2022.12.20 宏观金融衍生品 : 短期疫情有所扰动
股指期货。周一市场大幅下挫，仅 500 余家公司上涨，赚钱效应极差，医药板块领跌。上周中央经济工作 会议落地，传递更多稳增长信号，后续密切观察经济基本面修复节奏。短期疫情发展形势对市场可能带来一定冲 击，建议暂时保持观望。
黑色系板块 : 延续回落
螺卷。经济工作会议的预期兑现叠加双焦受澳大利亚外交部长将访华预期影响，带动螺纹热卷盘面下行。淡 季讲预期，目前有利好逐步兑现的情况，且从 a 股和外盘股市来看近期也是调整状态，因为预计短期还会也有所调 整。
铁矿。铁矿盘面回落，预期的弱化带动铁矿需求端的弱势，且近期废钢到货也有所增加，目前来看铁矿近月
支撑还在，不过钢厂补库略慢，且钢厂利润压缩下，轻易不补库，操作上建议观望，关注市场情绪变化。
双焦。澳洲焦煤进口放开的消息导致盘面大幅下挫，但冬储在即，目前现货价格仍较为坚挺，01 合约相较 05 合约跌幅会更小，双焦可做 1-5 正套。
能源化工:总体波澜不惊
原油。隔夜原油交投震荡，原油日线略微收涨。拜登政府周末宣布首次回购原油填补战略石油储备，涉及 300 万桶，另外将同时提供 200 万桶原油用作紧急交易，以满足 keystone 管道关闭后的炼油需求。而 keystone 管道恢复进展受到寒冷天气影响预计放缓。短期内预计原油需求依然疲软，供应端也没有太多收缩， 修复行情反弹空间或有限，不过下方有望在美国宣布收储后获得支撑。预计短期波动区间 75-85 美元，关注美 国能源部是否持续在 70 美元收储。
沥青。12 月第 2 周沥青产业数据显示炼厂开工率小幅下滑，出货量出现明显反弹，因贸易商备货情绪转好以 及南方在防疫措施放松后出现赶工现象，社库厂库纷纷下降，基本面有所好转。随着山东地区冬储放量，市场价 格底部得到确认，情绪有所转好，近期现货价有一定反弹，短期或略微偏强。
lpg。目前盘面深度贴水，现货短期稳中偏强，然 pdh 装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，叠 加 mtbe 和烷基化装置开工率回落，工业需求支撑减弱，且盘面受交割因素影响较大，缺乏上行驱动。目前处民 用气需求旺季，现货价格较为坚挺，考虑到贴水幅度进一步扩大，操作上以逢低短多思路为主，同时密切关注原 油端驱动影响。
pta。周一 ta05 合约收盘价 5300 元 / 吨，较上一交易日下跌 52 元 / 吨，夜盘保持横盘，基差反弹至 100 元 / 吨。嘉通能源 250 万吨 pta 新装置计划近两日投料试车，预计投料后 1-2 天内出产品。聚酯端仍在降 负，目前聚酯综合开工率已经跌破 7 成。终端织造方面，受疫情政策放开和寒潮到来，行情回暖订单下达，织造 市场开机回升，不少厂家也推迟了放假时间。不过随着这波行情结束，新单成交已经走弱，终端服装并未出现明 显改善的信号。策略建议:逢高试空 05 合约，持续关注 59 反套机会，可多 pta 空 px。
meg。周一 eg01 合约收盘价未 4010 元 / 吨，较上一交易日下跌 70 元 / 吨，乙二醇昨日振幅较大。乙二 醇作为聚酯链中反弹最弱的品种，虽然到港预报持续下跌，但仍然没办法扭转乙二醇港口累库的压力。预期与现 实的分歧终究会到来。策略建议:短期偏震荡，eg05 合约逢高偏空。
甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约下跌 1.64%，报收 2571 元 / 吨。夜盘下跌 0.69%，报收 2580 元 / 吨。冬 季限气已基本落地，部分存量装置逐步恢复，节前厂家排货需求仍存，市场流通货源依旧充足，短期供应面暂无 利好，关注宁夏鲲鹏和宝丰三期共计 300 万吨新增产能的投放情况。传统下游正处消费淡季，宏观经济暂无明显 恢复的情况下下游大幅提升的可能性不大。沿海地区前期停车降负的 mto 装置暂未恢复，mto 开工率维持中低 水平，主力需求持续偏弱运行。随着疫情防控形势向好、运费下调，产销区套利窗口打开，内地在排库压力下发 往销区进行套利，对港口形成冲击。甲醇目前仍处在弱现实和强预期的阶段，01 合约预计将保持底部震荡运行，05 合约受强预期和进口缩量支撑震荡偏强。基本面来看 01-05 仍偏反套运行，不过目前 01-05 已由前期 的 back 结构转变为 contango 结构且期现基差企稳，01-05 反套可考虑逐步止盈。江苏斯尔邦 mto 装置停车 后 pp-3ma 走扩，但鉴于 pp 投产压力大于甲醇，pp-3ma 中长期仍逢高做缩，后期若港口 mto 装置重启亦 有利于价差做缩头寸。
有色金属:宏观压力重重，有色金属期价重心下移
铜。宏观压力犹存，铜价反弹乏力。周一伦铜下跌 0.27%;沪铜主力 01 合约日盘收跌 0.23%，夜盘收涨 0.40%。海外市场风险偏好下降，因担心美联储的紧缩行动可能将美国经济推向衰退。受疫情影响，中国 11 月 多项经济指标不如预期和前值。12 月美国 markit 制造业 pmi 初值降至 46.2，为 2020 年 5 月以来最低。供应 短缺风险抑制铜价向下空间。国内社会库存低位继续下滑;秘鲁局势日益恶化或引发矿山资源运输中断;以及第 一量子旗下大型铜矿 cobre panama 被巴拿马政府关停。周一 smm 铜社会库存环比上周五减少 1.24 万吨至 8.19 万吨，并创下近 4 年来历史同期最低值。
铝。供需两弱，铝价承压震荡。周一伦铝收跌 0.38%;沪铝主力 01 合约日盘收跌 1.07%，夜盘收涨 0.16%。国内外市场需求前景疲弱导致上周铝价下跌。市场担心欧美央行激进加息可能导致经济衰退。欧美央行 行长在上周公布利率决议后，均发表“鹰派”讲话。国内 11 月经济数据疲弱，房地产市场延续疲软态势。但低 库存和成本上升支撑铝价。周一 smm 电解铝社会库存 48.3 万吨，较上周四库存小幅增加 0.1 万吨，，较 11 月底库存下降 3.4 万吨，较去年同期库存下降 40.9 万吨。预计近期铝锭库存仍将维持低位。
锌。12 月 19 日沪锌主力跌 1.94%，报 23790 元 / 吨，夜盘跌 1.94%，报 23470 元 / 吨，lme 锌跌 4.36%，报 3025.0 美元 / 吨。宏观面，海外衰退预期上升，国内疫情放开对消费的抑制作用开始显现。在前期 利好情绪消化关闭后，市场关注的重心逐渐转向现实端的疲弱，受疫情影响，员工到岗不足的问题成为开工下滑 的主要因素，而供应端仍有增产预期，短期锌价或维持偏弱运行，空单仍可持有。
铅。12 月 19 日沪铅主力涨 0.06%，报 15510 元 / 吨，夜盘跌 0.16%，报 15490 元 / 吨，lme 铅持平， 报 2145.5 美元 / 吨。需求端铅蓄电池受疫情影响开工出现下滑，但市场存在节前补库预期，整体基本面矛盾并 不突出，下方原再价差以及再生端利润都有所支撑，铅价或重回震荡走势，短期建议观望。
农产品 : 整体走势偏弱 油脂。昨日油脂市场走势震荡偏弱。从基本面来看仍然偏利空。一方面近期南美主产区出现降雨，有助于旱情缓减，另一方面进口油脂油料开始大量到港，国内油脂库存出现累库。预计后市油脂整体走势仍将震荡走弱。
豆粕 / 菜粕。开机率和压榨量维持同期高位水平，主要油厂豆粕库存触底反弹。国外方面，根廷较为干旱， 产量受到下调。近一至两周阿根廷预计处于高温少雨的天气，叠加高基差依然存在，05 合约价格低估，建议逢 低做多。
鸡蛋。从现货层面看，四季度全国新开产蛋鸡产能偏少，春节前又将迎来淘汰鸡出栏高峰，在产蛋鸡存栏整 体趋于下降，叠加元旦、春节双节前备货季来临，现货价格在 12 月或仍将表现偏强，从中长期角度看，明年 1 月以后国内新开产蛋鸡数量将边际递增叠加春节后是需求淡季，现货价格重心将逐步下移;从期货层面看，虽然 1 月合约反映了春节后鸡蛋落价的预期，但高基差以及高成本对盘面价格形成较强支撑，强现实与弱预期持续博 弈，盘面上下两难，操作上建议区间操作为主，区间可参考 4200-4500。至于 05 合约，需持续关注 12 月以 及 1 月的鸡苗补栏情况，偏高的饲料成本或将对养殖户的补栏情绪持续形成压制。
生猪。供应端，临近年底，集团场为完成年度出栏目标，12 月出栏计划量继续增长，散户前期压栏大猪以及 二次育肥的猪源均集中在年底出栏，出栏体重处在历史同期高位;需求端，南方腌腊已临近尾声，叠加防疫政策 放松后，病例增加以及民众的担忧心理造成集中性消费的继续萎靡，供需面呈现宽松格局，预计猪价短期将继续 呈现震荡偏弱的格局。
苹果。昨日五月合约价格下跌 1.16%。节日渐近，看货客商数量增加，但节日需求提振有限，实际成交量 少，观察后续情况。现货价格偏弱，去库缓慢。近期国内防疫措施放开，疫情加重或对实际需求形成上方压力。 预计一月合约价格将为小幅震荡后逐渐向现货价格回归。操作上，一月合约临近交割近期以观望为主，五月合约 可逢低做多。
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