【数据分析】2024年二季度货币政策委员会例会解析 -凯发app

事件：中国人民银行货币政策委员会2024年第二季度例会认为，我国经济运行延续回升向好态势，但有效需求不足、社会预期偏弱。货币政策稳健，精准有效。贷款市场报价利率改革成效显著，社会融资成本继续下降。人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。

一、外部环境复杂严峻，加大已出货币政策实施力度。

会议指出，当前世界经济增长动能不强，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，主要经济体经济增长和货币政策有所分化（欧洲进入降息通道，美联储态度偏鹰）。我国经济运行延续回升向好态势，但有效需求不足、社会预期偏弱。加大已出台货币政策实施力度，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心。

政策基调近期的定调是不变的，往后将继续以稳健为主，更需要关注的是分子端何时转好。财政政策端预期发力的方向已经走出趋势，有很好的反馈，货币政策落到实处，用高质量的科技金融服务助力高科技自立自强更为关键，如建立科技型企业债券发行绿色通道，强化服务科创新功能，加强对科技型企业跨境融资的政策支持、继续推动科技创新创新和技术改造再贷款等工具落地。

二、做好金融五篇大文章，有效落实结构性货币政策工具

会议指出，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，推动加快发展新质生产力。近年来，中国人民银行聚焦普惠小微、科技创新、绿色发展等领域，推出和实施了一系列结构性工具，今年以来，央行创设5000亿元科技创新和技术改造再贷款和3000亿元保障性住房再贷款，不断优化信贷结构。

目前，结构性货币政策工具余额约占人民银行资产负债表规模的15%。存续的各类结构性货币政策工具与金融五篇大文章有效衔接落实，引导金融资源流向国民经济重点领域和薄弱环节，助力经济转型升级。

三、坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定

近期离岸人民币汇率新低，本次例会提高了“保持人民币汇在合理均衡水平上的基本稳定”的重要性，删除了“深化汇率市场化改革”的相关表述。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决对顺周期行为予以纠偏，防止形成单边一致性预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险。预计央行在离岸市场发行央票等稳汇率政策信号有所加强。

四、长债利率风险犹言在耳，国债借入操作纳入货币政策工具箱

此前央行多次提示长债利率风险，本次例会再次指出，在经济回升过程中，要关注长期收益率的变化。7月1日，中国人民银行发布的公开市场业务公告，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

2024年4月底，央行首次表示将在二级市场开展国债买卖，作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备，不是要搞量化宽松。本次为国债借入操作，增加了货币政策工具的储备。借入国债有一定成本，到期需要归还，只有到期收益率上行，借入方才不会亏损。市场一般认为，债券借入方本质上是债券空头。月初资金面宽松，央行此时开展借入国债操作，在公开市场卖出国债，不会对资金面造成较大的冲击。在10年期国债收益率降至历史新低之时，卖出国债有利于稳定长债利率，防止市场对长债收益率形成继续下行的一致预期，降低国债的投机气氛。

五、加快构建房地产发展新模式，推动信贷成本稳中有降

6月地产仍在调整之中，央行表态推动已出台金融政策措施落地见效，加大对“市场 保障”的住房供应体系的金融支持力度。本次例会再次表示，“释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”。稳汇率是当前的重点任务，下调政策利率的可能性较低，不排除单独降低lpr。

作者

研究员：许方莉

期货从业资格号f3073708

期货投资咨询从业证书号z0017638

助理研究员：廖宏斌

期货从业资格号f3082507

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