文：金融研究院分析师
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隔夜市场
【隔夜要闻】
克利夫兰联储主席梅斯特：市场对于降息的预期“稍稍超前”于美联储，下一阶段关键在于货币政策需要保持紧缩多久。旧金山联储主席戴利则认为，可能需要在2024年进行三次降息。芝加哥联储主席古尔斯比则认为，美联储不应根据市场反应来行动。
胡塞武装发动袭击后，美国国防部长宣布采取多国行动保护红海贸易。参与国将在南红海和亚丁湾进行联合巡逻。参与美国领导的行动的国家包括英国、巴林、加拿大、法国、意大利、荷兰、挪威、塞舌尔和西班牙。胡塞武装称美国与其进行了间接接触，并拒绝了美国开出的换取其停止在红海行动的条件。
由于胡塞武装组织为声援哈马斯而加大对商船的袭击，越来越多大型集装箱运输企业不得不退出该海域。从英国石油公司到马士基，运输消费品、煤炭、玉米等大宗商品以及能源产品的企业未来面临着更长的航程。知名保险机构联合战争险委员会周一在红海圈出来更大一片被认为是世界最危险水域的范围，意味着经过该水域的船舶需要为战争风险付出更多保费。自从第一次袭击发生以来，这类保费已经增长了将近九倍。
俄罗斯总统普京将针对原油价格上限的销售禁令延长至2024年7月。
欧盟声明：欧盟通过第12轮针对俄罗斯的制裁措施。制裁囊括钻石、对液化石油气实施了新的进口禁令等。
加央行行长就降息作出迄今最明确的表态，加拿大央行行长麦克勒姆预计加拿大央行将在2024年下调隔夜利率，但首先需要看到核心通胀持续数月的下行势头。
lme据悉计划推出新的金属合约，以上期所期货合约价格结算。
12月17日至18日，全国发展和改革工作会议在京召开。会议强调，要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，扎实做好明年发展改革重点工作。
第九次中俄财长对话联合声明：加强宏观经济政策协调，切实提升两国财金领域合作水平。
国家发改委启动“十五五”规划前期研究。
国家金融监督管理总局发布关于《消费金融公司管理办法（征求意见稿）》公开征求意见的公告，消费金融公司杠杆率不得低于4%，限制盲目扩张。
今年中央财政增发1万亿元国债，首批国债资金预算2379亿元已下达。
广期所：自20日结算时起，碳酸锂期货lc2401、lc2402合约交易保证金标准调整为20%。
能源化工
【原油】
震荡偏弱
隔夜，原油价格延续反弹态势，红海运输改道继续支撑油价上行，近端月差涨跌不一，布伦特原油相对偏强，昨日布伦特原油对wti、dubai差价拉宽。主要地区炼油利润继续走强，其中西北欧利润来到10月初以来的阶段新高。消息方面，美国能源信息署（eia）预计明年1月份美国页岩油总产量将下降约1000桶/日，至969.2万桶/日（12月为下降2000桶/日），但二叠纪盆地将继续增长。俄罗斯原油加工量跃升至4月初以来的最高水平。日内，原油价格存小幅回调风险。
【px】
震荡偏强
pxcfr中国当前涨至991美元/吨，px-n300美元/吨，px-mx110美元/吨，pxn快速压缩，主要是黑海和巴拿马运河的主要炼油厂检修和天气问题，石脑油大涨。px负荷当前回到86%以上，此前盛虹炼化装置故障，意外停车，当前已恢复正常，上周产量72万吨以上，预计本周继续供应偏宽。当前歧化开工提升，总供应量明显提升，需求端负荷也在回升中，叠加美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，px有继续累库预期。px2405昨日持续震荡，夜盘上涨收于8366。12月中石化px挂牌价格8300元/吨，较11月现货继续下跌。近日px商谈气氛一般，11月acp商谈失败。目前px自身基本面仍偏弱，近日现货价跟随原料回涨，下游高开工有一定支撑，但继续反弹空间有限，整体偏弱看待。
【pta】
震荡偏强
隔夜油价上涨，px上涨10美元至991美元。pta装置方面，逸盛大化重启，pta负荷上涨至8成以上，目前加工费回落至329元。下游聚酯市场负荷90%，绝对库存天数不高，江浙织机开工下降至78%。随着成本抬升，pta绝对价格有望走强，加工费收窄。
【乙二醇】
弱势反弹
目前乙二醇港口库存在112万吨高位。装置方面，一体化装置依然亏损，因eo与eg价差偏高，浙石化降负，后期或有转产，陕西榆林12月下计划检修一条线，当前乙二醇总供应降至6成偏下。下游聚酯市场负荷在90%，终端负荷近日有所下滑。乙二醇供需压力不大，期价有望延续震荡上涨态势。
【短纤】
震荡偏强
当前短纤华东现货价格在7144元，短纤负荷持稳，目前平均在88%，下游纱厂利润有所修复，但订单一般采购不佳，织造负荷小幅回落。短纤厂家库存尚可，加工费在918附近。近日短纤跟随上游波动，绝对价格有望继续震荡反弹。
【聚烯烃】
震荡
聚乙烯产能利用率在87.43%，增1.29%。新增齐鲁石化、浙江石化检修，停车产能在164万吨/年。华东线性ll价格在8150元/吨，l2405震荡偏强，收于8145。聚乙烯产能利用率增加，下游开工率微增，包装膜开工提升，农膜转入季节性淡季，需求情况变化不大。人民币升值，进口窗口打开，目前进口货源较少，影响不大。供需情况偏弱，原油价格反弹，聚乙烯震荡走势。
聚丙烯产能利用率在73.47%，降2.66%。海伟石化、广西鸿谊、上海赛科开工复产，停车产能在557万吨/年。华东拉丝在7450元/吨，pp2405震荡偏强，收于7517。聚丙烯装置检修率维持高位，2405合约扩产压力较大。下游开工率小幅下滑，下游新增订单偏弱，以刚需采购为主。库存去化节奏尚可。2405合约扩产压力较大，供需两弱，原油价格反弹，聚丙烯震荡走势。
【pvc】
期价弱势震荡
昨日pvc期价未能延续反弹走势，v2405合约重新跌至6000元关口附近，回吐上周五的涨幅，收盘期价报收于5992元，跌幅在0.58%。夜盘期价维持在6000元一线震荡。从供需面来看，市场逐步进入到淡季，上游开工小幅下滑，产业链库存基本维持稳定。终端需求随着下游工厂开工率的回落进一步萎缩。所以，短期来看，期价依然难以走出流畅的趋势，整体维持低位弱势震荡为主。随着近期煤炭价格的走弱，pvc期价将面临较大的下行压力。
【烧碱】
期现背离，警惕回落风险
昨日烧碱期价继续在2700元关口下方震荡，收盘期价报收于2672元，小幅下跌0.30%。夜盘期价有小幅回升，但依然未能突破2700元关口。目前烧碱现货市场延续弱势下行走势，由于雨雪天气导致运输不畅，上游碱厂库存压力增加，报价小幅走低，山东地区32%液碱报价在740-830元/吨的区间。期货端，整体表现依然偏强，并反复冲击上方2700元关口。但受制于弱基差和现货市场的持续阴跌，期价缺乏有效的上行驱动，后市期价仍存在较大的下行风险。
【沥青】
企稳震荡
红海局势严峻，油价反弹，沥青夜盘受提振小幅上涨。供应来看，随着全国气温下降，炼厂开始降产降量，厂库库存与社会库存双双去库，整体库存在传统淡季继续去化，价格底部或已出现。需求来看，全国大范围断崖式降温，终端需求基本停滞，受天气影响，终端接货意愿不强，炼厂也在降价抛售，市场将重点关注各炼厂的远期冬储合同为主。短期沥青走势还得继续关注原油在年底的表现，目前沥青自身基本面偏弱限制了沥青价格的走高，但油价触底反弹，沥青原料贴水上涨，沥青现货价格有支撑，短期将保持震荡为主。
【甲醇】
企稳震荡
郑醇昨日呈现反弹，区间下限支撑作用偏强，现货端典型区域报价小幅上涨，夜盘期价继续震荡回升，行情考验前期回跌低点支撑后展开企稳博弈，短期回跌受煤炭回调及油价探低影响较大，但聚烯烃板块企稳给予下游信心支撑，关注油价能否继续企稳带动能化。三季度以来，随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大v行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市虽处降库节奏，但期价仍然受制于涨后回调中枢制约，近期产油国开始再度炒作减产，油价上周再度大幅探低后展现企稳博弈端倪。
【苯乙烯】
跌后反弹
苯乙烯昨日继续反弹走高，反弹节奏仍然偏强，现货端典型区域持稳，夜盘期价继续震荡反弹上探，期价总体延续近期反弹节奏，本轮反弹受低库存支持及油价跌后反弹影响较大，期价短时或继续企稳博弈，但由于近期期价下破区间支撑，受压弱势总态势或将延续，反弹压力尤在，总体弱势主要还是受下游弱化拖累，关注油价企稳及库存低位能否继续支撑期价反弹，但也要注意反弹逐步受压技术倾向。三季度以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，行情来到9000以上，之后高位受压维持回调节奏，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯更是在上游成本支撑弱化及下游不挤背景下大幅下挫走跌探低，暂时下破前期回调运行区间，近期产油国开始再度炒作减产，油价上周再度大幅下探之后展现企稳博弈端倪。
工业品板块
【橡胶】
跌后运行
沪胶昨日震荡反弹，延续近期震荡企稳态势，现货现货端典型区域胶种弱稳，夜盘期价小幅回跌，但幅度不大，行情短期有再度检验前期回跌低点支撑可能，总体不强，由于前期跌幅偏大，行情逐步进入跌后震荡博弈，短期跌后压力尤在，库存继续回降背景下，胶市中期或延续高位中枢震荡总态势，短期关注库存继续走降以及能化企稳能否带动期价企稳。三季度以来，油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶回落，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，随后中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，沪胶也在年末产区高产季受压回落，近期产油国开始再度炒作减产，油价上周再度大幅创低之后展现企稳博弈端倪。
【玻璃】
中央经济工作会议定对于地产的表述变化不大，没有更多利多驱动，市场应声下落。现货端，由于寒冷天气，北方需求大幅下滑，现货走弱。据悉今年厂家在期货盘面高位时大量套保，预计冬储将受影响。且沙河市场期现商低价抛货，市场面临较大抛压。本周暂无明确点火、放水产线，供应上看，产量持平。短期看，天气以及期现抛货影响偏利空。长期看，政策预期提供支撑，竣工需求维持，盘面上方受到高供给压制，仍以震荡市看待。
【纯碱】
本周主流成交价在2900左右，贸易商价格松动，下游按需采购高价抵触，预计现货将开始逐步下行。供给端，河南金山和安徽德邦开车，产量逐步提升，目前产能损失主要集中在青海。传本周远兴三线开始正常出货，可能会对市场情绪产能影响。目前纯碱供给端的矛盾在逐渐弱化。需求端，下游的补库接近尾声，后面难有大规模的集中补库；投机需求也在逐渐减弱，贸易商加快出货甚至暗降促销。主力05合约随着后期供应量增长以及进口增量仍存利空，关注盘面交易逻辑的转向。由于当前基差较大，在没有明显的空头驱动出现前，做空仍需谨慎。
【尿素】
12月18日，全国均价2514元/吨，较上一日下跌11元/吨。行业日产16.86万吨，较去年同期增加2.24万吨。后续仍有气头企业有检修计划，产量预期下滑。需求以刚需采购为主，整体利好有限。短期来看，盘面或受到日产降低及刚需需求的支撑，跌幅或较为有限。
【纸浆】
纸浆现货市场震荡整理，12月18日，山东银星5850元/吨，俄针5600元/吨。进口成本方面，智利arauco公布1月份报盘，其中，针叶浆银星维持780美元/吨。11月纸浆进口量为322.7万吨,环比增加5.7%，同比增加29.4%。1-11月累计进口量3311万吨，累计同比增加23.5%。下游市场需求延续清淡，纸厂开工率下滑，采购积极性不高，下游成品纸库存普遍累库，部分原纸价格下滑。截止2023年12月14日，中国纸浆主流港口样本库存量172万吨，环比下降3.3%。港口库存处于年内中位水平。总体而言，目前供应高位震荡，需求缺乏利好，而下方受到进口成本的支撑，震荡走势。
金属板块
【黄金&白银】
震荡
国际贵金属期货收盘涨跌不一，comex黄金期货涨0.27%报2041.2美元/盎司，comex白银期货跌0.18%报24.11美元/盎司。美联储梅斯特表示，市场对于降息预期“稍稍超前”于美联储，下一阶段关键在于货币政策需要保持紧缩多久。芝加哥联储主席古尔斯比表示，美联储不应根据市场反应来行动；市场当前消化的降息幅度超过美联储预测。
【沪镍】
大幅震荡
市场焦点：原料进口大增，美联储官员讲话。
交易提醒:lme收盘16425美元，跌幅3.89%。美联储议息会议后主席声明偏鸽，“讨论降息”时间表表明加息已然结束，周五一些美联储官员发表矛盾讲话，认为根本没讨论减息，美元震荡，关注本周消费数据。国内方面，中央及国务院多部门召开会议，出台多项政策，给经济全面恢复发展保驾护航，但国内11月份cpi和ppi出炉，同比均下滑显示继续收缩；镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现大幅增长，其中镍铁进口同比增长32%，镍矿砂及精矿进口同比增长28%，10月份的物价指数cpi,以及生产者物价指数ppi均滑落，意味着通缩迹象明显，最新推出1万亿特别国债举措，加大了对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象，本年度最后1个月经济复苏的过程较曲折但值得期待。伦敦lme镍库存增加2664吨（51840吨），上期所库存减少41吨（11090吨），供应在持续增加，世界金属统计局（wbms）最新统计1-9月份全球精炼镍过剩8.85万吨，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（中汽协最新统计1-11月份新能源车批发量攻击774万辆，同比增加35%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，在空头大量头寸平仓带动下实现了一波反弹后，价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加尤其中国已成精炼镍出口国的局面下，预计12月价格依然低位运行，不排除再创新低，市场被恐慌情绪控制下极易被资金收割，连续下跌后空头平仓造成的暴涨行情，建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。
【沪铜&国际铜】
震荡
隔夜伦铜冲高回落转跌，收于8470美元。沪铜夜盘低开低走收小阴，收于68410。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。欧美经济数据不佳，美联储偏鸽，市场期待中国经济政策，宏观基本面偏向中性。海外需求较差，lme库存保持在一年高位，国内逐步进入淡季。沪铜短线反弹，但基本面一般，中期上方存在较强压力。上方压力69000，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水上升至437点，外盘比价强于内盘。
【沪铝】
震荡
隔夜原油大涨，伦铝大涨，收于2282美元。沪铝夜盘高开高走收小阳，收于18890。沪铝成交持仓均上升，市场情绪偏向乐观。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，10月进口同比大增221%。铝旺季接近尾声，短线快速反弹，中期可能回归区间震荡。上方压力19200，下方支撑18000。
【沪锌】
震荡
隔夜伦锌小幅低开后偏强震荡收长十字阳线。沪锌晚间小幅高开后回落收小阴线。11月国内锌产量高位环比小幅回落，稍低于预期。国内周度加工费小幅回落，锌矿供应宽松或逐渐转变，锌供应压力有望减缓。下游需求小幅回升，升水走高，但需求淡季提升预期暂有限。短期供应压力仍较大，宏观利好下，锌价低位震荡。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期底部有望形成。
【沪铅】
震荡
隔夜伦铅小幅高开后回落收中阴线。沪铅晚间高开后回落收大阴线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张。原生铅企业利润维稳，周度开工率环比延续回升态势。上周废电池价格企稳小幅走高，再生铅企业利润维稳，开工率环比回升。下游电池需求消费旺季需求不及预期，需求小幅回升，社会库存环比回落。短期供需面仍偏弱，不过成本支撑下，铅价下方支撑较强，铅或逐渐企稳，低位震荡。后期关注下游电池的消费情况。
【工业硅】
超跌反弹，防范风险为主
昨日中国工业硅市场价格坚挺运行，市场参考价格15045元/吨，较上个统计日价格持稳（百川报价）；近日全国多地经历暴雪极端天气，运输节奏稍有减慢；北方地区受环保检查、气温降低等多因素影响，电力出现缺口，新疆地区限负荷涉及企业将增加，硅厂对后市看涨，暂时惜货不售；下游磨粉厂近期阶段性采购，对价格接受度尚可。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14580元/吨（wind报价），保持不变，si2402主力期货合约报收13875元/吨，期现基差现货升水为705元/吨，下跌65元/吨。近日期货受情绪影响超跌后反弹，但现货未受到过大影响，现货基本面亦无大的变化，厂家报价以稳为主。整体来看，现货已接近成本线，而期货又大幅贴水，不应过度看空后市。当前下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本，期货方面以控制风险为主。
【碳酸锂】
震荡
12月18日，smm电池级碳酸锂指数102628元/吨，环比上一工作日下滑1743元/吨；电池级碳酸锂9.8-10.8万元/吨，均价10.3万元/吨，环比上一工作日下滑0.15万元/吨；工业级碳酸锂9.1-9.55万元/吨，均价9.32万元/吨，环比上一工作日下滑0.05万元/吨。虽然锂盐市场以长单为主，市场上仍有部分企业散单出货且报价坚挺；但正极材料企业由于其订单存在减量预期，且碳酸锂价格仍未到其采购心理价位，对高价碳酸锂几无采购意愿。期货盘面收小阴，维持震荡判断。
黑色板块
【螺纹&热卷】
区间震荡
我的钢铁网数据显示，昨天成交量为12.53万吨。消息方面，1-11 月份，全国固定资产投资（不含农户）460814 亿元，同比增长 2.9%。其中，制造业投资增长 6.3%，增速比1-10月份加快 0.1个百分点。供应方面，临近年底多家钢铁企业宣布停产检修，但整体来看供应向上仍然有增量空间。需求方面，近期全国范围内降温雨雪天气，终端需求急剧收缩。盘面交易逻辑从预期转向供需基本面，但当前供需并没有太大矛盾。临近年底，需要关注钢厂对于原料的补库。
【铁矿石】
偏弱震荡
供应方面，上周外矿发运微幅回升，澳矿有所减少，巴西矿小幅回升，到港量止跌回升，整体供应维持较高水平。需求方面，日均铁水产量226.86万吨，环比上周减少2.44万吨，铁水产量延续季节性下滑趋势。目前宏观预期驱动减弱，成材需求下降库存逐渐累积，加之钢厂亏损加大，后期钢厂高炉停减产或将增加，铁矿石需求有下降预期，预计短期矿价偏弱运行。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存11585.19万吨，环比减少229.78万吨，日均疏港量306.34万吨，环比增加7.27万吨，港口库存再度去库。盘面上看，主力05合约昨日继续下跌，短期内维持偏弱震荡。
【焦煤&焦炭】
宽度震荡
12月17日长治市上党区某煤矿发生一起运输事故。据了解该集团除事故矿停产外其余煤矿均正常生产，事故矿核定产能750万吨，主产低硫贫瘦煤，进一步加剧区域资源供应紧张局面。当前主产地煤矿正常出货，库存多维持低位水平，价格经过前期上涨之后多稳价观望，优质品种市场资源依旧紧俏，加之进口蒙煤资源流通有所减少，主焦支撑依旧偏强。下游焦炭第四轮提涨钢厂暂无回应，受利润影响，焦企对原料采购偏谨慎，部分焦钢企业厂内原料煤库存有所下滑，近期或将开始补库。
随着天气影响减弱，物流运输逐渐转好，产地部分焦企开工率有所回升，但由于利润偏低等原因，焦企提产幅度有限，目前焦企出货较前期有所好转，厂内焦炭库存开始逐步下降。下游终端成材价格回落，钢厂盈利空间持续收窄，高炉停产检修增多，铁水产量缓慢回落，但受前期降雪影响，钢厂到货仍不理想，对焦炭仍有一定采购需求。
【铁合金】
区间震荡
锰硅方面，上游锰矿价格下降，化工焦出厂价小幅下降，锰硅生产成本下降，现货报价下行，利润明显收缩。上周现货报价下探，北方硅锰合格块现金含税自提报价6150-6200元/吨，南方主流报价6300-6400元/吨。库存方面，全国63家锰硅企业库存18.923万吨( 14300吨)厂家出货不畅，累库压力较大。供需方面，锰硅供应快速下降，周产量19.9万吨，开工率50.61%，环比上周下降9000吨和2.65%。盘面价格触底反弹，但尚未走出独立的上涨趋势。
硅铁方面，硅铁成本端小幅下滑，兰炭价格下降，兰炭小料市场主流价有所下滑（环比-50元/吨）主产区利润收缩。青海、内蒙产区利润229元/吨左右、宁夏产区利润-104元/吨。基本面方面，硅铁供应连续三周下降，硅铁产量11.49万吨，开工率38.66%，环比上周下降1000吨和0.27%。库存方面，全国60家硅铁企业库存约7.24万吨（ 9.37%）小幅转累库。盘面受宏观情绪带动叠加触及成本底部反弹，但未走出上涨趋势，暂以震荡思路看待。
农产品板块
【油料】
阿根廷或上调出口税，豆粕止跌反弹
隔夜美豆收涨；阿根廷拟上调豆粕及豆油出口税至33%，现今为31%；另止12月14日当周，美豆出口检验141.16万吨，接近市场预期的高端；指标1月开盘1318，最高1328，最低1307，收盘1328，涨0.87%；
国内夜盘豆粕低开高走止跌；50周油厂大豆库存环比下降，同时豆粕库存环比上升5.19万吨到81.57万吨；主力5月开盘3379，最高3400，最低3372，最新3395，涨0.27%；
菜粕低开减仓收中阳线；外围ice自六个月低点反弹，追随cbot走粕；国内则在供应充足预期背景下随豆粕波动；主力5月开盘2786，最高2817，最低2783，最新2811，涨0.54%；
菜油高开震荡小幅收阴；棕榈油受马棕11月库存下降和干燥天气忧虑支持偏强，限制菜油下滑；主力5月开盘8063，最高8082，最低8039，最新8041，涨0.06%；
操作建议:两粕菜油偏多。
【豆一】
政策空窗期 期价重心下移
昨日豆一期价继续增仓下行，主力2403合约期价收盘至4806元/吨。吉林省储备启动收购，但收购数量料有限，东北现货价格小幅下调20-40元/吨，关内大豆现货价格持续下调。东北中储部分库点收购基本结束，市场走货节奏缓慢，农户库存水平较往年明显偏高，11月中储粮黑龙江直属库国产大豆启动轮入，收购价格5020-5040元/吨，收储带动产地现货市场价格企稳，另外市场还传闻政府将对大豆加工企业补贴，市场对利好政策的预期支撑现货价格，但政策空白期期价跟随外盘回调。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。国储轮入给现货市场带来较强的心理支撑，但收储已经基本结束，政策空窗期内期现货价格仍然面临下行压力，建议投资者维持短线偏空操作思路，密切关注后期政策动向。
【花生】
现货购销冷清 期价窄幅震荡
昨日期价窄幅震荡，主力pk2403收盘下跌至8836元/吨，持仓增加，上周中粮油厂大线米和小线米收购价格分别上调200元/吨和300元/吨，提振期现货价格反弹。11月27日开始鲁花部分工厂启动花生收购，且开收工厂数量陆续增加，提振现货市场购销情绪，上周产地现货价格累计上涨300-400元/吨，贸易商和下游信心有所改善，但价格持续上涨后油厂拿货积极性下降，本周青岛益海大线米收购价格下调50元/吨至8500元/吨，且收购标准趋严，本周鲁花工厂收购价格下调100元/吨。鲁花定陶、深州、新沂、莱阳、襄阳工厂相继启动收购，提振现货价格，产区通货米价格累计上涨500-600元/吨，但油厂实际收购量仍有限。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格持续上涨，但现货购销僵局持续，关注后继油厂收购变化。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，本周花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期聚焦油厂入市及提价收购的利多效应，但追涨的热情可能逐步消退，建议投资者逐步逢高增仓远月空单，也可进行买近卖远的正套套利操作。
【玉米&淀粉】
偏空
市场悲观情绪蔓延，农户卖粮压力大，下游渠道等谨慎不敢屯，玉米价格崩落，期货价格的崩塌形成连锁反应。尽管谷物替代缺乏性价比，而11月进口玉米量飙升至年内单月新高，1-11月累计进口量已超去年。美农调增全球玉米期末库存，调减美玉米期末库存，维持南美玉米产量不变，调高乌克兰玉米产量。美玉米低位运行。国内需求上，猪价走弱，生猪养殖持续亏损。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏高位偏稳；肉鸡亏损持续。饲料需求增长有限。深加工企业加工利润回落，开机率稳中有升，淀粉库存回升。技术上连玉米形成破位下跌走势。
【棉花&棉纱】
震荡，关注下游订单可持续性
据agm公布的数据统计显示，上周印度棉上市量有所提速。截至2023年12月17日当周，印度棉花周度上市量18.48万吨，累计上市量约162.29万吨。下游局部地区好转，纺企降低开机率情况下产成品库存继续下降，局部纺企对棉花原料询价采购略有增加，不过大多现货仍交投冷清。随着节前下游补库的展开以及收储的进行，预计郑棉重心后期或有上移，短期内暂不具备上涨条件，震荡为主。密切关注下游好转的可持续性以及储备棉相关政策等新利多出现。
纯棉纱市场整体行情近期表现尚可，40支棉纱表现较为突出；价格有所上涨，涨幅在200-500元/吨不等，局部前期低价涨幅相对略大。市场对于后市信心较前期有所恢复但仍不高，持续关注。
【生猪】
震荡
期货端：1月合约收盘14915，涨90；3月合约收盘14210，跌115；5月合约收盘15100，跌180。现货端：全国22省市生猪均价14.64元/kg，跌0.16元/kg，其中辽宁13.75元/kg，河南14.9元/kg，四川14.75元/kg，广东15.43元/kg；全国日均屠宰量186180头；环比增1.16%；基差方面，主力3月合约对河南地区升水690元/吨。
南方腌腊需求全面开启，云贵川及两广地区屠企宰量及开工率双双回升，市场交投氛围较好，大猪白条走货顺畅，且多地降雨降雪天气导致生猪调运难度增加，养殖单位尤其是散户惜售情绪浓厚，屠企提价收购行为增多，支撑猪价上行，近日集团场出栏积极性较强使得市场标猪供应整体充裕，短期消费端虽仍有提升预期，但注意旺季窗口，供应端增量仍是业者不可忽视的一方面，注意上方空间。
【鸡蛋】
偏弱
期货端：12月合约收盘3795，跌233；1月合约收盘3561，跌81；2月合约收盘3578，跌80。现货端：12月18日全国现货鸡蛋整体下跌，其中主产区现货均价4.02元/斤，昨日4.19元/斤，跌0.16元/斤；销区均价4.41元/斤，昨日4.49元/斤，跌0.09元/斤。销区到货方面，北京到车10辆，广州到车20辆，东莞到车52辆；基差方面，主力2月合约对山东地区贴水389元/500kg。
近日终端消费支撑明显不足，市场走货相对疲软，各个环节库存持续增多，数据显示月中生产、流通环节库存环比上升均超过10%，部分贸易商有逢低囤货动作导致销区到货量增多，但随着涨价预期被打破，市场风控情绪升温，各方参市转为谨慎，按需拿货和积极清库逐渐成为贸易商首选；另一方面因盈利不佳，养殖端多积极淘汰老鸡，但多地降雨降雪天气使得淘汰节奏整体偏慢，平均淘汰日龄维持520天以上，预计本月新增产能仍大于淘汰产能，供应端增量预期不变而消费难有大的提升空间，月底蛋价承压。
【白糖】
外盘持续弱势 郑糖维持偏空格局
隔夜外盘原糖价继续弱势下行，拖累郑糖期价重心下移，昨日近月sr2401期价收盘下跌9元/吨至6405元/吨，主力2405收盘在6214元/吨，跌24元/吨。外盘方面，11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3477.2万吨，较去年同期的，持仓下降。2632.4万吨增加了844.8 万吨，同比增幅达32.09%，巴西增产施压，加之原油价格持续下跌，令乙醇生产利润下滑，企业将会倾向于更多的生产食糖，印度出台政策限制乙醇生产，多重利空下基金净多多头头寸大幅下贱，外盘原糖价格持续承压下跌。国内方面，供应呈现逐渐改善的局面，国产新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，但跌幅较期货偏小，基差快速上升。国内新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，国内供应逐步改善，加之10月糖和替代糖浆进口量大增。海关总署公布数据显示，2023年11月份我国进口糖44万吨（10月份我国进口糖92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期减少40.3%，2023年1-11月份我国累计进口糖348万吨，同比上年同期减少26.9%。替代品进口糖浆数量也同比大增。外盘持续弱势下行，国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应增加，短期内利空消息较多，国内糖价偏弱格局持续，建议暂时观望或逢高短空操作。
【红枣】
稳中偏弱
新疆主产区灰枣收购尾声，产区价格弱稳运行，成交以质论价，通货主流价格在10.50-11.50元/公斤，其中阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤。河北崔尔庄市场灰枣价格稳硬运行，持货商存挺价情绪，受天气影响，市场出摊商户有限；河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪；广东市场购销情况一般，客商拿货积极性一般，客商挑选合适性价比高货源刚需采购。
宏观方面
【国债】
预期期债延续震荡
央行昨日开展了1840亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，由于当日有2850亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼410亿元。由于临近跨月和跨年，资金面边际转紧，昨日shibor全线上涨。考虑到当前防范资金空转、央行更加重视结构、银行体系流动性预期不稳等因素制约下，预计12月资金面明显转松概率不高，资金面或将维持紧平衡，dr007中枢或仍将在高于政策利率中枢10bp附近运行。
国内：基本面上，11月社会消费品零售总额同比增长 10.1%，环比下降 1.91%，消费动能趋缓，同比大幅增长主要是去年低基数影响。11月经济数据总体喜忧参半，需求端维持一定强度但边际转弱，生产端数据持续回暖，两者之间的矛盾再次扩大。一方面是需求不足仍然是我国目前经济的主要压力，另一方面生产端仍在扩张，不分行业开工率、产销率位于历史高位，两者的差异主要体现在价格指数的明显下降。政策面上，中国人民银行党委召开扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实工作。会议强调，加大逆周期和跨周期调节，引导信贷合理增长、均衡投放，提升金融对实体经济支持质效。推动金融稳定立法，加快金融稳定保障基金建设，牢牢守住不发生系统性风险的底线。
海外：美国11月cpi、核心cpi均符合市场预期，11月ppi低于市场预期，由于周四凌晨美联储议息会议以及鲍威尔表态的超预期鸽派，市场大为鼓舞，美十债收益率再度暴跌破4%关口，逼近3.9%，美元指数一度跌破102关口，离岸人民币汇率一度升破7.1关口。
短期内，需关注资金面对债市的影响。多重因素作用下，昨日期债涨跌互现。整体来看，11月经济数据保持回升态势，但斜率较为平缓，基本面对债市的压制不强。在资金面偏紧和货币政策向宽预期的博弈下，预计短期内期债将维持震荡，需关注市场情绪变化，等待超预期的政策出台。
【股指】
经济基本面持续恢复，还需政策发力
美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，美元指数有所上涨。美债收益率持续下行。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。11月cpi和ppi数据发布，其中受食品、能源价格波动下行等因素影响，cpi有所下降，受国际油价回落及部分工业品市场需求偏弱等因素影响，全国ppi环比由平转降，同比降幅扩大。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（lpr）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。
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