【1025申万收评】政策利好提振市场信心！焦煤上涨超5% -凯发app

一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

澳大利亚统计局公布的数据显示，第三季度消费者价格指数（cpi）较上年同期上涨5.4%，前值为6%。剔除波动性项目的核心通胀指标则上升5.2%。截至9月份的三个月，澳大利亚的通胀率高于市场预期，且季度通胀环比升温，澳储行11月加息重启可能性增加。

2）国内新闻

财政部副部长朱忠明25日在国务院政策例行吹风会上表示，按照全国人大常委会审议批准的方案，这次增发2023年1万亿元国债以后，全国财政赤字将由3.88万亿元增加到4.88万亿元，预计财政赤字率将由3%提高到3.8%左右。虽然今年的赤字率有小幅提高，但我国政府的负债率仍处于合理区间，整体风险可控。国债资金投入使用以后，也会积极带动国内的需求，进一步巩固我国经济回升向好的态势。关于国债发行方面，为加快预算支出的进度，促进经济恢复性增长，前期财政部在制定下半年国债发行计划时做了相关谋划，将原定年度国债的发行靠前安排，所以客观上也为后续增发国债留出了空间。考虑到本次增发的国债是纳入到中央财政赤字管理，所以我们将采取公开发行方式发行，和已经确定的年度国债发行进行统筹安排。同时，我们也将密切关注宏观经济形势和债券市场的情况，合理把握国债的发行节奏，使国债发行和资金使用进度相匹配，确保顺利发行并避免资金闲置，更好发挥国债资金对灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的保障作用。

3）行业新闻

深圳市住房和建设局发布深圳市住房公积金管理委员会关于市住房公积金租房提取有关事项的通知。通知指出，职工本人及其家庭成员未在本市拥有商品住房、政策性住房和保障性住房，职工办理租房提取业务的，每月最高可按申请当月应缴存额提取。二孩及以上且至少有一个未成年子女的家庭，职工本人及其家庭成员未在本市拥有商品住房、政策性住房和保障性住房，办理租房提取业务的，在市住房主管部门办理房屋租赁合同备案，提供租房合同、租房发票后，可按实际月租金提取，不受月应缴存额限制。承租本市公共租赁住房的职工，办理租房提取业务的，可按实际月租金提取，不受月应缴存额限制。通知自2023年11月1日起施行，有效期一年。

二、主要品种收盘评论

1）金融期货

股指(ic和im)：a股继续反弹，ic2311收涨0.34%，im2311收涨0.86%。全a成交额放大至8743.12亿元，北上资金净卖出额降至12.95亿元。海外扰动减弱，十年期美债收益率回调至4.8%，前期压制全球风险资产的因素削弱。国内方面，市场向上驱动增强，从活跃资本市场一揽子政策到汇金下场增持再到最新的一万亿国债增发，同时经济数据也在温和回升，操作上建议前期多单继续持有，ic2311预计波动区间5300-5500，im2311预计波动区间5700-6000。

股指ih&if：a股反弹，上证50指数涨0.33%，沪深300指数涨0.50%，两市成交额0.87万亿元，资金方面北向资金净流出12.96亿元，10月24日融资余额增加18.40亿元至15383.95亿元。虽然我国经济在稳步复苏中，但从股票市场走势看市场信心仍显不足，中美利率倒挂影响资金流向。股指短期跌幅较大，且绝对点位较低，与此同时政策继续发力，我国增发1万亿国债，操作上建议可以轻仓试多，预计ih00波动2400-2600，if00波动区间3600-3900。

国债：小幅上涨，10年期国债收益率下行1.43bp至2.7025%。央行加大公开市场操作力度，单日净投放3950亿元，shibor短端品种集体上行，市场资金面有所收敛。财政部增发1万亿元国债落地，将稳定市场信心，有力推动经济恢复，此前特殊再融资债券拟发行省市增至22个，总额突破9000亿元，国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地，对资金面或产生扰动。9月份消费增速好于预期，制造业投资增速加快，失业率继续降低，主要指标边际改善，经济持续恢复向好。美国零售数据好于预期，制造业pmi处于临界点，美联储表示美国通胀仍然太高，可能需要通过放慢经济增速来拉低通胀，10年期美债收益率突破5%后回落。短期增发特别国债预期落地后，央行宽松预期增强，期债有所反弹，不过随着宽信用效果逐步显现和经济指标持续改善，预计债券市场利率趋于上行，建议偏空操作，关注落地政策的效果。

2）能化

原油：sc下跌2.72%。欧元区商业活动数据意外下滑，表明欧元区可能陷入衰退。德国央行23日公布最新一期月度报告表示，国内消费下滑、国外需求疲软以及利率上升导致德国经济在夏季放缓，实际gdp可能在2023年第三季度有所萎缩。数据显示，欧元区10月份制造业采购经理指数（pmi）初值录得43.0，低于9月份的43.4，为近三个月的低位，市场原先预期会反弹至43.7；制造业产出指数初值则维持在43.1不变，但仍位于50荣枯线的下方。哈马斯最近释放了以色列人质，这有助于缓解交易员对冲突可能升级的担忧。国际能源署预测，2030年全球石油日均需求为9250万桶，低于去年报告中的每日需求9300万桶，报告显示，2022年全球石油实际消费量为每日9650万桶。sc2312波动区间630-700，看空为主。

甲醇：甲醇上涨1.05%。截至10月19日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.49%，较上周下跌0.87个百分点，较去年同期上涨0.25个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在90.26%，较上周持稳。本周期内，国内cto/mto装置负荷稳定，开工整体持稳。关注近期华东mto装置动态。整体来看，沿海地区甲醇库存在100.56万吨，环比下跌1.24万吨，跌幅为1.22%，同比上涨91.65%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估44.2万吨附近。预计10月20日至11月5日中国进口船货到港量93.87-94万吨。ma401波动区间2200-2600，建议观望为主。

橡胶：橡胶周三上涨收高，ru01收于14745，上涨220。br01收于12980，上涨200。政策利好刺激走势上涨。国内外产胶区逐步进入旺产季，但近期雨水导致新胶产出释放持续受限，国内进口环比下滑，青岛库存持续去化，胶价底部存在支撑。下游轮胎国庆节后恢复开工，国内地产政策持续对需求端提供较好预期，供需相对平衡。ru供需矛盾变化不大，短期国内一万亿国债利好支撑消费预期，走势预计持续偏强，向上试探空间。br近期装置复产压制价格，但后期复产量预计不大，且仍有其他检修可能，上游丁二烯价格稳定支撑，预计短期走势偏强。

聚烯烃（ll、pp）：线性ll，中石化平稳，中石油平稳。拉丝pp，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7480，成交较好。周三盘面，聚烯烃盘面止跌反弹。现货价格则延续松动，成交回升。短期而言，化工品市场受到多因素影响，策略角度以观望为主，尤其是事件频发的当下，等待盘面的进一步止跌。预计pe01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计pp01合约波动区间7300—8000。

玻璃纯碱：国内纯碱市场行情低迷，市场成交重心持续下移。天津碱厂、淮南德邦纯碱装置尚未开车运行，其他厂家开工基本正常，据悉本周仍将有部分进口货源到港。市场中低价货源频现，下游用户接单积极性不高，纯碱厂家出货压力不减。国内浮法玻璃市场稳中偏弱运行，市场成交趋灵活。华北市场交投仍偏一般，京津唐个别厂下调2元/重量箱，沙河部分厂大板价格走低2元/重量箱左右，小板价格基本稳定，长红计划近日白玻转福特蓝；华东市场报价基本平稳，个别厂优惠力度加大，成交重心下移；华中僵持平稳运行，出货一般，库存压力不大；华南近两日广西、福建部分厂成交重心略有下移，市场成交存在一定批量让利。周三，玻璃期货和纯碱期货低位整理。后市角度，玻璃依然受益于消费支撑，关注下方支撑力度以及基本面的消化程度。纯碱则仍处于供给增加的预期之下，关注库存变化以及现货价格趋势，盘面1月合约耐心等待止跌。

pta: 主力2401合约周三收涨于5800元/吨，华东现货参考5835元。px中国台湾在1017美元。px加工费在398美金，pta加工区间参考219元/吨。华南一套300万吨重整已重启，其260万吨px装置目前负荷提升中，今日pta产能利用率涨至78.30%。恒力石化（大连）pta生产线连续检修时间较长，目前暂无确定的开车时间，导致产量不及预期，所以减少2023年11月合约量30%供应。综合来看，成本支撑逻辑下，上涨力度不足，预计价格波动在5600-5900元/吨。

乙二醇：主力2401合约周三收涨于价格4127元/吨，华东现货在4002元，近期的降负难以持续，短期港口卸货效率偏低，后续预计到港偏多，所以整体供应压力仍强。华东主港地区meg港口库存总量107.15万吨，较上一统计周期减少0.95万吨。终端方面，新增订单走弱，市场观望情绪有所升温，江浙织机开工负荷75%，周环比下降5%，江浙加弹织机开工负荷82%，周环比持平。长期来看由于产能压力，价格或将维持弱势。乙二醇波动区间4000-4200元/吨。

3）黑色

钢材：成材走势展现疲软局面，但下方支撑依然比较坚挺，供给端减量逐步体现，需求端大概率维持“旺季不旺”的局面。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。

铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行，考虑到铁矿石紧平衡的基本面格局，短期依然易涨难跌。

煤焦：政策利好提振市场信心，日内jm2401、j2401期价偏强震荡。焦煤价格高位松动，焦炭第三轮提涨或难以落地。前期产区安监严格、焦煤产能释放受限，近期受影响的煤矿陆续复产，焦煤产能释放有望恢复，低库存状态难以延续。近期焦企生产积极性尚可，焦炭产能淘汰进程的推进预计对产量的实际影响较为有限。铁水产量高位下滑、对煤焦价格的支撑趋弱，终端需求淡季临近、成材利润偏低状态难以扭转、钢厂生产积极性不足。综合来看，铁水高产状态难以持续，叠加焦煤供应逐渐恢复，在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值缺乏支撑。预计jm2401波动区间1500-1900，j2401波动区间2050-2550。

铁合金：政策利好提振市场信心，今日sm2312期价高开高走、sf2312期价高位震荡。宁夏用电成本小幅增加，锰矿价格走势偏弱，当前锰硅北方成本在6360元/吨、厂家利润小幅收缩。青海用电成本抬升，硅铁平均成本在6900元/吨左右，行业利润偏低。锰硅控产驱动不足，产量水平高位延续；硅铁产量波动不大，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端需求淡季临近、钢厂利润仍处低位、生产积极性不足，近期钢材产量小幅下滑，后市双硅需求端的支撑趋于弱化。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需关系走向宽松、价格的上方压力趋于增加。预计sm2312波动区间6400-6800，sf2312波动区间6800-7200。

4）金属

贵金属：近期在巴以冲突的紧张局势、美联储表示11月再度暂停加息、市场对美债债务问题担忧升温的大背景下，黄金出现连续反弹，带动白银走强。上周美国零售数据再度超预期，市场预期本周会看到一个4%以上的美国三季度gdp季环比年化数据，但贵金属表现一定韧性。贵金属整体承压于美国经济数据短期偏强、美联储维持长期的鹰派姿态、美债利率和美元偏强等因素，但长期驱动明确令其有逢低买盘，而短期避险情绪刺激行情。尽管中东局势存在进一步烈化的风险，但巴以问题没有出现进一步扩大化的话，贵金属可能步入回调。ag2312合约波动区间5500-6000。au2312合约波动区间445-480。

铜：日间铜价上涨。中国宣布提高财政赤字一万亿，用于基建等。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。短期铜价总体可能偏强区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。

锌：日间锌价小幅上涨。中国宣布提高财政赤字一万亿，用于基建等。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化，锌供应增速好于需求增速。短期锌价总体区间偏强波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。

铝：今日沪铝收涨1.44%，宏观利好刺激期铝抬升。宏观方面，国内政策利好叠加美联储近期表态偏鸽，有利于铝价向上运行。成本端支撑走强，在铝矿石紧缺、氧化铝环保限产背景下，氧化铝价格仍然较为坚挺。基本面角度，四川部分电解铝厂复产，叠加新项目投产，运行产能小幅增加；而下游订单有一定好转，导致国内铝锭库存变化不大，年底之前铝锭库存仍将处于低位，对铝价形成底部支撑。接下来市场博弈重心在于宏观以及库存变化，短期内铝价以高震荡偏强运行为主。

镍: 今日沪镍小幅收涨，价格向上调整。政策面上，美联储加息预期小幅降温，市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩，同时政策利好持续发酵，预计镍价以稳为主。

工业硅：今日si2312期价冲高回落。华东553通氧工业硅市场价格维持在15250元/吨，市场成交氛围略显清淡。供应方面，北方硅企陆续复产，市场整体产量水平缓慢回升，但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面，硅片产量下滑多晶硅价格小幅松动，但行业新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；铝价止跌企稳、硅铝合金价格小幅回升，企业采购工业硅维持刚需；有机硅开工波动不大，终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工仍存下滑可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望好转，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑，操作上建议逢低多配为主。预计si2312波动区间14000-16000。

碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。

5）农产品

白糖：郑糖今日出现上下震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调40元在7200元/吨，云南南华报价下调10元在7020元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。

生猪：生猪期货继续呈现弱势。根据涌益咨询的数据，10月25日国内生猪均价14.99元/公斤，比上一日下跌0.18元/公斤。 前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计lh01合约波动区间15000—18000。

苹果：苹果期货小幅震荡。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计ap01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。

油脂：今日油脂偏弱运行。its数据显示马来西亚10月1-25日棕榈油出口量预计环比下跌3%，棕榈油仍处增产季，10月马棕库存预计维持累库趋势。美豆较低结转库存及美豆压榨需求旺盛将给美豆下方提供支撑，但国内11-1月进口大豆到港量将会有明显增长，豆油库存预计将维持高位。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看短期全球油籽上市高峰期加上棕榈油处于丰产期，油脂继续向上驱动仍缺乏。但是今年油脂需求总量同比表现改善，四季度油脂将迎来消费旺季，叠加11月后东南亚棕榈油进入减产季，油脂中期运行中枢有望上行，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。

豆菜粕：今日冲高回落。截止到10月20日，美豆收割进度为76%，市场预期为77%，前一周为62%,近期产区天气利于收割，美豆收割较为顺利。从目前的压榨数据来看，美国国内压榨需求较为强劲，9月美国大豆压榨量创下历史最高水平，9月底豆油库存创近九年来最低水平。美豆出口方面，近期美豆出口检验和净销售均较前期明显改善，周二中国签订美国农产品采购意向书也使得市场对美豆出口前景预估有所好转。综合来看低结转库存下美豆下方支撑较强，但是美豆收割加快及近期巴西天气预报降雨将有所改善对上方空间有所抑制，短期或仍高位震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。

三、品种日度观点汇总

四、当日主要品种涨跌情况