2022年9月23日黑色有色，能源化工及特殊商品早评 -凯发app

[有色金属]

铜：关注节前备货，震荡整理

【现货】9月22日smm1#电解铜均价63110元/吨，环比-5元/吨；对主力升水535元/吨，环比-45元/吨。广东1#电解铜均价62970元/吨，环比-20元/吨；对主力升水420元/吨，环比-50元/吨。

【供应】据smm调研，预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。

【需求】据smm调研，9月16日铜杆周度开工率68.93%，周环比减少5.63%。8月铜材开工率72.88%，环比减少0.93%，同比减少4.26%；9月预计开工率75.76%。8月铜管开工率66.51%，环比减少4.73%，同比减少8.53%；预计9月开工率71.54%。8月铜板带箔开工率预计71.96%，环比减少1.7%，同比减少14.43%；9月预计开工率73.79%。8月漆包线开工率65.25%，环比减少0.95%，同比减少7.89%；预计9月开工率66.88%。

【仓单和库存】9月22日上期所铜减少1260吨至6686吨。9月22日lme铜库存增4775吨至122775吨。9月16日社会库存8.45万吨，周环比增加1.38万吨。9月16日保税区库存11.54万吨，周环比减少1.93万吨。9月16日shfe库存35865吨，周环比减少506吨。

【信息】金十：22日，日本央行自1998年以来首次干预汇市，日元兑美元暴涨500点。日本财务省副大臣否认145是日元汇率的防守线。1985年同日，日本签订广场协议寻求日元升值以拓宽海外市场。

【逻辑】美联储如期加息75bp，未来鹰派加息预期升温。日本央行干预汇率，美元指数回落。国内稳增长政策托底经济，“保交楼”稳定市场信心，多地放松限购，传统需求未见明显好转，新兴领域向好，但仍需警惕疫情干扰。供应端扰动，“金九银十”仍有期待，关注国庆节前补库情况。国内库存低位，lme铜库存近期大增。多空分歧，震荡整理，参考区间61000~64000元/吨。

【操作建议】暂观望

【短期观点】中性

锌：美联储加息如预期落地，偏空震荡

【现货】：9月22日，smm0#锌25170元/吨，环比持平，对主力升水420元/吨，环比-60元/吨。

【供应】： smm 2022年8月smm中国精炼锌产量为46.27万吨，远不及前期预期，环比减少1.32万吨或环比减少2.77%，同比减少4.62万吨。原料紧张使冶炼利润持续走低，或对价格形成阶段性支撑。川渝地区因限电减停产能陆续恢复。

【需求】：9月16日当周，镀锌开工率69.91%，环比 13.39个百分点；压铸锌合金开工率45.09%，环比-0.53个百分点；氧化锌开工率589%，环比 2.8个百分点。

【库存】：9月19日，国内七地社会库存9.63万吨，较上周五-0.3万吨；9月22日，lme锌库存63850吨，环比-3650吨。

【逻辑】：二十大前环保趋严，或限制上游开采。硫酸价格下滑，侵蚀冶炼利润，炼厂多保持较低开工率。欧洲能源危机持续，nyrstar位于荷兰年产能30万吨的budel冶炼厂于9月1日减停产，引发市场对供应的担忧。美联储加息如预期落地，下游需求或不及预期，偏空震荡。

【操作建议】：逢高试空

【短期观点】：谨慎偏空 

铝：美联储加息如预期落地，减产干扰，需求下滑

【现货】：9月22日，smma00 铝现货均价18660元/吨，环比 110元/吨，对主力贴水50元/吨，环比持平。

【供应】：2022年8月中国电解铝产量348.8万吨，同比增加8.16%，8月份四川地区电解铝虽然大幅减产，但企业减产的过程中仍有铝产出，故8月国内电解铝日均产量环比降幅较小约11.25万吨；四川受减停产影响产能超90万吨。随着气温下降，降水增多，工业限电取消，但由于电解铝冶炼重启需要2个月左右的时间，因此产能恢复仍需时日。同时云南地区供电压力较大，当地电解铝或压减负荷20%以上。

【需求】：据海关，2022年8月，中国出口未锻轧铝及铝材54.04万吨，环比-11.18万吨；1-8月累计出口470.11万吨，同比增长31.5%，增速环比下滑3.4个百分点。9月15日当周，铝型材开工率65.4%，周环比持平；铝板带开工率80%，周环比持平；铝箔开工率82.7%，周环比持平；铝合金开工率62%，周环比 2个百分点。

【库存】：9月22日，中国电解铝社会库存66.6万吨，周环比-0.9万吨；9月22日，lme铝库存341650吨，环比-1675吨。

【逻辑】：川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨，短期全部复产可能较小，云南地区电力紧张，电解铝或将压减负荷20%以上，减产产能超100万吨。同时，美国国债收益率倒挂，当前仍处于衰退周期，下游需求疲弱。成本上，氧化铝进入高投产阶段，但由于原料成本上升价格坚挺。虽全年电解铝大幅投产，但如价格下行，炼厂利润下滑，部分炼厂利润倒挂，关注成本支撑。能源危机仍然存在，对价格形成一定支撑。

【操作建议】：关注19000压力

【短期观点】：中性

镍：多空博弈，关注月底近月持仓，波动加剧

【现货】9月22日金川电解主流升贴水 3000元/吨，价格203380元/吨；俄罗斯镍主流升贴水 1500元/吨，价格201880元/吨；挪威镍主流升贴水 6000元/吨，价格206380元/吨；镍豆主流升贴水 1800元/吨，价格202180元/吨。

【供应】据smm，8月全国电解镍产量共计1.55万吨，环比下降3.13%，同比增长5.35%；预计9月全国电解镍产量1.59万吨，环比增长2.58%，同比增长11.17%。

据海关，2022年8月中国镍铁进口量62.5万吨，环比增加65.2%，同比增加78.9%。

2022年8月中国精炼镍进口量11482.037吨，环比增加2.31%，同比减少60.74%。

2022年8月中国镍锍进口2.21万吨，环比增加74.54%。

2022年8月中国镍湿法冶炼的中间品进口量9.32万吨，环比增加3.85%，同比增加104%。

【需求】2022年8月中国精炼镍表观消费量2.05万吨，环比减少14.98%，同比减少47.55%。新能源方面，smm预计9月三元前驱体产量仍继续上行产量为85,200吨，环比增加7%，同比增加61%。不锈钢方面，据mysteel调研，9月国内40家不锈钢厂300系粗钢初排产138.36万吨，预计环比增8.5%。

【仓单和库存】9月22日上期所镍减少64吨至1676吨。9月22日lme镍库存减186吨至52248吨。shfe镍周报库存较上周减少96吨至3427吨。smm国内六地社会库存6088吨，周环比增加356吨。9月16日保税区库存周环比减少900吨至5500吨。

【逻辑】美联储如期加息75bp，市场对未来鹰派加息预期升温。地缘政治扰动，盘面情绪不稳。临近月底，持仓高位，内外挤仓扰动。国庆临近，关注节前补库行为。二级镍过剩与纯镍库存低位矛盾仍存，镍价高位已然抑制现货成交，基差回落。西南地区高冰镍转硫酸镍产线调试中，或将缓解硫酸镍产能错配问题。多空博弈，镍价加剧波动，关注200000元/吨一线。

【操作建议】暂观望

【短期观点】中性

不锈钢：盘面与基本面背离，镍价支撑，区间震荡

【现货】据mysteel，9月22日无锡宏旺304冷轧价格17100元/吨，环比持平；基差45元/吨，环比 65元/吨。

【供应】据mysteel调研，2022年9月国内40家不锈钢厂粗钢初排产246.8万吨，预计月环比增7.5%。其中，300系138.36万吨，预计环比增8.5%。印尼回流亦会补充国内货源。据海关，2022年8月不锈钢进口总量31.02万吨，环比上涨近14万吨，环比增加73.6%，同比增幅6.8%。

【需求】稳增长政策托底经济，恰逢“金九银十”传统旺季，需求有转好预期，但终端尚未见明显起色。海外不锈钢需求疲软，外贸接单不畅，出口现大幅回落。据海关，2022年8月，国内不锈钢出口量约34.67万吨，环比减少16.67%，同比增加2.93%。

【仓单和库存】9月22日上期所不锈钢持平至7492吨。据mysteel调研，2022年9月22日，全国主流市场300系冷轧不锈钢社会库存总量37.4万吨，周环比上升5.85%，年同比下降6.01%。

【逻辑】原料端止跌反弹，成本支撑显现。钢厂利润修复，未来产量爬升将限制价格向上空间。印尼资源欧美订单欠佳，回流国内。市场成交转清淡，库存转增。目前贸易商库存充足，关注节前终端补库情况。若终端需求没有实质性增量，则节后行情仍不宜乐观。参考范围16500~17300元/吨。

【操作建议】暂观望

【短期观点】中性

锡：美联储宣布加息75bp，符合市场预期，区间震荡为主

【现货】9月22日，smm 1# 锡189000元/吨，环比上涨2500元/吨；现货升水4625元/吨，环比下降1000元/吨。下游企业采购意愿因价格走强有所减弱，企业刚需采购为主。

【供应】据smm统计，国内锡矿7月生产5448.14吨，累计生产42362.48吨，同比减少5.4%。7月份锡矿进口23064吨，环比增加63.29%，其中缅甸进口17472吨，环比增长96.44%。8月精炼锡国内产量14250吨，同比增加4.32%，企业开工率60.43%，同比增加0.39%。8月印尼锡锭出口量为8633.1吨，其中直接出口到中国的锡锭量为2160.6吨，近期进口窗口持续打开，预计8、9月进口锡大幅增加。

【需求及库存】焊锡企业8月开工率76.5%，环比下降0.7%，需求依旧偏疲软。截止9月22日，lme库存4965吨，环比增加80吨；上期所仓单库存1595吨，环比增加100吨；精锡社会库存2540吨，环比减少296吨，再度去库；8月企业库存1910吨，环比减少1180吨，同比减少43.82%。

【逻辑】基本面方面，缅甸低品位矿石停止开采以及冶炼厂对后续生产保持谨慎态度，供应端边际收缩，不过近期大量进口锡进入国内市场，短期供应依旧宽松；需求方面仍无明显起色，下游订单依旧偏疲软，锡价在需求无明显恢复前上行驱动不足，下方接近缅甸锡矿成本，因此空间有限，预计维持宽幅震荡思路，运行区间170000-200000元/吨。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

[黑色金属]

钢材：建材成交放量，关注持续性

昨日盘面上涨，带动现货情绪好转，建材成交高达24万吨。周度数据显示，产量偏稳，库存去库。节前钢厂补库，导致钢厂原料有所上升，支撑原料价格，也影响钢厂利润不断收敛。后期钢材产量增幅将放缓，如果需求季节性改善，短期依然有去库预期，只是产量维持高位，旺季去库斜率将趋缓，预计价格维持震荡走势。

铁矿石：需求端环比改善，钢厂节前补库预期未改

基本面上，到港量环比修复，但均值仍处在中等偏下水平；发运量环比上升，均值接近2020年同期水平，供应逐步恢复。河北、山西矿难对国产矿供应造成不利影响，但考虑到内矿总库存处在历史高位，预计影响有限。钢厂复产提振需求，日均铁水产量持续回升，疏港量上升幅度明显，港口库存环比下降。在钢厂复产的背景下，需求环比改善，节前补库预期支撑盘面偏强运行，但考虑钢厂利润偏低对终端需求的拖累，预计铁矿石反弹空间不大，维持震荡走势为主。操作建议：区间操作

焦炭：钢厂利润决定原料高度，短期偏强运行

昨日钢材需求大增叠加钢厂持续复产，焦炭刚需支撑较强，且在焦煤支撑下，焦企成本抬升且有提涨意愿，但是钢厂利润微薄，市场心态仍有分化，焦炭后市上涨高度取决于钢厂利润情况，若钢厂利润走阔，焦炭仍有上涨空间。

焦煤：供应仍有收紧预期，短期偏强运行

国庆节及二十大临近，下游增加补库力度，采购情绪明显好转。进口煤口岸贸易商仍在积极拉运风化煤，支撑蒙煤价继续上行。此外，近期煤矿事故频发，市场对供应收紧有一定预期。整体来看，近期焦煤市场情绪较好，但上方空间取决于钢厂利润能否走阔。

动力煤：市场煤紧缺，煤化工需求仍较好

产地煤价高位坚挺，影响发运到港口成本继续上行，叠加港口市场煤货源偏紧，贸易商报价有所上探，目前北港5500大卡动力煤已经超过1500元/吨。后市来看，非电企业及贸易商积极采购支撑下，煤价仍易涨难跌。

[能源化工]

原油：海外流动性收紧vs供应扰动加大，油价震荡

【行情回顾】

9月22日， 国际油价反弹。nymex 原油期货11合约83.49涨0.55美元/桶或0.66%；ice布油期货11合约90.46涨0.63美元/桶或0.70%。中国ine原油期货主力合约2211涨6.7至649.3元/桶，夜盘涨4.3至653.6元/桶。

【重要资讯】

1. 新加坡企业发展局（esg）：截至9月21日当周，新加坡燃料油库存增加398.1万桶，至逾七个月高位2340万桶；轻质馏分油库存减少22.40万桶，至10周低位1536.5万桶；中质馏分油库存减少12万桶，至两周最低的838.4万桶。

2. 美国国务院高级官员：在周四对伊朗实施制裁之后，还将采取更多措施。伊朗总统莱希：结束国际原子能机构的调查是达成可持续核协议的必要条件。

3. 据俄新社：俄罗斯总统普京和沙特王储对欧佩克 框架内的努力表示赞赏，并确认将继续坚持现有协议的意愿。

4. 克里姆林宫：普京与沙特王储进行了通话，讨论两国之间的协调以确保全球石油市场的稳定。

5. 尼日利亚石油部长：如果油价继续下跌，欧佩克可能“被迫”进一步减产。

6. 美国总统拜登：能源行业必须通过降低价格，把在汽油上节省下来的钱转移给消费者。

7. 据俄新社援引政府相关文件，俄罗斯石油年产量将在2023年下降到4.9亿吨。

8. 日本石油协会（paj）：截至9月17日当周，日本煤油库存增加6.7万千升至211万千升。日本石脑油库存增加32万千升至156万千升。日本汽油库存增加3000千升至160万千升。日本炼油厂的平均运行率为80.2%，而9月10日当周为82.4%。日本商业原油库存增加29万千升，至978万千升。

【行情展望】

随着美联储加息靴子落地，多家海外央行也竞相进入加息阵营，英国宣布加息50个基点，瑞士宣布加息75个基点，南非加息75个基点，印尼加息50个基点，海外加息步伐进一步使得油价的金融溢价收紧，流动性收紧和经济放缓压力持续，整体而言需求端对原油需求的支撑逐渐减弱，最新eia原油库存持续累库，原油供需边际转松。供应方面，美国原油产量增加缓慢，opec 再度表态或采取减产支撑油价，俄乌军事冲突升级等均显示了供应弹性的脆弱，后续供应事件的扰动或持续给油价带来上行风险，但当前宏观压力主导下，油价运行依然承压，但仍需谨慎供应端扰动带来的上行风险，当前建议谨慎偏空思路为主。

沥青：供需双增，产销基本平衡

【现货方面】

9月22日，国内沥青市场均价为4748元/吨，较上日下跌4元/吨，跌幅0.08%，因国际油价震荡，北方多数炼厂及贸易商现货价格近期相对偏低，受此影响，东北地区主力炼厂道路沥青价格下调50元/吨，带动国内沥青市场均价下跌。

【开工方面】

截至9月21日当周，全国炼厂开工率环比-0.68%至46.65%，同比 7.65%；东北地区开工率环比-2.41%为23.76%，山东地区开工率环比 1.73%为63.77%，华北华中地区开工率环比 0.85%为42.45%，长三角地区开工率环比-5.92%为45.99%，华南西南地区开工率环比 5.22%为36.85%。山东齐鲁石化间歇生产沥青，科力达日产有所减少，带动区内开工有所下降，华东主力炼厂扬子石化间歇复产，但金陵石化、镇海炼化日产有下降，带动区内周度开工下降明显；华北河北鑫海大装置9月20日转产沥青，整体供应有所增加；东北炼厂开工暂无变化；西北疆内主力炼厂克拉玛依石化稳定生产中，新疆天之泽炼厂暂不生产沥青，供应进一步降低；华南本周北海和源以及佛山益豪复产沥青，区内开工小幅提升；西南云南石化间歇生产，区内开工有所提升。

【库存方面】

截至9月21日当周，炼厂库存率环比 0.16%至30.74%，同比-20.26%；社会库存率则环比-0.98%至19.39%，同比-24.91%。东北地区炼厂库存率环比 0.37%至20.22%，华北山东地区环比-0.11%至34.31%，华南地区环比持平为15.63%，长三角地区环比 2.76%至26.07%。

【行情展望】

高利润下，炼厂生产积极性较好，沥青开工和产量稳定增加。需求方面，山东下游终端需求释放相对集中，西北区内部分项目有赶工需求，华南下游终端需求不温不火，旺季背景下需求已有改善，其他地区刚需支撑较稳定。当前沥青维持供需双增的格局，且节前赶工和备货需求较好，沥青基本维持产销平衡，套利方面建议做多裂解价差，单边震荡思路。

pta：现货流通仍偏紧支撑基差强势，但pta绝对价格支撑有限

【现货方面】

昨日原油低位略有反弹，pta期货低位跟涨，现货成交一般，报盘偏少基差强势，贸易商买盘积极性较昨日减弱，聚酯工厂原料备货紧张，部分工厂递盘，成交量略有有增加，少量10月货源成交。日内9月货源在01 950~980有成交，成交价格在6500~6550附近，高端价格成交较多。10月中在01 540~550有成交，主港主流货源基差在01 975。

【成本方面】

昨日亚洲px下跌7美元/吨至1072美元/吨，pxn至391美元/吨；pta现货加工费883元/吨，ta01盘面加工费-73元/吨。

【供需方面】

pta：福海创450万吨负荷提升，逸盛宁波4线恢复正常，逸盛新材料负荷提升至9成，中泰120万吨装置停车，目前pta负荷上调至73.5%（ 2.8%）；

下游聚酯：近期装置轮动检修与重启，长丝大厂陆续执行减产动作，聚酯负荷小幅下降至83.9%（-0.4%）。

终端：江浙终端综合开工基本维持，新订单走弱下国庆有放假打算。加弹、织造、印染负荷分别为77%（ 1%）、69%（-2%）、77%（0%）。但近期织造端新单氛围整体走弱明显，坯布库存维持在一个月偏上运行。

【行情展望】

新装置投产前，px供应仍偏紧，但投产时间临近，对px仍有压制。短期pta市场流通货源偏紧且集中度较高，部分厂商又面临刚需补库，基差偏强。但近期pta负荷有所回升，而织造端新单氛围整体走弱明显，不排除十一提前放假，聚酯工厂累库且亏损压力下存减产意愿，pta供需边际转弱。美联储加息落地，油价低位反弹，但市场利好有限，对ta提振有限，ta01短期运行区间5300-5800。

操作上，短期区间震荡对待，中期逢高滚动做空；ta11-01和ta01-05逢高反套。

乙二醇：去库幅度放缓但近期煤价坚挺 meg短期震荡为主

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心震荡上行，市场商谈尚可。乙二醇港口卸货依旧偏慢，主港库存仍有适度下降，此外煤化工仍有减产动作，乙二醇价格重心震荡上行，午后盘面震荡坚挺，买盘跟进一般。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，人民币汇率持续贬值场内买气偏弱，到港船货507-512美元/吨商谈成交，10月下船货升水5美元/吨附近。

【供需方面】

meg：国内乙二醇整体负荷43.98%（-2.44%），其中煤制乙二醇负荷28.67%（-2.08%）。

下游聚酯：近期装置轮动检修与重启，长丝大厂陆续执行减产动作，聚酯负荷小幅下降至83.9%（-0.4%）。

终端：江浙终端综合开工基本维持，新订单走弱下有国庆放假打算。加弹、织造、印染负荷分别为77%（ 1%）、69%（-2%）、77%（0%）。但近期织造端新单氛围整体走弱明显，坯布库存维持在一个月偏上运行。

【行情展望】

本周meg开工率维持低位，且近期化工煤上涨明显，煤化工成本压力较大，煤化工仍有减产出现，港口卸货依旧偏慢，主港库存仍有适度下降，短期meg支撑偏强。但周末附近恒力meg装置即将重启，且后续乙二醇到港预报仍较多，下周meg供应将明显回升，且部分聚酯工厂减产预期，meg或逐步进入累库周期，预计meg反弹空间仍受限。

操作上，eg01在4200-4500区间短线操作。

短纤：估值偏低但驱动一般，短纤维持震荡走势

【现货方面】

前日油价盘中大涨，浙江及福建地区部分工厂产销放量，达200-300%。昨日部分报价上调50或优惠缩小，半光1.4d主流成交重心在7700-8000元/吨。但下游刚需采购，平均产销33%。半光1.4d 直纺涤短江浙商谈重心7750-7900元/吨，福建主流7900-8000元/吨附近，山东、河北主流7800-8000元/吨。

【供需方面】

因亏损严重，部分装置减产，直纺涤短负荷下滑至73.9%。需求上，原料震荡，纯涤纱及涤棉纱暂稳走货，销售一般，库存维持。

【行情展望】

短纤维持大幅亏损态势，工厂仍有减产预期；近期下游纱厂负荷回升放缓，纱厂现金流亏损，且终端订单仍无明显好转，旺季需求不及预期。短纤供需改善有限，9月仍可能累库。目前短纤加工费偏低，成本支撑偏强。但因原料端驱动一般，且下游阶段性补货后消化库存为主。预计短期短纤维持窄幅震荡走势。

操作上，单边观望；pf-ta价差1400以下做扩大。

苯乙烯：低库存且临近交割，短期eb基本面支撑仍偏强

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯震荡走弱，在主力合约换月下，月差有所回落，随着国内货源的陆续恢复，下游采购备货观望，以贸易商合约补空交易为主至收盘现货9650-9850，9月下9650-9740，10月下9050-9140，11月下8790-8880，单位：元/吨。美金市场重心上移，美金商谈气氛提升，内外盘基差呈现顺挂，听闻11月到中东货源以均价成交，10月纸货1105对1130，10月到船货买盘1180对1200 lc90，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯市场窄幅整理。未来几周华东主港到港计划较多以及苯乙烯价格回落影响，市场挺价不易，但节前备货需求依旧存在以及个别大厂装置投产延迟，市场跌幅有限，截止收盘华东港口现货商谈 7830/7850，9月下商谈 7770/7800元/吨，10月下商谈7580/7600元/吨，11月下商谈 7480/7520元/吨。

【供需方面】

苯乙烯开工率回升至71%偏上。需求上，宁波龙王由于检修停车，部分下游为国庆节前备货生产，行业开工整体尚可，但由于苯乙烯价格的高位运行，下游采购跟进谨慎。

【行情展望】

非一体化苯乙烯利润维持，前期检修装置仍有重启预期，但因伴随部分装置检修，整体供应增加缓慢；部分下游亏损较大，少部分下游减产，对高价原料采购谨慎，但在需求旺季及节前备货带动下，下游综合负荷仍维持偏高水平。整体看，苯乙烯供需边际转弱，但仍处于量变阶段，供需明显转弱可能要在10月中下旬，且短期低库存现象持续，临近月底纸货交割，苯乙烯基本面支撑仍偏强，短期仍易涨难跌。

操作上，短期观望，关注港口库存变化及需求负反馈情况。

pvc：内需表现平平，pvc“压力山大”

【pvc现货】

国内pvc市场现货价格上涨，现货成交部分较周初有所减少，pvc期货价格上行，点价货源优势消失，一口价报盘部分日内多次上调，下游采购积极性一般，刚需采购现货，采购远期预售意向转弱。5型电石料，华东主流现汇自提6330-6450元/吨，华南主流现汇自提6380-6530元/吨，河北现汇送6280-6400元/吨，山东现汇送到6330-6420元/吨。

【电石】

电石市场价格维持稳定，各方观望气氛浓厚。电石供需双弱，下游到货状况不一，pvc行情较差，但兰炭价格有上涨迹象，市场心态矛盾，暂时价格仍维持。目前各地pvc企业电石到厂价格为：山东主流接收价4020-4140元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3630元/吨。

【pvc开工、库存】

开工：截至9月22日pvc整体开工负荷74.43%，环比下降3.16个百分点；其中电石法pvc开工负荷73.34%，环比下降4.65个百分点；乙烯法pvc开工负荷78.44%，环比提升2.34个百分点。

库存：截至9月16日华东及华南样本仓库总库存35.98万吨，较上一期增3.21%，同比增加112.22%。

【行情展望】

8月pvc粉出口约13万吨，环比-26.51%，出口数据偏弱，海外方面北美地区pvc库存高企或引发低价货源冲击亚洲市场、印度需求一般且据悉有重提反倾销税可能。内需方面地产仍不乐观，保交楼暂未看到对pvc有实质性需求释放，且近日传出断贷项目增多引发市场看衰需求。库存看社库逆季节性走高结合同期高位抑制价格。综上中长线看pvc弱势运行，短期商品情绪尚可，建议关注逢高空机会。

甲醇：港口延续大幅去库，甲醇或短强远弱

【甲醇现货】

内蒙古地区甲醇市场稳中有升，出货平稳，最终价格为2330—2450元/吨。山东地区甲醇市场僵持整理，评估价在2710—2850元/吨。广东甲醇市场稳中提升，日内主流商谈参考在2750—2770元/吨。太仓甲醇市场日内现货呈现缩量上涨局面，最终评估2780-2805元/吨。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至9月22日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.06%，较上周上涨0.97个百分点，较去年同期上涨4.94个百分点。

库存：截至9月21日，中国甲醇港口样本库存量：73.85万吨，较上期-9.91万吨，环比-11.83%；其中，华东地区大幅去库，库存减少8.2万吨；华南地区去库，库存减少1.71万吨。甲醇样本生产企业库存39.32万吨，较上期减少2.97万吨，跌幅7.03%；样本企业订单待发30.39万吨，较上期增加0.19万吨，涨幅0.63%。

【行情展望】

甲醇短期基本面偏强，煤炭紧张局面难见缓解下成本有支撑；新一期港口库存去库9.9万吨，港口库存降至偏中低水平，节前港口压力不大，基差坚挺。预计甲醇短期高位震荡为主，关注前高压力，当前位置建议暂观望，追多有风险。中长期有供需宽松预期，中长期建议找寻高位做空机会。风险在于四季度能源持续走强，甲醇装置投产不畅。

[特殊商品]

橡胶：01仓单量低引发多头热情，短线偏多思路

【原料及现货】截至昨日，杯胶40.25( 0.7)泰铢/千克，胶水45.5（0）泰珠/千克，云南胶水11000（ 100）元/吨，海南胶水10700（ 200）元/吨，全乳胶现货12150（0），青岛保税区泰标1390(0)美元/吨，泰标混合胶11050（0）元/吨，顺丁胶山东报价13100( 100)元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为59.87%，环比 18.74% ，半钢胎样本厂家开工率62.96%，环比 12.47%。

【资讯】日前，中国汽车工业协会根据重点企业上报的周报数据推算，2022年8月汽车销量为229.5万辆，环比下降5.2%，同比增长27.2%；2022年1-8月，汽车销量为1677.2万辆，同比增长1.2%。

【分析】近期盘面大幅反弹交易01仓单量低，市场做多情绪被调动升温。当前基本面依然偏弱，外需走弱十分明显，海外轮胎厂订单量缩减，深色胶进一步走弱。但盘面短期内被仓单紧缺逻辑主导。10月以后至明年初宏观方面更多关注二十大动向，基本面方面关注后期交割品产量情况，今年全乳仓单减量也属于01合约的潜在利多因素，如果有需求端复苏配合以及宏观转暖，标的估值低位下盘面反弹行情或会持续。

【操作建议】短线偏多思路

纯碱: 下游补库带动盘面反弹，短多长空思路对待

玻璃：终端需求仍弱、预期强，存多空分歧

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货报价最低送到2700元/吨，贸易商随盘面报价09 20左右

玻璃：沙河出厂价至于1500元/吨，贸易商报价1600元/吨上下

【供需】

纯碱:

本周纯碱行业开工负荷80.2%，周环比提升1.4个百分点，较前一周增幅收窄。其中氨碱厂家平均开工负荷79.6%，联碱厂家平均开工负荷78.5%，天然碱厂平均开工负荷100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在54.1万吨左右。

本周国内纯碱企业库存总量在43-44万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比9月15日库存下降3.3%，同比增加45.7%，其中重碱库存27-28万吨。

玻璃:

截至9月22日，重点监测省份生产企业库存总量为6472万重量箱，较上周库存减少209万重量箱，减幅3.13%，库存天数约32.39天，较上周减少1.05天。

截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产253条，日熔量共计168190吨，较上周（168790吨）减少600吨。周内产线冷修1条，改产3条，暂无点火线。

【分析】

纯碱：当前玻璃厂纯碱原料库存偏低，普遍在25天以下，部分厂甚至纯碱原料囤货更少。十一假期临近，玻璃厂在节前有原料补库需求，故本周库存去库，盘面大幅反弹。综合纯碱基本面来看，纯碱供需格局在未来将逐渐趋于宽松。开工率在检修结束后稳定在80%以上，供应增量，预计这一轮补库结束后纯碱厂家将在10月以后重回累库格局。光伏玻璃阶段性供应过剩，瓶颈期的出现削弱了纯碱的强光伏预期，对纯碱价格上冲的支撑力不足。此外，浮法玻璃持续偏弱对纯碱价格形成压制，玻璃供过于求格局无法扭转，继续冷修去产能的背景下，纯碱需求缩量。长远看至年底纯碱产能增加100万吨左右，伴随着下游需求减量，纯碱价格长远看难言乐观，但短期需求有下游补库支撑，建议01短多长空思路。

玻璃：玻璃供需大格局依然过剩，但盘面当前价格已经充分反应。短期内的行情缺乏持续驱动，多为消息面带动下的短线行情。9月已至下旬，预计竣工端启动传导到玻璃需求需要时间，短期内深加工出于规避风险考虑不会大量囤货，产销的好转较难延续，库存无法形成持续去化，价格的反弹无法持续。不过市场预期在进一步好转，密切关注深加工订单情况，当订单发生实质性好转，才能看到价格的持续性反弹，否则随着时间推向十月，上游如若进一步累库盘面或会形成新一轮的下探。

【操作建议】

纯碱：短多长空

玻璃：观望

纸浆：下游抵触高价原料

【现货情况】昨日报盘市场业者普遍随行就市。国际外盘高位支撑，人民币汇率走低的情况下，纸浆成本高位运行。国际海运受限情况改善有限，及国内现货流通货源十分有限，支撑业者高价报盘，低价惜售。需求端原纸厂家近日需求延续清淡运行，部分厂家对高价纸浆接受能力一般，对浆市支撑有限。针叶浆主流市场报盘参考价7600-7650元/吨，报价环比 0元/吨。

据海关总署数据显示,中国2022年8月纸浆进口量为260.5万吨,同比增涨4.2%，环比增涨19.7%。1-8月累计进口量1954.6万吨，累计同比减少5.0%。其中，针叶浆进口量59.9万吨，同比下降8.2%，环比上涨12.4%。阔叶浆进口量123.0万吨，同比上涨18.3%，环比上涨35.9%。针叶浆、阔叶浆进口量环比上涨，供应端市场出现松动，理论上对浆价形成利空的影响。

【库存情况】截止2022年09月22日，中国纸浆主流港口样本库存量：178万吨，较上期上涨1万吨，环比上涨0.6%，库存量本周在上周去库后再次呈现累库的状态。本周纸浆国内主流港口青岛港内库存出现再次累库现象，港上日均出货速度较上周减缓，且本周到货量有明显增加。另外，港上天气原因，致使接货车辆明显下降，，致使港上库存情况较上周增加。另外，本周 纸浆市场价格报盘延续高价震荡，部分纸厂对原料需求延续清淡为主，采购积极性欠佳，提货情绪明显下降。整体来看，港口出货速度处于中位水平，本周国内主流港口样本库存呈现窄幅累库状态。

【行情分析】纸浆隔夜延续调整，整体依旧是处于供需双弱格局。在美元升值背景下，人民币汇率或被动持续贬值，漂针浆的进口成本进一步走高。近期由于近月09合约逼仓事件引发纸浆期货不同月份合约跟随上涨，但从下游的接受程度以及实际供需面来看，纸浆现货在7600 已经有些虚高，因此，在期货盘面贴水、预期现货难以继续上涨的背景下，纸浆期货难以有较为流畅的单边行情。整体操作难度依旧很大，建议控制好仓位，震荡思维参与。

【投资策略】区间震荡

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