欧线运价波动加剧，交易所提示合规理性参与交易！ -凯发app

文：金融研究院分析师

郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担

隔夜市场

【隔夜要闻】

尽管红海局势依旧复杂，马士基仍安排数十艘船只通过苏伊士运河，国际油价闻讯而挫，法国达飞轮船公司也表示，在该地区部署了一支多国特遣部队后，该公司正在恢复红海航线。赫伯罗特则打算继续绕道好望角，并在周五进行下一次审查。

包括纽约、达拉斯等几家地区联储银行的调查显示，美国雇主预计2024年将减少招聘，这一趋势料制约工资增长，缓和通胀压力。数据显示，美联储旨在放慢经济增长及遏制通胀的措施正在影响经济，这一结果意味着就业放缓，但并非直接陷入萎缩。

伊朗和俄罗斯同意使用本国货币代替美元进行交易。

伊拉克能源部：伊拉克同意与伊朗联合开发油田。

美国至12月22日当周api原油库存增加183.7万桶，大超预期的减少260万桶。

日本央行行长植田和男表示，不急于收紧超宽松的货币政策，因为“通胀远高于2%且加速”的风险很小，但明年结束负利率的可能性不为零。

日本央行：将在一月至三月当季削减常规债券购买操作金额。 

美国上诉法院周三发布临时中止令，要求暂停实施对苹果最新款智能手表的销售禁令。

统计局：11月份规上工业企业利润同比增长29.5%，已连续4个月实现正增长。  

央行：11月份沪市日均交易量环比增加5.4%；深市日均交易量环比增加6.6%。

港金管局：正计划设立“沙盒”，与有兴趣在港发行稳定币的发行人就监管预期进行沟通。

连发五则通知，上期能源要求做好风险防范工作，集运指数期货风控加码。

能源化工

【px】

震荡偏弱

pxcfr中国当前1024美元/吨，px-n350美元/吨，px-mx124美元/吨，主要是此前黑海和巴拿马运河的主要炼油厂检修和天气干旱，石脑油短缺大涨。石脑油当前再度回落至665附近，pxn走扩。航运危机影响走弱，需继续关注对原料供应的影响。px负荷当前回到86%以上，上周产量72万吨以上，预计本周继续供应偏宽。当前歧化开工提升，总供应量明显提升，需求端负荷也在回升中，叠加美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，px有继续累库预期。px2405昨日上涨收于8622。12月中石化px挂牌价格8300元/吨，较11月现货继续下跌。近日px商谈气氛一般，11月acp商谈失败。目前px自身基本面仍偏弱，近日px现货涨幅放缓，原料端下跌，需继续关注石脑油供应情况对市场情绪的影响，预计短期或回落。

【pta】

随上游震荡偏弱

红海局势缓解，隔夜原油震荡下跌，px小幅上涨至1028美元附近。pta装置方面，逸盛提负，目前加工费在392元。下游聚酯市场负荷90%，绝对库存天数不高，江浙织机开工下降至77%。随着油价回落，pta或震荡偏弱。

【乙二醇】

震荡偏强

目前乙二醇港口库存在109万吨高位。装置方面，一体化装置依然亏损，因eo与eg价差偏高，三江石化或转产，当前乙二醇总供应在6成附近。海外市场，沙特多套装置停车，供应收紧。下游聚酯市场负荷在90%，终端负荷近日有所下滑。乙二醇供需改善，叠加地缘政治影响，期价短期继续偏强震荡。

【短纤】

震荡偏弱

当前短纤华东现货价格在7299元，短纤负荷持稳，目前平均在88%，下游纱厂利润有所修复，但订单一般采购不佳，织造负荷继续小幅回落。短纤厂家库存尚可，加工费在800偏下附近。上游利多因素减弱，短纤绝对价格震荡偏弱。

【聚烯烃】

震荡回落

聚乙烯产能利用率在89.68%，增2.25%。停车产能在213万吨/年。华东线性ll价格在8250元/吨，l2405震荡偏弱，收于8305。聚乙烯检修装置有所增加，下游开工率小幅下降，包装膜新单有所增加，农膜转入季节性淡季。人民币升值，进口窗口打开，目前进口货源较少，影响不大。投产空窗期，去库节奏尚可，油价回落，聚乙烯震荡偏弱。

聚丙烯产能利用率在75.51%，升2.02%。新增宝来石化、宁波富德装置检修，停车产能在677万吨/年。华东拉丝在7515元/吨，pp2405震荡走势，收于7623。聚丙烯装置检修率维持高位，新扩能装置，安徽天大、惠州立拓计划12月底扩能。2405合约扩产压力较大。下游开工率小幅下滑，下游进入订单冷淡期，制品库存较高。库存去化节奏顺畅。2405合约扩产压力较大，供需两弱，油价回落，聚丙烯震荡回落。

【pvc】

期价弱势下行

昨日pvc期价继续弱势下行，期价逼近6000元关口，收盘期价报收于6015元。夜盘期价跌破6000元关口，至5970元。目前供需面表现低迷，随着市场进入传统淡季，需求端持续萎缩，下游样本工厂开工率下滑至34%的低位。近期市场累库压力增加。短期来看，供需面矛盾进一步凸显，随着期价跌破6000元关口，近期有望逐步逼近下方5800元前期低点。

【烧碱】

期价持续回落

昨日烧碱期价延续回落态势，收盘期价回落至2800元下方，报收于2794元。夜盘期价继续弱势下行。目前烧碱现货市场表现稳定，山东地区32%液碱主流报价在740-830元/吨的区间。期货端，由于期价依然存在较大的升水，近期期价将继续修复基差行情。

【甲醇】

反弹受压

郑醇昨日回跌反弹受压运行，延续此前跌后弱势，短期反弹态势小幅遇阻，现货市场典型区域报价弱稳，夜盘小幅回升，近期区间回升行情或逐步遭遇技术压力，关注油价及聚烯烃板块继续回升能否继续带动醇市区间回升。三季度以来，随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大v行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市虽处降库节奏，但期价仍然受制于涨后回调中枢制约，近期产油国开始再度炒作减产，伴随着胡塞武装造成的红海航运危机炒作，油价再度大幅探低后继续企稳博弈。

【苯乙烯】

弹后运行

苯乙烯期价昨日延续高位受压震荡态势，现货市场典型区域报价持稳，夜盘有所跌落，期价总体依然维持反弹节奏，但或逐步技术受压，本轮反弹受低库存支持及油价跌后反弹影响较大，期价再度进入此前中期运行中枢范围，目前中枢上限附近或开始施压行情，关注油价企稳及库存低位能否继续支撑期价上攻上限压力。三季度以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，行情来到9000以上，之后高位受压维持回调节奏，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯更是在上游成本支撑弱化及下游不挤背景下大幅下挫走跌探低，暂时下破前期回调运行区间，近期产油国开始再度炒作减产，伴随着胡塞武装造成的红海航运危机炒作，油价再度大幅下探之后继续企稳博弈。

工业品板块

【橡胶】

弹后震荡

胶市期价昨日小幅反弹震荡，振幅不大，总体维持弹后运行，现货市场典型区域典型胶种报价持稳，夜盘小幅续弹，短期反弹暂时遭遇1万四关口压力，库存继续回降背景下，暂未打破短期反弹博弈节奏，但也逐步技术受压，胶市中期或延续高位中枢震荡总态势，短期关注库存继续走降以及能化企稳能否继续带动期价反弹。三季度以来，油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶回落，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，随后中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，沪胶也在年末产区高产季受压回落，近期产油国开始再度炒作减产，伴随着胡塞武装造成的红海航运危机炒作，油价再度大幅创低之后继续企稳博弈。

【玻璃】

今日浮法玻璃现货价格2000元/吨，较上一交易日持平。沙河市场环保管控，出货一般，部分厂家价格下调。华东市场刚需尚可，稳价出货。华中市场原片企业库存低位，暂稳运行。多厂库存低位，但需求表现不一，排单量分化明显，场内情绪多空博弈。政策预期提供支撑，竣工需求维持，上方由现货压制，在2000左右仓单压力较大，因此维持1700-2000高位震荡看法。

【纯碱】

国内纯碱市场现货高价出货受阻，现货价格下调，后续仍有降价预期。贸易商多降价出货，碱厂待发订单下滑。近期金山和骏化装置波动供给出现下降，需求端，本周表需表现下降，下游集中补库行为结束。此外前期投机库存释放，预计后期将继续累库。供增需平，基本面转空，05的基差支撑会明显减弱，主力05合约随着后期供应量增长利空将逐渐显现，逢高试空。

【尿素】

12月27日，全国均价2416元/吨，较上一日下跌25元/吨。随着气头企业陆续进入检修阶段，行业日产下滑，目前日产15.53万吨，较去年同期增加1.22万吨。日产的降低并未能够给市场带来利好，主因需求偏弱，目前农业需求以储备需求为主，下游开工出现不同程度的下降，部分板材企业已经陆续停车。企业库存缓慢累库，本周企业库存63.99万吨，环比增加10.71%。目前整体氛围偏弱，震荡寻底。

【纸浆】

12月27日，山东银星5800元/吨，较上一日下跌50元/吨；俄针5600元/吨，较上一日持平。进口成本方面，智利arauco公布1月份报盘，其中，针叶浆银星维持780美元/吨。11月针叶浆进口量为76.97万吨,环比增加3.82%，同比增加24%。1-11月累计进口量838.62万吨，累计同比增加27.94%。下游市场需求延续清淡，部分原纸厂家出现规模停机现象，整体耗浆量呈现下滑趋势，下游原纸库存普遍累库。目前进口高位震荡，需求利好不足，下方受到进口成本的支撑，纸浆震荡走势。

金属板块

【黄金&白银】

反弹

国际贵金属期货普遍收涨，comex黄金期货涨0.95%报2089.4美元/盎司，comex白银期货涨0.61%报24.545美元/盎司。美债价格大反弹，美债收益率盘中降超10个基点，十年期收益率五个月来首次下破3.8%，两年期收益率创七个月新低。美元指数四连阴，五个月来首次盘中跌破101。

【沪镍】

 大幅震荡

市场焦点：原料进口大增，印尼青山工厂爆炸。

交易提醒:lme收盘16900美元/吨，涨幅2.11%。上周五美国商务部公布11月核心pce物价指数年率2.6%，低于预期，通胀水平逐渐回落，加上劳工部初请失业人数增幅低于预期，就业市场依然强劲，同时3季度gdp年化增长4.9%，预期5.2%，美元继续滑落。国内方面，中央及国务院多部门召开会议，出台多项政策，给经济全面恢复发展保驾护航，但国内11月份cpi和ppi出炉，同比均下滑显示继续收缩；镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现大幅增长，其中镍铁进口同比增长32%，镍矿砂及精矿进口同比增长28%，10月份的物价指数cpi,以及生产者物价指数ppi均滑落，意味着通缩迹象明显，最新推出1万亿特别国债举措，加大了对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象。伦敦lme镍库存增加1746吨（57804吨），上期所库存增加12吨（11295吨），供应在持续增加，世界金属统计局（wbms）最新统计1-9月份全球精炼镍过剩8.85万吨，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（乘联会最新统计12月1--17号新能源车销售36.5万辆，同比增加15%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，在空头大量头寸平仓带动下实现了一波反弹后，价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加尤其中国已成精炼镍出口国的局面下，预计12月下旬价格依然低位运行，交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力，但市场容易被恐慌情绪控制，连续下跌后空头平仓易造成的暴涨行情，昨日有报道印尼青山不锈钢工厂发生爆炸，有大量人员伤亡，对产能影响尚无确切消息，但可以肯定对相关不锈钢，镍铁，中间体会带来影响，密切关注；目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。

【沪铜&国际铜】

震荡

隔夜伦铜震荡上行大涨，收于8696美元。沪铜夜盘大涨创新高，收于69620。沪铜成交持仓均上升，市场情绪偏向乐观。美联储降息预期推动，市场期待中国经济复苏，宏观基本面偏向中性，关注月末pmi数据。海外需求较差，lme库存保持高位，国内进入淡季。沪铜短线情绪较强，可能继续反弹，但现货需求不足，上方存在较强压力。上方压力70000，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水上升至553点，外盘比价强于内盘。

【沪铝】

震荡

隔夜原油大跌，航运等因素刺激，伦铝大涨，收于2395美元。沪铝夜盘高开高走大涨创新高，收于19650。沪铝成交持仓均上升，市场情绪偏向乐观。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，11月铝净进口同比大增60%。铝旺季接近尾声，短线反弹逐步乏力，中期可能高位回落。上方压力20000，下方支撑18000。

【沪锌】

震荡

隔夜伦锌平开后继续反弹收中阳线。沪锌晚间小幅低开后反弹收阳线。11月国内锌产量高位环比回落，稍低于预期。国内周度加工费维持稳定，短期锌冶炼企业利润尚可，供应压力仍较大，中期锌矿供应宽松或逐渐转变，锌供应压力有望减缓。北方环保影响下游淡季需求回落，升水走低。预期供需偏弱，但短期宏观偏乐观下，锌延续震荡。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期底部有望形成。

【沪铅】

震荡

隔夜伦铅小幅高开后反弹收阳线。沪铅晚间小幅低开后继续偏强收小阳线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张。原生铅企业利润维稳，周度开工率环比相对稳定。上周废电池价格企稳小幅走高，再生铅企业利润亏损扩大，不过开工率环比回升。下游消费旺季电池需求不及预期，需求维稳，社会库存环比回落。短期供需面仍偏弱，不过原料成本支撑较强，铅价下方支撑较强，铅或呈现低位震荡。后期关注再生铅的开工情况。

【工业硅】

筑底后震荡上行

昨日中国工业硅价格保持上扬态势，市场参考价格15535元/吨，较上个统计日上调33元/吨（百川报价）；现货价格表现强势，新疆伊犁、石河子等地区硅厂生产受到限制，部分保温或轮流限电；南方厂家近期订单较多，企业生产积极；目前厂家生产不稳定，且近期陆续出货，厂库压力减少，挺价心态更强。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报15060元/吨（wind报价），保持不变，si2402主力期货合约报收14235元/吨，期现基差现货升水为825元/吨，保持不变。近期硅厂南北产区都有降产能计划，市场供应量减少，供需平衡有所改善，硅厂积极挺价。整体来看，供给在收缩，现货接近成本线且成本线震荡上涨，期货又大幅贴水，价格中长线易涨难跌，但上行空间亦有限；期货不易追高建仓，可待行情回落后择机做多远月合约，下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。

【碳酸锂】

震荡

12月27日讯，smm电池级碳酸锂指数96040元/吨，环比上一工作日下滑650元/吨；电池级碳酸锂9.3-10.1万元/吨，均价9.70万元/吨，环比上一工作日下滑0.15万元/吨；工业级碳酸锂8.60-9.00万元/吨，均价8.80万元/吨，环比上一工作日下滑0.15万元/吨。现货价格跌幅收窄，部分锂盐厂与贸易商挺价情绪渐浓，但下游正极端在自身需求下滑，少有采买，市场整体成交清淡。期货端昨日冲高回落收小阴线，维持震荡判断。

黑色板块

【螺纹&热卷】

区间震荡

我的钢铁网数据显示，昨天成交量为12.58万吨。近期北方多地启动重污染天气预警，钢厂停限产增多， 江苏多家钢厂年检也明显增多，生产有所放缓，市场供应存在一定的收缩预期。消息面显示，财政部日前表示，根据国务院部署和有关工作安排，提前下达 2024 年度部分新增地方政府债务额度，合理 保障地方融资需求。截至12月25日，山西、河北、海南、江苏等地已披露2024年一季度地方债发行计划，上述四地一季度合计拟发行地方债2206.58 亿元。目前市场供需驱动不足，更多交易宏观预期为主，短期盘面仍高位整理对待。后市需要关注宏观面的消息对于盘面的扰动，以及贸易商冬储情绪。

【铁矿石】

高位区间震荡

供应方面，上周外矿发运继续增加，澳矿止跌回升，巴西矿延续增势，到港量大幅回落，整体供应维持较高水平。需求方面，日均铁水产量226.64万吨，环比上周减少0.22万吨，铁水产量延续季节性下滑趋势，需求有所减弱。由于钢厂库存低位，冬储补库预期，支撑矿价坚挺运行。但随着矿山发运量逐渐增加，港口库存或将延续累库，加上年底钢厂自主检修意愿增加，铁矿石价格上方有所承压，预计短期矿价高位震荡运行。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存11886.76万吨，环比增加301.57万吨，日均疏港量254.95万吨，环比下降51.39万吨，港口库存止跌回升。盘面上看，主力05合约昨日探底回升，夜盘出现减仓回落，短期内维持高位震荡。

【焦煤&焦炭】

宽度震荡

年末以及春节前安全形势紧张，煤炭供应继续收紧。线上竞拍成交情况明显转弱，竞拍成交下降增多，临汾乡宁地区部分煤矿均有降价现象。下游钢企对焦炭开启首轮提降，影响部分焦化厂接货意愿不强，加之部分焦化企业焦炭库存有所增加，对原料煤以按需采购为主。

当前焦企开工暂稳，个别地区焦企因环保检查等因素仍存在小幅限产的现象，产地焦企出货节奏放缓，部分焦企焦炭库存有所累积，但整体焦炭库存依旧保持低位。需求方面，近期钢厂焦炭到货情况良好，增库速度较快，且终端需求较差，钢材累库压力大， 采购节奏放缓，多以按需采购为主。

【铁合金】

锰硅方面，近期受红海事件影响，锰矿运费上涨带动锰矿报价小幅上涨，从而锰硅成本企稳微增，在现货报价弱稳基础上，厂家利润亏损加剧。上周现货报价，北方硅锰合格块现金含税自提报价6180-6230元/吨，南方主流报价6350-6450元/吨。库存方面，全国63家锰硅企业库存19.45万吨( 7270吨)厂家出货不畅，累库压力较大。供需方面，锰硅供应转向回升，但下游五大成材产量环比下降、螺纹钢需求不佳。 综合来看，锰硅处于供需双弱格局，上游成本企稳反弹未能扭转基本面弱势情况，盘面承压运行

硅铁方面，成本端暂稳，神府兰炭小料市场主流价1080-1240元/吨。青海、内蒙产区利润140-170元/吨左右、宁夏产区利润-69.5元/吨。供需方面，硅铁供应连续四周下降，主产区电力短缺消息扰动不断，下游需求受五大钢材产量下降影响偏弱。库存方面，全国60家硅铁企业库存约7.23万吨（-0.14%）小幅去化。 综合来看，硅铁维持供需宽松格局，年末补库预期仍存，产业关注盘面上方卖保机会。

农产品板块

【油料】

巴西降雨不足，豆粕料反弹

隔夜美豆小幅收涨；巴西降雨不足，产量预期再遭下调，预估区间介于1.408-1.597亿吨；指标3月开盘1317.25，最高1322.75，最低1309，收盘1320.75，涨0.21%；国内夜盘豆粕高开震荡小幅收阴；偏高的大豆豆粕库存及巴西干旱影响不定削弱多头信心；主力5月开盘3357，最高3360，最低3342，最新3347，跌0.09%；菜粕小幅高开震荡收阴，受近月偏强带动；中长期供应充足预期难改；主力5月开盘2810，最高2814，最低2798，最新2805，涨0.14%；菜油小幅震荡；备货需求作用下国内油脂库存下降，另ice油菜籽期货收涨，3月合约上涨13.9加元于669.2加元每吨；主力5月开盘8116，最高8144，最低8103，最新8122，涨0.09%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

政策预期再起 期价减仓反弹

昨日豆一期价继续减仓反弹，主力2403合约期价收盘至4968元/吨，近月2401收盘至4941，持仓均继续减少，空头踩踏性减仓，期价有加速上涨迹象。中央农村工作会议召开后，市场对大豆价格支持出台的预期再起，期价获得提振。现货方面，本周产区市场价格维持稳中偏弱，局部价格小幅下调20-40元/吨，上周黑龙江象屿收购价格下调，打击市场信心。市场还传闻政府将对大豆加工企业补贴，市场对利好政策的预期支撑现货价格，但政策空白期期价多跟随外盘回调。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内期现货价格仍然面临下行压力，建议投资者暂时观望，密切关注后期政策动向。

【花生】

节前备货需求预期 期价减仓反弹

昨日花生期价减仓反弹，主力pk2403收盘上涨至8798元/吨，持仓大幅减少，近月2403和远月2404合约价差扩大，近强远弱持续。本周中粮、益海工厂分别停收小线米和下调收购价格，导致市场交投氛围进一步转差。本周鲁花工厂入市收购范围继续扩大，周一新乡工厂开收，上周阜新、扶余工厂启动收购，贸易商和下游信心有所改善，但油厂实际收购量仍有限，且对质量把控严格。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格上涨后持稳，现货购销僵局持续，关注后继油厂收购变化及农户售粮节奏。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，收购价格根据自身情况灵活调整。本周花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期仍然对年前备货行情存在期待，但这可能是节前唯一的利好，节后偏空预期持续。建议投资者进行买近卖远的正套套利交易，也可在期价冲高过程中逢高沽空远月合约。

【玉米&淀粉】

震荡偏空

玉米现货价格回落，期货价格反弹受阻。低价投机情绪活跃，不过农户年前集中卖粮压力大，下游渠道等谨慎。尽管谷物替代缺乏性价比，而11月进口玉米量飙升至年内单月新高，1-11月累计进口量已超去年。美农调增全球玉米期末库存，调减美玉米期末库存，维持南美玉米产量不变，调高乌克兰玉米产量。美玉米低位运行。国内需求上，猪价低位企稳，生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏高位偏稳；肉鸡亏损持续。饲料需求增长有限。深加工企业加工利润回落，开机率偏强，淀粉库存回升。技术上连玉米进入熊市，短线反弹谨慎观望。

【棉花&棉纱】

震荡偏强

昨日郑棉主力合约午盘后涨势较为明显，整体呈增仓上涨走势，最终收涨95元/吨后日k线报收于15520元/吨。当前下游整体仍处于成品去库状态，纺企对棉花原料采购意愿也较好，不过下游行情的可持续性仍引市场担忧。当前棉花现货销售基差暂稳，郑棉仓单注册量快速增加，棉企套保压力较大。市场暂无显著多空，预计近期震荡为主；后期继续密切关注下游需求以及储备棉政策，中期价格重心或有上移。

纯棉纱市场近期成交量尚可，局部有走弱迹象，高支纱成交好于低支纱，价格持稳为主。利润改善不大，多数小纺企仍选择继续限产，市场对于后市依旧信心不足，短期来看预计以稳为主。

【生猪】

窄幅调整

期货端：1月合约收盘14040，跌105；3月合约收盘13930，跌190；5月合约收盘15110，跌170。现货端：全国22省市生猪均价14.53元/kg，涨0.05元/kg，其中辽宁13.95元/kg，河南14.86元/kg，四川14.33元/kg，广东15.25元/kg；全国日均屠宰量184199头；环比减0.53%；基差方面，主力3月合约对河南地区升水930元/吨。

冬至后终端对猪价支撑作用减弱，市场看跌情绪略有抬升，近日养殖端出栏积极性尚可，部分散户有惜售，批发市场白条走货情况正常，业内对元旦备货仍有一定期待；由于年底产业端资金普遍匮乏，偿债压力巨大，春节前仍有因猪病和现金流导致的被动出栏增加概率，短时窄幅调整，上下空间均有限。

【鸡蛋】

反弹有限

期货端：1月合约收盘3806，涨19；2月合约收盘3665，涨11；3月合约收盘3636，跌2。现货端：12月27日全国现货鸡蛋整体持稳，其中主产区现货均价4.19元/斤，销区均价4.35元/斤，昨日4.37元/斤，跌0.02元/斤。销区到货方面，北京到车7辆，广州到车18辆，东莞到车48辆；基差方面，主力2月合约对山东地区贴水485元/500kg。蛋价位于综合成本之上，养殖单位看涨春节行情，惜售情绪仍在，当前淘汰日龄仍维持在520天以上水平，存栏方面，本月新开产蛋鸡数量大于老淘数量，年前产能继续增加预期不变，供应端对蛋价的压力日增，元旦电商及商超有一定提振，短期或有反弹，但幅度受限。

【白糖】

外盘持续偏弱 郑糖反弹遇阻

隔夜外盘期价继续弱势下跌，昨日郑糖期价减仓回调，近月sr2401期价收盘下跌28元/吨至6398元/吨，主力2405收盘下跌至6280元/吨，跌8元/吨，持仓延续下降趋势。外盘方面，原糖价格继续弱势回调，巴西增产压力持续释放，基金继续减少多头头寸。unica数据显示，12月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1908.3万吨，较去年同期的554.3万吨增加了1354.0 万吨，同比增幅达244.29%；甘蔗atr为117.15kg/吨，较去年同期的144.27kg/吨下降了27.12kg/吨；制糖比为43.41%，较去年同期的39.74%增加了3.67%；产糖量为92.5万吨，较去年同期的30.3万吨增加了62.2万吨，同比增幅达205.39%。巴西增产施压，基金净多多头头寸大幅下降，外盘原糖价格持续承压下跌。国内方面，市场传闻国家将控制进口糖浆的传闻，如能落实将会减轻国内供应压力。国内供应逐渐改善，国产新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，但跌幅较期货偏小，基差快速上升。国内新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，本周现货价格以稳为主，局部小幅反弹，现货成交有回暖迹象。海关总署公布数据显示，2023年11月份我国进口糖44万吨（10月份我国进口糖92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期减少40.3%，2023年1-11月份我国累计进口糖348万吨，同比上年同期减少26.9%。替代品进口糖浆数量也同比大增。外盘持续弱势下行，但跌势趋缓，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，国内外糖价偏弱格局持续，但近期市场利多传闻较多，价格大幅下跌后也有反弹需求，建议暂时观望。

【红枣】

以稳为主

据内地客商反馈已采货源销售过半，销区走货成为市场主要关注点。新疆主产区灰枣收购结束，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区稳定在10.50-11.00元/公斤。河北崔尔庄市场主要流通市场间歇性出现低价陈货，品质一般；河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪；广东市场存在部分低价陈货，质量一般，客商按需拿货。

宏观方面

【国债】

预期期债震荡偏强

央行昨日开展了4210亿元7天期逆回购操作，由于当日有1340亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放2870亿元。随着年末临近，银行面临考核，加上信贷投放和公开市场到期规模，博弈央行连续多日进行公开市场净投放，资金面边际转松，昨日shibor涨跌互现。央行积极对冲现金需求、国债发行压力，跨年时段资金利率或略高于逆回购利率，节后逐步回落。预计临近元旦、春节时点央行逆回购操作将会逐步放量。

国内：基本面上，11月规模以上工业企业利润同比29.5%，连续第四个月正增长，且增速大幅加快，预计工业企业利润累计降幅仍有望继续收窄，但ppi降幅收窄斜率放缓和库存周期的持续反复，以及国内房地产恢复面临较大不确定性、民企投资信心有待提振等，都可能限制工业企业利润回升空间。政策面上，新年将至，部分存量贷款即将迎来重新定价，利率即将再度下调10个基点，对债市来说，调降存量房贷利率可能不足以支撑宏观经济及信用得到一个大幅度的修复，后续仍需观察政策组合拳的综合影响，尤其是财政和准财政的规模。此外，1年期lpr利率已连续4个月未出现调整，而5年期及以上lpr利率自6月调整之后已连续6个月按兵不动，宽货币动能有所蓄积。

海外：作为美联储最青睐的通胀指标，11月pce物价指数同比上升3.2%，为2021年4月以来最小增幅，涨幅也较10月略降。潜在的价格压力继续减轻，强化了美联储明年转向降息的观点。为了让美国通胀控制在长期目标2%，美联储近年来多次加息将利率维持在22年高点。但近期美国经济的一连串数据显示，美国通胀正持续降温。预计美联储在明年3月、5月和6月连续进行三次25个基点的降息，然后每季度降息至3.25%-3.5%的终端利率。

短期内，需关注资金面对债市的影响。多重因素作用下，昨日期债多数收涨。整体来看，11月经济数据保持回升态势，但斜率较为平缓，基本面对债市的压制不强。在市场对于年末流动性的担忧和降息政策的预期升温的博弈下，预计短期内期债震荡偏强，但当前的价位已经相对充分，上行的幅度不会太大，需关注市场情绪变化，谨慎做多。

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，美元指数有所上涨。美债收益率持续下行。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。11月cpi和ppi数据发布，其中受食品、能源价格波动下行等因素影响，cpi有所下降，受国际油价回落及部分工业品市场需求偏弱等因素影响，全国ppi环比由平转降，同比降幅扩大。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（lpr）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

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