【0825申万收评】纯碱高位震荡，油脂偏强运行！ -凯发app

一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

德国联邦统计局公布的终值数据显示，在经历了冬季衰退后，德国第二季度经济与前三个月相比陷入停滞。德国去年第四季度gdp下降0.4%，在2023年第一季度下降0.1%，陷入技术性衰退。经价格和日历因素调整后，第二季度gdp同比收缩0.2%。。

2）国内新闻

从住房和城乡建设部获悉，近日住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。通知明确，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。

3）行业新闻

伦敦金属交易所(lme)：铝库存减少1375吨，铜库存增加900吨，镍库存减少72吨，铅库存减少75吨，锡库存增加35吨，锌库存减少450吨。

二、主要品种收盘评论

1）金融期货

股指(ih和if)：a股涨跌分化，上证50指数涨0.18%，沪深300指数跌0.38%，两市成交额0.77万亿元，资金方面北向资金流出24.02亿元，8月24日融资余额减少24.84亿元至14789.74亿元。8月是中期业绩披露期，资金较为理性，根据月度数据推测，中期上市公司业绩表现预计没有太大亮点，也是近期股指走势较弱的原因之一。整体上当前经济和股指都处于探底过程中，市场信心不足是最主要的问题。由于短期出现持续较大幅度下跌，风险得到较为充分的释放，预计后续下跌速度可能会放缓，对于中长线资金来说，建议左侧建仓做多为主，预计ih00波动2500-2700，if00波动区间3800-4100。

股指(ic和im)：a股震荡分化，ic2309收跌1.30%，im2309收跌1.86%。全a成交额小幅缩量至7674.22亿元，北上资金重回净卖出24.67亿元。大盘股仍是市场交易主线，中小盘表现相对偏弱，预计短期强弱难以转换，建议择机入场多ih空im跨品种套利。短期市场经过近期回调，市场情绪等指标传递部分见底信号，阶段性底部或有望逐渐确定，ic2309预计波动区间5500-5900，im2309预计波动区间5800-6400。

国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行1.55bp至2.5685%。央行公开市场操作净回笼470亿元，shibor普遍下行，资金面保持平稳，8月lpr报价不及市场预期，1年期降10bp报3.45%，5年期以上维持4.20%不变。从经济金融数据上看，市场需求依然不足，国务院总理调研时指出，要坚定不移深化改革开放，在稳步扩大制度型开放、稳定国际市场份额、更大力度吸引和利用外资等方面采取更多创造性举措，进一步增强发展动力活力。三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，供城市自主选用，财政部表示延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策，地产政策持续优化。海外美国8月markit制造业和服务业pmi均不及预期，消费者需求疲软，市场静待美联储主席讲话，美债收益率冲高回落。受经济恢复和lpr报价不及市场预期影响，短期做多情绪仍高，不过在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，或对债券市场形成冲击，关注后续落地的相关政策。

2）能化

原油：sc上涨1.12%。最近一周阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普地区(ara)炼油和储存中心独立仓库的柴油库存下降3%。随着全球许多地区经济目前处于不稳定状态，欧佩克及其减产同盟国已经回归到主动限制供应的战略，以支撑不断下跌的油价，几个成员国宣布从5月份到年底集体减少日产量120万桶，沙特阿拉伯单方面宣布7月份再每日减产100万桶，并已延长至9月份。调查发现，7月份沙特阿拉伯原油日产量降至905万桶，为2021年6月以来的最低水平。sc2310区间610-670，建议择机介入多单。

甲醇：甲醇上涨0.12%。整体来看，沿海地区甲醇库存在107.05万吨，环比下降0.93万吨，跌幅为0.86%，同比上涨11.31%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估44.8万吨附近。预计8月25日至9月10日中国进口船货到港量在67.76-68万吨。截至8月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.22%，较上周上涨2.57个百分点，较去年同期上涨9.36个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.94%，较上周上涨3.38个百分点。本周期内，陕西一体化装置恢复运行。关注近期宁夏地区一体化装置落地进展。ma401波动区间2200-2600，建议观望为主。

橡胶：周五ru震荡走高，ru01收于13270，上涨60，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区近期库存有所下滑供应压力减弱，随着下半年产出增加，供应端压力预期仍较强，国内需求端表现平淡，基本面相对偏弱，短期走势上涨或源于日胶上行带动，货币贬值对价格形成支撑，但天胶供需格局未发生改变，上涨持续性有待观察，预计走势维持区间震荡概率较高。br01持续走高，近期现货价调涨150，丁二烯价格坚挺，后期检修装置重启存在预期，供应充裕，国内需求端表现平淡，货币贬值对价格形成支撑，但橡胶供需格局未发生根本改变，预计成本和现货支撑较强，走势震荡偏强。

纸浆：纸浆今日走势偏强。加拿大罢工事件告一段落，浆价回归基本面。外盘报价提涨短期提振国内现货价格，7月国内纸浆进口量环比下降，但同比仍小幅增加，针叶浆供应趋于宽松。国内下游需求表现一般，造纸利润也维持低位，不过近期纸厂挺价意愿较强，各纸种价格有止跌反弹的迹象。整体来看，纸浆下游有所好转，不过供应压力仍存，浆价预计偏强震荡，关注5700-5800附近压力。

pta: 主力2401合约周五收涨于6066元/吨，华东现货参考6030元。px中国台湾在1057美元。px加工费在450美金，pta加工区间参考265元/吨。pta周内东营威联重启后5成负荷，百宏降负至5成，恒力，中泰计划内重启，英力士235万吨装置降负运行，嘉兴石化150万吨装置停车，pta负荷上涨至78.9%附近。市场整体供应略有增加，但产能基数上涨使得周内聚酯行业产能利用率小幅下跌，国内大陆地区聚酯负荷在92.8%附近。周三终端集中采购。对旺季的预期使得当前下游开机率变化不大，涤丝价格也震荡运行，涤丝产销阶段性以脉冲式放量为主。截至目前，终端的原料备货依旧集中在1-2周为主，偏高在20-30天。成本支撑有所弱化，预计价格偏弱运行，价格波动在5300-6000元/吨。。

乙二醇：主力2401合约周五收涨于价格4177元/吨，华东现货在3928元。近期煤化工工厂多以例行计划内检修为主，虽检修的同时也有部分停车装置重启，但整体负荷下调依旧明显。目前煤化工开工负荷从8月初的53.3%下滑至目前的47.28%，下滑6.02个百分点。一体化装置方面近期大炼化转产开始体现，但同时也有江苏某100万吨装置有重启计划。因此整体一体化装置开工方面波动有限。因此，在存量装置重启大于转产，且后期仍有新增释放预期的影响下，整体供应端保持相对高速增长，后期期现价格维持偏弱震荡，乙二醇波动区间（4100-3900）。

3）黑色

钢材：7月地产数据发布，前端销售回款、地产新开工以及施工面积仍处近年低位，但竣工面积同比保持高增长表明“保交楼”落地良好。螺纹供给端数值持续回落符合市场预期，热卷产量环比微增。当前各省平控消息频传，但对整体供应水平变化有限，钢厂充分竞争状态下自主性减产意愿较差。螺纹表需延续增长，表现出天气好转下游施工持续好转释放市场需求，关注进入旺季持续情况。热卷表需持续回升，钢材出口环比回落但仍处于高位，叠加家电及汽车产业利好有效支撑板材需求。螺纹库存环比去化，尤其是社库展现去库拐点，市场采购情绪略有好转。当前正处在政策出台的窗口期，政策预期推动的上涨动能有所转弱，更重要的是观察政策落地效果，转化为实际需求仍需时间。当下供需和预期转弱的局面还未明显改变，基建有消息传言力度有所控制，同时众多钢厂发布减产文件，钢材短期矛盾关注成本端变动。

铁矿石：铁矿基本面供需局面尚可，唐山环保攻坚战逐渐结束，多地高炉陆续复产，最新一期铁水产量继续有所回升，长流程钢厂微利情况下自主性减产动力较弱，本周铁水产量开始减弱，见顶迹象出现，关注中期供需格局强弱切换机会。盘面此前体现出市场并没有相信平控政策，核心还是观察钢厂的利润情况。钢厂盈利率下降，利润持续收缩，需求旺季预期依然支撑，远月面临平控政策利空。宏观强预期情绪有所走弱，终端现实需求依然表现疲弱，矿价上方受限产及监管预期压制。中期来看，下半年进口矿发运旺季即将到来，供需格局宽松，中期矿价或将偏弱运行。

煤焦：日内焦煤、焦炭01合约偏弱震荡。现货方面表现偏弱，焦煤价格高位松动，焦炭首轮提降基本落地。焦煤方面，产区事故难以引发供应端超预期的减量，近期产量持稳于同期高位，上游去库进程放缓，进口煤补充持续，焦煤行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭方面，利润回正焦炭产量水平抬升，焦企去库进程明显放缓。铁水产量仍处高位，但终端需求修复缓慢、成材利润扩张难度较大、钢厂提产积极性受限，平控政策约束下钢厂减产压力渐增，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，铁水产量难有超预期的增长，在焦煤让价空间仍存的背景下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，需谨慎看待本轮煤焦价格的反弹高度。预计jm2401波动区间1200-1600，j2401波动区间1850-2350。

铁合金：今日锰硅、硅铁10合约偏强震荡。焦炭价格下滑，目前锰硅北方成本在6350元/吨、厂家利润有所扩张。硅铁平均成本在6650元/吨左右，行业利润水平偏低。厂家利润尚可、锰硅控产驱动不足，产量水平升至高位，市场库存仍待消化；硅铁厂家陆续复产，产量持续回升，市场供需关系趋向宽松。需求方面，终端需求修复缓慢，钢厂利润扩张难度较大、钢厂提产积极性有限，加之平控政策约束钢材产量增幅，双硅需求难有进一步的增量。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方承压依旧。预计sm2310波动区间6400-7000，sf2310波动区间6600-7200。

4）金属

贵金属：近日在海外经济数据走弱的背景下，贵金属触及支撑出现反弹。本周公布的8月欧元区pmi初值创 33 个月新低，连续三个月低于荣枯线。服务业pmi初值从前值 50.9 降至 48.3，进一步跌至收缩区间。美国美国8月markit制造业pmi47，服务业pmi51双双回落。而人民币计价的金银随着人民币的走弱表现相对偏强。此前在偏强美国经济数据下，市场对软着陆预期和再通胀担忧升温，四季度加息预期有所上升，同时担忧高利率会持续更长时间。而在美国财政部密集发债下，美债利率持续走强。市场逻辑呈现“期待美国经济软着陆 维持高利率更长时间 等待更多就业市场降温 再通胀担忧”，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，近期金银触及支撑的情况下或有反弹，整体以整理为主，内外盘或有分化，本周重点关注杰克逊霍尔会议上鲍威尔的讲话。ag2312合约波动区间5500-6000。au2312合约波动区间450-470。

铜：日间铜价震荡整理，美联储主席讲话前市场情绪谨慎。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期cu2310合约区间波动，下方支持68000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。

锌：日间锌价小幅上涨，澳大利亚天然气企业罢工威胁尚未解除，其是欧洲天然气主要来源。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度变化不大。由公布的国内月度数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注国家的经济扶持落地措施。短期zn2309合约总体可能18000-22000区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。

工业硅：今日si2310期价偏强震荡。现货方面，大厂连续上调报价，华东553通氧硅价进一步上调50元/吨至13900元/吨，终端备货仍显谨慎、以刚需采购为主。供应方面，部分北方前期检修产能复产，四川厂家开工回升，丰水期云南开工高位，市场整体供应较为充足。需求方面，多晶硅企业库存低位，价格止跌回升，行业开工高位持稳，对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本上涨带动铝合金价格上调，但下游需求仍显清淡，企业原料库存充足，对工业硅按需补库；下游阶段性刚需释放、有机硅企业库存压力有所缓解，但终端整体需求仍显疲态，成本上移有机硅利润倒挂程度加深，行业开工波动不大。综合来看，下游实质需求的回暖程度有限，丰水期市场整体库存的消化难度较大，硅价上方压力仍存。预计si2310波动区间12300-14300。

碳酸锂：原料锂矿价格小幅下降，需求终端有小幅复苏迹象，头部车企小规模补库，但正极排产未明显恢复。供给端，碳酸锂处于供应旺季，产量较高，江西部分小型锂盐厂因利润被大幅挤压已有停工现象。碳酸锂期货延续跌势，正极材料旺季不旺加剧市场对远期锂盐供应过剩的担忧，目前外购原矿生产碳酸锂企业多成本倒挂，影响实际出货量。展望后市，“金九银十”终端新能源汽车季节性回暖或将带来需求回升、锂价回调，叠加外购矿生产锂盐的高成本支撑，短期内锂价下方空间或相对有限，但仍需重点关注下游实际排产及补库节奏，若出现超预期现象，碳酸锂价格有望反弹。

5）农产品

棉花：郑棉今日震荡上行。usda本月大幅下调美棉产量，报告整体利多棉价。虽然美棉产量如预期下调，但此次的调整幅度过大，如果后期美棉产区干旱情况得以缓解，美棉产量存在矫枉过正的可能性。国内储备棉挂牌量有所上升，持续增加市场供给，企业竞拍热情依旧高涨，不过成交均价持续下滑。短期供应增加、需求偏弱，棉价震荡运行。中期国内棉花减产已成共识，棉价仍有上行动力，关注旺季订单情况。建议回调做多01合约，cf401区间16500-18500。

白糖：郑糖今日出现上涨。现货方面，广西南华木棉花报维持在7410元/吨，云南南华维持在7060元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口持续偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计sr01合约波动区间6500-7500。

生猪：生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，8月25日国内生猪均价17.05元/公斤，比上一交易日上涨0.01元/公斤。 近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计lh11合约波动区间15000—18000。

苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至8月23日，本周全国主产区库存剩余量为21.80万吨，单周出库量8.14万吨，栖霞产区冷库清库逐渐增多，后续周度库存预计逐渐减少至完全清库。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计ap10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间逢回调买入为主。

油脂：油脂今日偏强运行，根据高频数据显示amspec预计8月1-20日马来西亚棕榈油出口较上月同期环比上升17.4%；sppoma数据显示8月1-20日马来西亚棕榈油产量增加7%,单产增加5.05%，出油率增长0.34%。东南亚棕榈油目前仍处于季节性增产周期，但是由于印度及中国进口需求强劲，马棕出口需求旺盛使得累库不及市场预期。近期美豆作物巡查结果或使得短期有所反复，但由于美豆消费较强即使后期单产上调，美豆仍然预计维持较低结转库存。美豆供需偏紧将给支撑豆油盘面。而目前国内方面豆油库存处于高位水平，但受商检趋紧影响进口大豆到港延缓，未来2个月内进口大豆到港量或环比下降，而豆油需求较好后期豆油或小幅去库为主。三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看新作美豆及加菜籽减产较为确定，油料作物减产将给油脂盘面提供支撑，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8500-9500。

豆菜粕：今日震荡走强,根据最新作物生长报告截至8月20日美豆优良率为59%，上周为59%；美豆结荚率为86%，快于84%的五年均值。国内方面受到商检收紧影响进口大豆到港延缓，9到10月进口大豆到港量预计将环比下降，豆粕累库进度或放缓。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。整体来看目前美豆受到作物巡查结果影响短期盘面或有所反复，但由于美豆国内压榨需求旺盛且出口预期向下调整空间有限预计美豆仍将维持偏低的结转库存，美豆供需偏紧仍将给蛋白粕提供一定支撑，短期预计震荡调整为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。

三、品种日度观点汇总

四、当日主要品种涨跌情况