美国“小非农”大超预期！红海危机持续，胡塞武装使用无人艇引爆！ -凯发app

文：金融研究院分析师

郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担

隔夜市场

【隔夜要闻】

美国12月adp就业人数录得16.4万人，创2023年8月来新高，超过预期的11.5万人。美国上周初请失业金人数降幅也大于预期。一系列强劲的就业数据公布后，互换合约显示年底前美联储将降息140个基点，周三收盘时为145个基点。

交易员押注欧洲央行年底前将降息152个基点，此前预期为168个基点，周三为165个基点。

英国12月服务业pmi录得53.4，超过预期的52.7，为2023年6月以来新高。

美国至12月29日当周eia原油库存录得减少550.3万桶，降幅大于预期的372.5万桶；但燃油库存激增引发了对需求的担忧，汽油库存意外大增1090万桶，创30多年来最高周环比增幅，预期为减少21.5万桶。

红海危机-美国海军：胡塞武装的袭击行动没有减弱迹象，在红海的行动完全是防御性的；胡塞武装首次在红海海域使用装有爆炸物的无人艇；马士基：五艘滞留在红海的商船已有四艘绕道好望角。

伊拉克总理：美国领导的国际联军对伊拉克安全部队的“不公正”袭击负有责任。

美国国务院：美国国务卿布林肯将于1月4日至11日相继访问土耳其、希腊、约旦、卡塔尔、阿联酋、沙特阿拉伯、以色列、约旦河西岸和埃及。

据伊朗国家电视台当地时间1月4日消息，极端组织“伊斯兰国”宣布对伊朗克尔曼爆炸事件负责。

alberto musalem将于4月2日履新圣路易斯联储主席，曾为对冲基金和纽约联储高管。

2023年12月财新中国服务业pmi升至52.9。2023年全年12个月，财新中国服务业pmi均位于扩张区间。

证监会：“商品期货市场量化交易被叫停”市场传闻为不实消息。

上证报报道：投资者互动平台未关停，改为非交易时段进行答复。

能源化工

【原油】

震荡偏强

隔夜，原油价格冲高回落，小幅收跌，盘面炼油利润涨跌不一。市场消息方面，美国原油库存降幅超预期，但汽油和馏分油库存大幅增加，符合季节性规律。小非农数据回暖，美国12月adp就业人数录得16.4万人，受此影响降息预期再度削减。日内，原油价格存在上涨空间。

【px】

震荡偏弱

pxcfr中国当前1019美元/吨，px-n378美元/吨，px-mx107美元/吨，近期px现货受成本影响较大，石脑油受红海局势影响市场情绪，叠加之前黑海和巴拿马运河的主要炼油厂检修和天气问题，先涨后跌，近日pxn因石脑油价格的快速下跌走扩。近日px负荷回到85%以上，上周产量72万吨以上，预计本周继续供应偏宽。当前歧化开工提升，总供应量明显提升，需求端负荷也在回升中，叠加美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，px有继续累库预期。px2405昨日震荡下滑收于8498。12月中石化px挂牌价格8300元/吨，结算价格8180元/吨，近日px商谈气氛一般，长约价格仍不明朗。目前px仍是成本主导，石脑油价格近日大跌，短期偏弱。

【pta】

震荡，加工费上扬

隔夜原油震荡下跌，px小幅提升至1019美元。pta装置方面，逸盛提负，整体开工在83.8%的高位，目前加工费在372元。下游聚酯市场负荷9成，库存环比小幅抬高，不过绝对库存天数不高，江浙织机开工微幅下滑至76%。pta窄幅震荡，加工费或抬升。

【乙二醇】

震荡偏强

目前乙二醇港口库存在102万吨。装置方面，一体化装置依然亏损，三江石化部分停车，部分降负。当前乙二醇总供应在6成偏上。海外市场，沙特多套装置停车，韩国乐山装置将停车，供应预期收紧。下游聚酯市场负荷在9成附近，终端负荷微幅下滑。乙二醇供需压力不大，期价震荡偏强。

【短纤】

震荡，加工费或有提升

当前短纤华东现货价格在7302元，福建经纬、仪征化纤等装置检修，短纤负荷下滑，目前平均在83%，下游纱厂利润有所修复，订单一般，织造负荷维持。短纤厂家库存小幅增加，加工费在800附近。短纤绝对价格或随成本震荡，加工费不悲观。

【聚烯烃】

偏弱运行

聚乙烯产能利用率在82.07%，降5.23%。塔里木石化复产开工，停车产能在418万吨/年。华东线性ll价格在8215元/吨，l2405震荡偏弱，收于8128。聚乙烯检修装置增加，产能利用率下降。下游开工率小幅上涨，农膜季节性淡季，包装厂维持低负荷开工，新订单跟进有限，维持刚需采购。人民币升值，进口窗口打开，目前进口货源较少，影响不大。投产空窗期，供需两弱，成本走弱，聚乙烯偏弱运行。

聚丙烯产能利用率在73.47%，涨0.69%。停车产能在672万吨/年。华东拉丝在7450元/吨，pp2405震荡回落，收于7407。聚丙烯装置检修率维持高位，新扩能装置，安徽天大、惠州立拓、泉州国亨、广东石化共155万吨装置计划1月投产。2405合约扩产压力较大。下游开工率小幅下滑，下游进入订单冷淡期，制品库存较高，终端刚需采购为主。2405合约扩产压力较大，供需两弱，成本走弱，聚丙烯偏弱运行。

【pvc】

供需面矛盾突出，期价创新低

昨日pvc期价高开低走，回吐前两个交易日的涨幅，收盘期价报收于5891元，跌幅在0.34%。夜盘期价继续弱势下行，并跌破5850元的前期低点，逼近5800元关口。目前供需面表现平淡，下游工厂开工率持续下滑，产业链再度进入到累库周期，本周产业链库存有小幅的增加，且后市库存增压将会逐步增加。随着期价创出新低，期价将继续下行，从中长期来看，期价有望逐步逼近下方5500元关口。

【烧碱】

期价开始挤升水行情

昨日烧碱期价出现较大幅度的下跌，盘中一度跌破2700元关口，尾盘期价有所回稳，收盘期价报收于2736元，跌幅在3.56%。夜盘期价维持在2700元上方弱势震荡。目前现货市场延续弱势下行走势，市场货源充足，需求一般，市场报价小幅阴跌，山东地区32%液碱报价在710-800元/吨的区间。受到交割库扩容和氧化铝下跌的影响，烧碱期价开始挤升水行情，按照目前现货报价来看，目前期价依然存在较大的向下空间。

【甲醇】

反弹震荡

郑醇昨日震荡回跌，基本抹去前日弹幅，继续维持2400关口争夺，受聚烯烃板块回落影响较大，现货市场典型区域报价下跌15元/吨，夜盘继续小幅回落探低，短期时间进入年节时段，放假及备货或交织影响市场，但期价反弹压力仍存。前期随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大v行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市虽处降库节奏，但期价仍然受制于涨后回调中枢制约，近期产油国开始再度炒作减产以及美联储降息，且中东战乱不断，伊利再遭连环爆炸且利比亚相关油田关闭，或继续影响油价企稳博弈，郑醇继续维持中期性中枢震荡运行。

【苯乙烯】

涨后震荡

苯乙烯期价昨日继续受压回跌，受到国内能化拖累，总体继续维持涨后高位运行，现货市场典型区域报价持稳，夜盘继续小幅回跌，短期期价继续维持涨后震荡，但技术逐步受压。前期俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，行情来到9000以上，之后高位受压维持回调节奏，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯更是在上游成本支撑弱化及下游不挤背景下大幅下挫走跌探低，一度下破前期回调运行区间，但之后期价随油价企稳并在低库存支持下大幅走高回升，近期产油国开始再度炒作减产以及美联储降息，且中东战乱不断，伊利再遭连环爆炸且利比亚相关油田关闭，或继续影响油价企稳博弈，苯乙烯市场也继续受到氛围支撑。

工业品板块

【橡胶】

上突回落

胶市期价昨日趋弱下跌，临近午间呈现跳水，之后维持弱势，总体继续维持突涨后短时回落态势，现货市场典型区域典型胶种报价大幅下跌超200元/吨，夜盘维持跌后窄幅运行，期现货市场还是受到了过节期间青岛保税区20号胶交割库火灾影响，短时事件性走势明显。前期油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶回落，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，随后中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，沪胶也在年末产区高产季受压回落，近期产油国开始再度炒作减产以及美联储降息，且中东战乱不断，伊利再遭连环爆炸且利比亚相关油田关闭，或继续影响油价企稳博弈，在天胶东南亚产区逐步进入减产期之际，中期胶市或继续支持受到支持。

【玻璃】

昨天玻璃出现调整，如预期所言2000是个压力位。受央行新增psl消息影响，本周上半段盘面情绪较好。但需求进入淡季，下游深加工订单水平出现明显下滑，下游衔接不上的情况下上游想要上涨比较困难。目前中下游库存水平偏低，在春节前依然有补库的驱动。预期作用下，下行空间亦有限，维持1700-2000高位震荡看法。

【纯碱】

昨日商品大幅调整，盘面跌至2000附近。基本面来看依然偏空，供给端，前期环保影响的企业恢复正常，盐湖、远兴产量提升。需求端，碱厂代发订单持续下降，现货价格降价预期浓厚，投机需求萎缩，供增需减，叠加本周库存重又累库，驱动盘面下行。但春节前下游依然有备货空间，或将对现货产生支撑，基于去年的情况，盘面在2000一线或有反复，尽量寻找高空机会。

【尿素】

企业收单好转，现货市场价格小幅上调。目前日产15.9万吨左右，后续随着装置的复产，日产或将呈现稳中回升的态势。目前农业需求以储备需求为主，工业需求随着环保预警的解除，小幅回升。本周企业库存59.93万吨，环比减少6.34%。目前供需矛盾并不突出，反弹高度或受限。 

【纸浆】

1月4日，山东银星5950元/吨，较上一日上涨50元/吨；俄针5700元/吨，较上一日上涨50元/吨。进口成本方面，智利arauco调整1月份报盘，其中，针叶浆银星下降20美元/吨至780美元/吨。2023年11月世界20主要浆产国发运至中国的量环比增加12.6%。下游市场需求延续清淡，下游原纸库存普遍累库，部分原纸价格出现下滑。目前进口高位震荡，需求利好不足，下方受到进口成本的支撑，纸浆震荡走势。

金属板块

【黄金&白银】

震荡偏弱

国际贵金属期货普遍收涨，comex黄金期货涨0.4%报2051美元/盎司，comex白银期货涨0.19%报23.2美元/盎司。美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期21.6万人，前值从21.8万人修正为22万人；四周均值为20.775万人，前值21.2万人。美国2023年12月adp就业人数增加16.4万人，创2023年8月以来新高，预期增11.5万人，前值从增10.3万人修正为增10.1万人。美国2023年12月markit服务业pmi终值为51.4，预期51.3，前值51.3。  

【沪镍】

大幅震荡

市场焦点：原料进口大增，国内12月经济数据公布。

交易提醒:lme收盘16090美元/吨，跌幅1.83%。美国市场公布就业人数和初请失业人数均好于预期，显示就业市场仍很火热，美元大幅回升，但美联储年内多次降息的预期仍在发酵。国内方面，中央及国务院多部门召开会议，出台多项政策，给经济全面恢复发展保驾护航，中国国家统计局12月份pmi出炉，制造业pmi49%，环比下滑0.4%，但财新pmi回升至50.4%，为4个月来的新高；镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现大幅增长，其中镍铁进口同比增长32%，镍矿砂及精矿进口同比增长28%，10月份的物价指数cpi,以及生产者物价指数ppi均滑落，意味着通缩迹象明显，最新推出1万亿特别国债举措，加大了对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象。伦敦lme镍库存增加72吨（64482吨），上期所库存增加79吨（11853吨），供应在持续增加，世界金属统计局（wbms）最新统计1-9月份全球精炼镍过剩8.85万吨，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（乘联会最新统计12月1--17号新能源车销售36.5万辆，同比增加15%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，目前价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加尤其中国已成精炼镍出口国的局面下，预计短中期依然受压，交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力，但市场容易被恐慌情绪控制，连续下跌后空头平仓易造成的暴涨行情，近期有报道印尼青山不锈钢工厂发生爆炸，有大量人员伤亡，对产能影响尚无确切消息，但可以肯定对相关不锈钢，镍铁，中间体会带来影响，关注后续报道；目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。

【沪铜&国际铜】

震荡偏弱

隔夜伦铜探底回升小幅下跌，收于8481美元。沪铜夜盘大幅低开，反弹收小阳，收于68410。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。美联储降息预期减弱，全球12月制造业数据继续走弱，宏观基本面偏弱。海外需求较差，lme库存保持高位，国内进入淡季。沪铜现货需求不足，上方存在较强压力。上方压力69000，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水下降至424点，外盘比价强于内盘。

【沪铝】

偏弱

隔夜原油小幅下跌，伦铝探底回升大跌，收于2285美元。沪铝夜盘低开低走收小阴，收于19150。沪铝成交持仓均下降，市场情绪转弱。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，11月铝净进口同比大增60%。铝旺季接近尾声，中期可能高位回落。消息炒作趋于结束，沪铝逢高空成为潜在高收益的策略。上方压力19500，下方支撑18000。

【沪锌】

震荡偏弱

隔夜伦锌小幅低开后回落收大阴线。沪锌晚间低开低走收中阴线。11月国内锌产量高位环比回落，稍低于预期。国内周度加工费环比延续回落，锌冶炼利润回落至低点，部分企业或会增加检修，中期锌矿锌供应压力有望减缓，逐渐偏紧。北方环保影响下游淡季需求回落，升水走低。预期短期供需两弱，美元走强施压下，锌震荡偏弱。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期底部有望形成。

【沪铅】

震荡

隔夜伦铅小幅高开后震荡收十字线。沪铅晚间小幅低开后震荡偏强收小阳线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张延续。受环保和检修影响，原生铅和再生铅企业环比都处于回落。下游消费旺季电池需求环比小幅回落，不及预期，社会库存环比回落。短期供应偏紧，原料成本支撑较强，铅价震荡偏强。关注上方压力16000元。后期关注铅供应端情况。

【工业硅】

筑底后震荡上行

昨日中国工业硅市场价格坚挺运行，市场参考价格15610元/吨，较上个统计日价格持平（百川报价）；金属硅市场成交价格坚挺为主，企业库存压力较小，让利意愿较弱，部分硅厂报价上移，部分暂停报价；四川个别厂家反馈用电成本增加，企业因此停炉减产，整体供应继续减少；下游厂家前期多已完成节前采购，后续大批量采购可能性较小，少量补货为主，但金属硅价格宽幅推涨难度较大。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报15120元/吨（wind报价），保持不变，si2402主力期货合约报收14250元/吨，期现基差现货升水为870元/吨，上涨40元/吨。进入年终硅厂南北产区都有降产能操作，市场供应量减少，供需平衡有所改善，硅厂积极挺价。整体来看，供给在收缩，现货接近成本线且成本线震荡上涨，期货又大幅贴水，价格中长线易涨难跌，但上行空间亦有限；昨日期货受大盘下跌带动回落，可待行情企稳后择机做多远月合约，下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。

【碳酸锂】

震荡偏弱

1月4日，smm电池级碳酸锂指数95586元/吨，环比上一工作日上涨7元/吨；电池级碳酸锂9.3-10.08万元/吨，均价9.69万元/吨，较上一工作日持稳；工业级碳酸锂8.7-9.1万元/吨，均价8.9万元/吨，较上一工作日上涨0.07万元/吨。正极材料企业对高价碳酸锂接受能力依旧较低，但询价有所增加，个别开始着手接货较低价格的碳酸锂。期货盘面昨日表现不佳，主力07合约价格再度回落至10万元附近，今日震荡偏弱判断。

黑色板块

【螺纹&热卷】 

区间震荡

我的钢铁网数据显示，昨天成交量为12.48万吨。钢谷网数据显示，本周全国建材产量增加 0.12 万吨至 361.32 万吨，社库增加24.96万吨至579.23万吨，厂库增加 28.12 万吨至 427.28 万吨，建材表需回落1.27万吨至308.24万吨。建材产量略有下降，库存明显增加，表需小幅回落，数据表现基本符合预期。消息面显示，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款 3500亿元，期末抵押补充贷款余额为3.25万亿元。央行重启psl投放，用于“三大工程”建设的概率较高，尤其是可能投向城中村改造和保障房建设两大地产相关领域，对市场预期形成明显提振。目前产业面临冬储补库预期，无论是钢材补库还是原料补库，将会是后期钢价运行方向的决定因素。

【铁矿石】

高位区间震荡

供应方面，上周外矿发运小幅回落，澳矿出现减量，巴西矿延续增势，到港量大幅回升，整体供应维持较高水平。需求方面，日均铁水产量218.17万吨，环比上周减少3.11万吨。近期受宏观政策以及钢厂补库预期的提振，矿价持续上涨至高位。但钢厂亏损不断扩大，加上年末减产检修意愿增加，铁水产量延续回落，但由于钢厂库存仍处于低位，冬储预期仍存，矿石刚需明显支撑。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存12244.75万吨，环比增加253.02万吨，日均疏港量305.28万吨，环比增加7.14万吨，港口库存继续累库。盘面上看，主力05合约昨日缩量调整，夜盘减仓回落，短期内维持高位区间震荡。

【焦煤&焦炭】

宽幅震荡

煤矿整体仍然受到安全事故影响产量不高，主产区山西忻州地区发生一起煤矿安全事故，供应端仍偏紧。竞拍市场流拍比例接近半数，且成交多以降价及低价成交为主。下游企业受焦炭首轮降价影响，对原料煤需求有所减少，多数焦钢企业均按需采购炼焦煤，部分焦钢企业已开始控制原料到货，焦煤需求有所承压。

入炉煤成本下移，虽然焦炭第一轮提降落地，但盈利水平变化不大，，产地焦企开工基本正常，焦企厂内库存仍有累积，多加大出货力度。需求方面，钢厂冬储补库陆续结束，厂内焦炭库存多处合理水平，加之成材端淡季需求回落，对焦炭多按需采购为主。港口询盘意向较少，市场成交氛围较冷清，下游钢厂对焦炭采购积极性下降，多按需为主。

【铁合金】

低位反弹

近期受红海事件影响，锰矿运费上涨带动锰矿报价小幅上涨，从而锰硅成本企稳，内蒙生产利润有所修复。上周现货报价，北方硅锰合格块现金含税自提报价6180-6250元/吨，南方主流报价6310-6410元/吨。库存方面，全国63家锰硅企业库存19.45万吨( 7270吨)厂家出货不畅，累库压力较大。供需方面，锰硅生产受政策扰动，产量预计继续下移，下游铁水产量下滑、钢厂检修减产增多。综合来看，锰硅处于供需双弱格局，上游成本企稳反弹未能扭转基本面弱势情况，交割库库存持续增加，压制锰硅反弹高度。

硅铁成本端暂稳，神府兰炭小料市场主流价1080-1240元/吨。青海、内蒙产区利润140-170元/吨左右、 宁夏产区利润-69.5元/吨。供需方面，主产区电力短缺消息扰动不断，硅铁供应连续五周下降。下游需求受铁水下降、钢材淡季影响边际走弱。库存水平中性，全国60家硅铁企业库存约7.23万吨（-0.14%）小幅去化。综合来看，硅铁维持供需宽松格局，短期区间震荡6700-7200元/吨，后续关注钢招和补库情况。

农产品板块

【油脂】

震荡偏弱

巴西中部大豆产区或迎来降水，天气炒作热情下降，继续关注南美天气变化情况。马棕方面，厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端或带来提振。但目前天气的影响还未体现，且厄尔尼诺预期将达峰值，加上马棕库存仍处于4年较高水平，库存有压力。关注1月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂今日震荡偏弱。截止到2023年第51周末，国内三大食用油库存总量为250.14万吨，周度下降2.68万吨，环比下降1.06%，同比增加34.73%。其中豆油库存为115.85万吨，周度下降2.68万吨，环比下降2.26%，同比增加49.43%；食用棕油库存为83.40万吨，周度下降0.58万吨，环比下降0.69%，同比下降9.87%；菜油库存为50.89万吨，周度增加0.58万吨，环比增加1.15%，同比增加226.01%。近期大豆集中到港，大豆压榨回升。油脂总库存回落，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡偏弱，暂无利多引导。

【油料】

巴西降雨压力，豆粕震荡偏弱

隔夜美豆收跌；巴西降雨预期构成压力；另市场预期美豆出口疲软，也令价格承压；指标3月开盘1277，最高1280.75，最低1265，收盘1267，跌0.78%；国内夜盘豆粕震荡收低；巴西降雨叠加大豆豆粕库存同比较高；主力5月开盘3254，最高3259，最低3235，最新3237，跌0.52%；菜粕低开小幅震荡；菜籽菜粕供应充足，现货库存环比继续上升，且豆粕疲软；主力5月开盘2705，最高2710，最低2695，最新2704，跌0.29%；菜油窄幅收阴；国内油脂库存仍偏高，但马棕12月产量预期下降形成一些支持；主力5月开盘7840，最高7850，最低7812，最新7825，平收；操作建议:两粕菜油偏弱。

【豆一】

外盘破位下跌 豆一减仓跟跌

昨日豆一期价减仓回落，主力2403合约继续大幅减仓，期价收盘至4841元/吨，美豆期价持续回落，进口豆替代压力增大，多头平仓，期价震荡回落。中央农村工作会议召开后，市场对大豆价格支持出台的预期再起，期价获得提振。现货方面，本周产区市场价格维持稳中偏弱态势，局部价格小幅下调20-40元/吨，本月黑龙江象屿收购价格下调，打击市场信心。市场传闻政府将对大豆实施收储和加工企业补贴，对利好政策出台的预期支撑现货价格。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力，建议投资者暂时观望并密切关注后期政策动向。

【花生】

现货局部走强 期价近强远弱

昨日花生期价继续减仓上行，主力pk2403收盘上涨至8858元/吨，持仓明显减少，远月2404合约持仓增加且涨幅较小。本周鲁花工厂入市收购范围继续扩大，周一正阳工厂开收，提振河南市场现货价格，本周河南通货米价格普遍上涨100元/吨，但中粮、益海工厂持续下调收购价格，中粮停收小线米，油厂榨利持续亏损，收购积极性有限。油厂整体实际收购量仍有限，且对质量把控严格。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格上涨后持稳，现货购销僵局持续，关注后继油厂收购变化及农户售粮节奏。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，收购价格根据自身情况灵活调整。本周花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期仍然对年前备货行情存在期待，但这可能是节前唯一的利好，节后偏空预期持续。建议投资者进行买pk2403空2404的正套操作。

【玉米&淀粉】

震荡偏弱

全国售粮进度持平放缓，市场传中储粮收储提振，农户年前集中卖粮压力仍大，下游渠道等谨慎。谷物替代缺乏性价比，而11月进口玉米量飙升至年内单月新高，1-11月累计进口量已超去年。美玉米出口检验符合预期，巴西降雨改善，全球玉米供应宽松，美玉米继续走低。国内需求上，猪价低迷，生猪养殖亏损持续。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏持续增长；肉鸡亏损持续。饲料需求增长有限。深加工企业加工利润转亏，开机率稳中有升，淀粉库存回落。连玉米震荡偏弱。

【棉花&棉纱】

偏强

国际方面，当前美棉签约进度尚可，12月21日当周中国大量签约美棉，其余东南亚国家签约一般。国内方面，节前棉花现货销售基差重心略有上抬，当前棉花现货销售基差暂稳，郑棉仓单注册量快速增加，棉企套保压力较大。纺企开机率有止跌企稳迹象，布厂开机回升，产成品继续去库，不过下游行情的可持续性仍是市场关注的焦点。预计近期震荡偏强为主，后期继续密切关注下游需求以及储备棉政策，中期价格重心或有上移。

纯棉纱市场近期整体交投较好，贸易商库存较前期高位也有所下滑，棉纱价格稳中偏强运行。目前市场对于年后旺季有一定预期，短期来看预计纱价或略偏强运行。

【生猪】

偏弱

期货端：3月合约收盘13750，跌15；5月合约收盘14845，跌5；7月合约收盘15780，涨930。现货端：全国22省市生猪均价14.15元/kg，跌0.04元/kg，其中辽宁13.6元/kg，河南14.34元/kg，四川13.9元/kg，广东14.85元/kg；全国日均屠宰量171294头；环比减1.37%；基差方面，主力3月合约对河南地区贴水590元/吨。

本周养殖单位出栏积极性较高，部分散户低价惜售对行情支撑有限，近月市场猪源供应充裕，而需求端暂无利好驱动，下游订单萎缩，缩屠企宰量连日下滑，春节后猪市面临高出栏和低消费双重压力，盘面难有抬头空间。

【鸡蛋】

承压

期货端：2月合约收盘3582，涨6；3月合约收盘3544，跌61；4月合约收盘3607，涨2。现货端：1月4日全国现货鸡蛋整体下跌，其中主产区现货均价4.19元/斤，昨日4.25元/斤，跌0.06元/斤；销区均价4.42元/斤，昨日4.48元/斤，跌0.06元/斤。销区到货方面，北京到车7辆，广州到车17辆，东莞到车40辆；基差方面，主力2月合约对山东地区贴水518元/500kg。

现货跌价区域增加，市场情绪整体偏悲观，供应端除了面临新开产增量带来的压力，还承受冷库蛋冲击，贸易商风控加强，多随采随销，而本周销区到货一般，下游承接能力不佳导致库存下降速度偏慢，春节前涨价预期若落空，后期恐有加速抛货可能，节后蛋价整体承压，盘面保持逢高偏空思路。

【白糖】

外盘低位震荡 郑糖表现偏强

受印度产量担忧影响，隔夜外盘期价窄幅震荡，今日郑糖或继续小幅走强。近期郑糖期价走势震荡偏强，持仓下降。外盘方面，原糖价格企稳反弹，巴西增产压力持续释放，基金减仓持续。unica数据显示，12月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1908.3万吨，较去年同期的554.3万吨增加了1354.0 万吨，同比增幅达244.29%；甘蔗atr为117.15kg/吨，较去年同期的144.27kg/吨下降了27.12kg/吨；制糖比为43.41%，较去年同期的39.74%增加了3.67%；产糖量为92.5万吨，较去年同期的30.3万吨增加了62.2万吨，同比增幅达205.39%。国内方面，市场传闻国家将控制进口糖浆的传闻，如能落实将会减轻国内供应压力，期现货价格企稳后，现货购销有回暖迹象。国内新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，本周现货价格企稳反弹，现货成交有回暖迹象。海关总署公布数据显示，2023年11月份我国进口糖44万吨（10月份我国进口糖92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期减少40.3%，2023年1-11月份我国累计进口糖348万吨，同比上年同期减少26.9%。替代品进口糖浆数量也同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，国内外糖价偏弱格局持续，但近期市场利多传闻较多，价格大幅下跌后也有反弹需求，建议暂时观望。

【红枣】

震荡

即将进入春节备货，下游走货存在一定支撑。新疆主产区灰枣收购结束，23产季主产区通货平均成本在10.60元/公斤，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80元/公斤；河北崔尔庄市场到货特级参考14.00元/公斤，市场继续持续到货出货存一定压力；河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪；关注年前旺季备货力度及剩余库存。昨日广东市场特级参考15.60元/公斤，年前传统备货旺季，下游客户拿货积极性提高。

宏观方面

【国债】

预期期债维持震荡

央行昨日开展了150亿元7天期逆回购操作，由于当日有3740亿元7天期逆回购与2260亿元14天期逆回购到期，公开市场实现净回笼5850亿元。由于央行连续多日净投放叠加跨年效应已经结束，资金面边际转松，昨日shibor多数下跌。元旦后资金利率大概率回落，但央行对冲操作可能引起流动性摩擦，预计资金利率中枢下行偏缓。

国内：基本面上，12月制造业pmi季节性回落，需求端在荣枯线下继续下行，或表明有效需求不足仍是企业面临的主要困难。需求端的修复与改善可能相对较为缓慢，因此宏观基本面对债市的压制仍然不强。政策面上，近期中央经济工作会议中关于稳增长的相关表述较为温和，政策加码预期也在边际缓解，基本面和政策面对债市都较为友好。

海外：12月数据显示美国增长边际放缓，四季度整体显著弱于三季度；圣诞节消费可能偏弱，地产因房贷利率回落小幅改善但仍处低位，企业投资边际走弱。11月pce通胀超预期下行，联储12月fomc释放降息信号，市场降息预期明显升温。市场隐含的首次降息时点提前至3月，2024年全年降息预期上升45bp至156bp。

短期内，需关注资金面对债市的影响。多重因素作用下，昨日期债多数收涨。国债期货对当前基本面和资金面以及降息预期提前进行了充分定价，预计短期内期债维持震荡，需关注市场情绪变化。

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美元指数近期持续走低，美债收益率继续下行。离岸人民币位于7.10一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。11月cpi和ppi数据发布，其中受食品、能源价格波动下行等因素影响，cpi有所下降，受国际油价回落及部分工业品市场需求偏弱等因素影响，全国ppi环比由平转降，同比降幅扩大。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（lpr）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

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