进行“冬储”。 据卓创资讯分析师崔玉萍介绍，在年底库存相对较低或对来年行情预期较好时，春节前玻璃“冬储”政策会比较有限，有些年份甚至没有明显的“冬储”概念，例如2020—2021年春节。而在年底库存水平较高、来年行情预期较差或需求启动预期不佳时“冬储”政策力度通常较大，不仅有相对较低的价格，而且为刺激中下游提货，还会执行保价政策，保价政策往往持续到3月底。“从区域上看，东北、西北区域多数年份均会推出‘冬储’政策，也是‘冬储’政策推出最早的区域。南方区域很多年份没有明显的‘冬储’政策，一般采取降价谈价方式转移库存。” 在她看来，今年玻璃市场“冬储”必要性较强，预计多数区域厂家均会推出“冬储”政策，“冬储”政策将较往年提前，保价政策或较为多见，且保价时间将较往年延长。 方正中期期货分析师魏朝明表示，玻璃生产企业面对的是，高库存和竣工需求预期向好并存。玻璃行业今年再度面临“强预期、弱现实”的市场环境，且预期之强和现实之弱都是历史性的。 “今年6月份以来行业持续处于较明显亏损状态，对企业资金形成一定考验，春节继续增库或将造成部分企业资金链紧张，市场需求不确定性较强。”崔玉萍表示。 据了解，目前东北部分玻璃厂已推出“冬储”政策，由于价位相对偏高，目前中下游接货意向不强，但保价时间较长，东北部分厂可保价至5月底，因此风险已经较小，可继续关注后期市场接货情况。 “目前玻璃‘冬储’刚刚开始，除东北区域外，其他区域尚未推出‘冬储’政策。”崔玉萍表示，当前中下游原片持货量较低，如果“冬储”政策收效较好，将有效缓解生产企业压力。但中下游接货谨慎度较高，还需关注政策力度。 钢材贸易商“冬储”意愿明显降低 钢材“冬储”是每年12月至来年1月的市场关注重点之一，其逻辑是，北方到冬季后气温骤降无法施工，需求停滞，但钢厂正常生产，为了缓解自身现金流压力会对贸易商推出“冬储”政策，这种钢厂将厂内库存转移给贸易商的行为就是“冬储”。“冬储”的节奏在相当程度上影响节前累库和去库幅度。 据了解，钢材一般从12月下旬开始“冬储”，结束时间大多集中在来年2月到3月底，东北部分钢厂延期至5月。 “相比去年，今年钢材‘冬储’特点是，下游需求走弱，贸易商热情不高，一部分考虑到钢厂代理量方面，或有被动‘冬储’的可能。此外，‘冬储’价格相比去年走弱，大部分贸易商心理预期‘冬储’价格在3300—3600元/吨。从政策上看，大概率以锁价、保值和后结算模式为主，没有很大变化。”银河期货黑色团队表示，就钢厂而言，目前华北地区螺纹钢现金成本在3950元/吨，现货价格3700元/吨，亏损超200元/吨，钢厂不太可能在亏损的情况下给贸易商太低的“冬储”价格；对贸易商而言，今年整体价格弱势下行，多数贸易商亏损，而且对明年需求预期仍然不乐观，贸易商自身“冬储”意愿降低。 据南华研究院黑色分析师盛明星介绍，今年钢贸行业经历大幅下跌行情后，前期很多库存较高的贸易商大幅亏损，目前纷纷主动降低库存，现货市场信心很弱，“冬储”心态很谨慎。 “贸易商普遍的‘冬储’心理价位在3400元/吨左右，目前3800元/吨左右的价格明显高于心理价位，若再加上资金成本的话，贸易商明年盈利预期有限。”盛明星表示。 “受房地产影响，下游需求走弱，主流钢厂及地区仍未推出‘冬储’政策，预计12月下旬逐步启动，以山西以及东北地区为主。”上述团队表示，从贸易商预期看，预计今年“冬储”量不大，但钢厂自身低产量下，“冬储”减量对价格的影响也不会太大。 在盛明星看来，短期钢市“冬储”意愿差，现货需求不振、价格滞涨，而期货价格由于最近宏观利好冲高，导致基差缩窄。“中长期看，若明年春季需求回暖超预期，而贸易商库存不足，或出现抢货补涨的行情。” 尿素“冬储” 实际储备时间有所后移 相比黑色和能化商品，尿素“冬储”更多意义在于保障国内民生和国内粮食安全。为确保国内化肥供应，2022年新印发的《国家化肥商业储备管理办法》中明确尿素在储备中的比重，并保证其价格稳定。 “化肥‘冬储’也叫化肥淡储，机制建立始于2004年。传统意义上化肥‘冬储’分为政策性储备和经销商自主储备，政策储备由国家或地方各省（区、市）根据每年实际情况确定储备考核办法、储备数量、储备时间、储备资金利息等，市场参与主体一般为各省大中型贸易商、大型复合肥企业、大中型尿素企业。” 郑商所资深尿素品种分析师汤菲菲说。 据汤菲菲介绍，目前，淡储备肥有续进行中，但基于价格高位，补单有所谨慎。工业适量跟进，国内尿素价格延续探涨态势。卓创资讯数据显示，截至12月1日，我国尿素市场参考报价2710元/吨，环比上涨9.45%，同比下降3.42%，较年内峰值下滑15.58%。 “从当下看，如果9月开始储备的企业，根据新的《国家化肥商业储备管理办法》规定第三个月的月末库存量不低于承储任务量的50%，那么11月底企业储备就已经完成了50%。”中信建投期货能化研究员刘书源表示，由于不同的企业储备节奏存在差异，难以准确估计“冬储”进度，但根据近几个月尿素现货价格波动的情况来看，目前企业储备量不会太高。 在他看来，2022年9月和10月，因现货市场情绪不稳定，且距离储备到期较长，储备力度大概率很弱；11月尿素现货价格大涨，高价之下，企业储备意愿也不会很强，因此预计目前整体储备量可能在20%—30%，不会太高。 “2022年‘冬储’从时间节点上是总承储时间的第四个月，从实际储备情况来看，今年基于供需错配、物流不畅、原料价格等因素影响，导致‘冬储’实际储备时间有所后移，故后续仍有淡储采购跟进。”汤菲菲称。 刘书源告诉记者，目前“冬储”仍在缓慢进行中，但当前高价仍会抑制下游淡储意愿，预计12月中下旬尿素市场在供需错配缓解、需求回归淡季的情况下现货价格大概率回落，企业会适当拿货进行储备。 以上信息仅供参考，不作为入市建议

结构保持得很好，走势也在预期之内，接下来，白银期货多头还有最后的一波上涨空间。 对白银期货形成利好的原因主要有以下几点： 1）美元下跌 在美联储主席鲍威尔一次又一次偏鸽派的言辞上，美元抛盘压力倍增， 指数汇率在最近一个月连续走低，以美元报价的大宗商品因此受到提振，出现反攻行情；黄金白银首当其冲，扮演了多头的扛旗手。 2）需求回暖 ​随着全球许多国家逐步走出疫情的阴霾，社会生产、生活逐渐恢复常态。 2021年，据世界白银协会统计，全球白银供给量为10.1亿盎司(约3.15万吨)，需求量则达到10.5亿盎司(约3.26万吨)，供应缺口为1100吨；2022年预计白银需求增长5%而供应增加3%，该缺口将进一步扩大至2224吨。 由于白银同时具有工业属性和金融属性，从白银的需求结构来看工业和投资需求各占50%，在欧洲能源危机和新能源行业高速发展下白银工业需求占比或进一步上升。 3）与黄金相比，今年白银的下跌比太大，急需修复 国际黄金今年最高2070美元/盎司，年中最低1614美元/盎司，下跌空间456美元，下跌比在22%左右；而白银最高26.95美元/盎司，年中最低17.54美元/盎司，下跌空间9.41美元，整体下跌比在35%左右。 按照历史规律来看，黄金白银的下跌比例偏差已经创作了新的记录，而且严重偏离了轨迹。 所以，在这种情况之下，一旦市场开始拐头，那么白银期货对应的波动速度与幅会更大一些。加上黄金期货最近的涨幅也很有优势，所以作为姊妹的白银期货自然也会紧随其后。 4）以④ⅰ浪定义当前的上涨结构，那么白银的多头还有很大的空间 从波浪的结构图上，我们今天优化了一下内部的细节轨迹，但是趋势并未改变，就算是短期的波段也还未走完，所以上方的空间还有。 沪银重要的阻力关口在5200以及5425两个位置，考虑到今天晚上将会迎来美国的非农就业人口数据情况，所以也要多考虑几个层面。 虽然我们从大范围上断定是④浪，美国的非农数据对行情构成打压的话，那大家在斟酌走势轨迹的时候需要对内部的细节做微微的调整。 总之，从供需角度去看的话，白银期货在新能源爆火的刚需加持以及供应缺口放大的情况下，未来的价格应该会更加美丽；所以对与它的预期乐空依然是偏积极的。 全文观点仅供参考！

原油： 【品种观点】 油价震荡反弹，api原油库存大幅下降785万桶，市场预期欧佩克 可能在12月4日的会议上再度减产，预计油价向下空间有限。 【操作建议】 逢低做多 贵金属期货: 【品种观点】 前一交易日期间，德国公布数据显示11月cpi年率初值为10%，略低于预期值10.4%，但仍处于历史高位区间中。另一方面，美咨商会公布数据显示，美国11月咨商会消费者信心指数为100.2，高于预期值100。在美联储主席鲍威尔讲话前夕及美国3季度gdp公布前夕，整体欧美金融市场观望情绪较重，整体交投相对清淡，欧美股市整体微幅盘整收平，美10年期国债收益率小幅反弹行至3.7500%，美元指数小幅上行至106.90美元附近，贵金属价格受到对地缘政治的担忧情绪影响，短期追随美元指数小幅反弹，comex金微涨0.4142%，comex银上行1.3324%，comex金、银价差比率收敛至82.3889，建议前期已介入短线多comex银价波动率套利策略的投资者考虑将部分策略持仓获利了结，后市建议继续关注美联储货币政策预期、中美关系预期，金融市场风险偏好变化以及贵金属市场持仓结构变化。 【多空方向】 弱势盘整。 国债： 【品种观点】 周二央行开展800亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，当日净投放780亿元。货币市场隔夜利率较上一交易日继续维持低位，dr001加权平均1.03%，上一交易日1.03%；dr007加权平均1.88%，上一交易日1.84%。银行间国债现券收盘收益率较上一交易日上行，2年期国债到期收益率上行4.05个bp至2.35%，5年期上行5.06个bp至2.70%，10年期上行2.00个bp至2.88%。今天国家统计局将公布的11月的制造业采购经理人指数（pmi），预期在49.3%左右，继续落入荣枯线下。周二召开的国务院联防联控机制新闻发布会上，国家疾控局官员指出当前全国疫情总体呈较快发展态势，联防联控机制综合组专门制定了核酸检测、风险区划定及管控、居家隔离医学观察、居家健康监测等4个技术文件，提出了防范应对措施，只要各地严格落实到位，就可以有效降低疫情风险。影响最近债市走势的政策预期在短期明确之后，空头的力量在得到大幅宣泄之后，国债期货短线或止跌反弹。 【操作建议】 交易型投资适量资金波段操作。 【多空方向】止跌反弹 股指： 周二晚道指平盘，纳指下跌0.6%。后市研判：房地产企业股权融资利好鼓舞传统指数，但传统指数并不具备持续上行的动力，后市亮点仍在于新兴产业板块轮动。国内看，光伏、风电、储能、动力电池、芯片、机器人、智能驾驶、信创、创新药等主赛道中长期保持乐观。投资建议：传统指数搭台，后市有望展开新兴产业板块轮动。含科量高的中证1000指数、中证500指数中线乐观。 【多空方向】震荡整理 焦炭： 【品种观点】 受疫情影响，山西多地交通运输受阻，焦煤到货略显吃力，焦企开工率再度小幅下降，焦炭供给收紧。原料煤价格持续上涨，导致焦企亏损严重，部分焦企发起焦炭第二轮提涨，尚未得到主流市场回应。虽然近期房企利好消息频出，但市场需求未见起色，下游钢厂铁水产量仍未见底。但冬储预期下，焦炭现货价格偏强。短期内预计焦炭期价继续上涨。 【操作建议】 多单逐步减仓。 【多空方向】 震荡偏多 焦煤： 【品种观点】 焦煤主产地疫情多点并发，疫情防控导致焦煤运输到货迟缓，甚至煤矿不同程度停限产，甘其毛都通车通车维持高位，焦煤供给整体收紧。市场对焦炭提涨预期增强，煤矿库存持续减少，下游焦炭企业对焦煤补库积极，焦煤现货市场持续活跃，预计焦煤期价短期仍将震荡上涨。 【操作建议】 多单逐步减仓。 【多空方向】 震荡偏多 螺纹： 【品种观点】 近期房地产行业频频迎来利好消息，房企资金流有望得到改善，政策影响效果值得关注。上周钢材厂库开始累库，预计未来1-3周社库或也将开始累库。产量继续环比下降。下游需求有所萎缩，供需双弱，临近冬储备货，备货数量及意愿还取决于后期的需求预期。 【操作建议】区间震荡，5月低位多单谨慎持有 【多空方向】区间震荡 铁矿石： 【品种观点】 港口到港和矿山发货环比小幅下降，铁水产量、钢厂铁矿石日耗等需求指标继续回落，铁矿石需求空间边际减弱，采暖季限产政策未发布一定程度上缓和了铁矿石需求下降的空间，不排除后期临时性限产措施影响。厂内库存偏低企业补库意愿不足，不排除后期有一定程度的备货，港口库存预计后期仍将缓慢累库。 【操作建议】震荡偏强 【多空方向】中长期震荡偏弱 镍 【品种观点】 上一交易日，沪镍主力2301合约维持震荡，夜盘大幅上涨，收于199230元/吨，上涨5540元/吨，涨幅2.86%；lme镍日间震荡上行，收于26940美元/吨，上涨1301美元/吨，涨幅5.07%。现货方面，上午镍价小幅震荡上行，市场由于前期完成部分刚需采购，整体成交情况表现偏淡。镍矿方面，目前镍产业整体处于消费淡季，市场整体趋于弱势，镍铁厂面临成品价格下跌，利润大幅收缩，目前工厂对于镍矿采购意愿较低，市场意向询价较前期走低。另一方面，矿山有较强廷加一元，fob招标价格依然表现坚挺，贸易商到岸成本较高。目前处于买卖双方博弈阶段。 【操作建议】 波段操作为主 【多空方向】 震荡偏弱 铝 【品种观点】美通胀和经济数据走弱，美指偏弱运行，隔夜伦敦金属市场普涨，内盘依然受疫情情绪压制。现货端，昨日铝价大涨，现货端表现稳定，表明市场预期有所回暖，主要受房企融资、降准为降息铺路等操作的影响。考虑到目前得国内疫情商难言好转，广西政策支持电解铝复产，暂时上行逻辑受限。基本面上，供需均有改善同时改善空间均有限，库存整体去化偏中性，海外不改需求更弱占主导得趋势，长期目前延续偏空。 【操作建议】 若疫情综合因素利多生产和经济活动，有刺激上行趋势，否则偏弱运行。建议看跌期权持有。主力合约支撑位18500元/吨，第一压力位19200元/吨.伦铝区间为2050美元/吨-2480美元/吨。 【多空方向】 震荡 铜: 【品种观点】美通胀和经济数据偏弱，美指偏弱运行，隔夜lme金属普涨，沪铜偏弱调整。央行降准为降息提供空间，但目前疫情的综合因素需要一个确定性方向，在现有格局下，铜的金融属性获得部分利多。在全球供应紧张的基础上，矿端干扰频现，最大铜矿escondida工人决绝和bhp签署最新协议，全球库存续降，加工费tc/rc转跌，供应紧缺再加剧。目前的走势取决于国内矿端充裕和全球紧缺的时间错配，疫情方向和政策效力的博弈。欧洲多国pmi数据持续低于容枯线，衰退趋势明显。短期需要看各力量博弈的结果，长期铜关注衰退对需求的削弱情况，以及海外铜矿供给减少的情况。 【多空方向】 震荡 玉米： 【品种观点】 出口忧虑打压隔夜cbot玉米期货小幅收跌；天气和疫情影响下国内市场阶段性供求偏紧格局持续，现货涨势延续，期货盘面近强远弱，主力合约多头获利了结盘面减仓回调，基差再度走扩，等待季节性卖压显现，后期关注阶段性做空及卖保机会。 【操作建议】 2301合约验证2950压力有效，昨日已建议多单止盈，关注阶段性做空及卖保机会。 【多空方向】 短空 生猪： 【品种观点】 全国多地气温大幅下降，消费略有好转，增幅不及预期。今日早间猪价稳中有涨，涨幅有所收窄，河南主线稳定至21.6-22.2元/公斤；期货盘面短期或继续进行整理修复，等待验证降温后终端消费承接力度。 【操作建议】 2301合约短线观望，上方压力20800-21000，下方支撑20000-20200。 【多空方向】 弱势震荡 棉花： 【品种观点】 美棉小幅上涨，受技术性买盘和周边商品上涨提振，短期期价呈现偏弱振荡态势，市场关注美联储是否有新的鹰派信号。郑棉振荡回升，短期期价继续处于区间振荡行情之中，市场多空信心均处于恢复阶段。 【操作建议】 空单离场后暂时观望。 【多空方向】 振荡 白糖: 【品种观点】 ice原糖小幅上涨，短期期价继续保持高位振荡态势。郑糖振荡整理，短期期价处于60日均线附近波动，整体保持宽幅振荡行情。 【操作建议】 空单止盈后暂时观望。 【多空方向】 振荡 橡胶、20号胶： 【品种观点】 国内云南产区进入割胶淡季，但海外主产区仍处于产胶旺季，随着替代指标进入国内市场，供应端压力依然存在。轮胎企业高库存压制开工，终端需求预期疲软，整体去库缓慢，市场对于年底前消费好转缺乏信心，预计短期天胶上行驱动不足,谨防冲高回落。 【操作建议】 观望或短线操作 【多空方向】 震荡 油脂： 【品种观点】 国际原油期价上涨 棕榈油出口数据良好 棕榈油进入季节性减产周期 国内菜籽油库存处于历史低位 国内棕榈油持续垒库 国内豆菜油现货基差坚挺 餐饮消费数据惨淡 中短期油脂分化走势为主 经过前期下跌，目前有反弹需求 等待反弹后再次沽空 长线看跌思路不变 【操作建议】 中短期油脂走势分化为主，中期振荡加剧，长线保持空头思路。y2301合约压力位9550，支撑位8970；p2301合约压力位8650，支撑位7770；oi2301合约压力位11400，支撑位10900. 【多空方向】 振荡偏强 双粕： 【品种观点】 寄望于中国经济好转 美豆期价大幅上涨 国内大豆和豆粕库存仍在历史低位 油厂开机率回升 压榨量升至200万吨 国内豆粕现货基差回归 因盘面依旧贴水 盘面抗跌 关注前期压力位突破情况 【操作建议】 双粕低位留存多单继续持有。豆粕2301合约压力位4400，支撑位4080；菜粕2301合约压力位3300，支撑位2970。 【多空方向】 多 【格林大华期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来自于格林大华期货研究所，观点仅供参考

原油： 【品种观点】 油价震荡整理，市场受宏观利空压制，油价持续低迷，但低库存限制向下空间，短期市场信号不明，建议等待机会。 【操作建议】 等待做多机会 橡胶、20号胶： 【品种观点】 国内云南产区进入割胶淡季，但海外主产区仍处于产胶旺季，随着替代指标进入国内市场，供应端压力依然存在。轮胎企业高库存压制开工，终端需求预期疲软，整体去库缓慢，市场对于年底前消费好转缺乏信心，预计短期天胶上行驱动不足,谨防冲高回落。 【操作建议】 观望或短线操作 【多空方向】 震荡 股指： 后市研判：主要指数延续横向整理，板块轮动。国内看，光伏、风电、储能、动力电池、芯片、机器人、智能驾驶、信创、创新药等主赛道中长期保持乐观。投资建议：光伏板块走强，新兴产业继续板块轮动。含科量高的中证1000指数、中证500指数中线乐观。 【多空方向】 震荡整理 贵金属期货: 【品种观点】 前一交易日期间，欧洲央行ecb公布10月货币政策纪要显示，欧洲央行认为欧元区的通胀水平令人担忧，数据表明其放缓加息的空间有限，整体欧元区的经济活动水平或将在未来两个季度下行。同时，美联储放缓收紧货币政策节奏的预期持续影响金融市场，美股进一步小幅收涨，美10年期国债收益率微幅回落至3.6590%，美元指数微幅下行至105.80美元附近，贵金属价格陷入微弱盘整走势，comex金小幅微涨0.2149%，comex银微跌-0.2995%，comex金、银价差比率收敛至81.5668，建议投资者关注短线多comex银价波动率套利策略的执行机会，前期已介入该策略可考虑继续持续持有剩余头寸，后市建议继续关注美联储货币政策预期、中美关系预期，金融市场风险偏好变化以及贵金属市场持仓结构变化。 【多空方向】 弱势盘整。 螺纹 【品种观点】 本周钢材厂库出现拐点，库存开始累库，社库降幅继续放缓，产量继续环比下降。全国多家房企获得银行意向性融资，总额近万亿，房企资金流有望得到改善。下游需求维持正常水平，尚保持韧性。供应端高位回落，供需双弱格局，库存绝对值低位为冬储备货带来一定可能，但意愿还取决于后期的需求预期。 【操作建议】区间震荡，5月低位多单谨慎持有 【多空方向】区间震荡 铁矿石： 【品种观点】 宏观调节仍在继续，房企资金流有望得到改善。高炉开工率和铁水产量见顶回落，铁矿石需求空间边际减弱，采暖季限产政策未发布一定程度上缓和了铁矿石需求下降的空间，不排除后期临时性限产措施影响。厂内库存偏低企业补库意愿不足，预计港口库存或将缓慢累库。 【操作建议】区间震荡 【多空方向】中长期震荡偏弱 焦炭： 【品种观点】 焦炭第一轮提张昨日全面落地，吨焦仍亏损141元/吨，叠加环保政策影响，焦企限产，焦炭供给小幅收缩。疫情影响，钢厂原料到货不佳，加上冬储预期，原料采购较积极。本周钢厂铁水日均产量下降至222.56万吨。中远期有宏观政策对地产端融资支持加强。估计焦炭期价短期仍有上涨预期。 【操作建议】 多单谨慎持有。 【多空方向】 短期上涨 焦煤： 【品种观点】 临近年终，在安全生产和统筹发展要求下，焦煤供给近期难有明显增量。甘其毛都昨日通车797车，仍处高位。下游焦炭第一轮提涨全面落地，市场情绪回暖，焦钢企业开始适当补库，下游焦企和钢厂内焦煤库存较上周增量明显，带动了炼焦煤价格上涨。短期焦煤供需双紧，期价有望延续小幅上涨趋势。 【操作建议】 多单谨慎持有。 【多空方向】 小幅上涨 镍： 【品种观点】 上一交易日，沪镍主力2212合约低日内宽幅震荡，收于197220元/吨，下跌2000元/吨，跌幅1.00%；lme镍日间窄幅震荡，收于26100美元/吨，下跌193美元/吨，跌幅0.73%。现货方面，昨日镍价窄幅震荡，现货市场早间有所成交，但后续成交转淡，整体生升贴水有小幅下调。镍矿方面，收到下游成交走弱，钢厂减产以及镍铁行情走弱预期等影响，国内工厂对于镍矿采购积极性有明显下降，同时对于高矿价接受程度差。但当期镍矿山挺价情绪主导，贸易商出货压力较大，拿货意愿较低。 【操作建议】 波段操作为主 【多空方向】 震荡 铝： 【品种观点】铝的走势偏向基本面，国内房地产政策利好效力受到疫情的削弱，海外衰退预期在增强，隔夜铝价下跌。现货端，下游订单下滑明显，成交意愿低，升水回落，在供应恢复缓慢的情况下，库存趋势不明显。考虑到目前得房地产政策集中在利好供给端，而决定总需求的因素尚未得到改善，且政策多改变房地产下行得斜率，而废逆转其跌势，政策效果尚待观察，且国内疫情防控难言好转，广西政策支持电解铝复产，请谨慎上涨空间。基本面上，供需均有改善同时改善空间均有限，库存整体去化，海外不改需求更弱占主导得趋势，长期目前延续偏空。 【操作建议】 建议看跌期权持有。主力合约支撑位18500元/吨，第一压力位19200元/吨.伦铝区间为2050美元/吨-2480美元/吨。 【多空方向】短期震荡 铜: 【品种观点】隔夜美指持续偏弱，铜价反应偏调整，伦铜小幅上涨。欧洲多国pmi数据持续低于容枯线，衰退趋势明显。最大铜矿escondida罢工解除。经合组织预计明年经济增速下调。现货端，部分地区表现为紧缺，升水相对坚挺。目前铜的供需矛盾尚待供给端的改善，西南地区政策支持电解铜产能恢复，叠加国内进口矿充裕，短期冶炼恢复偏利空，近期有消息表示国际铜矿企业预计减少对华供给，如是低库存下区间支撑较强。短期震荡，长期铜关注衰退对需求的削弱情况，以及海外铜矿供给减少的情况。 【操作建议】 建议短线高频偏多操作。主力合约支撑位64000元/吨，第一压力位68000元/吨.伦铜区间为7800美元/吨-8500美元/吨。 【多空方向】 震荡 油脂： 【品种观点】 国际油价振荡加剧 印尼dmo政策或调整 预期供给减少 棕榈油出口数据良好 棕榈油进入季节性减产周期 国内菜籽油库存处于历史低位 国内棕榈油持续垒库 国内豆菜油现货基差坚挺 餐饮消费数据惨淡 中短期油脂分化走势为主 经过前期下跌，目前有反弹需求 等待反弹后再次沽空 长线看跌思路不变 【操作建议】 中短期油脂走势分化为主，反弹后沽空，长线保持空头思路。y2301合约压力位9350，支撑位8970；p2301合约压力位8350，支撑位7770；oi2301合约压力位11200，支撑位10900. 【多空方向】 振荡偏强 双粕： 【品种观点】 美国感恩节休市 今日开盘 美豆期价整体呈现高位振荡态势 国内大豆和豆粕库存仍在历史低位 油厂开机率略有回升 国内豆粕现货基差回归 因盘面依旧贴水 盘面抗跌 关注前期压力位突破情况 【操作建议】 双粕低位留存多单继续持有。豆粕2301合约压力位4400，支撑位4080；菜粕2301合约压力位3300，支撑位2970。 【多空方向】 多 棉花 【品种观点】 美棉感恩节休市。郑棉振荡整理，短期期价偏弱振荡，市场暂时缺乏方向。现货市场供需端两弱，一方面采摘和加工进度缓慢，另一方面下游消费也比较疲弱。 【操作建议】 空单背靠13500持有。 【多空方向】振荡整理 国债： 周四央行开展80亿元7天期逆回购操作，当日有1320亿元逆回购到期，当日净回笼1240亿元。货币市场隔夜回购利率保持低位，dr001加权平均1.04%，上一交易日1.05%；dr007加权平均1.74%，上一交易日1.60%。银行间国债现券收盘收益率较上一交易日下行，2年期国债到期收益率下行1.59个bp至2.27%，5年期下行0.9个bp至2.57%，10年期下行0.25个bp至2.80%。周四公布的欧洲央行货币政策会议纪要显示，最新的通胀结果“一点都不令人放心”，75个基点的加息步伐得到了绝大多数人的支持。国债期货短线或震荡。 【操作建议】 交易型投资适量资金波段操作。 【多空方向】 震荡 白糖: 【品种观点】 ice原糖感恩节休市。郑糖小幅上涨，短期期价保持振荡下探态势，短线观察下方均线支撑情况。现货面广西云南已有新糖开始上市，主要还以消耗陈糖库存为主。 【操作建议】 空单背靠5670持有。 【多空方向】 短空 玉米： 【品种观点】 隔夜cbot玉米期货感恩节休市一天；国内阶段性供求偏紧格局持续，现货价格继续走高，期货盘面近强远弱，主力合约前二十资金持仓多空双减，预计供给卖压兑现前盘面偏强运行，中期等待季节性卖压显现。 【操作建议】 2301合约前期多单继续持有，关注2930-2950压力位，若压力有效可考虑止盈；亦可等待季节性卖压显现后的做空机会。 【多空方向】 近多远空 生猪： 【品种观点】 供增需弱施压猪价走弱，今日早间猪价继续下跌，跌幅有所收窄，河南跌0.2-0.4元/公斤至21-21.4元/公斤；期货盘面在快速大幅下跌后或展开短期调整修复，等待现货进一步指引。 【操作建议】 2301合约关注19800-20000支撑效果，前期空单可考虑部分止盈。 【多空方向】 弱势震荡

晨报速递 | 2022.11.16 以下文章来源于东证期货投资咨询部，作者张文勇，庄仁颉 品种点评 金融板块 股指期货 基本面：市场受情绪面影响较大，美国cpi指数的回落意味12月份美联储降息的规模或出现放缓迹象，市场大涨提振短期市场人气回升，但与此同时，国内经济数据以及金融数据出炉，10月金融数据低于市场预期，反映当前市场主体预期偏弱，宽信用进程有所放缓，一定程度上影响到市场情绪。市场正处于底部蓄势反弹阶段，阶段性修复行情正在上演，不过，随着市场重心的不断上移以及短期获利盘的不断积累，后期市场仍面临短期的分歧和调整。 持仓：沪深300期指if2212合约前20名多头持仓65242手，增加7026手；空头持仓83176手，增加7573手。中证500期指ic2212合约前20名多头持仓120177手，增加1953手；空头持仓121623手，增加3186手。上证50期指ih2212合约前20名多头持仓45280手，增加5103手；空头持仓59879手，增加4348手。中证1000期指im2212合约前20名多头持仓33781手，减少36手；空头持仓36688手，减少766手。 策略建议：加息基本落地，市场情绪回暖，短期或震荡偏强。 风险因素：全球宏观经济、疫情状况、中美关系进展。 能化板块 原油 基本面：美国中期选举及亚洲疫情忧虑一度令市场情绪趋于谨慎，周四美国公布10月cpi同比增速创九个月新低，通胀数据见顶巩固市场预期美联储将放缓加息步伐，风险情绪再度升温，美元指数大幅下滑。欧盟对俄罗斯实施石油制裁方案，g7声明将在未来几周内落实对俄罗斯海运石油的价格上限，opec 再度实行减产措施，供应忧虑支撑油市，美国原油库存增幅高于预期，全球经济衰退和能源需求放缓忧虑对市场氛围有所压制，油市继续围绕供应端风险与需求放缓忧虑博弈，美联储放缓加息步伐预期提振短期市场风险情绪。 策略建议：油价承压回调，短期或维持高位震荡。 风险因素：需求不及预期；俄乌谈判；中东局势。 沥青 基本面：美联储如期加息，地缘局势支撑油价。供应方面，国内主要沥青厂家开工回落，厂家及社会库存小幅增加；河山东闰成复产沥青，南方地区主力炼厂间歇恢复生产。需求方面，北方地区逐渐进入淡季，部分地区疫情及天气影响需求放缓，市场资源竞争明显；中石化等炼厂报价调降，现货价格陆续下调。 持仓：沥青2301合约前20名多头持仓206208手，减少10808手，空头持仓205172手，减少8652手。 策略建议：油价维持高位震荡，沥青供给端支撑转强，产销两旺支撑沥青价格。 风险因素：需求不及预期。 黑色板块 螺纹钢 基本面：国内pmi整体延续边际改善状态，制造业新订单趋势指标有筑底回升迹象，建筑业新订单则延续回升态势，黑色相关需求趋势指标继续回升。供应方面，本期螺纹钢周度产量小幅回升，但产能利用率仅为65%，由于钢厂利润收缩，产量或维持在较低水平。需求方面，“金九银十”的预期即将结束，进入10月下旬，市场仅有部分年底赶工的需求支撑，下游整体以刚需备库和低库运行操作为主；最后，欧美通胀数据维持高位，激进加息预期仍将利空大宗商品价格。 持仓：螺纹钢2301合约前20名多头持仓964322手，减少5511手，空头持仓1007827手，减少21161手。 策略建议：衰退预期仍抑制钢价，盘面利润相对较低，整体或维持底部震荡。 风险因素：环保限产政策。 焦炭 基本面：美国煤炭价格升破200美元刷新近17年来的最高纪录。供给方面，近期煤矿多发事故，且临近重大会议，焦煤周转效率低，市场资源偏紧，煤价继续上行。焦企方面，由于焦煤价格强势，加上短期仍有一定刚需，焦企在低库存下维持部分采购，成本压力高位，吨焦亏损进一步扩大整体开工率明显下降，提产意愿低。需求方面，终端建材消费一般，钢厂由于盈利低位开工意愿减少，成材期现均有回落，加上重大会议市场有限产预期，整体需求偏弱，短期铁水产量或将见顶。 持仓：焦炭2301合约前20名多头持仓18144手，增加491手，空头持仓18593手，增加461手。 策略建议：宏观经济预期偏弱，焦炭短期震荡反弹后或上行有限。 风险因素：需求超预期，政策因素。 金属板块 铜 基本面：美联储延续鹰派论调，美国9月ppi高于预期，美元指数维持高位。供给方面，上游铜矿进口供应增加，铜矿加工费tc继续上升，也将缓解粗铜供应紧张的影响，此外缺点缓解，炼厂生产将逐渐恢复。需求方面，随着疫情影响控制较好，终端或有缓慢恢复的趋势，但铜价走高，叠加下游资金偏紧，接货意愿较低。截止11月1日，lme铜库存为106425吨，日减6700吨。截止10月28日，上海期货交易所阴极铜库存为63440吨。 持仓：沪铜2212合约前20名多头持仓100172手，减少2974手，空头持仓91418手，增加613手。 策略建议：美元指数高位回落，铜价震荡偏强，关注上方压力。 风险因素：美元指数，供给超预期。 锌 基本面：美国10月cpi及核心cpi涨幅同比与环比均低于市场预期，较前值有大幅回落，市场对美联储12月加息50基点的预期达到80%，美元大幅下滑，提振有色。供给方面，海外地缘冲突仍存加上取暖季到来，减产部分复产概率不大；国内锌矿进口保持增长，矿端供应紧张局面缓解，部分冶炼厂检修结束复产加上接近年底有赶产计划，直至年底供应端存增长预期。需求方面，下游受疫情、环保政策等影响开工及订单均较平淡，近日各地大部分地区锌锭普遍升水延续下调，下游接货意愿弱。截止2022年11月10日，lme精炼锌库存为43050吨；截止2022年11月11日，上期所精炼锌库存为23136吨。 持仓：沪锌2212合约前20名多头持仓60085手，增加1551手，空头持仓59250手，增加186手。 策略建议：需求预期抑制锌价，短期或维持震荡偏弱运行。 风险因素：需求远不及预期。 农产品板块 豆一 基本面：供给方面，我国大豆收割已结束，今年大豆油料扩种效果显著，黑龙江大豆产量创历史新高，农村农业部在11月报告中继续维持国产大豆种植面积和产量大增的预期，新豆价格有所承压。需求方面，受疫情影响，产区大豆出货偏慢，农户惜售叠加消费需求疲软，市场购销氛围一般。不过由于市场预期省储即将入市收购大豆，并看好收购价格。 持仓：豆一2301合约前20名多头持仓68500手，减少6939手，空头持仓63259手，减少7026手。 策略建议：大豆继续回落至区间下沿，或仍维持区间震荡，关注下方支撑。 风险因素：需求高于预期。 棉花 基本面：供给方面，近期籽棉收购价格表现平稳，成本支撑较弱。产区受疫情影响，新棉上市步伐缓慢，截止目前新棉尚未集中上市，港口货源库存维持低位，短期内地棉现货资源出现紧俏可能。需求方面，国内冬季订单力度不及往年同期，下游终端“银十”旺季提振有限，纺织企业反馈订单一般，纱线开机率下滑，且维持偏低水平，产成品累库持续。叠加纱线、坯布库存再次累积，可见下游需求改善程度有限。 持仓：棉花2301合约前20名多头持仓266078手，减少12227手，空头持仓3211131手，减少23283手。 策略建议：棉花需求预期仍施压棉价，短期或继续探底。 风险因素：供给远不及预期。 其他板块 白糖 基本面：国际方面，能源价格的大幅反弹驱动原糖上涨，opec 决定施行自2020年以来最大规模的减产，原油价格大幅反弹，能源价格的上涨让市场担心巴西糖厂或将更高比例的甘蔗用于制醇，从而减少食糖的边际供应量，刺激原糖跟随原油反弹。欧洲、美国、菲律宾等地区出现减产，同时原白价差仍给予精炼糖厂利润空间，需求旺盛给原糖带来支撑，巴西近几个月出口量增幅明显。国内方面，2022-23年制糖期正式开启，截止10月底，本制糖期全国共开榨糖厂26家，均为新疆、内蒙古等甜菜主产区糖厂，本制糖期已生产食糖34万，同比增加5万吨，销售2万吨，同比减少2万吨。甜菜糖上市，后市供应即将集中增加。 持仓：白糖2301合约前20名多头持仓244808手，增加1415手，空头持仓271001手，增加1128手。 操作建议：白糖基本面仍有支撑，短期或震荡反弹。 风险因素：需求不及预期。 玻璃 基本面：供给方面，上周无产线点火或者放水，浮法玻璃产量维持平稳，本周暂无产线有放水或者点火计划，预计供应面或将维持稳定。需求方面，浮法玻璃样本企业总库存增加，行业累库趋势并未改变，疫情影响下的运输依旧存在压力，浮法玻璃不论是销售还是出库方面均存在压力，加上下游深加工订单再度下滑，库存仍有继续增加的可能。 持仓：玻璃2301合约前20名多头持仓377517手，减少23029手，空头持仓455022手，减少43695手。 操作建议：疫情反复，供需两弱预期促使玻璃再度探底，关注能否企稳。 风险因素：需求远不及预期，疫情控制情况。 免 责 申 明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行投资交易的绝对依据。由于报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解及分析方法，如与我公司发布的其他信息有不一致或有不同的结论，未免发生矛盾，本报告所载的观点并不代表东证期货公司的立场，请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行投资交易而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映东证期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经东证期货公司允许，本报告内容不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“上海东证期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 东证期货 一流衍生产品投资服务提供商

原油： 【品种观点】 国庆假期国际油价大幅上涨超过10%，欧佩克 决定下月起减产200万桶/日，原油市场将继续去库，预计近期油价震荡偏强。 【操作建议】 逢低做多 国债： 节前扶持地产政策连续出台。但10月1日至8日30大中城市商品房成交面积同比下降40%，仍然偏弱。国庆节假期7天，全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%；实现国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%。国庆假期整体消费增长也不乐观。节后第一个交易日国债期货或宽幅震荡。 【操作建议】 交易型投资适量资金波段操作。 【多空方向】 宽幅震荡 贵金属期货: 【品种观点】 国庆假期期间，境内市场休市，境外市场正值“多事之秋”，意识形态及地缘政治冲突不断升级金融市场担忧，同时，西方经济体的高通胀继续攀升，欧盟统计局数据显示欧元区9月调和cpi年率达到10%，创历史新高记录，同时，欧元区8月ppi年率高达到43.3%，进一步刷新7月前值37.9%创下的历史新高纪录，在西方经济体被高通胀困扰的局面之下，opec 宣布自11月起减产原油200万桶/日，影响大宗商品价格及金融市场各类资产价格变化，欧美股市进一步整体大幅收跌，美10年期国债收益率维持在3.8880%，美元指数上行至112.70美元上方附近，境外贵金属价格在国庆假期期间整体大幅震荡上行，特别是商品属性更强的银价，涨幅显著强于金价，国庆假期期间comex金大幅收涨1.7158%，comex银价暴涨6.3492%，comex金、银价差比率大幅收敛至84.4147，建议前期已介入短线多comex银价波动率套利策略的投资者进一步获利了结，后市建议继续关注美联储货币政策预期、中美关系预期，金融市场风险偏好变化以及贵金属市场持仓结构变化。 【多空方向】 弱势盘整。 橡胶、20号胶： 【品种观点】 短期天胶市场存在反弹预期。假期间，外盘市场上涨或推动节后国内开盘走势。 国内外主产区降雨偏多，影响割胶工作的开展，成本端存在一定支撑，但中长期来看，产区供应增加趋势不变，国内天然橡胶到港量存在增加预期，下游轮胎企业以及各层级代理商对于十月份需求偏悲观，更多是选择控制排产及库存量，海外需求无明显起色，且全国多地公共卫生事件持续扰动，物流运输等受限，供增需减将对天胶市场构成拖拽。 【操作建议】 短线谨慎追高，中长线逢低布局多单 【多空方向】 震荡 焦炭： 【品种观点】 国庆期间焦企提涨100元/吨落地，焦炭亏损稍有好转，焦企产能利用率76.6%，维持高位。下游钢厂生产高稳，铁水日产维持在240水平，焦炭刚需较好。但焦煤供应偏紧，焦企生产成本可能继续增高，节后焦炭发起第二轮提涨100元/吨。焦炭期价预计小幅上涨。 【操作建议】 尝试短多操作，设好止损。 【多空方向】 偏多 焦煤： 【品种观点】 国庆假期期间部分地区炼焦煤产量有所下降，煤矿库存略有增加，焦炭提涨100元/吨落地，焦企限产情况有所减缓，对炼焦煤需求转好。钢厂开工维持高位，炼焦煤库存偏低，炼焦煤整体供应依旧偏紧。甘其毛都口岸日均通车640车，维持节前水平。焦煤期价预计小幅上涨。 【操作建议】 尝试短多操作，设好止损。 【多空方向】 偏多 螺纹： 【品种观点】 10月以来，国内疫情呈现多点散发，部分地区交通运输受阻，不排除可能影响到下游成交。二十大即将召开，唐山地区将于14-22日再度启动钢企烧结限产。节后下游需求表现将是市场核心，成交情况将指导钢材价格。 【操作建议】低位多单谨慎持有 【多空方向】震荡偏强 铁矿石： 【品种观点】 唐山市于14-22日再次启动烧结限产措施，预计限产50%。二十大即将召开，不排除部分省市仍有出台相应限产政策的可能性，建议关注。中长期来看，矿山要完成年内目标，下半年发货量将比上半年大幅增加。矿价呈震荡偏弱格局，不排除阶段性供需紧张。 【操作建议】区间内参与 【多空方向】中长期震荡偏弱 镍： 【品种观点】 上一交易日，沪镍主力2210盘面小幅上涨，收于184370元/吨，上涨3840元/吨，涨幅2.13%；lme镍震荡下行，收于22415美元/吨，下降367美元/吨，涨幅1.61%。现货方面，昨日上期所仍未开盘，国内精炼镍市场成交表现偏淡，仅少量一口价或挂牌点价成交。镍矿方面，菲律宾苏里高北部矿山陆续开始招标，但整体货源有限。节后矿价报价处于高位，下游在节前有刚需补库，目前处于观望阶段。 【操作建议】 观望或波段操作 【多空方向】 震荡偏空 铜: 【品种观点】假期受opec 减产，美联储加息预期阶段性走弱，等因素影响伦铜上涨，后lme限制俄金属入库事件落地，美就业数据好于预期加息偏鹰加息预期再起等高位回落，整体上行。海外矿端罢工干扰逐步解除，整体供应稳定，四季度加工费指导价升至90以上，9月电解铜产量同环比增幅，进口盈利窗口依然开启，进口预期量仍在，下游铜材开工率回升，铜板带表现偏中性，铜管环比改善但同比依然偏弱，终端改善预期仍在，而空间有限。进口到港情况决定基本面矛盾，短期基本面略偏强有支撑。中长期，淡季来临，叠加多国加息，若外汇市场反应衰退进程，铜价将继续下行。 【操作建议】 建议区间短线操作。主力合约支撑位58000元/吨，第一压力位63800元/吨.伦铜区间为7100美元/吨-7800美元/吨。【多空方向】 震荡 铝: 【品种观点】假期油价飙升，欧洲供应紧缺预期加剧，伦铝上涨，后由于lme限制俄金属事件落地不限制俄铝，高位有所回落。海外延续供需双弱下的供应紧缺，国内供给端四川地区部分产能复产，整体复产受限，需求端强基建叠加房地产弱恢复，供需边际均有改善。预计震荡为主。 【操作建议】 建议区间短线操作。主力合约支撑位16800元/吨，第一压力位19000元/吨.伦铝区间为2050美元/吨-2480美元/吨。多空方向：震荡 棉花： 【品种观点】 国庆假期美棉振荡盘跌，尽管美棉出口数据良好，但市场对经济衰退的担忧情绪仍然比较浓重。国内新棉收购价波动不大，新疆地区机采棉基本保持在5.1-5.6元/公斤。随着疫情防控趋于严格，整体收购进度比较缓慢。 【操作建议】 暂时观望。 【多空方向】振荡 白糖: 【品种观点】 国庆假期ice原糖大幅上涨，期价创出近两个多月来的新高，原油大涨提振了市场多头情绪，此外巴西中南部降雨影响生产进度，技术上则成功向突破60日均线。国内市场目前正值新榨季开始阶段，北方甜菜糖开榨，但受新疆疫情防控影响糖厂开榨进度和提货及物流预计受到一定影响。 【操作建议】 不宜过分追涨。 【多空方向】反弹 玉米： 【品种观点】 收割进度慢于预期，cbot玉米期货较节前小幅上涨；国内玉米新作上量增多，假期价格主线稳定，局部先涨后跌；期货盘面等待验证下方支撑效果，回调买入思路不变。 【操作建议】 2301合约关注2740-2750支撑效果，若支撑有效，可尝试轻仓试多。 多空方向：震荡 生猪： 【品种观点】 国庆期间猪价大幅上涨，今日早间猪价延续涨势，今日早间猪价主线稳定，东北稳定在25.8-26.4元/公斤，河南稳定至26.2-26.5元/公斤，四川涨0.2元/公斤至26.4-27.2元/公斤，广东稳定在27.2-27.8元/公斤；现货上涨将支撑期货盘面近月合约强势上涨，节前建议入场的2211和2301合约多单继续持有。 【操作建议】 2211合约和2301合约节前多单继续持有，2211合约短线目标位25000,2301合约关注24000压力位是否有效。 【多空方向】 短多 油脂： 【品种观点】 国庆长假期间 外盘油脂类齐涨 opec减产将在11月份开始 国际原油期价走升 料国内开盘跟涨 【操作建议】 油脂前期空单离场，等待反弹结束后再度沽空。y2301合约压力位9270；p2301合约压力位7600；oi2301合约压力位11500. 【多空方向】多 双粕： 【品种观点】 国庆假期期间外盘普涨 料国内开盘跟涨 节前留存多单继续持有 【操作建议】 双粕留存多单继续持有。豆粕2301合约压力位4200，支撑位3900；菜粕2301合约压力位3300，支撑位3000。 【多空方向】多 【格林大华期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来自于格林大华期货研究所，观点仅供参考