需求逐步走弱，价格淡季不淡
虽然成交逐步进入冰点状态，但开春需求改善预期支撑下本周现货报价仍小幅上涨，与此同时期货盘面继续坚挺，商品价格呈现典型淡季不淡特征。由于当前钢企盈利处于低位，生产积极性偏低，mysteel 周度产量明显低于往年同期水平，受此影响预计未来一段时间产业累库较为有限，而低库存对来年钢价构成一定支撑。现阶段宏观预期主导了商品价格的走势，本周央行、银保监会再次出台地产托底政策，“决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制”，显示政府稳经济意愿较强。我们预计2023 年仍是稳增长大年，并且由于疫情防控政策的优化，实物量落地速度将明显加快，黑色商品需求存在边际改善空间。就商品而言，考虑到经济托底政策密集出台带来的预期转暖，预计黑色盘面价格整体偏强运行。
具体到板块投资，当前行业库存以及盈利都处在历史偏底部状态，继续下行空间有限，宏观经济回暖预期有望带来钢铁股估值修复，建议关注如河钢资源、新钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等。此外，与经济关联度较高领域由于景气度下滑导致前期股价跌幅较大，随着订单修复预期提升，当前已经具备不错性价比，建议关注如甬金股份、中信特钢等。
矿价震荡、焦价偏稳
（1）铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量3247.2 万吨，周环比上升52.5 万吨。本周最新进口矿可用天数25 天（前值21 天），45 个港铁矿石库存13130.5 万吨，周环比下降55.09 万吨；铁矿石日均疏港量312.0 万吨，周环比上升20.08 吨。本周日均铁水产量220,72万吨，环比下降1.79 万吨。本周矿价宽幅震荡。宏观方面，周内美联储会议纪要定调偏鹰，但我国银保监会发声对房产融资渠道和首套购房需求等方面加强支持，黑色多空博弈较强。
基本面上，因钢厂刚需补库，疏港量上升，港口库存延续下降，对铁矿形成一定支持。随着钢厂冬储补库接近尾声，矿价短期预计震荡为主。（2）焦炭：假期焦炭首轮提降落地，降幅100-100 元/吨，但钢厂亏损面依旧，预计短期焦炭价格偏稳运行。
板块重点数据跟踪
需求走弱：全国建筑钢材成交量均值14.76 万吨，周环比上升3.8 万吨。根据mysteel 数据测算显示，螺纹钢表观消费212.1 万吨，周环比下降34.6 万吨；热轧板卷表观消费290.4万吨，周环比下降13.9 万吨。
供应下降：全国高炉开工率（247 家）74.64%，周环比下降0.57pct。唐山钢厂产能利用率86.41%，周环比上升11.27pct。五大品种全国周产量共883.7 万吨，环比下降33.6 万吨。
盈利亏损收窄：本周热轧板吨毛利-159 元，环比上升54 元；冷轧板吨毛利-576 元，环比上升18 元；螺纹吨毛利-189 元，环比上升73 元；中厚板吨毛利-369 元，环比上升38 元。
风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升
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