近期市场交易的核心在于政策效果，铁水是否见顶，煤炭价格能否淡季不淡，以及美国加息政策变化；其中地产和基建均已兑现政策，但效果仍待检验。钢厂利润下行，铁水见顶概率加大。煤炭日耗开始回落，但非电需求较强，煤价稳中有升。海外方面，美国经济韧性较强，通胀有抬头趋势，美联储态度偏鹰，9月加息概率不大，关注本周议息会议美联储表态。预计短期黑色板块价格仍将震荡运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化，海外风险事件发展。
摘要：
黑色：焦企开启提涨，钢焦博弈升级
逻辑：昨日黑色板块偏震荡，盘面利润小幅回升。需求端，上周螺纹钢需求小幅下降，带动五大材需求回落。供应端，铁水产量维持248万吨/日高位，但五大材产量回落。成本端，煤矿事故频发，焦煤供给恢复缓慢。焦炭成本抬升，开启提涨，钢焦博弈升级。铁矿港口库存小幅去化，价格偏强运行。库存方面，钢材库存去化，炉料库存处于低位压力有限。宏观方面，9月进入政策检验期，但政策预期较暖。海外方面，美国经济韧性较强，美联储表态偏鹰，关注本周议息会议结果。
行业方面，上周五大材需求量和产量均有所下降，库存小幅去化。近期煤矿事故多发安检加严，供应边际收紧。铁水产量维持高位，焦炭短期成本和需求支撑仍在，但钢材利润回落且面临粗钢限产预期，焦炭需求预期转弱。本期海外到港量环比回落，但由于疏港量的延续增加，铁矿港口小幅去库。目前铁水产量维持高位，但钢厂盈利率已连续下降，后续钢厂高炉或开启检修进程。随着旺季的到来，钢材现实需求将逐步被验证，警惕弱需求导致的负向反馈。中长期来看，随着海外供给增加，港口库存压力加大，铁矿供需转松的趋势依然存在。注意价格监管风险。合金供需逐步往宽松发展，后市关注钢招情况和原料情况，预计短期震荡运行。玻璃供当前视角下，深加工数据较好，下游产销回暖叠加政策预期，远月需求预期修复。近期纯碱现货紧缺或造成玻璃厂复产困难，产量回升预期下滑，整体供需预期重新向好，价格有所支撑。近期纯碱现货紧缺或造成玻璃厂复产困难，产量回升预期下滑，价格有所支撑。纯碱方面，重碱刚需较为稳定，轻碱下游补库后需求或有回落。供需基本面来说有所改善。
近月检修和投产抵消部分后，库存累积预期仍在9月中下旬，基本面好转与悲观预期有一定博弈，警惕远兴持续不及预期以及检修超预期，造成近月现货持续紧张。长期供需走弱逻辑不改。旺季步入尾声，日耗季节性回落，电厂库存去化缓慢，整体需求释放有限，然产地安检趋严，产地发运倒挂现象仍存，港口优质货源有限，非电刚需支撑下，港口结构性矛盾凸显，叠加大秦线临近检修，煤价强势上涨。
整体而言，近期市场交易的核心在于政策效果，铁水是否见顶，煤炭价格能否淡季不淡，以及美国加息政策变化；其中地产和基建均已兑现政策，但效果仍待检验。钢厂利润下行，铁水见顶概率加大。煤炭日耗开始回落，但非电需求较强，煤价稳中有升。海外方面，美国经济韧性较强，通胀有抬头趋势，美联储态度偏鹰，9月加息概率不大，关注本周议息会议美联储表态。预计短期黑色板块价格仍将震荡运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化，海外风险事件发展。
风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险）
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