贵金属直通车 -凯发app

宏观分析

国内：11月我国依旧受到疫情扩散与地产疲软的冲击，经济活动进一步走弱，内生性融资需求较为低迷，社融与信贷依旧主要依靠政策发力。11月份社会融资规模增量为1.99万亿元（预期21000，前值9079），比上年同期少6109亿元，新增人民币贷款12100亿元（预期13183.3，前值6152），同比少增596亿元。货币投放方面，中国11月m2同比增12.4%，预期11.7%，前值11.8%。

国际：全球主要经济体增长持续承压，联合国贸发会议12日发布的《2022年统计手册》指出，全球实际gdp增速将从2021年的5.7%下降到2022年的3.3%。贸发会议的这份报告显示，2022年，全球商品出口和服务贸易出口的增速都将放缓。商品出口的增速预计将从2021年的26.5%下降到13.8%，服务出口增速则从2021年的17.2%下降至14.6%。

贵金属

昨日外盘贵金属偏弱震荡，comex黄金跌0.98%报1792.9美元/盎司，comex白银跌0.87%报23.51美元/盎司。目前在流动性收预期整体紧缓和的支撑下，贵金属或将维持偏强震荡。但考虑到当前美国核心通胀压力依旧严峻，未来加息预期可能出发反复，因此价格重心上移的节奏仍可能存在反复。白银受投机属性影响，有望录得超额收益。接下来需要关注13号即将公布的美国cpi数据，以及15号的议息会议，以判断后续宏观走向。comex黄金核心价格区间【1750,1850】美元/盎司, comex白银核心价格区间【21.3，24.3】美元/盎司克。

投资策略：逢低做多，逢高做空金银比。

风险提示：美联储货币政策变化、欧洲爆发经济或债务危机、俄乌冲突升级，金银短期涨幅已经偏高，价格波动加大。

铜

lme铜跌1.37%,报8369.0美元/吨。上海升水50，广东升水190。沪铜价格有所回落，但下游采购偏冷清，现货升水继续承压。年底前有小幅累库预期，当前市场仍在交易宏观乐观预期阶段，但现实的兑现情况与乐观预期仍有差距。本轮价格上涨考虑到持仓未见明显增加，且现货支撑减弱，强度可能不及11月初。预计lme铜价核心价格区间【7800，8600】美元/吨，沪铜核心价格区间【64000，68000】元/吨。

投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存储备暂不建议。空头建议保持谨慎。

风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷。

铝

lme收2414，日跌66.5或2.68%。周内库存表现环比转差，但维持下去年前依旧可见45w附近的社会库存量，关注未来两周的到货情况；绝对价格跌破19000以后现货升水依旧无改善，但铝棒加工费扛价导致上涨明显；海外现货升水基本持平，并未见持续上涨。欧洲燃气库存超季节性下降，天然气价格重返强势，欧洲的成本维持在高位。

投资策略：空头继续持有，短期宏观情绪依旧不悲观，关注18700-18800附近的现货情况可考虑部分止盈，关注累库的持续性。

风险提示：宏观需求大幅好转。

铅

隔夜伦铅上涨0.78%收至2184美元，沪铅下跌0.19%至15570元，现货市场维持小幅贴水，持货商出货积极性一般，贸易市场成交清淡。本周沪铅资金持续流出，自上周高点持仓量下降13%，进入12月，原生铅炼厂复产及再生停产并存，随着终端铅蓄电池企业开工下降，终端成品库存回升，市场情绪开始转为谨慎。预期铅价震荡偏弱，沪铅价格主要波动区间为【15400-15800】元/吨，伦铅主要价格波动区间为【2100-2250】美元/吨。

投资策略：多头逢高减持，区间上沿试空，炼厂库存保值可逢高建仓远月。

风险提示：资金退潮导致价格剧烈波动超预期。

锌

昨日伦锌午后逐步推高，lme 锌 back结构再度拉大，扩大至40美元附近，伦锌最终收报3267美元，涨幅1.24%。现货市场，上海市场对01合约升水420-450元/吨，广东地区主流品牌报价对1合约300-320元/吨左右，锌价上涨后下游需求表现不佳，整体交投较弱。国内防控调整后，利好逐步消化，随机市场关注需求的复苏情况，但是当前正在进入消费旺季。当前时间点与价格对于空头来说胜率更大，建议沪锌25000附近可尝试进入空头头寸。

投资策略：25000上方逐步入场空头头寸。

风险提示：暂无。

镍‍

隔夜市场伦镍震荡走高，收于29375美元/吨，涨565美元或上涨1.96%，沪镍01合约夜盘上涨2390元/吨至222320元/吨或上涨1.09%。近期国内外宏观乐观情绪预期带动叠加镍板现货资源偏紧，资金情绪对外盘影响较大沪镍价格被动跟随。但产业方面纯镍价格高企现货几无成交，随着不锈钢减产延续增加，新能源电池端产业利润欠佳产量增速不及预期，产业链负反馈持续施压镍价。因此价格上我们认为210000元/吨上方价格继续上行空间有限，远月合约可适当择机布空。

投资策略：远月合约策略上210000元/吨上方逐步抛空。

风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

锡

lme锡收于24125美元/吨，跌40美元/吨或0.17%；沪锡夜盘收于193990元/吨，涨1100元/吨或0.57%。本轮锡价反弹源于宏观提振，但市场情绪有边际转弱迹象，锡价格表现有所弱化。从锡基本面来看，国内显性库存明显增加，矿端过剩正在向锭传导，消费则持续表现低迷，预计短期内锡价将持续受拖累，价格或继续承压回落。策略建议多头逢高减仓，考虑成本线支撑，空头性价比或有限。风险点：消费超预期回暖等。

投资策略：暂无。

风险提示：暂无。

铁矿

周一夜盘铁矿i2305收跌2.28%至791.5元/干吨，领跌黑色。近期随着原料拉涨，钢厂亏损扩大，削弱铁矿石补库预期。但宏观预期改善，钢厂铁矿库存处于低位，预计钢厂补库只是时间问题。估值来看，麦克粉现货仓单850元/吨，05铁矿贴水6.9%；成材05热卷平水，05螺纹升水。

投资策略：维持前期推荐，即，单边——需求证伪前，铁矿石偏多配置；对冲——买i2305空rb2305。

风险提示：钢材需求复苏证伪，铁矿供应超预期增加。