白糖期货sr2309行情 -凯发app

宏观金融衍生品：市场风险偏好回升

股指期货。昨日指数走势分化，呈沪弱深强格局。lpr 降息落地，1 年期和 5 年期同步下调 10bp，未来市场将继续观察后续政策力度和落地情况。随着海内外宏观流动性改善，市场风险偏好回升，指数有望震荡上行，成长风格占优，建议 im 逢低布局。

黑色系板块：向上压力加大

螺卷。价格上涨到估值高位后盘面连续回落，最近现货成交也继续转弱，加上铁水高位，原料能给向上的驱动也下降。预计短期震荡调整，考虑到假期因素，本身最近价格受宏观驱动也明显，操作上建议日内波段操作。

铁矿。铁水短期继续往上的空间不大了，铁矿需求短期有支撑，中期有回落压力。6 月以来发运环比还是有回升的，供需有转弱压力，操作上建议逢高做空。

双焦。宏观情绪近日对黑色影响显著，宏观情绪转弱导致盘面价格下跌，但动力煤迎峰度夏已至，电厂电煤日耗上升，电煤现货价格上行，对焦煤形成支撑。另外，山西所有煤矿大检查，供应或短期趋紧，煤矿报价小幅上涨，对焦煤也有支撑。煤焦底部空间有限，不建议追空。

铁合金。目前双硅成本维持在较低的位置，化工焦受到焦炭影响有上行驱动，但兰炭成本线更低，现货上行可能性较小，整体双硅利润较好，下方存在空间。供给方面硅铁主产区检修较多，整体宁夏地区开工下调，减产力度比较大，硅锰产量持续冲高，需求端钢厂受到宏观政策利好影响，粗钢日熔量增加，但变化不大，整体需求没有发生质变。目前双硅盘面回升较多，整体黑色系处在反弹区间内，双硅基本面分歧比较大，可以考虑多硅铁空硅锰的价差套利。短期情绪带动盘面上行，空单寻找机会入场。

玻璃纯碱。纯碱盘面对于宏观地产端情绪基本已经完全兑现，目前在震荡区间内窄幅波动。对于坍塌的成本线来看，下方空间依旧较大，本月远兴产能即将兑现，一旦产出并且厂家竞价去库，现货价格可能迎来闪崩，但短期月内纯碱的基本面还是相对较好，厂商对于预期内的现货暴跌急于出货，产销相对平衡偏紧。目前由于轻碱需求较好，重质化程度下降，短期重碱供给受其影响下降幅度较大，策略上维持大方向做空，但短期波动比较大，可以逢回调做空。玻璃产销数据近期持续回落，接下来还会受到梅雨季影响，其次深加工订单数量还在下降。目前玻璃纯碱利润还是比较高，日熔量不断加大，六月即将迎来一波集中开窑的小高峰，预计高供给下利润均衡很快会被打破。策略上维持看空观点，可以逢回调布局空单。

能源化工：液化气盘中拉涨

原油。隔夜原油总体维持震荡走势。上周美国 cpi 数据意外偏低增加了软着陆预期，美联储会议鹰派暂停，点阵图显示年内经济和就业市场较预期强韧，我国 5 月原油加工量创历史第二高，种种利好使得短期悲观氛围略有缓解。不过我们认为美国中期依然难逃衰退，因此短期油价反弹没有问题，但中期偏弱格局不改，反弹的续航能力和向上空间不宜高估。

沥青。6 月第 2 周沥青产业数据显示炼厂开工率微减、出货量环比有一定反弹。厂库社库纷纷下降，基本面有所加强。我们认为短期沥青仍以区间震荡为主，尽管实际需求以及需求预期都偏差，炼厂和贸易商在旺季到来前均没有主动大幅降价促销理由。到了旺季或出现以价换量的下跌行情。建议激进者可以逐步逢高布局空单。

lpg。盘面低位反弹主因在于外盘价格上行带动，fei 丙烷掉期至 500 美元 / 吨，日涨幅 2.7%。沙特 7 月减产计划使得伴生气供应出现边际改善；需求端国内 pdh 装置利润稳定，开工保持上升，调油端亦有回升给予原料价格支撑。前期估值对利空计价较充分，若宏观情绪及基本面形成共振，短期有一定反弹动力，但在消费淡季背景下持续性有限。

pta。ta 昨日小幅震荡上行，原油、px 短期依然偏强，成本支撑稳定，利润再度被压缩。海南炼化 100 万吨 px 装置已经产出合格品，目前装置运行负荷 65%-70%，亚东石化 pta 总产能 75 万吨 / 年，装置已重启，负荷恢复 6-7 成，计划提满。供需环比转弱，成本驱动大于供需驱动。策略建议：建议 ta 维持短多中空策略，关注多 ta 空 eg 套利窗口。

meg。美国南亚 1 号线 36 万吨 / 年的 meg 装置计划于 7 月初停车检修更换催化剂，预计检修时长在 2 个月附近。eg09 合约依然走供应提升预期，以及 7-8 月累库逻辑。策略建议：eg09 逢高做空思路不变，关注 91 反套。

pvc。新疆天业 120 万吨 pvc 粉产能昨日因乙炔装置发生事故，有传闻可能会发生全停减产，恢复时间不确定，昨日日盘 v09 脉冲式上行后有所回落，可见本次事件影响有限，预计不会扩大影响，需求由于处于淡季之中，成交冷淡，适逢端午假期，累库预期不改，pvc 依然偏弱运行。策略建议：上方压力较大，逢高做空 v09合约。

甲醇。浙江兴兴 69 万吨 / 年 mto 装置已于 6 月 19 日停车。存量装置重启，新增装置投产，传统需求已入淡季，甲醇维持供应充裕而需求偏弱的格局，进口确定性增长且仍处累库周期的情况下供需驱动依旧向下。虽然成本端开始触底反弹，但浙江兴兴停车后 mto 需求将确定性走弱，甲醇反弹高度有限，关注成本端煤炭价格的变化以及江苏斯尔邦和鲁西化工 mto 装置的实际运行情况。宏观情绪提振叠加成本端支撑增强的情况下，甲醇短期或底部震荡偏强运行，建议前期空单和 09-01 反套适当止盈。

棉花。短期需求进入传统淡季，棉价向下传导不畅，棉纱跟涨缓慢，下游纺企开工率下降，成品纱和坯布呈现累库趋势，警惕回调风险。中长期来看，受播种期不利天气影响，新疆棉花减产幅度或超预期，籽棉抢收大概率再度上演，同时下半年消费预期向好，棉价重心有望进一步抬升，中线操作上建议逢低布局 09 或 01 多单。

有色金属：有色分化

铜。央行降准落地，铜价承压上行。周二伦铜收涨 0.28%，沪铜主力日盘涨 0.10%，夜盘收涨 0.51%。宏观面，央行降准落地，宏观利好刺激铜价承压上行。基本面，受端午节前补库需求影响，现货需求旺盛，升水高位运行，但据了解部分下游厂商订单已经出现回落，此外 6 月底非洲铜预计逐步流入国内，国内存在累库预期。总体基本面并不支撑铜价持续上行，预计铜价高位震荡为主。

铝。下游渐入淡季，铝价震荡运行。周二伦铝收跌 0.11%，沪铝主力日盘收涨 0.43%，夜盘收涨 0.16%。供应端，云南 17 日起全面放开 419.4 万千瓦时负荷管理，高于此前预期的 200 万千瓦时，电解铝的复产量或高于预期。消费端，铝下游总体初端开工弱势运行，6 月中下旬开工仍有进一步下滑的可能。弱基本面格局下，上行驱动有限，铝价震荡运行为主。周一铝锭转为累库，随着云南复产临近，正套建议离场。

农产品 : 面临美国生物能源政策出台，美豆油开盘大跌

油脂。今日 cbot 市场开盘美豆油大跌，主要因美国即将公布最新的生物柴油政策存在一定的不确定性。不​过目前天气炒作仍在继续。usda 公布最新作物生长报告，美豆生长优良率下降至 54%，市场预期为 57%，上一周为 59% 。受此影响，预计油脂短期内难有深度调整。操作上，可择机逢低做多。

豆粕 / 菜粕。巴拿马运河正遭遇 70 多年来最严重千早，管理方加大了船舶吃水深度限制并减少船只通行数量，或将影响进口大豆到港速度，同时加拿大菜籽的成本段支撑较强。短期油脂油料会受到美豆天气炒作的扰动，建议前期多单继续持有，密切关注降雨情况。

生猪。昨日 2309 合约下跌 0.13%。现货价格走低，南方进入梅雨季节，端午节提振效果不如往年。养殖端出栏积极性一般，屠企多数维持平稳。冻品维持高库存，窄幅去库，走货不畅。预计近期盘面震荡，有小幅上行空间，底部附近空单可止盈。

白糖。昨日白糖 2309 上涨 0.65%，ice 原糖上涨 1.4%，原糖上涨带动内糖上行。巴西糖出口旺盛兑现丰产预期，厄尔尼诺天气提振市场情绪。根据截至 5 月底的数据，在全国产糖同比减少，销糖同比增加的背景下，叠加进口处于低位，目前国内处于供需偏紧。下方有现货价格支撑，预计近期维持高位震荡。

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期市有风险，投资需谨慎！

锡：近期锡价表现强势，除了宏观因素导致商品普涨之外，美媒报道称拜登政府打算延长一项出口管制政策的豁免期，此举将削弱美国对华芯片限制，提振了一定电子消费预期。同时，lme锡存在逼仓风险，0-3结构拉升。短期来看，锡价或表现偏强，但是在实际需求未能实质好转之前，再多的供给收缩逻辑也很难将锡价价格重心显著抬升。我们认为，这轮反弹上方空间较为有限。

锌：中期仍偏弱。宏观利好叠加海外突发锌矿停产为上周锌价注入一定反弹动能，但是tara停产实际对年内矿平衡方向的扰动较小，价格上行同时带来了冶炼厂利润的修复，压缩检修减量预期。而下游此前逢低补库、已然累积有原料库存，近期锌价反弹伴随着下游补库的疲弱状态。端午假期与消费淡季临近，需求端大概率继续承压，对下游补库空间形成反噬，社库或延续累增步伐，限制锌价上方空间，预计中期内锌价偏弱运行为主。

期指：或延续整固，但日内趋势性降低

期债：lpr如期下调，债市修复回升

黄金：震荡回落

白银：承压下行

铜：库存减少，支撑价格

铝：价格仍偏坚挺

：成交持仓均有所缩量

锌：消费偏弱，价格承压

铅：现货交投低迷，限制上方空间

镍：海外资源宽松，现货升水下行

不锈钢：弱势预期压制，钢厂利润边际收窄

锡：突破上行

工业硅：情绪面发酵，盘面再次大涨

铁矿石：情绪渐稳，小幅回调

螺纹钢：情绪缓和，高位反复

热轧卷板：情绪缓和，高位反复

硅铁：产业现实偏弱，高位回调

锰硅：动态缺口不足，价格承压

焦炭：偏弱震荡

焦煤：偏弱震荡

动力煤：需求释放有限，偏弱运行

玻璃：短期偏弱 中期震荡

pta：震荡市，多pta空乙二醇

meg：震荡市，09合约上方压力位4150

橡胶：震荡运行

沥青：震荡延续

lldpe：短期震荡，后期仍有压力

pp：高位已临近 后期或走弱

纸浆：震荡运行

甲醇：短期震荡，中期偏弱

尿素：多空博弈，震荡格局

苯乙烯：端午偏强，中期空配

纯碱：反弹难延续 趋势仍偏弱

lpg：仍是震荡市

短纤：节前减仓

pvc：震荡依旧，关注逢高做空机会

燃料油：短线转弱，基本面压力仍在

低硫燃料油：成本端拖累再现，高低硫价差暂时收窄

棕榈油：跟随其他油脂走势

豆油：美豆优良率继续下降 关注epa决议

豆粕：偏强震荡，规避节日风险

豆一：偏强震荡

玉米：轻仓过节

白糖：短线交易

棉花：等待企稳后做多

鸡蛋：轻仓过节，关注节后右侧做多机会

生猪：轻仓过节

原油：反弹趋势或不变，轻仓过节

lpr利率如期释放 市场风险偏好有望回升  

首席点评：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年6月20日贷款市场报价利率（lpr）为：1年期lpr为3.55%，5年期以上lpr为4.2%，随着5年期lpr下调10个基点，房贷利率相应下降，居民购房成本减轻，有望对地产销售起到一定的刺激作用。国家统计局数据显示国内5月原油加工量同比增15.4%，原油高进口、炼厂高负荷使得中国需求持续成为油价的支撑因素。龙头企业减产，工业硅期货2日涨超8%。

重点关注品种：工业硅 豆粕 铜

工业硅：大厂停产消息发酵，叠加今日大厂上调价格，si2308期价随之震荡走强。现货方面，上游挺价情绪增加，但下游采购仍显谨慎，华东553通氧硅价维持在13150元/吨。供应方面，利润倒挂产区停炉情况较多，丰水期开工回升不及预期，但行业新增产能处于爬坡阶段，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续回落，部分厂家出现成本倒挂，行业开工趋弱；铝合金企业开工持稳，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润持续改善，企业开工低位回升，但对工业硅的采购仍较为谨慎。综合来看，目前下游需求疲态延续，丰水期市场高位库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力；但当前硅价仍低于北方出厂成本，进一步下滑的空间较为有限，关注还原剂端的让价空间以及大厂停炉动向。预计si2308波动区间12300-14300。

豆菜粕：夜盘收涨。截至2023年6月18日当周，美国大豆优良率为54%，市场预期为57%，之前一周为59%，上年同期为68%；大豆出苗率为92%，之前一周为86%，去年同期为81%，五年均值为81%。整个美国玉米带的情况都很干燥，美国国家海洋和大气管理局（noaa）的季节性干旱展望显示，在整个夏季，东部玉米带可能会继续变得更为干燥。最新监测显示，密苏里州东部、爱荷华州东部、伊利诺伊州、印第安纳州、威斯康星州、密歇根州、俄亥俄州和宾夕法尼亚州的干燥和干旱局面将继续扩大。noaa还预计，伊利诺伊州、威斯康星州北部和密歇根州北部的更多地区将出现干旱状态。但是epa公布的可再生燃料协议目标不及预期，美豆油大跌，将会带动美豆回落，国内跟跌，但是中长期美豆炒作天气背景下，粕可能比油强，下跌后可能再度反弹。豆粕主力3350-3800，菜粕2700-3300。

铜：夜盘铜价小幅收涨，国内宏观经济扶持政策支持铜价。国内铜产量延续稳定增长，5月单月产量再创历史最高。今年全球供应大概率延续稳定，精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期cu2307合约区间偏强波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。

一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

欧洲央行管委维勒鲁瓦：通胀率可能在2024年底接近2%；未来的欧洲央行决策将取决于通胀数据；终端利率的持续时间比水平更重要；法国和欧元区的通货膨胀已过峰值；欧洲央行加息的大部分路径已经完成。

2）国内新闻

国务院总理李强在柏林总理府同德国总理朔尔茨共同主持第七轮中德政府磋商。李强表示，双方要抓住绿色转型机遇，推动合作提质升级。中方倡议中德成为“绿色同行”伙伴，就绿色、环保等议题加强沟通协调，推动绿色能源科技研发、产业技术升级，深化新能源汽车、绿色金融、第三方市场等领域合作。

3）行业新闻

民航局相关负责人介绍，国内民航市场已经基本恢复至2019年同期水平，行业运力供给充足。从目前暑期民航订座数据看，今年的暑期旺季较2019年有明显增长。

二、外盘每日收益情况

三、主要品种早盘评论

1）金融

股指(ih和if)：美股下跌，上一交易日a股继续回落，上证50指数跌0.52%，沪深300指数跌0.17%，两市成交额1.09万亿元，资金方面北向资金流入17.42亿元，6月19日融资余额增加61.98亿元至15132.77亿元。为了刺激经济，政策端开始发力，6月13日和15日央行密集降息10bp，刺激股指上涨。从当前点位看中长期建仓的性价比较高，持续拉升后有回调压力，操作上短期建议先观望，预计ih2307合约波动2450-2650，if2307合约波动区间3750-4050。

股指(ic和im)：美股集体收跌，道指收跌0.72%。a股回调分化，中证1000指数相对偏强，ic2307收跌0.15%，im2307小幅收跌0.02%。全a成交额缩量200亿元至1.09万亿元，连续第5个交易日处于万亿之上，北上资金小幅净买入17.42亿元。最新5月经济数据显示内需同比较4月继续回落，但部分行业的环比增速反弹，政策预期进一步升温，指数底部特征逐渐明显。tmt板块短期交易拥挤度处于相对高位，但数字经济主题表现仍较为强势，带动im表现相对强于ih。操作上，建议前期多单逐渐止盈，ic2307预计波动区间5900-6250，im2307预计波动区间6400-6750。

国债：有所企稳，10年期国债活跃券收益率下行1bp至2.6775%。央行加大公开市场操作力度，净投放1800亿元，1年期和5年期以上品种lpr均下调10bp，符合市场预期。lpr下调后，将降低实体经济融资成本，稳定市场信心，为经济增长营造有利条件。5月份经济金融数据普遍不及市场预期，市场需求依然不足，国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，强调具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施。发改委表示下一步稳经济将重点在稳定消费、促进投资等六个方面发力，提升市场信心。海外欧洲央行执委表示需要继续加息，美国5月新屋开工数据超预期回暖，市场关注鲍威尔本周作证词，美债收益率小幅回落。总体上，降息落地后，市场重心转向期待进一步的宽信用政策出台，债券市场逐步面临调整压力，市场资金面收敛也会对债市产生扰动，预计短期国债期货价格以调整为主，关注后续出台政策的情况和力度。

2）能化

原油：原油夜盘上涨2.21%。沙特阿拉伯坚持深化减产的数据在抵消中东某国出口增加和欧洲某国减产不力的影响。总部设在沙特首都利雅得的“联合组织数据倡议（jodi）”周一公布的数据显示，4月份沙特阿拉伯原油出口量降至5个月低点。4月份沙特原油出口量日均732万桶，比3月份骤降20.7万桶。4月份沙特原油日产量为1046万桶，与3月份相比每日略微下降了3000桶。4月份沙特原油和成品油库存2.355亿桶，增加37.2万桶。其中成品油库存减少了160万桶，原油库存增加了198万桶。4月份沙特原油每日直接燃烧量38.9万桶，环比增加了3.5万桶。俄罗斯原油出口仍高于其承诺减产前的水平。截止6月18日的四周内，其海上原油出口略有下降，但每日出口量仍比2月份高出25万桶。sc2307区间530-570，建议多单持有。

甲醇：甲醇夜盘震荡盘整。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.37%，较上周上涨5.19个百分点。本周沿海地区个别mto负荷略有提升，叠加陕西、宁夏cto装置提升或恢复运行，所以国内cto/mto装置整体开工整体上升。市场关注山东及港口部分mto装置波动进展。截至6月15日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.75%，较上周上涨2.87个百分点，较去年同期下跌3.31个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在90.3万吨，环比上涨2.9万吨，涨幅为3.32%，同比下降17.6%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估28.5万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计6月16日至7月2日中国进口船货到港量在79.43-80万吨。ma309波动区间1800-2100，建议观望为主。

橡胶：橡胶周二继续走低，ru09收于12055，下跌30。国内产区胶水持续释放，国外产区也逐步放量，但供应仍在周期低位，国内库存累积，压制价格，基本面相对偏弱，沪胶价格处于低位，继续下跌空间也有限，短期市场聚焦宽货币，宽信用预期，ru09预计底部重心缓慢上移。

纸浆：纸浆夜盘延续弱势。尽管近期仍有浆纸厂传出停机减产的消息，但国内5月纸浆进口量再次突破新高，同比大幅增加。海外经济下行压力使得需求持续走弱，欧洲港口木浆库存继续累积，全球木浆库存天数也不断创新高。国内下游需求表现也一般，成品纸价格重心不断下移。整体来看，此前纸浆下行的驱动并未改变，反弹空间预计有限，关注5300附近压力。短期仍是供强需弱格局，浆价底部震荡为主，sp2309区间4800-5300。

聚烯烃（ll、pp）：线性ll，中石化平稳，中石油平稳。拉丝pp，中石化部分上调100，中石油部分上调50。煤化工7110，成交一般。周二，聚烯烃延续反弹。基本面角度，烯烃需求进入淡季，现货成交整体一般。另一方面，前期连续下跌之后，目前盘面处于震荡修整当中。周末原油延续反弹运行带动化工品。策略角度，逢低可轻仓震荡偏多思路对待。预计pe09合约波动区间7700—8200，操作上建议建议观望。预计pp09合约波动区间6900—7300。

pta: 主力2309合约夜盘收跌于 5514元/吨，华东现货参考5700元。px中国台湾在992美元。px加工费在463美金，pta加工区间参考366元/吨。pta整体开工在79%附近，因端午织端放假停工预期，盘面今日跌超1%，整体仍然是区间震荡，下游聚酯开工依然维持在90%附近，市场焦点聚酯高开工背景下，px因降负所致的价格走强，同时pxn目前扩张至460美金左右，仍有上升空间，目前，成本端支撑波动大，供应较为充足，下游终端消费表现一般。在没有新的利好出现下，pta价格或维持承压震荡，反弹驱动关注月底大装置是否有检修计划。pta2309合约波动区间5300-5700元/吨。

乙二醇：主力2309合约夜盘收涨于价格4010元/吨，华东现货在3950元。华东主港地区meg港口库存总量93.22万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-109美元/吨，随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，近期国产端重启消息集中，目前可以确定的是浙石化155万吨6月底/7月初重启，海南炼化80万吨7月重启；煤化工方面新疆天业60万吨重启；河南能源永城20万吨重启。卫星石化90万吨装置7月份重启概率不大；月产量提升22万吨附近，7月份国产量预期在140万吨附近，供应端压力重新增加，需求端虽然持续保持较好状态，但是向上空间有限，聚酯开工率后期存在下降风险，供增需减下，加上宏观情况对商品走势利空阴影仍存，市场弱势格局暂难改变预计期货主力合约价格偏弱运行于区间（4000-3800）元/吨。

玻璃纯碱：国内纯碱市场变动不大，厂家出货情况尚可。近期纯碱厂家整体开工负荷维持9成左右，华中地区厂家待发订单至7月中上旬。国内浮法玻璃市场价格松动。华北市场交投一般，沙河部分厂小板价格松动，大板价格持稳；华东市场价格部分厂下调，降幅3-5元/重量箱不等；华南个别厂报价下调2元/重量箱。盘面角度，短期玻璃进入淡季，现货成交偏弱，盘面玻璃表现转弱。纯碱盘面整理运行，面向夏季检修逐步增加，供给有一定调节，上周库存继续下降，关注月底一些装置检修带来的供需修复深化的效果，以及新装置投产的实际进度。

3）黑色

煤焦：隔夜焦煤、焦炭09合约震荡下行。宏观预期推动下市场情绪有所好转，下游阶段性补库需求释放，加之用电旺季煤价抬升，焦煤现货价格小幅反弹，个别焦企出现提涨意向。焦煤产量有所下滑，但上游库存偏高，进口补充作用明显，行业利润丰厚、后市估值仍存下调空间。近期焦炭产量波动不大，焦企库存有所消化，但整体供应并不紧张。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑力度不足。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，谨慎看待煤焦价格的反弹高度。预计jm2309波动区间1200-1500，j2309波动区间1850-2250。

铁合金：昨日锰硅09合约震荡走弱，硅铁09合约探底回升。当前锰硅北方成本在6220元/吨、厂家利润情况尚可；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭价格下滑、硅铁平均成本降至6600元/吨左右，行业利润有所恢复。锰硅产量升至高位，库存压力仍然较大；硅铁控产幅度加大，交割库库存集中注销加重供应压力。需求方面，终端消费淡季钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢材产量增幅有限，双硅需求端难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏变化。预计sm2309波动区间6200-6700，sf2309波动区间6750-7250。

4）金属

贵金属：隔夜贵金属价格下挫。昨日公布的美国房地产数据超预期走强，5月份美国新屋开工量上升21.7%。经济良好下7月加息概率上升。部分联储官员讲话，继续强调控制通胀目标。6月美联储暂停加息，但释放鹰派信号。点阵图相较此前上调，对于今年利率预期的中位数升至5.6%，即官员认为还将有2次加息。随后的新闻发布会上，鲍威尔称未来进一步加息将是合适的，没有官员认为今年会降息，但并未就7月加息做出承诺。因而尽管暂停加息，但是会议传递出了对于未来政策的鹰派倾向。由于通胀仍然顽固，当前市场正在消化7月再度加息的可能，但市场质疑年内能否达成2次加息目标。上周欧央行则再度加息25bp，并表示7月份很有可能继续加息，欧元走强下美元回落。市场逻辑呈现“7月或在加息 期待经济达成软着陆可能 等待就业市场降温”的逻辑，但在长期驱动明确的情况下回调幅度整体可控，ag2312合约波动区间5300-5700。au2312合约波动区间440—460。

铜：夜盘铜价小幅收涨，国内宏观经济扶持政策支持铜价。国内铜产量延续稳定增长，5月单月产量再创历史最高。今年全球供应大概率延续稳定，精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期cu2307合约区间偏强波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。

锌：夜盘锌价小幅回落。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期zn2307合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。

工业硅：大厂停产消息发酵，叠加今日大厂上调价格，si2308期价随之震荡走强。现货方面，上游挺价情绪增加，但下游采购仍显谨慎，华东553通氧硅价维持在13150元/吨。供应方面，利润倒挂产区停炉情况较多，丰水期开工回升不及预期，但行业新增产能处于爬坡阶段，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续回落，部分厂家出现成本倒挂，行业开工趋弱；铝合金企业开工持稳，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润持续改善，企业开工低位回升，但对工业硅的采购仍较为谨慎。综合来看，目前下游需求疲态延续，丰水期市场高位库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力；但当前硅价仍低于北方出厂成本，进一步下滑的空间较为有限，关注还原剂端的让价空间以及大厂停炉动向。预计si2308波动区间12300-14300。

5）农产品

棉花：外盘昨夜小幅反弹。usda上调23/24年度全球棉花产量、消费量及期末库存，报告偏中性，盘面反应平平。近期国内棉价涨势过快，但实际上并未出现供应短缺的问题，天气和库存炒作逐渐降温，基本面缺乏实质性利好。目前新疆天气转好，行业淡季下需求承压，09合约持续上行空间预计有限，短期警惕回调风险。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，cf401区间16000-18000。

白糖：昨夜糖价弱势震荡。海关总署公布的数据显示，中国5月份进口糖浆及预拌粉14.54万吨同比增加3.71万吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，糖价存在回调需求，长期可以继续逢低买入。预计sr07和sr09合约波动区间6200-7500。

生猪：生猪期货持续弱势震荡。根据涌益咨询的数据，6月20日国内生猪均价14.28元/公斤，比上一交易日下跌0.07元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计lh09合约波动区间15000—18000。

苹果：预期增产，苹果期货冲高回落，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至6月14日，本周全国主产区库存剩余量为166.53万吨，单周出库量23.50万吨，苹果替代品增加，环比上周走货有所放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.25元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计ap10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。

油脂：夜盘菜油偏强，俄罗斯不再延长出口协议。目前欧洲菜油价格已经较5月底反弹200欧元/吨，进口菜油和进口菜籽榨利再度转入亏损状态，国内菜油库存可能将于7月见顶回落。6月国内棕榈油买船到港增多，库存下降速度较慢，而豆油持续累库，前期菜豆和菜棕价差将会止缩扩大。近期人民币持续贬值，造成进口成本升高。当前油脂已经突破接近3月初那轮大跌的底部，尽管美豆炒作天气，澳菜籽减产，棕榈油减产也要到明年二季度附近，因此供应端变化幅度不多，维持宽松的预期。epa公布的可再生燃料协议目标不及预期，美豆油大跌，预计今日内盘油脂低开。运行区间豆油2309 6300-8000 棕榈油2309 6000-7600菜油2309 7000-8600。

豆菜粕：夜盘收涨。截至2023年6月18日当周，美国大豆优良率为54%，市场预期为57%，之前一周为59%，上年同期为68%；大豆出苗率为92%，之前一周为86%，去年同期为81%，五年均值为81%。整个美国玉米带的情况都很干燥，美国国家海洋和大气管理局（noaa）的季节性干旱展望显示，在整个夏季，东部玉米带可能会继续变得更为干燥。最新监测显示，密苏里州东部、爱荷华州东部、伊利诺伊州、印第安纳州、威斯康星州、密歇根州、俄亥俄州和宾夕法尼亚州的干燥和干旱局面将继续扩大。noaa还预计，伊利诺伊州、威斯康星州北部和密歇根州北部的更多地区将出现干旱状态。但是epa公布的可再生燃料协议目标不及预期，美豆油大跌，将会带动美豆回落，国内跟跌，但是中长期美豆炒作天气背景下，粕可能比油强，下跌后可能再度反弹。豆粕主力3350-3800，菜粕2700-3300。

6月20日收盘，白糖主力合约sr2309上涨0.12%，收盘价为6963元/吨，今日成交34.74万手，持仓52.23万手，日减5590手，资金净流出4550.21万。

图片来源：上甲

整体来看，虽然目前价格进入了平稳的状态，但是5月进口数据和库存数据即将公布。根据商务部的报告，预计5月进口不超过10万吨，而工业库存预计会下降到270万吨左右，可能会给予价格一波新的推动力，持续关注厄尔尼诺带来的天气变化以及进入夏季消费旺季后销售端的采购是否放量。

6月20日，白糖主力合约sr2309上涨0.12%，收盘价为6963元/吨。前20名期货公司多单持仓37.12万手，空单持仓31.53万手，净多持仓为5.59万手，相较上日净多持仓减少1175手，多空比1.18。

图片来源：上甲

多头持仓前三的席位分别是中信期货（5.88万手），中粮期货（4.51万手），东证期货（3万手）；空头持仓前三的分别是中粮期货（3.89万手），中信期货（3.58万手），国泰君安期货（2.82万手）。

图片来源：上甲

主力合约机构动向：

从净多头持仓排行来看，中信财富期货2.3万手占据净多排行榜首，净空排行光大期货以1.59万手占据榜首。

图片来源：上甲

从6月20号龙虎榜持仓来看，白糖主力合约sr2309多空双减，且多头持仓减仓量大于空头持仓减仓量。

6月20日，白糖主力合约sr2309上涨0.12%，成交34.74万手，成交额为241.72亿。较上一交易日，成交量减少18.06万手，成交额减少125.48亿。

图片来源：上甲

从白糖主力合约sr2309今日机构成交量来看，排名前5的分别是中信期货、东证期货、海通期货、国泰君安期货和华闻期货。

图片来源：上甲

其中成交占比最高的是中信期货，成交量为9.84万手，占比21.15%，其次分别东证期货（15.47%），海通期货（10.34%），国泰君安期货（8.34%），华闻期货（7.77%）。

图片来源：上甲

农业农村部小麦机收调度显示，截至17日，全国已收获冬小麦面积超过2.97亿亩，收获进度过九成五，全国麦收进入收尾阶段。

新麦收获基本结束，上市量持续增加，但受天气影响品质下降，主要表现在不完善粒偏高和毒素超标，符合政策性储备标准的小麦数量减少已成定局，储备小麦轮入进度偏慢形势依旧严峻。面粉厂最近上量大收购价格下调为主，而且收购质量标准调动很大。

当前饲料厂及面粉企业芽麦收购价格通常都高于政府定点收储价格，市场收购芽麦行为较为积极。据市场测算和主流机构预测，今年芽麦产量预估在2000 万吨，阶段性饲用替代冲击预期明显，预计仍将打压玉米价格。

今日小麦价格基本稳定，局部小幅涨跌，变化幅度在0.5-2.0分/斤左右，面粉厂收购价格范围在1.325-1.49元/斤，均价1.387元/斤，较上周五下跌0.3分/斤。不完全统计（重点监测的产销区），地储今日共投放3.1万吨，成交1.4万吨，成交率为45.2%；中央储备今日投放13.6万吨，成交8.9万吨，成交率65%。

6月19日，白糖主力合约sr2309下跌0.77%，报收6918元/吨，成交52.8万手。

申银万国期货：预计sr07和sr09合约波动区间6200-7500

昨夜原糖因假期休市，国内糖价小幅反弹。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，糖价存在回调需求，长期可以继续逢低买入。预计sr07和sr09合约波动区间6200-7500。

中财期货：预计郑糖主力将持续下跌

国际油价最近大幅反弹，厄尔尼诺来临，且巴西里尔的小幅升值对糖价构成了一定利好，但在巴西食糖增产主基调不变的情况下很难形成持续向上的推动力。然而，油价反弹大概率昙花一现，厄尔尼诺强度暂时偏弱，更多是资金对天气的炒作；巴西里尔升值权重太小且影响力度不稳定。因此，总的来看本周在利多因素作用持续衰减的市场环境下我们预计郑糖主力将持续下跌。

华创期货：建议以观望为主

周一，白糖2309合约先扬后抑，收盘报价6918元/吨，较前一交易日结算价下跌54元/吨，跌幅0.77%；交易所前二十期货公司会员持仓中，sr2309合约多单持仓373645手，空单持仓316561手，多空比1.18。国内5月食糖进口量同比下滑，供应偏紧支撑仍在，配额内外糖价差倒挂，支撑糖价，但市场担忧高价抑制糖需求；后续关注厄尔尼诺现象的影响。多空因素交织下，预计市场短期或高位震荡整理运行。

趋势观点：建议以观望为主。

弘业期货：郑糖长期上涨趋势仍未改变，目前处于盘整阶段

海关总署公布的数据显示，中国5月份进口食糖4万吨，同比减少22万吨。2023年1-5月中国累计进口食糖106万吨，同比减少56万吨。22/23榨季截至5月底中国累计进口食糖283万吨，同比减少63万吨。配额外进口加工成本与国内价格长期倒挂，仅有配额内进口仍有利润，但数量较少，其他低价糖源供应量有限，难以解决中长期供应不足问题。但目前销区糖源丰富，压制糖价上涨空间。郑糖长期上涨趋势仍未改变，目前处于盘整阶段。国际看，短期，市场担忧巴西降雨可能拖累中南部地区的压榨进度，影响糖输出，市场延续紧平衡状态。中长期，市场预期厄尔尼诺天气将对主要产糖国下一年度产量产生明显的负面影响。现阶段，由于巴西中南部甘蔗增产，压榨进度快于上年度，食糖产量大幅提升，对糖价的上涨形成了压力，但由于从长期来看，供应不足矛盾非常突出，在短空长多的影响之下，国际糖价保持在高位震荡。

华联期货：建议多单减仓后持有，郑糖2309参考支撑位6800元/吨

周一晚郑糖2309收盘上涨0.17%报6967元/吨。昨夜ice原糖休市。现货方面，周一广西南华新糖报价7170-7220元/吨，下调10元/吨。江苏镇江南华场内车板加工糖报价7230元/吨，下调10元/吨。消息方面，海关总署公布数据显示，2023年5月我国进口食糖4万吨，同比减少22.2万吨，降幅84.73%。2023年1-5月累计进口食糖106.11万吨，同比减少56.24万吨，降幅34.64%。2022/23榨季截至5月累计进口食糖283.31万吨，同比减少62.01万吨，降幅17.96%。行业方面，国内郑糖虽然有所回调，但整体呈强势震荡走势。由于产量大幅下降及配额外进口大幅亏损影响进口，当前我国工业库存明显偏低，进口也持续下降。与此同时，目前国内已经进入炎热的夏季，冷饮等需求有望大幅增加。如果后期进口量没有明显增加，国家也不抛储，供求关系有望进一步趋紧。预计中短期市场继续保持强势的概率较大，且不排除进一步向上突破可能。操作上建议多单减仓后持有，郑糖2309参考支撑位6800元/吨；期权sr2309-c-7000参考支撑位100元/吨。

昨天原糖休市，就去看看了现货的价格

目前白糖的现货价格还是维持在相对高位，期货价格维持高位波动

6月19日，生意社白糖基准价为7190.00元/吨，与本月初(7082.00元/吨)相比，上涨了1.52%。

2022/23年制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨。全国累计销售食糖515万吨，同比增加71万吨；

巴西甘蔗大部分在5月到9月压榨，目前大约80%的压榨量已经完成。5月上半月，产糖量为252.6万吨，较去年同期的167.9万吨增加了84.7万吨，同比增幅达50.43%；累计产糖量为406.3万吨，较去年同期的274.5万吨增加了131.8万吨，同比增幅达48.04%。

印度2022/2023糖榨季，出口配额610万吨已全数用完，糖供应量同比上一年糖榨季减少500万吨。

进口成本依然高昂，短期进口影响是不大，就看国家抛储不

原糖假期休市，昨天也因为周日父亲节再请假一天在家，今天开盘白糖小幅上涨

行情和上周也没有多大的差别，还是处于高位震荡整理，市场目前还在消化巴西的利空

不过泰国干旱对甘蔗的生长的影响比预期的还要严重，对原糖的价格利多为主

国内糖市交投平淡，市场以谨慎观望为主

短期的白糖不出意外还是以盘整为主，接着吃瓜等机会吧

白糖进场大行情

前期巴西生产超预的利空被消化，受偏好和厄尔尼诺发酵的影响，刺激多头买盘，盘中触及26.14美分高位。预巴西丰产可能性仍大，原糖存在回调，需关注巴西天气对生产效率的影响。6月上旬巴西存在降温与小幅度降雨现象，作物将不会受到影响。郑糖09合约夜盘上涨41元收于6981元/吨。文华商品指数持续上涨，外盘触及近一个月高点，内盘徘徊在7000一线寻求突破。5月商务部输入信息公布，实际装船8.34万吨，6月预到港不足2万吨，短期内无法满足供需需求。集团现货价坚挺在7200元，基差维持在200元左右，支撑糖价。受输入以及国储的预，郑糖上行空间受阻，预维持高位整理。 【本文章仅供参考，不做入市依据，后果自负】
布局者需要认清一点，对于普通布局者来说，大部分时间应该以观望为主，耐心等待最好的机会出手，避免频繁进场是公认的致胜法宝之一。不要企图抓住全部的波动，也不要奢望对每一段行情都判断正确。     判断行情，只是做持仓的一个部分而已，布局者还需要对市场有敬畏之心，牢记布局纪律，同时对仓位做严格的把控，减少贪婪，克服恐惧，尽量保持一个平常心做单子。

白糖|sr2309
核心观点：内外盘高位横盘整理

产业动态：
1、海关：5月中国进口食糖4万吨，同比下滑86.6%；1-5月累计进口量为106万吨，同比下滑34.9%。
2、欧盟：根据作物监测服务机构mars估计，今年欧盟甜菜单产由上月的76.7吨/公顷，下调至75.9吨/公顷。
3、联合国粮农组织： 2022/23榨季全球食糖产量为1.775亿吨，同比增加1.1%。全球食糖消费量将继续增长，同比增加0.9%。全球食糖盈余减少至140万吨，低于此前预期的490万吨。

市场分析：
    原糖周一休市，伦敦白糖08合约上涨0.3美元，收于702美元。根据粮农组织fao预估，将22/23榨季的全球食糖盈余由上月490万吨，调减至140万吨。各主产国产量基本定型，22/23榨季供应偏紧成为共识。现阶段主要多空矛盾集中在厄尔尼诺天气风险和巴西丰产之间，在上周巴西增产超预期使外盘回落后，出现买盘点价，进口国需求将支撑盘面。
    郑糖09合约夜盘上涨49元，收于6967元/吨，维持高位整理。5月进口数据公布，单月进口4万吨，同比下降近87%；1-5月累计进口量为106万吨，同比下滑35%。偏低的进口量短期内无法满足供应，虽有购买原糖的传言，但是结合排船以及进口情况，预计三季度内无法形成有效供应。7-9价差缩窄至40元，9-1价差缩窄至307元，现货价格昨日小幅下降10元/吨，销售一般，近月合约价格受到压制。在技术上，需关注7000压力位。

操作策略：
日内09合约操作参考区间6950-7000.

投资咨询：刘永华（f3050242，z0013694）
投资咨询业务资格：证监许可【2012】35号
（本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。）

白糖期货：想跌好像还有点难，国外白糖期货相对强势，高位有往上突破的样子，国内前几日高位震荡，比国外略显疲态，昨日美国盘面休市，国内期货回落，弱势，但昨夜开盘后下跌动能不强反弹，目前白糖又是在平台高点，现在看好像白糖要下跌有点困难，高位震荡还有继续突破上行可能，目前做空策略好像还要等，个人观点仅供参考！欢迎大家交流观点，南京期货人.

新湖有色

铝：★☆☆（多空相持，铝价反复震荡）

美元指数继续走强，隔夜外盘金属悉数下跌。lme三月期铝价跌1.46%至2235美元/吨。国内夜盘微幅波动，沪铝主力2307合约轻微收低于18425元/吨。早间现货市场交投不甚活跃，贸易商以交付长单进行采购为主，下游则按需采购。由于市场到货下降，持货商挺价惜售。华东市场主流成交价格在18810元/吨上下，较期货升水370左右。广东市场主流成交价格在18710元/吨上下。云南复产暂不会有产量贡献，而电解铝厂高铝水比例的情况延续，短期市场仍将在消费走弱但铝锭持续去库矛盾中拉锯，这种情况下，铝价或区间内反复波动。短线建议维持区间操作。关注云南实际复产情况及宏观政策面变化。

铜：★☆☆（宏观面仍有压力，铜价上行空间有限）

隔夜铜价震荡运行，主力2307合约收于68550元/吨，涨幅0.15%。在国内新能源领域高增长的背景下，国内铜消费有韧性，上周上期所铜库存下降1.5万吨至6.1万吨，目前国内铜库存处于历史低位，现货升水持续走高。上周央行降息，预计今日lpr利率也将跟随调降；市场悲观情绪已较此前明显扭转，预计短期铜价延续强势。但海外高利率环境下经济下滑始终对铜价有压力。而且目前国内经济让较疲弱，国内刺激政策体现到实际经济增长幅度仍有待观察，尤其是下半年地产恢复的程度。微观面，铜价大涨之后废铜对精铜的替代会影响后续铜库存以及现货升水，对铜价也有压力。预计铜价继续上行空间有限，后续将延续区间震荡走势。

镍：★☆☆（纯镍库存回升，镍价延续跌势）

隔夜镍价震荡运行，主力2307合约收于167930元/吨，跌幅0.37%。昨日金川镍下降900至9000，俄镍下降800至2200。据mysteel统计，5月国内精炼镍产量环比增加6.36%至18810吨，6月精炼镍产量将进一步增加，新疆新鑫炼厂复产后将恢复到1000吨/月以上的产能，华南数家新能源企业亦将在6月陆续投产，预计6月产量将突破2万吨。中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价，上周上期所镍库存增加927吨至4221吨，国内镍库存较前期明显回升，预计镍价将延续跌势，可考虑逢高建立空单。

锌：★☆☆（宏观利好预期 锌价重心抬升）

隔夜美元指数低位回升，锌价小幅回落，沪锌主力2307合约收于20240元/吨，跌幅0.98%。短期市场在央行降息等政策利好预期与偏弱的现实需求中相博弈。昨日国内现货市场，部分下游节前备货，升水止跌，上海普通品牌平均报07 210-220元/吨附近。供应方面，13日boliden宣布将暂时暂停欧洲最大锌矿tara的生产，但目前来看，tara矿山月产锌矿不到一万金属吨，且停产时间未知，市场更多担心的是是否会引发其他矿山一系列减产。需求方面，上周镀锌开工受钢材上涨带动有明显提升，镀锌管订单好转，但华南地区梅雨季节影响，开工不及预期；压铸锌合金及氧化锌开工维持弱势。库存方面，本周一国内社会库存继续维持累库趋势，海外隐性库存逐步流入国内预期较高。综合来看，随着锌需求淡季来临，锌中期供应过剩压力仍存，但短期宏观预期向好加上消息面刺激，锌价或维持偏强震荡走势。

铅：★☆☆（出口兑现 铅价上方受压）

隔夜铅价冲高回落小幅收涨，沪铅主力2307合约收于15510元/吨，涨幅0.10%。昨日国内现货市场，下游成交维持弱势，原生铅升水持稳，江浙沪市场报7 80附近；再生铅含税贴水175-200，价差小扩；废电瓶价格继续稳中偏强。随着冶炼厂利润受挤压，前期有炼厂陆续检修降产。但上周部分炼厂检修结束，供应环比预期小增。下游方面，淡季背景下铅酸蓄电池需求仍无较大起色，6月进一步下调开工率，企业消化成品库存为主。而近期沪伦比值收窄，铅锭出口窗口面临打开。库存方面，截至本周一smm国内社会库存小幅回落，部分出口兑现。整体上，废电池价格高企形成成本支撑，但短期需求低迷库存走高预期，预计短期铅价维持震荡走势，上方空间或有限。

锡：★☆☆（供需僵持，短期锡价震荡为主）

美元指数继续走强，隔夜外盘金属悉数下跌。lme三月期锡价跌2.75%至168560美元/吨。国内夜盘则高开震荡。沪锡主力2307合约收高于216990元/吨。早间现货市场成交稍有改善，贸易商之间接货仍偏谨慎，下游低价接货为主，整体表现。现货升水稍有走强。当前国内消费仍处于偏弱状态，不过政策面有一定预期，但短期难有明显体现。供给端锡矿供应逐步收紧，冶炼厂有减产预期，但目前减量尚不突出，高库存的情况仍难有效扭转。不过中长期供应收缩预期强，给予锡价支撑。短期锡价或反复波动，上下空间均受限。建议区间操作为主。

工业硅：★☆☆（传言引发空头平仓，期货一度涨停；短线区间操作，长线空单布置）

周一工业硅主力08合约收盘13240，日内涨幅6.00%，涨750，单日减仓6524手。现货价格持稳，个别企业调价挺涨，但成交偏少。有传西北大厂大规模减产，但后被证伪，引发期货价格涨停后再度回落。西南预计陆续一个月内持续有产能复产，西北开工有收缩预期，行业整体供给仍呈增长趋势。多晶硅价格继续下行，近期有少量检修，短期对工业硅需求或有减少，但后续仍有新增产能预计投放；有机硅市场略有回暖，少量产能有复产计划，整体开工有所增长，但库存压力依然大；铝合金开工稳定，行业刚需采购为主，新能源汽车利好政策增加。工业硅库存环比继续上升，去化压力增加。近期偏宽松基本面未有大变化，消息面扰动较大，价格或宽幅震荡，短线建议区间操作；三季度西南水电预期向好，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆

铁水超预期增加，炉料成本支撑力度增强，临近淡季，宏观和现实层面多空交错，美国访华情况扑朔迷离，国内宏观刺激政策出台比较确定，不过市场对效果存疑。产量和库存处于低位，钢价对利好消息的敏感程度增强，短期情绪渲染盘面易涨难跌。不过受天气和贸易商心态趋于谨慎影响本周表需预计较弱，而钢厂尚未有减产动作，现货供需矛盾仍在积累，本轮反弹基础并不扎实，建议投资者谨慎追高。

焦炭：★☆☆（现货首轮提涨，基本面边际转弱，盘面关注逢高布空机会）

昨日盘面偏弱下行，蒙煤通关站上新高，建材成交一般，smm样本周度钢材出口数据内外均下滑，基本面继续转弱，市场对于政策预期仍偏乐观，内蒙地区开启首轮提涨100元/吨。上周焦炭维持小幅累库，碳元素整体累库，焦企产量小幅反弹，铁水高位上升，自身矛盾不大。钢厂利润良好，铁水预计维持高位，原料煤挤压利润下焦企提产意愿一般，短期供需维持平衡略松，期现采购昨日随着盘面回落转观望，上涨驱动仍存但略减弱。后续博弈点关注实际刺激政策强度、淡季需求成色。淡季需求超预期概率低，盘面升水不建议追多，如上行至3轮提涨2200附近可逢高布局中线空单，追空需终端弱需求兑现。

焦煤：★☆☆（现货稳中偏强，基本面边际转弱，盘面关注逢高布空机会）

昨日盘面偏弱，市场对于终端需求预期仍乐观，焦炭首轮提涨，但蒙煤通关站上新高，终端需求数据边际转弱。周度焦煤库存数据钢联与汾渭同样累库，碳元素整体累库，供需偏松。供给端事故与复产对冲，本周产量或环比小幅抬升，另外价格如继续上行蒙煤与澳煤边际供给将抬升。强情绪暂延续下采销供需略紧，支撑价格偏强，竞拍流拍率仍低，现货预期短线强势延续。后续博弈点仍在于成材淡季需求表现与刺激政策强度。短线盘面预计跟随黑色板块运行，目前略升水，如上行至1450-1500区间进口煤预计出现明显增量压制上涨驱动，可逢高布局中线空单，追空需终端弱需求兑现。☆

动力煤：★☆☆（港口市场交易趋向僵持，价格继续上探）

产地市场情绪整体好转，需求较前期有明显改善，价格继续上行。港口价格坚挺，发运倒挂导致港口市场煤货源持续偏紧，驱使贸易商继续挺价，但与下游价格分歧大，实际成交不多。进口煤报价坚挺，倒挂偏多，优势不再，市场观望情绪浓，报还盘差距大。长江以南持续强降雨，水电或继续改善，部分用电需求或受影响。北方高温有所消退，但后半周将恢复晴热天气，短期日耗或有震荡。主要城市电厂负荷增加，部分补库需求释放，采购少量市场煤作补充。发运倒挂影响下，港口调入维持中位，日耗增长叠加补空单需求，拉运增加，调出明显高于调入，北方港口持续去库。行业库存高企，长协保供及外贸补充下，供给依然偏宽松，水电逐步恢复，季节性需求回归，近期价格或区间震荡。 

玻璃：★☆☆ (原片价格依旧有下移趋势，梅雨季到来影响玻璃下游需求)

近期各地产销均有所回落，部分玻璃厂对后市玻璃价格抱有悲观态度。周日一条500吨产线放水，周一华南台玻900吨产线点火，此外6月仍有点火预期待兑现，持续关注产线动态。随着梅雨淡季到来，玻璃下游需求也逐渐展现走弱迹象，大多加工厂也仅刚需采购为主，采购上持谨慎态度，本周原片库存方面恐有累库预期。总之，在供给仍有增量预期且需求不佳的梅雨淡季，玻璃短期预计偏弱震荡，对于后续传统旺季，还需进一步观测保交楼政策发力下，对于地产竣工端的提振力度，若有竣工端对于玻璃需求的支撑，09在梅雨淡季后仍存震荡偏强运行的预期。若旺季需求证伪，玻璃将重回累库周期，且叠加四季度至明年初淡季长线偏空逻辑，而持续走弱。短期盘面注意市场情绪，建议谨慎参与。关注现货产销、库存情况及终端地产实际动向。

纯碱：★☆☆(关注远兴投产动态，短期注意资金面动向及宏观回暖对盘面的影响)

近日现货价整体平稳，上周产量及开工小幅增长，但主要增量源自轻碱方面。当前现货市场情绪一般，下游以按需采购为主，产销基本平衡。近日远兴一线将出产品，持续关注远兴及金山后续产线投产进度及节奏。本周有一条光伏玻璃产线存点火预期。另外对于三季度供需情况仍然存在较大不确定，因今年以来高利润刺激碱厂长期维持高开工局面，夏季高温天气对于设备来说也面临一定考验，所以对于今年夏季设备检修的概率进一步加大，且已有部分企业公布7、8月检修计划。但四季度大概率的供给过剩预期，对于长线来说还是以偏空震荡逻辑为主。随着远兴出产品在即，盘面或受影响，建议谨慎操作。

新湖能化

原油：★☆☆（短期油价维持区间震荡，关注国内政策变动）

昨日油价消息面较为平淡，外盘原油因假日提前收盘。据知情人士透露，在截至6月14日的一周内，俄罗斯炼油设施每天加工549万桶原油，比前一周增加了近19.4万桶/日，是4月下半月以来的最高加工率。对石油观察人士来说，国内炼油厂的原油供应和海运出口仍然是寻找俄罗斯产量水平线索的关键指标，俄罗斯正在全面实施减产计划，然而强劲的海运出口和国内原油加工的复苏，让人们对其说法产生了怀疑。美联储7月加息25个基点的概率为73.2%。短期油价仍然维持区间震荡，brent或在区间72-80美元/桶，布林肯访华结束，关注国内政策变动以及海外宏观消息扰动。

沥青：★☆☆（逢高空利润）

本周一中石化山东地区上调50元/吨，川渝地区下调100元/吨。上周厂库小幅累库山东炼厂去库，社会库去库。山东地区，受天气和价格影响，区内部分炼厂出货小幅减少，业者多按需采购为主。华东地区，江苏新海间歇生产沥青，带动区内整体供应增加明显。需求方面，受阴雨天气影响，炼厂出货乏力，业者多大局观望刚需采购。继续关注原料进展（稀释沥青清关问题尚未解决）、需求（弱）及原油情况，逢高空利润。

pta：★☆☆ （供需变化不大）

上一交易日，pta现货市场商谈一般，个别聚酯工厂买盘，基差商谈宽泛，重心下移。本周及下周主流货源在09 90~110有成交，宁波货偏高端，价格商谈区间在5595~5670附近。主港主流货源基差在09 100。原料方面，隔夜国际油价小幅下跌，px收于985美元/吨，pta即期加工费330元/吨。装置方面，山东一套250万吨pta装置的一条线已于昨晚投料生产，目前已出产品，该装置上周三附近停车。华东一套75万吨pta装置于昨晚计划外停车，预计近期重启。需求端聚酯开工92.8%，织造负荷回落至71%，市场担忧需求负反馈至聚酯环节。综合来看，近期pta需求端有走弱预期，不过供给端px降负，另外低加工费下pta降负预期增强，当前库存压力不大，pta偏强为主。

短纤：★☆☆（供需一般）

上一交易日，直纺涤短现货报价多维稳，成交优惠扩大，期现价差维持，新凤鸣货源08平水~ 50，三房巷货源08 150附近。下游观望中低位有刚需采购，采购多以点价为主，工厂成交清淡。平均产销45%。半光1.4d 直纺涤短江浙商谈重心7050-7300元/吨，福建主流7250-7300元/吨附近，山东、河北主流7150-7350元/吨送到。供给端，直纺涤短开机负荷82%。需求端，纯涤纱降价走货，销售疲软，涤棉纱近期走货也较为疲软，库存增加，部分地区减产力度加大，端午有放假计划。总体来看，短纤供需面偏弱，预计现货利润会压缩。

甲醇：★☆☆ （甲醇市场中期预期偏差）

上一交易日江苏现货价格维持。江苏现货升水主力期货。国内上游开工近期稳定，后期检修装置重启，预期上升。6月进口量预期大幅增加。烯烃方面，沿海部分装置有降负或停车预期，需求预期差。近期传统下游部分行业开工下降至同期低位。近期港口库存累积。中长期供应预期偏空，预计价格维持低位。

尿素：★☆☆ (尿素中期预期差)  

上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在17.3万吨，环比增加0.32万吨，同比增加0.46万吨。检修装置相对较少，日产量同比偏高。后期国内农业需求旺季将结束，工业端三聚氰胺等开工同比偏低。6月印标开标，标价较低。近期企业库存环比大幅下降，同比仍偏高。国内中期预期差，预计价格维持低位。

meg：★☆☆（承压为主）

上一交易日，乙二醇价格重心高开小幅回落，市场商谈一般。日内乙二醇现货成交多围绕3935-3975元/吨展开，贸易商换手成交为主，早间盘面适度回落，午后整体波动收窄。美金方面，乙二醇外盘重心主流商谈在463-470美元/吨附近，人民币汇率贬值明显，场内买盘跟进力度一般，少量融资商参与买卖。供给端，新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置按计划重启中，预计近期出产品；该装置此前于5月中旬起停车检修。需求端聚酯开工92.8%，织造负荷71%，市场担忧需求负反馈至聚酯环节。总体来看，乙二醇3-6月的减产带来持续去库，但是库存体量太大，大部分体现在聚酯工厂备货的环节，港口不明显。当前没有进一步的减产，相对估值修复部分企业有复产计划，加上市场预期聚酯降负以及进口回升，乙二醇承压为主。

ll：★☆☆（基本面矛盾不大，价格随宏观因素变化）

lldpe现货低端价格7830元/吨。pe检修装置较多，pe整体负荷处于同比偏低水平；海外聚烯烃价格较弱，pe部分品种进口窗口打开，需要关注未来pe进口情况。pe下游订单跟进速度缓慢，整体开工水平较低；终端出口订单不佳。整体库存压力不大；石化库存水平同比偏低；港口库存环比小幅去库。上游石脑油制利润好转；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平同比偏低。09合约基差-20元/吨；9-1价差100元/吨左右；hd小幅升水ll；ld小幅升水ll；l-pp主力合约价差810元/吨左右。pe基本面矛盾不大，价格更多受宏观因素影响，关注宏观情况以及外盘价格的变化。pe部分品种口窗口打开，pe进口供应可能增加，叠加pp新产能投放时间有一定的不确定性，l-pp价差继续走扩的确定性降低，买l空pp套利建议减仓，关注pe的进口情况以及pp新装置投放情况。

pp:★☆☆ （库存压力不大，价格随宏观以及原料价格变化）

拉丝现货7050元/吨。巨正源二期已开车，安庆石化计划6月底至7月初开车；pp检修装置较多，整体负荷处于同比偏低水平，拉丝排产偏低，并且仍在下滑；外盘价格较弱，标品进口窗口即将打开；包括丙烷以及丙烯等多个原料价格呈下跌趋势，成本端松动。下游整体开工不及往年，部分行业成品库存水平较高。整体库存压力不大；石化库存水平同比偏低。上游pdh生产利润好转；粉料生产利润好转；pp出口窗口关闭；bopp利润较低。09合约基差-10元/吨；9-1价差80元/吨左右；共聚与拉丝间价差水平较高；粒粉料价差水平偏高；l-pp主力合约价差790元/吨左右。目前pp供需双弱，短期价格随宏观因素以及原料价格波动；随着pp检修装置的恢复以及新产能投产，pp供需矛盾加剧，长线建议逢反弹做空，关注pp新装置投放情况以及需求端情况。近期pe部分品种进口窗口打开，pe进口供应可能增加，叠加pp新产能投放时间有一定的不确定性，短期l-pp价差继续走扩的确定性降低，买l空pp套利建议减仓，关注pe的进口情况以及pp新装置投放情况。

pvc： ★☆☆（检修量较大及夏季高温给价格一定支撑）

电石价格保持低位，pvc利润良好，当前利润对pvc供应的影响有限，装置检修高峰正在结束，开工率将逐渐回升。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工未能走高，出现反季节性的小幅下降，且持续保持较低水平。近期库存在高位持平，未形成去库趋势，仍然存在较大库存压力。pvc供应受检修影响有限，开工将开始回升，库存水平处于高位，需求阶段性复苏以及下游赶工的预期基本不存在，下游开工保持在较低水平。当前基本面持续存在压力，检修导致供应下降，以及夏季高温导致电力供应紧张的预期给价格一定支撑。

苯乙烯： ★☆☆（供应受检修影响给价格带来一定支撑）

苯乙烯至6月底有一定检修量，开工有所下降，预期影响有限。近期成本支撑和苯乙烯价格同步，利润尚可。近期下游利润因苯乙烯价格下降得到提振，但下游价格保持较低水平，利润提升并非因需求推动，下游开工均有所下降。苯乙烯库存近期小幅去库，主要由于持续检修造成供应下降，以及下游开工降幅暂时有限。苯乙烯在5月中旬至6月有一定检修，预期对供应影响有限；下游价格和利润持续走弱，开工小幅下降，综合开工降至偏低水平。苯乙烯供应和需求同步小幅下降，供应受检修影响给价格带来一定支撑，但下游和终端需求不足，基本面仍然偏空。

天然橡胶： （基本面恶化，空单持有）

尽管市场对收储以及天气的炒作频繁。但目前天胶市场的焦点仍是高库存问题。基本面情况继续恶化，后期库存将继续累积。供应端：云南产区推迟开割三个月，但对全乳胶产量影响不大；海南产区割胶正常；东南亚主产区逐渐上量；供应压力攀升。需求端：海外需求持续萎靡。内需环比下滑，尤其是全钢胎负荷下降迅速。轮胎出口静态需求不错，但后期有转弱可能。新车销售不错，但配套胎对天胶需求拉动作用较小。重卡替换胎需求方面；房地产需求持续萎靡，且短期难以好转；基建需求由于资金短缺问题表现糟糕。居民消费同比尚可，但环比显著走低。天胶基本面疲弱，空单继续持有。

新湖农产

油脂：★☆☆（短期关注epa决议  谨防利空变化）

昨天，bmd毛棕盘面震荡，新基准9月合约上涨0.43%，报收3758林吉特/吨，日线暂时在前期大区间上沿附近运行，极速反弹后暂无新驱动，盘面震荡。今日，关注马棕6月1-20日出口船运数据，关注出口环比减幅是否缩窄。由于前期价格相比国际葵油等不具有优势，国际棕榈油近2-3个月出口偏弱，6月马棕产量环比增幅预计较小，6月马棕库存环比仍趋增加。中期，关注国际棕榈油价格相对优势的变化，出口若持续偏弱，产地库存回升将快于预期。隔夜，因美国节假日cbot市场休市。短期关注epa6月21日前e-rin利多预期能否兑现、关注美豆产区天气变化。国内方面，昨日国内油脂震荡。国内大豆压榨量继续处于季节性高位，提货情况一般，豆油库存回升稍快于预期。国内菜油供给充足、消费偏弱，库存继续处于历史高位，但7月之前仍有回升空间。国内棕榈油库存下降，但库存水平中性，且近月船期船货不时出现采购，中短期库存下降速度放缓。综上，美豆天气市预期、宏观氛围，支撑油脂暂维持反弹格局。但前期涨幅较大，一旦出现利空消息，短线资金随时可能平仓而导致反弹走势波折。操作上，踏空者观望。

花生：★☆☆（关注新作面积及天气  反弹或难持续）

昨天，国内花生弱势震荡。11月合约下跌0.5%，报收9940元/吨。国内花生基本面没有明显驱动，市场逻辑及关注点没有变化。国内花生现货市场交易氛围低迷，河南、山东等产区货源多数已入冷库，冷库内货源的持货商普遍稳价观望。储存条件较差的中小型加工商将对库外货源加快处理进度。虽然中秋节即将来临，但实际消费较低迷。进口米出货不畅，近期成交价格也显弱势。国内新作花生面积同比料将增加，但预计难以恢复2021年面积水平。近期新作2401合约近期反弹500点。关注新作花生单产，对标2021年，当前期价偏高。从供需驱动看，新作花生价格看跌。关注国内产区后期降雨变化。

纸浆：★☆☆（ 供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主 ）

2023年4月国际木浆发运量环比下降，同比偏低，但外盘库存持续大幅走高。1-5月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格下跌，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主。

豆粕；★☆☆；（天气扰动，震荡偏强）

周一美豆休市，中西部关键产区干旱范围扩大令人担忧，促使投机基金在长周末前大举做多。美国农业部表示，截至6月13日，约51%的大豆作物处于干旱地区，高于前一周的39%。我们认为以当前 7.59%的美豆新作库销比，其所对应的新作美豆价格应该在 1200 上方，美豆此前跌至 1200 下方叠加着宏观的悲观情绪。目前涨回 1300 也意味着宏观的悲观情绪有所恢复，接下来可能在 1300 上方展开震荡，下一步的方向选择将取决于天气的演变。国内市场，截至 6 月 9 日，国内油厂豆粕库存 47 万吨，环比增 1 万吨，豆粕已经进入季节性累库周期，目前累库的速度并不算快，上周油厂豆粕远期基差成交量明显增加，提货量维持在较高水平。连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、人民币贬值的共同作用下，突破上行，但涨幅不及油脂，侧面说明了上涨的过程中宏观占得权重更大。就像我们之前所说的那样，宏观偏悲观的情绪已经有所修复，连粕若想进一步上涨需要美豆天气市的继续配合。操作上，连粕冲高后若后续题材不济可能回调，但暂不宜做空头配置。

生猪；★☆☆；（依然偏弱）

生猪市场继续萎靡，盘面 07 合约即将交割，走势震荡偏弱，主力 09 合约上涨为主，尾盘最后一分钟大幅跳水，覆盖一周涨幅，11 和01 合约跟随跳水走势。市场看涨情绪主要来自于养殖端对端午节节前需求增加预期，养殖端阶段性惜售情绪升温，供应缩量，带动价格上涨，但下游白条走货仍未见好转，高温天气下需求仍较低迷，屠企存压价收购意愿，但养殖端惜售，压价亦显困难。生猪出栏均重仍呈下降趋势，气温上升肥猪需求减弱，以及行情低迷养殖户后市看涨信心不足，出栏体重周比进一步下降。上周仔猪价格继续下跌，钢联数据显示上周 7kg 仔猪价格为 423.1 元/头，周比下降 43.57 元/头，养殖端补栏意愿下降，产能去化有望加速。6 月份我们认为需求端或有恢复，但起色有限，而供应端仍过剩，影响价格上行空间，目前冻品库容率处于较高水平，后期仍存出货压力，目前生猪价格仍在磨底阶段，饲料成本端亦呈现下降趋势，待端午节预期过后，需求端是否发力何时发力仍待观察，我们对盘面观点中性略空，建议观望为主。

玉米：★☆☆（宏观利多仍在延续，前期空单注意避险）

昨日美盘休市，近期美玉米走势为近两个月来最高水平，干旱预期加剧，美国干旱监测报告显示，截至6月13日，中西部约89%的地区异常干旱，创下2012年以来的最高水平。此前美农预计美玉米创纪录产量预期受到质疑，美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2023年6月8日的一周，美国2022/23年度玉米净销售量为273,300吨，比上周高出58%，显著高于四周均值。2023/24年度净销售量为21,100吨，一周前是减少了106,800吨。玉米销售总量为29.44万吨，接近市场预期的底端。关注干旱利多及巴西二季玉米上市利空影响。国内方面，玉米盘面受港口及下游企业低库存支撑，年度后续缺口问题再度成为炒作题材，阶段性提振盘面，东北部分地区储备库轮入，芽麦价格上涨，目前贸易环节惜售心态增加，阶段性供应压力趋缓，支撑玉米价格。连盘近日在宏观因素提振下，配合玉米低库存现状，缺口问题短期无法真伪，以及厄尔尼诺干旱预期下，盘面上行走势明显，短期预计宏观利多尚未释放完全，经济政策利多有望延续，盘面大幅冲高后亦支撑贸易心态，短期贸易环节惜售增强，连盘前期9月空单注意避险，等待趋势明朗。

白糖：★☆☆（进口数据支撑盘面，关注原糖走势）

国际方面，19日美盘休市，国际原糖近一周表现偏强，再次逼近26美分/磅。短期看，巴西压榨初期上量明显，预计在糖厂使用最大产能制糖的前提下，巴西23/24榨季食糖产量将同比大幅增加，关注巴西压榨高峰期数据，或对国际原糖上方产生一定压力，有回落可能，但预计下方空间一般，仍有需求国买船支撑。中长期逻辑仍需关注天气对全球食糖新季产量的影响。

国内方面，昨日郑糖期货主力合约收跌0.77%，收盘报价6918元/吨。郑糖近期高位震荡，分歧仍在，多空力量博弈。对于国内来说，进入纯销售期后，原糖带动影响逐步加大，关注原糖走势。5月食糖进口数据出炉，2023年5月份我国进口糖4万吨，同比减少86.6%，2023年1-5月份我国累计进口糖同比减少34.9%，对糖价有所支撑，但国际贸易流逐渐由紧转松的趋势或对三季度国内糖价上方产生一定压力。在巴西丰产的背景下，我们预计本榨季国内外近月糖价或在三季度逐步筑顶，有回落风险。但是长期逻辑仍需关注厄尔尼诺强度和持续时间，远月仍有冲高可能，长期来看下榨季糖价仍有上升动能。短期来看，我们预计国内糖价或维持高位震荡，资金和情绪力量仍较大，可能导致糖价波动频率增大。

棉花：★☆☆

昨日棉花偏弱运行，主要系下游即期利润大幅亏损和开机率下降以及关于发改委开会商讨抛储和增发配额等相关传言所致。5月商业库存和工业库存陆续公布，全国棉花商业库存为349.28万吨，环比去库94.2万吨，同比减少67万吨，新疆商业库存为237.94万吨，环比减少98.87万吨，同比减少91.84万吨，在库棉花工业库存为85.44万吨，环比增加14.88万吨。虽然疆内库存数据高于前期传言所述不足200万吨，但其去库速度较为夸张，虽然纺企在5月下旬于棉价回调时大量补库，但并不能完全解释接近100万吨的去库量，对此多空解读不一。下游方面，随着棉价回调，棉花基差贸易成交量有所增加，纺企逢低补库，但即期利润仍为亏损状态，开机率较5月略微下降。短期，库存数据多空解读不一，我们认为真实库存或许较为紧张，但现阶段进口利润打开，受限于增发配额的潜在可能性和下游运行情况，棉价难以大幅上涨，预计区间震荡运行为主。中长期，新年度棉花减产和上市推移的预期叠加轧花厂产能过剩情况下依旧扩增和宏观政策带来借款便利致使抢收概率较大，棉价重心有望进一步上移。

新湖宏观

股指：★☆☆（定向增量政策可期，市场情绪尚可）

昨日市场走势表现分化，大金融及消费下挫拖累上证50等大指数，而ai板块全面爆发，两市成交额突破万亿超过4日，北向资金小幅净流出，中证1000等小指数收涨。国内政策频发，表明要加大宏观调控力度提振内需，但是尚未有明确的指向性政策落地，详情关注今日的lpr调整。中美会谈结束并无明显敢晒，人民币汇率再次便组织。经济活动有探底的风险，但是政策面兜底的决心还是比较明显的，所以虽然数据不及预期但是市场仍然偏向乐观，人民币升值。此前认为在海内外宏观政策都偏宽松的情况股市的估值中枢可能会存在进一步提高，但是当前的情况来看，这个步伐可能会受阻。美联储对未来的政策呈现超预期鹰派的态度，欧央行加息25bp，表明虽然经济前景一般但要继续压制通胀，所以市场预计还将呈现较温和的上涨态势，下调空间不会很大，仍然是结构化行情为主。

股指：

后市研判：泛ai板块在通信设备带动上继续上涨，激活市场人气，但连续大涨后有短线整理需要。硅料价格已跌至6.5万元/吨，光伏产业链各环节库存减值风险已基本解除，后期光伏产业链有望恢复正常运转。新能源板块和泛ai板块仍存在翘翘板关系。传统行业指数相对沉寂。从两市主要指数的运行性质上看，尚不能判断二浪回调已完全结束。权益类持仓可使用股指期货对冲风险。期现对冲策略为：新兴主题etf轮动 vs 空沪深300指数。

多空方向：震荡整理

贵金属期货:

【品种观点】

前一交易日期间，受到美国假期部分交易市场休市影响，美盘时段整体金融市场交投清淡，另一方面，根据美财政部的数据显示，美国政府债务在历史上首次突破32万亿美元的规模，间接影响美财政政策预期，受到假期影响纽交所休市，美三大股指微弱收跌，美10年期国债收益率小幅上涨至3.8200%，美元指数小幅反弹至102.50美元附近，贵金属价格整体微幅回落，comex金价微跌-0.3769%，comex银价小幅下挫-0.8100%，comex金、银价差比率微幅扩张至81.5493，建议已介入短线多银价波动率套利策略的投资者可考虑对少量策略持仓进行获利了结，后市建议继续关注美联储货币政策预期、中美关系预期，金融市场风险偏好变化以及贵金属市场持仓结构变化。

【多空方向】

宽幅震荡。

国债：

因为税期高峰和临近半年末，央行近日增大了逆回购的量，同时资金面略紧，周一货币市场短期利率较上一交易日上行，dr001加权平均2.21%，上一交易日1.93%；dr007加权平均2.04%，上一交易日1.94%。银行间国债现券收盘收益率较上一交易日上行，2年期国债到期收益率上行0.25个bp至2.21%，5年期上行4.84个bp至2.50%，10年期上行2.50个bp至2.69%，30年期上行2.00个bp至3.06%。今日公布的贷款市场报价利率（lpr）会跟随本月的中期借贷便利（mlf）下调，且非对称下调概率较大。周一有关中美外交协商获得一定成果的新闻有利于提振金融市场风险偏好。国债期货短线或震荡略空。

【操作建议】

交易型投资适量资金波段操作。

多空方向：震荡略空

硅铁

【品种观点】

硅铁跟随黑色展开反弹，但基本面仍处弱势，开工率低库存大需求弱，短期供需难以改善，同时有库去迹象，预计短期硅铁期价反弹震荡为主，尚不能确定反转。

【操作建议】

关注钢招节点，成本端远月战略布局与钢招节点套保思路。

【多空方向】

震荡反弹

锰硅

【品种观点】

锰硅震荡下行，锰矿价格继续承压，钢厂低库存但没有补库意愿，社会库存消化不畅。预计短期锰硅期价反弹震荡为主，尚不能确定反转。

【操作建议】

关注钢招节点，成本端远月战略布局与钢招节点套保思路。

【多空方向】

震荡偏弱

铁矿石：

【品种观点】

最新数据显示，港口到港量环比大幅减少，但矿山发货量大幅增加，预计将体现在未来数周的港口到港量。本周有高炉计划复产，铁水产量或将增加；港口铁矿石库存超过1.28亿吨，增幅明显，历史数据显示后期库存有累库风险，钢厂库存小幅补库；铁矿石下方成本支撑相对较强。

【操作建议】

小长假来临，短线参与

【多空方向】中长期震荡偏弱

螺纹：

【品种观点】

目前处于消费淡季，长三角入梅后，迎来强降雨集中期，未来一周，强降雨及高温影响全国多地，天气因素对下游施工有影响；库存仍在去库，但不排除天气因素导致需求疲弱，库存开始累库的可能；企业生产有序进行，产量暂时压力不大。

【操作建议】

小长假来临，短线参与

【多空方向】宽幅震荡

工业硅

【品种观点】

期货市场方面，上一交易日，2308合约剧烈震荡，开盘一度触及涨停，最终收于13240元/吨，较上日上涨750元/吨，涨幅6.00%。

现货方面，上一交易日中国工业硅市场参考价13415元/吨，较上一日价格持平。昨日工业硅期货盘面由于市场消息原因触及涨停，后证实消息有误后有所回撤。现货市场报价偏稳为主，下游需求未有明显改善，硅厂有少量出货。

有机硅方面，有机硅市场仍无利好消息支撑，市场产品高低价差距继续拉大，中下游企业对低价货源有采购意愿，个别厂家出货情况有所好转，但整体库存仍处于高位，行业情绪依旧偏空。

市场总体来看，硅厂报价以维稳为主，短期内工业硅市场加个预计仍以弱稳为主。

【操作建议】

观望或短线操作

【多空方向】

震荡偏弱运行

镍

【品种观点】

上一交易日，沪镍主力2307合约日间震荡下行，夜盘维持弱势运行，收于167930元/吨，下跌2180元/吨，跌幅1.28%。现货方面，金川镍主流升贴水 9000元/吨，较上日下调900元/吨，俄镍主流升贴水 2200元/吨，较上日下调800元/吨。现货方面，昨日镍价日内走低，下游客户逢低采购，整体成交有所好转但总体表现仍然偏淡，国内新增产能逐步对象，同时叠加市场俄镍到货，现货市场供应量较为充足，贸易商有下调升贴水以促成交举动。进口盈亏情况，沪伦比7.45，交仓盈亏亏损21168.18元/吨，俄镍提单-16634.14元/吨，俄镍仓单-18268.18元/吨，镍豆提单-16717.11元/吨，镍豆仓单-17125.63元/吨。

【操作建议】

空单持有

【多空方向】

震荡运行

焦炭：

【品种观点】

昨日焦炭发起第一轮提涨100元/吨。受原料煤价格反弹影响。上周焦企吨焦利润有所减少。焦炭日均产量67.59万吨，环比增加。需求端，铁水日均产量242.56万吨，环比增加1.74万吨。补库需求也随之增加。临近端午假期，预计短期内焦炭期价震荡为主。

【操作建议】

临近端午，建议轻仓过节。

焦煤：

【品种观点】

随着钢材价格上涨，钢厂利润恢复，补库需求有所增加。贸易商也陆续入场，囤货需求增加。同时焦炭发起第一轮提涨。关注山西省内煤矿安全检查力度。临近端午假期，预计短期焦煤期价仍以震荡为主。

【操作建议】

临近端午，建议轻仓过节。

甲醇：

【品种观点】煤炭价格企稳反弹。国内甲醇开工下降，港口和产区小幅去库，下游烯烃需求提升，关注浙江兴兴烯烃装置和江苏斯尔邦装置动态。传统需求加权开工下降，海外甲醇装置陆续重启，宏观情绪回暖，短期甲醇期价宽幅振荡。

【操作建议】观望或区间操作

【多空方向】

振荡

尿素：

【品种观点】化工煤价格企稳反弹，内地尿素企业继续大幅去库，供应仍维持高位，企业预收订单下降。昨日现货价格纷纷上调，东北玉米追肥逐步跟进，工业需求弱稳，市场情绪有所回暖，期价区间震荡。

【操作建议】

观望或区间操作【多空方向】

震荡

橡胶、20号胶：

【品种观点】

国内外主产区新胶供应呈现稳步增长态势，伴随中国天胶库存继续降库预期，供应端对胶价制约有限。需求来看，轮胎市场稳中偏弱，成品库存增势不减，端午节前后消费需求有限，难以有效驱动胶价上行，预计胶价短期或维持区间震荡。

【操作建议】

观望或短线参与

【多空方向】

震荡

pta：

【品种观点】

成本端，市场对欧美经济衰退担忧仍存，原油价格有下跌空间；目前市场缺乏利好消息推动pta继续上行，同时需求端负反馈升温，预计短期pta价格宽幅震荡，后续需关注国际油价、pta工厂检修情况。

【操作建议】

观望或短线操作

【多空方向】

区间震荡

乙二醇：

【品种观点】

成本端，欧洲央行或继续加息，原油价格有下跌空间；供需方面，目前乙二醇供应较充足，终端需求负反馈预期增加，预计短期乙二醇窄幅震荡，后续需关注原油价格及乙二醇装置变动。

【操作建议】

观望或短线操作

【多空方向】

窄幅震荡

油脂：

【品种观点】

美豆油前期空单继续离场 美豆油触及60美分重要压力位 美国今日开市 东南亚炒作干旱减产 马棕榈走强 在外盘的带动下国内油脂保持强势拉升态势 因端午假期即将到来 建议前期多单部分获利了结 锁定盈利

【操作建议】

油脂已有多单部分离场，锁定利润。y2309压力位8150；p2309合约压力位7500；oi2309合约压力位8700。

【多空方向】多

双粕：

【品种观点】

天气升水炒作 美豆继续保持强劲走势 今日美盘开市 国内海关政策依旧偏紧 国内油厂大豆库存回升 但是豆粕和菜粕库存仍在低位中 内盘随着外盘上涨进行跟涨 套利方面 豆粕7-9和9-1正套可继续持有 前期低位洗基差介入可继续持有。

【操作建议】

双粕已有多单继续持有。豆粕2309合约压力位4000，菜粕2309合约压力位3350， 豆粕7-9或者9-1正套继续持有。前期低位洗基差者继续持有。

【多空方向】多

玉米：

【品种观点】

周一cbot市场因六月节假期休市一天；国内玉米现货稳中偏强，替代 进口施压玉米上涨空间；期货盘面阶段性反弹延续，继续向上试探压力位，中长线看空思路不变。

【操作建议】

c2309合约关注2700压力位，c2311合约关注2640-2650压力位。

多空方向：短线反弹，中长线看空

生猪：

【品种观点】

今日早间猪价主线稳定，河南稳定至14.2-14.6元/公斤，四川稳定至13.8-14.2元/公斤；当前生猪整体供应仍相对充足，市场短线反弹预期仍存，但消费弱于预期限制反弹幅度；若现货反弹幅度不及预期，期货盘面提前兑现现货反弹预期后或重回去升水逻辑，lh2309合约重回16000附近偏弱运行，去产能节奏决定lh2311/2401合约多空趋势，关注仔猪及淘汰母猪价格，若仔猪全面亏损将助推养殖端去产能节奏，增加短期市场供给。端午节假期临近，敬请控制仓位防范假期风险。

【操作建议】

观望为主，维持逢高沽空波段交易思路。

多空方向：震荡偏空

棉花

【品种观点】

美棉休市，整体美棉期价仍处于区间振荡行情之中，降雨带来压力预期。郑棉小幅下跌，短期保持振荡态势，中长期上涨趋势不变，关注下方均线支撑情况。

【操作建议】

多单可择机向远月移仓。

【多空方向】多

白糖:

【品种观点】

ice原糖休市。郑糖振荡盘跌，短期期价继续保持高位振荡态势，整体突破方向仍不明确。

【操作建议】

观望。

【多空方向】振荡

【格林大华期货研究所】

期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来自于格林大华期货研究所，观点仅供参考

工业硅：减产传言发酵，情绪面影响较强。昨日开盘工业硅期货上演暴涨行情，空头平仓带动价格上行，盘中创下上市以来的首个涨停板，后续涨停板打开，期货收于13240元/吨。昨日大幅上涨主要系市场传言北方大厂开始保温停炉，但具体停炉数以及停炉时间未知，市场传言或有20-50台炉子，继而引发市场恐慌情绪。截止目前公开渠道层面仍未有确切减产信息，亦有消息称仅仅是企业计划内检修，仅影响8-9台。不过，即使按照网传最大停炉数进行考量，在需求仍未起色的前提下，考虑到西南地区硅厂仍有复产驱动，行业高库存消化仍有压力，短期内基本面难言有较大改善。不过本轮情绪面发酵尚未结束，盘面波动放大，建议投资者谨慎持仓，后续建议关注交易所月底公布的仓单数量信息以及库存去化情况。

lpg：短期反弹，但空间有限，中期仍是震荡市。当前pdh开工率维持在80%以上，且陆续仍有装置投产计划，化工需求较为旺盛。因此昨日晚间，国际市场上出现大量中国买家招标买盘，使得外盘纸货价格较上周五晚上涨约16美元/吨，带动pg盘面夜盘强势上涨。近期国际天然气价格因供应方面扰动以及夏季发电需求的提升出现上涨趋势，对pg价格也形成一定的提振。提振对丙烷需求。然中期来看，中东及美国货物仍然充足，中东7月发船无限制，美国随着更多vlgc的投产也可能有能力增加出口，且当前运费仍旧高企，可能打压部分买兴，外盘价格的强势预计难以持续。且临近9月，后续仓单压力将逐渐体现，预计这波反弹难以持续，仍以震荡市为主。

生猪：上涨预期被证伪，盘面向下修复。上周市场对于端午备货存在较强预期，期货提前抢跑，然而，养殖端认卖程度高，证伪节日上涨预期，近期盘面向下修复。供应角度来看，集团出栏计划并无明显下降，出栏均重处于相对高位，端午上涨预期若难兑现，节后或加速出栏。需求角度来看，端午节前存在备货支撑，节后气温升高，鲜销难有增量，屠宰或减量保价。短期市场着重关注端午节前后现货印证情况，节前盘面缺少驱动，估值处于中性，关注节后逢高做空机会。

期指：政策预期降温，延续整固

期债：资金利率回升，曲线趋平

黄金：震荡反弹

白银：承压下行

铜：现货高升水，支撑价格

云南复产承压，：窄幅缩量成交

锌：下游补库欠佳，中期价格仍偏弱

铅：消费偏弱，限制上方空间

镍：供应持续增加，库存边际累增

不锈钢：库存去化受阻，钢价上方仍有压力

锡：突破上行

工业硅：减产消息刺激，盘面应声大涨

铁矿石：高位反复

螺纹钢：情绪缓和，高位反复

热轧卷板：情绪缓和，高位反复

硅铁：产业现实偏弱，高位回调

锰硅：动态缺口不足，价格承压

焦炭：宽幅震荡

焦煤：宽幅震荡

动力煤：需求释放有限，偏弱运行

玻璃：短期偏弱 中期震荡

pta：震荡市，多pta空乙二醇

meg：09合约上方压力位4150

橡胶：震荡运行

沥青：维持震荡格局

lldpe：短期震荡盘整

pp：高位已临近 后期或走弱

纸浆：震荡运行

甲醇：短期震荡，中期偏弱

尿素：多空博弈，震荡格局

苯乙烯：端午偏强，中期空配

纯碱：反弹难延续 趋势仍偏弱

lpg：短期小幅反弹

短纤：做缩利润

pvc：短期强势依旧，关注逢高做空机会

燃料油：转入震荡，基本面压力仍在

低硫燃料油：短期或仍然强于高硫，高低硫价差或进一步走阔

棕榈油：跟随其他油脂走势

豆油：国内继续累库 短期跟随美豆波动

豆粕：美豆休市，连粕偏强运行

豆一：高位震荡

玉米：震荡偏强

白糖：高位震荡

棉花：出现回落 等待企稳后做多

鸡蛋：关注右侧做多机会

生猪：11月合约空单继续持有

原油：反弹趋势或不变

宏观金融衍生品：市场风险偏好回升

股指期货。昨日市场弱势震荡，成交额继续放大。在海内外流动性环境改善后，市场将继续博弈政策空间，市场风险偏好回升，指数有望震荡上行，关注今日 lpr 情况。

黑色系板块：玻璃产销延续弱势，领跌黑色板块

 螺卷。南方雨季到来，降水增多，钢材成交转弱，符合季节性特征。同时近期随着钢材利润恢复，产量预计也会有所增加。总的供需有所转弱，不过短期连续大跌的风险也不大，行情偏震荡看待，操作上建议波段操作。

铁矿。本期铁矿发运环比增加，6 月是冲量季。由于到港节奏的问题叠加铁水高位，港口还没完全累库，但基本面往上驱动不多了，操作上建议波段操作。

双焦。动力煤迎峰度夏已至，水电发电同比跌幅大，火电替代水电发电，电厂电煤日耗上升，电煤价格反弹，对焦煤价格有支撑。另外，至 7.16 日，山西所有煤矿大检查，供应或短期趋紧，双焦价格存在上行驱动，逢回调可轻仓做多。

铁合金。目前双硅成本维持在较低的位置，化工焦受到焦炭影响有上行驱动，但兰炭成本线更低，现货上行可能性较小，整体双硅利润较好，下方存在空间。供给方面硅铁主产区检修较多，整体宁夏地区开工下调，减产

力度比较大，硅锰产量持续冲高，需求端钢厂受到宏观政策利好影响，粗钢日熔量增加，但变化不大，整体需求没有发生质变。目前双硅盘面回升较多，整体黑色系处在反弹区间内，双硅基本面分歧比较大，可以考虑多

硅铁。空硅锰的价差套利。短期情绪带动盘面上行，空单寻找机会入场。

玻璃纯碱。纯碱盘面对于宏观地产端情绪基本已经完全兑现，目前在震荡区间内窄幅波动。对于坍塌的成本线来看，下方空间依旧较大，本月远兴产能即将兑现，一旦产出并且厂家竞价去库，现货价格可能迎来闪崩，但

短期月内纯碱的基本面还是相对较好，厂商对于预期内的现货暴跌急于出货，产销相对平衡偏紧。目前由于轻碱需求较好，重质化程度下降，短期重碱供给受其影响下降幅度较大，策略上维持大方向做空，但短期波动比较大，可以逢回调做空。玻璃产销数据近期持续回落，接下来还会受到梅雨季影响，其次深加工订单数量还在下降。目前玻璃纯碱利润还是比较高，日熔量不断加大，六月即将迎来一波集中开窑的小高峰，预计高供给下利润均衡很快会被打破。策略上维持看空观点，可以逢回调布局空单。

能源化工：pta 短多中空

原油。隔夜原油小幅走高，日内总体震荡。上周美国 cpi 数据意外偏低增加了软着陆预期，美联储会议鹰派暂停，点阵图显示年内经济和就业市场较预期强韧，我国 5 月原油加工量创历史第二高，种种利好使得短期悲观

氛围略有缓解。不过我们认为美国中期依然难逃衰退，因此短期油价反弹没有问题，但中期偏弱格局不改，反弹的续航能力和向上空间不宜高估。

沥青。6 月第 2 周沥青产业数据显示炼厂开工率微减、出货量环比有一定反弹。厂库社库纷纷下降，基本面有所加强。我们认为短期沥青仍以区间震荡为主，尽管实际需求以及需求预期都偏差，炼厂和贸易商在旺季到来

前均没有主动大幅降价促销理由。到了旺季或出现以价换量的下跌行情。建议激进者可以逐步逢高布局空单。

lpg。海外供应宽松推动丙烷对布油比价维持历史区间底部，在淡季背景下该趋势暂难扭转。国内方面，高位进口量使得低价货源持续向内输入，港库压力强化；而工业气价回升亦使得盘面缺乏对现货深度贴水的驱动，

低位震荡之下谨慎偏空思路对待。

pta。昨日 pta 多头减仓离场下跌，ta 近两周装置动态较为频繁，负荷周末从低位快速回弹至 80%，px 的需求提供了 pxn 能保持较为坚挺的支撑，短期来说并不能形成有效的压缩驱动，pxn 的弹性要大于 pta 加工利

润，6 月整体价格重心会较 5 月整体上移，此番上涨不会是个顺畅的过程，如果要明显上行，需要给到更大的利多支撑。策略建议：ta09 合约转为谨慎短多策略，但不追多，建议 ta 维持短多中空策略，关注多 ta 空 eg 套利窗口。

meg。装置动态：河南能源永城 20 万吨装置 6 月 15 日重启，目前重启顺利预计明日出料；中科炼化 40 万吨乙二醇装置负荷从 74% 提升至 80%；后期工厂乙烯 7 月初停车检修，配套的 20 万吨 / 年聚丙烯装置、乙二醇装置、eva 装置暂无停车计划，其余装置同步停。6-7 月乙二醇仍然有供应增量预期。策略建议：eg09 逢高做空思路不变，关注 91 反套。

pvc。短期煤炭价格企稳后对成本端有一定支撑是唯一利多因素，利润修复较为充分，上周供应负荷跌至谷底后，本周开工有回升预期，在去库乏力的同时又增添一份供应的压力，台塑下调报价，预计本轮出口脉冲式上

涨将接近尾声。策略建议：上方压力较大，逢高做空 v09 合约。

甲醇。神华外购调涨，节前备货积极，甲醇延续反弹。存量装置重启，新增装置投产，传统需求已入淡季，甲醇维持供应充裕而需求偏弱的格局，进口确定性增长且仍处累库周期的情况下供需驱动依旧向下。虽然成本端

开始触底反弹，但 mto 需求有走弱的可能性，甲醇反弹的持续性有待观察，关注后期江苏斯尔邦、鲁西化工和浙江兴兴几套 mto 装置的实际运行情况。宏观情绪提振叠加成本端支撑增强的情况下，甲醇短期或底部震荡偏强运行，建议前期空单和 09-01 反套适当止盈。

棉花。高位震荡多日后，郑棉昨日大幅回调。短期需求进入传统淡季，棉价向下传导不畅，棉纱跟涨缓慢，下游纺企开工率下降，成品纱和坯布呈现累库趋势。中长期来看，受播种期不利天气影响，新疆棉花减产幅度或

超预期，籽棉抢收大概率再度上演，同时下半年消费预期向好，棉价重心有望进一步抬升，中线操作上建议逢低布局 09 或 01 多单。

有色金属：有色分化

铜。目前支撑通胀的两大因素住房和二手车高频数据上已经出现明显下行，6 月 cpi 数据或出现明显改善，不足以支撑美联储 7 月继续加息，美元或进一步走弱，进而支撑铜价。基本面，精废价差存在优势，废铜对精铜市场形成冲击，且下游淡季消费延续，致使精铜开工进一步下滑，此外 6 月底非洲铜预计逐步流入国内，国内存在累库预期。短线美元主导市场使得铜价持续反弹，但基本面并不支撑铜价持续上行，预计铜价高位震荡为主。

铝。供应端，云南多数电解铝炼厂已经为复产做好准备，但今年水电发电量同比依然处于低位，市场对于复产量级存在较大分歧，复产时间节点或在 6 月底到 7 月之间。消费端，铝下游总体初端开工弱势运行，6 月中下

旬开工仍有进一步下滑的可能。铝价受美元下挫影响，短线出现提振，但弱基本面格局下，上行驱动有限。周四铝锭延续去库，随着云南复产临近，进一步去库的空间有限，正套建议离场。

农产品 : 月底前美主产区旱情将进一步加剧

油脂。昨日 cbot 市场休市一天，国内油脂平稳小幅上涨。usda 作物生长报告延迟至明天凌晨四点公布，预计美豆生长优良率继续下滑，天气炒作仍将持续。此外，明天晚些时候美国环保署将发布最新生物柴油掺混目

标，预计将上调有助于豆油需求增加。因此预计近期油脂有望延续涨势，多单可继续持有。

豆粕 / 菜粕。巴拿马运河正遭遇 70 多年来最严重千早，管理方加大了船舶吃水深度限制并减少船只通行数量，或将影响进口大豆到港速度，同时加拿大菜籽的成本段支撑较强。短期油脂油料会受到美豆天气炒作的扰

动，建议前期多单继续持有，密切关注降雨情况。

生猪。昨日 2309 合约下跌 0.47%。现货价格走低，南方进入梅雨季节，端午节备货对后市有提振效果，但增幅有限。养殖端出栏积极性有所提升，周末过后需求下降。冻品维持高库存，窄幅去库，走货不畅。预计近期盘面震荡，有小幅上行空间，底部附近空单可止盈。

白糖。昨日白糖 2309 下跌 0.32%，ice 原糖上涨 1.18%，巴西糖出口旺盛兑现丰产预期，厄尔尼诺天气提振市场情绪。根据截至 5 月底的数据，在全国产糖同比减少，销糖同比增加的背景下，叠加进口处于低位，目前

国内处于供需偏紧。下方有现货价格支撑，预计近期维持高位震荡。

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本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司

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期市有风险，投资需谨慎！

美联储暂停加息 商品市场热点纷呈   

首席点评：6月19日下午，国家主席习近平在北京会见美国国务卿布林肯。国务院办公厅印发《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》，《指导意见》提出，到2030年，基本建成覆盖广泛、规模适度、结构合理、功能完善的高质量充电基础设施体系。美联储加息按下“暂停键”推动美元回落，给大宗商品反弹带来机会。氧化铝期货上市首日偏强运行，黑色系弱势下跌，能化期货宽幅震荡，工业硅期货上市以来首现涨停板。

重点关注品种：原油 国债 股指

原油：sc夜盘上涨0.7%。路透社的一项调查显示，在沙特阿拉伯和欧佩克及其减产同盟国其他一些产油国决定自愿减产支撑市场后，5月份欧佩克原油日产量下降，尽管其他成员国增产限制了该组织整体降幅。调查显示，5月份欧佩克原油日产量2801万桶，比4月份日均减少46万桶。5月份，欧佩克有6个成员国参与自愿进一步减少日产量总计104万桶，而在去年年底已经决定减少日产量约127万桶。调查还显示，5月份欧佩克减产协议履行率从4月份194%缩窄至137%。由于尼日利亚和安哥拉生产能力不足，产量远低于协议目标水平。5月份欧佩克减产幅度最大的是在海湾的产油国沙特、科威特和阿联酋，它们基本上实施了自愿减产。而5月份伊拉克原油日产量小幅增长，因为该国南方原油出口增加，但是该国北方原油出口仍然中断，伊拉克原油日产量仍然低于协议目标。5月份原油日产量增加的国家还有尼日利亚和安哥拉。sc2307区间510-570，建议多单持有。

国债：继续下跌，10年期国债活跃券收益率上行1.75bp至2.68%。央行加大公开市场操作力度，净投放870亿元，受政府债缴款、跨季资金需求增加等因素影响，shibor短端品种全线上行，资金面有所收敛，且降息靴子落地后，宽货币政策利好暂告一段落，关注lpr下调幅度。5月份经济金融数据普遍不及市场预期，市场需求依然不足，国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，强调具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施。发改委表示下一步稳经济将重点在稳定消费、促进投资等六个方面发力，提升市场信心。海外欧洲央行如期宣布加息25个基点，欧洲央行执委表示需要继续加息，直到看到令人信服的证据，欧洲收益率以回升为主。总体上，降息落地后，宽信用预期下，债券市场逐步面临调整压力，市场资金面收敛也会对债市产生扰动。预计短期国债期货价格以调整为主，关注后续出台政策的情况和力度。

股指(ih和if)：美股下跌，上一交易日a股大幅回调，上证50指数跌1.55%，沪深300指数跌0.82%，两市成交额1.1万亿元，资金方面北向资金流出14.46亿元，6月16日融资余额减少29.45亿元至15070.79亿元。为了刺激经济，政策端开始发力，6月13日和15日央行密集降息10bp，刺激股指上涨。从当前点位看中长期建仓的性价比较高，持续拉升后有回调压力，操作上短期建议先观望，预计ih2307合约波动2450-2650，if2307合约波动区间3750-4050。

一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

欧洲央行执委施纳贝尔表示，需要继续加息，直到看到令人信服的证据。欧洲央行首席经济学家连恩表示，7月份再次加息似乎是合适的，然后将在9月份再看情况。

2）国内新闻

国家领导人在会见美国国务卿布林肯时表示，世界需要总体稳定的中美关系，中美两国能否正确相处事关人类前途命运。两国应该本着对历史、对人民、对世界负责的态度，处理好中美关系，为全球和平与发展作出贡献，为变乱交织的世界注入稳定性、确定性、建设性。大国竞争不符合时代潮流，更解决不了美国自身的问题和世界面临的挑战。

3）行业新闻

农业农村部发布数据显示，截至目前，我国深远海养殖水体近4400万立方米，产量约40万吨，占海水鱼养殖产量的20%以上，深远海养殖发展取得初步成效。

二、外盘每日收益情况

三、主要品种早盘评论

1）金融

股指(ih和if)：美股下跌，上一交易日a股大幅回调，上证50指数跌1.55%，沪深300指数跌0.82%，两市成交额1.1万亿元，资金方面北向资金流出14.46亿元，6月16日融资余额减少29.45亿元至15070.79亿元。为了刺激经济，政策端开始发力，6月13日和15日央行密集降息10bp，刺激股指上涨。从当前点位看中长期建仓的性价比较高，持续拉升后有回调压力，操作上短期建议先观望，预计ih2307合约波动2450-2650，if2307合约波动区间3750-4050。

股指(ic和im)：美股休市一日。a股回调，tmt继续强势带动中证1000相对偏强，ic2307收跌0.36%，im2307收涨0.15%。全a成交额增量392.68亿元至11081.05亿元，连续第4个交易日处于万亿之上，北上资金净卖出14.47亿元。最新5月经济数据显示内需同比较4月继续回落，但部分行业的环比增速反弹，政策预期进一步升温，指数底部特征逐渐明显。tmt板块短期交易拥挤度处于相对高位，预计上行空间有限，短期大小期指间强弱分化或不会非常明显。操作上，前期多单逐渐止盈，ic2307预计波动区间5900-6250，im2307预计波动区间6400-6750。

国债：继续下跌，10年期国债活跃券收益率上行1.75bp至2.68%。央行加大公开市场操作力度，净投放870亿元，受政府债缴款、跨季资金需求增加等因素影响，shibor短端品种全线上行，资金面有所收敛，且降息靴子落地后，宽货币政策利好暂告一段落，关注lpr下调幅度。5月份经济金融数据普遍不及市场预期，市场需求依然不足，国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，强调具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施。发改委表示下一步稳经济将重点在稳定消费、促进投资等六个方面发力，提升市场信心。海外欧洲央行如期宣布加息25个基点，欧洲央行执委表示需要继续加息，直到看到令人信服的证据，欧洲收益率以回升为主。总体上，降息落地后，宽信用预期下，债券市场逐步面临调整压力，市场资金面收敛也会对债市产生扰动。预计短期国债期货价格以调整为主，关注后续出台政策的情况和力度。

2）能化

原油：sc夜盘上涨0.7%。路透社的一项调查显示，在沙特阿拉伯和欧佩克及其减产同盟国其他一些产油国决定自愿减产支撑市场后，5月份欧佩克原油日产量下降，尽管其他成员国增产限制了该组织整体降幅。调查显示，5月份欧佩克原油日产量2801万桶，比4月份日均减少46万桶。5月份，欧佩克有6个成员国参与自愿进一步减少日产量总计104万桶，而在去年年底已经决定减少日产量约127万桶。调查还显示，5月份欧佩克减产协议履行率从4月份194%缩窄至137%。由于尼日利亚和安哥拉生产能力不足，产量远低于协议目标水平。5月份欧佩克减产幅度最大的是在海湾的产油国沙特、科威特和阿联酋，它们基本上实施了自愿减产。而5月份伊拉克原油日产量小幅增长，因为该国南方原油出口增加，但是该国北方原油出口仍然中断，伊拉克原油日产量仍然低于协议目标。5月份原油日产量增加的国家还有尼日利亚和安哥拉。sc2307区间510-570，建议多单持有。

甲醇：甲醇夜盘上涨0.1%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.37%，较上周上涨5.19个百分点。本周沿海地区个别mto负荷略有提升，叠加陕西、宁夏cto装置提升或恢复运行，所以国内cto/mto装置整体开工整体上升。市场关注山东及港口部分mto装置波动进展。截至6月15日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.75%，较上周上涨2.87个百分点，较去年同期下跌3.31个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在90.3万吨，环比上涨2.9万吨，涨幅为3.32%，同比下降17.6%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估28.5万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计6月16日至7月2日中国进口船货到港量在79.43-80万吨。ma309波动区间1800-2100，建议观望为主。

橡胶：橡胶周一震荡收低，ru09收于12085，下跌45。国内产区胶水持续释放，国外产区也逐步放量，但供应仍在周期低位，国内库存累积，压制价格，基本面相对偏弱，沪胶价格处于低位，继续下跌空间也有限，短期市场聚焦宽货币，宽信用预期，ru09预计底部重心缓慢上移。

纸浆：纸浆夜盘弱势整理。尽管近期仍有浆纸厂传出停机减产的消息，但国内5月纸浆进口量再次突破新高，同比大幅增加。海外经济下行压力使得需求持续走弱，欧洲港口木浆库存继续累积，全球木浆库存天数也不断创新高。国内下游需求表现也一般，成品纸价格重心不断下移。整体来看，此前纸浆下行的驱动并未改变，反弹空间预计有限，关注5300附近压力。短期仍是供强需弱格局，浆价底部震荡为主，sp2309区间4800-5300。

聚烯烃（ll、pp）：线性ll，中石化平稳，中石油平稳。拉丝pp，中石化部分下调100，中石油平稳。煤化工7040，成交一般。周一，聚烯烃延续反弹。基本面角度，烯烃需求进入淡季，现货成交整体一般。另一方面，前期连续下跌之后，目前盘面处于震荡修整当中。周末原油延续反弹运行带动化工品。策略角度，逢低可轻仓震荡偏多思路对待。预计pe09合约波动区间7700—8200，操作上建议建议观望。预计pp09合约波动区间6900—7300。

pta: 主力2309合约夜盘收涨于 5548元/吨，华东现货参考5700元。px中国台湾在992美元。px加工费在463美金，pta加工区间参考366元/吨。pta整体开工在79%附近，因端午织端放假停工预期，盘面今日跌超1%，整体仍然是区间震荡，下游聚酯开工依然维持在90%附近，市场焦点聚酯高开工背景下，px因降负所致的价格走强，同时pxn目前扩张至460美金左右，仍有上升空间，目前，成本端支撑波动大，供应较为充足，下游终端消费表现一般。在没有新的利好出现下，pta价格或维持承压震荡，反弹驱动关注月底大装置是否有检修计划。pta2309合约波动区间5300-5700元/吨。

乙二醇：主力2309合约夜盘收涨于价格3988元/吨，华东现货在3950元。华东主港地区meg港口库存总量93.22万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-109美元/吨，随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，前期转产环氧的装置，在环氧乙烷供需结构较差的情况下，加重了对eg的生产比例，伴随着乙烯供应的增多，使的处于停车的状态乙二醇装置面临着重启的压力，开工率目前处于低位下，有较大的回升空间，供应端压力重新增加，需求端虽然持续保持较好状态，但是向上空间有限，聚酯开工率后期存在下降风险，供增需减下，加上宏观情况对商品走势利空阴影仍存，市场弱势格局暂难改变预计期货主力合约价格偏弱运行于区间（4000-3800）元/吨。

玻璃纯碱：国内纯碱市场横盘整理，市场交投气氛温和。重庆和友开车运行，纯碱厂家整体开工负荷维持中高水平。国内浮法玻璃部分区域降价明显，成交显一般。华北价格暂稳，市场交投清淡；华中价格暂稳，下游采购稍显谨慎；华东玻璃市场价格延续偏弱走势江苏、安徽、浙江部分厂价格下调，降幅2-4元/重量箱不等；华南玻璃多数厂报价下调4-8元/重量箱不等。盘面角度，短期玻璃进入淡季，现货成交偏弱。盘面大幅下跌。纯碱盘面整理运行，面向夏季检修逐步增加，供给有一定调节，上周库存继续下降，关注月底一些装置检修带来的供需修复深化的效果，以及新装置投产的实际进度。

3）黑色

煤焦：隔夜焦煤、焦炭09合约偏弱震荡。宏观预期推动下市场情绪有所好转，下游阶段性补库需求释放，加之用电旺季煤价抬升，煤焦现货价格随之小幅反弹。焦煤产量有所下滑，但上游库存偏高，进口补充作用明显，行业利润丰厚、后市估值仍存下调空间。近期焦炭产量波动不大，焦企库存有所消化，但整体供应并不紧张。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑力度不足。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，谨慎看待煤焦价格的反弹高度。预计jm2309波动区间1200-1500，j2309波动区间1850-2250。

铁合金：昨日锰硅、硅铁09合约冲高回落。当前锰硅北方成本在6250元/吨、厂家利润情况尚可；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭价格下滑、硅铁平均成本降至6600元/吨左右，行业利润有所恢复。锰硅产量升至高位，库存压力仍然较大；硅铁控产幅度加大，交割库库存集中注销加重供应压力。需求方面，终端消费淡季钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢材产量增幅有限，双硅需求端难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏变化。预计sm2309波动区间6200-6700，sf2309波动区间6750-7250。

4）金属

贵金属：贵金属整体延续震荡。6月美联储暂停加息，但释放鹰派信号。点阵图相较此前上调，对于今年利率预期的中位数升至5.6%，即官员认为还将有2次加息。随后的新闻发布会上，鲍威尔称未来进一步加息将是合适的，没有官员认为今年会降息，但并未就7月加息做出承诺。因而尽管暂停加息，但是会议传递出了对于未来政策的鹰派倾向。由于通胀仍然顽固，当前市场正在消化7月再度加息的可能，但市场质疑年内能否达成2次加息目标。上周欧央行则再度加息25bp，并表示7月份很有可能继续加息，欧元走强下美元下挫。市场逻辑呈现“7月或在加息 期待经济达成软着陆可能 等待就业市场降温”的逻辑，但在长期驱动明确的情况下回调幅度整体可控，ag2312合约波动区间5300-5700。au2312合约波动区间440—460。

铜：夜盘铜价小幅收涨。为对冲疲软的经济表现，国内出台一系列扶持政策，但具体实施力度还需要进一步等待观察。国内铜产量延续稳定增长，5月单月产量再创历史最高。今年全球供应大概率延续稳定，精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期cu2307合约区间偏强波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。

锌：夜盘锌价小幅回落。为扶持疲软经济表现，国内出台一系列扶持政策，预期兑现后出现获利回吐。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期zn2307合约总体可能18000-22000左右区间偏强波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。

工业硅：受大厂停炉消息扰动，昨日si2308期价强势拉涨，但据smm调研了解，目前大厂暂未出现大范围停产。现货方面，下游采购仍显谨慎，压价情绪不减，华东553通氧硅价下跌至13150元/吨。供应方面，利润倒挂产区停炉情况较多，丰水期开工回升不及预期，但行业新增产能处于爬坡阶段，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续回落，部分厂家出现成本倒挂，行业开工趋弱；铝合金企业开工持稳，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润持续改善，企业开工低位回升，但对工业硅的采购仍较为谨慎。综合来看，目前下游需求疲态延续，丰水期市场高位库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力；但当前硅价已低于北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，关注还原剂端的让价空间以及大厂停炉动向。预计si2308波动区间12300-14300。

5）农产品

棉花：外盘昨夜因节假日休市。usda上调23/24年度全球棉花产量、消费量及期末库存，报告偏中性，盘面反应平平。近期国内棉价涨势过快，但实际上并未出现供应短缺的问题，天气和库存炒作逐渐降温，基本面缺乏实质性利好。目前新疆天气转好，行业淡季下需求承压，09合约持续上行空间预计有限，短期警惕回调风险。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，cf401区间16000-18000。

白糖：昨夜原糖因假期休市，国内糖价小幅反弹。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，糖价存在回调需求，长期可以继续逢低买入。预计sr07和sr09合约波动区间6200-7500。

生猪：生猪期货持续下跌。根据涌益咨询的数据，6月19日国内生猪均价14.35元/公斤，比上一交易日下跌0.10元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计lh09合约波动区间15000—18000。

苹果：预期增产，苹果期货再度下跌，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至6月14日，本周全国主产区库存剩余量为166.53万吨，单周出库量23.50万吨，苹果替代品增加，环比上周走货有所放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.25元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计ap10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。

油脂：夜盘走势震荡。市场再度担忧厄尔尼诺对于全球油脂油料产量的影响。近期美豆主产区干旱占比持续上升，马来西亚和印尼棕榈油主产区偏干，另外俄罗斯想要退出粮食出口协议。目前一些咨询机构已经将美豆的单产从美国农业部给出的52美分/蒲氏耳下调至51.5蒲氏耳/英亩，处于天气炒作阶段美豆盘面波动较大，未来一周左右，主产区北部和西部迎来降雨，需要持续关注主产区天气情况。当前马来西亚棕榈油出口维持负增速，而5月产量表现超预期，6月进入快速增产周期，6月底或累库至200万吨附近。尽管4月印尼棕榈油产量环比减少13.48%，但是放在历年斋月产量减幅还是较小，总体而言马印棕榈油产量还未受到影响，这点从最近报价也可以看出，7月船期价格比9月还低，出口需求还是问题，国内陆续有买船。干旱并不会引起棕榈油立即减产，毕竟从开花到结果也是需要时间，出现减产可能在明年。目前内盘涨幅已经快于产地端价格，虽然人民币贬值，但是进口大豆、菜籽榨利和进口油脂利润在持续改善，菜油和棕榈油买船有成交，在产地端的供应未出现较大异动背景下，也给出产业套保利润时机，势必要增加国内供应。关注本周美国可再生燃料标准结果，暂时油脂盘面走势偏强，前期提的菜豆或者菜棕价差策略有望继续缩小。运行区间豆油2309 6300-8000 棕榈油2309 6000-7600菜油2309 7000-8600。

豆菜粕：美盘休市，内盘豆菜粕走势偏强。美国农业部(usda)周四称，截至6月13日，占美国大豆产量约51%的作物正在经历干旱，高于前一周的39%。最新发布的旱情展望显示，预计美国爱荷华州的旱情在本月底前将持续恶化，但该州西部的干旱情况有望在未来几个月内得到缓解。联邦气象预测中心近几周已调整对该州持续干旱的展望，一些地方的旱情已经持续了大约三年。调整是因为上周官方确认出现的厄尔尼诺现象所带来的变化，这一气象现象可能在今年年底加剧。根据美国干旱监测机构周四的一份报告，爱荷华州超过三分之二的地区正遭受不同程度的干旱。这意味着过去一个月受干旱影响的面积增加了两倍。这种扩张发生在爱荷华州东部和南部，该州目前较今年年初以来的任何时候都要干燥。今年春天是爱荷华州有史以来第14干旱的春天。人民币贬值较多，到港成本增加，内盘暂时走势偏强，在美豆炒作天气背景下盘面波动加大，注意控制风险。豆粕主力3350-3800，菜粕2700-3300。

原糖：巴西压榨进度好于预期，中期天气担忧加剧。巴西最新压榨进度数据公布，5月下半月，巴西中南部地区甘蔗 入榨量为4619.1万吨，同比增幅5.48%；制糖比为48.76%，同比增加5.59%；产乙醇20.84亿升，同比增幅2.35%；产糖量为 290.2万吨，同比增幅达25.16%。美国国家海洋和大气管理局预测中心（noaa）8日的报告逐渐引发市场关注，报告称：随着赤道太平洋海面温度进一步高于平均海面温度，当前出现了微弱的厄尔尼诺现象，在高峰期（北半球秋冬季节）84%的几率超过中等强度。市场担忧厄尔尼诺将导致北半球面临干旱进而影响下榨季甘蔗产量。

国内：产区现货报价7180-7230元/吨。配额内进口成本约6420-6490元/吨，进口利润570-640元/吨；配额外进口成本 约8200-8300元/吨，内外价差1100-1250元/吨。

小结：近期原糖市场相对平静，短期看巴西压榨进度，中期看印度降雨情况。巴西5月下半月压榨数据公布，产量同比超25%，超市场预期。未来巴西天气良好利于收割，预计供应量仍会继续改善，抑制价格反弹高度。中期市场对于天气 担忧加剧，厄尔尼诺在秋冬季节向中等程度发展的概率不断增加，当前对于印度、泰国的影响尚难量化，具体看7-9月主产区降雨情况。天气因素的不确定性制约远期糖价下调深度。