文：金融研究院分析师
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隔夜市场
【隔夜要闻】
红海局势—在过去不到24小时的时间内，胡塞武装称袭击两艘美国船只，并击落一架美军无人机，击沉一艘英国货轮。美英也对胡塞武装控制区进行了空袭。欧盟委员会主席冯德莱恩宣布，欧盟启动红海护航行动。
证监会将加快权益类产品注册节奏，进一步丰富宽基指数基金产品及对应期权产品供给。
国务院印发《关于进一步规范和监督罚款设定与实施的指导意见》。
国务院原则同意《上海东方枢纽国际商务合作区建设总体方案》。
发改委就《民间投资引导专项中央预算内投资管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见。
国家金融监督管理总局：积极出台有利于提振信心和预期的政策措施。
能源化工
【原油】
震荡
隔夜，美国公共假日当天市场交投清淡，原油价格小幅上涨，基准油期货近端月差小幅跟涨。主要地区炼油利润下跌。市场消息方面，红海紧张局势升级，胡塞武装称袭击两艘美国船只，英国“红宝石”号货轮完全沉没。利比亚上修2月石油发货量至超过110万桶/日，创16个月新高。日内，原油价格或延续震荡走势。
【px】
震荡
pxcfr中国1036美元/吨，px-n364美元/吨，px-mx87美元/吨，近期px现货受成本影响较大，石脑油受地缘政治局势影响市场情绪，俄码头暂停运营等导致石脑油价格大幅波动，pxn当前再度走扩。当前px开工86.16%，威联石化与中化泉州降负。当前调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，短流程利润已降至盈亏线下，歧化利润较好，px供需较为平衡。px2405节后小幅上涨收于8576。1月中石化px结算价格8490元/吨，2月挂牌8700元/吨。近日px现货价小幅反弹，基本面变化不大，仍是成本主导，短期px继续震荡。
【pta】
震荡偏强
隔夜国际油价小幅收涨，px绝对价格在1036美元。pta装置方面，检修体量不高。逸盛宁波200万吨装置检修中，逸盛大化375万吨预计2月底检修一个月，新材料检修有所推迟，当前现货加工费在369元。需求方面，基本要到正月十五之后才能恢复到正常水平，预计2月底织造开工可以达到7成。聚酯负荷当前8成，预计月底将提升至89%附近，pta有一定的累库压力。不过成本端支撑较强，pta绝对价格有望偏强震荡，加工费或有回落。
【乙二醇】
震荡偏强
近日国内供应开工率维持偏高水平。海外市场，沙特38万吨已重启，美国83万吨装置推迟至4月重启。节后港口库存75.3万吨，水平中性。目前下游开工还在逐步提升中，市场存在小幅累库压力。短期乙二醇将跟随成本偏强震荡，关注海外内装置的变化。
【短纤】
震荡偏强
近期上游成本偏强，聚合成本重心上移。加工费偏低，节前负荷明显回落，目前小幅恢复至6.5成，仍处于近一年地位水平。下游纱厂和终端开工还在逐步恢复中。近日短纤绝对价格有望跟随成本震荡偏强，加工费底位徘徊。
【聚烯烃】
震荡偏弱
两油聚烯烃库存98万吨，较昨日降1万吨。两油库存增加超预期，库存压力有所增加。
聚乙烯产能利用率在85.31%，增1.16%。停车产能在320万吨/年。华东线性ll价格在8200元/吨，l2405震荡走势，收于8239。聚乙烯检修装置部分复产开工。下游开工率低位，节后工厂逐渐复工。当前市场仍维持有价无市，煤系价格盘中走弱，聚乙烯或震荡偏弱。
聚丙烯新增东莞巨正源检修，扬子石化复产开工，停车产能在481万吨/年。华东拉丝在7430元/吨，pp2405震荡偏弱，收于7481。聚丙烯装置检修率维持高位，新扩能装置，安徽天大及惠州立拓等扩能装置计划推迟到3月扩能。下游开工率低位，节后工厂逐渐复工。当前市场仍维持有价无市，煤系价格盘中走弱，聚丙烯或震荡偏弱。
【pvc】
低位运行
乌海电石主流在2700元/吨，华东pvc现货在5570元/吨，pvc2405合约震荡反弹，收于5817。供需面，上游工厂开工率仍处于较高的水平。下游工厂开工率则维持低位，节后工厂逐渐复工，短期需求难以恢复。社会库存持续累库，高于往年同期，多地仓库库容爆满，库存压力甚大。基本面偏空，库存累积，pvc或低位运行。
【烧碱】
逆基差收窄，市场维稳
当前烧碱期价上涨，报收于2668，涨幅在0.79%。当前液碱现货市场小幅上调在841.41，今日高浓碱价格上调；低浓碱因节后企业库存多有累积，碱厂出货稍有压力，暂稳整理。下游氧化铝接货尚可；粘胶短纤当前维持节后正常生产，开工率86%，下游印染恢复缓慢，短期持稳谨慎。期货端，期价此前的估值偏高有所修复，期价短期震荡。
【液化石油气】
偏弱震荡
国际油价走势强势带动，液化气外盘较节前有所上涨，成本端有支撑。节间需求和交通运力下降，但上游供应并没有减少，供需矛盾突出，炼厂和个别库区累库压力增加。节后燃烧需求下降，实际需求改善有限，供应宽松叠加市场情绪不佳，短期偏弱震荡整理。
【沥青】
持稳震荡
中东局势的紧张氛围增强，市场对潜在供应风险的担忧仍存， 国际油价上涨。国内沥青均价为3724元/吨，较节前上一工作日价格上调10元/吨，价格稳中偏坚挺。沥青2月排产计划较1月减少，供应驱紧格局未改变，春节余温仍在，交投氛围依旧不温不火，国际原油高位震荡，叠加供应仍处低位，预计短期沥青价格持稳运行。
【甲醇】
涨后运行
郑醇节后有冲高表现，但夜盘随着聚烯烃板块弱势，加之自身面临2500关口技术压力，有所回跌，总体继续维持涨后高位运行，短期或将继续试探2500关口压力情况，鉴于节后交通运输恢复正常需要一段时间且北方冷空气再度来袭，短期大幅回落概率不大。前期在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，虽然俄乌战争延续且爆发以巴冲突，油价依然呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市期价在下半年大涨之后暂时也难以找到续涨动能，但受到港库去库延续、下游制烯烃开工持续良好的醇市基本面支撑，郑醇总体继续维持涨后高位运行，并未实质性跌落，之后随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机、伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有所扩大，促使油价再度展开企稳博弈，国内能化受到提振，但随着近期有传以哈进行停火谈判以及美元再度数据性走强，油价再度陷入下跌节奏，抹平此前涨幅，春节前夕，美国密集报复受伊朗支持武装，油价再度展开走强态势，国内能化及醇市也再度受到氛围支持。
【苯乙烯】
高位运行
苯乙烯期价节后再度冲高，夜盘小幅低开，近期苯乙烯表现强劲，一方面原料端继续给予支持，另一方面也存多头利用短期主力合约跨春节注册仓单小幅受阻压制空头嫌疑，过节期间，山东及华东纯苯价格再度上涨，短期站上9000关口的苯乙烯期价仍存成本支持，加之节后交通运输恢复正常需要一段时间且国际油价过节期间维持偏强态势，苯乙烯表现偏强，后期继续关注港口库存快速回升以及9000关口技术压力背景下期价会否发生节奏转换。前期在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，虽然俄乌战争延续且爆发以巴冲突，油价依然呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯市场也一度随油价大幅跌落，但由于苯乙烯库存仍属低位且上游原料止跌回升，加之下游表现有所提升，去年12月以来，苯乙烯期价呈现快速回升，之后随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有所扩大，促使油价再度展开企稳博弈，苯乙烯市场也受到氛围提振再度回归上攻节奏，但随着近期有传以哈进行停火谈判以及美元再度数据性走强，油价再度陷入下跌节奏并抹平此前涨幅，春节前夕，美国密集报复受伊朗支持武装，油价再度展开走强态势，国内能化及苯乙烯市场也再度受到氛围支持。
工业品板块
【橡胶】
企稳震荡
胶市期价节后回来表现稍强，昨日维持13000关口企稳争夺，夜盘继续扩大反弹幅度，节后下游补货及春运返程高峰交通运输小幅受阻，加之冷空气再度来袭山东重回零下南方冻雨，现货端倾向挺价，但下游开工恢复还需要一段时间，预计元宵节过后将基本恢复正常，期价短时或将继续维持企稳运行节奏，后期可关注主产区减停产对胶市影响。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，胶市期价也在年末产区高产季逐步受压，之后随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机、伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有所扩大，促使油价再度展开企稳博弈，国内能化受到提振，但随着近期有传以哈进行停火谈判以及美元再度数据性走强，油价再度陷入下跌节奏，抹平此前涨幅，春节前夕，美国密集报复受伊朗支持武装，油价再度展开走强态势，国内能化氛围再度得到提振，但胶市反应一般，中期胶市表现只能期待后期主产区减产的进一步刺激，届时还请投资者关注产业链其他方面的可能扰动。
【玻璃】
今日浮法玻璃现货价格2033元/吨，较上一交易日 2元/吨。沙河市场部分厂家价格小幅上调，但情绪影响下，成交减弱，市场价格灵活。华东市场个别企业价格提涨探市，多数暂稳。华中市场整体出货尚可，小部分企业价格上调1元/重箱。华南市场部分企业价格提涨1元/重箱，下游开工有限，采购较为谨慎。季节性因素影响，需求尚未全面启动。节前盘面以盘整为主，节后交易短期建议观望，观察保交楼政策落地情况。
【纯碱】
国内纯碱市场走势偏弱，有企业价格下行，高价回落，低价坚挺。装置运行相对稳定，个别企业提量。受放假影响，纯碱库存累计明显，市场情绪悲观。下游采购不积极，消费原材料库存或执行前期订单。从目前了解看，有碱厂订单不错，前期订单维持。目前供给稳定，周产70万吨上下，未来随着青海碱厂负荷恢复以及远兴三线稳定满负荷，周产仍有提升空间。需求方面玻璃产线刚需维稳，投机需求没有触发，下游囤货积极性不高，后续现货仍以累库为主，基本面维持走弱趋势。不考虑资金面行为，盘面我们仍是逢高空的观点。
【尿素】
昨日现货报价继续上调，山东临沂市场价2300元/吨，较上一工作日上涨30元/吨；河南商丘市场价2280元/吨，较上一工作日上涨20元/吨。期货盘面受到春节期间现货涨价利好推动，高开2.88%，但上涨动能不足，日内震荡下行。基本面来看，2月19日，尿素行业日产18.88万吨，较上一工作日增加0.07万吨，较去年同期增加2.80万吨，高供应依旧是压制价格的一大重要因素。近两日预计有大范围雨雪天气，或造成农需走货的放缓，且多数工业下游尚未开工，需求的可持续性仍需观察。尿素震荡走势。
【纸浆】
2月19日，山东银星5700元/吨，较上一日持平；俄针5500元/吨，较上一日持平。进口成本方面，arauco公司调整2月份报盘，其中，针叶浆银星下调15美元至745美元/吨。进口高位震荡。春节期间，下游消化现有库存为主，节后或存补库需求。浆价或将受到进口成本及需求的支撑。
金属板块
【黄金&白银】
震荡偏弱
comex黄金期货收涨0.26%报2029.4美元/盎司，comex白银期货收跌1.87%报23.035美元/盎司。 欧盟2月19日正式启动红海护航行动。该行动计划持续一年，可以续期。目前比利时、意大利、德国、法国等国计划派出多艘军舰前往红海地区。
【沪镍】
大幅震荡
市场焦点：期市重新开市
交易提醒:lme收盘16385美元/吨，涨幅0.21%。春节长假期间美国公布多种经济数据，可以看出通胀并未彻底遏制，一季度开始降息希望越来越渺茫，美元大幅波动。国内方面，长假期间文旅市场异常火爆，国人对未来经济充满信心，年前证券会会议提出稳定资本市场运行的目标，央行宣布2月5号降准0.5%以及定向降息，给经济全面恢复发展保驾护航。伦敦lme镍库存下降1206吨（70338吨），上期所库存下降6吨（13306吨），lme交易所库存创下2022年来的新高，据世界镍研究小组最新截至2023年11月全球镍供应过剩21.25万吨；价格受市场情绪影响较大，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，目前价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加，预计印尼2024年镍铁及镍盐增长5%-10%，价格短中期受压明显，交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力，同时有报道澳大利亚将关闭一座镍矿山原因是镍价持续下跌，此刻市场容易被恐慌情绪控制，长假后重新开市，市场心态偏谨慎；目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易，建议空仓过节。投资者结合自身交易习波段操作。
【沪铜&国际铜】
震荡
隔夜伦铜震荡小幅下跌，收于8427美元。沪铜夜盘高开低走收小阴，收于68440。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。美国降息预期推后，国内政策频出，宏观基本面回归中性。海外需求较差，lme库存仍在高位，国内短期现货需求不足，铜价震荡。上方压力69000，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水上升至209点，外盘比价强于内盘。
【沪铝】
震荡
隔夜原油小幅下跌，伦铝震荡上行大跌，收于2194美元。沪铝夜盘低开高走小幅下跌，收于18760。沪铝成交下降持仓上升，市场情绪好转。沪铝比价强于伦铝，2023年原铝净进口量同比增幅达196.93%。宏观形势一般，铝现货需求年后可能逐步好转，下方存在一定支撑，春节后铝价可能回归震荡。上方压力19000，下方支撑18500。
【沪锌】
震荡
隔夜伦锌高开后继续偏强收小阳线。沪锌晚间低位反弹收中阳线。海外矿山减减产消息刺激下，全球矿山偏紧预期加强，进口矿预期进一步回落。国内季节性矿山淡季，国内锌矿加工费持续低位，预计国内2月产量环比大幅回落，锌下方成本支撑较强。节日后首日沪锌跳空低开补跌。考虑到下游需求或逐渐恢复，矿端偏紧支撑较强，锌有望低位或逐渐企稳，前期空单获利离场。中长期矿端紧张逻辑支撑，且下游需求逐渐修复，锌价中长期底部有望形成。
【沪铅】
震荡偏弱
隔夜伦铅低开后大幅回落收大阴线。沪铅跳空低开后震荡收十字小阳线。节日期间海外库存激增，不过国内库存处于绝对低位。节日期间部分原生铅和再生铅中大企业维持正常生产，而下游铅消费企业放假7-15天不等，国内铅库存本周维持累库，铅价承压。另外废电瓶价格回落后，再生铅成本支撑走弱。预计供需偏弱和成本端支撑弱化后，铅价或将维持弱势格局。后期关注下游消费的复产进度。
【碳酸锂】
震荡偏弱
2月19日，smm电池级碳酸锂指数95732元/吨，环比上一工作日下跌189元/吨；电池级碳酸锂9.43-9.95万元/吨，均价9.69万元/吨，较上一工作日下降150元/吨；工业级碳酸锂8.8-9.08万元/吨，均价8.94万元/吨，较上一工作日下降100元/吨。昨日期货盘面延续节前价格走势继续下跌。多数锂盐企业于春节前后进行检修或者减、停产计划，多数锂盐企业延续挺价出售散单策略。但下游节前已补库，采购需求较低，短线价格预计震荡偏弱。
黑色板块
【螺纹&热卷】
震荡走弱
节后首日现货市场情绪相对乐观，成材价格有所走强。但受到期货下行压力的影响，现货价格回归上涨之前水平。目前供需两端延续季节性走弱，短流程钢厂多数停产。假期供应延续收缩，且依旧低于往年农历同期水平，低供应格局未变，继续给予钢价支撑。与此同时，假期期间现货贸易停滞，最新周度表需为29.32万吨，与去年农历同期相当，且节后下游需求恢复仍有时滞，需求疲弱格局延续，继而承压钢价。整体来看，短期盘面会以交易基本面为主，后市需要关注下游开工情况，以及库存去化程度。
【铁矿石】
偏弱
供应方面，外矿发运止跌回升，澳巴均有所增加，到港量则出现减量，短期供应维持正常运行。需求方面，日均铁水产量224.08万吨，环比增加0.6万吨。节间钢厂正常生产，以消耗厂内库存为主，钢厂进口矿库存环比减少1343.66万吨至9568.47万吨，跌回1亿吨以下，短期存补库需求。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存13676.14万吨，相比节前累库528.3万吨，港口库存延续累库。盘面上看，主力05合约昨日高开低走，夜盘延续回落，短期内维持偏弱运行。
【焦煤&焦炭】
震荡偏弱
焦煤方面，节后主产地煤矿逐步复产，山西区域煤矿复产节奏较快，多数停产煤矿已复产，内蒙古区域相对较慢，预计在正月十五以后复产。线上竞拍市场表现冷清，线上竞拍成交部分价格下跌。下游焦炭第三轮提降落地，焦企利润下行，部分焦企继续维持限产，对原料煤采购偏谨慎，以消耗场内库存为主。盘面jm2405破位下行，短期关注上方1680-1700附近压力。
焦炭方面，现货提降第三轮，降幅为100-110元/吨。受制于利润亏损，产地焦企生产积极性偏弱，维持前期生产水平，但受到春节期间物流不畅影响，焦化厂厂内库存出现明显累库。钢厂在低利润压力下，复产积极性较弱，铁水产量低于去年同期水平，对煤焦刚需支撑较弱。而由于下游成材需求未启动，在当前低产量水平下成材库存压力仍然较大。钢厂持续向成本端施压，焦企明显抵触降价，但在当前供需双弱格局下，焦炭仍将偏弱运行。盘面j2405破位下行，短期关注上方2330-2350附近压力。
【铁合金】
低位盘整
锰硅方面，上游成本端锰矿港口库存同比下降，价格坚挺，锰硅成本支撑持稳。现货市场价格低位。北方硅锰合格块现金含税自提报价6090-6150元/吨，南方主流报价6260-6300元/吨。 库存方面，全国63家锰硅企业库存20.05万吨( 1600吨)、交割库存13.64万吨，库存高企。供需方面，内蒙古、宁夏产量回升，贵州产量不变，周度产量微增，开工维持高位，但下游需求端钢厂季节性减产明显。综合来看，考虑到锰硅产量明显过剩、下游需求尚未启动，盘面逢高做空为主。
硅铁方面，节后归来，硅铁成本端变化不大，神府兰炭小料市场主流价950-1200元/吨。现货利润方面，内蒙利润区间85-267元/吨左右，宁夏陕西维持亏损。供需方面，硅铁产量降至同期历史低位，下游需求端钢厂产量和表需维持低位。库存水平中性，全国60家硅铁企业库存升至8.3万吨（ 16.25%）、交割库存8.1万吨，库存压力较大。综合来看，硅铁基本面宽松，成本支撑有下移预期，盘面缺乏上行驱动。
农产品板块
【油脂】
观点：震荡
豆油：国际方面，美国农业部2月供需报告显示，美豆的期末库存预估为3.15亿蒲，较上月预估的2.8亿蒲增加了0.35亿蒲，高于分析师预估的2.84亿蒲式耳。报告报下调了巴西大豆产量预估，未调整阿根廷以及巴拉圭大豆产量预估，南美大豆总体产量同比增加。全球大豆供应趋于宽松。美国农业部在年度展望报告中称，随着生物燃料生产推动对美国油籽的需求，预计大豆种植面积将增加。usda预计美国2024年大豆种植面积为8,750万英亩，高于去年的8,360万英亩。基于增加的种植面积，农业部预计大豆产量将达到45.05亿蒲式耳。国内方面，由于春节期间油脂消费较好，节后存在补货需求，豆油期货今日上涨1.71%。但目前豆油缺乏利多带动，预计上涨空间有限。
棕榈油：国际方面，马来西亚棕榈油局(mpob)月报显示，马来西亚截至1月底的棕榈油库存较前月下滑11.83%至202万吨，降幅超过预期，此前市场预估在214万吨；马来西亚1月毛棕榈油产量较前月下滑9.59%至140万吨，略高于市场预估的137万吨；出口量下滑0.85%至135万吨，高于市场预期的122万吨。报告中性偏多。船运机构its发布的数据显示，马来西亚2月1-15日棕榈油产品出口量为561,614吨，较1月同期的629,918吨下滑10.8%。独立检验公司amspec agri周四发布的数据显示，马来西亚2024年2月1-15日棕榈油产品出口量为500,889吨，较上月同期的604,474吨下滑17.1%。国内方面，由于春节期间油脂消费较好，节后存在补货需求，加上马棕较强的带动，棕榈油期货今日上涨1.65%。市场预期产地持续减产，利多棕榈油。但相关油籽（南美大豆）上市，替代消费施压棕榈油，预计偏强震荡。
【油料】
下游补库拉动，豆粕小幅震荡反弹
昨日美豆假日休市。国内夜盘豆粕高开震荡，受下游补库需求拉动；外围safras预期巴西2024年大豆出口下滑至9400万吨，2023年为1.0186亿吨；主力5月开盘3050，最高3070，最低3045，最新3050，涨0.83%；菜粕高开震荡小幅回落；豆二豆粕反弹带动；2月16日当周进口压榨菜籽现货库存环比下降0.67万吨至2.95万吨；主力5月开盘2491，最高2506，最低2484，最新2488，涨0.53%；菜油高开小幅收阳；豆棕反弹带动；2月进口大豆到港预期下降至400万吨，另马来西亚棕榈油2月上半月产量环比下降，并mpob2月报告利多；主力5月开盘7728，最高7784，最低7710，最新7759，涨1.11%；操作建议:两粕菜油偏多。
【豆一】
政策不及预期 期价增仓下行
春节长假期间，外盘美豆期价持续震荡走低，受usda月度供需报告利空和农业展望报告面积利空影响，节后九三下属油厂陆续开始收购国产豆，但收购价格低于预期，受此影响，昨日豆一期价增仓下行，主力2403合约收盘至4707元/吨，一号文件发布后，利好政策传闻重现，节前九三集团发布春节后收购加工国产大豆的公告。usda报告利空兑现，供应端争议暂告一段落，美豆期价再度走弱，巴西出口大豆cnf升贴水大幅下降，疲软的需求重新成为市场关注的焦点，豆二价格持续大幅下跌，进口豆替代压力持续增大。现货方面，节后现货市场购销尚未恢复，九三集团下属油厂陆续开始收购国产豆，价格略低于市场价格。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。九三收购及后期利好政策预期给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，但政策不及预期导致市场价格走弱，进口豆价格快速下跌，豆二与豆一的差价持续扩大，不利豆一需求，建议投资者轻仓逢高沽空。
【花生】
节后价格继续翘尾 期价增仓大涨
春节长假后花生现货价格继续翘尾，节后通货米现货价格较节前上涨200-300元/吨，昨日期价大幅增仓上涨，主力pk2404上涨至9052元/吨，多头强势增仓。远月pk2410合约期价涨幅较小，市场对2024年国内花生种植面积再度增加存在一定的预期，因竞争作物玉米价格跌幅大于花生。现货供应方面，春节后农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，短期供应有限。需求上，大型油厂收购尚未开始，油厂和下游食品厂节后需求转淡，但开封益海开收提振市场情绪。春节长假后油粕价格小幅反弹，节后花生油厂理论榨利亏损缩小，但油厂仍未能实现盈亏平衡，预计节后收购积极性仍然不高。农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，节日前后价格持续翘尾，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。短期供应偏少令节后现货价格反弹，带动期价大幅反弹。建议投资者暂时观望为主，关注现货价格反弹持续性。
【玉米&淀粉】
底部震荡
国内方面，全国售粮进度已过半，相对偏慢；随气温回升，东北地趴粮预计有抛压，但随售粮持续，贸易商等已开工，供应压力将减弱。外盘方面，美农2月供需报告无亮点，小幅调减消费导致期末库存小幅增加。而巴西产量继续调减，期末库存调减；阿根廷产量不变。全球期末库存小幅调减。美农年度论坛展望上预测美玉米种植面积为9100万英亩，较报告同比减少3.8%。因结转库存高，新作玉米期末库存压力大。供应宽松。国内需求端关注生猪产能的调整，禽类补栏情况。深加工消费恢复情况。短期看来，玉米阶段卖压仍存，或维持底部震荡走势。
【棉花&棉纱】
震荡偏强
据agm公布的数据统计显示，上周印度棉上市量延续下滑。截至2024年2月18日当周，印度棉花周度上市量11.14万吨，环比上一周减少2.45万吨；累计上市量约296.07万吨。春节期间外盘ice期棉大涨，郑棉主力昨日跳空高开高走，全天增仓两万七千多手后日k线报收于16270元/吨，较上一交易日涨195元/吨。国际方面，美棉签约进度较好，2月美国农业展望论坛与ncc对2024/25年度美棉播种面积预期不一；国内方面，产业下游纺企成品、原料库存双低，整体基本面良好，短期棉价或偏强运行。
【生猪】
近弱远强
期货端：3月合约收盘13600，涨110；5月合约收盘14550，涨85；7月合约收盘15625，涨180。现货端：全国22省市生猪均价14.13元/kg，跌1.11元/kg，其中辽宁14.15元/kg，河南14.33元/kg，四川13.85元/kg，广东14.7元/kg；全国日均屠宰量124188头；环比增7.07%；基差方面，主力3月合约对河南地区贴水730元/吨。
节后市场消费疲软，屠企宰量低位运行，规模场仍存一定出栏压力，市场呈供大于求状态，压制猪价抬头空间；而基于当前饲料成本下移的现实以及对下半年猪价偏乐观的预期，养殖单位补栏心态较好，年前仔猪价格已有大涨，目前7kg仔猪价格主流报价300-400元/头，不过部分地区反映有价无市，观望情绪较浓，若节后补栏偏好可能会带动节后二育群体的入场，进而拉动近月猪价，但同时也易对远期猪价构成压力。
【鸡蛋】
承压
期货端：3月合约收盘3215，跌86；4月合约收盘3328，跌98；5月合约收盘3402，跌99。现货端：产销区蛋价全面下跌，其中主产区现货均价3.29元/斤，昨日3.93元/斤，跌0.64元/斤；销区均价3.51元/斤，昨日4.06元/斤，跌0.55元/斤。销区到货方面，北京到车9辆，广州到车19辆，东莞到车51辆；基差方面，主力3月合约对山东地区贴水35元/500kg。
按往年春节前后蛋价波动特征，价格低点一般出现在节后3周左右，对应今年时点应在3月初，节前高点与节后低点价差在0.8-1.7元/斤不等。近两年受低存栏、高成本影响，出现了淡季不淡现象，而今年供需形势较之22-23年有明显不同，存栏稳步回升、饲料成本持续回落使得价格重心位存在较大下移空间，预计下旬产区均价较大概率下破3元/斤关口，届时冷库商囤货可能对行情构成一定支撑，但提振效果相对有限。月底关注低价区养殖单位补栏和淘汰行为，但整体产业现金流充裕下短期亏损下主动去产概率偏低，近月期价仍有一定下探空间。
【白糖】
外盘明显走弱 郑糖回调压力加大
春节长假期间ice原糖期价震荡走跌，节后郑糖期价回调压力加大。昨日主力sr2405收盘跌至6497元/吨，走势仍较外盘明显偏强，持仓小幅增加。受巴西降雨预报和1月巴西食糖产量同比大幅增加的影响，外盘期价震荡下行，但印度、泰国产量数据均同比明显下降，亚洲减产效应继续给予外盘期价支撑。国内方面，节后现货价格小幅下跌，外盘下跌带动进口成本下降，1月国内产销数据偏多，1月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加，库存创5年新低。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比减少4.3%；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，但国内库存偏低，且需求表现也不错，节前国内价格表现较外盘明显偏强，节日期间外盘大幅回落，内盘回调压力加大，建议短线持偏空操作思路。
宏观方面
【国债】
预期期债维持震荡
央行昨日开展了320亿元7天期逆回购操作，由于当日有1000亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼680亿元。春节效应结束，资金面边际转松，昨日shibor多数收跌。假期过后，中国央行公开市场逆回购到期量为13730亿元。这个规模相对于去年节后首周2.3万亿的到期量来说并不高，而且资金需求季节性下降，以及节前央行降准资金释放落地，资金供需压力趋缓。此外，目前地方债发行依然缓慢，节后尚未有信号会大幅放量，有待继续观察。因而，结合资金面的季节性变化，预计春节后到3月中之前，资金面都将保持宽松
国内：基本面上，2024年1月新增人民币贷款同比多增200亿元，信贷余额增速小幅降至10.4%；新增社会融资同比多增5044亿元，社融存量增速维持在9.5%；m2同比由9.7%下降至8.7%，m1增速由1.3%的低位上行至5.9%。1月信贷开门红效应依旧偏强，在去年高基数的基础上，仍实现同比小幅多增；社融方面，政府债券前置发力诉求不强，企业债券及表外票据为主要支撑。存款方面，受春节错位效应及金融支持政策影响，企业活期存款大幅改善带动m2-m1剪刀差修复。政策面上，央行发布《2023年第四季度中国货币政策执行报告》，表示要合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，准确把握货币信贷供需规律和新特点，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。
海外：假期期间，市场降息预期继续调整，截至2月15日市场预期6月首次降息，全年降息100bp。美联储官员表态偏鹰，巴尔金表示“没有必要急于降息”，卡什卡利表示“目前看来今年降息2-3次似乎是合适的”，美联储理事鲍曼表示“不认为在近期降息是合适的”。
短期内，资金面对债市的扰动较大。多重因素下，昨日期债全线收涨。超预期降准博弈基本面数据叠加风险偏好转移，期债价格维持震荡。考虑到目前市场交易定价已较为充分，且债券市场利率目前已处于低位水平，进一步下探亟待佐证，但利多出尽可能带来较大幅度回调，需关注市场情绪变化。
【股指】
经济基本面持续恢复，还需政策发力
美元指数处于震荡下行通道，美债收益率有所反弹。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。12月cpi和ppi数据发布，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，cpi环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心cpi同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，全国ppi环比下降，同比降幅收窄。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（lpr）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。
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