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市场预期美联储放缓加息，原油后市如何；社会库存连续七周下降，本周螺纹钢如何演绎；下游冬储补仓陆续启动，尿素价格如何走；巴西玉米来了，国内玉米价格将受何影响？……其他期货品种又有怎样走势？ 欢迎阅读瑞达期货研究院倾力打造的投资周报。 原油 美联储会议纪要显示大多数决策者支持放缓加息步伐，市场预期12月加息50个基点，美元指数呈现回落。欧盟对俄罗斯实施石油制裁方案，沙特表示opec 坚持减产并可能采取进一步措施平衡市场，eia美国原油库存降幅高于预期，供应风险对油市有所支撑，亚洲地区疫情病例增加，全球经济衰退和能源需求放缓的忧虑情绪压制市场，报道称欧盟及g7考虑对俄罗斯石油实施65-70美元/桶的价格上限，这缓解俄油退出市场的忧虑情绪，目前欧盟尚未就价格上限达成一致，油市继续围绕供应端风险与需求放缓忧虑博弈，短线原油期价呈现宽幅整理，人民币回升令内盘原油表现弱于外盘。 技术上，sc2301合约期价继续回落，下方考验550-560区域支撑，上方面临10日均线压力，短线上海原油期价呈现宽幅整理走势。交易策略，短线550-610元/桶区间交易。 瑞达期货：林静宜 资格证号：f0309984 z0013465 螺纹钢 上周螺纹钢期价陷入3630-3750区间偏强运行。继交易商协会扩容首批民营房企落地；国务院常务会议提出，加大金融支持实体经济力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。房地产利好政策持续提振市场信心，周五rb2301合约再次逼近3750关口。 后市展望：供应端，本期螺纹钢周度产量继续回落，周度产能利用率降至63%下方，同比则高出近13%，季节性限产延续影响产量，螺纹钢产量或继续小幅下滑；需求端，螺纹钢社会库存连续七周下降，供应收缩及年底赶工继续推动库存去化；最后，国内房地产行业再迎政策性利好，或支撑螺纹钢期价震荡偏强运行。操作上建议，rb2301合约回调仍可考虑择机做多，注意操作节奏及风险控制。 瑞达期货：陈一兰 资格证号：f3010136 z0012698 尿素 国内尿素市场涨幅较大，截止本周四山东中小颗粒主流出厂2680-2730元/吨，均价较上周上涨135元/吨。近期国内尿素停车增多，产量小幅下降，本周期预计有1-2家企业停车检修，总产量大概率减少，目前晋城企业复产和气头企业停车均不确定，产量预计窄幅波动。近期下游冬储补仓陆续启动，淡储以及东北接货量有所增加，企业生产积极性继续恢复，复合肥开工率将逐步提高，加上部分招标信息发酵，国内企业库存总库存量继续减少，但随着下游采购对于当前高价抵触增加，短期成交或受影响。ur2301合约短期震荡偏多思路对待，但不宜过分追涨。交易提示：关注周四公布的尿素开工率和库存数据。 瑞达期货：林静宜 资格证号：f0309984 z0013465 玉米 上周大连玉米期货大幅回升。主力01合约收盘价为2934元/吨，周比 118元/吨。黑海谷物出口协议如期延长，且巴西玉米出口量明显高于去年同期，施压国际市场价格，美玉米近期走势偏弱，影响国内市场氛围。另外，自中国和巴西签署协议以来，第一船6.8万吨巴西玉米11月23日在桑托斯港启航运往中国，本月还有三艘船计划离港，使得11月巴西对华玉米出口量接近20万吨，增加国内市场供应。 国内方面，玉米种植成本增加，中储粮的高价开收支撑，种植户惜售，基层售粮进度略有偏慢，市场供给偏少，玉米流通减量，企业到货逐步减少，部分企业库存偏低，被迫继续提价收购，玉米现货价格维持强势，对期货市场有所支撑。但贸易商观望情绪较强，建库情绪偏低，且疫情影响使得供给压力后移，叠加春节时间较早，因此新作上量后存在季节性供给压力，限制玉米继续上涨的动力和空间。盘面来看，在现货持续走强提振下，玉米期价止跌回升，短期有望维持偏强震荡。 瑞达期货：王翠冰 资格证号：f3030669 z0015587 所有观点仅供参考，不作为入市建议。投资有风险，入市需谨慎。 瑞达期货研究院周报全新上线，为您打造最全面，最详细的品种解读，欢迎阅读原文。

2022.11.24宏观金融衍生品: 指数或重新转为震荡股指期货。周三创业板指下探回升，盘中一度跌近 2%，沪指窄幅震荡。个股超 3100 家下跌，光伏、基建领涨，医药板块领跌。22 日国常会提到适时适度运用降准等货币政 策工具，保持流动性合理充裕。10 月多项经济数据走弱，降准能够为实体经济复苏提供 更多支持。当前随着利好因素兑现，基于预期改善进行的反弹行情，短期面临一定反复， 指数重新转为震荡，操作上建议高抛低吸。黑色系板块: 宏观再释放利好螺卷。美联储暗示放缓加息，22 号的国常会中提及降准，市场环境仍有利于钢价反 弹。钢谷网数据螺纹产量和需求都有所回升，不过随着天气转冷，预计接下来需求难以 向上。热卷供需都回落，后期大概率也将下行。因此宏观依然利好，基本面还是供需双 弱的情况，预计盘面保持震荡。铁矿。铁矿盘面企稳，当下铁水产量下行空间比较有限，加上钢厂将开启补库，铁矿 需求有回升预期。同时市场对未来预期也有所改善，操作上建议逢低做多。双焦。近期，各大行陆续发布做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知。 对房地产的政策也在近期陆续发布。短期或在政策利多下有一定上行驱动，但毕竟正处 淡季，实际需求对黑色系的影响仍存，短期建议以区间操作为主。能源化工:慷慨的价格限令使得油价下挫原油。隔夜原油下跌。消息源传出欧盟考虑对俄罗斯原油实施 65-70 美元的价格上限， 与当前欧洲乌拉尔原油实际售价差距不大，缓解了市场对价格限令实施后俄罗斯原油出 口、供应减少的忧虑，油价大幅下跌。不过欧盟内部对此限价仍有分歧，关注最终结果 以及俄罗斯接受程度。我们认为油价总体仍维持宽幅震荡运行，预计区间总体处在 80-105 美元之间。沥青。11 月第四周沥青产业数据显示供需均大幅下降，相对而言炼厂出货量降幅超 过开工率，导致厂库增加，社库微减。季节性需求疲软使得基本面维持偏弱，现货价格 同样处于震荡偏弱态势，原油也出现大跌，不过沥青期货依然受到基差支撑震荡偏强， 预计沥青延续震荡偏强走势。lpg。原油端弱势回落带动海外成本下移，现货维持南强北弱但价差小幅度收窄，深 加工需求阶段性触顶，前期大量到港货源增供推动内外价差得以弥合。尽管近期国产气 供应量偏低使得国内基本面大体坚挺，但价格向进口成本回落的压力增大，海外延续增 产趋势及仓单集中注销压力下远月合约顶部压力较大。操作建议待低位短多机会。pta。周三 ta01 收盘价 5132 元/吨，较前一交易日下跌 8 元/吨，主力基差依旧高企， 夜盘保持震荡报收 5122 元/吨。轻石脑油价格持续走强，轻重石脑油价差收窄，继续压 缩 pxn 利润，pta 加工费开始触顶回落，近期利润波动幅度较大。韩国 gsc 1#40 万吨 px 装置计划 12 月份停机一个月。虹港石化 pta 总产能 400 万吨，1#150 万吨 pta 装置 3 月 16 日停车检修，重启待定;2#250 万吨装置负荷提满，前期 8 成运行。策略建议:短 期震荡保持观望，中长期逢高空 01 合约。meg。周三 eg01 合约收盘价 3811 元/吨，较前一交易日上涨 1 元/吨，夜盘小幅上涨 至 3838 元/吨。meg 发货 4300 吨左右，同比-35.82%，环比-17.31%;太仓两主流库区 meg 发货量 3200 吨左右，同比-28.89%，环比 3.23%。聚酯开工率继续下探，需求边际 走弱。策略建议:短期震荡保持观望，中长期逢高空 01 合约。甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约上涨 0.28%，报收 2542 元/吨。夜盘震荡运行，报收 2553 元/吨。甲醇内地企业总库存较上周增加 1.67 万吨，在 55.18 万吨，环比增加 3.12%， 同比偏高。内地订单量在 26.82 万吨，较上周上升 2.05 万吨，涨幅达 8.29%，同比偏低。 近期受宏观和原油影响，甲醇价格单边波动较大，目前仍维持供应偏宽松但需求偏弱的 基本面格局。内蒙至山东运费维持高位运行，疫情影响下物流运输依旧不畅，内地补充 港口货源数量有限。进口量回升需要时间换空间，且因大雾封航导致短期内到港延后， 港口库存和可流通货源依旧偏紧，库存端对甲醇价格仍有支撑作用。动力煤价格持续阴 跌，但后期随着气温转冷、日耗回升，煤价有望企稳且维持历年高位位置，成本支撑仍 较为显著。新增投产压力增大叠加烯烃消费预期走弱和煤炭价格承压下跌，甲醇供需驱 动逐渐向下，但高基差的限制下下方空间有限，期价预计将偏弱震荡运行。近端需求有 走弱预期且煤炭价格持续阴跌，01-05 偏反套运行，但也要警惕因基差持续偏强而走一 波正套行情。01pp-3ma 中长期逢高做缩，后期港口 mto 装置重启后有利于价差做缩头寸。有色金属:美联储会议纪要暗示放慢加息步伐，美元大跌有色反弹铜。美联储或放缓加息步伐，铜价重心上移。周三伦铜收涨 0.40%;沪铜主力 12 合 约日盘收涨 0.75%，夜盘收跌 0.20%。美联储 11 月会议纪要确认不久后将放缓加息，美 铜跟随美股尾盘反弹。美联储会议纪要:多数官员青睐很快放缓加息，暗示明年衰退几 率五五开。国内预计进一步降准亦支撑铜价。国常会:适时适度运用降准等货币政策工 具，保持流动性合理充裕。受需求前景担忧上升铜价自上周开始转跌。欧元区 11 月制 造业 pmi 初值 47.3，连续五个月低于荣枯线。美国 11 月 markit 制造业 pmi 初值大降近 两个百分点至 47.6，创两年半新低建议。已有空单逢低减仓，等待降准靴子落地。铝。供需两弱，铝价延续震荡。周三伦铝收跌 1.89%;沪铝主力 12 合约日盘收涨 0.11%， 夜盘收涨 0.16%。西方对俄罗斯石油价格上限或远高于开采成本，油价盘中跌超 4 美元 或跌 5%，至两个月新低。随着海外能源价格的大幅回落，成本端对伦铝的支撑减弱。同 时全球经济形势严峻，国内房地产市场依旧疲弱，疫情多地散发令市场风险偏好下降。 国内社会库存低位下滑支撑沪铝。周一 smm 统计国内电解铝社会库存 53 万吨，较上周 四库存量下降 1.7 万吨，较去年同期库存下降 49.7 万吨。现货市场华东地区供需两淡， 下游对疫情发展情况持谨慎态度。关注今日公布的社会库存数据。建议观望。锌。11 月 23 日沪锌主力跌 1.01%，报 23600 元/吨，夜盘涨 0.34%，报 23740 元/吨， lme 锌涨 0.50%，报 2908.0 美元/吨。昨夜，美国通胀预期有所回落，美元承压，锌价 有所回调。供应端的超预期减产使得基本面再度回归偏紧态势，短期低库存难解，锌价 下跌驱动下游补库，部分地区现货升水企稳反弹，下方仍有支撑，沪锌或将回归震荡运 行，结构方面正套仍可关注，适当逢低进场。铅。11 月 23 日沪铅主力跌 0.79%，报 15610 元/吨，夜盘涨 0.54%，报 15775 元/吨， lme 铅涨 1.97%，报 2123.0 美元/吨。河南某再生铅炼厂减产，涉及日产量 120-130 吨， 对基本面影响有限，目前铅价依然偏高，但部分持货商倾向于挺价交仓，下方有所支撑， 总体基本面与铅价间仍有背离，原再价差处于高位，策略上建议逢高试空。农产品: 套利机会多油脂。昨日油脂涨跌不一，棕榈油领涨，豆油次之，菜籽油延续跌势。近期由于供 应面发生较大变化，进口大豆和菜籽开始大量到港，因此此前表现最强的菜籽油近期持 续下跌，豆油也震荡偏弱，而此前相对较弱的棕榈油在东南亚进入减产周期后出现反弹。 因此，建议近期可进行买棕榈油空豆油，或者买棕榈油空菜籽油的套利交易。豆粕/菜粕。豆粕现货价格开始松动。近期进口大豆大量到港，现货价格承压，后续 几周预测进口大豆到港周均 270 万吨以上，因此豆粕后续供应将逐渐转为宽松。短期在 4100 有强支撑，出现技术性反弹，但中期还是建议逢高做空鸡蛋。从现货层面看，四季度全国新开产蛋鸡产能偏少，春节前又将迎来淘汰鸡出 栏高峰，在产蛋鸡存栏整体趋于下降，11 月中旬后元旦、春节双节前备货季开启，现货 价格大概率将继续维持强势，但明年 1 月开始国内新开产蛋鸡数量将边际递增以及春节 后是需求淡季，现货价格重心将逐步下移;从期货层面看，虽然 1 月合约反映了春节后 鸡蛋落价的预期，但高基差以及高成本对盘面价格形成较强支撑，从估值上看 01 合约向下已基本没有空间，并且我们倾向于现货在 1 月份的最终跌幅大概率将不及当前盘面 跌幅，最终期现回归的方式大概率将是期货向现货回归，操作上以逢回调做多的思路对 待，同时要注意操作节奏，不建议追涨。生猪。短期看，政策面保供稳价的信号频出，集团场加快出栏节奏，散户惜售情绪 松动，短期生猪供应量增加，需求端受疫情等因素影响，依然表现疲弱;中期看，随着 气温下降以及春节等节假日临近，需求端或将有所好转，另外如果当前散户压栏的大体 重猪可以大量出栏，或将减轻年底的供给压力，需持续关注屠宰量以及出栏体重的变化 情况;长期看，随着母猪产能以及生产效率提升，明年生猪供应量将逐步增加，叠加年 后又能迎来需求淡季，预计猪价重心将逐步下移。苹果。昨日苹果期价小幅上涨。一方面近期国内一系列对疫情防控措施的优化有助 于提振市场对于需求恢复的信心，但另一方面实际需求仍疲再加上后续库存量或有继续 提升的可能。因此，预计近期苹果期价将偏震荡走势。操作上，暂时以观望为主。免责声明:本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息 撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人 的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任 何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点 并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。期市有风险，投资需谨慎!

科创板做市交易首周，相关交易标的活跃度不断被激发。无论从成交量，还是股价都出现不同程度的增长。一口气被三家券商同时做市交易的天合光能(688599)，也成为了大家观察科创板做市交易的风向标。 从天合光能做市交易首周来看，成交量虽然没有过多增加，但市场做多情绪稳步提升。业内普遍认为，科创板做市交易业务启动后，为市场有效注入了流动性，相关个股的活跃度必定会有所提升。然而，天合光能能被市场关注，除了做市交易的加持外，或离不开本身过硬的业绩与深厚的技术壁垒。 稳居组件出货量全国第二 据公布的经营数据显示，前三季度光伏组件商排名竞争愈加激烈：隆基绿能组件出货量超30 gw，在被晶科能源反超两个季度后，重新坐回榜首;天合光能累计出货量28.79gw，稳居第二;晶科能源和晶澳科技分别出货28.5 gw和27.1 gw，位列第三和第四。 今年以来，光伏组件商在高效电池环节竞争尤其激烈，搭载高效电池的新品组件频出，密集投放市场。强敌环伺之下，天合光能始终稳居第二。作为组件前四中唯一兼顾g12电池片(包括g12r)和n型电池技术的厂商，天合光能提出高功率、高效率、高发电量、高可靠性四项理念，可见其在地面电站和分布式中的策略。 相比较于其他三家主打182mm大尺寸电池组件，天合光能则主打210mm尺寸硅片和600w 高功率组件。上半年，公司分布式渠道出货占 60%以上，分布式销售相较去年同期实现 100%增长。财报显示，公司前三季度毛利率稳定在13%以上，优于同业公司。 《投资快报》记者获悉，今年前三季度，天合光能组件累计出货量达到28.79gw，持续领先;支架业务累计出货超2.8gw;储能业务累计出货300mwh，预计全年出货可超1gwh。不久前，天合光能发布了三季报，前三季度，公司实现营业收入581.98亿元，同比增长86.15%，净利润24.02亿元，同比增长107.74%。 中银证券认为天合光能光伏组件出货高速增长，分布式业务快速发展，加速了电池新技术落地。天合光能光伏产品业务总裁helina li曾表示：“天合光能一直致力于用清洁低碳的产品服务全球客户。未来，我们还将继续坚持技术创新，为客户提供高效、高价值的产品。我们将持续创新与研发，为全球更广阔的光伏应用场景提供低度电成本的高效光伏产品和凯发app的解决方案。” 大举进军新一代n型组件 今年以来，决定光伏发电效率的最核心环节—电池片开启新一轮技术迭代升级，围绕高效电池组件的比拼不断升级。11月2日，隆基绿能官宣hpbc电池及对应组件，虽然沿用了p型技术路线，但在发电效率上，与目前n型电池保持同一水平线。 事实上，10月中旬，天合光能刚刚面向全球市场发布了vertex至尊n型595w新品，适用于大型地面电站及分布式场景。与前代产品一样，新品继续保持高功率、高效率、高发电量、高可靠性四大核心优势;同时，相比传统n型组件，至尊n型595w组件功率提升达30w，可有效降低项目的bos成本和度电成本。 天合光能相关负责人表示，公司致力于技术创新，并持续引领下一代高效n型技术。据悉，今年8月，天合光能自主研发的vertex至尊高效n型单晶硅组件的窗口效率达到24.24%，创造了大面积产业化n型单晶硅i-topcon组件的世界纪录。 按照天合光能的规划，新一代至尊n型组件将于2022年底前实现量产，到明年第一季度，天合光能将释放超过10gw n型组件产能，而到2023年底，天合光能n型组件产能将达到20gw-30gw。 业内分析人士认为，高效电池组件的量产和推广进程，对头部企业组件未来出货排名有重要影响。近十年来，每一次技术革新都可能产生新的王者，也有曾经的巨头泯然消失。龙头组件商进入新一轮跑马圈地的竞争中，但下一代主流技术是topcon，hjt，还是ibc，依然有待时间和市场考验。 市场人士指出，科创板市场魅力来自于上市公司深厚的技术壁。做市商参与交易在一定程度上可以提高公司股票的流动性，同时做市商作为专业投资机构，对公司的价值有更客观的认识和判断，有利于引导市场形成对公司合理的估值，增强对科创企业的融资支持，助力公司长期健康发展。

俄乌冲突持续！ 8月9日，据俄新社援引来自俄罗斯国家石油管道运输公司的消息报道称，乌克兰石油运输公司已经停止将过境乌克兰的俄罗斯石油通过“友谊”管道南线输送给捷克、斯洛伐克和匈牙利。 消息传出后，国际油价由之前的下跌态势快速反弹并翻红。但没过多久，油价再次转跌。 当地时间8月9日，美国白宫新闻发言人卡琳·让-皮埃尔在白宫简报会上表示，全美平均汽油价格已降至每加仑4美元以下，这是十多年来汽油价格下降最快的一次。拜登政府将继续寻求增加石油产量。 另外，当地时间8月9日，美国总统拜登签署瑞典和芬兰加入北约的议定书，拜登签署后将提交给北约。 俄国防部称克里米亚新费多罗夫卡机场 未遭外来火力袭击 据央视新闻报道，克里米亚政府官员和俄罗斯国防部发布消息称，当地时间8月9日，克里米亚新费多罗夫卡附近的机场航空弹药储存区域发生数起爆炸事件。 俄国防部发布声明称，爆炸发生在8月9日下午3时20分左右，没有人因爆炸受伤。机场的航空设备没有受损。目前正在采取措施进行灭火，并确定爆炸的原因。根据来自现场的报告，弹药储存区没有遭到外来的火力打击。 此前，俄罗斯社交媒体发布消息称，克里米亚新费多罗夫卡军用机场遭到来自乌克兰方向的袭击。但未有官方证实此消息。 最新消息显示，乌克兰总统泽连斯基顾问表示，乌克兰不对克里米亚俄罗斯空军基地的爆炸事件负责。 克里米亚官员稍早前表示，正在前往新费多罗夫卡事发现场，有关情况正在调查中。当地政府称，目前只能确认在该地区发生了几起爆炸，呼吁民众等待官方报告，不要传播谣言。 克里米亚地区领导人阿克肖诺夫当地时间8月9日宣布，自8月9日20时至8月24日20时，在当地五个城市区域和克里米亚交通、住房和公用事业、卫生、燃料和能源部、工业和水资源部门管理的设施实行“黄色”恐怖袭击风险等级。阿克肖诺夫强调，这一措施是预防性的，克里米亚的局势完全在当地政府的控制之下。 乌国家核电公司警告 扎波罗热核电站事故可能后果 乌克兰国家核电公司9日发布警告称，乌克兰的专家评估了扎波罗热核电站事故可能后果，如扎波罗热核电站发生灾难性事故，其后果可能是1986年切尔诺贝利核电站事故的10倍。 专家们以切尔诺贝利事故后果作为比较。切尔诺贝利核电站第4反应堆有2200个燃料组件，扎波罗热核电站有6个反应堆，乏核燃料的储存包含多达18000个燃料组件（约为切尔诺贝利的9到10倍）。如果发生核灾难，潜在禁区的面积将达到30000平方公里（相当于10个切尔诺贝利禁区），扎波罗热地区实际上将完全不适宜生活和耕地。同时，潜在污染面积高达200万平方公里。乌克兰及欧洲、俄罗斯、白俄罗斯等其他地区的受污染程度将取决于风向。 俄媒：普京签令禁止西方投资者 出售俄能源公司股份 俄罗斯卫星社9日消息，俄罗斯总统普京签署了西方投资者交易其俄罗斯能源公司股份的禁令，阻止了意大利国家电力公司（enel）和芬兰能源企业富腾（fortum）出售其资产。 俄罗斯《生意人报》报道称，8月5日签署的总统令禁止持有俄罗斯战略企业、矿业企业以及电力、热力生产和供应企业股份的“不友好国家”代表在今年年底前交易这些股份。《生意人报》指出，只有在获得国家元首特别许可的情况下，才能进行此类股份的交易。 消息人士表示，俄罗斯当局早在7月就做出了这样的决定。 乌官员：乌克兰已通过“粮食走廊” 出口超37万吨农产品 乌克兰国家通讯社9日报道，乌克兰海港管理局当天发布消息称，在“粮食走廊”运营的9天时间里，超过37万吨乌克兰农产品已从乌克兰海港出口。 报道称，截至目前粮食走廊已运营9天，12艘船离开了乌克兰港口，向世界7个国家出口了37万吨以上的乌克兰农产品。此外，有1艘船进入乌克兰南部切尔诺莫斯克港装货。乌克兰计划每月通过敖德萨地区的港口转运300万吨农产品。 首艘乌克兰运粮船在黎巴嫩被拒收 《乌克兰真理报》当地时间9日报道，乌克兰驻黎巴嫩大使馆称，黎巴嫩的买家拒绝了8月1日首艘运送乌克兰玉米抵达黎巴嫩港口的粮船。 消息称，黎巴嫩买方以延迟交货超过5个月为由拒绝收货。目前正在寻找其他买家，以便在黎巴嫩或其他任何国家卸下这艘船装载的货物。 当地时间8月1日，“razoni”号货船载着26000吨乌克兰玉米离开乌克兰南部的港口驶往黎巴嫩的黎波里港。 俄媒：乌克兰停止向捷克等国输送俄石油 8月9日，据俄新社援引来自俄罗斯国家石油管道运输公司的消息报道称，乌克兰石油运输公司已经停止将过境乌克兰的俄罗斯石油通过“友谊”管道南线输送给捷克、斯洛伐克和匈牙利。不过，过境白俄罗斯、通过“友谊”管道向波兰、德国输送的俄罗斯石油没有受到影响。 俄罗斯国家石油管道运输公司解释称，由于受到欧盟的制裁，该公司无法向乌克兰支付过境费用，“此前支付的过境费被退回”。 欧盟进口的石油大约30%来自俄罗斯，其中大约三分之二从海路运抵，三分之一由管道输送。而苏联在冷战时期牵头建设的“友谊”管道是世界上最长的输油管道之一，主要向当时的华约成员国输送石油。 拜登签署《芯片和科学法案》 美国总统拜登9日在白宫签署《芯片和科学法案》。该法案对美本土芯片产业提供巨额补贴，并要求任何接受美方补贴的公司必须在美国本土制造芯片。 白宫当天发布声明称，该法案将为美国半导体研发、制造以及劳动力发展提供527亿美元。其中390亿美元将用于半导体制造业的激励措施，20亿美元用于汽车和国防系统使用的传统芯片。此外，在美国建立芯片工厂的企业将获得25%的减税。 拜登在法案签字仪式上说，尽管美国的芯片设计和研发保持领先，但全球只有10%的半导体是在美国本土生产。新冠疫情导致的供应链中断，推高了美国家庭和个人的成本。“我们需要在美国本土制造这些芯片，以降低日常成本，创造就业机会。” 拜登表示，这项法案将为美国整个半导体供应链提供资金，促进芯片产业用于研究和开发的关键投入。该法案要求任何接受美国政府资金的芯片企业必须在美国本土制造他们研发的技术。这意味着“在美国投资，在美国研发，在美国制造”。 除了对美国芯片产业以及制造业的直接支持，该法案规定多项措施加大对美国科学和工程领域的投入。根据该法案，美国国家科学基金会将建立一个技术、创新和伙伴关系理事会，专注于半导体和先进计算、先进通信技术、先进能源技术、量子信息技术和生物技术等领域的发展。同时，该法案还授权100亿美元用于投资美国各地的区域创新和技术中心，以加强地方政府、高校以及企业在技术创新和制造方面的合作。 贵金属强势反弹 在美元指数和美债收益率走弱的影响下，近期贵金属走势得到有力提振。本周二，贵金属板块大幅上扬，沪银主力涨3.48%，创7月以来新高，沪金主力涨0.59%。据了解，非农超预期下，市场对全球经济衰退的忧虑缓解，工业品近日普遍上扬，近期跌幅较大且工业属性较强的白银涨势更加明显。 “近期贵金属涨幅较大，主要是宏观情绪有所缓和。前期市场过于担忧美联储超预期加息，贵金属受流动性收紧担忧影响，价格出现大幅下跌。近期价格出现大幅反弹主要原因是7月议息会议实质加息幅度不及预期，且美联储提及经济软着陆概率降低。由于美联储弱化预期指引，市场解读偏‘鸽’，认为未来政策制定因素可能从通胀单一要素转为通胀、就业双要素。”金瑞期货贵金属分析师龚鸣表示。 在首创期货贵金属分析师党靖翔看来，贵金属4月份以来趋势性走弱，主要原因是在俄乌冲突的利多出尽后，市场开始转向美联储收紧货币的空头逻辑，这一点直至当前仍然没有改变，贵金属还处在下行趋势中。短期的反弹是因为7月美联储议息会议释放了放缓加息节奏的信号。 纽约联储发布的一项调查显示，7月份美国消费者对未来一年和三年的通胀预期大幅下降，这表明美联储官员在抑制高通胀的战斗中正赢得锚定物价增长预期的斗争。对一年后通胀率的预期中值下降了0.6个百分点至6.2%，对三年后物价的预期下降了0.4个百分点至3.2%，分别为今年2月和去年4月以来的最低水平。 本周三，美国将公布7月cpi数据。在6月数据意外反弹至1981年以来新高后，受近期能源等大宗商品价格回落等因素影响，市场普遍预期通胀压力将有所回落。 “由于7月的能源价格环比6月出现明显回落，市场预期7月cpi可能有所下降。但考虑到6月cpi分项中，高通胀范围有所扩大，通胀黏性抬升，核心cpi增速放缓可能不及预期。如果通胀长期处于较高水平，美联储9月议息会议可能转为偏‘鹰’。”龚鸣表示。 不过，党靖翔认为，从同比角度而言，今年的价格水平远高于去年，所以今年即便见顶，通胀率的下跌空间也是很有限的，通胀的同比增长到2023年才会有显著的下行；环比则比较乐观，因为大宗商品价格在近两个月明显回落，会带动通胀率一定程度下行。目前，市场对于美联储9月议息会议的主流预期是加息75个基点，但现在离下次会议时间还早，还需要进一步跟踪美国就业和通胀数据，结合美联储官员的言论，才能做进一步判断。 美国圣路易斯联储主席、2022年fomc票委布拉德表示，现在断言美国通胀已经见顶还言之过早。如果高通胀继续超过预期，美联储准备好“在更长时期内”把利率“维持在更高水平”。“我希望fomc能在2022年加息至3.75%—4.00%，然后观察2022年冬季、2023年春季的情况，再判断是否需要进一步加息。”他说。 龚鸣认为，造成近期贵金属走高的另一个原因是避险情绪抬升。“一方面，近期地缘政治风险有所抬升，参考此前俄乌冲突及此前局部战争下的贵金属走势，均表现较为强势。另一方面，欧债危机的担忧亦未缓和，2011年欧债危机爆发后，黄金的避险属性显著显现。目前欧洲经济状况相较于美国表现更差，且意大利等国债务水平较高，不排除能源危机背景下爆发欧债危机。”她进一步解释。 “需要注意的是，能显著影响到贵金属价格的地缘政治事件主要是大国之间的战争，不包括边境的小规模冲突。就拿俄乌冲突来说，去年开始边境已经出现冲突了，但那个时候对盘面影响非常小，真正影响大的时间是今年2月份。”党靖翔说。 有色金属分化，镍率先回落 近期，宏观环境的好转为大宗商品市场的共振反弹提供了机会。7月美联储加息已经落地，美联储下次议息会议要到9月召开，这为有着“国民经济的晴雨表”之称的“铜博士”的反弹赢得了难得的时间窗口。其中，周二伦敦期铜价格涨至近一个月高位，沪铜主力2209合约由前期的53310元/吨上涨至61800元/吨，涨幅近16%。 “近期铜价反弹的主要逻辑在于美联储7月加息落地、利空情绪完全释放后，价格伴随美元指数的回落开始企稳回升。”中原期货有色金属分析师刘培洋介绍，目前市场交易核心仍在于宏观因素：一方面，美联储的激进加息是否会引发美国经济的提前衰退，整体来看，美国经济数据好坏各半，全面衰退的概率暂时不大。另一方面，国内上半年经济数据虽然离年初设定的目标有一定差距，但复苏态势明显，下半年的经济增长将成为市场关注的另一个焦点。 基本面方面，据国海良时期货研究所研究员何燕艳介绍，7月国内精炼铜仍有部分企业检修，最主要的就是广西南国和金川集团，共计影响产量增长3.5万吨。smm数据显示，7月电解铜产量为84万吨，环比下滑2%，同比上升1.1%。产量不及预期的主要原因为额外技改检修，除广西地区外，其余地区8—9月份逐步恢复，但仍需警惕冷料紧缺引起的潜在减产。产量不及预期下转而消耗现有库存，目前上期所铜库存处于2010年以来最低位。 “在货源紧缺的情况下，现货升水持续走高，最高升至500元/吨左右。但进口盈利持续扩大，后续进口货源增加，再加上产能检修陆续结束，现货升水高位难以维持。国内库存持续大幅下降的情况已经有所改变，最新仅为小幅下降。这些都是短期引起价格反弹的因素。从下游消费看，电网投资落地加速，7月中旬中高压订单增加，线缆与铜杆开工率较6月回升且高于预期，也支持价格反弹。”何燕艳表示。 不过，何燕艳提醒说，前期对盘面形成压制的驱动因素在于宏观面，目前市场对美联储9月加息的预期在50—75个基点之间摇摆，倘若加息50个基点，则不及预期，支持铜价反弹，否则按年底加息的幅度预期，长期压制的因素并没有改变。 本周三晚间，美国将公布7月cpi数据。对此，机构预期值为8.7%，前值为9.1%。近期，随着能源等大宗商品价格回落等因素影响，市场普遍预期美国通胀压力将有所回落。 “需要注意的是，即使7月份美国cpi最终出现小幅回落的走势，但仍然不改美国高通胀的压力，现在谈通胀拐点为时尚早。由于美联储7月份议息会议上并未对9月份会议进行明确指引，因此，9月份会议之前的一系列数据都可能会影响到美联储的决策。目前，美联储部分官员表示9月不排除加息50个基点以上的可能性，因此，7月份和8月份的通胀数据很重要，一旦通胀数据居高不下，加息幅度可能再次超过50个基点，将会对有色金属价格形成继续打压。”刘培洋表示。 虽然反弹是近期商品市场的主基调，但有色金属板块内部出现一定的分化走势。受偏弱的基本面影响，镍价开启回调行情，距前期183990元/吨的阶段性高点跌幅已超8%。 据刘培洋介绍，供给端主要是受到印尼的冲击。印尼计划发布镍出口税收规定，该规定未来将会提高一定的印尼镍铁进口成本，而在关税政策执行前，印尼镍铁库存或将集中回国，导致国内市场供给量快速增加。需求端来看，不锈钢现货价格重现跌势，成交仍然清淡，受各地高温的影响，多地政府陆续出台限电政策，不锈钢厂8月产量或不及排产计划。 此外，需要特别注意的是，库存方面，上期所公布的数据显示，截至8月5日当周，沪镍库存大幅回升，周度库存增加108.62%至3632吨，增至逾两个月新高。刘培洋认为，库存大幅增加对镍价形成一定压力。 何燕艳表示，造成上期所沪镍库存回升的主因在于进口增加叠加不锈钢连续减产。 “具体来看，根据smm数据，2022年7月份全国镍生铁产量为3.11万吨，环比下降8.82%，同比下降25.75%，供应宽松，需求走低，镍铁价格走低，挤压利润。2022年7月全国电解镍产量1.60万吨，环比增长2.89%，同比增长29.71%，增加了450吨，主要是电解镍支持硫酸镍产业链经济性更强，导致增产，和预期一致。2022年7月全国硫酸镍产量3.0万吨金属量，实物量为13.62万实物吨，环比增10.82%，同比增23.68%，原因为7月mhp生产硫酸镍利润修复。因进口时有盈利，预计7月纯镍和镍生铁进口增加。因此，供应是增加的。”何燕艳表示。 需求方面，何燕艳介绍，2022年7月份全国不锈钢产量总计约237.05万吨，较6月份总产量减少约27.38万吨，环比减幅约10.35%，同比减少18.76%。受高温天气影响，多地出现限电，8月产量或不及预期。 “总体来看，受供需两方面因素的影响，镍价可能将维持稳定的通道式下跌，主力2209合约185000元/吨以上是通道上沿。”何燕艳说。 在刘培洋看来，目前国内和lme镍库存都处于相对低位水平，能否持续累库需要继续观察。从镍到不锈钢的产业链整体偏弱，尤其是在下游需求没有明显好转的情况下，预计镍价继续承压走弱。 以上信息仅供参考，不作为入市建议 来源:期货日报 邬梦雯

品种：原油 【品种观点】 油价冲高回落，欧佩克 同意9月增产10万桶/日，市场对增产的担忧落地，令油价上涨，但美国上周原油和汽油库存因需求放缓而意外增加，最终压低油价，预计近期油价仍然为震荡走势。 【操作建议】 暂时观望 品种：贵金属期货 【品种观点】 前一交易日期间，欧美数据显示，欧元区6月ppi年率高达35.8%，高于预期值和前值，显示其通胀仍处于历史高位区间，另一方面，美国7月ism非制造业pmi为56.7，高于预期值和前值，同时，日本疫情单日新增确诊达到24.983万人，创自疫情爆发以来的新高水平，引发金融市场担忧，欧美股市整体收涨，美10年期国债收益率微跌至2.7190%，美元指数微跌106.40美元附近，贵金属价格微弱反弹，短期波动率水平代付回落，comex金价微幅收涨0.3426%，comex银价微幅收涨0.8008%，comex金、银价差比率收敛至89.1091，建议前期已介入短线多comex银价波动率套利策略的投资者完成剩余持仓的全部获利了结，后市建议继续关注美联储货币政策预期、中美关系预期，金融市场风险偏好变化以及贵金属市场持仓结构变化。 【多空方向】 弱势震荡。 品种：螺纹 【品种观点】 昨日多空双方大幅减仓，多单减仓更明显。国常会部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费，宏观调节仍在加速或者效果开始显现。发改委表示下半年继续压减粗钢产量，严禁新增钢铁产能。短流程企业继续有复产现象，关注供应端边际变化。中期需求如果回暖可能利好钢价。 【操作建议】 震荡，中期需求回暖或利好钢价 【多空方向】 中期震荡偏强 品种：铁矿石 【品种观点】 个别高炉出现复产建议密切关注，钢企复产预期较为强烈，钢厂进口铁矿石库存降至历史低位，后期可能有补库需求推升矿价。中长期来看，发改委表示继续压减粗钢产量，矿山要完成年内目标，下半年发货量将比上半年大幅增加。矿价呈震荡偏弱格局，不排除阶段性供需紧张。 【操作建议】 短线震荡，中线偏弱 【多空方向】 中长期震荡偏空 品种：镍 【品种观点】 上一交易日，沪镍主力2209合约日间窄幅震荡，收于172900元/吨，下跌290元/吨，跌幅0.17%；伦镍日间窄幅震荡，收于22590美元/吨，上涨98美元/吨，增幅0.44%。现货方面，日内盘面价格呈现窄幅震荡走势，金川出场升水再度下跌，市场现货升水均有下调，部分贸易商有持08合约进行交割计划，另一方面，由于价格下跌配合升水下行，部分贸易商有低价收购意愿，日内市场整体成交较之前有一定好转。镍矿方面，当前镍铁价格于1280-1300元/镍维稳运行，国内工厂仍使用前期高价原料，成本较高，下游订单仍未有起色，工厂8月继续执行减停产计划；矿价由于持续下跌，fob临近开采成本，矿山出货意愿大幅下降。 【操作建议】 波段交易 【多空方向】 宽幅震荡 品种：焦炭 【品种观点】 产地提涨风声渐起，钢厂高炉复产提振市场情绪。焦企开工正常，部分利润好转企业有意提产。上游炼焦煤价格稳中偏强。综合判断，预计期价震荡走势，9月合约3000一线较强压制。 【操作建议】 地缘政治影响，短期波动较大，建议空仓等待时机。 【多空方向】 震荡 品种：焦煤 【品种观点】 市场情绪好转，下游和贸易商拿货较前期明显好转。蒙煤报价提高，进口通关有望进一步增加。竞拍市场好转。夜盘期价下跌，期现价差收窄。综合判断，预计期价震荡走势。 【操作建议】 建议空仓等待时机。 【多空方向】 震荡 品种：棉花 【品种观点】 美棉小幅下跌，美元走强和周边商品下跌带来压力。郑棉偏弱振荡，短期期价下探前低支撑，短线继续观察下方支撑情况。 【操作建议】 如破位下行，可适量短空跟进。 【多空方向】 振荡偏弱 品种：白糖 【品种观点】 ice原糖小幅收涨，巴西干旱对糖市构成一定支撑，但原油大跌拖累期价。郑糖大幅下跌，期价已跌跌前期低点的支撑位，整体呈现振荡下行趋势。 【操作建议】 观望。 【多空方向】振荡下行 品种：橡胶、20号胶 【品种观点】 国内外新胶大量入市，终端需求延续疲软状态，但临近传统旺季金九银十，中长期需求端存在偏强预期，预计盘面短期仍将维持区间震荡，中长期震荡区间不断上移的可能性较大。 【操作建议】 中长线逢低布局多单 【多空方向】 震荡 品种：玉米 【品种观点】 国内现货稳定运行，期货盘面上涨承压，短线维持窄幅震荡。 【操作建议】 2301合约前期剩余多单继续持有，关注2740-2750压力位能否有效突破。 【多空方向】 振荡 品种：生猪 【品种观点】 今日早间猪价北弱南强，东北跌0.2元/公斤在20.4-20.6元/公斤，河南跌0.3元/公斤在21-21.2元/公斤，山东跌0.3元/公斤在21.2-21.4元/公斤，四川稳定在22-22.4元/公斤，广东涨0.2元/公斤在23.6-24.2元/公斤；期货盘面维持三角形区间整理，等待区间突破。 【操作建议】 2301合约进入21600-22500区间运行，前期剩余多单谨慎持有，建议跌破21800离场；震荡区间内多看少动，等待区间突破后的交易机会。 【多空方向】 振荡 【格林大华期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来自于格林大华期货研究所，观点仅供参考