1. 宏观金融衍生品
股指期货:
上周受地缘政治风险影响，市场出现明显调整，随后市场企稳回升，芯片股走势强劲。周五 美国公布 7 月非农数据:就业人口新增 52.8 万人，预期增加 25 万人，失业率为 3.5%，预期 3.6%。7 月非农数据表现强劲，远超市场预期，近期部分美联储官员讲话也释放鹰派信号，市 场对 9 月份加息 75bp 的预期升温。在地缘冲突缓解后，市场情绪回暖，指数重回震荡区间， 操作上建议以逢低做多为主。本周重点关注即将公布的国内通胀、金融数据以及美国通胀数据。
2. 黑色系板块
螺卷:
周末钢材现货价格小幅上涨，整体成交一般。对于近期行情主要的关注点在于需求回升的速 度能够跟上供给回升的速度，目前来看长流程钢厂复产速度还不是很快，钢材尤其螺纹还能保持 较快的去库速度，但上周建筑钢材日成交回落，五大品种钢材需求回落，同时连续的高温天气下 钢材需求很难有太高的预期在，预计盘面短期震荡为主。
铁矿:
生铁产量本周开始环比回升，预计下周产量还会进一步增加，从疏港数据来看，钢厂并没有 明显的补库迹象，但铁矿需求好转的确定性其实比较强，后面将会看到港口累库速度进一步放缓， 不排除 8 月中旬之后去库的可能，因此对于铁矿而言上涨的驱动还在，价格有望保持偏强震荡， 前期多单建议继续持有。
双焦:
双焦的基本面仍在改善，焦炭现货提涨开启，预计第一轮将会很快落地，焦化厂库存也有明 显下降，只要钢厂保持复产节奏，焦炭上涨就有驱动。目前面临的风险在于焦煤，焦煤短期基本 面也有所改善，流拍减少，价格有所上涨，但近期再次面临煤炭价格监管的影响，国家市场监管 总局 5 日发布通过调查，初步认定 18 家煤炭企业涉嫌哄抬煤炭价格，3 家交易中心涉嫌不执行 政府定价的案例，包括焦煤，因此双焦近期不确定性加大，操作上建议观望。
双硅:
双硅上周供需双增，但均表现为供应回升更多，且从绝对值上来看，仍是供大于求。而目前 本身双硅库存高企，叠加供需关系未有明显改善，库存短时间仍难以缓解，将制约盘面上行。但 双硅或受黑色其他品种共振影响出现上涨。因此，双硅不宜盲目追空，可逢反弹沽空。
3. 能源化工:
原油:
隔夜原油冲高回落。美国就业数据一度令行情反弹，美国 7 月份新增就业 52.8 万人，远超预期的 25.8 万人，失业率从 3.6%降至 3.5%。强劲的经济数据令市场提振，但也引发了对美联 储未来更坚定加息的猜测，欧美均处于加息周期令市场始终笼罩在需求下降的忧虑中，并导致后 半夜油价下跌。
沥青:
8 月第 1 周沥青产业数据显示沥青装置开工率回落至 35.8%，厂库也同时下降 2.9 万吨，社 库下降 1.2 万吨。显示当下需求仍然偏弱的情况下，厂库增减与开工率息息相关。当前基建氛围 较好，专项债额度提前发放完成，且社会沥青库存绝对量偏少，需求预期较好但短期需求未见明 显放量。隔夜原油总体表现偏弱势，沥青震荡为主。
lpg:
原油趋弱叠加 8 月沙特 cp 丙丁烷跌幅超预期，进口成本削弱明显，内外价差回落或压缩后 续进口量，国产气增量不多背景下市场仍以弱平衡为主。由于盘面驱动方向暂不明朗，四季度深 加工需求改善幅度可能偏小，近期震荡下行，单边操作观望。
甲醇:
周五日盘甲醇主力合约缩量减仓，震荡走低 2.41%，报收 2472 元/吨。夜盘低开高走，大 幅上涨 3.07%，报收 2555 元/吨。甲醇生产利润回升后供应边际有增加预期，传统需求虽维持 疲软状态但“金九银十”的旺季将至，目前沿海地区的 mto 装置尚在稳定运行，关注利润持续 压缩后装置的运行情况。虽然欧美甲醇装置已恢复运行，但伊朗多套甲醇装置依旧维持降负停车， 进口大幅减量而导致港口去库的预期仍具备一定的上行驱动。期货市场前期在交易港口供需基本 面的改善，但近期受原油和宏观利空等因素影响的情况下将会影响上涨节奏，单边震荡偏弱看待。 鉴于其自身基本面尚可，8 月去库预期较强，表现相对抗跌，仍可作为多配选择，激进者可逢低 布局多单。注意供应大幅回升、mto 装置因利润不佳停车、伊朗装置超预期恢复和煤价下跌等 风险。
pvc:
从基本面来看，目前下游库存低位，在价格回暖的情况下，终端有一定的补库动力。但相对 来说，在订单改善力度不强的情况下，pvc 价格上涨空间受限。估值端，目前电石进入季节性 检修，价格环比走强，外采电石制 pvc 生产利润亏损较大，pvc 估值中性。短期 pvc 偏震荡， 关注上方 7000 关口阻力情况。
4. 有色金属
沪铜:
需求担忧消退，铜价探底反弹。上周五伦铜收涨 1.89%;沪铜主力 09 合约日盘收涨 2.66%， 夜盘收涨 0.75%。国内基建投资抓紧落地推动铜需求复苏。社会库存低位下滑，供应偏紧支撑 铜价。房地产企业在政府政策扶持下，风险降低，市场信心逐渐改善。美 7 月非农数据强劲， 消费者信心上升。全球经济衰退的担忧有所缓解，“衰退交易”逻辑面临调整，空头回补，铜价 反弹。7 月份我国进出口总值以美元计同比增长 11%;其中出口增长 18%，高于预期。中国 7 月未锻轧铜及铜材进口量同比增长 9.3%，1-7 月累计进口量同比增加 5.8%。中国铜进口需求依旧稳健。操作建议:逢低短多。
沪铝:
8 月 5 日沪铝主力合约日盘收涨 1.79%，夜盘收跌 0.03%;lme 铝收涨 0.75%。目前国内 供应过剩的压力仍存，铝锭铝棒去库放缓，均呈累库趋势，基本面偏弱。在暂无利多因素驱动的 背景下，短期内铝价反弹受限，将震荡偏空运行，建议空单滚动止盈;中长期看，供需偏弱格局 已定，建议逢高做空策略为主。需继续关注国内社会库存变动及产能情况，若减产规模有限则铝 价将继续承压。继续关注国际能源价格及俄乌局势变动。
沪锌:
8 月 5 日沪锌主力 2209 合约收于 24600 元/吨，涨幅 4.06%，夜盘跌 0.33%，报 24350 元/吨，lme 锌涨 0.16%，报 3470.0 美元/吨。国内方面，前期锌精矿进口集中到港，对国内原 料形成一定补充，提振国内锌锭生产，但由于近期进口窗口再度关闭，后续仍需关注原料端对锌 锭产能的限制以及由于硫酸价格持续下滑导致的冶炼端亏损可能。总体上，预计国内供应将有所 增加，在消费出现明显改善前，基本面对价格的提振有限。
沪铅:
8 月 5 日沪铅主力 2209 合约收于 15225 元/吨，涨幅 0.5%，夜盘涨 0.63%，报 15275 元 /吨，lme 铅涨 1.79%，报 2079.5 美元/吨。需求方面，smm 五省铅蓄电池企业周度综合开工 率为 74.12%，较上周环比上升 1.19%，消费继续改善。基本面看，尽管消费回暖，同时供应端 也在逐步放量，预计铅价仍维持震荡运行，关注下游消费后续改善情况。
5. 农产品与畜牧果品
油脂:
上周国内油脂期货整体先跌后反弹。上周下跌的原因主要有两方面，一、由美国众议长佩洛 西窜台导致台海危机，对金融市场整体形成打击;二、上周初 usda 公布的美豆生长优良率不 降反升，而前市场普遍预期美豆生长优良率将下降，因近期美国中西部高温干燥的天气持续。不 过从上周四晚间开始油脂市场出现反弹，一方面佩罗西窜台的影响有所消退，另一方面市场开始 关注 usda 即将于 8 月 12 日公布的作物供需报告，由于近期美豆主产区高温干燥的天气持续， 且 8 月份正处于美豆关键生长期，市场普遍预期 usda 将下调美豆的单产及产量。此外，8 月 10 日 mpob 将公布 7 月份马来西亚棕榈油供需数据，分析师平均预期 7 月份马棕库存将达到 179.3 万吨，环比增加 8.3%，因此预期本次 mpob 报告偏利空。操作上，建议在本周两份重要 报告公布前暂时维持观望，等待逢高做空的机会。
豆粕/菜粕:
尽管本周美豆优良率从 59%回调至 60%，但近期干旱天气逐渐加剧，尽管程度不如去年， 但范围越大于去年。因此后续还有炒作的空间。预计 8 月份 usda 供需报告对单产会有所下调。 国内方面，进口大豆到港量逐渐减少，主要油厂豆粕库存开始去库。本周油厂压榨量及开机率有 所回升，但下游饲料需求仍然不佳，但后续临近双节将会有所提振。短期，操作建议顺势做多。 中长期，等待 9 月定产报告前后，盘面转势的节点。一旦拉尼娜周期结束，全球大豆进入增产周期，那大豆供需偏紧格局将大幅改善。
玉米:
玉米期价接近种植成本，因此近期跟随宏观面触底反弹后区间震荡。目前新季玉米种植顺利， 但近期东北降雨偏多，或有洪涝风险。美国方面天气也存在炒作点，干旱天气越发加剧，玉米优 良率本周从 64%下调至 61%。需求端，玉米库存高位累库，下游需求无论是饲料还是玉米淀粉 皆不佳。操作上建议以观望为主。
白糖:
全国主产区 7 月食糖产销数据相继发布, 云南产区 7 月份单月销糖 11.59 万吨 ,同比减少 11.96 万吨,广西产区 7 月单月销糖 38.23 万吨,同比下降 28.92 万吨,显示出旺季不旺的特征, ,当 前国内糖价面临较大的上行压力。10 月份后北半球主产国将开启新榨季压榨，整体将或维持增 产格局，下榨季国际食糖供需将转为过剩，原糖价格重心大概率将进一步下移，我们认为在弱现 实弱预期的背景下，郑糖或将继续维持震荡偏弱的格局，操作上建议以反弹做空的思路对待。
鸡蛋:
供应端，上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二 季度补栏偏谨慎，整体补栏量水平偏低，这或将导致 8 月起国内新开产蛋鸡数量下降，叠加中 秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰，下半年国内蛋鸡产能或将由升转降。需求端，南方出梅后食品厂 需求有所增加，下游走货加快，流通环节库存降至低位，叠加中秋前备货旺季也将逐步启动，整 体需求向好。成本端:本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润处于年度低位，下半年预计蛋鸡 养殖利润将得到明显修复。主观观点:综合以上分析，我们认为鸡蛋供需面将逐步趋紧，下半年 蛋价整体以看涨为主，不过鉴于鸡蛋期货期现回归的特性，近期鸡蛋期现背离严重，不排除 09 合约进入交割月再修复基差的可能，策略方面建议 9-1 反套继续持有，激进者可逢低做多 jd2301 合约。
生猪:
因前期毛猪价格持续上涨，而夏季终端对猪肉需求偏淡，上游毛猪价格上涨无法有效传导到 下游白条市场，导致养殖端持续亏损，近几周屠企屠宰量持续下降，叠加相关部门近期针对猪价 频频发声，上游养殖端出栏意愿有所增强，猪价自高位回落，我们认为当前市场处于上下游博弈 的过程中，短期猪价进入震荡格局，但是从中长期角度看，未来两三个月国内猪肉供应量仍处于 下降趋势中，9 月份之后国内又将逐步进入猪肉消费旺季，猪价在震荡整理后大概率仍将继续维 持偏强走势。
苹果:
苹果目前仍是交易开秤价预期，新产季产量明显减少支撑新产季晚熟富士开秤价高开预期。 开秤价中枢波动向上沿或向下沿靠拢又受到本产季去库情况和价格、新产季早熟果价格及走货情 况以及新产季产量与质量发展情况的影响。本周来看，虽然全国整体剩余库存量不大，没有明显 去库压力，但山东产区近期去库较慢，去库压力凸显，或拖累全国去库，山东产区库存富士价格 短期有下滑趋势，山东产区价格下滑或将使短期开秤价预期向下沿靠拢。早熟果嘎啦陕西产区逐 步上量，高温导致上色不佳，价格有趋弱趋势，早熟果表现短期对预期影响也偏弱。新产季产量和质量主要关注两方面，一个是天气，一个是晚熟富士是否也会发生如早熟果一样果个偏小的情 况，目前来看新产季晚熟富士在产量和质量预期方面暂时没有明显变量。综合来说，短期影响市 场因素偏利空，盘面或偏弱运行，短期看空。继续关注库存果去库及价格成交情况及陕西嘎啦上 市交易情况。
红枣
红枣仍然维持弱现实强预期的格局。目前旧枣仍然处于季节性淡季需求较弱，仓单压力虽然 随着仓单点价数量较大缓解较多，但压力仍存，因此 09 预计维持弱势震荡，但现货价格表现企 稳，中秋备货即将来临，09 价格存在支撑。新枣目前坐果基本面完成，整体看产量较去年有明 显恢复，但较正常年份仍或出现一定减产(10-15%)。前一产季减产大量消耗结转库存，新产 季结转库存为降低预期，叠加一定减产预期，我们认为 01 合约盘面在 11000 附近存在一定支 撑。可背靠 11000 逢低轻仓做多 01。另外，本周新疆地区出现疫情，关注是否影响旧枣备货及 去库。
花生
基本面来看，新产季花生减种较多，局部降雨较多及坐果率低单产或也有小幅下降预期，新 产季花生供应有明显缩减预期。但盘面价格目前已经一定程度反映减产预期，油厂具有较高定价 权，近期花生油价格接连掉价，油厂库存偏高，经济预期悲观下，下游油厂对高价油料米的收购 积极性不确定。谨慎乐观。策略上逢高做空。
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